tasa de intercambio y la balanza de pagos

1. La tasa de intercambio y la
balanza de pagos
CAPITULO 26

2. Después de estudiar este capítulo tu podrás:
Describir el mercado de intercambio internacional, definir
la tasa de intercambio y distinguir entre la tasa nominal y
la real
Explicar como se determin la tasa de cambio dia a dia
Explicar las tendencias a largo plazo en el tipo de
cambio y explicar la tasa de interes de paridad y el poder
de paridad de compra
Describir las cuentas de la balanza de pagos y explicar
lo que causa un déficit internacional
Describir las políticas alternativas de la tasa de cambios
y sus efectos a largo plazo.

3. Muchas monedas
El dólar, el yen, el euro, son tres de las monedas
mundiales, pero hay más de 100 diferentes monedas que
circulan en la economía mundial.
El dólar y el yen han estado ahí por muchos años, el euro
fué creado en los 90s.
En agosto de 2001 un dólar compraba 1.02 euros; wn
agosto de 2006, un dólar compraba 0.78 euros ¿por qué
fluctúa el tipo de cambio?
La economía de EEUU se ha vuelto atractiva para los
inversionistas extranjeros.
¿qué determina el monto de los préstamos
internacionales?

4. Tipo de cambio
Para comprar bienes y servicios producidos en otros
países necesitamos el dinero de esos países.
Los billenes, las monedas y los depósitos bancarios
foráneos se llaman divisas.
Obtenemos divisas en el “mercado de divisas”.

5. Tipo de cambio
El mercado de divisas
Nosotros obtenemos divisas y los extranjeros obtienen
nuestra moneda en el mercado de divisas.
El mercado de divisas es el mercado en el cual las
monedas de un país se intercambian por las monedas de
otro país.

6. Tipo de cambio
Tasa de cambio
El precio al cual una moneda se intercambia por otra es el
tipo de cambio.
La caída del valor de una moneda en términos de otra es
la depreciacion de la moneda.
El alza del valor de una moneda en terminos de otra es la
apreciacion de la moneda.

7. Tipo de cambio
La figura 26.1
muestra como se
ha comportado el
dolar en relacion
con otras monedas,
incluyendo el peso
de 1995 a 2005.

8. Tipo de cambio
Tipo de cambio nominal y real
El tipo de cambio nominal es el valor de una moneda
expresado en unidades de una moneda extranjera.
Es la medida de cuanto se puede intercambiar de una
moneda por otra.
el tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes
y servicios producidos en el extranjero.
Es la medida de la cantidad de PIB real de otro pais que
podemos obtener por una unidad de nuestra moneda.

9. El mercado de divisas
La demanda de una moneda es la oferta de otra
Cuando la gente que tiene una moneda quiere cambiarla
por otra, por ejemplo dolares, ellos demandan dolares y
ofrecen la moneda de ese otro pais.
Asi que los factores que influyen en la demanda de
dolares tambien influyen en la oferta de dolares
canadienses, euros de la UE, libras del Reino Unido y
yenes del Japon.
Y los factores que influyen en la demanda de la moneda
de otros paises tambien influye en la oferta de dolares.

10. El mercado de divisas
Demanda en el mercado de divisas
La cantidad de una moneda que los negociantes planean
comprar en el mercado de divisas durante un cierto
periodo de tiempo depende de
1.El tipo de cambio
2.La demanda mundial de exportaciones del pais
3.La tasa de interes de ese pais y de otros paises
4.El tipo de cambio futuro esperado

11. El mercado de divisas
La ley de la demanda del tipo de cambio
La demanda de una moneda es una demanda derivada.
La gente compra una moneda para poder consumir los
bienes y servicios del pais de origen de esa moneda.
Ceteris paribus, entre mas alto sea el tipo de cambio de
una moneda, menor es la cantidad de esa moneda
demandada en el mercado de divisas.

12. El mercado de divisas
El tipo de cambio influye en la cantidad de una moneda
demandada por dos razones:
El efecto de las exportaciones
El efecto de los beneficios esperados
El efecto de las exportaciones
Entre mayor sea el valor de las exportaciones de un país,
más grande será la cantidad de moneda demandada de
ese país en el mercado de divisas.
Y entre menor sea la tasa de cambio, mayor es el valor de
las exportaciones y mayor la cantidad de moneda
demandada.

13. El mercado de divisas
El efecto de los beneficios esperados
Entre mayor sea la expectativa de obtener ganancias al
invertir en una moneda, mayor será la demanda de esa
moneda.
Pero los beneficios esperados dependen del tipo de
cambio.
Entre menor sea el tipo de cambio, ceteris paribus,
mayores son los beneficios esperados y mayor la cantidad
de esa moneda que se demanda.

