1. 10 desdeabajoAño 2013 · Nº02
11desdeabajo
El capitalismo español está enfrentando una se-
vera crisisque revelaque los fundamentos desu
crecimiento reciente eran extraordinariamente
frágiles. Utilizando un marco teórico de inspira-
ción neomarxista y kaleckiana analizamos los
desequilibrios comerciales y financieros de la
economía española en su inserción en la econo-
mía europea y la economía mundial. Asimismo
valoramoselpapeldeladesigualdadyelendeu-
damientoenesteproceso.
10 desdeabajoAño 2013 · Nº02
El capitalismo español
en el siglo XXI
¿Qué lugar en la economía mundial?
Alberto Garzón Espinosa
1.INTRODUCCIÓN
“El capital eslasangre que fluye a travésdel cuerpo po-
lítico de todas aquellas sociedades que nosotros llama-
mos capitalistas, extendiéndose, algunas veces como
un goteo y otras veces como un torrente, en cada reco-
veco y rendija del mundo inhabitado. Es gracias a este
flujo que nosotros, quienes vivimos bajo el capitalismo,
adquirimos el pan diario así como nuestras casas, co-
ches,móviles,camisetas,zapatosytodoslosbienesque
necesitamosennuestravidadiaria.Atravésdeesteflu-
jolariquezaescreadadesdelosmuchosserviciosparala
manutención, el entretenimiento, la educación, y otros
que obtenemos. Estableciendo impuestos a este flujo
los estados aumentan su poder, su poderío militar y su
capacidadparaasegurarunestándardevidaadecuado
a los ciudadanos.Con la interrupción, el estancamiento
o, incluso peor, la suspensión del flujo nos encontramos
conunacrisisdelcapitalismoenlacuallavidanopuede
continuar más tiempo en la forma en la que estábamos
acostumbrados”DavidHarvey(TheEnigmaofCapital).
Elyugodelcapital
ElcapitalismoespañolenelsigloXXI
01
“El yugo del capital”
El capitalismo español en el siglo XXI
¿Quélugarenlaeconomíamundial?
Finanzas,informaciónydemocracia
Unacríticaeconómico-políticadelamediaciónespectaculardelacrisis
Elsilenciodelassirenasenelcorazóndelastinieblas
Sobrelalógicadelasreformas
Síntesisdeunaluchainacabada
EvolucióndelfeminismoylaspolíticasdeigualdadenAndalucíayelEstado
Lasanidadpúblicaylacrisis
2. 12 desdeabajoAño 2013 · Nº02
13desdeabajo
1.- El neoliberalismo, amén de ser
una ideología, “representa una
revuelta contra el rumbo del capi-
talismo en el siglo XX y muy espe-
cialmente contra el que adopta en
su segunda mitad, bajo el modelo
de desarrollo fordista” (Tablas,
2007b: 202). Se trata, además, de
un “proyecto político para restaurar
lascondicionesparalaacumulación
capitalista y el poder de las élites
económicas”, sin que ello signifi-
que necesariamente perseguir la
reducción del peso y el papel del
Estado(Harvey,2009:19).
Españaestáencrisisporquesehainterrumpidoelflujo
delcapital,deformaquenosecreamásempleoycada
vez es más difícil acceder a los bienes y servicios a los
que estábamos acostumbrados hasta ahora. El ciclo
del capital, ese flujo de sangre que circula a través de
nuestraseconomías,seharotopordiferentespartesy
losgobiernosnologranencontrarlaformadetaponar
lasheridasparapoderreactivarlo.
Sin embargo hasta ahora ese ciclo del capital, ese
flujo de sangre, había fluido correctamente en Espa-
ña. Nuestro país crecía económicamente, se creaba
empleo y como consecuencia de todo ello se incre-
mentaba el bienestar material de la sociedad (infraes-
tructuras, servicios públicos, etc.). La sociedad estaba
subsumidaenunadinámicadeestabilidadqueprome-
tía durar por siempre. La interrupción del crecimiento
económico,yenlaprofundidadenlaquehasucedidoy
está sucediendo, ha roto las promesas de futuro tanto
económicascomosociales,provocandocambiosenla
vidadelosciudadanosyensusesquemasmentales.
Wallerstein apuntaba que “una crisis implica una si-
tuación en la cual un sistema histórico, debido a su
desarrollo interno, ha acentuado sus contradicciones
hasta el punto en que no puede continuar mantenien-
do la misma estructura básica”. En efecto, ese ciclo
del capital operaba sobre unos determinados funda-
mentos que están rotos o que ya no existen, de modo
quelareactivacióndelciclorequieresusustituciónpor
otrosdiferentes.Estamosinmersosenesaencrucijada:
¿cómopodemossabercuáleslaestructurabásicaque
necesita la economía de España para poder volver a
crear empleo y mejorar las condiciones de vida de los
ciudadanos?
El capitalismo tiene una lógica y una dinámica espe-
cífica de funcionamiento, pero no se cristaliza de una
forma perfecta en cada economía nacional. Diversos
factores económicos, históricos, culturales y sociales
dotan de rasgos propios a las economías nacionales,
las cuales a pesar de ser economías capitalistas tienen
sus propias singularidades.Asimismo, su dinámica in-
ternavienemarcadaporelmododeparticipaciónenel
sistemacapitalistamundial.
Dicho de otra forma, todas las economías capitalistas
obedecen al mencionado ciclo del capital y la lógica
de funcionamiento que conlleva -necesitan tener cre-
cimiento económico y por lo tanto encontrar espacios
de rentabilidad-, pero las piezas del sistema pueden
articularsedeformadiferenteparaconseguirlo.Estaes
larazónporlaqueenelconjuntodelaseconomíasca-
pitalistaspercibimosdistintasestructuraseconómicas,
cuyos fundamentos debemos estudiar para averiguar
quéseencuentradetrásdelcrecimientoeconómicode
cadaeconomíaenparticular.
Partimos de un punto básico: el principal elemento
de una economía capitalista es la ganancia, sin la cual
el sistema no puede seguir reproduciéndose. Y en el
análisis de la ganancia cobra una importancia clave la
relaciónqueexisteentreelcapitalyeltrabajo,relación
que se cristaliza en una determinada distribución de
la renta. No en vano los economistas clásicos siempre
tuvieronmuypresenteelpapeldeladistribución,cen-
trando sus esfuerzos académicos en entender las con-
secuenciasdesumodificación(Herrera,2011).
A partir de una determinada relación capital-trabajo
(deunadeterminadadistribucióndelarenta)podemos
decirquehaydosregímenesdecrecimientoeconómi-
co: aquellos basados en el crecimiento de la participa-
ción de los beneficios en la renta y aquellos que se ba-
sanenelcrecimientodelaparticipacióndelossalarios
en la renta, ambos satisfaciendo la necesidad de que
exista una ganancia suficiente. Como veremos más
tarde,yapartirdenuestromarcoteórico,convenimos
en llamar a estos regímenes de crecimiento económi-
cowage-ledyprofit-ledrespectivamente.
Las políticas económicas neoliberales1
han deteriora-
doelpesodelaparticipaciónsalarialenprácticamente
todoelmundodesarrollado,yhanobligadoaimponer
modelos de crecimiento que necesariamente debían
articularse a partir de un bajo peso salarial y en conse-
cuencia con menor demanda basada en los salarios.
Paragarantizarelcrecimientoeconómicoalgunospaí-
seshansuperadodichoestancamientodelademanda
a través de un incremento de las exportaciones netas
y por lo tanto con un superávit en la cuenta corriente,
mientras que otros países han compensado con con-
sumo financiado por el crédito y con un consecuente
déficitcomercialenlacuentacorriente.
Como veremos más adelante, lo que encontramos en
Elyugodelcapital
ElcapitalismoespañolenelsigloXXI
01
3. 14 desdeabajoAño 2013 · Nº02
15desdeabajo
2.- Se trata, grosso modo, de una
mayor orientación empresarial
hacia el beneficio derivado de un
incrementoenelvalordelasaccio-
nes y de un menor peso de las es-
trategiasdecrecimientodemedio
ylargoplazo.
