Análisis Estados Financieros

Sistema de Toma de Decisiones
Escuela de Sistemas – Piura Ingº Carmen Quito Rodríguez
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ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
El administrador financiero es un financista especializado quien con base en los estados
financieros y demás información que posea sobre la empresa, le corresponde interpretar, analizar,
obtener conclusiones y presentar recomendaciones, una vez haya determinado si la situación financiera
y los resultados de operación de una empresa son satisfactorios o no.
Es de recordar que la disciplina que da origen a los estados financieros es la Contabilidad y ésta
se define como “el arte de registrar, clasificar, resumir e interpretar los datos financieros, con el fin que
estos sirvan a los diferentes estamentos interesados en las operaciones de una empresa”
Actualmente se manejan cinco estados financieros básicos que son:
• BALANCE GENERAL
• ESTADO DE RESULTADOS
• ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
• ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA
• ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Pese a que existan estos estados financieros con el ánimo de dar a conocer la situación financiera de la
empresa, también están los llamados limitantes de los estados financieros que muestran las
complejidades, restricciones y limitaciones como las siguientes:
a. El informe presentando es provisional, ya que la ganancia o pérdida real de un negocio solo puede
determinarse cuando se vende o se liquida, por consiguiente no pueden ser definitivos.
b. Los Estados financieros representan el trabajo de varias partes de la empresa, con diferentes
intereses. La gerencia, el contador, la auditoria, etc. Además incluyen una alta dosis de criterio
personal en la valuación y presentación de ciertos rubros.
c. Los estados financieros se preparan para grupos muy diferentes entre sí, como pueden ser: La
administración, los accionistas, las bolsas de valores, los acreedores, etc. Esto implica
necesariamente ciertas restricciones y ajustes en la presentación para cada caso.
d. Los Estados financieros no pueden reflejar ciertos factores que afectan la situación financiera y los
resultados de las operaciones, debido a que no pueden reflejarse monetariamente, como serian los
compromisos de ventas, la eficiencia de los directivos, la lealtad de los empleados, etc.
Estos limitantes son los que hacen necesaria la presencia del administración financiero como profesional
imparcial que busca mediante el análisis financiero y la aplicación de herramientas, determinar
realmente cual es la situación de la empresa y tomar decisiones en cuanto inversión, financiación y lo
más importante para sus propietarios, los dividendos que se obtendrán por tener su capital en la
compañía.
En cuanto a los estados financieros básicos se podrían definir de la siguiente manera:
• BALANCE GENERAL:
Presenta la situación financiera o las condiciones de un negocio según son reflejadas por los registros
contables, incluyen todas las cuentas del sistema contable de la empresa con los respectivos saldos.
• ESTADOS DE RESULTADOS:

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Muestra la utilidad o perdida del ejercicio como consecuencia de la disminución de los egresos frente a
los ingresos, siendo este el resultado de las operaciones durante un periodo X, Es un estado dinámico, el
cual refleja actividad.
• ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
Permite medir la variación, aumentos y/o disminuciones del patrimonio, originado por las transacciones
comerciales realizadas por la empresa, en el principio y el final del periodo contable.
• ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA
El estado de cambios en la situación financiera debe elaborarse de tal manera que se pueda identificar
en primer lugar las fuentes y aplicaciones de recursos, detallando sus diferentes componentes:
a) Utilidad neta.
b) Partidas que no afectan el capital de trabajo.
c) Fuentes externas de las cuales se ha obtenido el capital de trabajo y
d) Aplicaciones o usos de los recursos obtenidos.
Y, en segundo lugar, la explicación de las variaciones en las diferentes cuentas que integran el capital de
trabajo, separando los aumentos o disminuciones del activo corriente y los aumentos o disminuciones
del pasivo corriente.
• ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Es un estado financiero básico que muestra el efectivo generado y utilizado en las actividades de
operación, inversión y financiación. Para el efecto debe determinarse el cambio en las diferentes partidas
del balance general que inciden en el efectivo.
RATIOS FINANCIEROS
I. INTRODUCCIÓN
La previsión es una de las funciones financieras fundamentales, un sistema financiero puede
tomar diversas formas. No obstante es esencial que éste tenga en cuenta las fortalezas y debilidades de
la empresa. Por ejemplo, la empresa que prevé tener un incremento en sus ventas, ¿está en condiciones
de soportar el impacto financiero de este aumento? ¿Por otro lado, su endeudamiento es provechoso?
¿Los banqueros que deben tomar decisiones en el otorgamiento de créditos a las empresas, cómo
pueden sustentar sus decisiones?
Para dar respuesta a las interrogantes planteadas es necesario, previamente, exponer las
ventajas y aplicaciones del análisis de los estados financieros con los ratios o índices. Estos índices
utilizan en su análisis dos estados financieros importantes: el Balance General y el Estado de Ganancias
y Pérdidas, en los que están registrados los movimientos económicos y financieros de la empresa. Casi
siempre son preparados, al final del periodo de operaciones y en los cuales se evalúa la capacidad de la
empresa para generar flujos favorables según la recopilación de los datos contables derivados de los
hechos económicos.
II. LOS RATIOS
Matemáticamente, un ratio es una razón, es decir, la relación entre dos números. Son un
conjunto de índices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del estado de Ganancias y
Pérdidas.

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Los ratios proveen información que permite tomar decisiones acertadas a quienes estén
interesados en la empresa, sean éstos sus dueños, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno,
etc.
Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cuál es la
capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para responder por las obligaciones contraídas con
terceros.
Sirven para determinar la magnitud y dirección de los cambios sufridos en la empresa durante un
periodo de tiempo.
III. CLASIFICACIÓN DE LOS RATIOS
Fundamentalmente los ratios están divididos en 4 grandes grupos:
A. Índices de liquidez (Análisis de Liquidez). Evalúan la capacidad de la empresa para atender
sus compromisos de corto plazo.
1a) Ratio de liquidez general o razón corriente
2a) Ratio prueba ácida
3a) Ratio prueba defensiva
4a) Ratio capital de trabajo
5a) Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar
B. Índices de Gestión o actividad. Miden la utilización del activo y comparan la cifra de ventas
con el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante o elementos que los integren.
1b) Ratio rotación de cartera (cuentas por cobrar)
2b) Rotación de los Inventarios
3b) Período promedio de pago a proveedores
4b) Rotación de caja y bancos
5b) Rotación de Activos Totales
6b) Rotación del Activo Fijo
C. Índices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento. Ratios que relacionan recursos y
compromisos.
1c) Estructura del capital (deuda patrimonio)
2c) Endeudamiento
3c) Cobertura de gastos financieros
4c) Cobertura para gastos fijos
D. Índices de Rentabilidad. Miden la capacidad de la empresa para generar riqueza (rentabilidad
económica y financiera).
1d) Rendimiento sobre el patrimonio
2d) Rendimiento sobre la inversión
3d) Utilidad activo
4d) Utilidad ventas
5d) Utilidad por acción
6d) Margen bruto y neto de utilidad

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IV. USOS DE LOS RATIOS EN LA TOMA DE DECISIONES EMPRESARIALES
Los Ratios Financieros, son coeficientes o razones que proporcionan unidades contables y
financieras de medida y comparación, a través de las cuales, la relación (por división) entre sí de dos
datos financieros directos, permiten analizar el estado actual o pasado de una organización, en función a
niveles óptimos definidos para ella.
En relación a la comparación de los datos, ésta debe cumplir ciertas condiciones:
• Los datos financieros que se relacionan, deben corresponder a un mismo momento o período en el
tiempo.
• Debe existir relación económica, financiera y administrativa entre las cantidades a comparar.
• Las unidades de medida en las cuales están expresadas las cantidades de ambos datos a relacionar,
deben ser consistentes una con otra.
Los ratios proveen información que permite tomar decisiones acertadas a quienes estén interesados
en la empresa, sean éstos sus dueños, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc.
Debido a las múltiples diferencias existentes en las organizaciones, el uso actual de estas razones
no puede o debe ser estandarizado, ya que, cada empresa o entidad posee óptimos que la identifican,
en función de la actividad que desarrolla, los plazos que utiliza, etcétera.
La interpretación correcta de un ratio, además las condiciones mencionadas anteriormente, deben
considerar:
• Las razones deben ser interpretadas en series de tiempo, según conjuntos de ratios. Un índice
solitario no puede identificar el estado de una organización.
• No existen óptimos "a priori", ya que, cada razón se relaciona a las actividades del negocio, a la
planificación, a los objetivos, y hasta a la evolución de la economía, debido a que esta influyen en el
accionar de toda empresa.
• Si bien un ratio aporta una valoración cuantitativa, la interpretación de este requiere una abstracción
del analista de forma cualitativa.
• El análisis de ratios financieros es un complemento a otras herramientas del Análisis Financiero, por
lo que es ideal para ser aplicado de manera aislada.
Estos ratios son usados por:
• los emisores de deuda para analizar el Riesgo crediticio.
• ejecutivos de la propia empresa para evaluar el rendimiento del personal (stock options) o de los
proyectos.
• inversores bursátiles que utilizando el Análisis fundamental tratan de seleccionar los valores con
mejores perspectivas.
Los ratios cuantifican numerosos aspectos del negocio, pero no se deberían utilizar individualmente sin
tener en cuenta los estados financieros. Más bien, deberían ser parte integral del análisis de los estados
financieros. Los resultados de un ratio sugerirán la pregunta "¿por qué?", y la respuesta provendría de
un análisis más profundo o global en torno a la empresa que estuviese siendo analizada.
Los ratios nos permiten hacer comparaciones:
• Entre compañías.
• Entre sectores de actividad (p.e. banca y petroquímicas).