14. El mercado de divisas
La curva de
demanda de de
dólares
La figura 26.3 ilustra
la curva de demanda
de dólares en el
mercado de divisas.

15. El mercado de divisas
Oferta en el mercado de divisas
La cantidad de una moneda ofrecida en el mercado de
divisas es el monto que los negociantes planean vender
durante un periodo de tiempo a cierto tipo de cambio.
Esta cantidad depende de muchos factores pero los
principales son
1. El tipo de cambio
2. La demanda de importaciones de el país
3. La tasa de interés en ese país y en otros
4. El tipo de cambio futuro esperado

16. El mercado de divisas
La ley de la oferta del tipo de cambio
Ceteris paribus, entre mayor sea el tipo de cambio, mayor
es la cantidad de una moneda ofrecida en el mercado de
divisas.
El tipo de cambio influye en la cantidad de una moneda
ofrecida por dos razones:
El efecto de la importaciones
El efecto de los beneficios esperados

17. El mercado de divisas
El efecto de los importaciones
Entre mayor es el valor de las importaciones de un país,
mayor es la cantidad de monedas de ese país ofrecidas en
el mercado de divisas.
Y entre mayor sea el tipo de cambio, mayor es el valor de
las importaciones, y mayor la cantidad de esa moneda que
se ofrece.

18. El mercado de divisas
El efecto de los beneficios esperados
Dado un tipo de cambio esperado para una moneda, entre
menor sea el tipo de cambio, mayor será el beneficio
esperado por conservar esa moneda y menor será la
cantidad ofrecida de esa moneda en el mercado de divisas.

19. El mercado de divisas
Curva de oferta de
dólares
La figura 26.4 ilustra
la curva de oferta de
dólares en el mercado
de divisas.

20. El mercado de divisas
Equilibrio del mercado
La figura 26.5 muestra
cómo la demanda y
oferta en el mercado de
divisas determina el tipo
de cambio.

21. El mercado de divisas
Si el tipo de cambio es
muy alto, un excedente de
esa moneda lo bajará.
Si la tasa de cambio es
muy baja, la escasez, lo
subirá.
El mercado es empujado
rápidamente a la tasa de
equilibrio a la cual no hay
ni excedente ni escasez.

22. Fluctuaciones en el tipo de cambio
Cambios en la demanda de una moneda
Un cambio en cualquier influencia en la cantidad de una
moneda que la gente planea comprar, diferente al tipo de
cambio, trae un cambio en la demanda de esa moneda y
un desplazamiento en de la curva de demanda de esa
moneda.
Esas otras influencias son
Demanda mundial de las exportaciones de ese país
La tasa de interés relativa de el país en comparación con otros
países
La tasa de interés esperada

23. Fluctuaciones en el tipo de cambio
Incremento en la demanda de exportaciones de un país
Dado un tipo de cambio, si el mundo incrementa su demanda de
exportaciones de ese país, la demanda de esa moneda se incrementa
y la curva de demanda se desplaza a la derecha.
tasa de interés relativa de un país, relativa a la tasa de interés
extranjera
La tasa de interés de un país menos la tasa de interés foránea es el
diferencial de tasas de interés.
Si el diferencial crece, la demanda de esa moneda se incrementa y la
curva de demanda se desplaza a la derecha.

24. Fluctuaciones en el tipo de cambio
El tipo de cambio futuro esperado
Dado un tipo de cambio, si se incrementa el tipo de
cambio esperado, se incrementa la demanda de esa
moneda y la curva de demanda se desplaza a la derecha.

25. Fluctuaciones en el tipo de cambio
La figura 26.6 muestra
cómo la curva de
demanda de dólares
responde a los cambios
en las exportaciones de
EEUU, en la tasa de
interés diferencial y en la
tasa de cambio
esperada.

26. Fluctuaciones en el tipo de cambio
Cambio en la oferta de una moneda
Un cambio en cualquier influencia en la cantidad de dinero
que una persona planea vender, diferente del tipo de
cambio, trae un cambio en la oferta de dinero y un
desplazamiento en la curva de oferta de dólares.
Esas otras influencias son:
La demanda de importaciones del país
La tasa de interés relativa en comparación con la tasa de interes en
otros paises
El tipo de cambio esperado

27. Fluctuaciones en el tipo de cambio
Demada de importaciones en el país
Dado un tipo de cambio, si se incrementa la demanda de
importaciones en un país, la oferta de la moneda de ese
país se incrementa en el mercado de divisas y la curva de
oferta se desplaza a la derecha.
La tasa de interés nacional en comparación con la
extranjera
Si la tasa de interés diferencial aumenta, la oferta de
moneda de ese país disminuye y la curva de oferta se
desplaza a la izquierda.

