valorisation d’une start-up

1. Section IV: La levée de fonds
et la valorisation d’une start-up
Plan
 Le financement d’une start-up
 La levée de fonds
 Typologie de financement durant le cycle de vie d’une start-up
 Modèles de valorisation des startups

2.  Le Crowdfunding
Le financement d’une start-
up
Comment financer la création d’une start-up ?
La création et le développement d’une start-up requiert un budget assez conséquent. De
manière générale, les dépenses à prévoir concernent :
 Les frais relatifs aux formalités juridiques et administratives ;
 Les apports pour former le capital social de l’entreprise ;
 Les frais relatifs aux honoraires du commissaire aux comptes;
 Les frais concernant l’inscription au registre des bénéficiaires effectifs ; Les frais relatifs aux
honoraires des experts engagés ;
 Les frais de tenue et de gestion du compte professionnel de la start-up ;
 Les frais de fonctionnement de la start-up ;

3.  Les dépenses liées à l’achat des équipements et de matériels ;
 Les frais pour le dépôt de marque ;
 Le coût de la rédaction des contrats commerciaux.
Pour financer sa start-up et répondre à ces dépenses, il existe donc deux solutions:
l’autofinancement ou la demande d’aides financières extérieures.
L’autofinancement et les aides extérieures
 Le financement de la création de la start-up peut être assuré par les apports des
associés. Les sommes apportées par les investisseurs peuvent compléter la somme
nécessaire à la réalisation du projet.
 D’un autre côté, pour financer la création de sa start-up, l’entrepreneur peut faire
appel aux organismes financiers, aux banques ou aux différentes intuitions.

4.  Le start-upper peut bénéficier :
• D’un prêt bancaire ;
• Des aides apportées par les incubateurs ;
• Des aides octroyées par l’État.
La levée de fonds
 Déterminer la valorisation d’une startup et la part de capital qu’on doit céder, alors
même qu’on a consacré tout notre temps et notre énergie à notre entreprise, est une
décision délicate.
 En général, on doit prendre trois décisions principales en rédigeant notre pitch deck :
• Combien d’argent dois-je lever ?
• Quel pourcentage de la société dois-je céder ?
• Quelle valorisation pour ma société ?

5. Ces trois questions sont liées, et on peut choisir l’une ou l’autre de deux approches :
• a) Etablir le montant de la levée de fonds, ou
• b) Décider de la part du capital à céder, et en déduire le reste.
Option 1 : établir le montant de la levée de fonds
 Les investisseurs recommandent en général de lever un montant suffisant pour couvrir les besoins pour les 12 à 18
prochains mois, puis procéder à une nouvelle levée.

Lever des fonds est extraordinairement difficile, il faut s’assurer au préalable qu’on peut atteindre nos KPIs, réfléchir sur la
marge de sécurité que nous aimerions obtenir d’un point de vue financier, et décider d’un montant réaliste en contrepartie
duquel, on ne risque pas de manquer nos objectifs et décevoir les investisseurs.

Couvrir les besoins de financement des 12-18 prochains mois est réaliste car on doit repartir à la recherche de fonds 6 mois
avant le prochain tour, tout en démontrant d’ici là que la société est en croissance pour susciter l’intérêt de nouveaux
investisseurs.

6.  Les besoins de financement doivent couvrir les besoins mensuels actuel, en ajoutant le coût des futurs employés, du
marketing et des développements à venir etc – et multipliez par le nombre de mois nécessaires. Il faut aussi inclure un peu
de marge pour faire face aux imprévus, qui sont nombreux pour toute startup !
 La levée de fonds est liée à l’atteinte d’un palier de développement et d’objectifs stratégiques et non à la simple survie de la
startup.
Option 2 : décider de la part de capital à céder
 Il est d’usage que les fondateurs cèdent de 10% à 20% du capital de leur société lors de l’amorçage
(business-angel et/ou seed).
 Ces chiffres traduisent la rémunération attendue par les investisseurs à un stade précoce du
développement de la startup.

7.  Ils font un pari risqué en misant sur le projet, tout en sachant que la majorité de tels investissements
ne génère aucun profit.
En contrepartie, ils veulent obtenir une part décente du capital pour espérer une bonne
rémunération en cas de succès, et pour avoir une certaine influence sur les décisions clés de la
société dans le cas contraire.
Au lieu de lever un gros paquet d’argent en une seule fois pour couvrir les besoins des 12-18
prochains mois, de plus en plus de startups choisissent plutôt de procéder à plusieurs levées plus
petites et rapides, contre 2% à 6% du capital, à intervalles rapprochés.