Laspolí-
ticasde
desregulación
delasfinanzas
internaciona-
leshanfaci-
litadoelflujo
delcréditoalo
largodeltodoel
mundo”
Europa son modelos de crecimiento simbióticos entre
lospaísesdelcentroylospaísesdelaperiferiadeEuro-
pa. Mientras los países del centro de Europa han basa-
do su crecimiento en la exportación de bienes y servi-
cios, gracias a ganancias de competitividad logradas a
través de la contención de costes salariales y mejoras
en la productividad, los países de la periferia han basa-
dosucrecimientoenlademandainternayelendeuda-
mientoprivado.Másadelantetendremosoportunidad
de analizar las diferencias entre ambos modelos de
crecimiento, que definimos como export-led y debt-led
respectivamente.
Como hemos apuntado, las lógicas de estos modelos
de crecimiento hunden sus raíces en los procesos de
política económica dominantes a partir de los años 80
en todo el mundo. Las políticas de desregulación de
las finanzas internacionales han facilitado el flujo de
crédito a lo largo de todo el mundo, mientras que las
reformas laborales y los procesos de globalización co-
mercial han deteriorado la negociación sindical y han
producidounacaídaenelpesodelossalariosqueseha
traducidoenunacaídadelademandainterna.
Pero el neoliberalismo ha tenido otros efectos parale-
los, como el desencadenamiento de una serie de pro-
cesosquehansidodefinidospordiversosautorescomo
financiarización. Aunque no hay acuerdo a la hora de
definirloqueeslafinanciarización,Epstein(2004:3)ha
proporcionado una definición amplia según la cual la
“financiarización es el incremento del rol de los motivos
financieros, los mercados financieros, los actores finan-
cieros y las instituciones financieras en las operaciones
de las economías nacionales e internacionales”. Tablas
(2007: 282) también propone una definición genérica
parecida,segúnlacuallafinanciarizacióneslasituación
“que se deriva de la confluencia de cambios que inducen
unaumentoenlacuantía,complejidad,centralidadyau-
tonomíadelasfinanzas”.
Enefecto,algunosautorescomoStockhammer(2008)
y Hein y van Treeck (2007) han reconocido que la no-
ción de financiarización cubre un amplio rango de fe-
nómenos, tales como la desregulación financiera y la
proliferación de nuevos instrumentos financieros, el
cambio en la naturaleza de los sistemas financieros, la
emergenciadelosinversoresinstitucionales,laliberali-
zacióndelosflujosdecapitalinternacionalesyelincre-
mento de la inestabilidad en los mercados de tipo de
cambio,elincrementodelaimportanciadelafinancia-
ciónbasadaenlosmercadosenrelaciónalabasadaen
los bancos, el incremento de la actividad no crediticia
de los bancos comerciales o el creciente poder de los
accionistas en relación a los directivos y trabajadores,
entreotros.
De forma más específica, Hein (2011) señala siete
hechos estilizados que se dan conjuntamente en las
economías financiarizadas. En primer lugar, el fenó-
meno del “shareholder value”2
y la extensión de una
lógica cortoplacista en la gestión de las empresas. En
segundo lugar, el incremento de la cantidad de pagos
adividendos.Entercerlugar,elincrementodelostipos
de interés y la carga financiera. En cuarto lugar, el in-
cremento de los salarios más altos, especialmente los
directivos. En quinto lugar, el incremento del peso del
sectorfinancieroydelosmotivosfinancieros.Ensexto
lugar, la proliferación de fusiones y adquisiciones. En
séptimo lugar, la liberalización de las finanzas y el co-
merciomundial.
Todos estos fenómenos han configurado el capitalis-
mo moderno en el que se insertan las economías na-
cionales, y que han facilitado los procesos de endeu-
damiento que están relacionados con los modelos de
crecimientomodernos.
Elpresentetrabajoestáestructuradocomosigue.Enel
epígrafe número 2 explicamos nuestro marco teórico,
de inspiración neomarxista y kaleckiana. En el epígra-
fe 3 evaluamos el crecimiento económico reciente de
Españaysurolenlaeconomíaeuropea,haciendohin-
capié en las variables vinculadas a la competitividad.
Finalmenteenelepígrafe4estudiamoselpapelqueha
tenidoelendeudamientoenelmodelodecrecimiento
económicoespañol.
2. UN MARCO TEÓRICO HETERODOXO DE
INSPIRACIÓNKALECKIANAYNEOMARXISTA
Siendoelcapitalismounsistemaeconómicoconenor-
mes contradicciones en su dinámica interna, parece
complicado no estar de acuerdo con Shaikh (1978)
cuando afirma que “la pregunta verdaderamente difícil
de contestar respecto a esta sociedad [capitalista] no
es por qué llega a desintegrarse, sino por qué continúa
01
Elyugodelcapital
ElcapitalismoespañolenelsigloXXI
4. 16 desdeabajoAño 2013 · Nº02
17desdeabajo
operando”. El propio Shaikh establece que la literatu-
ra económica puede dividirse en tres líneas básicas de
análisis en función de cómo se explica esta reproduc-
ción del sistema y sus crisis. La primera de ellas son las
teorías que entienden que el capitalismo es capaz de
reproducirseasímismoautomáticamente,bienseade
una forma fácil y eficiente (teoría neoclásica) o bien de
unaformaerráticayderrochadora(teoríakeynesiana).
Lasegundadeellassonlasteoríasquepartendequeel
sistemaeconómicoesincapazdereproducirsesinacu-
diraelementosexternosalsistema,talescomoelgasto
militar, el imperialismo o la financiarización. La tercera
línea son las teorías que consideran que el capitalismo
tienelímitesinherentesqueacabanalcanzándose,bien
a partir de una tendencia decreciente de la tasa de ga-
nanciaobienapartirdelestrangulamientodelosbene-
ficiosporelalzadelossalarios.
En otro documento (Mateo y Garzón, 2012) hemos
hecho un repaso de la creciente literatura reciente en
el ámbito de la heterodoxia, mientras que ahora pre-
tendemos justificar la adopción de un marco teórico
concreto para entender la actual crisis económica en
España y Europa. De forma más específica creemos
que a partir de los trabajos de inspiración kaleckiana y
neomarxistaspodemosdotarnosdelmejorinstrumen-
todeanálisisparaentenderlacrisisactual.
· El modelo de Bhaduri-Marglin y los regímenes de
crecimientoeconómico
Dentro de la literatura económica siempre ha habido
conflicto a la hora de averiguar los efectos que tiene
sobre el crecimiento económico un cambio en la dis-
tribuciónfuncionaldelingreso3
.Así,mientrasloseco-
nomistas clásicos como Ricardo o Marx consideraban
que un crecimiento en la participación de los benefi-
cios estimula la acumulación y el crecimiento econó-
mico, otros autores clásicos como Malthus,Sismondi
y posteriormente Steindl, Keynes, Kalecki y Sweezy
considerabanqueunadisminucióndelaparticipación
salarial reduce la demanda agregada y afecta negati-
vamente a la tasa de crecimiento económico. En un
intentodecompaginarambasideasyhacerdepender
losefectosdelaconfiguracióndelcontextoinstitucio-
nal, los economistas Bhaduri y Marglin desarrollaron
unmodeloeconómicoqueaceptabaambastesis.
Uno de los primeros economistas en desarrollar la
idea del estancamiento producido por una caída
de la participación salarial fue Joseph Steindl, quien
creía que el capitalismo desarrollado tenía una fuer-
te tendencia hacia la concentración. Ello llevaba a la
configuración de empresas oligopolísticas que al no
enfrentar competencia se permitían incrementar los
márgenes de beneficio, todo lo cual reducía la parti-
cipación salarial en la renta. Ese hecho llevaba a un
estancamiento del consumo que desincentivaba a su
vez la inversión futura. El sistema enfrentaba así una
crisis,cristalizadaenestancamientoeconómico,sino
selograbaestimularlademandadeforma“artificial”.
