1. 25Samstag, 13. Februar 2016 · Nr. 12 Rohstoffe/Derivative Instrumente
CRB-Futures-Index (RJ) 159.70 Rohöl Brent 32.04 Gold 1239.50
1 Woche 4 Wochen 2016 1 Jahr
-1.7% -0.2% -30.6% -30.3%
1 Woche 4 Wochen 2016 1 Jahr
-7.6% +8.0% -43.5% -47.8%
1 Woche 4 Wochen 2016 1 Jahr
+7.7% +13.9% +4.5% +0.5%
Die wichtigsten Futures auf Rohstoffe und Edelmetalle
Kurs* Schlusskurs Hoch Tief +/- % +/- %
Ware/Index Börse Kontrakt Einheit 12.2. 11.2. 1Wo. 1Wo. -1Wo. 2016
Cont. Commodity Index Nybot Spot Index 367.57 363.09 372.53 362.76 -2.09 -4.28
GS-Commodity-Index CME Spot Index 293.878 281.704 297.905 280.24 -4.08 -9.61
Rohöl Brent IPE Apr. $/Fass 32.86 31.13 35.14 29.92 -9.66 -17.21
Gasoil IPE Mrz. $/Tonne 312.5 294.75 319.25 281 -7.09 -11.49
Rohöl WTI Nymex Apr. $/Fass 31.59 30.06 34.18 28.74 -9.87 -18.91
Heizöl Nymex Mrz. Cent/Gallone 107.01 100.6 108.73 96.1 -6.78 -11.20
Benzin bleifrei RBOB Nymex Mrz. Cent/Gallone 102.9 96.19 103.34 89.75 -5.90 -24.16
Erdgas Nymex Mrz. $/mmBtu 1.975 1.989 2.172 1.98 +0.51 -15.36
Aluminium LME 3 Mte. $/Tonne 1500 1484 k.A. k.A. -3.32 -1.13
Kupfer LME 3 Mte. $/Tonne 4492 4443 k.A. k.A. -5.27 -5.25
Kupfer New York Nymex Mrz. Cent/lb. 203.05 201.25 212.75 199.85 -5.12 -5.74
Blei LME 3 Mte. $/Tonne 1845 1839 k.A. k.A. +2.00 +3.17
Nickel LME 3 Mte. $/Tonne 7765 7580 k.A. k.A. -11.40 -14.06
Zinn LME 3 Mte. $/Tonne 15500 15575 k.A. k.A. +3.97 +6.93
Zink LME 3 Mte. $/Tonne 1709 1709 k.A. k.A. -0.35 +6.35
Gold Nymex Apr. $/Unze 1235.3 1247 1263.9 1145.5 +7.87 +17.59
Silber Nymex Mrz. $/Unze 15.695 15.795 15.99 14.67 +6.22 +14.25
Platin Nymex Apr. $/Unze 958.4 962.5 970.8 896.6 +5.71 +7.79
Palladium Nymex Mrz. $/Unze 527 524.65 531.4 494.1 +2.15 -6.84
Kaffee «C» Nybot Mrz. Cent/lb. 115.55 113.45 124 112.5 -7.95 -9.96
Kaffee Robusta Liffe Mrz. $/Tonne 1412 1382 1454 1378 -3.69 -7.31
Zucker Nr. 11 Nybot Mrz. Cent/lb. 13.16 13.06 13.56 12.94 +0.93 -14.14
Weisszucker Nr. 5 Liffe Mrz. $/Tonne 380 386.1 405.6 385 -1.53 -8.55
Kakao Nybot Mrz. $/Tonne 2826 2773 2867 2753 +0.25 -13.64
Kakao Nr. 6 Liffe Mrz. £/Tonne 2044 2012 2065 1964 +2.18 -11.05
Orangensaft Nybot Mrz. Cent/lb. 129.75 130.45 137.8 128.25 -3.97 -10.03
Baumwolle Nybot Mrz. Cent/lb. 58.66 58.22 60.59 57.85 -3.42 -8.05
Sojabohnen CBOT Mrz. Cent/Bushel 873 873.25 879 859.5 -0.34 +1.10
Sojamehl CBOT Mrz. $/Short ton 262.8 263.4 269.1 260.4 -1.64 -0.83
Sojaöl CBOT Mrz. Cent/lb. 31.82 31.55 31.7 30.48 +0.67 +2.97
Mais CBOT Mrz. Cent/Bushel 360 361 369.5 358.5 -2.10 +0.84
Weizen Chicago CBOT Mrz. Cent/Bushel 459 458 474 455 -3.27 -2.45
Mahlweizen Matif Euronext Mrz. Euro/Tonne 154.25 153.25 158 149 -3.46 -11.67
Rapssaat Matif Euronext Mai Euro/Tonne 355.25 353.5 362 349.75 -2.48 -5.48
CBOT = Chicago Board of Trade; LME = London Metal Exchange; Nymex = New York Mercantile Exchange; Nybot = New York Board of Trade, IPE = International Petroleum
Exchange; Liffe = London International Financial Futures and Options Exchange; CME = Chicago Mercantile Exchange, k.A. = keine Angaben * = Stand: 17.30 Uhr
Quelle: LaSalle Brokerage AG, Zürich
Gold und Silber glänzen
EDELMETALLE Was man für die Anlage in Rohstoffe und Edelmetalle wissen muss.
