หนังสือครบรอบสำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย งาน Better Trade Symposium 2022 สารบัญ 1. 12 หุ้นปลอดภัย-ผลตอบแทนสูง - GULF ยักษ์ใหญ่โรงไฟฟ้า “แข็งแกร่ง-มั่นคง” - GPSC หุ้นผันผวนต่ำ กำไรระยะยาวโตต่อเนื่อง - BGRIM ทะยานเข้าสู่ขาขึ้นเต็มตัว - EGCO โรงไฟฟ้าสุดเก๋าที่ไม่เคยตกยุค - RATCH กำไรโตยาวถึงปี 70 รับ "NEJV" หนุน - BDMS ผู้ป่วยต่างชาติฟื้นเร็วกว่าคาด หนุนกำไรโตเด่น - BH กำไรภายใน 1-2 ปีนี้ โตเด่นสุดในกลุ่ม - ADVANC ถึงเวลากลับมาเติบโต – ปันผลจูงใจ - INTUCH พื้นฐานแข็งแกร่ง ลุ้นปันผลปีหน้า 3.9-6% - CPALL รายได้สม่ำเสมอ กำไรจ่อโต 3 ปีซ้อน - SCB ก้าวข้ามธุรกิจแบงก์ สร้างการเติบโตระยะยาว - TTW หุ้นสาธารณูปโภคความเสี่ยงต่ำ ปันผลเกิน 5% 2. พลิกวิกฤติให้เป็นโอกาส ด้วยการออมหุ้นแบบ DCA 3. ลงทุนใน“เงินฝาก” รับดอกเบี้ยขาขึ้น-ความเสี่ยงต่ำ 4. ลดความผันผวนของพอร์ตด้วยกองทุนรวมตราสารหนี้ 5. เติบโตอย่างมั่นคงไปกับ Passive Fund 6. กองทุนอสังหาฯ-REIT-IFF ยีลด์สูง ผันผวนต่ำ 7. ชนะเงินเฟ้อด้วยการลงทุน “ทองคำ” 8. ชี้ช่องสร้างความมั่งคั่ง กับการลงทุนในหุ้นต่างประเทศ 9. ประสบการณ์เทรด จากบอบช้ำสู่เงินล้านได้เพราะประโยคเดียว.. 10. Bitcoin-Crypto โอกาสหรือความเสี่ยง? 11. ทำความรู้จัก “พีระมิดการเงิน” ก่อนเริ่มต้นลงทุน

2. AD EA

3. AD KTB

4. ลงทุนแบบเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย
4

5. ลงทุนแบบเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย
5
CEO TALK
เนื่องในวาระครบรอบ 21 ปี ตั้งแต่บริษัท ออนไลน์แอสเซ็ท จ�ำกัด หรือ กลุ่มธุรกิจ efin ก่อตั้งขึ้น ใน
ปีพ.ศ.2544เรายึดถือคุณภาพและการบริการด้านFinancial&ITSolutionsด้วยเทคโนโลยีและนวัตกรรมที่ทัน
สมัยและความรู้ในการสร้างสรรค์สังคมที่เต็มเปี่ยมด้วยโอกาสแห่งความส�ำเร็จในทุกจังหวะการลงทุนให้กับคุณ
ในโอกาสนี้ ทางบริษัทฯ ได้มีการจัดงาน Better Trade Symposium 2022 ซึ่งเป็นงานสัมมนาใหญ่ด้านการ
ลงทุนประจ�ำปีของทางกลุ่ม ด้วยวัตถุประสงค์ของงาน มุ่งมั่นที่จะส่งเสริมความรู้ความเข้าใจในสภาวะเศรษฐกิจ
โลกเพื่อให้นักลงทุนได้มีข้อมูลเชิงลึกในการประเมินสถานการณ์เพื่อหาโอกาสในการลงทุนรวมถึงวิเคราะห์ความ
เสี่ยงที่อาจจะเกิดในสถานการณ์ปัจจุบันกับชื่องานBetterTradeที่มีชื่องานว่า“Opportunities in Uncertainty”
ในวันเสาร์ที่ 5 พฤศจิกายน 2565 ที่ The Street Ratchada
โดยวิทยากรที่มีชื่อเสียงระดับต้นๆ ของประเทศ มาร่วมสร้างโอกาสการลงทุนที่ช่วยให้ท่านมองเห็นโอกาส
ท่ามกลางสถานการณ์โลกที่ไม่แน่นอน เพื่อให้การลงทุนของทุกคนสามารถก้าวข้ามได้ทุกสถานการณ์
เพื่อเป็นการตอบแทนและขอบคุณท่านนักลงทุนที่เข้าร่วมงานทางส�ำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทยภายใต้สโลแกน
“มีข่าว มีโอกาส” ได้จัดท�ำหนังสือครบรอบพิเศษ ชื่อว่า “ลงทุนอย่างเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย” ที่มีเนื้อหาที่น่า
สนใจและเหมาะสมกับสภานการณ์ ณ เวลานี้
หนังสือเล่มนี้ได้รวบรวมโปรดักส์การลงทุนที่มุ่งเน้นรูปแบบการลงทุนที่ปลอดภัยเป็นหลักเพื่อให้นักลงทุนมี
คู่มือจัดการหรือความรู้เพียงพอเพื่อตั้งรับความเสี่ยงที่จะเกิดขึ้นในปีหน้าไม่ว่าจะเป็นการลงทุนในกองทุนตราสาร
หนี้และพันธบัตรกองทุนโครงสร้างพื้นฐาน(IFF)กองทุนอสังหาริมทรัพย์(REITS)การลงทุนที่อ้างอิงดัชนี(Passive
fund) กองทุนทองค�ำ รวมถึงผลิตภัณฑ์เงินฝาก รับกับภาวะดอกเบี้ยขาขึ้น
นอกจากนี้ยังมีกลุ่มหุ้นปลอดภัย (Defensive Stock) ที่น่าสนใจให้เลือกลงทุน ด้วยคุณสมบัติทนทาน
ต่อภาวะเศรษฐกิจผันผวน พื้นฐานแข็งแกร่ง ปันผลจูงใจ ตลอดจนเพิ่มเติม เทรนด์ทางเทคโนโลยีแห่งอนาคต
ทางการเงินที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ อย่างคริปโทเคอเรนซี่ ที่ต้องให้ความสนใจ และติดตามกันอย่างใกล้ชิด โดย
ส�ำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทยจัดท�ำขึ้นเป็นฉบับพิเศษ เพื่อต้อนรับการเติบโตในปีที่ 22 ในปีหน้า แจกฟรีให้กับผู้ร่วม
งาน Better Trade 2022 ก่อนใคร
ผมขอขอบพระคุณทุกท่านที่ได้ให้เกียรติเข้าร่วมงานBetterTradeSymposium2022และให้ความอุปการะ
ที่ดีแก่บริษัทฯ เสมอมา และหวังเป็นอย่างยิ่งว่าในงานนี้ทุกท่านคงได้ร่วมสร้างโอกาสในการลงทุนให้กับตนเอง
รับข้อมูลข่าวสารความรู้เทคนิคต่างๆกลับไปใช้พัฒนาการลงทุนให้ประสบความส�ำเร็จไม่มากก็น้อยสร้างความ
มั่งคั่งยั่งยืนในการลงทุนในระยะยาวได้เป็นอย่างดีสุดท้ายนี้efinยังคงด�ำเนินกิจการและตระหนักในความส�ำคัญ
ของทุกท่านตามสโลแกน “Investment, Fit YOU ” ท�ำให้คุณพร้อมทุกการลงทุน
ขอแสดงความนับถือ
สาส์นจากผู้บริหาร
พรเลิศ เตชะรัตโนภาส
ประธานกรรมการบริหาร
บริษัท ออนไลน์แอสเซ็ท จ�ำกัด

6. ลงทุนแบบเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย
6
ก�ำลังจะผ่านพ้นไปอีก 1 ปีแล้ว ส�ำหรับปี 2565 เพื่อก้าวเข้าสู่ปี 2566 และต้อง
บอกว่าปีที่แล้วว่าสาหัส ปีนี้ยิ่งสาหัสกว่าเดิมเข้าไปอีก เพราะนอกจากโควิดที่ยัง
ไม่ไปเสียที (แม้จะเบาบางลงบ้าง) โลกใบนี้ยังต้องประสบพบเจอกับบททดสอบที่
หนักหน่วง เมื่ออยู่ดีๆ ก็มีสงครามศึกสายเลือดระหว่างรัสเซีย กับ ยูเครน ตั้งแต่ช่วง
ต้นปี จนเขย่าเศรษฐกิจโลกย�่ำแย่ไปตามๆ กัน เพราะท�ำเอาต้นทุนพลังงานพุ่งไม่
หยุด ฉุดไม่อยู่ ผลักดันให้เงินเฟ้อแทบจะทุกประเทศเพิ่มขึ้นจนน่าตกใจ โดยเฉพาะ
มหาอ�ำนาจอย่างสหรัฐอเมริกาท�ำให้เฟดต้องขึ้นดอกเบี้ยในอัตราเร่งตัวมากที่สุดใน
ประวัติศาสตร์ จนกระทบตลาดเงิน ตลาดทุนทั่วโลก
เรียกได้ว่า จุดเริ่มต้น จากสงครามที่ไม่มีใครอยากให้เกิดขึ้นนั้น ส่งผลกระทบ
หนักหนาสาหัสสากรรจ์จนสารพัดกูรูต่างออกปากเป็นเสียงเดียวกันว่าหากสงคราม
ยังคงยืดเยื้อไม่จบ ไม่สิ้น วิกฤติเศรฐกิจทั่วโลกมีหวังได้เกิดขึ้นอีกครั้ง แถมรอบนี้
ยังเป็นวิกฤติซ้อนวิกฤติ เพราะไหนจะโควิดที่ยืดเยื้อ ก็ยังมีสถานการณ์พลังงานทั่ว
โลกที่เกิดจากความขัดแย้ง ระหว่างรัสเซีย-ยูเครน เข้าไปอีกด้วย โดยเฉพาะวิกฤติ
พลังงานในยุโรปช่วงฤดูหนาวที่เราอาจเห็นกลุ่มประเทศที่พัฒนาแล้ว กลับไปใช้ไม้
ฟืนเป็นพลังงานกันอีกครั้ง ยังไม่รวมแนวโน้มเศรษฐกิจถดถอยที่เห็นได้ชัดเจนขึ้น
ในหลายๆ ภูมิภาคของโลก
ส�ำหรับประเทศไทยก็ได้รับผลกระทบไม่ต่างกันโดยเฉพาะค่าครองชีพที่สูงต่อ
เนื่อง ตั้งแต่เข้าสู่ครึ่งปีหลังมา เพราะราคาน�้ำมันที่แพงขึ้น ท�ำให้ต้นทุน ราคาสินค้า
อุปโภค บริโภคทุกอย่าง ปรับขึ้นโดยพร้อมเพรียง สินค้าหลายชนิด พาเหรดกันขึ้น
ราคาเพราะแบกรับภาระไม่ไหว จนต้องส่งต่อมายังประชาชน อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้
เช่นเดียวกันเมื่อมองมาที่การลงทุนปีนี้เป็นปีที่การลงทุนผัวผวนที่สุดอีกปีหนึ่ง
เราอาจจะได้ผลตอบแทนที่เป็นบวก หรือลบ ภายในชั่วข้ามคืน ที่เห็นได้ชัดที่สุดก็
หนีไม่พ้นการลงทุนในตลาดคริปโท เคอร์เรนซี่ ที่ผันผวนรุนแรงจนน่ากลัว เพราะ
ฉะนั้นการลงทุนในแบบยั่งยืน เน้นความปลอดภัยจึงเหมาะสมที่สุดกับการลงทุน
ในสถานการณ์ปัจจุบัน
เพราะฉะนั้น “ลงทุนแบบเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย” จึงเป็นที่มาของหนังสือ
ประจ�ำปี ในงานสัมมนา Better Trade ประจ�ำปี 2565 ที่กองบรรณาธิการ ส�ำนัก
ข่าวอีไฟแนซ์ไทย เตรียมไว้ให้กับนักลงทุน และผู้อ่านอีไฟแนนซ์ เพื่อเป็นคู่มือ รู้ทัน
การลงทุน โดยเฉพาะการลงทุนในปีหน้า ที่ว่ากันว่าจะเป็นปีที่เราอาจต้องเตรียมตัว
รับมือกับวิกฤติที่จะเกิดขึ้นจริงๆหากสงครามความขัดแย้งฯยังไม่จบและเศรษฐกิจ
ทั่วโลกเข้าสู่ภาวะชะงักงัน หรือ Stagflation ซึ่งเชื่อว่าทุกคนคงไม่อยากให้เกิดขึ้น
ดังนั้นหากเราศึกษาการลงทุน และเตรียมพร้อมอย่างชาญฉลาด ก็เชื่อว่าเรา
จะผ่านปีที่หนักหน่วงอย่างเช่นปีนี้ และเข้าสู่ปีหน้าได้แบบสบายตัว
แล้วพบกันใหม่ใน ปีเถาะ 2566
บทบรรณาธิการ
EDITOR’S TALK
พิมพ์รภัส ศิริไพรวัน
บรรณาธิการ บริหารส�ำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย

7. เป้าหมายส�ำคัญของดีแทค
นับจากนี้คือการเป็น “มากกว่า”
ผู้ให้บริการโทรคมนาคม (Beyond
Connectivity) ซึ่งหนึ่งในบริการ
ดิจิทัลที่ดีแทคเปิดตัวไปเมื่อช่วง
ปลายปีที่ผ่านมาก็คือ ดีแทค
ดีชัวรันส์ (dtac dSurance) ศูนย์
รวมประกันภัยออนไลน์ บนดี
แทคแอป วันนี้ dtacblog ชวน
ผู้อยู่เบื้องหลังของการก้าวออก
จากน่านน�้ำเดิมสู่วงการประกัน
มาบอกเล่าถึงเบื้องหลังแนวคิด
โอกาส และความท้าทายของ
dSurance กับเป้าหมายสูงสุดที่
อยากให้คนไทยทุกคนได้มีโอกาส
เข้าถึงประกันภัย
พุทธิภา เชียรเตชากุล Digital
Product Owner ดีแทค ผู้อยู่เบื้องหลัง
บริการdSuranceระบุว่าแม้ในช่วง2-3
ปีที่ผ่านมาตลาดประกันจะไม่ได้เติบโต
อย่างมีนัยส�ำคัญ แต่เมื่อพิจารณา
ถึงการเข้าถึงแล้ว พบว่ายังมีโอกาส
เติบโตได้อีกมากเนื่องจากมูลค่าตลาด
8 แสนล้านบาทของประเทศไทยนั้น
เมื่อเทียบอัตราส่วนค่าเบี้ยประกันต่อ
GDP แล้วนับได้เพียงแค่ 5% ขณะ
ที่ตลาดในประเทศพัฒนาแล้วอย่าง
สหรัฐอเมริกานั้นมีสัดส่วนถึง12%ของ
ค่าเบี้ยประกันต่อGDPขณะที่ฮ่องกงมี
สัดส่วนถึง 20%
ด้วยเหตุนี้ ดีชัวรันส์จึงถือก�ำเนิด
ขึ้นภายใต้แนวคิด Online Insurance
Hub หรือศูนย์รวมข้อมูลประกัน ที่
ต้องการเข้ามาน�ำเสนอทางเลือกให้
ผู้บริโภคที่เป็นลูกค้าดีแทคและผู้ใช้
บริการเครือข่ายอื่นๆ สามารถเข้าถึง
ผลิตภัณฑ์ประกันได้มากขึ้น
dSurance ได้รับการพัฒนาขึ้น
ภายใต้3หลักการเพื่อตอบโจทย์ความ
ต้องการของผู้บริโภค
ราคาที่เข้าถึงและเชื่อถือได้
(Affordable & Reliable Protection)
: dSurance มีเครื่องมือที่ใช้ในการ
วิเคราะห์เพื่อคัดเลือกแผนประกันที่ดี
ที่สุดในราคาที่ดีที่สุด โดยผู้ให้บริการ
ทั้งในการพัฒนาประสบการณ์ใช้งาน
ของลูกค้า การดึงเอาพันธมิตรที่มีความ
เชี่ยวชาญและเป็นผู้น�ำของผลิตภัณฑ์
ประกันต่างๆ มาร่วมงาน ไปจนถึงการ
พัฒนาบริการหลังการขาย
ทั้งนี้ สิ่งที่ท้าทายที่สุดส�ำหรับ
การพัฒนา dSurance คือเรื่องของ
การเปลี่ยนผ่านดิจิทัล เพราะโควิด-19
มาเร็วมาก แต่ระบบหลังบ้านของผู้ให้
บริการแต่ละรายยังไม่พร้อมในหลายๆ
ด้าน เช่น ระบบการออกนโยบาย
ไม่เรียลไทม์ การตรวจสอบค�ำถาม
สุขภาพยังต้องใช้คนในการกลั่นกรอง
ยังไม่พัฒนาสู่ระบบ automation จึง
ท�ำให้การท�ำงานยังไม่สามารถขยาย
(Scale-up) ได้อย่างที่ต้องการ ซึ่งน่าจะ
ต้องใช้เวลาอีก 2-3 ปีกว่าจะเปลี่ยนผ่าน
อย่างสมบูรณ์
โดยดีแทคและแบรนด์ dSurance
ก�ำลังเดินหน้าพัฒนาแบรนด์และ
สร้างความเชื่อมั่นให้กับผู้บริโภค
อย่างต่อเนื่อง ในฐานะผู้เล่นรายใหม่
ในอุตสาหกรรมธุรกิจประกัน
เปลือยแผน dSurance กับเป้าหมายที่ต้องการ
ให้คนไทยเข้าถึงประกัน
ที่เชี่ยวชาญในบริการนั้นๆ อีกทั้งยังมีคอล
เซ็นเตอร์ที่ให้บริการสนับสนุนตลอด 24
ชั่วโมง
การช�ำระเงินที่ยืดหยุ่น (Payment
Flexibility) : dSurance ใช้ความได้เปรียบ
ของความเป็นผู้ให้บริการโทรคมนาคมในการ
เป็นช่องทางช�ำระค่าเบี้ย ท�ำให้ลูกค้าที่ไม่มีบัตร
เครดิตต้องการผ่อนช�ำระหรือสามารถบริการซื้อ
ก่อนจ่ายทีหลัง (Buy-now-pay-later) สามารถ
เข้าถึงประกันได้ด้วยบริการ Pay via dtac
ง่ายและตรงใจ(Simple&Personalized
Protection): เพราะเป้าหมายของ dSurance
คือการเป็น Top of Mind ของลูกค้า จึงได้
พัฒนาให้ประสบการณ์ใช้งานของลูกค้านั้นง่าย
และตรงใจที่สุด โดยการกรอกข้อมูลง่ายเพียง
5 ขั้นตอน และขณะนี้ก�ำลังพัฒนาให้ลูกค้า
สามารถเลือกมิกซ์แอนด์แมทช์กรมธรรม์ของ
ตัวเองได้ โดยคาดว่าจะสามารถให้บริการได้
ภายในสิ้นปี 2565
“จากการให้บริการ dSurance ที่ผ่าน
มา พบว่าลูกค้าให้การตอบรับอย่างดี โดยมี
ผู้ค้นหาข้อมูลเกี่ยวกับประกันออนไลน์สูงขึ้น
กว่า4เท่าโดยเฉพาะประกันโควิดและประกัน
เดินทาง อันเนื่องมาจากการฟื้นตัวของธุรกิจ
ท่องเที่ยว”
พุทธิภาเล่าถึงโร้ดแมปต่อจากนี้ว่า เธอ
และทีมงานต้องการให้ dSurance เป็น
แพลตฟอร์มประกันออนไลน์ที่คนนึกถึงรายแรก

8. ลงทุนแบบเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย
8
สาส์นจากผู้บริหาร
บทบรรณาธิการ
สารบัญ
บทน�ำ
12 หุ้นปลอดภัย-ผลตอบแทนสูง
GULF ยักษ์ใหญ่โรงไฟฟ้า “แข็งแกร่ง-มั่นคง”
GPSC หุ้นผันผวนต�่ำ ก�ำไรระยะยาวโตต่อเนื่อง
BGRIM ทะยานเข้าสู่ขาขึ้นเต็มตัว
EGCO โรงไฟฟ้าสุดเก๋าที่ไม่เคยตกยุค
RATCH ก�ำไรโตยาวถึงปี 70 รับ “NEJV” หนุน
BDMS ผู้ป่วยต่างชาติฟื้นเร็วกว่าคาด หนุนก�ำไรโตเด่น
BH ก�ำไรภายใน 1-2 ปีนี้ โตเด่นสุดในกลุ่ม
ADVANC ถึงเวลากลับมาเติบโต – ปันผลจูงใจ
INTUCH พื้นฐานแข็งแกร่ง ลุ้นปันผลปีหน้า 3.9-6%
CPALL รายได้สม�่ำเสมอ ก�ำไรจ่อโต 3 ปีซ้อน
SCB ก้าวข้ามธุรกิจแบงก์ สร้างการเติบโตระยะยาว
TTW หุ้นสาธารณูปโภคความเสี่ยงต�่ำ ปันผลเกิน 5%
พลิกวิกฤติให้เป็นโอกาส ด้วยการออมหุ้นแบบ DCA
ลงทุนใน “เงินฝาก” รับดอกเบี้ยขาขึ้น-ความเสี่ยงต�่ำ
ลดความผันผวนของพอร์ตด้วยกองทุนรวมตราสารหนี้
เติบโตอย่างมั่นคงไปกับ Passive Fund
กองทุนอสังหาฯ-REIT-IFF ยีลด์สูง ผันผวนต�่ำ
ชนะเงินเฟ้อด้วยการลงทุน “ทองค�ำ”
ชี้ช่องสร้างความมั่งคั่ง กับการลงทุนในหุ้นต่างประเทศ
ประสบการณ์เทรด จากบอบช�้ำสู่เงินล้านได้เพราะประโยคเดียว
Bitcoin-Crypto โอกาสหรือความเสี่ยง ?
ท�ำความรู้จัก “พีระมิดการเงิน” ก่อนเริ่มต้นลงทุน
เครดิตผู้จัดท�ำหนังสือ
สารบัญ
CONTENT
5
6
8
9
12
14
16
20
21
22
24
26
28
30
32
34
38
40
42
46
48
50
52
56
58
60
62
หน้า

9. ลงทุนแบบเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย
9
ในปี65เศรษฐกิจโลกชะลอตัวลงมากกว่าที่คาดการณ์
ไว้ เนื่องจากถูกกดดันจากหลายปัจจัยลบ โดยเฉพาะ
สงครามรัสเซีย-ยูเครนที่ยืดเยื้อ และความรุนแรงของ
มาตรการคว�่ำบาตรรัสเซียจากนานาประเทศ
รวมทั้งการควบคุมการแพร่ระบาดของโควิด-19ที่เข้มงวด
ในจีนที่ส�ำคัญ การพุ่งขึ้นของราคาพลังงานได้ผลักดันอัตรา
เงินเฟ้อสูงสุดในรอบหลายสิบปีกดดันให้ธนาคารกลางทั่วโลก
ต้องเร่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ก่อนที่เศรษฐกิจจะฟื้น
ตัวอย่างสมบูรณ์ ส่งผลให้หลายประเทศเผชิญความเสี่ยงทาง
เศรษฐกิจจากภาวะชะงักงัน(Stagflation)
โดยเฉพาะธนาคารกลางสหรัฐฯ(เฟด)ที่เร่งปรับขึ้น
ดอกเบี้ยครั้งละ 0.50-0.75% และมีเป้าหมายขึ้นดอกเบี้ยแตะ
ระดับ 4.4% ภายในสิ้นปี 65 เพื่อสกัดเงินเฟ้อที่สูงถึง 8% ยิ่ง
สร้างความปั่นป่วนให้ทั้งโลกมากขึ้นไปอีกท่ามกลางปัจจัยลบ
ดังกล่าว ท�ำให้หลายส�ำนักคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจโลกปี 65
จะเติบโตได้ต�่ำกว่า 3% เช่นเดียวกับเศรษฐกิจจีนที่อาจเติบโต
เพียง 2.8% ขณะที่เศรษฐกิจของประเทศยักษ์ใหญ่ อย่าง
สหรัฐฯยุโรปเข้าสู่ภาวะถดถอยทางเทคนิคทางด้านเศรษฐกิจ
ไทยได้รับผลกระทบเช่นเดียวกัน
แม้จีดีพีจะยังเติบโต แต่ก็ต�่ำกว่าศักยภาพและเป้าหมาย
ที่คาดการณ์ไว้มาก โดยส�ำนักวิจัยประเมินว่าจีดีพีไทยปี 65
จะเติบโตในระดับ 3% จากเดิมที่คาดว่าจะฟื้นตัวในระดับ
4% ขณะที่การส่งออกเติบโตเพียง 6-8%ส�ำหรับภาพรวมของ
เศรษฐกิจโลกในปี 66 หลายประเทศยังให้ความส�ำคัญกับการ
ขึ้นดอกเบี้ย เพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อที่ทรงตัวสูง ส่งผลให้
เศรษฐกิจสหรัฐฯยุโรปมีแนวโน้มถดถอยต่อเนื่องหรือในกรณี
ดีสุดคือทรงตัวในระดับ 0% ส่วนเศรษฐกิจจีนยังคงเติบโตใน
ระดับต�่ำขณะที่เศรษฐกิจของประเทศก�ำลังพัฒนา มีแนวโน้ม
ฟื้นตัวดีขึ้นตามล�ำดับ เนื่องจากได้รับผลกระทบจากเงินเฟ้อ
น้อยกว่า เช่นเดียวกับเศรษฐกิจไทยที่คาดว่าจะกลับมาเติบโต
ได้ในระดับ 4%
อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจไทยยังต้องเผชิญความเสี่ยง
ส�ำคัญ คือ ความซบเซาของเศรษฐกิจโลก อัตราแลกเปลี่ยน
ที่ผันผวนจากการปรับเปลี่ยนนโยบายการเงินของธนาคาร
กลางทั่วโลกรวมถึงการเคลื่อนย้ายของกระแสเงินทุนต่างชาติ
(ฟันด์โฟลว์)นอกจากนี้ยังต้องจับตาไปที่การเปลี่ยนแปลง
ทางการเมืองและการเลือกตั้งใหม่ที่อาจเกิดขึ้นได้ตั้งแต่เดือน
พ.ย.65 ไปจนถึงช่วงกลางปี 66 ซึ่งยังไม่สามารถประเมินได้
ว่าจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจไทยอย่างไรส�ำหรับการลงทุน
ในปี 66 คาดว่ายังคงเป็นปีที่ยากล�ำบาก ตลาดเงิน-ตลาดทุน
ต้องเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อสูงเศรษฐกิจโลกถดถอยรวมถึงผล
กระทบจากสงครามรัสเซีย-ยูเครน ที่ยังไม่จบสิ้น
ดังนั้นนักลงทุนควรก�ำหนดกลยุทธ์ลงทุนโดยเน้นความ
ปลอดภัยไว้ก่อน รักษาเงินต้นให้มั่นคง ค่อยเป็นค่อยไป อย่า
เพิ่งคาดหวังผลตอบแทนแบบก้าวกระโดด เพราะอาจน�ำมา
ซึ่งความเสี่ยงที่สูงจนเกินไป รอให้ภาพรวมเศรษฐกิจโลกฟื้น
ตัวชัดเจน ค่อยลงทุนแบบเชิงรุก เปิดรับความเสี่ยงมากขึ้น
(Aggressive) ก็ยังไม่สายจนเกินไปในวาระที่ “ส�ำนักข่าว
อีไฟแนนซ์ไทย” มีอายุครบ 21 ปี และก�ำลังก้าวเข้าสู่ปีที่ 22
ทางส�ำนักข่าวได้จัดท�ำหนังสือดิจิทัล ภายใต้ธีม “ลงทุนแบบ
เต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย” แจกจ่ายให้กับผู้มีอุปการะคุณ เพื่อ
เป็นการตอบแทนทุกท่านที่ให้การสนับสนุนอีไฟแนนซ์ไทยมา
โดยตลอด
โดยหนังสือเล่มนี้ได้รวบรวมโปรดักส์การลงทุนที่เน้น
ความปลอดภัยเป็นหลัก เพื่อให้นักลงทุนมีคู่มือรับความเสี่ยง
ใหญ่หลวงที่จะเกิดขึ้นในปีหน้า ไม่ว่าจะเป็นการลงทุนใน
กองทุนตราสารหนี้และพันธบัตร กองทุนโครงสร้างพื้นฐาน
(IFF) กองทุนอสังหาริมทรัพย์(REITS) การลงทุนที่อ้างอิงดัชนี
(Passivefund)กองทุนทองค�ำรวมถึงผลิตภัณฑ์เงินฝากแบงก์
รับกับภาวะดอกเบี้ยขาขึ้น
นอกจากนี้ยังมีกลุ่มหุ้นปลอดภัย(DefensiveStock)ที่น่า
สนใจให้เลือกลงทุน ด้วยคุณสมบัติทนทานต่อภาวะเศรษฐกิจ
ผันผวนพื้นฐานแข็งแกร่งปันผลจูงใจโดยสามารถเลือกลงทุน
ได้ด้วยตนเอง หรือลงทุนผ่านการออมแบบสม�่ำเสมอ ด้วย
จ�ำนวนเงินเท่าๆกันทุกครั้ง(Dollar Cost Averaging : DCA)
ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงได้อีกทาง
คณะผู้จัดท�ำหวังเป็นอย่างยิ่งว่าหนังสือเล่มนี้จะเป็น
ประโยชน์ต่อผู้อ่านทุกท่าน และรู้สึกยินดีที่ได้ช่วยกลั่นกรอง
ส่งต่อข้อมูลให้กับนักลงทุน โดยหวังว่าทุกท่านจะก้าวผ่านปีที่
ยากล�ำบากนี้ได้อย่างมั่นคงและปลอดภัย
บทน�ำ
คณะผู้จัดท�ำ
INTRODUCTION
ด้วยจิตคารวะ

12. ลงทุนแบบเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย
12
หากหุ้นโรงไฟฟ้าคือ “Defensive Stock” ต้องมี GULF เป็น 1 ใน TOP5 แน่นอน
เพราะมีอัตราความบิ๊กทั้งในแง่ก�ำลังการผลิต ฐานะการเงิน รวมถึงผลประกอบการ กูรูต่างๆ
ชี้ไปในทิศทางเดียวกันว่า “แกร่งทั่วแผ่น” พร้อมขยายธุรกิจทั้งใน-ตปท.ต่อเนื่อง แถมก�ำไร
มีแนวโน้มโตอย่างน้อย 4 ปีซ้อน ระดับตัวเลข 2 หลัก ให้ราคาเหมาะสม 60 - 66 บาท
GULF ยักษ์ใหญ่โรงไฟฟ้า
“แข็งแกร่ง-มั่นคง”
บิ๊กโรงไฟฟ้า ธุรกิจผันผวนต�่ำ รายได้ก�ำไรสูงสม�่ำเสมอ
บมจ.กัลฟ์เอ็นเนอร์จีดีเวลลอปเมนท์(GULF)เป็นบริษัท
จดทะเบียน(บจ.)ในกลุ่มโรงไฟฟ้าที่มีก�ำลังการผลิตสูงที่สุดใน
ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย(SET)ข้อมูลณ12ก.ย.65มี
ก�ำลังการผลิต15,868เมกะวัตต์จาก5ประเทศประกอบด้วย
ไทย13,630เมกะวัตต์,อเมริกา1,200เมกะวัตต์,เยอรมัน465
เมกะวัตต์, โอมาน 326 เมกะวัตต์ และ เวียดนาม 247 เมกะ
วัตต์ โดยเป็นก�ำลังการผลิตตามสัดส่วนถือหุ้นของ GULF อยู่
ที่ 8,678 เมกะวัตต์
ทั้งนี้ นักวิเคราะห์มองว่า GULF เป็นผู้ประกอบการโรง
ไฟฟ้ารายใหญ่ที่ขยายธุรกิจอย่างต่อเนื่อง มีสัญญาซื้อขาย
ไฟฟ้าระยะยาวทั้งในและต่างประเทศ ท�ำให้มีรายได้-ก�ำไร
สม�่ำเสมอ และมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ จากการรับรู้ก�ำลัง
การผลิตใหม่ ดังนั้นจึงได้รับผลกระทบจากความผันผวน
เศรษฐกิจค่อนข้างจ�ำกัดขณะเดียวกันเป็นบริษัทที่มีฐานะการ
เงินแข็งแกร่ง
รับประโยชน์ค่าไฟฟ้าพุ่ง
บทวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) บัวหลวง ระบุว่า
GULF ได้ประโยชน์จากราคาค่าไฟฟ้าที่ปรับเพิ่มสูงขึ้น เพราะ
ขายไฟฟ้าให้แก่ลูกค้าอุตสาหกรรมราว 2.5 - 3 พันล้านหน่วย
ต่อปีในปี 65-66 ซึ่งค่าไฟที่เพิ่มขึ้นทุก 1 บาทต่อหน่วย เป็น
Editor : ศราพงค์ นันติวงค์

13. ลงทุนแบบเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย
13
อัพไซด์ต่อก�ำไรเต็มปีราว 2-2.5 พันล้านบาท หรือ 20% ต่อประมาณการก�ำไร
ในปี 65-66
มีโอกาสลงทุนใหม่ต่อเนื่อง
ด้านบทวิเคราะห์บล.หยวนต้า(ประเทศไทย)คาดแผนPDP2022จะช่วย
ให้กลุ่มโรงไฟฟ้ากลับมาเคลื่อนไหวOutperformตลาดและGULFมีศักยภาพ
ในการลงทุนเพราะมีฐานะการเงินแข็งแกร่ง มีช่องทางเปลี่ยนสินทรัพย์เป็น
เงินสดได้หลายวิธี
ขณะเดียวกันแผนPDP8ของเวียดนามขนาด3หมื่นเมกะวัตต์จะชัดเจน
ในปี65ซึ่งใหญ่กว่าไทย3เท่าและGULFจะเป็นผู้เล่นรายส�ำคัญที่มีโอกาสได้
โครงการจ�ำนวนมากเพราะมีพันธมิตรทั้งในและต่างประเทศในการร่วมลงทุน
นอกจากนี้มีแผน M&A ต่อเนื่องทั้งในและต่างประเทศ รวมถึงมีธุรกิจ
Non-Powerเช่นDataCenterและตลาดซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นตัวหนุน
อัพไซด์ได้ในอนาคต เหมาะกับการลงทุนทั้งระยะ สั้น กลาง ยาว
ทั้งนี้GULFมีฐานะการเงินแข็งแกร่งมีเงินส�ำรองในมือกว่า6.5หมื่นล้าน
บาท และมีหนี้สินต�่ำ จะเป็นโอกาสในการท�ำดีลขนาดใหญ่
ลุ้นก�ำไรโต 2 หลัก อีก 2 ทศวรรษ มุ่งสู่บริษัทมูลค่า 1 ล้านลบ.
บทวิเคราะห์ บล.บัวหลวง เพิ่มเติมว่า GULF มีโอกาสกลายเป็นยักษ์
ใหญ่โครงสร้างพื้นฐานของไทย มูลค่าบริษัทแตะ 1 ล้านล้านบาท เพราะมีทั้ง
ธุรกิจโรงไฟฟ้ายังมีธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล(โทรคมนาคม,DataCenter
และศูนย์แลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัล) และโลจิสติกส์ จะช่วยหนุนการเติบโต
คาดอัตราการเติบโตเฉลี่ยสะสมของก�ำไรมีแนวโน้มยืนในระดับสองหลักได้
อีกเกือบ 2 ทศวรรษ ขณะที่มีความเสี่ยงต�่ำมาก และยังไม่เข้าสู่ช่วงอิ่มตัวหรือ
ชะลอการเติบโต
ก�ำไรจ่อโต 4 ปีติด แนะ “ซื้อ” เป้า 60 - 66 บาท
ทั้งนี้จากการรวบรวมประมาณการของนักวิเคราะห์ประเมินว่าก�ำไรสุทธิ
ของ GULF มีโอกาสเติบโตต่อเนื่อง 4 ปีติด นับจากปี 63 ท�ำได้ 4,282 ล้าน
บาท ปี 64 ท�ำได้ 7,670 ล้านบาท ขณะที่ปี 65 นักวิเคราะห์คาดท�ำได้ระดับ
1.11-1.45หมื่นล้านบาทหรือเติบโต45-89%ขณะที่ปี66ก�ำไรจะท�ำได้ราว
1.48 - 1.89 หมื่นล้านบาท หรือเติบโต 8 - 47% เลยทีเดียว โดยบทวิเคราะห์
6 โบรกเกอร์ แนะน�ำ “ซื้อ” ทั้งหมด ประเมินราคาเหมาะสมที่ 60 - 66 บาท
6 โบรกเกอร์เชียร์ “ซื้อ” GULF
โบรกเกอร์ ก�ำไรปี 65 (ลบ.) %chg YoY ก�ำไรปี 66 (ลบ.) %chg YoY ราคาเหมาะสม (บ.)
หยวนต้า 14,523 89 18,900 30 66
บัวหลวง 11,582 51 16,976 47 66
เอเซีย พลัส 14,308 87 18,753 31 66.5
อินโนเวสท์ฯ 11,142 45 16,156 45 63
พาย 13,898 81 18,174 31 62
ฟินันเซียฯ 13,752 79 14,799 8 60
“ส�ำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย” รวบรวมข้อมูล ณ 15 ก.ย.65
หมายเหตุ : ก�ำไรปี 65-66 และราคาเหมาะสมเป็นคาดการณ์จากโบรกเกอร์
GULF ได้ประโยชน์จากราคา
ค่าไฟฟ้าที่ปรับเพิ่มสูงขึ้น
เพราะขายไฟฟ้าให้แก่ลูกค้า
อุตสาหกรรมราว 2.5 - 3 พัน
ล้านหน่วยต่อปีในปี 65-66
ซึ่งค่าไฟที่เพิ่มขึ้นทุก 1 บาท
ต่อหน่วย เป็นอัพไซด์ต่อก�ำไร
เต็มปีราว 2-2.5 พันล้านบาท

14. ลงทุนแบบเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย
14
GPSC อีกหนึ่งหุ้น Defensive น่าสนใจ ปัจจัยพื้นฐานแกร่ง เหตุรายได้สม�่ำเสมอ ก�ำไรระยะยาว
ยังเติบโตได้ จากการขยายก�ำลังการผลิตใหม่อีกไม่ต�่ำกว่า 2,562 MW
แถมระยะหลังหุ้นยังมีความผันผวนลดลงอีกด้วย
ระยะยาวยังเติบโตได้ จากก�ำลังผลิตใหม่ไม่ต�่ำกว่า 2,562 MW
หุ้น บมจ.โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ (GPSC) ถือเป็นอีก 1 บริษัท ที่นักวิเคราะห์มองว่าเป็นหุ้นปลอดภัย (Defensive)
เนื่องจากธุรกิจหลัก คือ โรงไฟฟ้า มีสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาวกับทั้งภาครัฐ และเอกชน ส่งผลให้มีรายได้เข้ามาหล่อเลี้ยง
บริษัทอย่างสม�่ำเสมอ จึงตัดความกังวลว่า จะไม่มีกระแสเงินสดมาจ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้นได้เลย
อีกทั้งธุรกิจหลักของGPSCยังมีแนวโน้มเติบโตต่อในระยะยาวสะท้อนจากแผนเปิดด�ำเนินการเชิงพาณิชย์(COD)โครงการ
ใหม่ ตั้งแต่ครึ่งหลังปี 65 ถึงปี 68 เป็นอย่างน้อย คิดเป็นก�ำลังการผลิตมากกว่า 2,562 เมกะวัตต์
ซึ่งบทวิเคราะห์ บล.เอเซีย พลัส ได้ปรับสมมติฐานราคาขายไฟฟ้าในปี 65 – 65 ของกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ที่ขายไฟฟ้าให้แก่
ลูกค้าอุตสาหกรรม (IU) ขึ้นมาอยู่ที่ 3.5 บาท/หน่วย (เดิม 3.4 บาท/หน่วย) ให้สอดคล้องกับการปรับขึ้นค่า ft. อีกด้วย
โดยนักวิเคราะห์ 4 ราย ประเมินก�ำไรสุทธิปี 65 – 67 ของ GPSC ไว้ดังนี้
โบรกเกอร์
ก�ำไรสุทธิปี 65
(ลบ.)
%ghg
YoY
ก�ำไรสุทธิปี 66
(ลบ.)
%ghg
YoY
ก�ำไรสุทธิปี 67 (ลบ.)
%ghg
YoY
ราคาเหมาะสม
(บ.)
โนมูระฯ 4,879 (-33) 9,343 91 10,551 13 90.00
ฟินันเซียฯ 4,868 (-33) 7,676 58 12,263 60 70.00
อินโนเวสท์ฯ 5,330 (-27) 7,987 50 8,681 10 86.00
เอเชีย พลัส 3,699 (-49) 5,967 61 7,474 25 80.00
“ส�ำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย” รวบรวมข้อมูล ณ 15 ก.ย.65
หมายเหตุ : ก�ำไรปี 65 – 67 และราคาเหมาะสมเป็นคาดการณ์จากโบรกเกอร์
GPSC หุ้นผันผวนต�่ำ
ก�ำไรระยะยาวโตต่อเนื่อง
Editor : จิรายุส์ ขุนนางประเสริฐ

15. ลงทุนแบบเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย
15
หุ้นมีความผันผวนลดลง
ขณะเดียวกัน อีกหนึ่งปัจจัยที่บ่งชี้ว่า GPSC เป็นหุ้น Defensive ที่น่าสนใจ คือ ค่า BETA (ค่าที่บอกความ
ผันผวนของราคาหุ้นว่ามีความรุนแรงและมีทิศทางเป็นอย่างไร เมื่อเปรียบเทียบกับดัชนีตลาดหุ้นโดยรวม)
ณ ปัจจุบัน ปรับตัวลงมาอยู่ที่ระดับ 1.11 เท่า ลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 63 – 64 ที่อยู่ในระดับ 1.31 เท่า และ
1.28 เท่า ตามล�ำดับ
อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาราคาหุ้น GPSC นับตั้งแต่เข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
(ตลท.) วันแรกเมื่อปี 58 (คิดจากราคาเปิดซื้อขายในกระดานวันแรก) จนถึงปัจจุบัน พบว่า ราคาหุ้นปรับตัวขึ้น
มากกว่า 235%
ส่วน อัตราเงินปันผล (Dividend Yield) แม้ว่า จะไม่สูงเมื่อเทียบกับหุ้นในดัชนี SETHD แต่ปี 65 – 67 ก็มี
แนวโน้มจ่ายในอัตราที่สูงขึ้นตามผลการด�ำเนินงานที่มีแนวโน้มเติบโตตามการเพิ่มก�ำลังการผลิตโครงการต่างๆ
โดยนักวิเคราะห์ 4 ราย ได้ประเมินอัตราเงินปันผลปี 65 – 67 ของ GPSC ไว้ดังนี้
โบรกเกอร์ %Div. Yield (ปี 65) %Div. Yield (ปี 66) %Div. Yield (ปี 67)
โนมูระฯ 1.38 2.77 3.13
ฟินันเซียฯ 2.5 2.9 2.9
อินโนเวสท์ฯ 2.1 2.1 2.1
เอเชีย พลัส 1.6 2 2.2
“ส�ำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย” รวบรวมข้อมูล ณ 15 ก.ย.65
หมายเหตุ : %Div.Yield เป็นคาดการ์จากโบรกเกอร์

16. ลงทุนแบบเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย
16
กูรูยก BGRIM เป็น “Defensive Stock” ยามตลาดผันผวน เหตุกระจายฐานธุรกิจ-ลูกค้า
หลากหลายทั้งในและต่างประเทศ พร้อมเดินหน้าเติมก�ำลังผลิตแตะ 7,000 MW
ในปี 68 ฟันธงก�ำไรปี 66 โตระเบิด หลังผ่านจุดต�่ำสุดไปแล้ว แถมปัจจัยบวกรออื้อ
9 โบรกแนะ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 42 - 50 บาท
BGRIM
ทะยานเข้าสู่ขาขึ้นเต็มตัว
ธุรกิจ-ฐานลูกค้า หลากหลายทั้งใน/ต่างประเทศ
บมจ.บี.กริม เพาเวอร์ (BGRIM) ประกอบธุรกิจ 1.ผลิต
และจ�ำหน่ายพลังงานไฟฟ้าให้ การไฟฟ้าฝ่ายผลิต, การไฟฟ้า
ส่วนภูมิภาค, การไฟฟ้านครหลวง, การไฟฟ้าลาว, การไฟฟ้า
เวียดนาม และการไฟฟ้ากัมพูชา รวมถึงลูกค้าอุตสาหกรรม
2.ขายไอน�้ำให้กับลูกค้าอุตสาหกรรม และ 3.ขายน�้ำเพื่อ
อุตสาหกรรม
ทั้งนี้ปัจจุบันมีโรงไฟฟ้า 53 โครงการใน 8 ประเทศ
ประกอบด้วย ไทย, ลาว, กัมพูชา, เวียดนาม, ฟิลิปปินส์,
มาเลเซีย, เกาหลีใต้ และโปแลนด์ ก�ำลังผลิตรวม 4,015 เมกะ
วัตต์ โดยจ�ำหน่ายไฟฟ้าเชิงพาณิชย์แล้ว 3,254 เมกะวัตต์
นักวิเคราะห์มองว่าเป็นอีกหนึ่งหุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้าที่มีแรง
ต้านทานยามภาวะเศรษฐกิจผันผวนได้ดี เพราะมีธุรกิจและ
ฐานลูกค้าหลากหลายทั้งในและต่างประเทศมีสัญญาการซื้อ
ขายไฟระยะยาว และมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
วางเป้าก�ำลังผลิตแตะ 7,000 MW ในปี 68
บทวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) แลนด์แอนด์เฮ้าส์
ระบุว่า BGRIM ยืนยันจะเพิ่มก�ำลังการผลิตเป็น 7,000 เมกะ
วัตต์ภายในปี68หรือเพิ่มอีกราว3,000เมกะวัตต์จากปัจจุบัน
โดยโครงการใหม่จะมาจากต่างประเทศเป็นหลัก อาทิ
1.มาเลเซีย จากโซลาร์ฟาร์ม(Solar) ราว 90 เมกะวัตต์, Gas
ราว 200-250 เมกะวัตต์ หลังจากเข้าหุ้น 45% ใน reNIKOLA
ซึ่งมีSolarในมือแล้ว88เมกะวัตต์2.เกาหลีใต้จากSolarราว
100เมกะวัตต์,Windราว150-170เมกะวัตต์และ3.เวียดนาม
จากโครงการใหญ่ LNG-to-Power ราว 2,500 - 3,000 เมกะ
วัตต์ โดยโครงการต่างๆ มีความคืบหน้าตามล�ำดับ
ทั้งนี้ BGRIM ได้ออกหุ้นกู้ 5 ชุด รวม 1.2 หมื่นล้านบาท
เมื่อเดือนพ.ค.ที่ผ่านมาสะท้อนความมั่นใจต่อโอกาสM&Aจึง
เตรียมแหล่งเงินทุนไว้ล่วงหน้า และได้ประโยชน์จากดอกเบี้ย
ที่ยังต�่ำ
เข้าสู่ขาขึ้น ปัจจัยบวกเพียบ
บทวิเคราะห์ บล.ดาโอ ประเมินว่า ผลประกอบการของ
BGRIM ผ่านจุดต�่ำสุดไปแล้วในไตรมาส 2/65 และจะเริ่ม
เห็นการฟื้นตัวตั้งแต่ครึ่งหลังปี 65 เป็นต้นไป มีปัจจัยบวกจาก
การรับรู้ก�ำลังการผลิตเพิ่มขึ้น, ต้นทุนการผลิตลดลง และรับ
ประโยชน์จากการปรับขึ้นค่าไฟ
ทั้งนี้ บทวิเคราะห์ บล.แลนด์แอนด์เฮ้าส์ ระบุว่า BGRIM
จะได้ประโยชน์จากการปรับขึ้นค่า Ft เพราะจะมี 5 โรง SPP
Replacement รวม 700 เมกะวัตต์ เข้ามาในพอร์ต ซึ่งท�ำให้
ลูกค้าอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นเป็น 35% จากเดิม 25% และจะ
ได้ประโยชน์จากการน�ำเข้า LNG มาใช้เองส�ำหรับลูกค้า
อุตสาหกรรมในปีหน้า ซึ่งจะท�ำให้มาร์จิ้นเพิ่มขึ้น และเมื่อมี
การปรับค่า Ft ทุก 1 สตางค์ จะส่งผลบวกต่อก�ำไรเพิ่มเป็น 25
ล้านบาท/ปี จากเดิม 21 ล้านบาท/ปี
อย่างชัดเจน หลังผ่านจุดต�่ำสุดไปแล้วในไตรมาส 2/65
ส่วนทางกับต้นทุนก๊าซที่ผ่านจุดสูงสุดไปแล้วเช่นกันโดยจะได้
แรงหนุนจากก�ำลังการผลิตใหม่ที่เพิ่มขึ้นและดีลM&Aใหม่ๆ
รวมถึงค่าไฟที่เพิ่มขึ้น จะส่งผลบวกโดยตรงต่อก�ำไรในปี 66
และปีต่อ ๆ ไป
คาดปีนี้ก�ำไรลด แต่โตแจ่มปี 66
อย่างไรก็ตามนักวิเคราะห์จาก 9 โบรกเกอร์ประเมินไป
ทิศทางเดียวกันคือปีนี้ก�ำไรจะลดลงราว 44 - 67% แต่ปีหน้า
จะฟื้นตัวชัดเจนระดับ 71 - 250% เนื่องจากฐานต�่ำและหลาย
ปัจจัยบวกข้างต้น ทั้งหมดแนะน�ำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 42 -
50 บาท
Editor : ศราพงค์ นันติวงค์

17. ลงทุนแบบเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย
17
9 โบรกเกอร์เชียร์ “ซื้อ” BGRIM
โบรกเกอร์ ก�ำไรปี 65 (ลบ.) %chg YoY ก�ำไรปี 66 (ลบ.) %chg YoY ราคาเหมาะสม (บ.)
อินโนเวสท์ฯ 1,285 -44 3,821 197 50
แลนด์แอนด์เฮ้าส์ 1,070 -53 2,407 125 48
เอเชีย เวทธ์ 1,203 -47 2,607 117 48
ดาโอ 812 -64 1,790 120 45
บัวหลวง 948 -58 2,930 209 45
ทรีนิตี้ 903 -60 2,930 224 44
เอเซีย พลัส 741 -67 2,591 250 44
ฟินันเซียฯ 913 -60 3,000 229 42
พาย 1,088 -52 1,863 71 42
“ส�ำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย” รวบรวมข้อมูล ณ 15 ก.ย.65
หมายเหตุ : ก�ำไรปี 65-66 และราคาเหมาะสมเป็นคาดการณ์จากโบรกเกอร์