Posteriormente el economista Kalecki, de forma-
ción marxista y muy influenciado por R. Luxemburgo
(King, 2002), desarrolló una teoría del ciclo econó-
mico en la que la inversión jugaba un papel central
pero también en un “mundo” distinto al ideado por
los neoclásicos. En este “mundo”, entre otras cosas,
tampoco hay competencia perfecta sino oligopolios
y,porlotanto,lospreciosnodependendelasleyesde
la oferta y la demanda sino que su determinación se
realiza a través de procedimientos de tipo cost-plus,
es decir, estableciendo un margen sobre el coste uni-
tario del producto. A partir de este supuesto queda
anulada la ley de la tendencia decreciente de la tasa
deganancia,pivotecentraldelmarxismodeterminis-
ta(Sweezy,1981).Además,paraKaleckitantoacorto
como a largo plazo la capacidad productiva utilizada
es distinta a la capacidad productiva instalada. Ello
significaquecuandocaelademandalasempresasno
ajustanporlavíadelospreciossinoporlavíadelaca-
pacidad instalada.Ambos supuestos son cruciales en
elmodelobásicokaleckiano.
De forma similar, los autores neomarxistas como
Sweezy, Magdoff y Foster entienden que el incre-
mento de la concentración de las grandes empresas,
ahora operando como monopolios u oligopolios, ha
permitido altos excedentes empresariales y ha depri-
mido la participación salarial. Se produce entonces
la paradoja de la acumulación, es decir, el hecho de
que los beneficios crecen a costa de un incremento
sobre la explotación de los trabajadores (cristalizado
en menor participación salarial) que a su vez limita la
expansión misma del capital. Todo ello conlleva un
estancamiento en el crecimiento económico que es
3.-Elproductointeriorbrutopuede
descomponerse en dos compo-
nentes: salarios y beneficios em-
presariales.Aesarelaciónqueexis-
teentrelossalariosylosbeneficios
empresariales se la denomina
distribuciónfuncionaldelingreso.
Hahabi-
docon-
flictoalahora
deaveriguar
losefectosque
tienesobreel
crecimiento
económicoun
cambioenla
distribución
funcionalde
losingresos”
01
Elyugodelcapital
ElcapitalismoespañolenelsigloXXI
5. 18 desdeabajoAño 2013 · Nº02
19desdeabajo
País 1991-2008 1991-2009 1991-2010
UniónEuropea(15países) -6,11% Rumanía -5,00%
ZonaEuro(12países) -6,45% Finlandia -17,08%
Bélgica -3,23% Suecia -4,07%
Dinamarca 3,47% ReinoUnido -6,97%
Alemania -7,23% Islandia -2,33%
Irlanda -6,80% Noruega -15,02%
Grecia -5,39% Suiza -1,05%
España -8,25% EstadosUnidos -4,04%
Francia -3,23% Japón -6,84%
Italia -8,09% Canadá -10,92%
Luxemburgo -7,41% CoreadelSur -6,55%
PaísesBajos -4,57% Australia -7,67%
Austria -12,89% NuevaZelanda -4,78%
Portugal 3,79%
Fuente:AMECO(2012)
Tabla1.VariaciónparticipaciónsalarialenPIBalcostedelos
factores,1991-2008 Lasre-
formas
delasúltimas
décadaspro-
piciadasporel
neoliberalismo
hantenido
comoefecto
fundamental
unreducción
delaparticipa-
ciónsalarial”
superado desde los años setenta a través de la rein-
versión de esos excedentes en el ámbito financiero
para generar una demanda artificial que les permita
seguir obteniendo beneficios. Ese proceso es el que
para los autores neomarxistas recibe el nombre de
financiarización.
Sinembargo,larealidadeconómicahareveladoqueel
estancamiento no es un resultado necesario. Algunas
economías pueden escapar de la dependencia de los
salarios a partir del recurso al crédito, como postulan
los autores neomarxistas, y del fomento de las expor-
taciones, como postulan también los autores poskey-
nesianos. En ambos casos es posible mantener niveles
decentes de crecimiento económico que son compati-
blescondescensosenlaparticipaciónsalarial.
ElmodelodeBhaduriyMarglin(1990)asumeesarea-
lidad y partiendo de los supuestos kaleckianos deter-
mina que hay dos regímenes generales de crecimien-
to (wage-led y profit-led). En un modelo wage-led los
salarios dirigen el crecimiento económico y la subida
de la participación salarial genera mejores resulta-
dos en términos de crecimiento que una reducción
en la misma. La subida de dicha participación puede
generar efectos positivos también en los beneficios
empresariales, a través del incremento de las ventas.
Sin embargo, y como recuerdan los autores clásicos,
también existe un límite en el cual excesivos niveles
salariales suprimen la capacidad para invertir y hacen
entrar en crisis al sistema a través de un estrangula-
miento de los beneficios. En un modelo profit-led,
por el contrario, los beneficios dirigen el crecimiento
económico y un incremento de la participación de los
salarios deprime la capacidad de inversión y por lo
tanto provoca una caída del crecimiento económico.
Noobstante,todaeconomíacerradaespordefinición
un modelo wage-led, por lo que el conjunto de la eco-
nomíamundialtambiénloes.
· La participación salarial en la renta: hechos es-
tilizados
Las reformas4
de las últimas décadas propiciadas por
el neoliberalismo han tenido como efecto fundamen-
tal una reducción de la participación salarial en prácti-
camente todo el mundo, como puede observarse en
latabla1.
Esa situación, al producirse de forma global, debería
haber conducido a una crisis de rentabilidad al debili-
tarlacapacidaddeconsumodelossalariosyunexce-
so de participación de los beneficios respecto a dicha
capacidad. Sin embargo, los datos también revelan
queparalelamentetodoslospaíseshandisfrutadode
tasasdecrecimientoligeramentealtas.
De acuerdo con la exposición anterior, las economías
han podido escapar de la crisis a través de la instau-
ración de diferentes modelos de crecimiento eco-
nómico que operaban de forma simbiótica. Por una
parte algunos países aprovecharon la menor partici-
pación salarial y otras circunstancias5
para lograr los
beneficios por la vía de las exportaciones (modelo
export-led) mientras que por otra parte otros países
recurrieronalcréditoparacompensarlacaídasalarial
y mantener una economía dirigida por la demanda
interna (modelo debt-led). Ambos modelos quedan
descritosconclaridadenlascuentascorrientesdelos
diferentespaíses.
4.-Dichas reformas pueden
agruparse en los nueves bloques
siguientes (Kotz, 2008): 1) desre-
gulación del comercio y de las fi-
nanzas, tanto en su nivel nacional
como internacional; 2) privatiza-
ción de muchos servicios ofreci-
dos por el Estado hasta entonces;
3) cese de la regulación activa del
Estado en el plano macroeco-
nómico; 4) fuerte reducción del
gasto social estatal; 5) reducción
de impuestos a negocios y rique-
za individual; 6) ataque de las
grandes empresas y Estados a
los sindicatos; 7) desplazamiento
desde el dominio de los empleos
fijos hacia los empleos tempora-
les;8)competenciadesenfrenada
y despiadada reemplazando al
comportamiento “co-respective”
practicado hasta entonces; 9)
introducción de principios de
mercado dentro de las grandes
empresas, en particular en lo
referente a la contratación de di-
rectivos..
5.- La depreciación de la moneda
con respecto a los países compe-
tidores, los diferenciales de infla-
ción,lostiposdeinterés,losproce-
sosdedeslocalización…
01
Elyugodelcapital
ElcapitalismoespañolenelsigloXXI
6. 20 desdeabajoAño 2013 · Nº02
21desdeabajo
El resultado es un modelo de crecimiento de la econo-
mía mundial construido sobre importantes e insosteni-
bles desequilibrios globales. Los países con un modelo
decrecimientoexport-ledacumulanflujosdecapitalque
prestanalospaísesquetienenunmodelodecrecimien-
to debt-led, de modo que el sistema en su conjunto se
sostienesobreesasrelaciones.Enelconjuntodelazona
euro se da la circunstancia de que existe equilibrio co-
mercial,loquepermiteverunaréplicaapequeñaescala
deloquesucedeenlaeconomíamundial.