10. Timeline de la levée de fonds pour les start-ups

14. Modèles de valorisation des startups
On peut décrire un modèle particulier de financement par étapes

15. Modèles de valorisation des startups
Etape du Concept
 Valorisation de 300K€ à 500K€
 On peut à ce stade lever 50 à 100K€ pour développer l’idée de la startup. Une fois
les fonds identifiés, on peut faire un tour initial (Bootstrap Round) ou un
préfinancement (SeedFAST)

16. Etape du Prototype
 Valorisation de 300K€ à 800K€
 Von peut passer 6 mois à affiner une idée, tester les utilisateurs potentiels,
construire un prototype. Ici on est à mi-chemin entre Concept et Lancement, avec
une valorisation qui en découle.
Modèles de valorisation des startups
 Etape de Lancement
 Valorisation de 500K€ à 1M€

A cette étape on a construit notre service pas à pas, dans des conditions financières
précaires, en investissant notre propre temps et argent.

17. 
On s’approche du lancement et on veut lever de l’argent pour le dernier stade de
développement produit et le marketing.
 Etape de Traction
 Valorisation de 1M€ à 2M€

Le produit est lancé, nous avons convaincu des utilisateurs et identifié un appétit initial du
marché, assez en tous cas pour susciter l’intérêt des investisseurs.
 On a un modèle en tête pour générer des revenus, mais ne on ne l’a pas encore mis en

18. pratique.
Modèles de valorisation des startups
Etape de Génération de Revenus
 Valorisation de 1M€ à 3M€
 Les fonds en générale souhaitent voir des revenus, immédiats ou imminents, avant d’investir.
 Il est difficile de lever des fonds au-delà des étapes initiales. Mais dès qu’on peut démontrer que des
utilisateurs sont prêts à payer, cela change tout!
Etape de Croissance
 Valorisation de 3M€ et plus
 Pour atteindre ce stade, on doit trouvé notre product/market fit, démontré la récurrence

19. du business et la taille du marché adressable, définir une stratégie pour grandir et
acquérir de nouveaux clients, évalué le coût d’acquisition de ces nouveaux clients et
leur valeur à long terme.
 A ce niveau de valorisation et pour une levée significativement supérieure aux tours
précédents, on doit nous tourner vers les VCs – avec en corollaire des contraintes nouvelles
de reporting, une structuration plus complexe de la levée, des attentes nouvelles en
termes de gouvernance,
 La valorisation de la société est celle sur laquelle on se met d’accord avec les
investisseurs.
Crowdfunding

20. Le crowdfunding
 Le crowdfunding, ou « financement participatif » est né au début des années
2000 avec l'essor d'internet. Il s'agit d'un outil de financement alternatif qui
ne passe pas par les circuits et outils traditionnels, notamment bancaires,
mais fait appel à des ressources financières auprès des internautes afin de
financer un projet, qui peut être de nature très diverse (culturel,
artistique, entrepreneurial, etc.).

Cette méthode permet de récolter des fonds auprès d'un large public via des
plateformes de financement participatif.
 Il peut prendre la forme de dons, de prêts rémunérés ou de participations
dans l'entreprise.

21. À qui s'adresse le crowdfunding ?
 Il s'adresse à tous : entreprises, particuliers, associations, collectivités, etc.
 Mais il est particulièrement adapté pour les entreprises. Notamment pour les créateurs et
repreneurs d'entreprises, les PME et jeunes entreprises innovantes qui peuvent rencontrer
des difficultés à mobiliser les fonds nécessaires à la mise en œuvre de leur projet via les
modes de financements traditionnels.

22. Généralement, le financement participatif est mobilisé dans les cas suivants :
• lorsqu'on ne veut pas ou ne peut pas faire appel à un établissement bancaire
• lorsqu'on recherche un moyen complémentaire de financement
• lorsqu'on souhaite tester son projet auprès du marché en se constituant une communauté de
clients ou d'utilisateurs potentiels.

23. Fonctionnement du Crowdfunding
Il existe 3 types de financement participatif :
 le don : avec ou sans contreparties non financières

le prêt : qui permet de financer des projets via des prêts gratuits ou
rémunérés
 l'investissement qui permet de financer un projet entrepreneurial via la
souscription de titres de capital ou de créance, et dont la contrepartie est la participation
aux éventuels bénéfices du projet.

24. Les plateformes de Crowdfunding
 Pour utiliser le financement participatif ou crowfunding pour un projet, il est
nécessaire de se rendre sur une plateforme en ligne dédiée à cette activité.
 Avec le développement de ce mode de financement, il en existe aujourd'hui
une multitude. Certaines plateformes s'intéressent à toutes les sortes de
projets. D'autres sont spécialisées sur un secteur en particulier : culture,
social, environnement, innovations, numérique, etc.