1. Finanzas
Definición de Finanzas
El autor AlfonsoOrtegaCastrodefinealasFinanzascomo:“La disciplinaque,mediante el auxiliode
otras, tales como la contabilidad, el derecho y la economía, trata de optimizar el manejo de los
recursos humanos y materiales de la empresa, de tal suerte que, sin comprometer su libre
administraciónydesarrollofuturos,obtengaunbeneficio máximo y equilibrado para los dueños o
socios, los trabajadores y la sociedad”
Mediante lasfinanzasestudiamoslosacontecimientosexternosque afectanalasempresasysuscomponentes internos
para crear lineamientossobre el manejoeficientede losrecursosconel fin de obtener los mayores beneficios posibles
para la organización manteniéndose dentro de los marcos legales que puedan regularla.
Con el estudio de las finanzas, una empresa consigue maximizar sus utilidades aprovechando las condiciones
económicas de la región donde se encuentra sin desviarse de las normas y leyes que esta impone.
SegúnGuadalupe Ochoa Setzer “El estudio de las finanzas está muy vinculado con otras disciplinas. Como rama de la
Economía, toma de esta los principio relativas a la asignación de recursos, pero se enfoca especialmente en los
recursos financieros y se basa en la utilización de la información financiera que es producto de la contabilidad y en
indicadores macroeconómicos como tasas de interés, tasa de Inflación Crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB),
etcétera y también utiliza herramientas de la estadística y las matemáticas”
Evolución Histórica de las Finanzas y la Administración Financiera:
Arlenys Garcia en su “Reseña Histórica de la evolución de la ciencia financiera”, publicado en Monografias, explica lo
siguiente en cuanto a la evolución de las finanzas en el mundo a lo largo de la historia:
“La visión descriptiva de las finanzas empresariales hasta la segunda guerra mundial.
En el siglo XIX avanza considerablemente la Teoría Económica, como disciplina académica,
surgiendo el llamado modelo clásico de la mano de Adam Smith en su libro pionero "La riqueza de
las naciones",en 1776, dondeanalizó el modo en que los mercados organizaban la vida económica
y conseguían un rápido crecimiento económico, mostrando además que un sistema de precios y de
mercados es capaz de coordinar los individuos y a las empresas sin la presencia de una dirección
central.
A partir de ahí le siguieron otros economistas ingleses como Malthus, Mill o David Ricardo, Walras,
Pareto, Wicksell y Marshall.
Hasta principios del siglo XIX en el ámbito de las finanzas, los gerentes financieros se dedicaban a
llevar libros de contabilidad o a controlarla teneduría, siendo su principal tarea buscar financiación
cuando fuese necesario.
Surgeen Inglaterra la revolución industrialdebido a una serie de cambiosen su economía,
fenómeno quecomienza a difundirserápidamenteporEuropa y América dando lugara
innovacionestan importantescomo:

2.  La máquina devapordeWatt (1779)
 La pila eléctrica de Volta(1800),
 La locomotora o la primera línea de ferrocarril(1825).
 El sectortextil se desarrolla y se convierteen el másimportante,dondesurgeel
asociacionismo obrero y se da un augedel liberalismo.
Por todo ello la empresa se expande, ocurren fusiones para lo cual son necesarias grandes
emisionesde accionesy obligaciones,y se presta una especial atención a los mercados financieros y
a la emisión de empréstitos, en la que se observa un espectacular auge.
En 1929 la economía se encuentra inmersa en una crisis internacional. La situación de la bolsa de
Nueva York era caótica y la Política Económica llevada a cabo contribuyó a agravar las crisis, los
grupos financieros norteamericanos y británicos se encontraban enfrentados ya que al conceder
préstamossin prudencia crearon un ambiente de solidez e inestabilidad inexistente, se produjo una
subida de los tipos de interés estadounidenses que llevó a la paralización de los préstamos al
exterior, lo que produjo una agravación económica en los países que habían recibido estos
préstamos.
En un escenario como este las empresastenían problemasdefinanciación,quiebras y liquidaciones.
Esta situación obligó a centrar el estudio de las finanzas en los aspectos defensivos de la
supervivencia, la preservación de la liquidez, las quiebras, las liquidaciones y reorganizaciones. El
objetivo dominante para ellas era la solvencia y reducir el endeudamiento, es decir, se busca que
exista la máxima similitud en la cantidad de capitales propios y fondos ajenos, es decir, se
preocupan por la estructura financiera de la empresa.
Durante la crisis de los objetivos son la supervivencia de la empresa y la liquidez. Se produjeron
estudiosdesdeel punto de vistalegal con la intención de que el accionista y el inversortuviesen más
información sobre la situación económica de la empresa: financiación, liquidez, solvencia,
rentabilidad. Podemos decir que aparece el intervencionismo estatal.
En 1936, con el fondo de la Gran Depresión apareció "La teoría General de la ocupación, el interés y
el dinero", de Jhon Maynard Keynes, obra memorable en la que se describía una nueva manera de
enfocar la economía que iba ayudar a los estados a atenuar los peores estragos de los ciclos
económicos por medio de la política monetaria y fiscal.
La época de los años cuarenta estuvo empañada por la guerra declarada en los primeros años y la
guerra fría en los siguientes. Las Finanzas siguieron un enfoque tradicional que se había
desarrollado durantelas décadas anteriores, no ocurriendo cambios considerables. Se analizaba la
empresa desdeel punto devistade alguien ajeno a ella, como pudiera ser un inversionista, pero sin
poner énfasis en la toma de decisiones. El gerente continúa con su labor, predomina una política
poco arriesgada, lo que suponía un endeudamiento y se prima la liquidez y la solvencia. Sin
embargo,en este período comienzan a germinar los brotes de la moderna concepción financiera de
la empresa.