Por el modelo de crecimiento que mantienen, Stoc-
khammer(2012)identificacomodebt-ledapaísescomo
EstadosUnidos,ReinoUnido,Grecia,Irlanda,Portugaly
España, mientras que identifica como export-led aAle-
mania,Austria,JapónyChina.Porotraparte,Hein(2011)
identificacomodebt-ledaGrecia,Irlanda,España,Esta-
dosUnidos y ReinoUnido, y como export-led aAustria,
Bélgica,Alemania, Países Bajos, Suecia, Japón yChina.
Paraesteúltimoautorquedanfueradeesaclasificación,
por tener un modelo de crecimiento insuficientemente
claro,Francia,ItaliayPortugal.
Regímenes
económicos
Wage-‐led
Profit-‐led
Modelos
de
crecimiento
Debt-‐led
Export-‐led
¿Crisis?
Financiarización
y
Neoliberalismo
Superávits
cuenta
corriente
Déficits
cuenta
corriente
Esquema1.Regímeneseconómicosymodelosdecrecimientoenuna
economíafinanciarizada
Gráfico1.Balanzadepagos,España(1990-2011)
Modelo de
crecimiento
económico
Elementosbásicos 1991-2009 1991-2010
Export-led Débildemandainterna;bajos
costeslaboralesunitarios;bajain-
flación;depreciacióndelamoneda.
Rumanía -5,00%
Debt-led Elevadoscosteslaboralesunitarios;
inflaciónyapreciacióndelamone-
da;pérdidadecompetitividad.
Finlandia -17,08%
Tabla2.Elementosbásicosparaexplicarelsignodelacuenta
corrienteenlabalanzadepagos
Así, España sería un país de tipo debt-led, además con
un perfil mucho más claro que el resto de países de la
UniónEuropea.Unestudiodelacomposicióndelaba-
lanzadepagospermitecomprobarcómoelmodelode
crecimiento español ha dependido de la entrada per-
manentedecapitalextranjero(contabilizadocomosu-
perávitenlacuentafinanciera)parafinanciarelexceso
deimportacionessobreexportaciones.
3. EL CRECIMIENTO ECONÓMICO DE ES-
PAÑAY LA INSERCIÓN EXTERIOR
La balanza de pagos de la economía española ha re-
flejado recientemente fuertes distorsiones derivadas
de su modelo de crecimiento. Así, la cuenta corriente
ha sido crecientemente deficitaria desde finales delos
añosnoventa,especialmenteempujadaporlabalanza
de bienes y algo menos por la balanza de rentas (EU-
ROSTAT,2012).Deformaparalelalacuentafinanciera
ha sido crecientemente superavitaria, explicando así
cómo ha financiado la economía española su elevado
déficitexterno.
Hacia 1997 la balanza por cuenta corriente estaba
relativamente equilibrada, con una contribución
negativa de la balanza comercial y de la balanza de
rentasqueeracompensadaporlacontribuciónposi-
tiva de la balanza de servicios y de las transferencias
corrientes. Sin embargo, la balanza comercial (o de
bienes) se va haciendo más deficitaria a medida que
transcurren los años, sin que la contribución ligera-
mente cada vez más positiva de los servicios pueda
contrarrestar esa tendencia.
01
Elyugodelcapital
ElcapitalismoespañolenelsigloXXI
7. 22 desdeabajoAño 2013 · Nº02
23desdeabajo
Estos
desequili-
brioscrecientes
sehanlogrado
compensar
graciasauna
incesantefi-
nanciaciónque
hasidogenera-
doradedeuda”
Comosepuedecomprobarenelgráficoanterior,elcre-
cientedéficitexternoseexplicafundamentalmentepor
la evolución de la balanza comercial. No obstante, Es-
pañahaconseguidofortalecerenestetiempolamayo-
ríadelosproductosquemáscontribuíanpositivamente
alacuentacomercialhastalaúltimadécada,yqueson
los productos agrícolas (vegetales, frutas y aceite). Sin
embargo, se produce un cambio de signo en el sector
automovilístico y un empeoramiento del saldo negati-
vodeotrosproductoscomolosvehículosdecilindrada
media, los combustibles, la industria farmacéutica, la
maquinaria y la aeronáutica (Gracia, 2011). Esto signi-
fica, como recuerda elConsejo Económico y Social de
España, que “las exportaciones se orientan en mayor
medida hacia productos de contenido tecnológico bajo y
medio”(CES,2011).
Por el contrario, una situación inversa en términos co-
merciales ocurre conAlemania. Este país ha mostrado
una cuenta corriente crecientemente superavitaria, lo
queseexplicaporunaespecializacióninicialensegmen-
tosproductivosdemayorgamaycontenidotecnológi-
coyporelabaratamientorelativodelasimportaciones
graciasaprocesoscontinuadosdedeslocalizacionesde
industriasdebienesintermedios6
(Vlachou,2012).Adi-
ferencia del caso español, Alemania registra superávit
de forma permanente en el conjunto de productos de
altatecnología,siendolaindustriadelautomóvil,elsec-
tordecalderería,laindustriafarmacéutica,laaeronáu-
tica y las telecomunicaciones los productos que más
contribuyenalageneracióndesuperávit(Gracia,2011).
Efectivamente,LuengoyÁlvarez(2012)insistenenque
Alemania y los países nórdicos “colocan en el mercado
de la UE productos sofisticados y que han conquistado
posiciones de liderazgo en los segmentos de media y alta
gama”mientrasquepaísesdelaperiferiacomoEspaña,
GreciaoPortugaltienenestructurascomerciales“domi-
nadasporbienesdemedioybajocaladotecnológico,que
acreditannivelesdesofisticacióndiscretosyqueestánpre-
sentesenlostramosinferioresdegama”.
Estos desequilibrios crecientes se han logrado com-
pensargraciasaunaincesantefinanciaciónque,como
veremosmásadelanteyyaadelantamosenlaexposi-
cióndelmarcoteórico,hasidogeneradoradedeuda.
Por lo tanto parece tener bastante sentido explicar la
evolución de las cuentas corrientes de los países del
centro y periferia (simplificados en los casos extremos
deAlemania y España) a partir de la configuración de
su modelo productivo y de la dinámica de especializa-
ción(Recio,2010).Sinembargo,lavisiónconvencional
dejaenunlugarsecundarioestehechoysecentraenel
análisis de indicadores agregados para medir la com-
petitividad.
Noobstante,antesdeavanzarhaciaesosámbitoscon-
viene examinar los mecanismos de financiación de la
economía española. Como advertimos, el déficit por
cuenta corriente de la economía española ha tenido
que ser financiado, lo que ha de suponer una cuenta
financiera superavitaria. Lo más notable es que esa
llegada de financiación es, en última instancia, un en-
deudamiento de la economía que supone una carga a
medioylargoplazo.
Gráfico2.Balanzaporcuentacorriente.España(1993-2012)
Saldosenmillonesdeeuros.(FuenteEUROSTAT2012)
Gráfico3.Balanzadepagos,Alemania(1990-2011)
Fuente:EUROSTAT(2012)
6.- En el caso alemán es notable
elhechodequelasimportaciones
más importantes son produc-
tos como las partes de aviones
y helicópteros, los pistones de
vehículos y productos farmacéu-
ticos al por mayor que luego se
empaquetan para su exportación
(Gracia,2011).