L
ong-only-Anlagen mit bör-
sengehandelten Fonds (ETF)
haben als günstige Investiti-
onsform für Aktien und Anleihen
Zuspruch gefunden. Passiv inves-
tierende ETF haben aktiv verwal-
teten Fonds viel Marktanteil abge-
nommen. Dagegen hat bei den
Rohstoffen die Strategie Kaufen
und Halten (Buy and Hold) grosse
Verluste eingefahren und be-
stürzte Investoren hinterlassen.
Der S&P GSCI Total Return, einer
der beliebtesten Rohstoffindizes,
hat über zehn Jahre mehr als 70%
seinesWerts eingebüsst.
Das Auseinanderklaffen der
Performance von Finanzanlagen
und Rohstoffen über die letzten
zehn Jahre war dramatisch. Zen-
tralbanken haben mit ultraniedri-
gen Zinsen Bullenmärkte in Anlei-
hen und Aktien ausgelöst, aber die
Saat für den Kollaps der meisten
Rohstoffpreise ausgebracht. Long-
only-Strategien in Anleihen haben
stark von den Bondkäufen der No-
tenbanken profitiert. Aktien no-
tierten höher, da Unternehmen
ihreTitel zurückkauften und dafür
niedrig verzinste Schulden ausga-
ben. Rohstoffunternehmen haben
sich auch stark verschuldet. Doch
mit den Einnahmen wurde die
Produktionskapazität ausgebaut,
um Marktanteile zu gewinnen. Es
resultierte ein dramatisches Über-
angebot und schliesslich ein Kol-
laps der Rohstoffpreise, als sich
Chinas Nachfrage verlangsamte.
Rohstoffpreise schwanken üb-
licherweise um ein langfristiges
Mittel, aber übertreiben ange-
sichts geopolitischer Krisen oder
kurzfristiger Ungleichgewichte
zwischen Angebot und Nachfrage.
Globalisierung, technische Inno-
vationen und Effizienzgewinne
waren die treibenden Kräfte, die
Rohstoffpreise langfristig senkten.
Fracking ist etwa eine Technolo-
gie, die die Produktion erhöht und
die Preise gesenkt hat. Vor zehn
Jahren lag der Ölpreis bei 60$.
Heute handelt es zum halben
Preis, nachdem es vor acht Jahren
auf übertriebenen 142$ notierte.
Rohstoffe verhalten sich nicht
nur anders als Aktien oder Anlei-
hen, sondern laufen auch unter-
einander äusserst verschieden, da
sie auf spezifische Einflüsse rea-
gieren. Ein Portfolio mit je der
Hälfte Gold und Öl rentierte über
zehn Jahre 0% – der Fall des Öl-
preises wurde durch den Preis-
anstieg bei Gold aufgehoben. Die
Tendenz unabhängiger oder ent-
gegengesetzterTrends macht Roh-
stoffe attraktiv für die Portfolio-
diversifikation – wenn man sie
nach sorgfältiger Auswahl zu ei-
nem Anleihen- und Aktienportfo-
lio hinzufügt. Als Teil von Long-
only-Indizes sind sie aber völlig
unpassend. Der Zyklus der Ersatz-
produktion von landwirtschaftli-
chen Produkten liegt bei wenigen
Monaten. Für Industriemetalle
liegt er bei Jahren. Und für Gold,
das nicht verbraucht wird, ist er
irrelevant angesichts der Mengen,
die schon gelagert werden.
