Situación y evolución del mercado organizado del gas natural desde su puesta en funcionamiento y sus perspectivas de futuro. Presentación del informe del mismo nombre elaborado para Funseam por D. Rául Yunta, presidente de Mibgas. Noviembre de 2019.

1. Perspectivas de los mercados
organizados del gas natural
FUNSEAM
25 de noviembre de 2019
Raúl Yunta Huete

2. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Índice
1. Introducción.
2. La evolución de los mercados de gas.
3. Los mercados organizados de gas.
4. La perspectiva europea.
5. La perspectiva española.
6. Conclusiones

3. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Esquema de la física del transporte y distribución de gas natural. Fuente: ENAGAS

4. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Red europea de transporte de gas natural. Fuente: ENTSOG

5. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Índice
1. Introducción.
2. La evolución de los mercados de gas.
3. Los mercados organizados de gas.
4. La perspectiva europea.
5. La perspectiva española.
6. Conclusiones

6. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
1
2
3
4
5
6
Netback
Contratos a
largo plazo
OTC: spot
y forward
Plataforma
de balance
Mercado organizado:
spot, función clearing
Mercado organizado
futuros, swaps, etc.
Madurez del mercado
Competitividaddelmercado
Mayor transparencia de precios y volúmenes
Mayor liberalización, concurrencia y liquidez
Evolución temporal de los mercados de gas natural en función de su madurez.

7. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Índice
1. Introducción.
2. La evolución de los mercados de gas.
3. Los mercados organizados de gas.
4. La perspectiva europea.
5. La perspectiva española.
6. Conclusiones

8. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Mercado OrganizadoContrato Bilateral Puro
No regulado
Directo entre partes
Bilateral No estándar(Se
negocian todos los detalles:
entrega, cantidad, precio)
Con riesgo de contraparte
(con posibles garantías intercambiadas)
Regulado
En negociación anónima
Productos Estándares
Liquidado/Compensado
Liquidado con Contraparte Central ó
Cámara de Compensación
OTC (Over the Counter)
No regulado
Directo o por Bróker
Bilateral Estándar
Sin riesgo de contraparte
Formas de negociación en el mercado de gas natural.

9. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Ejemplo de visualización de todos los productos (incluido GNL) en la Plataforma de Negociación de MIBGAS.

10. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
- ¿Qué es lo más importante de un mercado de gas?
- LIQUIDEZ, LIQUIDEZ, LIQUIDEZ
1. Un mercado de gas líquido provee una señal de precios fiable y robusta
que sirve de referencia a suministradores y consumidores.
2. Un mercado de gas natural puede considerarse líquido cuando un agente
puede deshacer una posición compradora o vendedora, de forma rápida,
sin que se altere significativamente el precio del mercado.

11. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
1. Volumen, o cantidad del producto ofertado y negociado [MWh]. Cuanto mayor sea el
volumen transaccionado, mayor será la liquidez y, por ende, la fiabilidad del precio resultante.
2. Diferencia en precio (“spread”) entre las ofertas de venta y compra de un determinado
producto. Cuanto menor sea esta diferencia más cerca estarán las posiciones de vendedores y
compradores, y mayor será la liquidez.
3. Resiliencia en el mantenimiento de condiciones de oferta y demanda semejantes a las
existentes antes de una transacción. Esto es, la capacidad del mercado para recuperar su
estado una vez efectuada una casación.
4. Número de agentes activos. Es decir, el número de aquéllos que realizan ofertas de compra o
de venta en el mercado. A mayor número de agentes activos se tendrá una mayor liquidez.
5. Número de transacciones. Esto es, el número de veces que se casa una oferta de compra con
una de venta. Un alto número de transacciones, en general, será síntoma de alta liquidez.
6. Volumen de ofertas de compra activas en el libro de ofertas. Un mercado con exiguo volumen
de ofertas escasamente podrá ser líquido.
7. Volumen de ofertas de venta activas en el libro de ofertas. Es el volumen complementario al
anterior punto.
Medidas que muestran la liquidez de un mercado de gas natural:

12. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Ejemplo de precios de gas en la curva de futuros de MIBGAS, TTF y PEG.
1. Una curva de precios en “contango” es aquella que presenta un valor del gas en el
futuro mayor que en el presente.
2. Una curva de precios en “backwardation” representa el caso contrario: el valor del
gas en el presente es mayor que el esperable en el futuro.
3. Una curva de precios “flat” representa el caso para el que el valor del gas se
mantiene constante en el horizonte temporal considerado.

13. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Las Cámaras Centrales de Contrapartida (CCP “Central counterparty clearing”) tienen como
objetivo mitigar el riesgo asociado a las operaciones del mercado en las que pueda existir
un fallo de la contraparte en la operación.
Actúa como intermediario en las transacciones, de manera que se sitúa entre el
comprador y vendedor, convirtiéndose en el comprador de todo vendedor y en el
vendedor de todo comprador.
Ejemplo del concepto de compensación multilateral. Fuente: OMICLEAR

14. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Las cámaras centrales de contrapartida (CCP “Central counterparty clearing”)
Ejemplo del riesgo sistémico con y sin cámara central de contrapartida. Fuente: OMICLEAR

15. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Índice
1. Introducción.
2. La evolución de los mercados de gas.
3. Los mercados organizados de gas.
4. La perspectiva europea.
5. La perspectiva española.
6. Conclusiones

16. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Esquema de negociación en el mercado europeo de gas basado en zonas de mercado con un punto virtual de
negociación. Fuente: ACER, CNMC

17. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Ranking de ACER de los hubs europeos en 2018. Fuente: ACER Market Monitoring Report 2019.

18. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Volúmenes negociados en los hubs europeos en el periodo 2016 a 2018. Fuente: ACER MMR 2018

19. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Índice
1. Introducción.
2. La evolución de los mercados de gas.
3. Los mercados organizados de gas.
4. La perspectiva europea.
5. La perspectiva española.
6. Conclusiones

20. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
MIBGAS es el Operador del Mercado Organizado de Gas en la Península Ibérica, responsable de
su funcionamiento y de la gestión económica de sus servicios, siempre bajo los principios de
eficiencia, eficacia, transparencia, objetividad, no discriminación e independencia. MIBGAS es
también el responsable de la gestión de garantías en el sistema gasista español.
MIBGAS, como Mercado Ibérico del Gas, contribuye a la creación del mercado único de la
energía, teniendo como marco de referencia el European Target Model, a similitud de otros
países europeos donde funcionan este tipo de hub gasistas.
Empresas
Energéticas
19,43%
ENAGAS
13,33%
REN
6,67%
OMIP
10,00%
OMEL*
32,11%
GAS NATURAL 1,35%
ENDESA 1,35%
EDP 1,35%
CEPSA. 1,76%
IBERDROLA 1,35%
REPSOL 2,34%
INCOGAS 0,41%
SAMCA 1,54%
REDEXIS 1,76%
FUTURA 0,94%
REGANOSA 1,76%
GALP 1,76%
ENERGYA VM 1,76%
BNP 3,81%
AFI 3,95%
PATMINA, 4,70%
RODONITA 5,00%
GAS INDUSTRIAL 1,00%
MIBGAS SA
Empresas No
Energéticas
18,46%
MIBGAS Derivatives
MIBGAS
67,0%
REN
9,7%
ENAGAS
19,4%
REGANOSA
3,9%
▪ La Sociedad MIBGAS Derivatives canaliza la actividad no regulada,
especialmente: mercado a Plazo y mercado de GNL

21. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
La negociación
puede
realizarse a
través de
TRAYPORT, la
plataforma de
trading líder en
Europa
Todos los
productos
tienen la
consideración
de “non-
financial
products”, y por
tanto quedan
fuera de las
obligaciones de
MiFID II
Actividad Regulada
Negociación de Productos
Spot de Gas
Plataforma de
Balance
Gestor de Garantías del
Sistema Gasista
Negociación de Productos
de GNL y
Almacenamientos
Subterráneos
Negociación de Productos
de Plazo de Gas
Colaboración con
Cámara de Compensación
Actividad No Regulada
Registro de OTCs
Estructura del mercado organizado ibérico de gas, MIBGAS. Fuente: MIBGAS

22. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Estructura por productos del mercado organizado ibérico de gas, MIBGAS. Fuente: MIBGAS
Spot
GNL y AA.SS.
PVB Futuros
M+2 a Y+2
Mercado Organizado
PVB Prompt
BoM, M+1
PVB Spot
Plataforma de
Balance
Producto Clearing
Futuros GNL
M+1 a Q+1Registro OTC
en PVB
BoM, M+1
M+2 a Y+2
OTC Broker
OTC Bilateral
Mercado OTC

23. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Diario
Entrega Física
Resto de Mes Mes Siguiente
Gas con entrega en
el mismo día.
Utilizado para
balance diario de los
Agentes y para
acciones de balance
del GTS.
Adquisición de
gases regulados
(talón y colchón).
Gas para la entrega en
los días siguientes.
Utilizado para acciones
de balance del GTS
(D+1).
Adquisición de gases
regulados (operación,
talón y colchón) (D+1).
Gas con entrega en el
mes actual, para los
días que quedan del
mes.
Utilizado sobre todo
para ajustar posiciones
del producto mes
cuando se ha
convertido en el mes
actual.
Gas con entrega en el
mes siguiente.
Adquisición de gases
regulados (colchón).
D D+1 D+2 D+3 Weekend Resto de Mes Mes siguiente
Intradiario Weekend
Gas con entrega para
el fin de semana.
Entrega Física
Trimestre
Gas con entrega
durante todos los días
del trimestre Q+1,
Q+2, Q+3 o Q+4.
Producto liquidado en
cámara de
compensación.
Temporada
Gas con entrega durante
todos los días de la
temporada de verano
(abril-septiembre) o de
invierno (octubre-marzo).
Producto liquidado en
cámara de
compensación.
Año
Gas con entrega
durante todos los días
del año C+1, C+2.
Producto liquidado en
cámara de
compensación.
M+2 M+3 M+4 Q+1 Q+2 Q+3 Q+4 S+1 S+2 S+3 C+1 C+2
Gas con entrega
durante todos los
días del M+2 o M+3.
Producto liquidado
en cámara de
compensación.
Mensual
Productos negociados en el punto virtual de balance español en MIBGAS y MIBGAS Derivatives. Fuente: MIBGAS

24. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Productos spot
31,7 TWh (67,7%)
Productos prompt
8,5 TWh (18,3%)
Productos plazo
6,5 TWh (14,0%)
(oct 2019)
82 agentes a 31 dic 2018
101AGENTES DADOS
DE ALTA EN
MIBGAS
(a 31 oct 2019)
+1
(oct 2019)
Total en 2018: 26,3 TWh
46,8TWh
NEGOCIADOS
EN LA PLATAFORMA
DE MIBGAS
(a 31 oct 2019)
+ 4,4 TWh
Volumen negociado en MIBGAS en 2019 (hasta octubre). Fuente: MIBGAS

25. EL MERCADO ORGANIZADO IBÉRICO DE GAS
Source: “The evolution of European traded gas hubs”, Oxford, CEGH, Enagás, MIBGAS, EUROSTAT
MIBGAS
2,0%
Año 1
MIBGAS
3,8%
Año 2
MIBGAS
6,9%
Año 3
MIBGAS
12,7%
Año 4
(a 30/10)
Volumen negociado como % de la demanda nacional de gas
DATOS. AÑO 2019