01
Elyugodelcapital
ElcapitalismoespañolenelsigloXXI
8. 24 desdeabajoAño 2013 · Nº02
25desdeabajo
·Lafinanciacióndelaeconomíaespañola
Eltipodefinanciaciónquerecibeunaeconomíapuede
ser tanto generadora de deuda como no generadora
de deuda. En sentido amplio podemos decir que se
pueden recibir tres tipos de financiación diferente. La
primera son las inversiones extranjeras directas, que
son las compras de empresas españolas por parte de
empresas extranjeras o la creación de nuevas empre-
sas en España por parte de extranjeros. Este primer
tipo de financiación no genera deuda. La segunda for-
madefinanciaciónesvíaemisióndetítulosfinancieros
(como bonos).Son títulos que las empresas emiten en
elmercadofinancieropararecibirdineroconelquelle-
varacabosusactividades.Estostítulosgenerandeuda
porque incluyen compromisos de pago (al cabo de un
determinadonúmerodeañoslaempresatienequede-
volver el precio nominal del título más unos intereses).
Y la tercera forma de financiación son los préstamos,
quetambiénsongeneradoresdedeuda.
Para España, y como podemos comprobar en el si-
guiente gráfico, han sido las inversiones en cartera
(títulos financieros emitidos) los que han financiado
de forma prácticamente exclusiva la actividad eco-
nómica. Las inversiones directas han tenido signo
negativoporque Españaes inversornetodeIED.Ylos
préstamosestánrecobrandoahoraunpapelclavecon
motivo de la menor importancia de las inversiones en
cartera. Esto probablemente significa que es más ba-
rato para las empresas pedir prestado fuera que pa-
gar la rentabilidad de unos bonos en los que en estos
tiempospocosconfían.
En cualquier caso todo esto refleja que España ha fi-
nanciadosucrecimientodeimportacionesporlavíade
lospréstamosylaemisióndetítulosfinancieros.Elloha
supuestolaentradadedineroennuestropaís,peroala
vezgenerandounadeudacrecientequesehamanifes-
tado muy complicada de pagar una vez el modelo de
crecimientosehainterrumpido.
· La competitividad de la economía española
Volviendoalanálisisdelacuentacorrienteencontramos
queparalamayoríadelosautoreslaanalizadadinámica
de la balanza de pagos es indicadora de los problemas
de competitividad de la economía española, si bien son
fenómenos económicos que se repiten en otros países
periféricoscomoGreciaoPortugal.
La visión de la competitividad dominante asume que la
mejor forma de ampliar cuota de mercado es por la vía
del precio7
, de modo que el objetivo de toda economía
sería lograr vender productos más baratos que el resto
decompetidoresinternacionales.Silaestrategiaesade-
cuada y el modelo de crecimiento económico resulta
consistente, entonces la cantidad de exportaciones lo-
grarásuperaraltotaldeimportaciones.
Deformaconvencionalseasumequelacompetitividad
vía precios está determinada por la evolución tanto de
los salarios como de la productividad, cuya relación se
suele analizar a partir del indicador de costes laborales
unitarios nominales (CLUn). En el siguiente gráfico po-
demosvercómohanevolucionadorecientementeestos
costes laborales unitarios en algunos de los países de la
zonaeuro.Sepuedeobservarcómoelcrecimientodelos
mismos en Alemania ha sido realmente moderado en
comparaciónconelrestodepaísesdelazonaeuro.Esto
puede explicarse a partir de la evolución salarial (meno-
res salarios en Alemania) o de la productividad (mayor
productividadenAlemania),obienunacombinaciónde
ambas.
200,000
150,000
100,000
50,000
Inversión extranjera directa
Otras inversiones
Inversión en cartera
-100,000
-50,000
0
Gráfico4.Composicióndelacuentafinanciera.España(1993-2011)
Fuente:EUROSTAT(2012) Gráfico5.Variacióncosteslaboralesunitarios,2002-2010.
Valoresnominales. Fuente:AMECO(2012)
Portugal
Austria
Italia
Francia
España
Grecia
Irlanda
Alemania
Zona Euro 15
0.00% 5.00%1 0.00% 15.00% 20.00% 25.00%
15.87%
20.70%
23.12%
21.55%
16.32%
22.58%
11.16%
17.01%
3.11%
7.- Si al hablar de competitividad
hablamos de la capacidad de ga-
nar nuevos mercados, en realidad
hay otros factores distintos del
abaratamiento de costes salaria-
les que hay que tener en cuenta,
tales como mercados de poca
competencia, los incrementos de
productividad, las economías de
escala y, aunque en el euro no es
posible,lasdevaluaciones.
01
Elyugodelcapital
ElcapitalismoespañolenelsigloXXI
9. 26 desdeabajoAño 2013 · Nº02
27desdeabajo
Dado que los costes laborales unitarios nominales son
la relación entre los salarios y la productividad, con-
viene desglosar ambas variables.Y de acuerdo con los
datos,loqueencontramosesqueAlemaniahaestado
manteniendo una política muy agresiva de control de
lossalarios.Esapolíticahadisparadounacarrerahacia
labajaenlossalariosquepaísescomoEspañaoGrecia
nohanpodido,sabidooqueridoseguir.
En consecuencia, tanto la productividad como el
modelo productivo son los que deben explicar las
diferencias de competitividad vía precio. Y, como
podemos comprobar a continuación, la productivi-
dad de Alemania es muy superior a la de España o
Grecia, lo que sin duda tiene que ver con el modelo
productivo de ambos países.
Estonossitúaenunplanodeanálisisnuevoymuydis-
tinto al convencional, pues sugiere que la menor com-
petitividad vía precio es debida al diseño productivo y
elniveldeproductividadlaboralynotantolossalariosy
su crecimiento en el tiempo. Pero aún podemos avan-
zar preguntándonos si, efectivamente, el indicador de
costes laborales unitarios nominales es el más ade-
cuadoparamedirlacompetitividad.PueslosCLUnno
tienen en cuenta más que el componente salarial del
precio,dejandoaunladolosmárgenesdebeneficio.
Poresarazónalgunosautoreshanplanteadoseriascrí-
ticas a este indicador a la vez que recomiendan otros
alternativos(KumaryFelipe,2011).Estoseconomistas
explican que aunque los costes laborales unitarios tie-
nen sentido en términos físicos (sillas producidas por
trabajador, por ejemplo) cuando se produce una agre-
gación para una economía nacional no queda más re-
medioquevalorarlotodoentérminosmonetarios.Esa
valoración monetaria agregada incluye un sesgo que
provocaque,enrealidad,loqueseestámidiendoesla
participación desalariosybeneficiosenlarentamulti-
plicadaporundeflactordeprecios.
Sinembargo,aunquelossalariosenEspañayenGrecia
hayan crecido más rápido siguen siendo menores que
en Alemania, como puede observarse en la siguiente
tabla. Ello significa que si la productividad laboral y el
modelo productivo hubieran sido los mismos en las
tres economías8
, los países periféricos deberían haber
sidolosvencedoresenlabatallacompetitivavíaprecio.
País 2001 2002 2003 2004 2005
Alemania 1,66% 1,31% 1,40% 0,35% -0,08%
Grecia 3,70% 11,44% 6,28% 4,17% 5,21%
España 3,50% 3,38% 3,44% 2,90% 3,51%
ZonaEuro 2,63% 2,63% 2,57% 2,15% 2,06%
País 2006 2007 2008 2009
Alemania 1,02% 0,78% 2,12% 0,01%
Grecia 1,41% 5,04% 6,10% 3,96%
España 3,86% 4,68% 6,07% 4,31%
ZonaEuro 2,43% 2,47% 3,31% 1,70%
Tabla3.Crecimientoanualdelacompensaciónsalarial(2001-2009)
Gráfico6.Gananciasmediasanualesbrutasenindustriayservicios
(euros,2009)
Gráfico7.PIBporhoratrabajada,eneuros.
(Fuente:AMECO2012)
8.- En definitiva, si tuvieran la
misma tecnología y exportaran el
mismotipodeproducto.
Aunque
lossala-
riosenEspaña
yenGrecia
hayancrecido
másrápido
siguensiendo
menoresque
enAlemania”
01
Elyugodelcapital
ElcapitalismoespañolenelsigloXXI
10. 28 desdeabajoAño 2013 · Nº02
29desdeabajo
Dicho lo cual podemos concluir que es la relación en-
tre la participación salarial en la renta y el deflactor de
los precios lo que determina la evolución de los costes
laboralesunitariosnominales(Rein,2011).Y,comopo-
demos observar a continuación, los costes laborales
unitariosrealeshancaídoenEspaña.