3. Desde mediados de la década de los cuarenta hasta la cimentación de la moderna teoría de las
finanzas empresariales.
Después de la guerra comienza a estudiarse los desarrollos de la Investigación Operativa y la
Informática aplicados a la empresa. A mediados de la década del 50 adquirieron importancia la
planificación y control,y con ello la implantación de presupuestos y controles de capital y tesorería.
Nuevos métodos y técnicas para seleccionar los proyectos de inversión de capital condujeron a un
marco para la distribución eficiente del capital dentro de la empresa.
De esta época es la obra del profesorErich SchneiderInversión e Interés (1944), en la que se elabora
la metodología para el Análisis de las Inversiones y se establecen los criterios de Decisión Financiera
que den lugar a la maximización del valor de la empresa. En su trabajo el profesor pone de
manifiesto una idea en la actualidad vigente:una inversión vienedefinida por su corriente de cobros
y pagos.
El administrador financiero ahora tenía a su cargo los fondos totales asignados a los activos y la
distribución del capital a los activos individuales sobre la base de un criterio de aceptación
apropiado y objetivo.
Posteriormente aparecieron sistemas complejos de información aplicados a las finanzas, lo que
posibilitó la realización de análisis financieros más disciplinados y provechosos. La era electrónica
afectó profundamente los medios que emplean las empresas para realizar sus operaciones
bancarias, pagar sus cuentas, cobrar el dinero que se les debe, transferir efectivo, determinar
estrategias financieras, manejar el riesgo cambiario, etc. Se idearon modelos de valuación para
utilizarse en la toma de decisiones financieras, en el que la empresa tiene una gran expansión y se
asientan las bases de las finanzas actuales.
En este período de prosperidad los objetivos que priman son los de rentabilidad, crecimiento y
diversificación internacional, frente a los objetivos de solvencia y liquidez del período anterior.
También se extenderán las técnicas de Investigación Operativa e Informatización, no sólo para
grandes empresas.
Se va cimentando la moderna Teoría Financiera, donde podemos tener como ejemplo el desarrollo
de la Teoría de Portafolio o Teoría de Selección de Carteras Markowitz (1960), punto de partida del
Modelo de Equilibro de Activos Financieros, que constituye uno de los elementos del núcleo de las
modernas finanzas.
Esta teoría explica que el riesgo de un activo individual no debe ser juzgado sobre la base de las
posibles desviaciones del rendimiento que se espera, sino en relación con su contribución marginal
al riesgo global de un portafolio de activos. Según el grado de correlación de este activo con los
demás que componen el portafolio, el activo será más o menos riesgoso.
En 1955 James H. Lorie y Leonard Savage resolvieron en Programación Lineal el problema de
selección de inversionessujeto a una restricción presupuestaria,estableciéndoseuna ordenación de
proyectos. Así mismo estos autores cuestionan la validez del criterio del TIR frente al VAN.

4. Otro destacado trabajo es el de Franco Modigliani y Merton Miller (1958). Ambos defienden que el
endeudamiento de la empresa en relación con sus fondos propios no influye en el valor de las
acciones.No obstanteen 1963 rectifican su modelo,dando entrada alimpuesto desociedades. Y así
concluyen que el endeudamiento no es neutral respecto al coste de capital medio ponderado y al
valor de la empresa. En los sesenta se empieza a ver el efecto de los estudios realizados en la
década anterior,estudiosen ambientede certeza queen la década servirán de base a los realizados
en ambiente de riesgo e incertidumbre.
Esta década suponeuna profundización y crecimiento de los estudios de la década de los cincuenta,
produciéndosedefinitivamenteun desarrollo científico de la Administración Financiera deEmpresas,
con múltiples investigaciones, resultados y valoraciones empíricas, imponiéndose la Técnica
Matemática como el instrumento adecuado para el estudio de la Economía Financiera Empresarial.
En 1963, H. M. Wingartner, generaliza el planteamiento de Lorie y Savage a n períodos,
introduciendo la interdependencia entre proyectos, utilizando Programación Lineal y Dinámica. Se
aborda el estudio de decisionesde inversión en ambiente de riesgo mediante herramientas como la
desviación típica del VAN, técnicas de simulación o árboles de decisión, realizados por Hillier (1963),
Hertz (1964) y Maage (1964) respectivamente. En 1965 Teichroew, Robichek y Montalbano
demuestran que en casos algunos casos de inversiones no simples, éstas podrían ser consideradas
como una mezcla de inversión y financiación.
Sharpe (1964,1967), Linttner (1965), Mossin (1966) o Fama (1968) son autores que continuaron la
investigación sobre formación óptica de carteras de activos financieros (CAPM) iniciada por
Markowitz en la década de los cincuenta.
El CAPM nos dice que en un mercado tenemos dos tipos de riesgo: el diversificable, que podemos
controlar y el sistemático, que no podemos cubrir aunque nuestra cartera esté compuesta por
muchos títulos diferentes y con muy poca correlación entre ellos. Por otra parte, nos dice que el
rendimiento esperado de un activo sin riesgo es igual al de un activo libre de riesgo más una prima
por unidad de riesgo sistemático. Este riesgo lo medimos por el coeficiente ß que nos indica el
comportamiento de la rentabilidad del título en relación con la del mercado.