28. Fluctuaciones en el tipo de cambio
El tipo de cambio esperado
Dado un tipo de cambio, si la tasa futura esperada
aumenta, la oferta de la moneda disminuye y la curva de
oferta se desplaza a la izquierda.

29. Fluctuaciones en el tipo de cambio
La figura 26.7 muestra
cómo la curva de oferta
de dólares se desplaza
en respuesta a los
cambios en la demanda
de importaciones, la tasa
de interés diferencial, y
las expectativas futuras.

30. Fluctuaciones en el tipo de cambio
Cambios en el tipo de cambio
Los cambios en la demanda y oferta del mercado de
divisas afecta el tipo de cambio (como el cambio de
precios en cualquier mercado).
Si la demanda de una moneda se incrementa y la oferta
no, el tipo de cambio aumenta.
Si la demanda disminuye y la oferta no cambia, el tipo de
cambio disminuye.
Si la oferta aumenta y la demanda no cambia, la tasa
cae.
Si la oferta disminuye y la demanda no cambia, el tipo de
cambio aumenta.

31. Fluctuaciones en el tipo de cambio
Expectativas del tipo de cambio
El tipo de cambio cambia cuando se espera que cambie.
Pero las expectativas acerca del tipo de cambio se
derivan de fuerzas más profundas, dichas fuerzas son
La paridad de la tasa de interés
La paridad del poder adquisitivo

32. Fluctuaciones en el tipo de cambio
La paridad de la tasa de interés
El dinero vale lo que puede ganar.
El rendimiento de una moneda es la tasa de interés de
esa moneda más la tasa esperada de apreciación en un
periodo dado.
Cuando las tasas de rendimiento de dos monedas son
iguales, la paridad de las tasas de interés prevalece.
Esto significa iguales tasas de interés.
El mercado forza a logras la tasa de interés de paridad
muy rápidamente.

33. Fluctuaciones en el tipo de cambio
La paridad del poder adquisitivo
Una moneda vale por los bienes y servicios que puede
comprar.
La cantidad de bienes y servicios que una moneda puede
comprar difiere de la cantidad que puede comprarse con
otra moneda.
Cuando dos monedas diferents pueden comprar la misma
cantidad de bienes y servicios se dice que tienen paridad
del poder adquisitivo, lo que significa igual valor del
dinero.

34. Fluctuaciones en el tipo de cambio
Respuesta instantánea del tipo de cambio
El tipo de cambio responde instantáneamente a las
noticias acerca de los cambios en las variables que
influyen en la demanda y la oferta del mercado de divisas
Suponga que el banco de Japón está considerando
incrementar la tasa de interés la semana entrante.
Con estas noticias, los negociantes de monedas esperan
que la demanda de yenes se incrementa y la demanda de
dólares disminuya y por lo tanto esperan que el dólar se
deprecie.

35. Fluctuaciones en el tipo de cambio
Pero para beneficiarse de la apreciación del yen, se debe
comprar el yen y vender dólares antes de que cambie el
tipo de cambio.
Cada negociante sabe que todos los demás tienen la
misma información y expectativas similares.
Y también saben que cuando la gente empiece a vender
dólares y comprar yenes el tipo de cambio se modificará.
Así que hacer la transación antes, significa
inmediantamente que la información es recibida.

36. Fluctuaciones en el tipo de cambio
Tipo de cambio nominal y real en el corto y en el largo
plazo
La ecuación que liga el tipo de cambio nominal (E) y el
tipo de cambio real (RER) es:
RER = E x (P/P*)
Donde P es el nivel de precios en un país y P* es el nivel
de precios en otro.
A corto plazo, esta ecuación determina RER.
En el corto plazo, (P/P*) no cambia y un cambio en E trae
un cambio equivalente en RER.

37. Fluctuaciones en el tipo de cambio
A largo plazo, RER está determinada por las fuerzas
reales de la oferta y la demanda en los mercados de
bienes y servicios.
Así que en el largo plazo E es determinada por RER y el
nivel de precios. Es decir
E = RER x (P*/P)
Por ejemplo, un incremento en el nivel de precios del
Japón P* trae una apreciación del dólar en el largo plazo.
Un incremento en el nivel de precios de EEUU P trae una
depreciación en el dólar en el largo plazo.

38. Financiando el comercio internacional
Hemos visto cómo se determina el tipo de cambio, pero
¿cuál es el efecto del tipo de cambio?
Cómo influye la apreciaicón o depreciación de una
moneda en el comercio de ese país?
Registramos las transacciones en las cuentas de la
balanza de pagos.
Cuentas de la balanza de pagos
Las cuentas de la balanza de pagos de un país registra
sus transacciones internacionales, y sus préstamos.