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• Entre diferentes periodos de tiempo de la misma organización.
• Entre una compañía y la media de su sector de actividad.
Puede ser fiable comparar ratios de empresas de sectores de actividad distintos, que afrontan distintos
riesgos, distinta estructura de activos y distinta competencia.
V. EXPLICACION DE LOS RATIOS
A. Análisis de Liquidez
Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de
corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan
no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para
convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Facilitan examinar la situación
financiera de la compañía frente a otras, en este caso los ratios se limitan al análisis del activo y
pasivo corriente.
Una buena imagen y posición frente a los intermediarios financieros, requiere: mantener
un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias
para generar un excedente que permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y
que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le
demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo.
Estos ratios son cuatro:
El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente.
El activo corriente incluye básicamente las cuentas de caja, bancos, cuentas y letras por cobrar,
valores de fácil negociación e inventarios. Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra
qué proporción de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversión
en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas.
Cuanto mayor sea el valor de esta razón, mayor será la capacidad de la empresa de pagar sus
deudas.
Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fácilmente
realizables, proporciona una medida más exigente de la capacidad de pago de una empresa en el
corto plazo. Es algo más severa que la anterior y es calculada restando el inventario del activo
corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente. Los inventarios son excluidos del
análisis porque son los activos menos líquidos y los más sujetos a pérdidas en caso de quiebra.
A diferencia de la razón anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte menos
líquida en caso de quiebra. Esta razón se concentra en los activos más líquidos, por lo que
proporciona datos más correctos al analista.

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Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera únicamente los
activos mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de la
variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las demás cuentas del activo corriente. Nos
indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos más líquidos, sin recurrir a sus
flujos de venta. Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el
pasivo corriente.
Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relación entre los Activos
Corrientes y los Pasivos Corrientes; no es una razón definida en términos de un rubro dividido
por otro. El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma después de pagar sus deudas
inmediatas, es la diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo así como
el dinero que le queda para poder operar en el día a día.
Observación importante:
Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a más no significa nada. A este resultado
matemático es necesario darle contenido económico.
Las cuentas por cobrar son activos líquidos sólo en la medida en que puedan cobrarse en un
tiempo prudente.
Razones básicas:
[ ]5
CUENTAS POR COBRAR × DIAS EN EL AÑO
PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA = = días
VENTAS ANUALES A CREDITO
[ ] =
ROTACION DE LAS CTAS. POR COBRAR= veces
CUENTAS POR COBRAR
6
Las razones (5 y 6) son recíprocas entre sí. Si dividimos el período promedio de cobranzas entre
360 días que tiene el año comercial o bancario, obtendremos la rotación de las cuentas por
cobrar 5.89 veces al año. Asimismo, el número de días del año dividido entre el índice de
rotación de las cuentas por cobrar nos da el período promedio de cobranza. Podemos usar
indistintamente estos ratios.
B. Análisis de la Gestión o actividad
Miden la efectividad y eficiencia de la gestión, en la administración del capital de trabajo,
expresan los efectos de decisiones y políticas seguidas por la empresa, con respecto a la
utilización de sus fondos. Evidencian cómo se manejó la empresa en lo referente a cobranzas,
ventas al contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios implican una comparación entre
ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que existe un
apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos.
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en
efectivo. Son un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar

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aproximadamente el período de tiempo que la cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario),
necesita para convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia para generar
fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos.
Así tenemos en este grupo los siguientes ratios:
Miden la frecuencia de recuperación de las cuentas por cobrar. El propósito de este ratio
es medir el plazo promedio de créditos otorgados a los clientes y, evaluar la política de crédito y
cobranza. El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas. Cuando este
saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilización total de fondos en cuentas por
cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y pérdida de poder adquisitivo.
Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que
no implique costos financieros muy altos y que permita utilizar el crédito como estrategia de
ventas.
Período de cobros o rotación anual:
Puede ser calculado expresando los días promedio que permanecen las cuentas antes de ser
cobradas o señalando el número de veces que rotan las cuentas por cobrar. Para convertir el
número de días en número de veces que las cuentas por cobrar permanecen inmovilizados,
dividimos por 360 días que tiene un año.
Período de cobranzas:
La rotación de la cartera un alto número de veces, es indicador de una acertada política de
crédito que impide la inmovilización de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel
óptimo de la rotación de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al año, 60 a 30 días de
período de cobro.
Cuantifica el tiempo que demora la inversión en inventarios hasta convertirse en efectivo
y permite saber el número de veces que esta inversión va al mercado, en un año y cuántas veces
se repone.
Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima, tendrá
tres tipos de inventarios: el de materia prima, el de productos en proceso y el de productos
terminados. Si la empresa se dedica al comercio, existirá un sólo tipo de inventario, denominado
contablemente, como mercancías.
Período de la inmovilización de inventarios o rotación anual:
El número de días que permanecen inmovilizados o el número de veces que rotan los
inventarios en el año. Para convertir el número de días en número de veces que la inversión
mantenida en productos terminados va al mercado, dividimos por 360 días que tiene un año.
Período de inmovilización de inventarios:
[ ]
CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO 360
7 ROTACION DE CARTERA= días
VENTAS
∗
=
[ ]
INVENTARIO PROMEDIO 360
8 ROTACION DE INVENTARIOS= días
COSTO DE VENTAS
∗
=

8
A mayor rotación mayor movilidad del capital invertido en inventarios y más rápida recuperación
de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. Para calcular la rotación del
inventario de materia prima, producto terminado y en proceso se procede de igual forma.
Podemos también calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como una indicación de la liquidez
del inventario.
Nos indica la rapidez con que cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las
ventas. Mientras más alta sea la rotación de inventarios, más eficiente será el manejo del
inventario de una empresa.
Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de trabajo.
Mide específicamente el número de días que la firma, tarda en pagar los créditos que los
proveedores le han otorgado.
Una práctica usual es buscar que el número de días de pago sea mayor, aunque debe tenerse
cuidado de no afectar su imagen de «buena paga» con sus proveedores de materia prima. En
épocas inflacionarias debe descargarse parte de la pérdida de poder adquisitivo del dinero en los
proveedores, comprándoles a crédito.
Período de pagos o rotación anual: En forma similar a los ratios anteriores, este índice puede ser
calculado como días promedio o rotaciones al año para pagar las deudas.
Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar
e inventarios. Lo ideal es obtener una razón lenta (es decir 1, 2 ó 4 veces al año) ya que significa
que estamos aprovechando al máximo el crédito que le ofrecen sus proveedores de materia
prima. Nuestro ratio está muy elevado.
Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir días de venta. Lo obtenemos
multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (días del año) y dividiendo el producto entre las
ventas anuales.
Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O sea, cuántas veces la
empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversión realizada.
Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:
Esta relación indica qué tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cuánto se
está generando de ventas por cada UM invertido. Nos dice qué tan productivos son los activos
para generar ventas, es decir, cuánto más vendemos por cada UM invertido.
[ ]
COSTO DE VENTAS
9 ROTACION DE INVENTARIOS= veces
INVENTARIO PROMEDIO
=
[ ]
CTAS. x PAGAR (PROMEDIO) 360
10 PERIODO PAGO A PROV= días
COMPRAS A PROVEEDORES
∗
=
[ ]
CAJA Y BANCOS x 360
11 ROTACION DE CAJA BANCOS= = días
VENTAS
[ ]
VENTAS
12 ROTACION DE ACTIVOS TOTALES= veces
ACTIVOS TOTALES
=

9
Esta razón es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de
utilizar el capital en activos fijos. Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice, cuántas veces
podemos colocar entre los clientes un valor igual a la inversión realizada en activo fijo.
C. Análisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento
Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el
negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan una idea
de la autonomía financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo.
Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la empresa en términos de la
composición de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden también el
riesgo que corre quién ofrece financiación adicional a una empresa y determinan igualmente,
quién ha aportado los fondos invertidos en los activos. Muestra el porcentaje de fondos totales
aportados por el dueño(s) o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo.
Para la entidad financiera, lo importante es establecer estándares con los cuales pueda
medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje. El analista debe
tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de
endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administración de la empresa para generar
los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo.
Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relación al patrimonio. Este ratio
evalúa el impacto del pasivo total con relación al patrimonio.
Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:
2c) Endeudamiento
Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores, ya sea en el corto o
largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o
proporción de fondos aportados por los acreedores.
Este ratio nos indica hasta qué punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en
una situación de dificultad para pagar sus gastos financieros.
Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado proyecta una idea de la capacidad
de pago del solicitante.
Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya que permite
conocer la facilidad que tiene la empresa para atender sus obligaciones derivadas de su deuda.
[ ]
VENTAS
13 ROTACION DE ACTIVO FIJO= veces
ACTIVO FIJO
=
[ ]
PASIVO TOTAL
14 ESTRUCTURA DEL CAPITAL= = %
PATRIMONIO
[ ]
PASIVO TOTAL
15 RAZON DE ENDEUDAMIENTO= = %
ACTIVO TOTAL
[ ]
UTILIDAD ANTES DE INTERESES
16 COBERTURA DE GG.FF.= veces
GASTOS FINANCIEROS
=