En la década de 1970 empezaron a aplicarse el modelo de fijación de precios de los activos de
capital de Sharpepara valuarlos activos financieros. El modelo insinuaba que parte del riesgo de la
empresa no tenía importancia para los inversionistas de a empresa, ya que se podía diluir en los
portafoliosdelas accionesen su poder.También provocó quese centrara aún másla atención sobre
las imperfecciones del mercado cuando se juzgaba la selección de los activos realizada por la
empresa, el financiamiento y los dividendos.
El modelo de Sharpe constituye un punto de partida al CAPM, si bien cabe distinguir que el primero
de ellos es un modelo empírico en el queutiliza datosretrospectivosa los que aplica una regresión y
el CAPM es un modelo de equilibrio prospectivo con una teoría y unos supuestos que se elaboran
deductivamente.
Expansión y profundización de las finanzas hasta nuestros días.

5. Desde la década del 70 hasta nuestros días los estudios sobre la ciencia de la Gestión Financiera de
la Empresa se han expansionado y profundizado notablemente. Surgen nuevas líneas de
investigación como:
 La teoría de valoración de opciones.
 La teoría de valoración por arbitraje.
 La teoría de agencia.
La Teoría de valoración de opciones tuvo su origen con las investigaciones de Black y Sholes en
1973, para la evaluación relativa de los derechos financieros.
La existencia de un mercado de opciones permite al inversionista establecer una posición protegida
y sin riesgoscomprando accionesy,almismo tiempo, estableciendo opciones sobre las acciones. En
mercados financieroseficientesel rendimiento producido poruna posición de este tipo debe ser una
tasa libre de riesgos.Si esto es cierto, sería posible establecerfórmulasexactaspara valuardistintos
tipos de opciones.
Comenzó a cuestionarse la validez del CAPM por diversos motivos y como modelo alternativo Ross
en 1976 publicó el APT. A diferencia del CAPM este modelo no se basa en la hipótesis de eficiencia
de la cartera de mercado, y los rendimientos de los títulos vienen representados por un modelo
general de factores.
Durante la década de los setenta Jensen y Meckling (1976) comienzan a dibujar la Teoría de
Agencia. La relación de agencia es aquella en la que se ven envueltos los propietarios del capital
(principal) y los directivos (agentes). El problema en esta situación es el conflicto de intereses entre
los participantes, el principal delega responsabilidades en el agente, y tiene que establecer un
contrato con el agente de modo que éste último lleve a cabo su labor con el fin último de llegar al
objetivo del principal. Todo ello ha generado una amplia literatura con diversidad de opiniones.
En este paseo por la historia de las decisiones financieras asumiremos que el objetivo de la Gestión
Financiera es maximizar el valor de mercado de la empresa. Este es un objetivo señalado por gran
cantidad de estudios e investigadores como Bierman y Smidt, Robichek, Mao, Beranek, Weston y
Brigham, Pike y Dobbins, Suárez.
Sobre la política de dividendos, caben destacar los trabajos de Black y Scholes (1974) y Miller y
Scholes (1978), quienes insisten en que la política de dividendos es irrelevante, incluso teniendo en
cuenta los impuestos, siguiendo la línea de Modigliani y Miller. Por otra parte, Kim, Lewellen y
McConell (1979) avalan empíricamente la existencia de segmentos diferentes de inversores en
acciones en función de sus tipos impositivos marginales en el impuesto sobre la renta personal.
En relación a la estructura financiera óptima son destacables los trabajos realizados por Miller
(1977), Warner (1977), y Kim (1974,1978). Miller insiste en la irrelevancia de la estructura
financiera, al considerar el impuesto sobre la renta personal, aún teniendo en cuenta las
consecuencias del impuesto de sociedades que conlleva la preferencia de la deuda como fuente de

6. financiación.Asimismo,Warnersostendrá quela mayorpreferencia porla deuda,altener en cuenta
los efectos fiscales del impuesto sobre la renta de sociedades, se compensa con el aumento de los
costes de quiebra. Kim, en cambio, se pronuncia sobre la existencia de una estructura financiera
óptima si el mercado de capitales es perfecto y se tienen en cuenta el impuesto de sociedades y los
costes de insolvencia.
En la década de 1980, ha habido importantes avances en la valuación de las empresas en un
mundo donde reina la incertidumbre. Se le ha colocado una creciente atención al efecto que las
imperfecciones del mercado tienen sobre el valor. La información económica permite obtener una
mejor comprensión del comportamiento que en el mercado tienen los documentos financieros. La
noción de un mercado incompleto, donde los deseos de los inversionistas de tipos particulares de
valores no se satisfacen, coloca a la empresa en el papel de llevar a cabo la comercialización de
tipos especiales de derechos financieros.
Así como la diversidad de validaciones empíricas, con sofisticados modelos de valoración y
generalización de técnicas matemáticas y del uso de la Informática.
Además, se profundiza en corrientes investigadoras como la Teoría de Agencia y la metodología
proporcionada porla Teoría de Conjuntos Borrosos aplicada al Subsistema Financiero en ambiente
de incertidumbre con importantes resultados.
Se acentúa el interés por la internacionalización de los fenómenos y decisiones financieras, dando
lugar a multitud de estudios sobre aspectos como el riesgo político y el riesgo de variabilidad del
tipo de cambio delas monedasen las queopera la Gestión Financiera Internacional.Asimismo,para
superar algunas críticas al CAPM ha surgido el ECAPM obra inicial de Pogue en un contexto
internacional referido a compañías de oleoductos, y ampliado posteriormente por Litzenberg,
Ramaswamy y Sosin (1980).
