le Cabinet MWA Conseil vous présente la conférence des mercredis de la finance de janvier 2013 "Solvency 2 et ses impacts"
Alban JARRY - Mehdi BECHCHANI
1. LES MERCREDIS DE LA FINANCE - 2ème EDTION : SOLVENCY II ET SES IMPACTS
1ÈRE PARTIE CALCUL DU SCR MARCHE SELON LA
FORMULE STANDARD
MEHDI BECHCHANI
BUSINESS ANALYST – CALCULS
INVESTMENT REPORTING & PERFORMANCE
BNP PARIBAS SECURITIES SERVICES
CONSULTANT MWA
1
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2. LES MERCREDIS DE LA FINANCE - 2ème EDTION : SOLVENCY II ET SES IMPACTS
1ÈRE PARTIE CALCUL DU SCR MARCHE SELON LA
FORMULE STANDARD
SOMMAIRE
PRESENTATION DE LA
REGLEMENTATION PRUDENTIELLE
SOLVENCY II
L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS
SOLVENCY II
MISE EN ŒUVRE DU CALCUL DU
SCR MARCHE DANS LE CONTEXTE
DU QIS 5
IMPACT DE SOLVENCY II SUR LE
PROCESSUS D’INVESTISSEMENT
2
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3. 1 / PRESENTATION DE
LA REGLEMENTATION
SOMMAIRE
PRESENTATION DE LA REGLEMENTATION
PRUDENTIELLE SOLVENCY II
CONTEXTE ECONOMIQUE ET
REGLEMENTAIRE DES ASSUREURS
L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
PASSAGE DE SOLVENCY I
A SOLVENCY II
MISE EN ŒUVRE DU CALCUL DU SCR MARCHE
DANS LE CONTEXTE DU QIS 5
IMPACT DE SOLVENCY II SUR LE PROCESSUS
D’INVESTISSEMENT
LE POURQUOI DE LA REFORME
SOLVENCY II : UNE
REGLEMENTATION A TROIS PILIERS
CALENDRIER DE LA REFORME
3
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4. 1 / PRESENTATION DE LA REGLEMENTATION
CONTEXTE CONTEXTE
ECONOMIQUE
ECONOMIQUE ET ET
REGLEMENTAIRE
REGLEMENTAIRE
•
DE SOLVENCY I A
SOLVENCY II
•
LE POURQUOI DE LA
REFORME
UNE
REGLEMENTATION
A TROIS PILLIER
L’assurance est un secteur caractérisé par l’inversion de son cycle de
production, conduisant les sociétés d’assurance à constituer des
provisions en prévision des engagements qu’il leur faudra honorer.
•
CALENDRIER DE LA
REFORME
Les sociétés d’assurances doivent également disposer, au-delà de leurs
provisions techniques, d’un montant de fonds propres, qui représentent
un gage de sécurité pour les assurés :
•
•
Pour cela, elles doivent constituer des réserves appelées les
provisions techniques
C’est ainsi qu’a été introduite la notion de marge de solvabilité
(Solvency I)
Elle correspond à un montant minimum de ressources que doit détenir
la compagnie d’assurance pour pouvoir couvrir les frais et pertes
imprévus sans mettre en péril la pérennité de l’entreprise mais aussi et
surtout pour pouvoir honorer ses engagements vis-à-vis des assurés.
4
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5. 1 / PRESENTATION DE LA REGLEMENTATION
CONTEXTE
ECONOMIQUE ET
REGLEMENTAIRE
•
Comparaison du bilan simplifié d’une compagnie d’assurance
sous Solvency I et Solvency II
DE SOLVENCY
DE SOLVENCY I A I A
SOLVENCY II
SOLVENCY II
LE POURQUOI DE LA
REFORME
UNE
REGLEMENTATION
A TROIS PILLIER
CALENDRIER DE LA
REFORME
L’approche du bilan d’un compagnie d’assurance diffère selon la réglementation sur de
nombreux points :
•
•
•
La comptabilisation des actifs,
La définition des provisions techniques,
Le calcul et la notion de marge de solvabilité
(existence de deux niveaux pour la nouvelle réglementation)
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5
6. 1 / PRESENTATION DE LA REGLEMENTATION
CONTEXTE
ECONOMIQUE ET
REGLEMENTAIRE
(a) Limites de la réglementation existante
•
La marge de solvabilité détermine le minimum de capital requis forfaitairement et
proportionnellement aux volumes d’activité (primes, sinistres ou provisions) sans
intégrer explicitement la notion de risque.
•
L’existence des mêmes règles de gestions d’actifs pour toutes les activités
•
La non-uniformité entre les pays des moyens et actions mis en œuvre par les
autorités de contrôle
•
L’évaluation des provisions se fait selon une approche rétrospective (c'est-à-dire
basée sur le passé) en épargne, ce qui signifie que l’on juge que le passé est un
bon estimateur du futur
DE SOLVENCY I A
SOLVENCY II
LELE POURQUOI DE LA
POURQUOI DE LA
REFORME
REFORME
UNE
REGLEMENTATION
A TROIS PILLIER
CALENDRIER DE LA
REFORME
(b) Objectifs de la nouvelle réglementation
•
Incitation les entreprises à améliorer la gestion de leurs risques : Le niveau des
capitaux propres devra être proportionné au risque des passifs et actifs détenus
par les assureurs : plus un actif sera risqué, plus les capitaux propres
réglementaires (exigence en capital) devront être élevés.
•
L’uniformisation des règles de solvabilité entre les membres de l’UE afin de
permettre aux autorités de contrôle de disposer d’outils mieux adaptés
6
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7. 1 / PRESENTATION DE LA REGLEMENTATION
CONTEXTE
ECONOMIQUE ET
REGLEMENTAIRE
DE SOLVENCY I A
SOLVENCY II
LE POURQUOI DE LA
REFORME
UNE
UNE
REGLEMENTATION
REGLEMENTATION
A TROISA TROIS PILLIER
PILLIER
CALENDRIER DE LA
REFORME
• Le Pilier I concerne les exigences quantitatives, notamment le calcul du SCR
• Le Pilier II est consacré à la surveillance prudentielle et aux exigences qualitatives :
Contrôle Interne, Gestion des risques…
• Le Pilier III contient un ensemble de règles relatives à la communication financière
et prudentielle
7
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8. 1 / PRESENTATION DE LA REGLEMENTATION
CONTEXTE
ECONOMIQUE ET
REGLEMENTAIRE
DE SOLVENCY I A
SOLVENCY II
LE POURQUOI DE LA
REFORME
UNE
REGLEMENTATION
A TROIS PILLIER
CALENDRIER DE LA LA
CALENDRIER DE
REFORME
REFORME
Source FFSA – Décembre 2012
8
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9. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS
SOLVENCY II
SOMMAIRE
PRESENTATION DE LA REGLEMENTATION
PRUDENTIELLE SOLVENCY II
APPROCHE MODULAIRE DES
RISQUES SELON SOLVENCY II
L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
PRESENTATION DES PILIERS DE
RISQUES DE MARCHE
MISE EN ŒUVRE DU CALCUL DU SCR MARCHE
DANS LE CONTEXTE DU QIS 5
IMPACT DE SOLVENCY II SUR LE PROCESSUS
D’INVESTISSEMENT
9
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10. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
APPROCHE
APPROCHE MODULAIRE
MODULAIRE DES
DES RISQUES SELON
RISQUES SELON
SOLVENCY II
SOLVENCY II
PRESENTATION DES
PILIERS DE RISQUE
DE MARCHE
AGREGATION BOTTOM-UP
10
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11. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
APPROCHE
APPROCHE MODULAIRE
MODULAIRE DES
DES RISQUES SELON
RISQUES SELON
SOLVENCY II
SOLVENCY II
ANNEXES
Approche modulaire ou « Bottom-Up »
- SCR Marginal
Calcul de l’exigence de capital au titre de chacun des sous-modules de risque
SCR MARKET
SCR HEALTH
SCR DEFAULT SCR LIFE
SCR NON LIFE SCR INFLATION
PRESENTATION DES
PILIERS DE RISQUE
DE MARCHE
SCR
MODULE DE RISQUE
SCR
MARGINAL
- SCR par module de risque
Agrégation des SCR Marginaux via la matrice de corrélation de chaque module de risque
BSCR
SCR
GLOBAL
SCR
MODULE DE RISQUE
SCR MARKET SCR HEALTH SCR DEFAULT SCR LIFE
SCR NON LIFE SCR INFLATION
- SCR Global
Agrégation des SCR relatifs à chaque module de risque via la matrice de corrélation
11
globale
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12. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
APPROCHE
APPROCHE MODULAIRE
MODULAIRE DES
DES RISQUES SELON
RISQUES SELON
SOLVENCY II
SOLVENCY II
PRESENTATION DES
PILIERS DE RISQUE
DE MARCHE
Source EIOPA – QIS 5
14 Mars 2011
12
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13. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
APPROCHE
MODULAIRE DES
RISQUES SELON
SOLVENCY II
PRESENTATION
PRESENTATION DES DES
PILIERS DE RISQUE DE
PILIERS DE RISQUE
DE MARCHE MARCHE
SCRMarket
•
•
Dans la formule standard, le risque de marché résulte du niveau, ou de la volatilité,
des taux ou des prix de marché des instruments financiers.