Si los CLUr han caído en España a la vez que han su-
bido los CLUn debemos explicar dicho fenómeno por
el comportamiento del deflactor del precio. Como
aseguran Kumar y Felipe (2011), “el incremento en los
costeslaboralesunitarios(entodoslospaíses)fuedebido
aunincrementoeneldeflactordelpreciousadoparacal-
cularlaproductividadlaboral”.
Dado que los costes laborales unitarios reales (CLUr)
son la participación salarial en la renta y de esa forma
lainversadelmark-upagregado(delmargendebene-
ficio), lo que estamos diciendo es que el crecimiento
del deflactor del precio tiene que ver con la subida de
preciosimpuestaporlasempresasconobjetodeman-
teneroaumentarsusmárgenesdebeneficio.
Kumar y Felipe (2011) sugieren dos posibilidades para
Portugal
Austria
Paises Bajos
Italia
Francia
España
Grecia
Alemania
-6.00% -4.00% -2.00%0 0.00%2 .00% 4.00% 6.00%
-4,08%
-2,83%
1,13%
4,23%
0,23%
-2,18%
-1,25%
-3.69%
Gráfico8:Variacióncosteslaboralesunitariosreales(2002-2010)
(Fuente:AMECO2012)
Gráfico9:Cuotademercadodeexportacionesmercancías
Fuente:OrganizaciónMundialdelComercio
explicar este fenómeno. La primera, que los sectores
menosexpuestosalapresióndelacompetenciaexte-
riorhayanincrementadosusmárgenesdebeneficiosy
ademáshayanganadopesoenlaeconomía.Lasegun-
da,queestasempresasnoexpuestasalacompetencia
hayansubidolosmárgenesmásquelabajadaquehan
tenido que hacer las empresas sí expuestas a la com-
petencia.
Entodocaso,yaunqueesnecesariamásinvestigación,
podemosconcluiralgunascuestiones.Enprimerlugar,
que el indicador de costes laborales unitarios nomina-
les no tiene sentido económico y no mide adecuada-
mente la competitividad vía precio. En segundo lugar,
quelosproblemasdecompetitividaddelaseconomías
delaperiferianotienenqueverconsupesosalarialsino
con el diseño del modelo productivo.Como aseguran
StormyNaastepad(2011)“elproblemarealdeEspaña,
Grecia,ItaliayPortugaleslafaltadecompetitividadmás
alládelosprecios”.
Yendo un poco más allá podríamos poner a prueba la
tesis convencional según la cual los costes laborales
unitarios nominales muestran una pérdida de compe-
titividad. En un contexto de globalización económica
en el que China ha emergido como un extraordinario
competidor, debería haber supuesto una reducción
sistemáticadelascuotasdemercadodelosproductos
españoles.Sinembargo,losdatosaportadosporlaOr-
ganización Mundial delComercio muestran que Espa-
ña es uno de los países que menos cuota de mercado
haperdidoenlasdosúltimasdécadas.
01
Elyugodelcapital
ElcapitalismoespañolenelsigloXXI
11. 30 desdeabajoAño 2013 · Nº02
31desdeabajo
Unaho-
rroque
caíacontinua-
menteyunain-
versiónquecre-
cíadandolugar
asíalcreciente
déficitprivado
enlaeconomía
española”
Mientras es evidente que la irrupción de China en el
tablero global ha ido en detrimento de países como
Alemania, Francia y Reino Unido, no puede decirse lo
mismodeEspaña.
Bajandounpocomásaloconcretopodemosobservar
cómo, de hecho, la cuota de mercado de España es la
quemenosdecreceencasitodaslaspartidasdebienes
entre los países seleccionados, habiendo incluso casos
(como en las prendas de vestir) donde se ha ganado
cuotademercado.
4. UNA ECONOMÍA DIRIGIDA POR EL EN-
DEUDAMIENTO
Tododéficitexternotienequeserigualalasumadelos
déficitsprivadosydéficitspúblicos,esdecirque(X-M)=
(S-I) + (T-G).Si el ahorro privado (S) es menor que la in-
versión(I)tenemosdéficitprivado,ysilarecaudaciónde
impuestos(T)esmenorqueelgastodelgobierno(G)te-
nemos déficit público.Así que un déficit comercial, que
sucede cuando las importaciones (M) son mayores que
lasexportaciones(X),puededarseparalelamenteatres
motivos: un incremento de la inversión, una reducción
delahorroprivadoounincrementodeldéficitfiscal.
En España tenemos que recordar que el Tratado de
Maastrichthalimitadolasposibilidadesdeexpansión
del déficit fiscal (se exigía un déficit máximo del 3%),
por lo que para explicar el asombroso crecimiento de
lacuentacorrientetenemosquerecurriralahorropri-
vado o a la inversión.Y esas variables se han compor-
tado de manera inversa, con un ahorro que caía con-
tinuamenteyunainversiónquecrecíadandolugarasí
al creciente déficit privado de la economía española.
Tras la crisis el déficit público se ha incrementado,
pero la caída de la inversión y el incremento del aho-
rrohancompensadoyhanllevadoaunareducciónen
el saldo de la cuenta corriente.
Esta configuración del modelo de crecimiento ha lleva-
do, como indicábamos anteriormente, a que la deuda
privada se disparara para poder mantener al sistema
funcionandoenlosañosanterioresalacrisis.Esadeuda
correspondía en su mayor parte a las empresas priva-
dasy,enmenormedida,aloshogares.Enningúncaso,
como hemos señalado también, se debía al endeuda-
mientopúblico.
EstosdatosseñalanqueenEspañasedalallamadaPa-
radoja de Kaldor, la cual mostraría que crecientes cos-
tes laborales unitarios nominales son compatibles con
mantenimientoocrecimientodelacuotademercado.
Gráfico10:Variacióncuotademercadodeexportacionesde
mercancías(2007-2010)
Fuente:OrganizaciónMundialdelComercio
Gráfico10:Variacióncuotademercadodeexportacionesde
mercancías(2007-2010)
Fuente:S.G.Ceccheti,M.S.MohantyyF.Zampolli(2011):
“Therealeffectsofdebt”,BISWorkingPapers
01
Elyugodelcapital
ElcapitalismoespañolenelsigloXXI
12. 32 desdeabajoAño 2013 · Nº02
33desdeabajo
La deuda es una hoja de doble filo, pues a la vez
que permite propulsar la actividad económica en
un comienzo, puede también estancarla por el vo-
lumen y carga financiera que genera.Y esto ocurre
tanto en la deuda de las empresas como en la deu-
da de los hogares.
·Elpapeldeladesigualdad
En todo caso, ¿a qué se debe ese extraordinario creci-
mientodelendeudamientoprivado?Paramuchosau-
tores la desigualdad juega un papel fundamental en la
explicación del tipo de modelo de crecimiento econó-
mico.Hastaelpuntodequehayunaparteimportante
de la literatura económica que vincula la desigualdad
conelendeudamiento.
Stockhammer (2012), por ejemplo, identifica que la
desigualdadestimulaelendeudamientoparacompen-
sarlosmenoressalariosylasmenoresprestacionesso-
cialesenlospaísesconmodelosdecrecimientodetipo
debt-led. En opinión parecida, Palley (2010) considera
queladeudahaproporcionadoaloshogaresunmedio
para mantener el consumo a pesar del estancamiento
de los salarios y la extensión de la desigualdad, mien-
trasqueelboomfinancierohaproporcionadolos‘cola-
terales’necesariosparaapoyaresacreacióndedeuda.