En los años90, las finanzashan tenido una función vitaly estratégica en las empresas. El gerente de
finanzas se ha convertido en parte activa: la generación de la riqueza. Para determinar si genera
riqueza debe conocerse quienes aportan el capital que la empresa requiere para tener utilidades.
Esta se convierteen la basedel costo dela oportunidad,con respecto al cual se juzgará el producto,
la inversión y las decisiones de operación.
Leland (1994) en la búsqueda dela estructura financiera óptima descubre que el valor de la deuda y
el endeudamiento óptico están conectados explícitamente con el riesgo de la empresa, los
impuestos, los costes de quiebra, el tipo de interés libre de riesgo y los ratios pay-out.
En estos últimos años han sido numerosos los artículos e investigaciones realizadas acerca de la
gran existencia de PYMES y el papel que desempeñan en la sociedad actual. Ejemplo de ello es el
trabajo desarrollado por López, Revuelta y Sánchez (1998) en el que pretenden mostrar, de forma
sintética y globalizada,la problemática específica quepadecen estas empresas de carácter familiar.
Del mismo se extraen conclusiones tan interesantes como que, debido a la estructura familiar de la
empresa, el criterio de maximización del valor de mercado puede no ser el más adecuado en
algunas ocasiones. En otros trabajos se ha profundizado en el estudio de la gestión de recursos
humanosdentro delasPYMES,su financiación,o la inversión directa en países en vías de desarrollo.

7. La teoría de valoración de empresas parecía estancada, al menos desde los años setenta y sólo
recientemente ha cobrado un notable impulso bajo el influjo de autores como Cornell (1993),
Copeland, Koller y Murrin (1995) y Damodaran (1996). O Fernández (1999) y Amat (1999) en
España.
En los noventa, la teoría y práctica de la valoración de empresas seguía centrada alrededor de
métodos muy clásicos y algo obsoletos, tales como los enfoques estáticos o de balances y los
modelosmixtoscomo el alemán y el anglosajón.Dichosmétodosparecen superadoshoy en día,aún
admitiendo su virtualidad y utilidad para la valoración en pequeños negocios.
Otra realidad de los 90 es la globalización de las finanzas. A medida que se integran los mercados
financierosmundialesen forma creciente, el administrador de finanzas debe buscar el mejor precio
de las fronteras nacionales y a menudo con divisas y otras barreras.
Los factores externos influyen cada día más en el administrador financiero: desregulación de
servicios financieros, competencia entre los proveedores de capital y los proveedores de servicios
financieros, volatilidad de las tasas de interés y de inflación, variabilidad de los tipos de cambio de
divisas, reformas impositivas, incertidumbre económica mundial, problemas de financiamiento
externo, excesos especulativos y los problemas éticos de ciertos negocios financieros.
Actualmente,la metodología basada en el descuento de los flujos de caja parece indiscutible y es la
más congruente y sólida en cuanto a sus fundamentos teóricos. Por esta línea han pretendido
progresar Martín Marín y Trujillo Ponce (2000) en su obra "Manual de valoración de empresas".
Respecto al tema de las empresas de nueva economía o economía virtual relacionada con Internet
estos autores según sus propias palabras prefieren darse un plazo de espera antes de abordar tan
espinoso asunto. Estas empresas parecen escapar a la lógica de los modelos hasta ahora
desarrolladosdevaloración.La alta volatilidad y los precios desorbitados parecen imponerse en las
acciones que cotizan en el NASDAQ norteamericano.
Relacionado con lo anterior hemos de tener en cuenta el creciente valor que adquieren las
tecnologías de información y comunicación dentro de la empresa, factores que permiten a las
organizacionescrearvalor a través de la gestión integrada de la cadena de valor física y virtual. Así
lo creen Ordiz y Pérez-Bustamante (2000) cuando afirman que "estas tecnologías pueden aportar
ventajas a la empresa, tales como reducciones en costes o incrementos de valor pero, para ello, se
debeasumir quela inversión en tecnologías de información y comunicación no es una decisión más
en la empresa, sino que adquiere la categoría de inversión estratégica para el negocio, dada la
repercusión que puede implicar para el futuro de la misma".
Podemos decir que el objeto de estudio de la Economía Financiera se centra en las decisiones
financieras, decisiones tanto de inversión como de financiación.
La escuela normativa americana señala que las funciones de la Dirección financiera de la Empresa
giran en torno a la obtención de fondos y su uso, y consisten en dar una respuesta racional y
adecuada a una serie de preguntas:
¿Cuál es el volumen total de activos que se debe invertir en cada período, y a qué ritmo debe crecer
este volumen?

8. ¿Qué clase de activos debe adquirir la empresa?
¿Quéfuentesde financiación debe utilizar la empresa y cuál debe ser la composición de ese pasivo?
Esta actitud normativa establece, en primer lugar, las reglas para que las decisiones tomadas por
los directivosen función de estas reglas sean óptimas para la consecución del objetivo fijado por la
empresa. Por el contrario, la actitud positiva consiste en la actuación de los directores financieros
para establecer posteriormente las reglas de actuación.”
Todo este trayecto histórico-evolutivo de la concepción de las finanzas ha sido producto de los cambios tecnológicos,
económicos y sociales que ha sufrido la sociedad. Desde los tiempos en que las producciones eran concebidas para
satisfacer las necesidades de la comunidad donde se encontraban las fabricas, pasando luego por el proceso de
masificación y de distribución de los productos y luego con la incursión de la tecnología, la globalización y el mercado
electrónico,losprocesosproductivosylasventas de productosse hanvueltouniversales y se ha quedado sin fronteras.
