Bonos

INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN BONOS FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

[object Object],Evolución y Problemática del Mercado de Renta Fija Local

BONOS ,[object Object],[object Object],[object Object]

DEFINICIONES BÁSICAS ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

DEFINICIONES BÁSICAS ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

TIPOS DE BONOS ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

MERCADO DE BONOS DEL TESORO ,[object Object],[object Object],[object Object]

MERCADO DE BONOS DEL TESORO ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

MERCADO DE BONOS DEL TESORO ,[object Object],[object Object]

SECURED DEBT (DEUDA GARANTIZADA) ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

CLASIFICACIÓN EN CUANTO A LA ESTRUCTURA ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

CLASIFICACIÓN DE BONOS CON DERIVADOS ,[object Object],[object Object],[object Object]

CLASIFICACIÓN DE BONOS CON DERIVADOS ,[object Object],[object Object]

BONOS CORPORATIVOS Y BONOS DE EMPRESAS ,[object Object],[object Object],[object Object]

BONOS CORPORATIVOS Y BONOS DE EMPRESAS ,[object Object],[object Object],CLASIFICACIÓN POR EL COLATERAL O GARANTÍA

BONOS CORPORATIVOS Y BONOS DE EMPRESAS ,[object Object],[object Object],CLASIFICACIÓN POR EL TIPO DE CUPONES

BONOS CORPORATIVOS Y BONOS DE EMPRESAS ,[object Object],[object Object],[object Object],CLASIFICACIÓN POR EL LUGAR DE EMISIÓN

BONOS CORPORATIVOS Y BONOS DE EMPRESAS ,[object Object],[object Object]

[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

VALUACIÓN DE BONOS ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

[object Object],[object Object],[object Object],VALUACIÓN DE BONOS ,[object Object],K d % INT 0 1 2 3 n INT INT INT Valor del bono VN 10% 100 0 1 2 3 15 100 100 100 Valor del bono 1000 1100 …… . …… .

MODELO BÁSICO DE VALUACIÓN ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],(1+r) 1 B o C 1 = + (1+r) 2 C 2 + … . + (1+r) n C n + Vn

[object Object],MODELO BÁSICO DE VALUACIÓN B o = VP pagos cupones + VP valor nominal B o (K d )(1 + K d ) n (1 + K d ) n -1 = C + V n (1 + K d ) n

CAMBIOS EN LOS VALORES DE LOS BONOS A LO LARGO DEL TIEMPO ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

a) Valor de los bonos cuando el rendimiento requerido es igual a la tasa cupón ,[object Object]

[object Object],(1+0.03) 1 V B 30 = + + (1+0.03) 2 30 + (1+0.03) 3 30 + (1+0.03) 4 30 (1+0.03) 4 1000 V B = $1,000 B o (0.03) (1 + 0.03) 4 (1 + 0.03) 4 -1 = 30 + 1000 (1 + 0.03) 4 B o = 111.51 + 888.49 = $ 1,000

Valor Presente de los flujos de efectivo futuros esperados de un bono cuando el rendimiento requerido es igual a la tasa cupón del bono Tiempo Flujo de Efectivo Valor Presente Valor Presente Valor Presente Valor Presente Valor Presente Total Ahora 6 meses 1 año 2 años 18 meses 30.00 30.00 30.00 1,030.00 29.13 28.28 27.45 915.14 $ 1,000.00 Rendimiento Requerido: 6% TPA 0 1 2 3 4

b) Valor de un bono cuando el rendimiento requerido difiere de la tasa cupón ,[object Object]

Entonces, el precio justo del bono es: B o (0.06) (1 + 0.06) 4 (1 + 0.06) 4 -1 = 30 + 1000 (1 + 0.06) 4 Bo = 103.953 + 792.094 = $ 896.05 Comprar este bono por menos de $896.05 sería una inversión con VPN positivo ya que valdría más de lo que cuesta. Pagar más de $896.05 sería una inversión con VPN negativo. Y a su precio exacto sería una inversión con un VPN cero. La tasa de descuento y el valor presente tiene una relación inversa. A mayor tasa de descuento produce un valor de bono más bajo y viceversa.