Le modèle proposé cherche à mesurer l’impact sur la valeur des actifs et sur la
valeur du passif des mouvements au niveau des variables financières, notamment
les cours des actions, les taux d’intérêt, les prix de l’immobilier et les taux de
change, les spreads, le niveau de concentration, la prime d’illiquidité – qui
constituent les risques suivants :
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Risques de Marché
Risque de taux d’intérêt
Risque Actions
Risque Immobilier (Property)
Risque de signature (Spread)
Risque de change
Risque de concentration
Risque de prime d’illiquidité*
*risque s’appliquant uniquement au passif
Le capital requis pour le risque de marché se calcule en combinant les différents
sous-risques par l’intermédiaire de la matrice de corrélation Marché.
Pour chaque facteur de risque, le SCR correspondant se calcule en mesurant
l’impact du choc correspondant sur la « Net-Asset-Value »
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14. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
APPROCHE
MODULAIRE DES
RISQUES SELON
SOLVENCY II
PRESENTATION
PRESENTATION DES DES
PILIERS DE RISQUE DE
PILIERS DE RISQUE
DE MARCHE MARCHE
SCRInterest
Risque de taux d’intérêt (1/4)
Il s’agit du risque lié à la variation des taux d’intérêt sur le marché obligataire. On peut
distinguer essentiellement deux types de risques pour l’assureur :
(a) Le risque de baisse des taux (ou risque de réinvestissement)
Ce risque survient lorsque l’actif est plus court que le passif et que les taux d’intérêts
baissent :
•
Lorsqu’une obligation arrive à échéance, si les taux ont baissé, l’assureur ne pourra
pas réinvestir le nominal remboursé dans un placement aussi rentable que le
précédent (pour un même niveau de risque).
•
Il est alors possible dans certains cas que le taux de rendement de ses
réinvestissements devienne inférieur au taux auquel il a garanti ses contrats qui
courent encore.
Ce risque est d’autant plus grand que la durée moyenne de détention des
placements est inférieure à la durée des engagements.
14
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15. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
APPROCHE
MODULAIRE DES
RISQUES SELON
SOLVENCY II
PRESENTATION
PRESENTATION DES DES
PILIERS DE RISQUE DE
PILIERS DE RISQUE
DE MARCHE MARCHE
SCRInterest
Risque de taux d’intérêt (2/4)
(b) Le risque de hausse des taux (ou risque de liquidation)
Ce risque est essentiellement lié à l’option qui est donnée contractuellement à l’assuré
de pouvoir racheter à tout moment son contrat et récupérer ainsi son épargne, le plus
souvent sans pénalité :
•
Si les taux montent brusquement et que le rendement financier de l’assureur ne lui
permet pas de s’aligner sur ces taux de marché, les assurés vont avoir tendance à
racheter leur contrat pour replacer leur épargne à un taux plus élevé.
•
Pour payer ces rachats, l’assureur doit vendre des obligations avant leur échéance,
qui compte tenu de la hausse des taux peuvent être en moins-values. La
conséquence pour l’assureur est de devoir ainsi réaliser des moins-values
obligataires. La réserve de capitalisation a pour vocation d’amortir ce type de choc.
A l’inverse du risque de baisse des taux, le risque de hausse des taux résulte donc
d’un actif trop « long » par rapport au passif.
15
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16. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
APPROCHE
MODULAIRE DES
RISQUES SELON
SOLVENCY II
SCRInterest
Risque de taux d’intérêt (3/4)
ANNEXES
•
Dans Solvabilité 2, le risque de taux d’intérêt est mesuré par l’impact sur la valeur
de l’actif net dans l’hypothèse d’une modification de la totalité de la courbe des taux
à partir d’évolutions à la hausse et à la baisse par maturité des flux :
•
Afin de rester le plus conservateur possible, le SCR Interest sera égal au plus grand
des SCR calculé dans une configuration de chocs haussiers ou baissiers :
Le risque de taux d’intérêt ne s’intéresse ni à la nature d’émission (Obligation
Corporate ou Gouvernementale) ni au Rating d’émission : c’est toute la structure à
terme des taux d’intérêt qui est stressée.
PRESENTATION
PRESENTATION DES DES
PILIERS DE RISQUE DE
PILIERS DE RISQUE
DE MARCHE MARCHE
16
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17. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
APPROCHE
MODULAIRE DES
RISQUES SELON
SOLVENCY II
PRESENTATION
PRESENTATION DES DES
PILIERS DE RISQUE DE
PILIERS DE RISQUE
DE MARCHE MARCHE
SCRInterest
•
Risque de taux d’intérêt (4/4)
ANNEXES
Les chocs relatifs à la hausse et à la baisse des taux sont les suivants :
Maturity
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
Shock Up
70%
70%
64%
59%
55%
52%
49%
47%
44%
42%
39%
37%
35%
34%
33%
31%
30%
29%
27%
26%
26%
26%
26%
26%
26%
26%
26%
26%
26%
25%
Shock Down
-75%
-65%
-56%
-50%
-46%
-42%
-39%
-36%
-33%
-31%
-30%
-29%
-28%
-28%
-27%
-28%
-28%
-28%
-29%
-29%
-29%
-30%
-30%
-30%
-30%
-30%
-30%
-30%
-30%
-30%
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18. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
APPROCHE
MODULAIRE DES
RISQUES SELON
SOLVENCY II
PRESENTATION
PRESENTATION DES DES
PILIERS DE RISQUE DE
PILIERS DE RISQUE
DE MARCHE MARCHE
SCRInterest
Note sur l’extrapolation Smith-Wilson des courbes ANNEXES
de taux
pour les maturités longues (1/2)
•
Le choix de la courbe des taux sans risque joue un rôle important : Grâce à elle, on
peut notamment déterminer la valeur des prestations d’assurance.
