The aim of this presentation is: - to introduce you to a futures contract; - to help you understand how a futures exchange operates; and - to use a futures contract as a tool of price risk management that is one of five functions of a futures exchange -- Actually, it is the presentation that I presented for applying for a position of lecturer at An Giang University (http://www.agu.edu.vn)

1. Hợp đồng kỳhạn(futures contract) NguyễnHoàngMỹPhương menfuong@gmail.com

2. Mụcđích Giớithiệu hợp đồng kỳhạn; Cách thức hoạt động của sởgiaodịchkỳhạn; và Ứng dụng của hợp đồng kỳhạn vào quản lý rủi ro giá.

3. Các điểm chính cần nắm Vị trí của hợp đồng kỳhạn trong các loại hợp đồng sảnphẩmphái sinh Giải thích được hợp đồng kỳhạn là gì, phân biệt với hợp đồng giao sau Hoạt động của sởgiaodịchkỳhạn Sởgiaodịchkỳhạn Trung tâm thanh toán Cơ chếgiaodịchhằng ngày Ứng dụng hợp đồng kỳhạn vào quản lý rủi ro giá

4. Tài liệuthamkhảo(chính) NguyễnThịNgọc Trang (2006), Quản trị rủi ro tài chính, NXB ThốngKê CFA Program Curriculum (2010), “Derivatives and Alternative Investments”, Pearson Custom Publishing, CFA Level 1, Volume 6

5. Tài liệuthamkhảo (đọc thêm) TS. Phạm Duy Liên, “Điều kiệnxây dựng và phát triểnSởgiaodịch hàng hóa tại Việt Nam”. PGS. TS. NguyễnVăn Nam (2005), Sàngiaodịch Nông sản với việc giảmrủi ro về giá cả, NXB ThốngKê. HàNội. PGS. TS. NguyễnThịNgọc Trang (2008), “Quản trị rủi ro tài chính trong cácdoanhnghiệpViệt Nam thời kỳhậu WTO”. Đề tài nghiêncứukhoa học cấpBộ. Mãsố B2007-09-26. PGS. TS. NguyễnVăn Nam, “Thịtrường hàng hóagiao sau và việc triểnkhaixây dựng ở Việt Nam”. ViệnNghiêncứu Thương mại, Mãsố: 99-78-159. Mai Thi Minh Hang và Nguyen Duc Tri (2010), “Rules on Participation of Vietnamese Counterparties in Trading of Commodity Derivatives”, Journal of International Banking Law and Regulation, Volume 25, Issue 2, 2010, p.94. HélyetteGeman (2008), “Risk Management in Commodity Markets – From Shipping to Argiculturals and Energy”. Wiley Finance. LamonRutten, FridaYoussef (2007), “Market-based price risk management – An exploration of commodity income stabilization options for coffee farmers”. International Institute for Sustainable Development.

7. Hợp đồng kỳhạn (futures) Định nghĩa: Hợp đồng kỳhạn là hợp đồng giữa hai bên – người mua và người bán – để mua hoặc bán hàng hóacụ thể vào một ngày trong tươnglai với giá đã thỏathuận ngày hôm nay. Có thể nói, hợp đồng kỳhạn là hợp đồng giao sau (forward) được tiêu chuẩnhóa và tuân theo những quy định hợp đồng chặt chẽ - do sởgiaodịch (exchange) quy định.

8. Hợp đồng kỳhạncà phê Robusta tại LIFFE

9. Hợp đồng giao sau (forward)

10. Sởgiaodịchkỳhạn Sởgiaodịchkỳhạn (futures exchange) là một tổ chức cungcấpphươngtiện cho giaodịchcác hợp đồng kỳhạn và thiếtlập cơ chế mà thông qua đó, những các bên có thể mua và bán những hợp đồng này.