19. ORIENTAL
S U K H U M V I T 39
• อำนวยการออกแบบและกอสรางโดย ดร.ประทีป ตั้งมติธรรม ส.ถ.บ. (เกียรตินิยม) จุฬาฯ, M.Arch. (Hons) (Housing) U. of lllinois และวิทยาศาสตรดุษฎีบัณฑิตกิตติมศักดิ์ สาขานวัตกรรม พัฒนาอสังหาริมทรัพย ธรรมศาสตร •
เจาของโครงการ บริษัท ศุภาลัย จำกัด (มหาชน) เลขที่ 1011 อาคารศุภาลัย แกรนด ทาวเวอร ถ.พระราม 3 แขวงชองนนทรี เขตยานนาวา กทม. 10120 ทุนจดทะเบียน 2,145.69 ลานบาท (ชำระแลว 2,143.07 ลานบาท) ประธานกรรม
การบริหาร ดร.ประทีป ตั้งมติธรรม • ศุภาลัย โอเรียนทัล สุขุมวิท 39 โฉนดที่ดินเลขที่ 3019, 3020,3021และ 3022 เลขที่ดิน 173,176,177 และ174 รวม 4 โฉนด เนื้อที่ประมาณ 10 ไร 1 งาน 29 ตร.ว. ตำบลคลองตันเหนือ อำเภอ
วัฒนา กรุงเทพมหานคร สรางเปนอาคารชุดพักอาศัย 4 อาคาร อาคาร A,B สูง 25 ชั้น (รวมดาดฟา) อาคาร C,D สูง 35 ชั้น (รวมดาดฟา)และ อาคารจอดรถ 1 อาคาร สูง 9 ชั้น (ชั้นใตดิน 1 ชั้น) โดยมีหองชุดพักอาศัย จำนวน
1,046 ยูนิต รานคา 8 ยูนิต ปจจุบันไดดำเนินการกอสรางเสร็จสมบูรณและจดทะเบียนอาคารชุดเลขที่ 20/2563 • ขอมูลรายละเอียดและขอความตางๆในเอกสารฉบับนี้ อาจเปลี่ยนแปลงไดโดยมิตองแจงใหทราบลวงหนา*เฉพาะยูนิตที่บริษัทฯ
กำหนดเงื1อนไขเปนไปตามที่บริษัทฯกำหนด**ของจำนวนยูนิต
1-3 หองนอน ขนาด 39-206.2 ตร.ม.
เริ่ม 5.5 ลานบาท*
• สิ่งอำนวยความสะดวกครบครัน
• ที่จอดรถ 100% (ของจำนวนยูนิต)
• ระบบการรักษาความปลอดภัยตลอด 24 ชั่วโมง
• เขา-ออกสะดวก ทั้งถนนสุขุมวิท และถนนเพชรบุรี

20. ลงทุนแบบเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย
20
บริษัท ผลิตไฟฟ้า จ�ำกัด (มหาชน) หรือ EGCO ถือเป็นหุ้นโรงไฟฟ้าที่นักลงทุนมักจะนึกถึงเป็นอันดับ
ต้นๆ หากมองในแง่ความเก๋าในวงการพลังงาน รวมถึงการให้ผลตอบแทนค่อนข้างมั่นคง และยังมี
แนวโน้มเติบโตต่อเนื่องในอนาคต
EGCO โรงไฟฟ้าสุดเก๋า
ที่ไม่เคยตกยุค
Editor : สุรเมธี มณีสุโข
โบรกฯ ราคาเป้าหมาย ค�ำแนะน�ำ คาดการณ์ก�ำไร (ลบ.)
บ./หุ้น ปี 65 ปี 66
PI 220 ซื้อ 12,143 12,436
CNS 266 ซื้อ 7,858 12,000
ASPS 214 ซื้อ 9,237 9,340
LHS 223 ซื้อ 8,126 12,348
FSSIA 245 ซื้อ 17,081 17,231
KGI 205 ซื้อ N/A N/A
UOBKHST 220 ซื้อ N/A N/A
เกือบ 30 ปี ที่ EGCO สร้างผลตอบแทนที่มั่นคงให้
นักลงทุนไทย ปัจจุบันก�ำลังผลิตไฟฟ้ารวมของ EGCO สูงถึง
กว่า 6,000 MW เข้าไปแล้ว (ด�ำเนินการ 5,797MW / 274MW
ก�ำลังก่อสร้าง)
ซึ่งล่าสุด ที่จัดประชุมนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ก็มีมุมมอง
เชิงบวกต่อ EGCO ในระยะยาวกันทั้งสิ้น ที่เห็นชัดสุดก็คือ
บล.โนมูระพัฒนสินที่เพิ่มเป้าCODใน3ปี(64-67)เป็น1,001
MW จากเดิม 780MW (ยังไม่รวมโครงการของ APEX บริษัท
พลังงานสะอาดในสหรัฐฯ ที่ EGCO ถือหุ้น 17.5%) ขณะที่
บริษัทฯเองยังเดินหน้าประมูลงานต่อเนื่องโดยเฉพาะพลังงาน
หมุนเวียนทั้งในและต่างประเทศ
นอกจากนี้การเข้าไปถือหุ้น APEX ยิ่งเป็นการขยาย
โอกาสของ EGCO อย่างเห็นได้ชัด เพราะ APEX มีโครงการ
ภายในการศึกษาอยู่ระดับ 41,256 MW หรือประมาณ 189
โครงการ ซึ่งตามแผนในช่วง 3 ปีนี้ APEX จากขาย - COD
ประมาณ 3,000 MW หรือคิดเป็นเพียงแค่ 9% จากโครงการ
ทั้งหมดนอกจากนี้ยังประเมินว่าก�ำไรของEGCOเพิ่มขึ้นทุกๆ
100 ลบ. จะมีอัพไซด์ต่อราคาหุ้นประมาณ 0.20 บ./หุ้น
บล.เคจีไอ เปิดเผยว่า EGCO วางงบลงทุน (CAPEX) 5 ปี
เอาไว้ที่ 1.5 แสนล้านบาท (64-68) หรือปีละ 3 หมื่นล้านบาท
โดยบริษัทตั้งเป้าโครงสร้างรายได้ในปี 73 ว่า 66% มาจาก
ธุรกิจไฟฟ้า,25%มาจากธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานและ9%จาก
ธุรกิจปลายน�้ำ โดยมองว่า EGCO จะเป็นหุ้น defensive และ
valuestockในกลุ่มโรงไฟฟ้าโดยP/BVอยู่ที่0.8xและPEอยู่
ที่8xซึ่งให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ประมาณ4%ต่อปี
ขณะที่ บล.แลนด์ แอนด์ เฮาส์ ประเมินว่า สิ่งที่น่าจับตา
ของ EGCOนอกจากธุรกิจไฟฟ้า แล้วยังมีธุรกิจอื่นที่เข้าไป
ลงทุนซึ่งEGCOเพิ่มงบลงทุนส่วนนี้เป็น6พันลบ.จนถึงปี68
ซึ่งธุรกิจอย่างถ่านหินก็สร้างก�ำไรแล้วขณะที่ธุรกิจที่เริ่มในปีนี้
อย่างท่อน�้ำมันก็คาดว่าจะเริ่มเห็นรายได้ก�ำไรในปี 66
อีกหนึ่งปัจจัยส�ำคัญคือแนวโน้มปันผลที่มากขึ้น ซึ่งหลัง
จาก EGCO ปันผล 6.50 บ./หุ้น มาติดต่อกัน 3 ปี แต่ตั้งแต่ปี
65เป็นต้นไปมีโอกาสที่จะจ่ายมากขึ้นตามแผนธุรกิจที่ลงทุน
และรับรู้ก�ำไรมากขึ้นนั่นเอง

21. ลงทุนแบบเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย
21
บริษัท ราช กรุ๊ป จ�ำกัด (มหาชน) หรือ RATCH เป็นอีกหุ้นโรงไฟฟ้า ที่เดินหน้าลงทุน
อย่างต่อเนื่อง ล่าสุดประกาศปิดดีลใหญ่ ซื้อหุ้นโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน Nexif Enery (NEJV)
มูลค่ากว่า 21,000 ล้านบาท ที่มีก�ำลังผลิตรวมกว่า 1,500 MW
(COD 451MW / ก่อสร้าง 57MW / โครงการใน Pipeline อีก 1,008 MW)
RATCH ก�ำไรโตยาวถึงปี 70
รับ “NEJV” หนุน
จากการลงทุนดังกล่าว ส่งผลให้นักวิเคราะห์ต่างออกมา
ประเมินทิศทางในอนาคตของ RATCH ว่า จะเป็นปัจจัยบวก
ต่อผลประกอบการของ RATCH ในระยะยาว
โดย บล.หยวนต้า ได้ปรับเพิ่มเป้าก�ำไรในปี 66 เป็น
12,513 ล้านบาท หรือโต 70% YoY เนื่องจากรวมโครงการ
ของ NEJV ที่ COD แล้วเข้าไปในประมาณการ ขณะที่
โครงการใน Pipeline จะเห็นความคืบหน้าภายใน 12 เดือน
โดยเฉพาะโครงการในฟิลิปปินส์ และเวียดนาม (ก�ำลังผลิต
รวม 560 MW)
ขณะที่ บล.โนมูระ พัฒนสิน ประเมินว่า หากโครงการ
ของ NEJV พัฒนาส�ำเร็จครบ 1,515 MW จะส่งผลต่อราคา
เป้าหมายของ RATCH ประมาณ 3.6 บ./หุ้น หรือราว 5% แต่
เบื้องต้นระยะสั้นอาจเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้นเนื่องจากเป็น
โครงการที่ใช้เงินลงทุนสูง แต่ปัจจัยที่น่าจับตาคือก�ำไรจาก
โรงไฟฟ้าถ่านหิน Paiton ในอินโดนีเซีย (930MW) ที่จะช่วย
ชดเชยโรงไฟฟ้า RG ที่ก�ำลังหมดอายุ และต่อกระแสเงินสด
ไปอีก 15-17 ปี
ด้านบล.พายประเมินว่าRATCHมีโครงการในแผนงาน
อีก2.4GWที่จะทยอยCODต่อเนื่องตลอด4ปีจากนี้(66-69)
ซึ่งจะช่วยขยายพอร์ตขึ้นเป็น 10.7GW ภายในปี 69 หรือโต
เฉลี่ยปีละ 8.3%
ส่วนบล.เอเซียพลัส คาดว่าการมาของ NEJV จะหนุน
ก�ำไรปี 66 ที่ราย 400-500 ล้านบาท และจะขึ้นสู่ระดับ 1.5-
1.7 พันล้านบาทในปี 70 (หาก COD ครบทุกโครงการ บน
สมมติฐาน IRR ทุกโครงการเฉลี่ย 10-12%)
หากมองในแง่ของเงินปันผลเป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่น่าสนใจ
แม้ว่าครึ่งแรกปี 65 จะจ่ายลดลงเหลือ 0.8 บ./หุ้น ตามผลกระ
ทบจากการเพิ่มทุน แต่หากมองที่เม็ดเงินอยู่ที่ 1.74 พันล้าน
บาทสูงกว่าปีก่อนที่จ่าย1.67พันลบ.ซึ่งบล.แลนด์แอนด์เฮ้าส์
ประเมินว่า ในปี 65 RATCH จะจ่ายปันผลรวมที่ 2 บาท/หุ้น
ปี 66 ที่ 2.2 บาท/หุ้น ก่อนไปที่ 2.4 บาท/หุ้นในปี 67 ตามการ
รับรู้ก�ำไรโครงการใหม่ที่ลงทุนในปีนี้
บล. ราคาเป้าหมาย ค�ำแนะน�ำ คาดการณ์ก�ำไร (ลบ.)
บ./หุ้น ปี 65 ปี 66 ปี 67
ASPS 54 (ปี65) ซื้อ 7,841 8,956 9,475
LHS 52 (ปี65) ซื้อ 9,098 9,516 N/A
UOBKHST 55 (ปี65) ซื้อ N/A N/A N/A
FSSIA 55 (ปี65) ซื้อ 8,408 10,524 11,520
PI 55 (ปี65) ซื้อ 8,726 11,061 N/A
YUANTA 59 (ปี66) ซื้อ 7,378 12,513 N/A
CNS 68 (ปี66) ซื้อ 7,438 9,945 10,786

22. ลงทุนแบบเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย
22
BDMS หนึ่งในผู้ได้ประโยชน์จากการกลับมาของผู้ป่วยต่างชาติ เพราะมีจ�ำนวนเตียงรองรับ
มากสุดในกลุ่มโรงพยาบาล ส่งผลให้โบรกฯปรับประมาณการก�ำไรปี 65 -66 เป็นโต 28%
และ 11% หลังรายได้ต่างชาติฟื้นตัวเร็วกว่าคาด
BDMS ผู้ป่วยต่างชาติ
ฟื
้ นเร็วกว่าคาด หนุนก�ำไรโตเด่น
Editor : จ�ำเนียร พรทวีทรัพย์
บริษัท กรุงเทพดุสิตเวชการ จ�ำกัด(มหาชน) หรือ BDMS
เป็นผู้ประกอบการโรงพยาบาลเอกชนรายใหญ่ที่สุดในไทย
มีโรงพยาบาล53แห่งจํานวนเตียงกว่า8,500เตียงให้บริการ
ทางการแพทย์ที่ครอบคลุมตั้งแต่การป้องกันการรักษา และ
ฟื้นฟู
โดยผู้บริหารปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้ปีนี้เป็นเติบโต
15%-20% และคาดในปี 66 รายได้จะเติบโตได้จากปีนี้ที่มี
ฐานสูงกว่าก่อนโควิดโดยได้ปรับรายได้ปี65-67เพิ่มขึ้น3-4%
ขณะที่กลุ่มลูกค้าต่างชาติมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องในครึ่งปี
หลังจากจ�ำนวนWaitinglist เพิ่มขึ้นก้าวกระโดดเทียบกับต้นปี
นายกรภัทร วรเชษฐ์ ผู้อ�ำนวยการฝ่ายวิจัยและบริการ
การลงทุน บล.โนมูระ พัฒนสิน กล่าวว่า หุ้น BDMS มองเป็น
บวกต่อแนวโน้มผู้ป่วยต่างชาติเข้ามารักษาในไทยเพิ่มขึ้น
ซึ่งไม่ได้ส่งผลดีเฉพาะปีนี้ แต่ดีต่อเนื่องไปถึงปี 66-67 ด้วย
เพราะBDMSมีจ�ำนวนเตียงให้บริการผู้ป่วยต่างชาติไม่จ�ำกัด
การเติบโตในระยะยาวยังโดดเด่นน่าสนใจ แนะน�ำ
“ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 33.30 บาท
คาดก�ำไรสุทธิปี 65 เพิ่มขึ้น เป็น 11,395 ล้านบาท ส่วน
ก�ำไรสุทธิปี 66-67 จะเพิ่มขึ้นเป็น 12,110 ล้านบาท และ
13,612ล้านบาทสะท้อนเป้าหมายรายได้ใหม่ของบริษัทและ
ก�ำไรขั้นต้นดีกว่าคาด
บล.กรุงศรี ปรับประมาณการก�ำไรปี 65-67 ขึ้น โดยปี 65
เป็น1.1หมื่นล้านบาทปี66เป็น1.3หมื่นล้านบาทและปี67
เป็น 1.4 หมื่นล้านบาท เนื่องจากปรับประมาณการรายได้ขึ้น
จากผู้ป่วยต่างชาติและผู้ป่วยไทยที่ไม่เกี่ยวกับโควิด โดยคาด
รายได้โรงพยาบาลปีนี้จะกลับไประดับก่อนโควิด ซึ่งเร็วกว่า
เดิมที่คาดปีหน้า
โดยคาดรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติจะเพิ่มขึ้น 66% เป็น
2.1 หมื่นล้านบาท ในปีนี้ และ 25% เป็น 2.6 หมื่นล้านบาท
ปี 66
ส่วนรายได้ผู้ป่วยชาวไทยที่ไม่เกี่ยวกับโควิดคาดจะเพิ่ม
ขึ้นเป็น 5.2 หมื่นล้านบาท ปีนี้ และ 16% เป็น 6 หมื่น
ล้านบาท ปี 66 ซึ่งจะช่วยชดเชยรายได้เกี่ยวกับ
โควิดที่จะลดลง

23. ลงทุนแบบเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย
23
บริษัทมีนโยบายเพิ่มรายได้ผู้ป่วยชาวไทยที่ไม่เกี่ยวกับโควิด โดยเน้นผู้ป่วยประกันและคู่สัญญาเพิ่มขึ้น โดยใช้นโยบาย
Value for Money มีแผนเพิ่มรายได้จากธุรกิจ wellness ด้วยการร่วมทุนกับผู้ประกอบการโรงแรมในเมืองท่องเที่ยวของไทย
นอกจากนี้ปรับเพิ่มประมาณการอัตราก�ำไรขั้นต้นและEBITDAmarginขึ้นไม่เกิน1.4%และ2.8%เนื่องจากผู้ป่วยต่างชาติ
รักษาโรคซับซ้อนซึ่งมีอัตราก�ำไรขั้นต้นสูงกว่าบริษัทยังมีโครงการประหยัดต้นทุนแนะ”ซื้อ”ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น34บาท
บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) แนะ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐานที่ 34.20 บาท ปรับประมาณการก�ำไรปี 65 ขึ้นจากเดิม 11% หลังจบ
โควิด โดย BDMS ปรับกลยุทธ์รุกตลาดลูกค้าประกัน และ Wellness & Residence รับสังคมไทยเข้าช่วง Aging Society
มองผลประกอบการของBDMSจะOutperformกลุ่มในปี65-66ผลบวกจากรายได้ลูกค้าต่างชาติที่ฟื้นตัวต่างจากหลาย
โรงพยาบาลที่คาดก�ำไรปรับลดลงจากฐานที่สูง
บล.ดาโอ (ประเทศไทย) แนะ “ซื้อ”ราคาเป้าหมายที่ 31 บาท ปรับประมาณการก�ำไรปี 65 ขึ้นเพื่อสะท้อนของสมมติฐาน
อัตราก�ำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น จากการฟื้นตัวของรายได้ผู้ป่วยทั่วไปที่ดีขึ้นทั้งผู้ป่วยชาวไทยและชาวต่างชาติที่เร็วกว่าคาด
โดยประเมินก�ำไรสุทธิปี 65 ที่ 10,194 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 28% YoY และปี 66 ที่ 11,273 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11%
หนุนโดยรายได้รวมขยายตัว 14% คาดสัดส่วนรายได้ผู้ป่วยต่างชาติกลับสู่ระดับปกติที่ 30% และรายได้ไม่ใช่โควิด
ขยายตัวต่อเนื่อง อีกทั้ง ยังมี upside จากผู้ป่วยต่างชาติที่สูงกว่าคาด และ BDMS Silver Wellness &Residence
โบรกเกอร์ 3 ราย ประเมินก�ำไรสุทธิปี 65 – 67 ของ BDMS ไว้ดังนี้
บล. ก�ำไรปี 65 (ลบ.) ก�ำไรปี 66 (ลบ.) ก�ำไรปี 67 (ลบ.)
โนมูระ 11,395 12,110 13,612
กรุงศรี 11,000 13,000 14,000
ดาโอ 10,194 11,273 -
คาดก�ำไรสุทธิปี 65 เพิ่มขึ้น เป็น 11,395 ล้านบาท
ส่วนก�ำไรสุทธิปี 66-67 จะเพิ่มขึ้นเป็น 12,110 ล้าน
บาท และ 13,612 ล้านบาท สะท้อนเป้าหมายรายได้
ใหม่ของบริษัท และ ก�ำไรขั้นต้นดีกว่าคาด

24. ลงทุนแบบเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย
24
BH เป็นหุ้น Defensive ที่น่าลงทุน ได้อานิสงส์จากนักท่องเที่ยวชาวต่างชาติเดินทางเข้าไทยเพิ่มขึ้น
โบรกฯปรับประมาณก�ำไรปี 65 โตแรง 248% ปี 66- 67 โตเฉลี่ย 9% พ่วงราคาเป้าหมายใหม่
245 บาท สะท้อนผลงานโตแกร่ง จากการฟื้นตัวของชาวต่างชาติที่เร็วกว่าคาด
Editor : จ�ำเนียร พรทวีทรัพย์
บริษัท โรงพยาบาลบ�ำรุงราษฎร์ จ�ำกัด (มหาชน) หรือ
BH เป็นโรงพยาบาลขนาดใหญ่ที่ได้รับประโยชน์จากการเปิด
ประเทศท�ำให้ผู้ป่วยชาวต่างชาติเดินทางเข้ามารับการรักษาใน
ประเทศได้ง่ายขึ้น ส่งผลให้เห็นการฟื้นตัวของผลประกอบการ
ในปี 65 โตแรง และโตต่อเนื่องในปี 66-67
ผู้บริหาร ระบุ ธุรกิจโรงพยาบาลจะกลับมาเติบโตต่อ
เนื่องจากผู้ป่วยต่างชาติ ธุรกิจศูนย์ส่งเสริมสุขภาพไวทัลไลฟ์
Vitallife & Rakxa ผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้นทั้งชาวไทยและต่างชาติ
คาดรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติจะแข็งแกร่งต่อเนื่องในครึ่งปีหลัง
นี้จากจ�ำนวนผู้ป่วยชาวตะวันออกกลางเพิ่มขึ้นและผู้ป่วยชาว
จีนจะกลับมารักษาในโรงพยาบาลเพิ่มขึ้น
นอกจากนี้ ยังขยายตลาดใหม่ ได้แก่ เวียดนาม โอมาน
และซาอุดิอาระเบีย ผู้ป่วยชาวตะวันออกกลางเป็นลูกค้า
กลุ่มใหญ่ที่สุดของ BH จะได้อานิสงส์จากราคาน�้ำมันที่ขยับ
สูงขึ้น BH จะขยายความสามารถในการให้บริการที่ซอย 1&3
และจะเพิ่มรายได้ด้วยการใช้เทคโนโลยีที่ทันสมัยเพื่อลดระยะ
เวลาการพักในโรงพยาบาล และจะเปิดบริการใหม่ ๆ ได้แก่
การทดสอบยีนส์ และ DNA
น.ส.ปิยะธิดา สนธิสมบัติ นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้าน
หลักทรัพย์ บล.เอเซียพลัส คาดปีนี้ BH จะมีก�ำไรที่เติบโตแรง
มาจากรายได้การให้บริการและอัตราก�ำไรขั้นต้นที่ท�ำได้ดีขึ้น
ตามสัดส่วนรายได้ผู้ป่วยต่างชาติที่เพิ่มขึ้นหลังเปิดประเทศเต็ม
รูปแบบ รวมถึงการให้ส่วนลดค่ายาที่ลดลง
ฝ่ายวิจัย ปรับเพิ่มประมาณการก�ำไรปี 65-66 ขึ้น เป็น
4.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 248.1% และ 4.6 พันล้านบาท
เพิ่มขึ้น 8.6% โดยมีมูลค่าพื้นฐานใหม่ อยู่ที่ 235 บาท จาก
แนวโน้มก�ำไรในครึ่งปีหลังที่สดใสซึ่งก�ำไรในไตรมาส3/65จะ
เป็นสถิติสูงสุด และภาพก�ำไรใน 1-2 ปีนี้ยังคงเติบโตเด่น
พร้อมปรับรายได้ปี65-66เพิ่มขึ้นเป็น1.9หมื่นล้านบาท
โต 53.3% และ 2 หมื่นล้านบาท โต 3.7% มาจากปรับรายได้
จากผู้ป่วยต่างชาติในปี65-66ให้สูงขึ้นเป็น1.2หมื่นล้านบาท
(64.2% ของรายได้รวม) และ 1.3 หมื่นล้านบาท (66.7% ของ
BH ก�ำไรภายใน 1-2 ปีนี้
โตเด่นสุดในกลุ่ม

25. ลงทุนแบบเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย
25
รายได้รวม) หากผู้ป่วยต่างชาติกลับมาใกล้เคียงกับช่วงก่อน
วิกฤตโควิด
ปรับรายได้ของผู้ป่วยไทยปี 65-66 เพิ่มขึ้นเป็น 6.8
พันล้านบาท และ 6.5 พันล้านบาท และปรับอัตราก�ำไรขั้น
ต้นปี65-66ขึ้นเป็น45.4%และ46%สะท้อนจากมาร์จิ้นที่สูง
ขึ้นตามสัดส่วนรายได้ของผู้ป่วยชาวต่างชาติที่มากขึ้น
ขณะที่ปรับลดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อราย
ได้ลงเป็น 19.2% ในปี 65 และ 18.3% ในปี 66 สะท้อนการ
ควบคุมต้นทุนแพทย์/พยาบาล และการประหยัดต่อขนาดที่
ท�ำได้ดีกว่าคาด
บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ประเมินก�ำไรสุทธิปี 65 ที่ 3,894
ล้านบาท เพิ่มขึ้น 220% หนุนโดยรายได้รวมขยายตัว17%
จากรายได้ผู้ป่วยต่างชาติขยายตัว 29% สัดส่วนรายได้ผู้ป่วย
บล. ก�ำไรปี 65 (ลบ.) เปลี่ยนแปลง ก�ำไรปี 66 (ลบ.) เปลี่ยนแปลง
เอเซียพลัส 4,200 248% 4,600 8.60%
กรุงศรี 4,000 228% 4,800 20%
ดาโว 3,894 220% 4,321 11%
โนมูระ 2,970 144% 3,315 11%
ต่างชาติอยู่ที่ 62% ขณะที่ก�ำไรขั้นต้นขยายตัว จากอัตราการ
ใช้บริการของผู้ป่วยที่ดีขึ้น และอัตราส่วนลดที่ลดลง
ปี 66 ท�ำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 4,321 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11%
หนุนโดยรายได้รวมขยายตัว 16% จากรายได้ผู้ป่วยต่างชาติ
ขยายตัว19%สัดส่วนรายไดผู้ป่วยต่างชาติอยู่ที่67%สู่ระดับ
ปกติก่อนโควิด
ธุรกิจ Vitallife & Rakxa มีผู้ใช้บริการขยายตัวขึ้นทั้ง
ชาวไทยและชาวต่างชาติ โดยจะเพิ่มโฟกัสไปยังกลุ่มโรค
เบาหวาน, หัวใจ และมะเร็ง มากขึ้น ท�ำให้เรียกทั้งลูกค้า
คนไทยและต่างชาติได้เพิ่มมากยิ่งขึ้น BH ยังได้ประโยชน์
มากที่สุดจาก medical tourism จากสัดส่วนผู้ป่วยต่างชาติ
ที่มากสุดในกลุ่มรพ. แนะ “ซื้อ” ปรับราคาเป้าหมายขึ้น
เป็น 245 บาท
บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ประเมินก�ำไรสุทธิปี 65 ที่ 3,894 ล้านบาท
เพิ่มขึ้น 220% หนุนโดยรายได้รวมขยายตัว17% จากรายได้ผู้ป่วย
ต่างชาติขยายตัว 29% สัดส่วนรายได้ผู้ป่วยต่างชาติอยู่ที่ 62%
ขณะที่ก�ำไรขั้นต้นขยายตัว จากอัตราการใช้บริการของผู้ป่วยที่ดีขึ้น
และอัตราส่วนลดที่ลดลง

26. ลงทุนแบบเต่า พิชิตเป้าปีกระต่าย
26
บริษัท แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส จ�ำกัด (มหาชน) หรือ ADVANC ถือเป็นหุ้นสื่อสารขวัญใจ
ของนักลงทุนเสมอมา และถือเป็นหุ้นที่ทนทานกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย
เนื่องด้วยธุรกิจมีความผันผวนต�่ำ มีรายได้มั่นคง กระแสเงินสดแข็งแกร่ง
จึงเป็นหุ้น “Defensive Stock” ที่ควรมีไว้ติดพอร์ต
ADVANC ถึงเวลากลับมา
เติบโต – ปันผลจูงใจ
Editor : จารุวรรณ เอี่ยมยิ่งพานิช
นายปฏิภาค นวาวัตน์ ผู้อ�ำนวยการอาวุโส บริษัท
หลักทรัพย์(บล.)กรุงศรีมองว่า ADVANCเป็นหุ้นเด่นในกลุ่ม
สื่อสารเพราะมองว่าเป็นlaggardplayที่ราคาหุ้นยังตามหลัง
หุ้นอื่นในกลุ่มและอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอยู่ในระดับ
ดีที่ 4% นอกจากนี้ ADVANC ยังเผชิญความเสี่ยงเกี่ยวกับ
ดีลการซื้อกิจการ 3bb น้อยกว่าเมื่อเทียบกับดีลการควบรวม
ของDTAC/TRUEท�ำให้ADVANCเป็นหุ้นที่ปลอดภัยมากกว่า
ในประเด็นที่เกี่ยวกับกฎเกณฑ์ของทางการ ประเมินราคา
เป้าหมายที่ 248 บาท
ผลการด�ำเนินงานADVANCที่ดีกว่าคู่แข่งจากรายได้เพิ่ม
ขึ้นจากทั้งธุรกิจมือถือ และ FBB ประกอบกับการที่บริษัทคุม
ต้นทุนได้ดีคาดว่าผลประกอบการของกลุ่มจะดีขึ้นqoqแบบ
ค่อยเป็นค่อยไปตั้งแต่ 3Q22 เป็นต้นไป เพราะ คาดว่า ARPU
จะเพิ่มขึ้นจาก2Q22เล็กน้อยเนื่องจากไม่มีผู้ประกอบการราย
ใดที่จะได้ประโยชน์จากการลดราคาบริการลง
ส่วนดีล กับบริษัท จัสมิน อินเตอร์เนชั่นแนล จ�ำกัด
(มหาชน) หรือ JAS ในการเข้าซื้อหุ้น บริษัท ทริปเปิลที
บรอดแบนด์ จ�ำกัด (มหาชน) หรือ TTTBB และ กองทุนรวม