Entodocaso,estadinámicaesinsostenibleyelsistema
tiendealcolapso.Noobstante,estosprocesoshanlle-
vadoaunaextensióndelavidadelmodeloneoliberal,
y han provocado, debido al fuerte endeudamiento y
apalancamiento, que la crisis sea más dura. La razón
estaba en que en cada ciclo de negocios ha tenido un
nivelcadavezmásaltolaratiodeuda/ingreso:
“Cuando los ricos les prestan una gran proporción de su ingre-
soalospobresyalaclasemedia-comoparecehabersucedido
durante la larga gestación de ambas crisis [Gran Depresión de
1929 y Gran Recesión de 2007]- y cuando la desigualdad del
ingreso registra un aumento prolongado, las razones deuda/
ingresosubenlosuficientealolargodealgunasdécadascomo
para generar un riesgo de crisis grave” (Kumhof y Rancière,
2010).
Para los economistas de la escuela de las estructuras
socialesdeacumulación9
,elanálisisestambiénelmis-
mo.Según ellos (Kotz, 2008b) en el período neoliberal
lademandacrecíainadecuadamentedebidoalosbajos
salariosyporlotantoeraimposiblequelaacumulación
y el consumo capitalista mantuvieran ritmos suficien-
tes para mantener la expansión. La única posibilidad
residíaenquealgúngruposocialgastaramásdeloque
ingresaba,esdecir,quesedieraunincrementodelen-
deudamiento. Para poder endeudarse, sin embargo,
era necesaria la existencia de garantías o ‘colaterales’
que dieran respaldo a los nuevos préstamos. Las bur-
bujas de activos (financieros e inmobiliarios) habrían
cumplido ese papel a pesar de la vulnerabilidad cre-
cientequeconllevabaeseproceso.
Para los autores neomarxistas también hay una expli-
caciónsimilar,pueslacombinacióndecaídadelossala-
riosycrecimientodelconsumofueposibleúnicamente
graciasaunaexpansiónmasivadelendeudamientode
los hogares y a la creación de una enorme burbuja in-
mobiliaria,tantoenEstadosUnidoscomoenmodelos
similarescomoelespañol.
Dado que ya hemos observado que el crecimiento del
endeudamientoprivadohasidointensoenlaépocare-
ciente, corresponde ahora averiguar si efectivamente
la desigualdad ha sido creciente en España y si tiene
algunarelaciónconelmencionadoniveldedeuda.
En el siguiente gráfico podemos comprobar que la
capacidad adquisitiva de los trabajadores españoles
ha sido decreciente, puesto que los salarios reales han
decrecido anualmente desde finales de la década de
los noventa. Los salarios nominales, sin embargo, han
crecidoperocadavezaritmosmáslentos10
.
9.- Una de las principales apor-
taciones de los teóricos de la
llamada “Escuela Política Radi-
cal”, surgida en los años sesenta
en Estados Unidos de la mano
de autores como D. Gordon, M.
Reich, T. Weisskopf, R. Edwards
y S. Bowles, fue la noción de ‘Es-
tructura Social de Acumulación”.
Con ella se pretendía describir los
requisitos institucionales que sa-
tisfacen en cada momento histó-
ricoelprocesodeacumulaciónde
capital, punto central del análisis
radical(Barceló,1998).
10.-Elcrecimientoqueseobserva
en los salarios reales en tiempos
de crisis es realmente un efecto
estadístico derivado de la expul-
sión del mercado de trabajo de
un gran número de empleados,
precisamenteaquellosconmeno-
res salarios. Ese hecho determina
que el salario medio haya crecido
en tiempos de crisis y destrucción
deempleo.
Debt-‐led
growth
Export-‐led
growth
Salidas
capital
Desigualdad
Desregulación
Burbuja
inmobiliaria
y
financiera
Endeudamiento
Capital
financiero
Capital
productivo
Trabajadores
Neoliberalismo
Economía
dirigida
por
el
endeudamiento
Esquema2.Economíadirigidaporelendeudamiento
01
Elyugodelcapital
ElcapitalismoespañolenelsigloXXI
13. 34 desdeabajoAño 2013 · Nº02
35desdeabajo 35desdeabajo
15.00%
20.00%
10.00%
5.00%
0.00%
-5.00%
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Salarios Nominales Salarios Reales
Por otra parte, ya pudimos observar cómo ha sido la
evolución de la participación salarial en la renta en Es-
paña, que prácticamente en los últimos veinte años
ha descendido un 8’25%. Como hemos mencionado,
dicho indicador representa la desigualdad creciente
entre salarios y beneficios empresariales, pero incluye
elefectoestadísticodeunaprobablemayorheteroge-
neidad salarial. Es decir, si como está acreditado para
otros países (Duménil y Lévy, 2010) se ha producido
un crecimiento importante en los salarios de las frac-
ciones superiores de empleados, ese hecho estaría
minimizando el verdadero impacto de la desigualdad
ennuestropaís.
Observando la participación de los estratos de renta
más altos, comprobamos que han visto también un
incremento en la participación de la renta. Si bien no
es tan brusco como en otros países, sí sugiere que la
desigualdadsalarialestambiéncreciente.Perohayun
elementoaúnmásimportanteennuestraopinión,yes
el hecho de que son determinados sectores de la po-
blación los que más favorecidos salen de procesos de
especulaciónfinancieraeinmobiliaria.
Enelsiguientegráficopodemosobservarcómosegún
seasciendeporestratosderenta,mayorporcentajede
ingresos significan las ganancias de capital (en contra-
posición con los ingresos salariales), hasta el punto de
queenlosañospreviosalacrisisel0’1%másricodela
sociedadteníaun70%desusingresosderivadosdelas
ganancias de capital. Teniendo presente que ese por-
centaje disminuye absolutamente en los estratos más
bajos de la población, y que por lo tanto eso significa
que viven fundamentalmente de sus ingresos salaria-
les,tenemosqueladesigualdadpersonalenEspañaha
sido creciente por la propia participación en la burbuja
financieraeinmobiliaria.
Gráfico11:Crecimientosalarioporempleado,España(1980-2011)
Fuente:AMECO(2012)
Gráfico12:Participaciónenelingreso,España(1980-2010)
Fuente:TheWorldIncomesDatabase(2012)
Gráfico12:Porcentajeingresosporgananciasdecapital.
España(1981-2010)
Fuente:TheWorldTopIncomesDatabase(2012)
2
2,5
3
1,5
1
0,5
0
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
Top 0,001% Top 0,1%
40
50
60
70
80
30
20
10
0
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
Top 10% Top5 % Top 1 % Top 0, 1 %
Además, los datos revelan que los hogares más ricos
disponen no sólo de más activos financieros -según
elFondoMonetarioInternacionalel70%delvolumen
de los activos financieros en España está en manos
del 10% más rico de los españoles (FMI, 2012)-, sino
que además disponen de los activos financieros más
Lades-
gualdad
personalen
Españahasido
crecientepor
lapropiaparti-
cipaciónenla
burbujafinan-
cieraeinmobi-
liaria”
i-
01
Elyugodelcapital
ElcapitalismoespañolenelsigloXXI
14. 36 desdeabajoAño 2013 · Nº02
37desdeabajo
rentables. Así, sólo un 5’6% de los españoles tiene
suscrito un fondo de inversión, pero ese porcentaje
disminuyeal2’1%cuandohablamosdel20%máspo-
bre de los hogares y asciende a un 18’4% cuando ha-
blamos del 10% más rico de los hogares. De la misma
forma, sólo un 3’6% de los hogares más pobres tiene
accionesoparticipacionesfrenteaun37’2%enlosho-
gares más ricos. Igualmente, un 7’4% de los hogares
más pobre tiene un plan de pensiones o seguro de
vida frente a un 54’2% de los hogares más ricos (Ban-
codeEspaña,2011).
Dicho lo cual, nos interesa ahora saber qué ocurre
con las deudas de los hogares y cómo se distribuyen
por estratos de renta. Ello ayudaría a vislumbrar si
efectivamente hay una relación entre la desigualdad
creciente (en términos funcionales y personales) y el
incrementodelendeudamiento.