11. Quytrìnhgiaodịchtrên sởgiaodịchkỳhạn

12. Quytrìnhgiaodịchtrên sởgiaodịchkỳhạn – vídụ

13. Cơ chế thanh toánhằng ngày trên sởgiaodịchkỳhạn Cáckhái niệm trong cơ chế thanh toánhằng ngày (daily settlement/mark-to-market) Ký quỹ ban đầu (initial margin): sốtiền phải đặt cọc vào ngày bắt đầu giaodịch. Ký quỹduytrì (maintenance margin): sốtiền mà mỗi bên phải góp thêm vào để duytrì cho sốtiền ký quỹ luôn ở mức tối thiểu nào đó. Khoản ký quỹ này thường thấp hơn (thường bẳng 75%) ký quỹ ban đầu. Khoản bù đắp ký quỹ (variation margin) Yêu cầu ký quỹ (margin call) Giá thanh toán (settlement hay settle price): trung tâm thanh toán bù trừ xác định vào cuối mỗi ngày

14. Cơ chế thanh toánhằng ngày trên sởgiaodịchkỳhạn – vídụ Tại LIFFE Ký quỹ ban đầu: 1.950 USD/lot (1 lot = 10 tấn) Mức ký quỹduytrì: 1.460 USD/lot Ngày 1: Mua 10 lot tháng 11/2011 giá 2.050 USD/tấn Sốtiền ký quỹ đặt vào tài khoản: 1.950 * 10 lot = 19.500 USD Giá thanh toán (settlement hay settle price): 2.060 USD/tấn Lãi/lỗ trên tài khoản: (2.060 - 2.050) * 10 tấn * 10 lot = 1.000 USD Tài khoản ký quỹ cuối ngày: 19.500 + 1.000 = 20.500 USD (lớn hơn mức ký quỹduytrì là: 1.460 * 10 lot = 14.600 USD) Ngày 2: Giá thanh toán: 2.000 USD/tấn Lãi/lỗ trên tài khoản ký quỹ: (2.000 - 2.060) * 10 tấn * 10 lot = - 6.000 USD Tài khoản ký quỹ cuối ngày: 20.500 + (-6.000) = 14.500 USD < 14.600 USD Ngày 3: Yêu cầu ký quỹ bổ sung (margin call): 19.500 – 14.500 = 5.000 USD Sốtiền 5.000 USD gọi là khoản bù đắp ký quỹ (variation margin)

15. Ứng dụng hợp đồng kỳhạn vào quản lý rủi ro giá - 1 Phòng hộ (hedging) là hoạt động cho phép chuyển rủi ro kémchấp nhận được thành rủi ro có thể chấp nhận được Đối với nhà rang xaychuyênkinhdoanh loại cà phê đặc biệt (specialty), giá cà phê nhân loại bình thường (mainstream) không là mối bận tâm trực tiếp của nhà rang xay này -> có thể đánh giá mức rủi ro đó là có thể chấp nhận được

16. Ứng dụng hợp đồng kỳhạn vào quản lý rủi ro giá - 2

17. Chức năng của thịtrườngkỳhạn Cơ chế hình thành giá Chuyển giaorủi ro giá (*) Phổ biến giá Chấtlượng giá Là trọng tài phânxử

18. Nhắc lại các điểm chính Vị trí của hợp đồng kỳhạn trong các loại hợp đồng sảnphẩmphái sinh Giải thích được hợp đồng kỳhạn là gì, phân biệt với hợp đồng giao sau Hoạt động của sởgiaodịchkỳhạn Sởgiaodịchkỳhạn Trung tâm thanh toán Cơ chếgiaodịchhằng ngày Ứng dụng hợp đồng kỳhạn vào quản lý rủi ro giá

19. Gợi ý nghiêncứu/tìm hiểu Ứng dụng hợp đồng kỳhạn cho các tài sản cơ sở (underlying assets) khác: Hàng hóa khác Lúagạo Vàng Ngoạitệ Chứng khoán Lãisuất

20. Thảo luận