En un mercadodonde nohay fronteras, las realidades de cada país afectan inherentemente a las empresas del mismo
así como a lasrealidadesdel restode lospaísesy a las empresas de todo el mundo en una menor o mayor escala claro.
En sus inicios,lasfinanzaseransimplemente latenenciade libros y el control de las actividades propias de la empresa.
Luego se fue concibiendo el entorno como parte importante de las operaciones de las empresas y la administración
financierapasótambiénaestudiarlostérminosde liquidezytodolo concerniente a la obtención de fondos para seguir
cumpliendo con las cuotas de producción.
A medida que la modernización y la globalización se fueron arraigando en el ámbito económico y productivo, las
finanzasse fuerondirigiendoal estudio de las realidades económicas de los países, de los mercados y de las empresas
así como de la información sobre los mercados de acciones y bonos que emiten las diferentes empresas.
Las finanzastambiénterminaronabarcandoel estudio sobre las inversiones que necesita realizar una empresa para la
mejora de sus operaciones así como también el uso de los recursos con los que cuenta la misma para generar nuevos
flujos de capital de trabajo y el fortalecimiento de la empresa dentro del mercado local, nacional e, incluso,
internacional.
De igual manera, el estudio de las finanzas sigue también enfocado en la recopilación de información a través de los
libros contables y los estudios sobre liquidez y obtención de recursos financieros.
Administración Financiera.
Definición de Administración Financiera
El autor Oscar G.Montalvo definela AdministraciónFinanciera delasiguientemanera: “La
administraciónFinancieratrataprincipalmentedel dinero,comola variableque ocupala
atencióncentral de las organizacionesconfinesde lucro. En este ámbitoempresarial,la
administraciónfinancieraestudiayanalizalos problemasacercade:
La Inversión
El Financiamiento

9. La Administracióndelos Activos
Si el conjuntode temas de la administraciónfinancieradebieraclasificarsesistemáticamenteen
grandestemas, dichostemas serian lostres antes mencionados.”
La Administración Financiera es la rama de la administración que se encarga del manejo de recursos líquidos de la
empresa y de la generación de estos recursos dentro de la organización. Se basa en la contabilidad y en los registros
pasadospara hacer estimacionesy proyeccionesafuturopara determinarlasmaneras en que se va a recibir el efectivo
y las maneras en que va a ser utilizado.
La Administración Financiera controla todo lo referente al dinero de la organización. También estudia las variables
macroeconómicasdel país y estudia el impacto de estas sobre la organización para así tomar las medidas en el ámbito
financiero y operativo de la empresa.
La AdministraciónFinancieraesunárea de tanta importanciade las empresas privadas como de las empresas públi cas.
Con ella se revisa, analiza, estudia y orienta a las empresas en las fases de elaboración, discusión, ejecución, control,
seguimiento y evaluación.
La Administración Financiera no trabaja aislada en ninguna empresa. Debe involucrarse con las otras áreas de la
organizaciónyaque cada departamentode unaempresarequierede recursosfinancierospara poder operar de manera
normal y rutinaria. Esto repercute en el control directo de esta administración sobre los otros departamentos.
Según F. Fred Weston (1995), la administración financiera debe involucrarse en lo siguiente:
“Los administradores financieros se encuentran involucrados con estas decisiones y deben
interactuar con ellas. En la empresa, las áreas consideradas como principales funciones
financieras son las siguientes:
1. Análisis de los aspectos financieros de todas las decisiones.
2. La cantidad de inversión que se requerirá para generar las ventas que la empresa espera
realizar.
3. La forma de obtener los fondos y de proporcionar el financiamiento de los activos que requiere
la empresa para elaborar los productos y servicios cuyas ventas generarán ingresos. Esta área
representa las decisiones de financiamiento, o las decisiones de estructura de capital de la
empresa.
4. Análisis de las cuentas específicas e individuales del balance general.
5. Análisis de las cuentas individuales del estado de resultados: ingresos y costos.
6. Análisisdelosflujos de efectivo en operación de todo tipo. Este aspecto ha recibido un impulso
incremental en años recientes y ha Revista Economía dado lugar al surgimiento de un tercer
estado financiero de naturaleza básica, el estado de flujos de efectivo, el cual puede deducirse a
partir de los balances generales y de los estados de resultados”.

10. FUNCION DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO
El Administrador Financiero o Coordinador de Finanzas y Tesorería tiene en sus manos una responsabilidad muy
importante dentrode laestructuraorganizacional de unaempresa.De él se desprendenlasaccionesenloreferente a la
obtención de recursos financieros y el óptimo uso de ellos. Para todo esto, un administrador financiero debe estar
consciente de larealidaddel entornodondeoperalaempresa,debeconocerprofundamentealamismaen cuanto a sus
capacidades de producción e indicadores de ventas y otros indicadores de operaciones.
El AdministradorFinancierodebe tenerconocimientossuficientessobre temaseconómicos, financieros y contables que
le permitan analizar las operaciones e indicadores de los mercados, del país y de la empresa en vista de ofrecer las
mejoressolucionesenmateriade generaciónde flujosde efectivo para el mantenimiento y mejoramiento del proceso
productivo y del posicionamiento de la organización.
CESAR PAYA, publicó en fecha 27-09-2007, en su columna del Administrador Financiero en internet,
https://administradorfinanciero.wordpress.com/2007/09/27/funcionadmonfro/ ,
“El administrador financiero desempeña un papel de crucial importancia en la operación y éxito de
las empresas. El papel del financiero va desde la presupuestación, la predicción y el manejo de
efectivo, hasta la administración crediticia, el análisis de inversiones y el procuramiento de fondos.