Lo primero que observamos es que el 40% del volu-
men de deuda está en manos del 10% más rico de la
población según datos del Fondo Monetario Interna-
cional (FMI, 2012). De hecho, el 64’7% de los hogares
más ricos tiene algún tipo de deuda, frente al 16’5%
de los hogares más pobres (ver cuadro siguiente).Sin
embargo, algunos de estos datos podrían ser confu-
sosporquesonsobrecantidadestotales(losricossue-
len endeudarse por cantidades mucho mayores) y no
tienenpresentelarelaciónconlosingresos.
Si atendemos a dicha relación encontramos que el
ratio de deudas sobre renta y riqueza es decreciente,
lo que quiere decir que efectivamente los más pobres
sonlosmásendeudadossobresucapacidaddeingre-
so. De hecho, los hogares más pobres tienen un ratio
del 147’7% de deudas sobre la renta, mientras que los
más ricos tienen un 62%. De la misma forma, los más
pobres dedican un 39’2% de su renta al pago de inte-
reses de la deuda mientras que el porcentaje es del
10% en el caso de los más ricos. Además, aunque no
sea objeto de estudio en este documento, las deudas
recaen más sobre los más jóvenes tanto en cantidad
absolutacomoenrelaciónconlosingresos.
Así pues, tenemos datos aparentemente contra-
dictorios. Por una parte, son pocos los hogares más
pobres que han recurrido a las deudas, frente a una
cantidad mucho mayor de hogares más ricos que
han suscrito un préstamo. Pero, por otra parte, den-
trodelconjuntodehogaresendeudadossonlosmás
pobres los que más lo están respecto a sus rentas y
riquezas.
Para intentar arrojar algo más de luz conviene exa-
minarlafinalidaddeendeudamientofamiliar.Según
el Banco de España el 90’2% de las deudas se desti-
naron a la adquisición de una vivienda u otra propie-
dad inmobiliaria, frente a un 9’8% que se destinó al
consumodevehículosyotrosbienes.Ladistribución
entre estratos de renta es muy similar.
De estos datos podemos deducir que el endeuda-
Hogares Algúntipo
dedeuda
Ratiodepagos
pordeudas
sobrerenta
(mediana)
Ratiode
deudas
sobrerenta
(mediana)
Ratiode
deudassobre
riquezabruta
(mediana)
Todoslos
hogares*
50,1 19 104,7 19,2
Percentilderenta
Menorde20 16,5 39,2 147,7 25,5
20-40 42,3 26,4 137 23,9
40-60 63,6 24 148 24,5
60-80 61,2 17 95,8 19,1
80-90 68,5 14,4 84,6 15,7
90-100 64,7 10 62 12,8
Edaddelcabezadefamilia
Menorde35
años
68,6 25,6 217,4 52
35-44 72,3 21,5 142,7 24,6
45-54 60 17,9 89,9 13,5
55-64 48,5 12,1 41 5,7
65-74 22,9 15,9 55,3 8,1
Másde75 9,9 12,5 18,5 6,2
*Enelcasodelastresúltimascolumnasserefiereahogaresconalgúntipodedeuda
Fuente:BancodeEspaña(2012)
Tabla3
01
Elyugodelcapital
ElcapitalismoespañolenelsigloXXI
15. 38 desdeabajoAño 2013 · Nº02
39desdeabajo
miento se ha producido en un entorno de burbuja
inmobiliaria que ha elevado por mucho los precios
de las viviendas, obligando a muchas familias a en-
deudarse para poder adquirirlas. No hay que olvidar
de que nuestro país se caracteriza por un sistema in-
mobiliario basado en la propiedad, y donde el 82’7%
de los hogares es propietario de una vivienda prin-
cipal y el 36’1% dispone de alguna otra propiedad
inmobiliaria (siendo este porcentaje del 20% en el
caso de los más pobres y del 62% en el de los más
ricos). Lógicamente aquellas familias con menores
ingresos han quedado más atrapadas en la relación
deuda/ingreso.
Esunasituaciónsimilaralaquesehadadoenelcaso
de las empresas no financieras, donde más de la mi-
tad del crecimiento del endeudamiento ha estado
vinculado al sector de la construcción y la actividad
inmobiliaria (FMI, 2012).
·Conclusiones
En consecuencia, y a partir de los datos aportados,
no podemos concluir que el crecimiento del endeu-
damiento haya tenido una relación directa y positi-
va con la desigualdad. No parece claro, en definiti-
va, que los más pobres hayan compensado de una
forma generalizada su pérdida de poder adquisitivo
con más deudas. Sin embargo, sí podemos afirmar
que hay una relación directa entre el modelo de cre-
cimiento basado en la burbuja inmobiliaria y el cre-
ciente endeudamiento.
Así pues, nuestra tesis es que las familias han dis-
frutado de un efecto riqueza al afectar la burbuja
inmobiliaria a casi todas las familias a través de una
revalorización de sus activos inmobiliarios. Ello ha
generado una falsa ilusión de enriquecimiento al
mismo tiempo que en términos objetivos la des-
igualdad funcional y personal seguía creciendo. No
obstante, esta revalorización de los activos ha sido
la garante de que se pudiera mantener el endeuda-
miento creciente de los agentes económicos, lo que
era necesario para permitir que durante estas déca-
das se mantuviera el crecimiento económico. Una
vez el modelo de crecimiento económico se desplo-
ma, sólo queda el reguero de deudas privadas y una
situación agravada de desigualdad funcional.
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daelre-
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dasprivadasy
unasituación
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01
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01
Finanzas, información
y democracia
Unacríticaeconómico-políticadela
mediaciónespectaculardelacrisis
Francisco Sierra Caballero1
DepartamentodePeriodismoI.
FacultaddeComunicación
UNIVERSIDADDESEVILLA.
Avda.AméricoVespucio,s/n,Isla
delaCartuja41092Sevilla.·
E-mail:fsierra@us.es
www.compoliticas.org
INTRODUCCIÓN
Elcálculo,laconfianza,lagestióndelriesgoyladiná-
mica de reproducción y ampliación de los mercados
estánmediatizados,enelcapitalismofinanciero,por
elaccesoydisponibilidaddeinformación.Nohayac-
tividadeconómicaenlaglobalizacióncapitalistaque
no esté determinada por el poder de la mediación.
Pues, en esencia, la principal cualidad de lo infor-
mativo es su carácter fiduciario. Implícitamente, se
sostiene en un contrato comunicacional. Se funda
en la creencia y el reconocimiento de la veracidad de
lo representado. Informar, a priori, es representar lo
real verídico. Lo que significa dar cuenta en el men-
saje de un contenido lógico de representación de lo
fáctico en tanto que noticia de lo eventual (media
events), lo contingente y/o la ruptura del acontecer.
Elproblemaqueseplanteacuandopensamoslame-
diación y su influencia en lo que hace décadas Eliseo
Verón denominó, como parte fundamental de la se-
miosis social, la producción ideológica de la realidad
es que la información es una mercancía doblemente
determinada, material e ideológicamente.Toda me-
diación informativa plantea, de hecho, un problema
subyacente de valorización de capitales que ha de
ser tomada en cuenta para comprender las contra-
1.-Es ProfesorTitular deTeoría de
la Comunicación de la Universi-
dad de Sevilla. Director delGrupo
Interdisciplinario de Estudios en
Comunicación, Política y Cambio
Social (www.compoliticas.org) y
Editor de la Revista de Estudios
para el Desarrollo Social de la
Comunicación (REDES.COM) del
Departamento de Periodismo I.
Fundador y responsable de Rela-
ciones Internacionales de la Aso-
ciación Española de Investigación
de la Comunicación (AEIC), en la
actualidad, desempeña el cargo
de Secretario Internacional de la
Unión Latina de Economía Políti-
ca de la Información, la Comuni-
cación y laCultura ( www.ulepicc.
net ) y funge en calidad de Vice-
presidente de la Confederación
Iberoamericana de Asociaciones
Científicas en Comunicación
(www.confibercom.org).
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Finanzas,informaciónydemocracia