Ayudantía 2-evaluación-de-proyectos-2015

UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA METROPOLITANA
AYUDANTÍA EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Profesor: Osvaldo Segovia Ayudante: Alondra Cano. Semana Lunes 13 Abril

AYUDANTÍA 2
Construcción Flujo de Caja PARTE 1

El siguiente ejercicio resuelto corresponde al caso n° 5 revisado en clases esta semana. Lo
marcado en negrita será la información considerada para los cálculos de esta primera parte.
____

Suponga que usted está evaluando un nuevo proyecto el cual consiste en implementar
una empresa dedicada a la fabricación de Fertilizante para la agricultura. El horizonte
del proyecto es de 4 años.

Los desembolsos que implica el proyecto en UF son:

Remuneraciones semestrales por 9,5
Desembolso por estudio del proyecto 10,9
Gastos Básicos cada 4 meses 2,5
Desembolso cada 6 meses por publicidad 8,7
Pago de arriendo cada 4 meses por un terreno 90,2
Adquisición de Maquinarias 33,6
Compra Mobiliario de Oficina 26,3
Gastos puesta en marcha 28,5

La demanda por este producto que también es fabricado por otras empresas, se
presenta en la siguiente tabla.

Año 2010 2011 2012 2013
Consumo en TON 1345 2490 1020 2990

Se sabe que la capacidad productiva de la planta podría satisfacer el 35% de la
demanda estimada.

Los costos de Producción corresponden al 30% de las ventas proyectadas. Se piensa
vender cada tonelada en 3,1 UF.

Se ha estimado que el Capital de trabajo, debería ser suficiente para solventar los
primeros 8 meses del primer año de operaciones del proyecto que será el 2016.


Se sabe que los activos fijos antiguos se deprecian en 6 años, con valor residual equivalente
al 30% de su valor de compra. El capital de trabajo se recuperará al finalizar el horizonte
del proyecto. Los socios del proyecto piensan apalancar el proyecto, por lo que harán las
gestiones necesarias para financiar con un préstamo el 65% de la inversión inicial, en el
banco Estado, el que cobra una tasa del 6% y ofrece 5 cuotas anuales para pagar el
préstamo.

Se sabe que un depósito a plazo en bco de chile entrega un 6%, que la rentabilidad promedio
por invertir en acciones en la bolsa de comercio de stgo, genera un 20% y que el riesgo
asociado al negocio es de 12% sobre el riesgo del mercado.

Se ha estimado que debido al uso de los activos fijos productivos, estos serán reemplazados
de acuerdo al siguiente detalle:

● La maquinaria se reemplazará cada 2 años.
● La nueva maquinaria que la reemplazará, costaría un 30% más que la máquina
anterior y tendría una vida útil de 4 años con un 40% de valor residual.
● La maquinaria anterior se podrá vender en un precio equivalente a un 50% de su valor
de compra original.

Se estima que el valor de desecho se obtendrá aplicando el método contable.

Se pide CONSTRUIR EL FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO.


USANDO FLUJO DE CAJA FINANCIADO: Hemos enumerado las filas para indicar así donde
deben ir los resultados.

ITEM 0 1 2 3 4
1 Ingreso x Venta
2 Ingresos x Venta AF
3 (CV)
4 (CF)
5 Pérdidas/Ganancias
6 (Depreciación)
7 (Int. x Préstamo)
8 (Arrastre de Pérdidas)
U.A.I.
9 (Impuestos)
U.D.I.
10 (Depreciación)
11 (Inversión Inicial)
12 (Reinversión)
13 Préstamo
14 REC. KT
15
(Amortización del
Intangible)

16
(Amortización del
Préstamo)

18 Valor Desecho
FLUJO DE CAJA


Desarrollo:

A medida que se tiene la información podemos ir completando el flujo de caja, más, sin tener
la demanda real proyectada no es posible comenzar.

1° Identificar año de comienzo del proyecto y Horizonte del proyecto:

➢ HORIZONTE: “El horizonte del proyecto es de 4 años.”
➢ INICIO: “ primer año de operaciones del proyecto que será el 2016.”

2° Buscar información histórica de la demanda del mercado para realizar la regresión lineal.
Obtener la demanda potencial para el periodo del horizonte y así la demanda real.

➢ INFO HISTÓRICA:

“La demanda por este producto que también es fabricado por otras empresas,
se presenta en la siguiente tabla. “
Año 2010 2011 2012 2013
Consumo en TON 1345 2490 1020 2990

3° Identificar la capacidad del proyecto para satisfacer la demanda del mercado a futuro
según:

➢ Capacidad productiva:  “Se sabe que la capacidad productiva de la planta podría
satisfacer el 35% de la demanda estimada.”


Resultado DETERMINACIÓN DEMANDA:

Horizonte 4 años
Inicio 2016
Año FACTOR (X) TON (Y) XY X²
2010 1 1345 1345 1
2011 2 2490 4980 4
2012 3 1020 3060 9
2013 4 2990 11960 16
10 7845 21345 30
b= 346,5 La demanda del mercado para este producto tiende al
alza, con una tasa de 346,5 toneladas por año
a= 1095
Y= 346,5 X + 1095 Recta de Regresión
Proyección Demanda
Capacidad productiva: 35%
Año FACTOR (X) DDA POTENCIAL DDA REAL
2016 7 3520,5 1232,175
2017 8 3867 1353,45
2018 9 4213,5 1474,725
2019 10 4560 1596

DEMANDA REAL SERÁ UTILIZADA PARA LOS SIGUIENTES CÁLCULOS.


4° Identificar precio de venta unitario y costo variable unitario para calcular ingresos por venta
y costos variables de cada año.