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Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y también medir la
capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo dividimos el
margen bruto por los gastos fijos. El margen bruto es la única posibilidad que tiene la compañía
para responder por sus costos fijos y por cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los
financieros.
Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas, generales y
administrativos y depreciación. Esto no significa que los gastos de ventas corresponden
necesariamente a los gastos fijos. Al clasificar los costos fijos y variables deberá analizarse las
particularidades de cada empresa.
D. Análisis de Rentabilidad
Miden la capacidad de generación de utilidad por parte de la empresa. Tienen por
objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y políticas en la
administración de los fondos de la empresa. Evalúan los resultados económicos de la actividad
empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relación con sus ventas, activos o capital. Es
importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir.
Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo.
Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulación que la empresa está
atravesando y que afectará toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor
esfuerzo de los dueños, para mantener el negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los más importantes y que estudiamos
aquí son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto
sobre ventas.
Esta razón lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa. Mide
la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.
Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa, para establecer
la efectividad total de la administración y producir utilidades sobre los activos totales disponibles.
Es una medida de la rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los accionistas.
3d) Utilidad activo
Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo calculamos dividiendo
las utilidades antes de intereses e impuestos por el monto de activos.
[ ]
UTILIDAD BRUTA
17 COBERTURA DE GASTOS FIJOS = veces
GASTOS FIJOS
=
[ ]
UTILIDAD NETA
18 RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO= = %
CAPITAL O PATRIMONIO
[ ]
UTILIDAD NETA
19 RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= = %
ACTIVO TOTAL

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4d) Utilidad ventas
Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de ventas. Lo obtenemos
dividiendo la utilidad entes de intereses e impuestos por el valor de activos.
Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por acción común.
Margen Bruto
Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la cantidad que se
obtiene de utilidad por cada UM de ventas, después de que la empresa ha cubierto el costo de
los bienes que produce y/o vende.
Indica las ganancias en relación con las ventas, deducido los costos de producción de los bienes
vendidos. Nos dice también la eficiencia de las operaciones y la forma como son asignados los
precios de los productos.
Cuanto más grande sea el margen bruto de utilidad, será mejor, pues significa que tiene un bajo
costo de las mercancías que produce y/ o vende.
Margen Neto
Rentabilidad más específico que el anterior. Relaciona la utilidad líquida con el nivel de las ventas
netas. Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda después de que todos los gastos,
incluyendo los impuestos, han sido deducidos.
Cuanto más grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.
VI. ANALISIS DU-PONT
Para explicar por ejemplo, los bajos márgenes netos de venta y corregir la distorsión que esto
produce, es indispensable combinar esta razón con otra y obtener así una posición más realista de la
empresa. A esto nos ayuda el análisis DUPONT.
[ ]
UT. ANTES DE INTERSES E IMPUESTOS
20 UT. ACTIVO= %
ACTIVO
=
[ ]
UT. ANTES DE INTERSES E IMPUESTOS
21 UT. VENTAS= %
VENTAS
=
[ ]
UTILIDAD NETA
22 UTILIDAD POR ACCION= UM
NUMERO DE ACCIONES COMUNES
=
[ ]
VENTAS - COSTOS DE VENTAS
23 MARGEN DE UTILIDAD BRUTA= %
VENTAS
=
[ ]
UTILIDAD NETA
24 MARGEN NETO DE UTILIDAD= = %
VENTAS NETAS

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Este ratio relaciona los índices de gestión y los márgenes de utilidad, mostrando la interacción de
ello en la rentabilidad del activo.
La matriz del Sistema DUPONT expuesta al final, nos permite visualizar en un solo cuadro, las
principales cuentas del balance general, así como las principales cuentas del estado de resultados. Así
mismo, observamos las principales razones financieras de liquidez, de actividad, de endeudamiento y de
rentabilidad.
Por cada UM invertido en los activos se obtiene un % rendimiento sobre los capitales invertidos.
VII. LIMITACIÓN DE LOS RATIOS
No obstante la ventaja que nos proporcionan los ratios, estos tienen una serie de limitaciones, como
son:
Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias existentes en los métodos
contables de valorización de inventarios, cuentas por cobrar y activo fijo.
Comparan la utilidad en evaluación con una suma que contiene esa misma utilidad. Por
ejemplo, al calcular el rendimiento sobre el patrimonio dividimos la utilidad del año por el
patrimonio del final del mismo
año, que ya contiene la utilidad
obtenida ese periodo como
utilidad por repartir. Ante esto
es preferible calcular estos
indicadores con el patrimonio o
los activos del año anterior.
Siempre están referidos al
pasado y no son sino meramente
indicativos de lo que podrá
suceder.
Son fáciles de manejar para
presentar una mejor situación de
la empresa.
Son estáticos y miden niveles de
quiebra de una empresa.
VIII. PRESENTACIÓN DEL CASO
EJEMPLO
Para explicar cada uno de los ratios
financieros anteriores, se utilizará como
modelo los estados financieros de la
Empresa DISTRIBUIDORA MAYORISTA DE
FERTILIZANTES Y PRODUCTOS QUIMICOS
DEL PERU DISTMAFERQUI SAC., en el
periodo 2003 - 2004. Para la aplicación de
los ratios se opera con las cifras del
ejercicio 2004 y cuando se necesite
[ ]
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
25 DUPONT= %
ACTIVO TOTAL
=

13
promediar se opera con las cifras del año 2003 y 2004.
Al final del análisis se insertará un cuadro de la evolución de los indicadores en el período del
2003 al 2004 y la Matriz de Rentabilidad de los Capitales Invertidos DU-PONT.
Se toman como sinónimos los términos Capital Social o Patrimonio.
DETERMINACION DE RATIOS DE LA EMPRESA DISTMAFERQUI SAC
A. Análisis de Liquidez
Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces más grande que el pasivo corriente; o que
por cada UM de deuda, la empresa cuenta con UM 2.72 para pagarla.
La prueba ácida para el 2004, en DISTMAFERQUI SAC es:
En DISTMAFERQUI SAC para el 2004, tenemos:

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Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta.
El valor del capital de trabajo en DISTMAFERQUI SAC en el 2004 es:
En nuestro caso, nos está indicando que contamos con capacidad económica para responder
obligaciones con terceros.
Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:
El índice nos está señalando, que las cuentas por cobrar están circulando 61 días, es decir, nos
indica el tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo.
[ ] =
ROTACION DE LAS CTAS. POR COBRAR= veces
CUENTAS POR COBRAR
6
Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:
Las razones (5 y 6) son recíprocas entre sí. Si dividimos el período promedio de cobranzas entre
360 días que tiene el año comercial o bancario, obtendremos la rotación de las cuentas por
cobrar 5.89 veces al año. Asimismo, el número de días del año dividido entre el índice de
rotación de las cuentas por cobrar nos da el período promedio de cobranza. Podemos usar
indistintamente estos ratios.
B. Análisis de la Gestión o actividad
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 tenemos:
Rotación anual:
[ ]
741,289 + 809,514
360
2
7 ROTACION DE CARTERA= 63.97 días
4 363 670' ,
 
∗ 
 
=

15
Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en 63.97 días o
rotan 5.63 veces en el período.
Rotación anual:
Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 días, lo que demuestra una baja
rotación de esta inversión, en nuestro caso 2.09 veces al año.
ROTACION DE INVENTARIOS:
Rotación anual:
Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar
e inventarios. Lo ideal es obtener una razón lenta (es decir 1, 2 ó 4 veces al año) ya que significa
que estamos aprovechando al máximo el crédito que le ofrecen sus proveedores de materia
prima. Nuestro ratio está muy elevado.
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir 16 días de venta.
360
= 5.63 veces rota al año
63.97
[ ]
1'452,419 + 1'347,423
360
2
8 ROTACION DE INVENTARIOS= = 172 días
2'929,287
 
∗ 
 
360
= 2.09 veces de rotación al año
262
[ ]
COSTO DE VENTAS
9 ROTACION DE INVENTARIOS= veces
INVENTARIO PROMEDIO
=
[ ]
2'929,287
9 ROTACION DE INVENTARIOS= 2.09 veces
(1'452,419+1'347,423)
2
=
[ ]
162,215 + 149,501
360
2
10 PERIODO PAGO A PROV= 21.34 días
2'629,024
∗
=
360
= 16.87 veces de rotación al año
21.34
[ ]
194 196 360
11 ROTACION DE CAJA Y BANCOS= 16 días
4'363,670
, ∗
=

16
Es decir que nuestra empresa está colocando entre sus clientes 1.23 veces el valor de la
inversión efectuada.
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 resulta:
Es decir, estamos colocando en el mercado 5.40 veces el valor de lo invertido en activo fijo.
C. Análisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento
Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el dueño(s), hay UM 0.81 centavos o el 81%
aportado por los acreedores.
2c) Endeudamiento
Ilustrando el caso de DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
Es decir que en nuestra empresa analizada para el 2004, el 44.77% de los activos totales es
financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedaría un
saldo de 55.23% de su valor, después del pago de las obligaciones vigentes.
[ ]
4'363,670
12 ROTACION DE ACTIVOS TOTALES= 1.23 veces
3'551,344
=
[ ]
4'363,670
13 ROTACION DE ACTIVO FIJO= 5.40 veces
808,805
=
[ ]
1'590,010
14 ESTRUCTURA DEL CAPITAL= 0.81
1'961,334
=
[ ]
1'590,010
15 RAZON DE ENDEUDAMIENTO= 0.4474 ó 44.74%
3'551,344
=
[ ]
436,673
16 COBERTURA DE GG.FF.= 4.69 veces
93,196
=
[ ]
1'434,383
17 COBERTURA DE GASTOS FIJOS = 1.44 veces
997,710
=