•
Le débat auquel le QIS 5 a tenté de fournir une réponse concerne les règles
d'évaluation des passifs des sociétés d'assurance vie dans le cadre de Solvabilité II.
•
En effet, dans les polices d’assurance vie, certaines prestations peuvent survenir
plusieurs décennies après la conclusion du contrat : Ces passifs ont donc des
maturités dépassant celles des obligations souveraines traitées par le marché. Se
pose alors la question de leur valorisation: Les compagnies italiennes par exemple
feraient une erreur en utilisant le taux de rendement des obligations italiennes, car
ce dernier contient une prime de défaut de l'État italien qui n'a aucune relation
avec le profil de risque de leurs propres passifs.
•
Dans le QIS 5, l’approche préconisée dans ce cas est d’extrapoler progressivement
la courbe de taux pour converger vers un taux à long terme (Ultimate Forward Rate
- UFR), à partir d’une maturité donnée au-delà de laquelle la liquidité se réduit (Last
Liquid Point - LLP).
•
Le taux UFR est fixé à 4,2% par le régulateur, tandis que le LLP est à 20 ans.
18
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19. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
APPROCHE
MODULAIRE DES
RISQUES SELON
SOLVENCY II
PRESENTATION
PRESENTATION DES DES
PILIERS DE RISQUE DE
PILIERS DE RISQUE
DE MARCHE MARCHE
SCRInterest
•
Note sur l’extrapolation Smith-Wilson des courbes ANNEXES
de taux
pour les maturités longues (2/2)
Passage d'une courbe calculée à partir d'un taux de marché jusqu'à 20 ans à une
courbe synthétique au-delà de cette maturité conformément à la méthodologie de
l’Ultimate Forward Rate – UFR :
Libability discount curvers (zero coupon)
UFR = 4,2 %
Courbe 1 :
LLP = 20y, T2 = 60y
Courbe 2 :
LLP = 50y, T2 = 120y
19
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20. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
APPROCHE
MODULAIRE DES
RISQUES SELON
SOLVENCY II
PRESENTATION
PRESENTATION DES DES
PILIERS DE RISQUE DE
PILIERS DE RISQUE
DE MARCHE MARCHE
SCREquity
Risque Actions
Le SCREquity mesure le niveau de capital à immobiliser permettant d’absorber un choc sur
le marché action.
Il est déterminé de la manière suivante :
•
Deux grandes zones géographiques (Gobal/Others) sont différenciées pour
lesquelles un scénario central de respectivement -39% et -49% est appliqué.
•
A ce scénario central est ajouté un effet d’ajustement symétrique (dampener)
calculé à partir de l’indice action MSCI World. Il s’agit de calculer l’écart relatif entre
le niveau d’indice à l’instant t et son niveau moyen sur les 36 derniers mois.
•
Cet écart est borné à plus ou moins 10% et permet de moduler le choc action à
appliquer de façon à limiter le caractère pro cyclique du test de résistance.
•
Un niveau de corrélation de 75% est intégré lors de la consolidation du risque action
entre les zones Global et Others.
SCRProperty
Risque Immobilier
Le risque immobilier correspond à une chute de -25% de la valeur marché du titre.
20
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21. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
APPROCHE
MODULAIRE DES
RISQUES SELON
SOLVENCY II
SCRSpread
Risque de signature (1/3)
Le risque de signature correspond à la part de risque provenant de la volatilité du
spread par rapport au taux sans risque. Il est calculé sur 3 grands ensembles :
PRESENTATION
PRESENTATION DES DES
PILIERS DE RISQUE DE
PILIERS DE RISQUE
DE MARCHE MARCHE
•
•
•
Obligations Corporate et Gouvernementales hors EEE* (Espace Economique Européen)
Produits structurés de dette
Les dérivés de crédit (CDS, TRS, CLN)
•
Si une méfiance générale à l’égard d’un émetteur privé survient; l’écart entre les
taux des emprunts d’Etat et les taux des emprunts obligataires privés (spread) va
augmenter avec pour conséquence pour l’assureur de voir la valeur de ses
obligations Corporate diminuer, et ce, d’autant plus fortement que la notation de
l’émetteur est mauvaise.
•
Idem pour les obligation gouvernementales non issues d’un pays membre de l’EEA.
Les obligations gouvernementales issues par un pays membre de l’EEA ne sont pas
soumises au risque de spread et ne chargent donc pas le capital de solvabilité.
•
L’exigence de capital au titre du risque de hausse des taux est définie comme la
perte en fonds propres économiques constatée suite à un choc de spread haussier
correspondant à une baisse de valeur des obligations en portefeuille :
21
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22. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
APPROCHE
MODULAIRE DES
RISQUES SELON
SOLVENCY II
PRESENTATION
PRESENTATION DES DES
PILIERS DE RISQUE DE
PILIERS DE RISQUE
DE MARCHE MARCHE
SCRSpread
Risque de signature (2/3)
ANNEXES
Le choc s’applique obligation par obligation et dépend de la notation d’émission et de la
sensibilité au taux de l’obligation. Les spécifications techniques donnent la formule
suivante :
Où :
•
MVi : valeur de marché de l’obligation i
•
Sensii : Modified Duration de l’obligation i - en fonction du rating de l’obligation cette
dernière est « floorée » et « capée » (contrainte par des bornes).
•
FUp : fonction du rating d’émission et qui est calibrée de manière à représenter un
choc correspondant à une augmentation du spread de l’obligation.
22
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23. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
APPROCHE
MODULAIRE DES
RISQUES SELON
SOLVENCY II
PRESENTATION
PRESENTATION DES DES
PILIERS DE RISQUE DE
PILIERS DE RISQUE
DE MARCHE MARCHE
SCRSpread
Risque de signature (3/3)
ANNEXES
La fonction Fup et les bornes de la duration modifiée sont définies dans les tableaux
suivant :
•
Obligations Corporate
•
Obligations Gouvernementales
(pays non membres de l’EEE)
23
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24. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
APPROCHE
MODULAIRE DES
RISQUES SELON
SOLVENCY II
PRESENTATION
PRESENTATION DES DES
PILIERS DE RISQUE DE
PILIERS DE RISQUE
DE MARCHE MARCHE
SCRCurrency
Risque de change
Le risque de change concerne uniquement les devises étrangères et consiste à calculer le
montant de capital à immobiliser afin d’absorber un choc monétaire défavorable.
Deux scénarios sont à considérer :
•
Un choc haussier qui consiste à choquer les devises étrangères de +25%
•
Un choc baissier qui consiste à choquer les devises de -25%
On conserve le montant de capital qui s’avère être le plus conservateur.
Certains couples de devises ne subissent pas le même choc de niveau :
Couple devise
Chocs applicables
EUR/DKK ; LTL/DKK ; EEK/DKK
+/- 2.25%
EUR/EEK ; LTL/EEK
+/- 0%
EUR/LVL ; LTL/LVL ; EEK/LVL
+/- 1%
EUR/LTL ; EEK/LTL
+/- 0%
LVL/DKK
+/- 3.5%
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25. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
APPROCHE
MODULAIRE DES
RISQUES SELON
SOLVENCY II
SCRConcentration Risque de concentration (1/4)
•
PRESENTATION
PRESENTATION DES DES
PILIERS DE RISQUE DE
PILIERS DE RISQUE
DE MARCHE MARCHE
Le risque de concentration vient du fait que la volatilité d’un portefeuille augmente
avec sa concentration :
Sur un même émetteur
Dans un même domaine d’activité
Dans une même zone géographique
•
La diversification par rapport à tous ces éléments permet de diminuer le risque de
perte en valeur des actifs.