FILA 1 Flujo de Caja:

INGRESO POR VENTA = V x  DDA REALP u i
*SE REGISTRA DESDE AÑO 1 A FINAL DEL PROYECTO

Donde:
: precio de venta unitario = VP u V x (1 margen de contribución)C u +

Para nuestro caso no nos dan esta información si no que nos indican: “Se piensa vender
cada tonelada en 3,1 UF.” Por lo tanto V , UFP u = 3 1


COSTOS VARIABLES = V x  DDA REAL C u i

Donde:
Costo de venta unitario depende de, costo de materia prima directa (CMPD), costo mano de
obra directa (CMOD) y costos indirectos de fabricación (CIF) como electricidad, agua, etc que
se ocupe en la producción y no sea materia prima. Todo esto en relación con el costo de la
producción de una unidad (o una tonelada sea el caso).

V CMPD CMOD CIFC u = + +

Para nuestro caso no nos dan esta información, y nos entregan: “Los costos de Producción
corresponden al 30% de las ventas proyectadas”. Por lo tanto deberemos en este caso
calcular los ingresos por ventas proyectados de la FILA1 y luego sacar este porcentaje para
la FILA3.

Año DDA REAL (TON) INGRESO x Venta (UF) CV (UF)
2016 1232,175 3819,7 1145,9
2017 1353,45 4195,7 1258,7
2018 1474,725 4571,6 1371,5
2019 1596 4947,6 1484,3
PARA FILA 1 PARA FILA 3


5° Identificar información respecto de los desembolsos, estos los podemos agrupar de la
siguiente manera:

Se utiliza la primera tabla del enunciado:

“Suponga que usted está evaluando un nuevo proyecto el cual consiste en
implementar una empresa dedicada a la fabricación de Fertilizante para la agricultura.
El horizonte del proyecto es de 4 años.

Los desembolsos que implica el proyecto en UF son:”
….



Es recomendable calcular primero los COSTOS FIJOS:

Estos por lo general son presentados en distintos periodos de pago, deben ser calculados de
manera anual y luego sumarlos, este monto será lo que se tenga que desembolsar año a año
en costos fijos, puede ser que se indique que estos costos sean reajustados (aumenten o
disminuyan) cierto porcentaje año a año y por ende los hará variar pero respecto del total,
nunca depende de la cantidad producida como sucede con los costos variable que dependen
de la dda real.

COSTOS FIJOS (Gastos Administración)
ANUAL
Remuneraciones semestrales por 9,5 19
Gastos Básicos cada 4 meses 2,5 7,5
Pago de arriendo cada 4 meses por un terreno 90,2 270,6
Desembolso cada 6 meses por publicidad 8,7 17,4
TOTAL 314,5

PARA FILA 4
REPETIDO



INVERSIÓN INICIAL= AF + KT + ESTUDIOS PROYECTOS
*SE REGISTRA SOLO AÑO CERO DEL PROYECTO

INVERSIÓN INICIAL
ACTIVO FIJO (AF)
Adquisición de Maquinarias 33,6
Compra Mobiliario de Oficina 26,3
TOTAL 59,9

ESTUDIO DEL PROYECTO
Desembolso por estudio del proyecto 10,9

CAPITAL DE TRABAJO (8 meses) 973,6

TOTAL INVERSIÓN INICIAL 1044,4

PARA FILA 11
AÑO CERO



REC. KT: recuperación del capital de trabajo, se indica por lo general que se recupera al final
del proyecto.
*SE REGISTRA SÓLO último AÑO DEL PROYECTO

Para este caso la información que se entrega es: “Se ha estimado que el Capital de
trabajo, debería ser suficiente para solventar los primeros 8 meses del primer año de
operaciones del proyecto que será el 2016.”

Donde para el cálculo del Capital de Trabajo:

T K = 12
(COSTO V ARIABLE año 1 + COSTO FIJO año 1 + gasto por ventas anual) x (meses necesarios)

= 973,6 UF para último año fila 11T K = 12
(1145,9 + 314,5 + 17,4+0) x 8


Amortización del Intangible: Corresponde a la división del valor del intangible por los años
del horizonte del proyecto, este valor se registra a lo largo del proyecto para que no afecte el
flujo de caja en un inicio.

Finalmente queda la información sobre el Intangible:

Gastos puesta en marcha 28,5

Amortización del Intangible = 28,5 / 4 = 7,125 UF para fila 15 año 1 a 4

Finalmente, podemos reescribir la información en el Flujo de caja con lo que se ha
calculado hasta el momento:

ITEM 0 1 2 3 4
1 Ingreso x Venta 3819,7 4195,7 4571,6 4947,6
2 Ingresos x Venta AF
3 (CV) 1145,9 1258,7 1371,5 1484,3
4 (CF) 314,5 314,5 314,5 314,5
6 (Depreciación)
7 (Int. x Préstamo)
8 (Arrastre de Pérdidas)
U.A.I.
9 (Impuestos)
U.D.I.
10 (Depreciación)
11 (Inversión Inicial) 1044,4
12 (Reinversión)
13 Préstamo
14 REC. KT 973,6
15 (Amortización del Intangible) 7,125 7,125 7,125 7,125
16 (Amortización del Préstamo)
18 Valor Desecho
FLUJO DE CAJA

Para las demás filas del flujo de caja se debe usar la información del enunciado que no
está en negrita. Y los puntos por identificar son:

❖ Financiamiento del Proyecto (% de la Inversión Inicial). Esto conlleva realizar una
tabla de pago para el préstamo.

❖ Depreciación de activo fijo.

❖ Compra y Venta de Activo Fijo, lo que conlleva pérdidas o ganancias por la venta, y el
monto de la reinversión al comprar nuevo AF.

❖ Valorización del Proyecto.

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