Gold und Silber haben über das
letzte Jahrzehnt eine bessere Per-
formance als andere Rohstoffe er-
reicht. Und sie haben auch dieses
Jahr besser begonnen. Der Ölpreis
ist seit Anfang 2015 um 30% gefal-
len, der Rohstoffindex S&P GSCI
Total Return 13%, dagegen ist Sil-
ber um 12% und Gold um 15% ge-
stiegen. Der Rohstoff-Bärenmarkt
war ein Rückschlag für Long-only-
Investitionen. Wissenschaftler ha-
ben gezeigt, dass über die letzten
dreissig Jahre die Arbitrage vonVo-
latilitätundLong-Short-Strategien
eine höhere absolute und risiko-
adjustierte Rendite erzielt haben.
Im Gegensatz zu Long-only-
Anlagen sind sie nicht davon ab-
hängig, dass die Preise gleichzeitig
über viele verschiedene Rohstoffe
steigen. Dagegen nutzen sie die
besonderen Eigenschaften von
Rohstoffen gegenüber Aktien und
Anleihen aus: Volatilität und die
Streuung von Renditen.
ERIC SCHREIBER, DuraWealth
An den Rohstoffmärkten gaben
dieNotierungenauchdieseWoche
auf breiter Front nach. Der Preis
für Erdöl der Sorte West Texas In-
termediate fiel am Donnerstag auf
ein neues Jahrestief. Zwischenzeit-
lich kostete dass Fass nur noch
rund 26$. Es war der niedrigste
Preis seit Mai 2003. Am Freitag
erholte sich der WTI-Preis wieder
auf 28.60$. Futures auf Rohöl der
Sorte Brent wurden am Frei-
tagnachmittag in London zu 31.8 $
gehandelt. Die Erdölpreise kamen
durch Meldungen über volle Lager
in den USA unter Druck.
Eine Erholung setzte ein, weil
kurz die Hoffnung auf eine Reak-
tion der Opec aufkam. Im «Wall
Street Journal» hiess es, gemäss
Energieminister der Vereinigten
Arabischen Emirate sei die Opec
bereit, in der Frage der Produk-
tionskürzung zu kooperieren. Das
Kernproblem am Rohölmarkt ist
das Überangebot. Eine Reduktion
der Förderquote der Opec hätte
daher erheblichen Einfluss auf die
Erdölnotierungen, an denen viele
andere Rohstoffpreise hängen.
Das Angebotswachstum
könnte aber auch wegen Produk-
tionskürzungen allmählich ab-
nehmen. Auch in der vergangenen
Woche ist die Zahl der aktiven
Bohrlöcher in den US deutlich
gesunken. Derzeit werden in den
USA 571 aktive Bohrungen ge-
zählt, das sind fast 900 weniger als
vor einem Jahr. Die fallende
Anzahl Bohrlöcher ist aber nicht
gleichbedeutend mit einer gerin-
geren Fördermenge. Denn es wer-
den zuerst die Bohranlagen deak-
tiviert, die eine unterdurchschnitt-
liche Förderleistung aufweisen.
Dafür werden die effizienten
Anlagen besser ausgelastet. FuW
Der Schweizer Aktienmarkt hat
nach der Avance vom Mittwoch
am Donnerstag wieder an Boden
verloren. Der SMI schloss gut 3%
tiefer und fiel unter 7500, sämtli-
che Indexvertreter sanken.
Am Derivatmarkt wurden denn
auch Hebelprodukte auf den SMI
besonders rege gehandelt. Auf der
Umsatzrangliste ganz oben stand
der Knock-out Put-Warrant (Opti-
onsschein) ZKB/KSMAMZ. Eben-
falls gefragt waren der Put-War-
rant VT/VTSMBN und der Mini-
Futures (Short)VT/MSMAQV.
Auf ausländische Leitindizes
schwang das Faktorzertifikat
(Short) CoBa/CBDAS6 auf den
Deutschen Aktienindex (Dax)
obenaus, es weist einen konstan-
ten Hebel von sechs auf. Einen
hohen Umsatz erzielte auch das
Tracker-Zertifikat UBS/ETSPX auf
den S&P500. Da es im Gegensatz
zu den genannten Hebelinstru-
menten eine Kaufposition (Long)
eingeht, ist es am Donnerstag
gesunken. Ebenfalls rege gehan-
delt wurden die Put-Warrants VT/
VTSPAE undVT/VTSPBW.