26. Fuentes: MIBGAS y Enagás
Volumen negociado en MIBGAS (GWh) y porcentaje que representa este volumen sobre la demanda
nacional (1 enero 2018 – 31 octubre 2019).
EL MERCADO ORGANIZADO IBÉRICO DE GAS
DATOS - NEGOCIACIÓN
Volumen de gas negociado en MIBGAS % sobre la demanda nacional de gas

27. EL MERCADO ORGANIZADO IBÉRICO DE GAS
DATOS - NEGOCIACIÓN
Número medio de Agentes que participan diariamente en el mercado enviando ofertas (1 octubre 2018 –
31 octubre 2019).
Nº de Agentes dados de alta
Nº medio de Agentes que participan diariamente en el mercado
Excluidos fines de semana y festivos
Fuente: MIBGAS

28. Distribución del volumen negociado (GWh) por tipo de producto y tipo de negociación (octubre 2019).
EL MERCADO ORGANIZADO IBÉRICO DE GAS
DATOS - NEGOCIACIÓN
Fuente: MIBGAS

29. 29
EL MERCADO ORGANIZADO IBÉRICO DE GAS
Media mensual del índice HHI* diario diferenciando entre transacciones de compra y de venta
(1 octubre 2018 – 31 octubre 2019).
* Índice de Herfindahl-Hirschman (HHI) : informa sobre la concentración económica de un mercado, se calcula como la suma de los cuadrados de las cuotas
de mercado de cada uno de los participantes. Un valor de 10.000 indica competencia nula.
Umbral GTM*
Umbral GTM*

30. Mercado No
Organizado, OTC*
84,8%
Mercado
Organizado
MIBGAS
15,2%
30
negociados
negociados negociados
Potencial de
crecimiento
En Europa, el Mercado
Organizado alcanza una
cuota media del 30%
Comenzó a Operar
en Junio de 2019
(*) Fuente: CNMC. Julio 2019.
(**) Índice de Herfindahl-Hirschman: informa sobre la concentración económica de un mercado, se calcula
como la suma de los cuadrados de las cuotas de mercado de cada uno de los participantes. Un valor de
10.000 indica competencia nula.
Cuota en
Compraventas
con entrega
de gas en PVB
Más de 50 agentes operan
diariamente en MIBGAS
Índice de Concentración del Mercado
(HHI)** en valores de 1.500
Concurrencia y Nivel
de Concentración de
mercado adecuados
HHI inferior al nivel de 2.000,
según recomienda ACER
EL MERCADO ORGANIZADO IBÉRICO DE GAS
OTROS DATOS CLAVE. AÑO 2019

31. Precios europeos del producto Day Ahead (€/MWh) (1 octubre 2018 – 22 octubre 2019).
El producto Day-Ahead se corresponde con el producto con entrega en el siguiente día laborable a su negociación. Precios últimos diarios.
Excluidos fines de semana y festivos
Fuentes: MIBGAS y Eikon
MIBGAS - España
NBP - Reino Unido
PEG - Francia
TRS – Francia Sur
TTF - Holanda
PSV – Italia
EL MERCADO ORGANIZADO IBÉRICO DE GAS
DATOS MERCADO EUROPEOS

32. Excluidos fines de semana y festivos
Fuentes: MIBGAS y Eikon
MIBGAS - España
NBP - Reino Unido
PEG - Francia
TRS – Francia Sur
TTF - Holanda
PSV – Italia
Precios europeos del producto Month Ahead (€/MWh) (1 octubre 2018 – 22 octubre 2019).
EL MERCADO ORGANIZADO IBÉRICO DE GAS
DATOS MERCADO EUROPEOS

33. Volatilidad (%) de precios en los productos Day Ahead y Month Ahead, en MIBGAS y en el TTF (1 octubre
2018 – 22 octubre 2019).
Método de cálculo: GARCH
El producto Day-Ahead se corresponde con el producto con entrega en el siguiente día laborable a su negociación. Precios últimos diarios.
MIBGAS - España TTF - Holanda
Excluidos fines de semana y festivos
Fuentes: MIBGAS y Eikon
EL MERCADO ORGANIZADO IBÉRICO DE GAS
DATOS MERCADO EUROPEOS