•
Dans le QIS 5, le risque de concentration traduit uniquement le risque de
concentration sur un même émetteur direct (Ultimate Parent Company): les
sociétés d’un même groupe sont considérées comme un seul émetteur.
•
Le calcul de l’exigence en capital liée au risque de concentration, prend en compte
les produits de taux et les actions, ainsi que les produits dérivés de ces actifs et les
actifs immobiliers.
25
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26. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
APPROCHE
MODULAIRE DES
RISQUES SELON
SOLVENCY II
PRESENTATION
PRESENTATION DES DES
PILIERS DE RISQUE DE
PILIERS DE RISQUE
DE MARCHE MARCHE
SCRConcentration Risque de concentration (2/4)
•
ANNEXES
Le calcul du risque de concentration se distingue du calcul des exigences de capital
des autres risques par le fait qu’il s’effectue sur un émetteur, et non sur un titre
directement. Il s’effectue en 4 étapes:
Etape 1. Regroupement par émetteur
Les expositions au risque des actifs sont à regrouper par émetteur. Les
sociétés d’un même groupe sont considérées comme un même émetteur.
Etape 2. Exposition excessive
Le risque de concentration apparaît, lorsque le taux d’exposition à la
contrepartie i, est supérieur à un seuil fixé a priori, en fonction de la notation
de la contrepartie i.
Etape 3. Risque de concentration par émetteur
Le calcul du besoin en capital pour le risque de concentration par émetteur
est déterminé à partir de la surexposition et d’un facteur de stress dépendant
de la notation de la contrepartie i.
Etape 4. Calcul du risque de concentration global
Le besoin en capital pour le risque de concentration est calculé en supposant
une corrélation nulle entre les risques calculés pour chaque émetteur
26
Document Confidentiel - Propriété du cabinet MWA Conseil - Toute copie est interdite
27. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
APPROCHE
MODULAIRE DES
RISQUES SELON
SOLVENCY II
PRESENTATION
PRESENTATION DES DES
PILIERS DE RISQUE DE
PILIERS DE RISQUE
DE MARCHE MARCHE
SCRConcentration Risque de concentration (3/4)
ANNEXES
Notons :
•
Ei
L’exposition à une contrepartie i
•
XSi
L’exposition en excès à une contrepartie i.
•
SC(Rating i, Nature i)
Le seuil de concentration autorisé à une contrepartie en fonction de son rating et
de sa nature (Corporate/Covered, Gouvernementale EEE/ hors EEE).
•
g(Rating i, Nature i)
Un facteur de stress lié au rating et la nature de la contrepartie i
•
Conc i
Le besoin en capital du risque de concentration pour la contrepartie i
Alors les spécifications techniques donnent la formule suivante :
Ainsi que le besoin en capital pour le risque de concentration du portefeuille comme :
27
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28. 2 / L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
APPROCHE
MODULAIRE DES
RISQUES SELON
SOLVENCY II
SCRConcentration Risque de concentration (4/4)
•
Obligations Corporate
Issuer Nature
Issuer Rating
Corporate Bonds
AAA
Corporate Bonds
AA
Corporate Bonds
PRESENTATION
PRESENTATION DES DES
PILIERS DE RISQUE DE
PILIERS DE RISQUE
DE MARCHE MARCHE
A
Corporate Bonds
BBB
Corporate Bonds
BB or lower
Corporate Bonds
•
ANNEXES
Unrated
Concentration Threshold
3%
3%
3%
1,50%
1,50%
1,50%
g (Stress factor)
12%
12%
21%
27%
73%
73%
Obligations Gouvernementales (pays non membres de l’EEE)
Issuer Nature
Issuer Rating
Concentration Threshold
g (Stress factor)
Governement Bonds
AAA
3%
0%
Governement Bonds
AA
3%
0%
Governement Bonds
A
3%
12%
Governement Bonds
BBB
1,50%
21%
Governement Bonds
BB or lower
1,50%
27%
Governement Bonds
Unrated
1,50%
73%
28
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29. 3 / MISE EN ŒUVRE DU CALCUL DU
SCR MARCHE
SOMMAIRE
PRESENTATION DE LA REGLEMENTATION
PRUDENTIELLE SOLVENCY II
ETAPES DE CALCULS ET
CONSOLIDATION
L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
CONSTRUCTION DE L’EXEMPLE
MISE EN ŒUVRE DU CALCUL DU SCR MARCHE
DANS LE CONTEXTE DU QIS 5
MISE EN ŒUVRE
IMPACT DE SOLVENCY II SUR LE PROCESSUS
D’INVESTISSEMENT
ANALYSE DES RESULTATS
29
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30. 3 / MISE EN ŒUVRE DU CALCUL DU SCR MARCHE
DANS LE CONTEXTE DU QIS 5
ETAPES DU DU CALCUL
ETAPES CALCUL
ET CONSOLIDATION
ET CONSOLIDATION
CONSTRUCTION DE
L’EXEMPLE
MISE EN ŒUVRE
STOCK
STOCK OPTION
(CALL)
GOVERNMENT
BOND
CORPORATE BOND
•
Etapes du calcul
Nous passons successivement par les étapes suivantes pour construire le SCR marché :
CONVERTIBLE BOND
CONSOLIDATION
DU SCR MARCHE
ANALYSE DES
RESULTATS
•
•
•
•
•
•
Modélisation des Actifs
Pricing de leurs Market Value
Application des chocs pour chaque pilier de risque
Evaluation de l’impact des chocs sur la Market Value
Calcul du SCR correspond au choc de risque appliqué
Agrégation des SCR pour chaque pilier de risque via la matrice de corrélation
30
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31. 3 / CALCUL DU SCR MARCHE DANS
LE CONTEXTE DU QIS 5
ETAPES DU CALCUL
ET CONSOLIDATION
CONSTRUCTION
CONSTRUCTION DE DE
L’EXEMPLE L’EXEMPLE
MISE EN ŒUVRE
STOCK
STOCK OPTION
(CALL)
GOVERNMENT
BOND
CORPORATE BOND
CONVERTIBLE BOND
CONSOLIDATION
DU SCR MARCHE
ANALYSE DES
RESULTATS
•
Nous construirons un portefeuille contenant les titres suivants :
Stock
Cours de l’action : 85 €
Stock Option (Call)
Call européen sur l’action précédente
Sous jacent = 85 €
Strike = 105 € (correspondant au dernier flux des obligations)
Maturité = 3 ans
Taux sans risque = Taux OAT 3 ans
Volatilité = 15.71% (VCAC au 28/12/2012)