Dado quela mayorpartede las decisiones empresariales se miden en términos financieros, el papel
del administrador financiero en la operación de las empresas resulta de vital importancia, así pues
todas aquéllas áreas que constituyen la organización de negocios -contabilidad, manufactura,
mercado, personal, investigación y otras, requieren de un conocimiento mínimo de la función
administrativa financiera.
La importancia de la función financiera depende en gran medida del tamaño de la empresa. En las
empresas pequeñas, la función financiera suele encomendarse al departamento de contabilidad,
pero a medida que la empresa crece, es necesario crear un departamento especial para trabajar el
área financiera. El administrador financiero debe dominar los fundamentos tanto de la Economía
como de la contabilidad. Se debe conocer el marco económico de referencia imperante, los niveles
cambiantes de la actividad económica y los cambios en la política, por mencionar algunos.
Existen dosdiferencias básicasentrelas finanzasy la contabilidad:Una serefiere al tratamiento que
se da a los fondos,y la otra a la toma de decisiones. El contador dedica su atención, principalmente
al método de acumulaciones, la recopilación y presentación de la información; el administrador
financiero porsu parte,se concentra en los métodos deflujo de efectivo y en la toma de decisiones.”
Aunado a lo expresado anteriormente sobre los conocimientos que debe tener un Administrador Financiero sobre
economíay contabilidad,lasfuncionesde estapersonavaríantambiénsegúnel tamañode la empresa. En una empresa
pequeña, que cuentan con una estructura administrativa mínima, esta figura, aunque existe, no está claramente
definida.Porlogeneral el Contadorde laempresa,que coordinayrealizaactividadesde registros contables, manejo de
libros, impuestos y administración como tal, también es utilizado como apoyo en cuanto a la información en materia
económicayde finanzasparaasuntosespecíficosde laempresa,como disposiciónde recursos, obtención de créditos o
compras de activos fijos. También cae parte del peso de los análisis financieros sobre el dueño o propietario de la
empresa.

11. En las medianasempresas,conunamayor cantidad de personas en el área administrativa, el Contador ya está un poco
más desahogado de la realización de tareas administrativas. Al Coordinar la realización de las operaciones básicas
administrativas, le queda más tiempo para revisar y analizar las operaciones de la empresa para establecer las
directrices sobre la disposición de los recursos obtenidos y lo referente a la obtención de créditos para inversiones.
Ya en las grandes empresas, con un departamento de Administración, Finanzas y Contabilidad ya robustos, se cuenta
una persona claramente definida para el área de Finanzas. Análisis de Mercado, de variables macroeconómicas, de
indicadores financieros tanto de la empresa como del mercado, de precios y, también, todo lo referente al uso de los
recursos financieros y la obtención de créditos bancarios.
OBJETIVOS DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO
Si biense ha dichoque el finde laadministraciónde finanzasesmaximizarlasutilidadesde la organización mediante el
uso eficiente de susrecursosfinancieros,estonoestansencillo.Másque buscar generarutilidadesymásque conseguir
los recursos financieros necesarios para las operaciones de la empresa y utilizarlos de la mejor manera, el objetivo
primordial es el de maximizar el valor comercial de la empresa.
Cuandose decide que la empresa debe generar utilidades, fuese como fuese, se puede caer en el error de incurrir en
prácticas nocivas que dañarán la buena imagen de la empresa, repercutiendo en los futuros ingresos que esta pueda
obtener. Prácticas como el uso de materia prima deficiente pero barata, la disminución o eliminación de la inversión
publicitariaolafaltade desarrolloprofesional delpersonalpuedegenerarrentabilidadenel cortoplazo. Sin embargo, a
futuro,estosfactoresvana incidirenlacalidadde losproductosy en la satisfacción de los clientes. Todo esto generará
una disminución en los ingresos mayor al “ahorro” obtenido por las medidas nocivas aplicadas anteriormente.
Entonces,el AdministradorFinancierodebe usar todos sus conocimientos y la información de los departamentos de la
organizaciónparatrabajar con todosellosenlacreacióny ejecuciónde medidasque permitana la empresa obtener los
recursosfinancierosnecesariosparalageneraciónde utilidadesygeneraciónde capital de trabajoorecursosfinancieros
sinque estorepercutaenla calidaddel productoo calidaddel servicioque prestelaempresayconsecuentemente en la
imagen de la organización ante sus clientes.
El impactode las decisionestomadasporunadministradorfinancierodebeseracoto y, también, a largo plazo. Generar
recursos para un momento específico pero no poder mantener la capacidad para seguir generándolo en el mediano y
largo plazo no es lo que busca una empresa en su Administrador de Finanzas.
En https://administradorfinanciero.wordpress.com/2008/10/02/el-rol-del-administrador-financiero/ Cesar Paya
comenta sobre el “Rol de Administrador Financiero” diciendo que:
El rol del administrador financiero está creciendo constantemente como consecuencia de la
necesidad de las empresas de ser más competitivas financieramente, lo que lleva a buscar asesoría
en los profesionalesdelasfinanzascon el fin lograrmejoresresultados económicos y generación de
valor en la organización.
Se dice que el objetivo del financiero es maximizarel valorde la empresa, que debe enfocarse en las
principales funciones financieras claves de la organización: La inversión, La financiación y las
decisiones de dividendos.