Comparación de la sensibilidad del valor de un bono ante cambios en el rendimiento requerido (Tasa cupón 8%) 10 años 1 año

CURVA DE RENDIMIENTO (YIELD CURVE) ,[object Object]

Bono con Prima Rendimiento Requerido Kd= 8.00% Bono con Valor Nominal Rendimiento Requerido Kd= 10.00% Bono con Descuento Rendimiento Requerido Kd= 12.00%

CAMBIOS EN LOS VALORES DE LOS BONOS A LO LARGO DEL TIEMPO ,[object Object],[object Object]

RENDIMIENTOS DE LOS BONOS ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],Rendimiento Esperado de un Bono: Rendimiento al Vencimiento (RAV o RVB o YTM o TEA o TIR)

CALCULO DEL RAV DE UN BONO ,[object Object],V B 782.50 = = + (1+K d ) 1 30 + + (1+K d ) 11 30 (1+K d ) 12 1,030 B o ( r/2 ) (1 + r/2) 12 (1 + r/2) 12 -1 = 30 + 1000 (1 + r/2) 12 …… r/2 = 5.528 r = Kd = 11.1% aprox. tasa proporcional, y 11.36% tasa efectiva. 782.50 =

MÉTODO DE INTERPOLACIÓN LINEAL r/2 1 = 5% B 1 = 822.73 r/2 0 = ?% B 0 = 782.50 r/2 2 = 6% B 2 = 748.48 r/2 = 5.54 r = 11.1 r/2 0 – r/2 1 r/2 2 – r/2 1 B 0 – B 1 B 2 – B 1 =

CALCULO DEL RAV DE UN BONO EN EXCEL

BONO CUPÓN CERO ,[object Object],K d % 0 0 1 2 3 15 0 0 0 1000 1000 …… . V n (1 + K d ) n B o =

BONOS PERPETUOS ,[object Object],Cupón K d B o =

RENDIMIENTO DE LOS BONOS ,[object Object],[object Object],RENDIMIENTO ACTUAL (RA) Cupón Precio de Cierre K d =

RENDIMIENTO DE LOS BONOS ,[object Object]

RENDIMIENTO A LA LLAMADA (YTC) ,[object Object],[object Object],[object Object]

RENDIMIENTO A LA LLAMADA (YTC) 1,175.97 ( r/2 ) (1 + r/2) 6 (1 + r/2) 6 -1 = 60 + 1,090 (1 + r/2) 6 r = Kd = 8% RAV = 9.89% Si se paga anticipadamente el bono en cuanto se pueda, el inversionista sólo obtendrá un rendimiento del 8%, no el RAV del 9.89%. El riesgo de llamada es la razón por la que el YTC, y no el RAV, es la medida apropiada del rendimiento cuando un bono se vende a más de su precio de llamada.

RIESGO DE LOS BONOS ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

Riesgos de Bonos ,[object Object],[object Object],RIESGOS DE LA TASA DE INTERÉS

Riesgos de Bonos ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],RIESGO CREDITICIO – RIESGO DE INCUMPLIMIENTO (DEFAUL RISK)

[object Object],[object Object],[object Object]

[object Object],[object Object]

Empresas Clasificadoras en el Perú ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

Riesgos de Bonos ,[object Object],RIESGO DE PAGO ANTES DE LA FECHA DE VENCIMIENTO – RIESGO DE LLAMADA (CALL RISK)

Riesgos de Bonos ,[object Object],RIESGO DE INFLACIÓN

CASO PRÁCTICO ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

(1+ TIR (Serie) ) ^ (2) - 1 Para convertir la TIR de semestral a anual. BONO A

TEOREMAS DE MALKIEL ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

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