Government Bond
OAT 3 ans
Nominal= 100 €
Coupon = 5 €
Taux = Taux OAT ZC (source CNO – Décembre 2012)
Corporate Bond
Obligation d’une entreprise française
Nominal= 100 €
Coupon = 5 €
Rating = BBB
Spread Crédit = 2 %
Convertible Bond
Partie optionnelle : Call (précédent)
Partie obligataire : Corporate Bond (précédent)
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31
32. 3 / CALCUL DU SCR MARCHE DANS
LE CONTEXTE DU QIS 5
ETAPES DU CALCUL
ET CONSOLIDATION
•
Quantity
MV
SCR Interest Up
SCR Equity
SCR Property
SCR Spread
SCR Currency
SCR Concentration
Contrib SCR Up
CONSTRUCTION DE
L’EXEMPLE
MISE EN ŒUVRE
MISE EN ŒUVRE
STOCK
STOCK
STOCK OPTION
(CALL)
GOVERNMENT
BOND
ANNEXES
Résultats
•
Stock
1
85,00 €
- €
25,50 €
- €
- €
- €
- €
10 000
850 000,00 €
- €
255 000,00 €
- €
- €
- €
- €
243 149,39 €
SCR Equity
Choc de -30% = -39% + 9% (dampener) sur la Market Value
CORPORATE BOND
CONVERTIBLE BOND
CONSOLIDATION
DU SCR MARCHE
ANALYSE DES
RESULTATS
32
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33. 3 / CALCUL DU SCR MARCHE DANS
LE CONTEXTE DU QIS 5
ETAPES DU CALCUL
ET CONSOLIDATION
•
Quantity
MV
SCR Interest Up
SCR Equity
SCR Property
SCR Spread
SCR Currency
SCR Concentration
Contrib SCR Up
CONSTRUCTION DE
L’EXEMPLE
MISE EN ŒUVRE
MISE EN ŒUVRE
STOCK
STOCKSTOCK OPTION
OPTION
(CALL)
(CALL)
GOVERNMENT
BOND
ANNEXES
Résultats
Stock Option
1
3,48 €
- €
2,68 €
- €
- €
- €
- €
10 000
34 800,00 €
- €
26 830,26 €
- €
- €
- €
- €
25 583,38 €
•
Modélisation
•
SCR Equity
Choc de -30% = -39% + 9% (dampener) sur l’actif sous-jacent (S)
CORPORATE BOND
CONVERTIBLE BOND
CONSOLIDATION
DU SCR MARCHE
ANALYSE DES
RESULTATS
33
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34. 3 / CALCUL DU SCR MARCHE DANS
LE CONTEXTE DU QIS 5
ETAPES DU CALCUL
ET CONSOLIDATION
•
Quantity
MV
SCR Interest Up
SCR Equity
SCR Property
SCR Spread
SCR Currency
SCR Concentration
Contrib SCR Up
CONSTRUCTION DE
L’EXEMPLE
MISE EN ŒUVRE
MISE EN ŒUVRE
STOCK
STOCK OPTION
(CALL)
GOVERNMENT
GOVERNMENT
BOND
BOND
ANNEXES
Résultats
•
Modélisation
•
Government Bond
1
10 000
113,48 €
1 134 829,62 €
0,96 €
9 595,52 €
- €
- €
- €
- €
- €
- €
- €
- €
- €
- €
2 430,95 €
SCR Interest
CORPORATE BOND
CONVERTIBLE BOND
CONSOLIDATION
DU SCR MARCHE
ANALYSE DES
RESULTATS
•
SCR Spread
Utilisation de la
modified duration :
34
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35. 3 / CALCUL DU SCR MARCHE DANS
LE CONTEXTE DU QIS 5
ETAPES DU CALCUL
ET CONSOLIDATION
•
Quantity
MV
SCR Interest Up
SCR Equity
SCR Property
SCR Spread
SCR Currency
SCR Concentration
Contrib SCR Up
CONSTRUCTION DE
L’EXEMPLE
MISE EN ŒUVRE
MISE EN ŒUVRE
STOCK
STOCK OPTION
(CALL)
GOVERNMENT
BOND
ANNEXES
Résultats
•
Modélisation
•
Corporate Bond
1
10 000
107,25 €
1 072 485,98 €
4,61 €
46 068,08 €
- €
- €
- €
- €
7,55 €
75 468,42 €
- €
- €
- €
- €
73 783,82 €
SCR Interest
CORPORATE BOND
CORPORATE BOND
CONVERTIBLE BOND
CONSOLIDATION
DU SCR MARCHE
ANALYSE DES
RESULTATS
•
SCR Spread
Utilisation de la
modified duration :
35
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36. 3 / CALCUL DU SCR MARCHE DANS
LE CONTEXTE DU QIS 5
ETAPES DU CALCUL
ET CONSOLIDATION
•
Quantity
MV
SCR Interest Up
SCR Equity
SCR Property
SCR Spread
SCR Currency
SCR Concentration
Contrib SCR Up
CONSTRUCTION DE
L’EXEMPLE
MISE EN ŒUVRE
MISE EN ŒUVRE
STOCK
STOCK OPTION
(CALL)
GOVERNMENT
BOND
ANNEXES
Résultats
Convertible Bond
1
10 000
110,73 €
1 107 262,11 €
4,61 €
46 068,08 €
2,68 €
26 800,00 €
- €
- €
2,36 €
23 554,52 €
- €
- €
- €
- €
56 611,59 €
•
Modélisation
•
SCR Interest
Idem que Corporate Bond + Market Value de l’option
SCR Equity
Idem que Corporate Bond + Market Value de l’obligation
SCR Spread
Utilisation de la
duration effective
CORPORATE BOND
CONVERTIBLE BOND
CONVERTIBLE BOND
CONSOLIDATION
DU SCR MARCHE
ANALYSE DES
RESULTATS
•
•
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36
37. 3 / CALCUL DU SCR MARCHE DANS
LE CONTEXTE DU QIS 5
ETAPES DU CALCUL
ET CONSOLIDATION
•
CONSTRUCTION DE
L’EXEMPLE
Résultats :
Interest Up
Equity
101 731,68 € 308 630,26 €
MISE EN ŒUVRE
MISE EN ŒUVRE
STOCK
*Le risque de Concentration a été dé-scopé
pour pouvoir interpréter correctement les
résultats
•
Property
Spread
- € 99 022,93 €
CORPORATE BOND
CONVERTIBLE BOND
CONSOLIDATION
CONSOLIDATION DU
SCR MARCHE
DU SCR MARCHE
ANALYSE DES
RESULTATS
Concentration
- €
- €
Le SCR total s’obtient en agrégeant les différents SCR selon la matrice de corrélation:
STOCK OPTION
(CALL)
GOVERNMENT
BOND
Currency
SCR mkt Up
401 559,12 €
•
La matrice de corrélation du SCR Market :
SCR
Interest Up
1
0
0
0
0,25
0
SCR
Equity
0
1
0,75
0,75
0,25
0
SCR
Property
0
0
1
0,5
0,25
0
SCR
spread
0
0
0
1
0,25
0
SCR
Currency
0
0
0
0
1
0
SCR
Concentration
0
0
0
0
0
1
37
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38. 3 / CALCUL DU SCR MARCHE DANS
LE CONTEXTE DU QIS 5
ETAPES DU CALCUL
ET CONSOLIDATION
CONSTRUCTION DE
L’EXEMPLE
•
ANNEXES
Note sur le calcul de la contribution des SCR marginaux au SCR total:
On a :
MISE EN ŒUVRE
MISE EN ŒUVRE
STOCK
Notons :
STOCK OPTION
(CALL)
GOVERNMENT
BOND
Alors :
CORPORATE BOND
CONVERTIBLE BOND
CONSOLIDATION
CONSOLIDATION DU
SCR MARCHE
DU SCR MARCHE
ANALYSE DES
RESULTATS
Ainsi :
38
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39. 3 / CALCUL DU SCR MARCHE DANS
LE CONTEXTE DU QIS 5
ETAPES DU CALCUL
ET CONSOLIDATION
CONSTRUCTION DE
L’EXEMPLE
Cost of Capital by Asset
% Total MV
% Security MV
7,00%
MISE EN ŒUVRE
6,00%
STOCK
70,00%
5,00%
STOCK OPTION
(CALL)