17
D. Análisis de Rentabilidad
Esto significa que por cada UM que el dueño mantiene en el 2004 genera un rendimiento del
3.25% sobre el patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a
favor del propietario.
Quiere decir, que cada UM invertido en el 2004 en los activos produjo ese año un rendimiento
de 1.79% sobre la inversión. Indicadores altos expresan un mayor rendimiento en las ventas y
del dinero invertido.
3d) Utilidad activo
Nos está indicando que la empresa genera una utilidad de 12.30% por cada UM invertido en sus
activos.
4d) Utilidad ventas
Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el 10.01% en el 2004.
Este ratio nos está indicando que la utilidad por cada acción común fue de UM 0.7616.
Margen Bruto
[ ]
63,687
18 RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO= = 0.0325 ó 3.25%
1'961,334
[ ]
63,687
19 RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= = 0.01787 ó 1.787%
3'551,344
[ ]
436,673
20 UT. ACTIVO= 0.1230
3'551,344
=
[ ]
436,673
21 UT. VENTAS= 0.10
4'363,670
=
[ ]
( )
63,687
22 UTILIDAD POR ACCION= UM 0.7616
459,921/5.50
=
[ ]
4'363,670 - 2'929,287
23 MUB= 0.3287 ó 32.87%
4'363,670
=

18
Margen Neto
Esto quiere decir que en el 2004 por cada UM que vendió la empresa, obtuvo una utilidad de
1.46%. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la operación durante el período de
análisis, está produciendo una adecuada retribución para el empresario.
IX. ANALISIS DU-PONT
En nuestro ejemplo para el 2004, tenemos:
Tenemos, por cada UM invertido en los activos un rendimiento de 9.67% y 9.87% respectivamente,
sobre los capitales invertidos.
[ ]
63,687
24 MARGEN NETO DE UTILIDAD= = 0.0146 ó 1.46%
4'363,670
[ ]
343,478
25 DUPONT= = 0.0967 ó 9.67%
3'551,344

19
(1) LIQUIDEZ GENERAL 2.72 2.80
(2) PRUEBA ACIDA 1.11 1.23
(3) PRUEBA DEFENSIVA 0.22 0.22
(4) CAPITAL DE TRABAJO 1,548,431 1,540,937
(5) PERIODO PROMEDIO DE COBRANZAS 61 72
(6) ROTACION DE LAS CUENTAS POR
COBRAR
5.89 5.02
(7) ROTACION DE CARTERA 64 67
Veces 5.63 5.39
(8) ROTACION DE INVENTARIOS 172 178
Veces 2.09 2.03
(9) ROTACION DE INVENTARIOS 2.09 2.03
(10) PERIODO PAGO A PROVEEDORES 21.34 21.99
Veces 16.87 16.37
(11) ROTACION DE CAJA BANCOS 16 17
(12) ROTACION DE ACTIVOS TOTALES 1.23 1.18
(13) ROTACION DE ACTIVO FIJO 5.40 4.98
(14) ESTRUCTURA DEL CAPITAL 0.8107 0.8120
(15) RAZON DE ENDEUDAMIENTO 0.4477 0.4484
(16) COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS 4.69 5.45
(17) COBERTURA DE LOS GASTOS FIJOS 1.44 1.45
(18) RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO 3.25% 3.90%
(19) RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION 1.79% 2.15%
(20) UTILIDAD ACTIVO 12.30% 12.08%
(21) UTILIDAD VENTAS 10.01% 10.22%
(22) UTILIDAD POR ACCION 0.76 0.89
(23) MARGEN DE UTILIDAD BRUTA 32.87% 32.82%
(24) MARGEN NETO DE UTILIDAD 1.46% 1.82%
(25) DUPONT 9.67% 9.87%
EVOLUCION DE LOS RATIOS, PERIODO 2003 - 2004
A) RATIOS DE LIQUIDEZ
B) RATIOS DE LA GESTION
C) RATIOS DE SOLVENCIA
D) RATIOS DE RENTABILIDAD

20
X. CASOS DESARROLLADOS
Caso 1 (EVALUANDO EL RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN)
Para una empresa con ventas por UM 1’200,000 anuales, con una razón de rotación de activos
totales para el año de 5 y utilidades netas de UM 24,000.
a) Determinar el rendimiento sobre la inversión o poder de obtención de utilidades que tiene la
empresa.
b) La Gerencia, modernizando su infraestructura instaló sistemas computarizados en todas sus
tiendas, para mejorar la eficiencia en el control de inventarios, minimizar errores de los
empleados y automatizar todos los sistemas de atención y control. El impacto de la inversión
en activos del nuevo sistema es el 20%, esperando que el margen de utilidad neta se
incremente de 2% hoy al 3%. Las ventas permanecen iguales. Determinar el efecto del
nuevo equipo sobre la razón de rendimiento sobre la inversión.
Solución (a)
VENTAS = 1’200,000
UTILIDADES NETAS = 24,000
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5
ACTIVO TOTAL = x

21
1º Aplicando el ratio (9), calculamos el monto del activo total:
Luego la inversión en el activo total es UM 240,000
2º Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimiento sobre la inversión:
Respuesta (a)
Cada unidad monetaria invertido en los activos produjo un rendimiento de UM 0.10 centavos al
año o lo que es lo mismo, produjo un rendimiento sobre la inversión del 10% anual.
Solución (b)
VENTAS = 1’200,000
UTILIDADES NETAS (1’200,000*0.03) = 36,000
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5
ACTIVO TOTAL (240,000/0.80) = 300,000
1º Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimiento sobre la inversión:
Respuesta (b)
La incorporación del sistema de informática, incrementó el rendimiento sobre la inversión de
10% a 12% en el año.
[ ]
1'200,000 1'200,000DESPEJAMOS x9 5= = UM 240,000
x 5
x→ =
[ ]
24,000
16 RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= 0.10 centavos ó 10%
240,000
=
[ ]
36,000
16 RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= 0.12 ó 12%
300,000
=

22
Caso 2 (EVALUANDO EL DESEMPEÑO FINANCIERO DE LA GERENCIA)
Una empresa mostraba los siguientes balances y estados de ganancias y pérdidas para los
últimos 3 años:
Evaluar el desempeño financiero de la Gerencia utilizando el análisis de ratios.
Solución:
Procedemos a evaluar el desempeño aplicando los principales ratios de Gestión o Actividad:
2,002 2,003 2,004
Caja y bancos 46,750 32,250 16,833
Cuentas por cobrar 163,583 239,167 337,583
Inventarios 169,250 217,750 273,917
Activo Corriente 379,583 489,167 628,333
Activos Fijos Netos 215,083 369,167 363,667
TOTAL DE ACTIVOS 594,667 858,333 992,000
Cuentas por pagar 155,167 245,333 301,083
Acumulaciones 25,083 43,000 48,917
Préstamo bancario 20,833 75,000 87,500
Pasivos Circulante 201,083 363,333 437,500
Deuda de largo plazo 41,667 83,333 79,167
Capital social 351,917 411,667 475,333
TOTAL DE PASIVOS Y
CAPITAL
594,667 858,333 992,000
BALANCE GENERAL DEL 31/12/2002 AL 31/12/2004
Ventas 988,583 1,204,333 1,362,417
Costo de ventas 711,417 927,000 1,001,333
Utilidad Bruta 277,167 277,333 361,083
Gastos de ventas,
generales y
administrativos
195,750 221,583 249,417
Utilidades antes de
impuestos
81,417 55,750 111,667
Impuestos 32,500 37,667 48,000
Utilidades después de
impuestos
48,917 18,083 63,667
ESTADO DE GANACIAS Y PERDIDAS
DEL 31/12/2002 AL 31/12/2004
RATIOS DE GESTION 2,002 2,003 2,004
En días 73.33 86.20 89.20
En veces 4.91 4.18 4.04
En días 195.83 190.94 98.48
En veces 1.84 1.89 3.66
En días 17.02 9.64 4.45
En veces 1.66 1.40 1.37
(8) ROTACION CAJA BANCOS
(9) ROTACION DE ACTIVOS TOTALES
(5) ROTACION DE CARTERA
(6) ROTACION DE INVENTARIOS