Am Freitag ging es wieder auf-
wärts, der SMI stieg gut 2%. Einen
hohen Umsatz erreichte der Mini-
Futures (Short) VT/MSMAUV, der
sich auf den SMI bezieht und
deshalb an Wert einbüsste. Auf
den Index gehandelt wurden
ausserdem die Put-Warrants VT/
VTSMFZ und ZKB/SMZZX. Den
grössten Umsatz unter den War-
rants erzielte der Put ZKB/DAZKJ
auf den Dax. Auf der Rangliste aller
Derivate stand der Knock-out Call
VT/SODCB ganz oben.
Mit dem Gesamtmarkt avan-
cierten am Tag nach der Ergeb-
nispräsentation die Aktien von
Zurich. Darauf wurden Call-War-
rants VT/WZUA5V gehandelt. Ge-
sucht waren auch die Calls JB/
CFRBB auf Richemont.
Unter den Anlageprodukten
reüssierte der favorisierte Pro-
dukttyp auf die beliebtesten Basis-
werte: Der Barrier Reverse Con-
vertible ZKB/ZK6ATZ auf Nestlé,
Novartis und Roche. BEG
Keine Enstpannung am Rohstoffmarkt
ROHSTOFFE In New York fällt der Erdölpreis wieder deutlich unter 30 $ pro Fass.
Hebelprodukte auf den SMI sind gefragt
WARRANTS Anleger gehen Short- und Long-Positionen in Aktienindizes ein.
Hebelprodukte
Meistgehandelte desTages
Symbol Emittent Basiswert Produkttyp Subtyp Strike Verfall Geld Brief Umsatz* +/- (%)
SODCB VT DAX Ind. Warrant w. KO Bull 8070.00 endlos 1.88 1.89 2195 11.8
FNOVX UBS Novartis N Mini-Future Bear 108.04 endlos 2.54 2.53 1882 -2.3
CBDAS6 COBA DAX Ind. Const. Lev. Cert. Bull endlos 36.65 36.90 1445 -7.1
ODABAV VT DAX Ind. Warrant w. KO Bear 9383.33 endlos 1.12 1.13 1283 -15.7
MSMAUV VT SMI Ind. Mini-Future Bear 9059.36 endlos 2.94 2.95 855 -6.1
ODAA7V VT DAX Ind. Warrant w. KO Bear 9233.38 endlos 0.80 0.81 503 -20.6
SDABSV VT DAX Ind. Warrant w. KO Bull 8600.00 18.03.16 0.70 0.71 413 45.1
LTQKHU LEON Nikkei Future MAR 16 Mini-Future Bear 19460.00 09.06.16 43.00 44.00 410 25.4
DAZKJ ZKB DAX Ind. Warrant Bear 10600.00 17.06.16 3.85 3.86 363 -5.4
MVOAAV VT Volkswagen AG (Vz) Mini-Future Bear 189.71 endlos 2.08 2.09 362 -0.5
SOATV VT Actelion Ltd. Warrant w. KO Bull 85.77 endlos 2.18 2.20 329 10.0
MCSGI VT Credit Suisse Group AG Mini-Future Bull 11.44 endlos 0.32 0.33 327 57.1
MDADT VT DAX Ind. Mini-Future Bear 12157.00 endlos 7.20 7.21 324 -3.5
CBLSX6 COBA EURO STOXX 50 PR Ind. Const. Lev. Cert. Bull 1.00 endlos 3.69 3.71 302 7.8
CBLSM6 COBA SMI Ind. Const. Lev. Cert. Bull endlos 4.32 4.37 289 6.8
MDABL VT DAX Ind. Mini-Future Bull 8062.00 endlos 1.85 1.86 270 12.7
CSGPO BAER Credit Suisse Group AG Warrant Bear 15.00 17.06.16 0.52 0.54 262 -6.9
Gewinner undVerlierer desTages
Symbol Emittent Basiswert Produkttyp Subtyp Strike Verfall Geld Brief Umsatz* +/- (%)
SMIQQ BNPP SMI Ind. Mini-Future Bull 7009.29 endlos 1.21 2.30 154 125.5
OIALBP BNPP ICE Brent Oil Front M. Fut. Mini-Future Bull 28.72 endlos 0.32 0.33 12 113.3
MCOAKV VT ICE Brent Oil Front M. Fut. Mini-Future Bull 28.74 endlos 0.34 0.35 11 94.4