80,00%
73,52%
4,00%
GOVERNMENT
BOND
CORPORATE BOND
CONVERTIBLE BOND
5,79%
60,00%
50,00%
40,00%
3,00%
30,00%
28,61%
1,76%
2,00%
1,00%
1,35%
0,61%
0,21%
0,06%
20,00%
10,00%
6,88%
0,00%
5,11%
0,00%
CONSOLIDATION
DU SCR MARCHE
ANALYSE ANALYSE DES
DES
RESULTATS RESULTATS
CoC % Total VM
CoC % Security MV
39
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40. 3 / CALCUL DU SCR MARCHE DANS
LE CONTEXTE DU QIS 5
ETAPES DU CALCUL
ET CONSOLIDATION
CONSTRUCTION DE
L’EXEMPLE
SCR Contribution by Asset Type
Convertible; 14,10%
MISE EN ŒUVRE
STOCK
STOCK OPTION
(CALL)
Bond; 18,98%
GOVERNMENT
BOND
Equity; 66,92%
CORPORATE BOND
CONVERTIBLE BOND
CONSOLIDATION
DU SCR MARCHE
Equity
Bond
Convertible
ANALYSE ANALYSE DES
DES
RESULTATS RESULTATS
40
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41. 3 / CALCUL DU SCR MARCHE DANS
LE CONTEXTE DU QIS 5
ETAPES DU CALCUL
ET CONSOLIDATION
SCR Contribution by Risk Pilar
SCR Concentration;
0,00%
SCR Currency; 0,00%
CONSTRUCTION DE
L’EXEMPLE
SCR Interest Up; 6,42%
*Le risque de Concentration a été dé-scopé
pour pouvoir interpréter correctement les
résultats
SCR Spread; 20,30%
MISE EN ŒUVRE
STOCK
STOCK OPTION
(CALL)
SCR Property; 0,00%
GOVERNMENT
BOND
CORPORATE BOND
CONVERTIBLE BOND
CONSOLIDATION
DU SCR MARCHE
ANALYSE ANALYSE DES
DES
RESULTATS RESULTATS
SCR Equity; 73,29%
Interest Up
Equity
Property
Spread
Currency
Concentration
41
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42. 4 / IMPACTS DE SOLVENCY II SUR LE
PROCESSUS D’INVESTISSEMENT
SOMMAIRE
PRESENTATION DE LA REGLEMENTATION
PRUDENTIELLE SOLVENCY II
LIENS ENTRE LES ASSUREURS ET LE
FINANCEMENT DE L’ECONOMIE
L’EXIGENCE DE CAPITAL SOUS SOLVENCY II
IMPACTS DE SOLVENCY II SUR LE
PROCESSUS D’INVESTISSEMENT
MISE EN ŒUVRE DU CALCUL DU SCR MARCHE
DANS LE CONTEXTE DU QIS 5
IMPACT DE SOLVENCY II SUR LA PROCESSUS
LE GESTION D’ACTIFS
ET LE PROCESSUS D’INVESTISSEMENT
D’INVESTISSEMENT
42
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43. 4 / IMPACTS DE SOLVENCY II SUR LE PROCESSUS
D’INVESTISSEMENT
LIENS ENTRE
LIENS ENTRE
ASSURANCE ET
ASSURANCE ET
FINANCEMENT DE
FINANCEMENT DE
L’ECONOMIE
L’ECONOMIE
IMPACTS SUR LE
PROCESSUS
D’INVESTISSEMENT
Source PricewaterhouseCoopers
Solvency II – Impacts on Asset Managers & Servicers
Decembre 2011
43
Document Confidentiel - Propriété du cabinet MWA Conseil - Toute copie est interdite
44. 4 / IMPACTS DE SOLVENCY II SUR LE PROCESSUS
D’INVESTISSEMENT
LIENS ENTRE
LIENS ENTRE
ASSURANCE ET
ASSURANCE ET
FINANCEMENT DE
FINANCEMENT DE
L’ECONOMIE
L’ECONOMIE
IMPACTS SUR LE
PROCESSUS
D’INVESTISSEMENT
44
Document Confidentiel - Propriété du cabinet MWA Conseil - Toute copie est interdite
45. 4 / IMPACTS DE SOLVENCY II SUR LE PROCESSUS
D’INVESTISSEMENT
LIENS ENTRE
ASSURANCE ET
FINANCEMENT DE
L’ECONOMIE
IMPACTS
IMPACTS SUR LE SUR LE
PROCESSUS
PROCESSUS
D’INVESTISSEMENT
D’INVESTISSEMENT
Solvency II inciterait à une réallocation vers des
actifs moins consommateurs en SCR ce qui a pour
conséquences:
• Désengagement de l’equity en faveur des
obligations souveraines et du crédit
• Compression des spreads de crédit sur les
obligations IG de 60bp sur les années à venir
• Réduction de 25% de la rentabilité totale des
actions européennes
Source AXA IM – Investment Essentials
28 Nomvembre 2012
45
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46. 4 / IMPACTS DE SOLVENCY II SUR LE PROCESSUS
D’INVESTISSEMENT
LIENS ENTRE
ASSURANCE ET
FINANCEMENT DE
L’ECONOMIE
Solvabilité II a déjà provoqué (et devrait continuer de provoquer) une
réallocation importante des actifs vers la dette souveraine et le
crédit, au dépend des actions.
IMPACTS
IMPACTS SUR LE SUR LE
PROCESSUS
PROCESSUS
D’INVESTISSEMENT
D’INVESTISSEMENT
46
Document Confidentiel - Propriété du cabinet MWA Conseil - Toute copie est interdite
47. LES MERCREDIS DE LA FINANCE - 2ème EDTION : SOLVENCY II ET SES IMPACTS
2ÈME PARTIE IMPACTS DE SOLVENCY II SUR LA RELATION
ENTRE SOCIETES DE GESTION ET ASSUREURS
ALBAN JARRY
DIRECTEUR ADJOINT DE LA DIRECTION DES OPERATIONS
RESPONSABLE SYSTÈMES ET REPORTING CLIENTELE
EDMOND DE ROTHSCHILD
MEMBRE DU BUREAU DU CLUB AMPERE
47
Document Confidentiel - Propriété du cabinet MWA Conseil - Toute copie est interdite
48. LES MERCREDIS DE LA FINANCE - 2ème EDTION : SOLVENCY II ET SES IMPACTS
2ÈME PARTIE IMPACTS DE SOLVENCY II SUR LA RELATION
ENTRE SOCIETES DE GESTION ET ASSUREURS
SOMMAIRE
RELATIONS ENTRE SOCIETES DE
GESTION ET ASSUREURS
IMPACTS ORGANISATIONNELS ET
JURIDIQUES
POSITIONNEMENT DES ACTEURS DU
MARCHE SUR LE DEVELOPPEMENT
DES SCR
IMPACT SUR LES COÛTS DES
PROJETS
S’INFORMER SUR SOLVENCY II ET
L’ASSET MANAGEMENT
48
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49. 1 / RELATIONS ENTRE SOCIETES DE
GESTION ET ASSUREURS
SOMMAIRE
RELATIONS ENTRE SOCIETES DE GESTION ET
ASSUREURS
PRESENTATION DES GROUPES DE
TRAVAIL
IMPACTS ORGANISATIONNELS ET JURIDIQUES
REPORTINGS
POSITIONNEMENT DES ACTEURS DU MARCHE SUR
LE DEVELOPPEMENT DES SCR
IMPACT SUR LES COÛTS DES PROJETS
S’INFORMER SUR SOLVENCY II ET L’ASSET
MANAGEMENT
49
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50. 1 / RELATIONS ENTRE SOCIETES DE GESTION ET
ASSUREURS
Différents groupes de travail se réunissent
PRESENTATION
PRESENTATION DES DES
GROUPESGROUPES DE régulièrement sur la place pour aborder le thème
DE
TRAVAIL
TRAVAIL
de Solvency II :
REPORTINGS
• Association Française de la Gestion Financière
(AFG)
• Association Française des Investisseurs
Institutionnels (AF2I)
• Club Ampère
• Funds XML
50