En la convergencia de la generación de rentabilidad a corto plazo para el negocio y en el aumento del valor de la
compañía en el mediano y largo plazo es donde el Administrador Financiero debe colocar todos sus esfuerzos.

12. En http://datateca.unad.edu.co/contenidos/102038/EXE_2013-
1/ACTIVIDAD_1_/Presaberes/FINANZAS%20ACT%201%20REVISION%20DE%20PRESABERES/objetivos_y_funciones_del_
administrador_financiero.html,lapáginawebde la UniversidadNacional Abiertaya Distanciase hablalo siguientecon
respectoal AdministradorFinanciero:
DE LAS TRES FUNCIONES PRINCIPALES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO
El diagnóstico, la planeación y el control financiero, son actividades que incuestionablemente
desarrolla el gerente financiero, el diagnóstico implica la utilización de diferentes técnicas de
análisis que permitan dar claridad acerca del comportamiento financiero y faciliten la toma de
decisiones.
Algunas de las herramientas más utilizadas son:
El estado decambiosen la posición financiera,analiza la procedencia de los recursos y su utilización
evaluando la calidad de las decisiones, que deben tener consistencia con el principio de equidad
financiera, es decir fondos de corto plazo financian aplicaciones de corto plazo y fondos de largo
plazo financian aplicaciones a largo plazo.
La elaboración del flujo de caja, confrontación entre ingresos y egresos de efectivo, es de gran
importancia en la determinación del potencial de la empresa para generar efectivo, su capacidad
de pago y las futuras posibilidades de endeudamiento y con base en el, proyectar el flujo de caja
libre de gran relevancia cuando sepretendevaloraruna empresa o evaluar nuevas posibilidades de
inversión.
El empleo de ingeniería económica, en la evaluación de alternativas de inversión, mediante la
aplicación de técnicas de valor descontado, como tasa interna de retorno y valor presente neto, se
constituye en un fundamento del administrador financiero moderno y cada vez tienen mayores
aplicaciones.
El análisis de la productividad del capital de trabajo neto operativo, del EBITDA (Utilidad Antes de
Intereses, Impuestos, Depreciación y Amortización), rentabilidad del activo neto, palanca de
crecimiento, EVA (Estado de Valor Agregado), son claves en la administración financiera moderna.
Razones financieras, Análisis Horizontal y Vertical, etc.
FACTORES A TENER EN CUENTA POR EL ADMINISTRADOR FINANCIERO
El contacto con el medio ambiente externo, es relevante en la toma de decisiones financieras, los
aspectoseconómicos,políticos,sociales,tecnológicos, ecológicos, culturales, tienen fuerte impacto
sobre el desarrollo de la actividad empresarial.
Factores económicos, como las tendencias de las tasas de interés, dan pautas para determinar las
posibilidades de endeudamiento; con el comportamiento actual de los intereses y las trabas a la
concesión de créditos.
Los vaivenesen la tasa de cambio,no pueden pasardesapercibidosa losojosdel gerente financiero,
pues inciden en las finanzas de organizaciones comprometidas con negocios internacionales.

13. El desempleo y subempleo crecientes, en la economía colombiana, inciden negativamente en los
ingresos,esimportantetener claridad respecto a la sensibilidad de las ventasdela empresa antelos
cambios que presentan estas variables.
Los aspectostributarios,afectan cualquieranálisisfinanciero y más si se considera la gran cantidad
de cargas impositivas que recaen sobre las empresas colombianas y las continuas reformas
tributarias.
El devenir político afecta el desarrollo de la empresa, es así como el gobierno de turno lleva a cabo
planes que favorecen ciertos sectores pero que inciden negativamente en otros sectores de la
economía.
Hay queestar alertapara prevenir o evitar problemasfinancieros,contrarrestando las medidas que
desfavorezcan elsectoren el cualse actúa y aprovechando lasoportunidadesque puedan derivarse
de una decisión macroeconómica de las autoridades gubernamentales.
Los problemas sociales, como la inseguridad en los campos, con el consecuente encarecimiento de
los productos.
No se puede descuidar el medio ambiente ecológico, se está acabando con las riquezas naturales y
solo por pensar en utilidades, si bien es cierto la utilidad es la razón de ser en el sistema capitalista,
también es cierto que hay que pensar en función de la sociedad y del futuro de las nuevas
generaciones de lo contrario el criterio empresarial carece de sentido.
En resumen,el gerente financiero actual,considera factoresinternos y se proyecta al entorno, tiene
queser un gran lector de revistas,diarios y documentos que lo ilustren con relación a esos aspectos
básicos en la vida empresarial.
En la segunda parte se hace cuenta de todos los aspectos a los que el financiero debe prestar especial atención para
determinar los rumbos de los recursos de la empresa y a la hora de generar las medidas y acciones a seguir en la
consecuciónde los objetivos de utilidad y valorización de la empresa a corto, mediano y largo plazo. El Administrador
Financiero debe tener conocimiento de todos los aspectos internos de la organización. Pero además debe estar muy
bien informado de todos los aspectos externos que afectan directamente al negocio. El entorno político, económico,
social, las imposiciones fiscales y legales y normativas laborales y ambientales.
Mientrasque enla primeraparte nos comentansobre lasherramientasconlasque cuentael AdministradorFinancieroy
que debe utilizarpara realizar los análisis pertinentes sobre la realidad financiera de la empresa. Esto nos da una idea
sobre lasaptitudesycapacidades con las que debe contar este profesional para realizar su trabajo de la mejor manera
posible. Poresto,eneste puestodebe emplearse aunprofesional conconocimientosfuertes sobre materias contables,
fiscales y normativas laborales, ambientales y con conocimientos sobre la empresa.