SODCF VT DAX Ind. Warrant w. KO Bull 8690.00 endlos 0.53 0.54 147 80.0
WSMCRV VT SMI Ind. Warrant Bear 7800.00 19.02.16 0.52 0.53 39 -26.8
SDADTV VT DAX Ind. Warrant w. KO Bear 9150.00 17.06.16 0.61 0.62 77 -31.8
WDAFUV VT DAX Ind. Warrant Bear 9000.00 19.02.16 0.47 0.48 16 -31.9
WDAH7V VT DAX Ind. Warrant Bear 8800.00 19.02.16 0.27 0.28 17 -38.6
Meistgehandelte der letzten 4Wochen
Symbol Emittent Basiswert Produkttyp Subtyp Strike Verfall Geld Brief Umsatz*
KSMEL ZKB SMI Ind. Warrant w. KO Bear 9000.00 17.03.16 3.06 3.07 50831
KSMAEZ ZKB SMI Ind. Warrant w. KO Bear 8600.00 16.06.16 2.57 2.58 32472
KSMCJB BAER SMI Ind. Warrant w. KO Bear 8800.00 17.06.16 2.94 2.95 28003
KSMAMZ ZKB SMI Ind. Warrant w. KO Bear 8400.00 16.06.16 2.12 2.13 17596
OLDAX UBS DAX Ind. Warrant w. KO Bull 7464.04 endlos 3.16 3.18 13384
CBDAS6 COBA DAX Ind. Const. Lev. Cert. Bull endlos 36.65 36.90 12411
ROGZT ZKB Roche GS Warrant Bull 260.00 17.06.16 0.12 0.13 12354
MSMCU VT SMI Ind. Mini-Future Bear 9160.55 endlos 3.14 3.15 8443
ROGUFU UBS Roche GS Warrant Bull 240.00 15.12.17 0.52 0.53 7981
FNENZ UBS Nestlé N Mini-Future Bear 79.88 endlos 0.88 0.90 7909
CBLSM6 COBA SMI Ind. Const. Lev. Cert. Bull endlos 4.32 4.37 7500
JSMPA BAER SMI Ind. Warrant w. KO Bear 9900.00 18.03.16 4.86 4.87 6988
FNEKZ UBS Nestlé N Mini-Future Bear 82.10 endlos 1.10 1.12 6949
* in Tausend. Alle Angaben ohne Gewähr, ausgewählt und berechnet von www.payoff.ch (Derivative Partners). Werte vom 12.02.2016
Dezember Januar Februar
186
170
154
Dezember Januar Februar
46
36
26
Dezember Januar Februar
1149
1250
1048
Ø der Calls proTag Ø der Puts proTag
Symbol Vorwoche aktuell Vorwoche aktuell
Eurex:Volumen Call/Puts auf Basiswerte
ABBN 0 10194 15621 8586
ADEN 694 538 0 1057
ATLN 142 462 32 354
BAEB 194 485 481 405
BALN 112 296 77 164
CFR 1732 647 1249 2233
CLN 1442 1333 0 1124
CSGN 23896 22453 19635 17798
GEBN 107 106 45 172
GIVN 369 386 262 196
KNIN 13 174 0 0
KUD 178 39 21 17
LHN 2235 5192 2322 2129
LOGN 0 567 0 0
LONN 105 184 58 306
NESN 8906 15538 12083 28661
NOVN 10205 14062 8248 17255
OERL 663 267 46 427
ROG 3936 3968 3107 5304
SCMN 1177 7337 1645 674
SGSN 493 321 749 466
SLHN 236 312 39 276
SOON 111 157 18 462
SRENH 1473 2881 2154 2330
SUN 8 6 16 23
SYNN 22526 5303 9009 6205
UBSN 16913 29958 29353 22423
UHR 6463 2678 3968 2473
UHRN 88 176 168 121
ZURN 6717 23025 14143 21740
SMI 4704 11944 8654 14765
Total Ø proTag 116418 161154 133564 158147
Call-Put Ratio Vorwoche: 0,87:1 aktuelleWoche: 1,02:1
Palo Alto Networks
NYSE Arca Gold Bugs Index angeglichen
Gold in $/Feinunze
Edelmetalle und Rohstoffe
Gold in $, indexiert
Silber in $, indexiert
S&P GSCI TR Commodity, indexiert
2015 2016
60
70
80
90
100
110
EDEL
METALL
SHOP
gold.fuw.ch