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51. 1 / RELATIONS ENTRE SOCIETES DE GESTION ET
ASSUREURS
PRESENTATION DES
GROUPES DE
TRAVAIL
REPORTINGS
REPORTINGS
• Normalisation des échanges avec des matrices
déterminées par le club AMPERE
• Formats d’échange envisagés à terme
51
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52. 2 / IMPACTS ORGANISATIONNELS ET
JURIDIQUES
SOMMAIRE
RELATIONS ENTRE SOCIETES DE GESTION ET
ASSUREURS
IMPACTS ORGANISATIONNELS ET JURIDIQUES
POSITIONNEMENT DES ACTEURS DU MARCHE SUR
LE DEVELOPPEMENT DES SCR
IMPACT SUR LES COÛTS DES PROJETS
OPTIMISATION DES EQUIPES DE
DATA MANAGEMENT CHEZ LES
ASSUREURS
BESOIN EN DONNES
COMPLEMENTAIRES
PROBLEMATIQUES JURIDIQUES
S’INFORMER SUR SOLVENCY II ET L’ASSET
MANAGEMENT
52
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53. 2 / IMPACTS ORGANISATIONNELS ET JURIDIQUES
OPTIMISATION DES DES
OPTIMISATION
EQUIPES DE DATADATA
EQUIPES DE
MANAGEMENT CHEZ
MANAGEMENT
CHEZ LES ASSUREURS
LES
ASSUREURS
•
Types de données requises pour Solvency II (source : EFAMA – KPMG)
BESOIN EN DONNES
COMPLEMENTAIRES
PROBLEMATIQUES
JURIDIQUES
53
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54. 2 / IMPACTS ORGANISATIONNELS ET JURIDIQUES
OPTIMISATION DES DES
OPTIMISATION
EQUIPES DE DATADATA
EQUIPES DE
MANAGEMENT CHEZ
MANAGEMENT
CHEZ LES ASSUREURS
LES
ASSUREURS
•
Comparaison du besoin en données entre Solvency II et les autres
réglementations (source : EFAMA – KPMG)
BESOIN EN DONNES
COMPLEMENTAIRES
PROBLEMATIQUES
JURIDIQUES
54
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55. 2 / IMPACTS ORGANISATIONNELS ET JURIDIQUES
OPTIMISATION DES
EQUIPES DE DATA
MANAGEMENT
CHEZ LES
ASSUREURS
•
Codes CIC (Complementary Identification Codes)
First 2
positions
Asset listed
in
ISO 3166-1-alpha-2 country code or XL (for not listed) or XT (for not exchange tradable)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
A
B
C
D
E
F
Government
bonds
Corporate
bonds
Equity
Investment
funds
Structured
notes
Collateralised
securities
Cash and
deposits
Mortgages and
loans
Property
Futures
Call Options
Put Options
Swaps
Forwards
Credit
derivatives
1
Third position Category
1
1
1
1
1
1
Central
Common bonds Common equity Equity funds
Government
bonds
BESOIN ENEN DONNES
BESOIN DONNES
COMPLEMENTAIRES
COMPLEMENTAIRES
2
PROBLEMATIQUES
JURIDIQUES
2
2
2
Supra-national
bonds
Convertible
bonds
Equity of real
estate related
corporation
Debt funds
1
1
1
Equity risk
Equity risk
Cash
2
2
Interest rate risk Interest rate risk
2
Transferable
deposits (cash
equivalents)
1
1
1
1
1
Property (office Equity and
and
index futures
Uncollateralized commercial)
loans made
2
2
2
Equity and
index options
Equity and
index options
Interest rate
swaps
Forward
interest rate
agreement
Credit default
swap
2
2
2
2
2
Loans made
collateralized
with securities
Bond options
Bond options
Currency
swaps
Property
(residential)
Interest rate
futures
Forward
Credit spread
exchange rate
option
agreement
3
3
3
3
3
3
3
3
3
3
3
3
3
Regional
government
bonds
Commercial
paper
Equity rights
Money market
funds
Currency risk
Currency risk
Other deposits
short term (less
than one year)
Property (for
own use)
Currency
futures
Currency
options
Currency
options
Interest rate
and currency
swaps
Credit spread
swap
4
4
4
4
Fourth
position
Subcategory or
main risk
Municipal
government
bonds
5
Money market Preferred equity Asset allocation
instruments
funds
5
5
Treasury bonds Hybrid bonds
Real estate
funds
6
6
6
Covered bond
Common
covered bonds
Alternative
funds
4
4
4
4
4
4
4
4
Credit risk
Credit risk
Other deposits
with term longer
than one year
Mortgages
Property (under
construction)
Warrants
Warrants
Total return
swap
5
5
Real estate risk Real estate risk
6
5
5
5
5
5
5
5
Deposits to
cedants
Other
collateralized
loans made
Plant and
equipment (for
own use)
Commodity
futures
Commodity
options
Commodity
options
Security swaps
6
6
6
Swaptions
Commodity risk Commodity risk
Swaptions
7
7
7
7
7
7
7
7
7
Covered bonds
subject to
specific law
Private equity
funds
Catastrophe
and Weather
risk
Catastrophe
and Weather
risk
Catastrophe
and Weather
risk
Catastrophe
and Weather
risk
Catastrophe
and Weather
risk
Catastrophe
and Weather
risk
Catastrophe
and Weather
risk
8
8
8
8
8
8
8
8
8
Subordinated
bonds
Infrastructure
funds
Mortality risk
Mortality risk
Mortality risk
Mortality risk
Mortality risk
Mortality risk
Mortality risk
9
9
9
9
9
9
9
9
9
9
9
9
9
9
9
Other
Other
Other
Other
Other
Other
Other
Other
Other
Other
Other
Other
Other
Other
Other
55
Document Confidentiel - Propriété du cabinet MWA Conseil - Toute copie est interdite
56. 2 / IMPACTS ORGANISATIONNELS ET JURIDIQUES
OPTIMISATION DES
EQUIPES DE DATA
MANAGEMENT
CHEZ LES
ASSUREURS
•
Code NACE (Statistical classification of economic activites in the European
Community)
•
Code LEI (Legal Entity Identifier)
•
Utilisation du CQS (Credit Quality Step)
BESOIN ENEN DONNES
BESOIN DONNES
COMPLEMENTAIRES
COMPLEMENTAIRES
PROBLEMATIQUES
JURIDIQUES
56
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57. 2 / IMPACTS ORGANISATIONNELS ET JURIDIQUES
OPTIMISATION DES
EQUIPES DE DATA
MANAGEMENT
CHEZ LES
ASSUREURS
•
Problématique de redistribution des données
- Coût de licenciement et gestion des données (source : EFAMA – KPMG)
BESOIN EN DONNES
COMPLEMENTAIRES
PROBLEMATIQUES
PROBLEMATIQUES
JURIDIQUES
JURIDIQUES
57
Document Confidentiel - Propriété du cabinet MWA Conseil - Toute copie est interdite
58. 3 / POSITIONNEMENTS DES ACTEURS DU
MARCHE SUR LES SCR