34. Precio diario del gas natural en MIBGAS y de la electricidad en España (1 octubre 2018 – 22 octubre 2019), para el producto D+1.
MIBGAS Precio eléctrico
Excluidos fines de semana y festivos
Fuentes: MIBGAS y OMIP
EL MERCADO ORGANIZADO IBÉRICO DE GAS
DATOS MERCADO EUROPEOS

35. R² = 0,8745
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
0 10 20 30 40 50
OMIED+1(€/MWh)
MIBGAS D+1 (€/MWh)
Estudio sobre la correlación entre el precio mayorista eléctrico y del gas en un escenario de alta utilización
de CTCC
Excluidos fines de semana y festivos
Fuentes: MIBGAS y OMIP
Se encuentra que aquellos días donde existe
una participación significativamente alta de los
CTCC en el mix eléctrico, aumenta la correlación
entre el precio de la electricidad y el precio del
gas.
Escenario base: 749 muestras correspondientes
a precios del producto D+1 comprendidos entre
el 01/11/2016 y 30/09/2019 (excluyendo fines
de semana)
+32 p.p
respecto al
escenario base
R² = 0,5542
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
0 10 20 30 40 50
OMIED+1(€/MWh)
MIBGAS D+1 (€/MWh)
Se seleccionan
aquellos días con
un uso de CTCC
en el mix eléctrico
por encima de la
mediana de la
muestra (14,22%)
EL MERCADO ORGANIZADO IBÉRICO DE GAS
GAS NATURAL Y ELECTRICIDAD

36. EJECUCIONES E INCUMPLIMIENTOS
(oct 2019)
Garantías asignadas Requerimientos de garantías
– Ejecución por demora en el pago
– Ejecución por incumplimiento en
el mantenimiento de garantías
– Incumplimiento en la aportación
de nuevas garantías
169USUARIOS DE
CUENTA DE
GARANTÍAS
+4
INSTRUMENTOS DE GARANTÍAS
importe (€) y distribución (%) de las garantías
formalizadas, a 31/10/2019
GARANTÍAS ASIGNADAS Y REQUERIMIENTOS DE GARANTÍAS
Nº de ejecuciones Importe total
- -
Nº de
incumplimientos
Importe total
1 incumplimiento 243.998 €
Nº de ejecuciones Importe total
- -
Fuente: MIBGAS
EL MERCADO ORGANIZADO IBÉRICO DE GAS

37. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Índice
1. Introducción.
2. La evolución de los mercados de gas.
3. Los mercados organizados de gas.
4. La perspectiva europea.
5. La perspectiva española.
6. Conclusiones

38. PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS DE GAS
Conclusiones
1. Los mercados organizados europeos de gas aportan servicios adicionales que
los comercializadores de gas pueden necesitar para adecuar su suministro a
su demanda.
2. El mercado organizado español de gas con mayor liquidez es MIBGAS.
3. Los comercializadores de gas natural pueden realizar transacciones de gas de
forma totalmente voluntaria y anónima a través de MIBGAS, por estar
garantizados por Ley sus principios de transparencia, objetividad, no
discriminación e independencia.
4. MIBGAS posibilita las transacciones en cualquier horizonte temporal, desde el
intradiario hasta el largo plazo a través de una cámara central de
contrapartida.
5. Además, en el caso de MIBGAS, se ha extendido la posible negociación
también al gas natural licuado, de manera pionera en Europa.
6. En definitiva, MIBGAS aporta una gran flexibilidad a sus usuarios lo que
redunda en un mercado de gas más competitivo, fiable y líquido, en beneficio
tanto de los comercializadores como del consumidor final.

39. GRACIAS POR SU ATENCIÓN
Alfonso XI, 6. 28014 Madrid (España)
www.mibgas.es | T (+34) 91 268 26 01
info@mibgas.es