23
Evaluación:
(5) Muy lenta la rotación de cartera, lo recomendable sería una rotación de 6 ó 12 veces al año. No
se está utilizando el crédito como estrategia de ventas. Una mayor rotación evita el
endeudamiento de la empresa y consecuentemente disminuyen los costos financieros.
(6) Muy bajo nivel de rotación de la inversión en inventarios. A mayor rotación mayor movilidad del
capital invertido en inventarios y más rápida recuperación de la utilidad que tiene cada unidad de
producto terminado.
(8) La empresa cuenta con poca liquidez para cubrir días de venta. Agudizado ello en los dos últimos
años.
(9) Muy bajo nivel de ventas en relación a la inversión en activos, es necesario un mayor volumen de
ventas.
Caso 3 (APLICACIÓN DE LOS RATIOS FIANCIEROS)
Una empresa nos entrega el siguiente balance general y estado de ganancias y pérdidas:
Con esta información, determinar:
a) Liquidez General, b) la prueba ácida, c) la rotación de cartera, d) rotación de inventarios, e)
razón del endeudamiento, f) margen de utilidad neta, g) ratio Dupont_A. y h) la rentabilidad
verdadera:
Caja y Bancos 26,667
Cuentas por cobrar 86,667
Inventarios (UM 120,000 el 2003) 140,000
Activos Corrientes 253,333
Activos Fijos Netos 221,333
TOTAL ACTIVOS 474,667
Cuentas por pagar 21,333
Acumulaciones 17,333
Préstamos de corto plazo 73,333
Pasivos Corrientes 112,000
Deuda de largo plazo 133,333
TOTAL PASIVOS 245,333
Capital social 229,333
TOTAL DE PASIVOS Y CAPITAL 474,667
BALANCE GENERAL AL 31/12/2004
Ventas Netas (100% al crédito) 845,333
Costo de ventas* 595,333
Utilidad Bruta 250,000
Gastos de venta, generales y
administrativos
148,667
Intereses pagados 30,667
Utilidad antes de impuesto 70,667
Impusto a la renta 26,000
UTILIDAD NETA 44,667
ESTADO DE GANACIAS Y PERDIDAS
AL 31/12/2004
* Incluye depreciación de UM 32,000

24
Evaluación:
(1) Muy buen nivel de liquidez para hacer frente las obligaciones de corto plazo. Por cada UM
de deuda disponemos de UM 2.26 para pagarla.
(2) Sigue siendo buena la capacidad de pago de la empresa.
(5) Muy bien la rotación de cartera 9.75 veces al año. Están utilizando el crédito como
estrategia de ventas. Poco endeudamiento.
(6) Muy bajo nivel de rotación de la inversión en inventarios. A mayor rotación mayor
movilidad del capital invertido en inventarios y más rápida recuperación de la utilidad que
tiene cada unidad de producto terminado.
(12) Según este ratio el 51.69% de los activos totales, esta siendo financiado
por los acreedores. En proceso de liquidación nos quedaría el 48.31%.
(17) El margen neto de utilidad es de 5.28%. Desde luego este margen será significativo si la
empresa produce o vende en grandes volúmenes.
(18A) El margen neto ajustado que nos proporciona DUPONT mejora el índice del ratio anterior.
(19) El margen de rentabilidad con este ratio es 22.61% da una posición más certera al
evaluador.
Caso 4 (EVALUANDO LA ROTACIÓN DE INVENTARIOS Y CUENTAS POR COBRAR)
Una empresa que opera solo con ventas a crédito tiene ventas por UM 900,000 y un margen de
utilidad bruta de 20%. Sus activos y pasivos corrientes son UM 180,000 y UM 135,000
respectivamente; sus inventarios son UM 67,000 y el efectivo UM 25,000.
a. Determinar el importe del inventario promedio si la Gerencia desea que su rotación de
inventarios sea 5.
b. Calcular en cuántos días deben cobrarse las cuentas por cobrar si la Gerencia General espera
mantener un promedio de UM 112,500 invertidos en las cuentas por cobrar.
Para los cálculos considerar el año bancario o comercial de 360 días.
Solución
Ventas = 900,000
Margen de ut. bruta = 0.20
Activo Corriente = 180,000
Pasivo Corriente = 135,000
Inventarios = 67,000
Caja = 25,000
Solución (a)
1º Calculamos el Costo de Ventas (CV), aplicando el ratio (17A):
RATIOS
(1) LIQUIDEZ GENERAL 2.26 veces
(2) PRUEBA ACIDA 1.01 veces
(5) ROTACION DE CARTERA 36.91 días 9.75 veces
(6) ROTACION DE INVETARIOS 157.22 días 2.29 veces
(12) RAZON DE ENDEUDAMIENTO 0.5169 % 51.69%
(17) MARGEN NETO DE UTILIDAD 0.0528 % 5.28%
(18A) DUPONT 0.0605 % 6.05%
(19) RENTABILIDAD VERDADERA 0.2261 % 22.61%
INDICE
[ ]
900,000 - CV DE DONDE
17A 0.20= CV=900,000 - 180,000= UM 720,00
900,000
→

25
2º Aplicando el ratio (6) ROTACION DE INVENTARIOS, calculamos el inventario ejercicio anterior (x):
Reemplazado x en la fórmula (16), tenemos:
Resultado que cumple con las expectativas de la Gerencia.
Respuesta: (a)
El inventario promedio que permite mantener una rotación de inventarios de 5 es UM 10,000 de
(67,000 + (- 47,000))/2.
Solución (b)
Calculamos la rotación de cartera, para ello aplicamos el ratio (5):
Respuesta (b)
Las cuentas por cobrar deben cobrarse en 45 días para mantener un promedio en las cuentas por
cobrar de UM 112,500.
XI. OTRA FORMA DE CALCULAR LOS RATIOS O RAZONES FINANCIERAS
1. Razones de Solvencia a Corto Plazo o de Liquidez
Razón Corriente
Indica el grado (número de veces) por el cual los derechos de los acreedores, a corto plazo, se
encuentran cubiertos por los activos que se convierten en efectivo (Activos Circulantes) en un
período, más o menos, igual al vencimiento de las obligaciones.
Razón Corriente = Activo Corriente / Pasivo Corriente
RC = AC / PC
Criterio de análisis
"Óptimo": 1,5 < RC < 2,0.
Si RC < 1,5, la empresa puede tener una mayor probabilidad de suspender los pagos de
obligaciones hacia terceros (acreedores).
Si RC > 2,0, se puede decir que la empresa posee activos circulantes ociosos. Esto indica pérdida
de rentabilidad a corto plazo.
[ ]
( )
( )
67 000
360
67 0002 DE DONDE6 5 = 5 720 000 360
720,000 2
2 5 720 000 FINALMENTE67 000 x = - 47,000
360
,
,
,
,
,
x
x
x
+
∗
+ 
→ ∗ = ∗ 
 
∗ 
= − →  
 
[ ]
( )( )67 000 + 47 000
360
2 DE DONDE6 RI = RI= 5
720,000
, ,−
∗
→
[ ]
112,500*360
5 ROTACION DE CARTERA= 45 días
900,000
=

26
Razón Ácida - Rápida (RA)
Mide la capacidad más inmediata que posee una empresa para enfrentar sus compromisos a
corto plazo. Se diferencia de la razón circulante, porque elimina las partidas menos líquidas, es
decir, las características dentro de un Balance General que se hacen menos propensas a
transformarse en capital o circulante.
Fórmula 1:
Prueba Ácida = (Caja + Bancos + Acciones + Deudores + Dctos. por Cobrar) / Pasivo Circulante
Fórmula 2:
Razón Ácida = (Activo Circulante - Inventario) / Pasivo Circulante = RA = (AC − I) / PC
"Óptimo: ~1 (cercano a 1).
Si RA < 1, la empresa podría suspender sus pagos u obligaciones con terceros por tener activos
líquidos (circulantes) insuficientes.
Si RA > 1, indica la posibilidad de que la empresa posea exceso de liquidez, cayendo en una
pérdida de rentabilidad.
Razón de Efectivo (REf)
Razón que relaciona las inversiones financieras temporales que una empresa puede convertir en
efectivo en 1 o 2 días, el cual excluye aquellas cuentas bancarias que no sean de libre disposición
por estar afectas a garantía.
Fórmula:
Efectivo / Pasivo Circulante = Rf = Ef / PC
Óptimo = 0.3.
Por cada unidad monetaria que se adeuda, se tienen 0.3 unidades monetarias de efectivo en 2 o
3 días.
Capital de Trabajo Neto sobre total de activos (KTSA)
Mide la relación del Capital de Trabajo, K = AC − PC (el dinero que posee una empresa para
trabajar, ya sea, en Caja, Cuentas Corrientes, Cuentas por Cobrar en 1 año, es decir, a Corto
Plazo), tras haber pagado sus deudas en el Corto Plazo (Pasivo Circulante) con sus activos
disponibles.
Fórmula (llamando K al capital de trabajo):
(Activos Circulantes – Pasivo Circulante) / Total Activos
KTSA = (AC − PC) / AT
Óptimo tiene que ser >0.
Una razón relativamente baja podría indicar niveles de liquidez relativamente bajos.
Depende del sector en cual opera la empresa.