EL ROL DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO ANTE LOS ACCIONISTAS
Ya hemosdichovariasvecessobre lanecesidadde que laempresagenere utilidades y genere capital financiero para la
continuidadde las operaciones del negocio. Esto es de suma importancia para la empresa y para sus accionistas. Estos
últimosse vensumamente interesadosenlosresultadospositivosfinalesde laempresa ya que de estos se desprenden
la participación que ellos recibirán por concepto de “Dividendos Ganados” por su inversión en el Capital Social.

14. Cuandouna empresagenerautilidades,lossociosestánenposiciónde recibirdividendosportalesresultados positivos.
Perola generaciónde utilidadesporparte de la empresanoes suficiente. Estos resultados deben estar soportados con
recursosfinancierosde fácil disponibilidad. No vale de nada decretar dividendos sobre unas utilidades que al final no
puedes cancelar por falta de liquidez monetaria.
Entonceses donde entra en juego otra de las funciones del Administrador Financiero; el uso eficiente de los recursos
financieros y establecer índices óptimos de liquidez y solvencia monetaria. Carlos Paya comenta:
“De la mismamanera comose analizanlosfactoresanteriores,se debe entrar a determinar las
políticasen materiade dividendosque lacompañíamásle conviene en el largo plazo,analizando
si repartir de forma inmediatalasutilidadeslogradasopor el contrarioimplementaruna política
de crecimiento constante;Aquí es dondeel financieroentraa convencer a losaccionistassobre
que le sirve mas a laempresa y plantearlosobjetivosfinancierosque tiene lospropietariosde la
organizaciónenel largoplazo,todo esto acompañadodeunas buenaspolíticasdemanejo de
liquidezde lacompañía,cartera e inventariosentre otros.”
El empleadodebenegociarconlosaccionistasenbase alo más conveniente paralaempresayaque lomejorpara esta
va a repercutirpositivamenteenlosinteresesde losaccionistas.
CONCLUSIONES
El manejo de las finanzas comprende el estudio y análisis de los recursos con los que cuenta una organización, de sus
procesosproductivosyde aspectos externos que inciden directa o indirectamente en el rumbo de sus operaciones. El
estudiode lasfinanzasrepresentagranimportanciaparael éxitoy continuidad operativa de un negocio. Sin una buena
lectura de los indicadores financieros del negocio y de los indicadores económicos externos así como otros aspectos
financieros o no ajenos a la empresa esta misma no podría establecer las medidas correctas y no aprovecharía
adecuadamente losrecursosque estánasumano haciendode losobjetivosde obtención de utilidades y maximización
del valor del negocio simples quimeras; un sueño imposible de alcanzar.
La administración de las finanzas busca como finalidad máxima que el valor comercial de una empresa siempre vaya
creciendo. Este es un objetivo a mediano y largo plazo que debe complementarse con el objetivo de obtener
rentabilidad. Este objetivo es a corto plazo. Una empresa sin utilidad no podrá mantener sus operaciones diarias por
muchotiempoysu valorcomercial sería nulo.Sinembargo,continuosestadosde resultadospositivosnosonsuficientes
para elevarel valorcomercial de unaempresa.Dependede lasmedidas que tomó la gerencia para conseguir fortalecer
lasconexionesde laempresacon sus clientes, para la satisfacción del mismo y sobre aspectos fundamentales como la
calidad del producto vendido o el servicio prestado.
La Administraciónde lasFinanzaspasa porel excelente manejode losrecursosfinancierosde unaorganización.Generar
mayores flujos de efectivos y utilidades con los recursos existentes. La obtención de recursos financieros a través de
créditos bancarios cuando sean necesarios para cubrir una nueva inversión o para cubrir déficits operativos. Pero no
para allí.Con la AdministraciónFinancieralaempresabuscasacarprovechode losrecursosque esta genera así como de
las oportunidades que presenta el entorno. Siempre teniendo en cuenta nuevas inversiones en Activos Fijos para
mejorar los procesos productivos así como también en inversiones en acciones de otras compañías que le rindan
ingresos por dividendos y nuevos recursos distintos a los propios.
En una AdministraciónFinancieraeficiente,el administradortiene en cuenta diferentes factores que tienen lugar en la
empresa y fuera de ella. Aspectos como la capacidad operativa del negocio, los índices de rotaciones de Cuentas por
Cobrar, laserogaciones consecuentes de efectivo y aspectos externos como los índices inflacionarios, la capacidad de

15. obtención de divisas para importaciones, los valores de la materia prima nacional e internacional y los marcos
regulatoriosenmateriafiscal,laboral yambiental entreotrascosas.Un administrador de losrecursosfinancierosde una
entidad debe tener una gran capacidad para analizar estos acontecimientos de manera rápida y concisa para poder
determinarlasaccionesaseguirybrindar soluciones rápidas a la empresa en un ambiente económico tan cambiante y
desafiante como el que estamos viviendo en estos tiempos.
El Administrador Financiero debe ser un profesional de materia económica con fuertes conocimientos en aspectos
económicos,contables,fiscales, laborales e informáticos entre otros que le permitan poder analizar estos factores en
conjunto, globalmente, y de manera expedita. En el mundo económico, los cambios son muy rápidos y las empresas
deben adaptarse a los continuos cambios nacionales e internacionales, por lo que requieren de profesional es
capacitados y en continuo desarrollo de sus habilidades y conocimientos.