39. Financiando el comercio internacional
Hay tres cuentas de la balanza de pagos:
1. La cuenta corriente
2. La cuenta de capital
3.La cuenta oficial de pagos
La cuenta corriente registra los pagos de las
importaciones de bienes y servicios del exterior, los
ingresos por las exportaciones de bienes y servicios
vendidos en el exterior, los intereses netos pagados en el
exterior y las transferencias netas (como los pagos por la
ayuda externa).
El saldo de la cuenta corriente es igual a la suma de las exportaciones
menos las importaciones, más los intereses netos y las transferencias
netas.

40. Financiando el comercio internacional
la cuenta de capital registra la inversión extranjera de un
país menos la inversión de es país en el exterior.
La cuenta oficial de pagos registra el cambio de las
reservas oficiales.
Las reservas oficiales son las tenencias del gobierno de
moneda extranjera.
Si las reservas se incrementan, las reservas oficiales son
negativas.
La suma de los saldos de las tres cuentas es igual a cero.

41. Financiando el comercio internacional
Prestatarios y prestamistas
Un país que presta más de lo que pide prestado es un
prestamista neto.
Un país que pide prestado más de lo que presta es un
prestatario neto.
EEUU es actualmlente un prestatario pero en los 60s y
70s fué un prestamista.

42. Financiando el comercio internacional
Deudores y acreedores
Una nación deudora es un país que durante su historia
ha pedido prestado más de lo que ha prestado al resto del
mundo.
Desde el 86 los EEUU han sido una nación deudora.
Una nación acreedora es un país que ha invertido más
en el resto del mundo de lo que otros países han invertido
en el.
La diferencia entre ser un prestamista/prestatario o un
acreedor/deudor está en los acervos y flujos de capital
financiero.

43. Financiando el comercio internacional
Ser un prestatario neto no es un problema si los fondos se
usan para financiar la acumulación de capital que
incremente el ingreso.
Ser un prestarario neto es un problema si los fondos son
usados para financiar el consumo.

44. Financiando el comercio internacional
Saldo de la cuenta corriente
El balance de la cuenta corriente es (SCC)
SCC= XN + ingresos netos de intereses+
transferencias netas
El principal determinante del saldo son las exportaciones
netas (XN).

45. Financiando el comercio internacional
El superávit o déficit del gobierno es igual a los
impuestos netos, T, menos los gastos del gobierno en
bienes y servicios G.
El superávit o déficit del sector privado es el ahorro, S,
menos la inversión investment, I.
Las exportaciones netas son iguales a la suma del
balance del sector privado y público:
XN = (T – G) + (S – I)

46. Financiando el comercio internacional
¿dónde está el tipo de cambio?
En el corto plazo, una caida en el tipo de cambio nominal,
baja el tipo de cambio real lo que hace las importaciones
más costosas y las exportaciones más competitivas.
Así que en el corto plazo, una caída en el tipo de cambio
disminuye el déficit en la cuenta corriente.
Pero en el largo plazo, el cambio en la tasa nominal deja
sin cambio la tasa real.
Así que en el largo plazo, la tasa nominal no juega
ninguna influencia en el balance de la cuenta corriente.

47. Políticas del tipo de cambio
Tres posibles política en el tipo de cambio
Tipo de cambio flexible
Tipo de cambio fijo
Una politica combinada
Tipo de cambio flexible
Es la que permite que el tipo de cambio sea determinado
por la oferta y la demanda sin una intervención directa del
banco central en el mercado de divisas.

48. Políticas del tipo de cambio
El tipo de cambio fijo
Es la que fija el tipo de cambio a un valor decidido por el
gobierno o el banco central y que bloquea las fuerzas sin
regulación de la oferta y la demanda con una intervención
directa en el mercado de divisas.

49. Políticas del tipo de cambio
La figura 26.11 muestra
cómo puede intervenir el
banco central.
Suponga que el objetivo
es de 100 yen por dólar.
Si la demanda aumenta,
entonces el banco centra
vende dólares para
incrementar la oferta de
dólares.

50. Políticas del tipo de cambio
Si la demanda decrece, el
banco central compra
dólares para disminuir la
oferta.
Esta intervención
persistente no puede
sostenerse por mucho
tiempo.

51. Políticas del tipo de cambio
Política combinada
Una política combinadad es la que selecciona una
camino objetivo con intervención del gobierno en el
mercado para lograr ese camino.
China opera de este modo.
La política combinada es como la de tipo de cambio fijo,
excepto que el objetivo puede cambiar.
La idea es evitar los cambios bruscos en el tipo de cambio
pero sin terminar con las reservas de moneda extranjera
que la política fija podría causar.

52. FIN