27
Capital Trabajo Neto sobre Deudas a Corto Plazo(o Pasivo Circulante)
(KTSPC)
Es el excedente que posee una empresa, el cual dice que por cada unidad monetaria que se
adeude en el Corto Plazo se poseen 0.5 unidades monetarias, y además una unidad monetaria
de respaldo extra para contrarrestar eventualidades.
Fórmula:(llamando K al capital de trabajo, K = AC - PC):
(Activos Circulantes – Pasivo Circulante) / Pasivo Circulante
KTSPC = (AC − PC) / PC
“Óptimo”: 0.5 < KTSPC < 1, ojalá tendencia a 1.
Si KTSPC < 0.5 es posible que la empresa posea problemas para cumplir con sus deudas a corto
plazo, aunque convierta en dinero todos sus activos.
Días de medición del intervalo tiempo (DMIT)
Nos indica el intervalo de tiempo en el cual una empresa puede seguir funcionando, si esta, por
cualquier clase de eventualidad, estuviese detenida en sus actividades cotidianas.
Fórmula:
(Activos Circulantes / Costos Mercaderías)*365 = DMIT = (AC / CM) * 365
Ejemplo: Si DMIT = 1120,87
1120,87 / 365 ≈ 3,071 (esto nos indica 3 años)
0,071 * 365 ≈ 26 días
Finalmente: DMIT = 1120,87, no indicaría que esta "empresa" puede seguir funcionando por 3
años y 26 días aproximadamente.
2. Razones de Solvencia a Largo Plazo o Apalancamiento Financiero
Miden la capacidad, en el Largo Plazo, de una empresa para hacer frente a sus obligaciones.
Indica el grado de compromiso existente entre las inversiones realizadas y el patrimonio de una
empresa.
Razón de endeudamiento (RE)
Indica el grado de endeudamiento de una empresa, en relación a las respuesta de sus Activos.
Fórmula (sabiendo anteriormente que: Deuda Total = Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo):
(Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo) / Total Activos
RE = (PC + PLP) / AT
"Óptimo": 0.4 < RE < 0.6.
Si > 0.6 significa que la empresa está perdiendo autonomía financiera frente a terceros.
Si < 0.4 puede que la empresa tenga un exceso de capitales propios (es recomendable tener una
cierta proporción de deudas)

28
Complementando al criterio anterior, se puede decir, manteniendo la relación "óptima" que:
Por cada unidad monetaria que reciba la empresa, 0.6 unidades monetarias corresponden, y son
financiadas, a deuda de a corto plazo y largo plazo, mientras que 0.4 unidades monetarias son
financiadas por el capital contable de ésta (es decir, los accionistas).
Otra manera posible de interpretación equivalente, puede ser:
EL 60% del total de activos, ha sido financiado por los acreedores de corto y largo plazo.
Razón de Endeudamiento sobre la Inversión Total (RESIv)
Mide la magnitud que posee el financiamiento por fondos ajenos, dentro del total del
financiamiento (conformado por fondos ajenos y propios).
Fórmula:
((Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo)*100) / Activo Total = ((PC + PLP) * 100) / AT
“El Activo Total se encuentra financiado en un X, X% con recursos de terceros (ajenos), y por lo
tanto, está comprometido en dicho porcentaje.
Desagregación del Endeudamiento sobre la inversión (DESIv)
Mide la relación porcentual, entre cada una de las clases de pasivo (tanto a corto, como largo
plazo), para con el activo total.
Fórmula:
Corto Plazo (CP):
(Pasivo Circulante / Activo Total)*100 = DESIvCP = (PC / AT) * 100
Largo Plazo (LP):
(Pasivo a Largo Plazo / Activo Total)*100 = DESIvLP = (PLP / AT) * 100
Endeudamiento sobre el Patrimonio (ESPA)
Muestra la relación existente entre los fondos obtenidos desde terceros (pasivos en general) y los
fondos propios Patrimonio.
Fórmula:
((Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo)*100) / Patrimonio Neto = ESPA = ((PC + PLP) * 100)
/ PA
“Por cada 1 unidad monetaria aportada por los propietarios de patrimonio, se obtiene de terceros
un X, X% de financiamiento adicional”.
Razón de calidad de la deuda (RCD)
Razón que califica la calidad de la deuda, en relación al plazo para su cancelación. Cuanto menor
sea esta razón, mejor es la calidad de la deuda en términos de plazo, ya que, se estarán
cancelando deudas a largo plazo, aunque esto depende del sector en el cual se encuentre la
empresa sujeta a análisis.
Fórmula:

29
Pasivo Circulante / (Pasivo Circulanteo + Pasivo a Largo Plazo) = RCD = PC / (PC + PLP)
"Óptimo": Lo menor posible.
Ejemplo: RCD = 0.71.
-Por cada unidad monetaria que se adeuda, 0.71 unidades monetarias son a corto plazo.
Así, el 71% de la deuda es al corto plazo, y el resto al largo plazo.
Razón de Gastos Financieros sobre ventas (RGFSV)
Indica la relación existente entre los gastos financieros incurridos en las actividades de
operación, administración, etc., y las ventas obtenidas en el período en el cuál el gasto fue
cometido.
Fórmula:
Total Gastos Financieros / Ventas Totales = RGFSV = GF / VT
Si RGFSV > 0.5, indica que los Gastos Financieros son excesivos.
Si 0.4 < RGFSV < 0.05, se está en un nivel intermedio de precaución.
Si RGFSV < 0.04 ("Óptimo"), los Gastos Financieros son prudentes en relación a las ventas.
Cobertura de Gastos Financieros (CGF)
Fórmula (UAI = Utilidad Antes de Impuestos):
(UAI e intereses) / Gastos Financieros = CGF = UAIEI / GF
“Por cada unidad monetaria que la empresa tenga en gastos, debe recuperar "X" unidades
monetarias”
Cobertura de Efectivo (CEf)
• Fórmula (UAI = Utilidad Antes de Impuesto), la depreciación (D) es negativa:
((U.A.I e intereses) + Depreciación) / Gastos Financieros = CEf = (UAIEI + D) / GF
3. Razones de Administración de Activos o de Rotación
Describir la eficiencia con la que la empresa u organización administra sus activos (su inventario
de productos) para generar ventas.
Rotación de inventarios (RI)
Razón que relaciona el costo de las ventas con las existencia de productos en inventario o
bodega.
Fórmula:
Costo de ventas / Inventarios = RI = CV / I
"Óptimo": Lo más alto posible (para poseer un manejo de inventarios lo más eficiente posible)
Se vendió en inventario X, XX veces, en tanto se agoten las existencias, por consiguiente se
pierdan ventas.

30
Días de rotación de inventarios (DRI)
Fórmula:
365 / Rotación inventarios = DRI = 365 / RI
Rotación de Cuentas por Cobrar (RCxC)
Relaciona la adquisición de activos proveniente de las ventas al crédito, con las cuenta de futuros
ingresos
Fórmula:
Ventas al crédito / Cuentas por Cobrar = RCxC = VC / CxC
Se cobraron en cuentas por cobrar pendientes, volviéndose a prestar dinero X, XX veces durante
el año.
Días de venta en rotación de Cuentas por Cobrar (DRCxC)
Fórmula:
365 días / Rotación Ctas.por Cobrar = DRCxC = 365 / RCxC
Las ventas al crédito se cobraron en promedio en XX días.
Rotación de Cuentas por Pagar (RCxP)
Relaciona el costo de la mercadería vendida (inventario), con las cuentas de futuros pagos.
Fórmula:
Costo mercadería vendida / Cuenta por Pagar = RCxP = CMV / CxP
Criterio de Análisis
Se pagaron las cuentas por pagar pendientes, en una relación de XX durante el año.
Días rotación Cuentas por Pagar (DRCxP)
Fórmula:
365 días / Rotación Ctas.por Pagar = DRCxP = 365 / RCxP
Se pagaron las cuentas por pagar cada XX días.
Rotación total de Activos (RTA)
Fórmula:
Ventas / Total Activos = RTA = V / AT
Por cada unidad monetaria invertida en el total de activos, se generan unidades monetarias en
ventas.

31
Rotación Activos Fijos (ROAf)
Fórmula:
Ventas / Activos Fijos = ROAf = V / Af
-Por cada unidad monetaria invertida en activos fijos, se generan unidades monetarias en ventas.
-Por cada unidad monetaria de venta, hay una unidad monetaria en activos fijos.
4. Medidas de Rentabilidad
Miden la eficiencia de la empresa en la utilización de sus activos, en relación a la eficiencia en la
gestión de sus operaciones. Se analizan los rendimientos de la inversión, ventas, el patrimonio,
etc.
Margen de Utilidad (MU)
Es la relación entre, "el remanente en un estado de resultados, tras descontar de las ventas por
explotación, los costos asociados a ello (Margen de Explotación), los gastos de administración y
ventas (Resultado Operacional), la depreciación (Utilidad Bruta), el impuesto y los gastos
financieros más otros intereses minoritarios, lo que correspondería la Utilidad Neta", relacionada
a la ventas o ingresos por explotación. Es deseable un margen de utilidad de nivel alto.
Fórmula:
Utilidad Neta / Ventas = MU = UN / V
Por cada unidad monetaria de venta, se generan X, X unidades monetarias de utilidad. Un X, X%
de utilidad por sobre las ventas.
Rendimiento sobre los Activos (ROA)
Relaciona la utilidad neta obtenida en un período con el total de activos.
Fórmula:
Utilidad Neta / Total de activos = ROA = UN / A
Por cada unidad monetaria invertida en activos, la empresa obtiene de utilidad netas X, X
unidades monetarias.
Rendimiento sobre el Capital (ROE, ROK o ROC)
Mide el desempeño de los accionistas, en relación a la utilidad obtenida en un período.
Fórmula:
Utilidad Neta / Capital = ROK = UN / K
Por cada unidad monetaria de capital aportado o invertido por los propietarios, se generan X, X
unidades monetarias de utilidad neta.