SOMMAIRE
RELATIONS ENTRE SOCIETES DE GESTION ET
ASSUREURS
IMPACTS ORGANISATIONNELS ET JURIDIQUES
POSITIONNEMENT DES ACTEURS DU MARCHE SUR
LE DEVELOPPEMENT DES SCR
POSITIONEMENT HISTORIQUE ENTRE
ASSUREURS ET SOCIETES DE GESTION
NOUVEAUX ACTEURS DU MARCHE
GESTION DE LA TRANSPARISATION
IMPACT SUR LES COÛTS DES PROJETS
S’INFORMER SUR SOLVENCY II ET L’ASSET
MANAGEMENT
58
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59. 3 / POSITIONNEMENTS DES ACTEURS DU MARCHE SUR
LES SCR
HISTORIQUE ENTRE
HISTORIQUE ENTRE
ASSUREURS ET
ASSUREURS ET
SOCIETES DE
SOCIETES DE GESTION
GESTION
NOUVEAUX
ACTEURS DU
MARCHE
GESTION DE LA
TRANSPARISATION
• Assureurs pour répondre à leurs obligations
réglementaires
• Sociétés de gestion pour se positionner vis-à-vis
de leurs clients
59
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60. 3 / POSITIONNEMENTS DES ACTEURS DU MARCHE SUR
LES SCR
HISTORIQUE ENTRE
ASSUREURS ET
SOCIETES DE
GESTION
NOUVEAUX
NOUVEAUX ACTEURS
ACTEURS DU
DU MARCHE
MARCHE
• Les éditeurs, les prestataires de services, les
datas vendors
GESTION DE LA
TRANSPARISATION
60
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61. 3 / POSITIONNEMENTS DES ACTEURS DU MARCHE SUR
LES SCR
HISTORIQUE ENTRE
ASSUREURS ET
SOCIETES DE
GESTION
NOUVEAUX
ACTEURS DU
MARCHE
GESTION DE LA
GESTION DE
TRANSPARISATION LA
TRANSPARISATION
• Problématique juridique
• Problématique opérationnelle de la volumétrie
des portefeuilles transparisés
61
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62. 4 / IMPACTS SUR LES COÛTS DES
PROJETS
SOMMAIRE
RELATIONS ENTRE SOCIETES DE GESTION ET
ASSUREURS
VOTE DE LA DIRECTIVE OMNIBUS 2
IMPACTS ORGANISATIONNELS ET JURIDIQUES
GESTION DES PLANNINGS
SOLVENCY II / BÂLE III
POSITIONNEMENT DES ACTEURS DU MARCHE SUR
LE DEVELOPPEMENT DES SCR
IMPACT SUR LES COÛTS DES PROJETS
S’INFORMER SUR SOLVENCY II ET L’ASSET
MANAGEMENT
62
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63. 4 / IMPACTS SUR LES COÛTS DES PROJETS
DIRECTIVE DIRECTIVE
OMNIBUS 2 OMNIBUS 2
• Rappel du planning Solvency II
GESTION DES
PLANNINGS
SOLVENCYII/BÂLE III
Source FFSA – Décembre 2012
63
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64. 4 / IMPACTS SUR LES COÛTS DES PROJETS
DIRECTIVE
OMNIBUS 2
GESTION DES
GESTION DES
PLANNINGS
PLANNINGS
SOLVENCY II / BÂLE III
SOLVENCYII/BÂLE III
• Difficultés à gérer les plannings sur Solvency 2 et
Bâle 3 :
i.
Nouvelles publications en Décembre 2012
sur Solvency 2 (QIS 6) et Janvier 2013 sur
Bâle 3
ii. Reports successifs des dates d’application
• Impacts sur les coûts des projets
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65. 5 / S’INFORMER SUR SOLVENCY II ET
L’ASSET MANAGEMENT
SOMMAIRE
RELATIONS ENTRE SOCIETES DE GESTION ET
ASSUREURS
IMPACTS ORGANISATIONNELS ET JURIDIQUES
POSITIONNEMENT DES ACTEURS DU MARCHE SUR
LE DEVELOPPEMENT DES SCR
IMPACT SUR LES COÛTS DES PROJETS
S’INFORMER SUR SOLVENCY II ET L’ASSET
S’INFORMER SUR SOLVENCY II ET L’ASSET
MANAGEMENT
MANAGEMENT
LES PRINCIPAUX SITES
SOURCES DE PARTAGE ACTIF SUR
TWITTER ET LINKEDIN
(SOLVENCY II)
GROUPES DE PARTAGE DE
L’INFORMATION SUR LINKEDIN
(ASSURANCE ET ASSET
MANAGEMENT)
65
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66. 5 / S’INFORMER SUR SOLVENCY II ET L’ASSET
MANAGEMENT
LES PRINCIPAUX
LES PRINCIPAUX
SITES
SITES
SOURCES DE
PARTAGE ACTIF SUR
TWITTER ET LINKEDIN
(SOLVENCY II)
GROUPES DE
PARTAGE DE
L’INFORMATION SUR
LINKEDIN
(ASSURANCE ET
ASSET
MANAGEMENT)
• Les principaux portails d’information sur
Solvency II :
https://eiopa.europa.eu/
http://www.acp.banque-france.fr/international/lesgrands-enjeux/solvabilite-ii.html
http://www.argusdelassurance.com/solvabilite-2/
http://www.ffsa.fr/
http://www.clubampere.org
66
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67. 5 / S’INFORMER SUR SOLVENCY II ET L’ASSET
MANAGEMENT
LES PRINCIPAUX
SITES
SOURCES DE PARTAGE
ACTIF SUR TWITTER
PARTAGE ACTIF SUR ET
LINKEDIN
TWITTER ET LINKEDIN
(SOLVENCY II)
(SOLVENCY II)
GROUPES DE
PARTAGE DE
L’INFORMATION SUR
LINKEDIN
(ASSURANCE ET
ASSET
MANAGEMENT)
• Sources de partage actif de l’information
Solvency II sur les réseaux sociaux :
https://twitter.com/search?q=%23solvencyII
http://www.linkedin.com/groups/Solvency-2Experts-Group-93141
http://www.linkedin.com/groups/Solvency-IIProfessionals-2803144
http://www.linkedin.com/groups/Solvency-II-DataManagement-2036988
67
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68. 5 / S’INFORMER SUR SOLVENCY II ET L’ASSET
MANAGEMENT
LES PRINCIPAUX
SITES
SOURCES DE
PARTAGE ACTIF SUR
TWITTER ET LINKEDIN
(SOLVENCY II)
GROUPES DE
PARTAGE DE
GROUPES DE PARTAGE
L’INFORMATION SUR
DE L’INFORMATION
LINKEDIN SUR LINKEDIN
(ASSURANCE ET ASSET
(ASSURANCE ET
ASSET MANAGEMENT)
MANAGEMENT)
• Les groupes de partage de l’information sur
Linkedin (Assurance et Asset Management) :
http://www.linkedin.com/groups/Assurance-2120762
http://www.linkedin.com/groups/Asset-Management-Gestion-dActifs3190112
http://www.linkedin.com/groups/Club-AMPERE-3761248
http://www.linkedin.com/groups/Risk-Regulation-Reporting-1457807
http://www.linkedin.com/groups/Risques-Réglementation-Rapports-1914557
http://www.linkedin.com/groups/Reporting-Mesure-Performance-AssetManagement-4720038
http://www.linkedin.com/groups/News-F-In-partage-dactualités-4773565
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69. MWA CONSEIL
19-29, RUE DU CAPITAINE GUYNEMER – 92 400 COURBEVOIE
CONTACT@MWA-FRANCE.COM
+33 (0) 1.74.90.50.45
69
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