32
5. Medidas de Valor de Mercado (MVM)
Son medidas utilizadas por una empresa cuando se cotiza en la bolsa de comercio de un país,
sobre todo las sociedades anónimas.
Utilidad por Acción (UPA)
Fórmula:
Utilidad Neta / Acciones en circulación o número de acciones
UPA = UN / NA
Criterio de Análisis: Por cada acción en circulación existe X, X unidades monetarias de utilidad.
Razón Precio/Utilidad (RPU)
Fórmula:
Precio por acción / Utilidad por acción
RPU = PxA / UPA
Criterio de Análisis: Las acciones se venden en X, X veces su utilidad.
El(los) accionista(s) está(n) dispuesto(s) a pagar "X" unidades monetarias por cada utilidad
monetaria.
Por cada unidad monetaria de acción se está dispuesto a pagar "X" unidades monetarias.
6. Evaluación bursátil
6.1 Ratio PER (precio/beneficios)
6.2 Ratio PEG (PER/crecimiento)
6.3 Ratio Precio/ingresos
6.4 Ratio P/B (precio/valor contable)
6.5 Dividend yield (dividendo/precio)
6.6 Earnings yield (beneficios/precio: La inversa del PER)
6.7 Coeficiente Beta

33
Resumen de Ratios Financieros y algunos criterios
Ratio Financiero Fórmula En palabras "Óptimo" Criterio
1. Razones de Solvencia a Corto Plazo o de Liquidez
Razón Circulante o
Estudio de la
Solvencia
RC = AC / PC
Razón Circulante =
(Activo Circulante) /
Pasivo Circulante
1,5<RC<2,0.
RC < 1,5, probabilidad
de suspender pagos
hacia terceros.
RC > 2,0, se tiene
activos ociosos, pérdida
de rentabilidad.
Razón Ácida
PrA=(C+B+Ac+De+
DxC)/PC
RA = (AC − I) / PC
Prueba Ácida =
(Caja+Bancos+Accion
es+Deudores+Dctos.
por Cobrar) / Pasivo
Circulante
Razón Ácida =
(Activo Circulante -
Inventario) / Pasivo
Circulante
PrA=RA~1
(cercano a 1).
RA < 1, peligro de
suspensión de pagos a
terceros por activos
circulantes insuficientes.
RA > 1, se tiene exceso
de liquidez, activos
ociosos, pérdida de
rentabilidad.
Razón de Efectivo REf = Ef / PC
Efectivo / Pasivo
Circulante
~0.3
(cercano a 0.3).
Por cada unidad
monetaria que se
adeuda, se tienen "X.X"
unidades monetarias de
efectivo en 2 o 3 días.
Capital de Trabajo
Neto sobre total de
activos
KTSA = (AC − PC) /
AT
(Activos Circulantes –
Pasivo Circulante) /
Total Activos
KTSA > 0
(mayor a 0).
KTSA > 0 se tienen un
nivel adecuado de
activos circulantes
(líquidos)
KTSA < 0 se tiene un
nivel no adecuado de
activos circulantes.
Capital Trabajo Neto
sobre Deudas a
Corto Plazo
KTSPC = (AC − PC)
/ PC
(Activos Circulantes –
Pasivo Circulante) /
Pasivo Circulante
~0.5
(cercano a 0.5.
KTSPC < 0.5 es posible
que se tenga problemas
para cumplir con las
deudas a corto plazo,
aunque convierta en
dinero todos sus activos.
Días de medición
del intervalo tiempo
DMIT = (AC / CM) *
365
(Activos Circulantes /
Costos
Mercaderías)*365
-
La empresa puede
seguir funcionando por
X, xx
donde: X=años,
xx=meses.
Razón de
endeudamiento
RE = (PC + PLP) /
AT
(Pasivo Circulante +
Pasivo a Largo Plazo)
/ Total Activos
0.4 < RE < 0.6.
RE > 0.6, se perdiendo
autonomía financiera
frente a terceros.
0.4 < RE < 0.6: El X,
X% del total de activos,

34
está siendo financiado
por los acreedores de
corto y largo plazo.
RE < 0.4, se tiene
exceso de capitales
propios (se recomienda
cierta proporción de
deudas).
2. Razones de Solvencia a Largo Plazo o Apalancamiento Financiero
Razón de
Endeudamiento
sobre la Inversión
Total
RESIv = ((PC + PLP)
* 100) / AT
((Pasivo Circulante +
Pasivo a Largo
Plazo)*100) / Activo
Total
-
El Activo Total se
encuentra financiado en
un X, X% con recursos
de terceros, y está
comprometido en dicho
porcentaje.
Desagregación del
Endeudamiento
sobre la inversión
DESIvCP = (PC / AT)
* 100
DESIvLP = (PLP /
AT) * 100
Corto Plazo: (Pasivo
Circulante / Activo
Total)*100
Largo Plazo: (Pasivo
a Largo Plazo / Activo
Total)*100
-
El X, X% del pasivo
circulante está cubierto
por el activo total.
El X, X% del pasivo a
largo plazo está cubierto
por el activo total.
Endeudamiento
sobre el Patrimonio
ESPA = ((PC + PLP)
* 100) / PA
( (Pasivo Circulante +
*100) / Patrimonio
-
Por cada una unidad
monetaria aportada por
los propietarios, se
obtiene un X, X% de
terceros de
financiamiento extra.
Razón de calidad de
la deuda
RCD = PC / (PC +
PLP)
Pasivo Circulante /
(Pasivo Circulante +
→ 0
Lo menor posible
Por cada unidad
monetaria que se
adeuda, X, X unidades
monetarias son a corto
plazo.
El XX% de la deuda es
al corto plazo, y el resto
al largo plazo.
Razón de Gastos
Financieros sobre
ventas
RGFSV = GF / VT
Total Gastos
Financieros / Ventas
Totales
RGFSV < 0.04
RGFSV > 0.05, los
Gastos Financieros son
excesivos.
0.04 < RGFSV < 0.05,
se está en un nivel
intermedio de
precaución.
RGFSV < 0.04, los
Gastos Financieros son
prudentes en relación a
las ventas.

35
Cobertura de Gastos
Financieros
CGF = UAIEI / GF
(UAI e intereses) /
Gastos Financieros
-
Por cada unidad
monetaria que la
empresa tenga en
gastos, debe recuperar
"X" unidades monetarias
Cobertura de
Efectivo
CEf = (UAIEI + D) /
GF
((U.A.I e intereses) +
Depreciación) /
Gastos Financieros
-
Por cada unidad
monetaria que la
empresa tenga en
gastos, descontando las
depreciaciones, debe
recuperar "X" unidades
monetarias
3. Razones de Administración de Activos o de Rotación
Rotación de
Inventarios
RI = CV / I
Costo de ventas /
Inventarios
Lo más alto
posible
Se vendió en inventario
X, XX veces, en tanto se
agoten las existencias,
por consiguiente se
pierdan ventas.
Días de rotación de
inventarios
DRI = 365 / RI
365 / Rotación
inventarios
-
El inventario rotó X, XX
veces en el período de
análisis.
Rotación de Cuentas
por Cobrar
RCxC = CXC/V/360
Cuentas por cobrar /
ventas*360 días
-
Días de venta en
rotación de Cuentas
por Cobrar
DRCxC = 365 /
RCxC
Las ventas al
crédito se
cobraron en
promedio en XX
días.
Rotación de Cuentas
por Pagar
RCxP = CMV / CxP
Costo mercadería
vendida / Cuenta por
Pagar
-
Se pagaron las cuentas
por pagar pendientes,
en una relación de XX
durante el año.
Días de rotación
Cuentas por Pagar
DRCxP = 365 / RCxP
365 días / Rotación
Ctas.por Pagar
-
Se pagaron las cuentas
por pagar cada XX días.
Rotación Activos
Totales
RTA = V / AT Ventas / Total Activos -
Por cada unidad
moneraria invertida en
el total de activos, se
generan X, X unidades
monetarias en ventas.
4. Medidas de Rentabilidad
Margen de Utilidad
MU = UN / V Utilidad Neta / Ventas -
Por cada unidad
monetaria de venta, se
generan X, X unidades
monetarias de utilidad.
Un X, X% de utilidad
por sobre las ventas.

36
Rendimiento sobre
los Activos
ROA = UN / A
Utilidad Neta / Total
de activos
-
Por cada unidad
monetaria invertida en
activos, la empresa
obtiene de utilidad netas
X, X unidades
monetarias.
Rendimiento sobre
el Capital
ROK = UN / K Utilidad Neta / Capital -
Por cada unidad
monetaria de capital
aportado por los
propietarios, se generan
X, X unidades
monetarias de utilidad
neta.
5. Medidas de Valor de Mercado (MVM)
Utilidad por Acción UPA = UN / NA
Utilidad Neta /
Acciones en
circulación o número
de acciones
-
Por cada acción en
circulación existe X, X
unidades monetarias de
utilidad.
Razón
Precio/Utilidad
RPU = PxA / UPA
Precio por acción /
Utilidad por acción
-
Las acciones se venden
en X, X veces su
utilidad.
El(los) accionista(s)
está(n) dispuesto(s) a
pagar "X" unidades
monetarias por cada
utilidad monetaria.
Por cada unidad
monetaria de acción se
está dispuesto a pagar
"X" unidades
monetarias.

37
Un Caso ilustrativo de Aplicación de Ratios
Se cuenta con el Balance General de la Compañía “CHOMPIRAS S.A.”
Balance para el periodo al 31/12/2007
Activos:
Caja y Bancos 5,000.00
Cuentas por Cobrar 18,000.00
Inventario 44,000.00
Edificios 350,000.00
Maquinarias y Equipos 180,000.00
Pasivos:
Cuentas por Pagar 27,000.00
Documentos por Pagar 20,000.00
Préstamo para montaje de planta 330,000.00
Préstamo para adquisición de Equipos 200,000.00
Capital 20,000.00
Balance para el periodo al 31/12/2008
Activos:
Caja y Bancos 2,000.00
Cuentas por Cobrar 18,000.00
Inventario 25,000.00
Edificios 350,000.00
Depreciación Edificios -35,000.00
Maquinarias y Equipos 180,000.00
Depreciación Maquinaria y Equipos -36,000.00
Pasivos:
Cuentas por Pagar 35,000.00
Documentos por Pagar 25,000.00
Préstamo para montaje de planta 300,000.00
Préstamo para adquisición de Equipos 124,000.00
Capital 20,000.00
Utilidades Retenidas 10,000.00
El total de Activo corriente es para el periodo 2007 de 67,000 soles y para el periodo 2008 de 55,000
soles; en el caso del Activo fijo restando las depreciaciones tenemos un total para el 2007 de 530,000
soles y para el 2008 de 459,000 soles. El total de Activos para ambos periodos es como sigue: 2007,
597,000 soles y 2008 514,000 soles.
El total de Pasivo corriente es para el periodo 2007 de 47,000 soles y para el periodo 2008 de 60,000
soles; en el caso del Pasivo no Corriente tenemos un total para el 2007 de 530,000 soles y para el 2008
de 424,000 soles. El total de Pasivo y Patrimonio para periodo 2007 es de 597,000 y para el 2008 de
514,000 soles. El patrimonio ha observado un incremento debido a la retención de utilidades y su
reinversión en el periodo 2007 de 20,000 soles en el 2007 a 30,000 en el 2008.

38
Por otro lado el Estado de Resultados para el periodo 2008 es el siguiente:
Ventas Netas 345,000.00
Costo de Mercadería Vendida -170,000.00
Depreciación -71,000.00
Gastos de Administración -34,500.00
Gastos de Venta -21,250.00
Utilidad antes de Intereses e Impuestos 48,250.00
Gastos Financieros -11,900.00
Utilidad antes de Impuestos 36,350.00
Impuestos 30% -10,905.00
Utilidad después de Impuestos 25,445.00
Utilidades retenidas 10,000.00
Ahora para el cálculo de los ratios financieros, se utilizan las siguientes fórmulas:
Activos Totales = Activo Corriente + Activo Fijo.
Capital Invertido = Pasivo No Corriente + Recursos Propios.
Valor Neto = Recursos Propios.
Capital de Trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente.
Apalancamiento Financiero = Pasivo Corriente + Pasivo No Corriente.
Margen sobre Ventas = Utilidad antes de Intereses y Impuestos / Ventas.
Rendimiento sobre Activos Totales = Utilidad antes de Intereses y Impuestos / Activo Total.
Rendimiento sobre Recursos Propios = Utilidad después de Impuestos / Recursos Propios.
Rotación del Activo = Ventas / Activo Total.
Rotación del Activo Fijo = Ventas / Activo Fijo.
Rotación de las Existencias = Costo de mercadería vendida / Stocks.
Rotación de las Cuentas por Cobrar = Ventas / Cuentas por cobrar.
Rotación de las Cuentas por Pagar = Costo de mercadería vendida / Cuentas por pagar.
Período de Inventario = 365 / Rotación de existencias.
Período promedio de Cobranzas = 365 / Rotación de cuentas por cobrar.
Período promedio de Pagos = 365 / Rotación de cuentas por pagar.
Ciclo Operativo = Periodo de inventario + periodo de cobranza.
Ciclo de Efectivo = Ciclo Operativo – Periodo de Pago.
Los cálculos derivados de las fórmulas y en base a los Estados Financieros son los siguientes:
Activos Totales
Activo Total = Activo Corriente + Activo Fijo
Activo Total = 55,000.00 + 459,000.00
Activo Total = 514,000.00
Capital Invertido
Capital Invertido = Pasivo No Corriente + Recursos Propios (Patrimonio)
Capital Invertido = 424,000.00 + 30,000.00
Capital Invertido = 454,000.00
Valor Neto
Valor Neto = 30,000.00
Capital de Trabajo
Capital de Trabajo= Activo Corriente - Pasivo corriente
Capital de Trabajo = 55,000.00 - 60,000.00
Capital de Trabajo = - 5,000.00

39
Apalancamiento Financiero
Apalancamiento Financiero= Pasivo corriente + Pasivo No Corriente
Apalancamiento Financiero= 60,000.00 + 424,000.00
Apalancamiento Financiero = 484,000.00
Margen sobre Ventas
Margen sobre Ventas= Utilidad antes de Intereses e Impuestos + Ventas Netas
Margen sobre Ventas= 48,250.00 + 345,000.00
Margen sobre Ventas= 393,250.00
Rendimiento sobre Activos Totales
Rendimiento sobre Activos Totales=Utilidad antes de Intereses e Impuestos/Activo Total
Rendimiento sobre Activos Totales= 48,250.00/514,000.00
Rendimiento sobre Activos Totales= 0.09387159533.
Rendimiento sobre Recursos Propios
Rendimiento sobre Recursos Propios=Utilidad Después de Impuestos/Recursos Propios
Rendimiento sobre Recursos Propios= 21,966.00/ 30,000.00
Rendimiento sobre Recursos Propios= 0.7322
Rotación del Activo
Rotación del Activo= Ventas / Activo Total
Rotación del Activo= 345,000.00/ 514,000.00
Rotación del Activo= 0.6712062257
Rotación del Activo Fijo
Rotación del Activo Fijo= Ventas / Activo Fijo
Rotación del Activo Fijo= 345,000.00 / 459,000.00
Rotación del Activo Fijo= 0.7516339869
Rotación de las Existencias
Rotación de las Existencias= Costo de Mercadería Vendida / Stocks
Rotación de las Existencias= -241,000.00/ 25,000.00
Rotación de las Existencias= - 9.64
Rotación de las Cuentas por Cobrar
Rotación de las Cuentas por Cobrar= Ventas / Cuentas por Cobrar
Rotación de las Cuentas por Cobrar= 345,000.00 / 18,000.00
Rotación de las Cuentas por Cobrar= 19.17 veces
(Cuentas por Cobrar/ Ventas * 365 = 19 días)
Rotación de las Cuentas por Pagar
Rotación de las Cuentas por Pagar= Costo de Mercadería Vendida/Cuentas por Pagar
Rotación de las Cuentas por Pagar= -241,000.00/35,000.00
Rotación de las Cuentas por Pagar= - 6.885714286
De los resultados podemos deducir que la Compañía “CHOMPIRAS S.A.”, no cuenta con fondos de
maniobra suficientes, lo que deriva en la necesidad de requerir dinero de terceros; por ejemplo a través
de una entidad bancaria. Para calcular el Fondo de Maniobra se emplea la siguiente fórmula:
FDM = Activo Corriente – Pasivo Corriente
FDM = 55 000 – 60 000
FDM = - 5 000

40
Ahora en el caso de los dividendos, la compañía no deberá repartirlo hasta que solucione su debilidad de
fondo de maniobra. Observamos que la utilidad después de impuestos asciende a 25,445 y las retenidas
a 10,000; esto nos lleva a deducir por una simple diferencia que los dividendos ascenderían a 15,445.
En consecuencia si se capitaliza la utilidad distribuible de 15,445, se incrementará la cuenta de caja
bancos y con ello los flujos negativos.
Sin embargo y a pesar de estas cifras aparentemente negativas, los inversionistas estarían más que
satisfechos con los resultados en cuanto el rendimiento de la inversión en base a los recursos propios
representaría un 73% de retorno, el cálculo es como sigue:
Rendimiento sobre Recursos Propios (RsRP) = Utilidad después de Impuestos/Recursos Propios
RsRP = 21 966/ 30 000
RsRP = 0.7322
RsRP = 73%
Bibliografía
1. Anthony. 1971. La Contabilidad en la Administración de Empresas. Editorial UTEHA
2. Bernstein A. Leopoldo. 1995. Análisis de Estados Financieros. Teoría, Aplicación e Interpretación.
Publicación de Irwin - España
3. Chamorro Saénz, Carlos. 1978. Los Ratios Financieros. ESAN - PADE Administración
4. Dodge Mark, Stinson Craig. 1999. Running Microsoft Excel 2000, Guía Completa. McGraw Hill -
México
5. Glosario. (2005). Disponible en http://www.worldbank.org - Glosario
6. Helfert, 1975. Técnicas de Análisis Financiero. Editorial Labor S.A.
7. Pareja Velez, Ignacio. 2005. Ebook: Análisis y Planeación Financiera. Decisiones de Inversión.
Disponible en
http://sigma.poligran.edu.co/politecnico/apoyo/Decisiones/libro_on_line/contenido.html
8. Van Horne, James C. 1995. Administración Financiera. Décima Edición. Editorial Prentice Hall, México

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