1. Informe Semanal de Análisis Técnico
Departamento de Economía y Estrategia
12/03/2013
Francia Alemania España
Maxime Viémont; CFTe Carsten Riedel; CEFA Oscar Germade; CFTe
Lionel Duverger; CFTe Fabian Heymann
Fabien Ragot

2. PUNTOS CLAVE
INDICES
S&P 500 Extensión alcista de corto plazo pero el volumen es flojo
Eurostoxx 50 Extensión alcista de corto plazo pero el volumen es flojo
DAX 30 Extensión alcista de corto plazo pero el volumen es flojo
CAC 40 Extensión alcista de corto plazo pero el volumen es flojo
IBEX 35 Tendencia alcista en reanudación
BONOS - DIVISA – MATERIAS PRIMAS
T-Notes Medio plazo bajista > Objetivo 127
Bund Medio plazo bajista > Objetivo 133
EUR/USD Corto plazo debilidad
CCI Index Un rebote es probable
Brent Un rebote es probable
Gold Medio plazo bajista @ Objetivo 1450
ACCIONES
PHILIPS Comprar correcciones
SAP Comprar correcciones
CARREFOUR Comprar correcciones
GRÁFICO DE LA SEMANA
VIX Todavía bajista
2

3. S&P 500
Resistencia: 1570 / 1590
Soporte: 1525 / 1485 / 1450 / 1400
Escenario Principal:
La semana pasada se superó la
resistencia de los 1525 puntos. Esto ha
generado una extensión en precio. El
objetivo está situado alrededor de los
1570 puntos. Mantenemos un sesgo
alcista en el corto plazo, siempre y
cuando el índice se mantenga por encima
de 1525, pivot point.
Escenario Alternativo:
Neutral por debajo de 1525.
Bajista por debajo de 1485.
3

4. EUROSTOXX 50
Resistencia: 2750 / 2800
Soporte: 2628 / 2550-60
Escenario Principal:
Extensión en precio en el corto plazo.
La resistencia en 2700 fue superada al
final de la semana. Esta ruptura abre la
posibilidad a más subidas hacia 2750, y
2800, próximas resistencias. Pero nos
mantenemos prudentes porque los
volumenes han sido reducidos.
Escenario Alternativo:
Un pullback por debajo de 2700 activaría
una corrección hacia 2628 (hueco del 5
de marzo).
4

5. DAX 30
Resistencia: 8030 / 8152
Soporte: 7830 / 7680 / 7600
Escenario Principal:
La tendencia de medio plazo y corto plazo
se mantienen alcistas. MACD y
Estocástico Lento no están generando
señales claras. El volumen en las últimas
subidas ha sido decreciente.
En cualquier caso si el Dax consigue
mantenerse durante las próximas
sesiones por encima de 7830, nuevos
máximos históricos son sólo cuestión de
tiempo.
Escenario Alternativo:
Si el Dax pierde el soporte de 7830 dará
comienzo una fase de corrección hacia la
zona 7320.
5

6. CAC 40
Resistencia: 3860 / 3920
Soporte: 3800 / 3723 / 3600
Escenario Principal:
Extensión en precio en el corto plazo.
La resistencia en 3800 fue superada al
final de la semana. Esta ruptura abre la
posibilidad a más subidas hacia 3860, y
3920, próximas resistencias.
Pero nos mantenemos prudentes porque
los volumenes han sido reducidos.
Escenario Alternativo:
Un pullback por debajo de 3800 activaría
una corrección hacia 3723 (hueco del 5
de marzo).
6

7. IBEX 35
Resistencia: 8638 / 8755
Soporte: 8129 / 7895
Escenario Principal:
Nuestra visión de medio plazo se
mantiene sin cambios. Después del doble
suelo confirmado en 5905, el Ibex35 se
encuentra en “fase de recuperación”.
Objetivo medio plazo @ 9200 (62% Fibo
2011/2012).
La semana pasada el Ibex35 superó una
resistencia calve en @ 8343. Por tanto la
tendencia parece estar reanudándose
como sugerimos. Nos mantenemos en
sesgo alcista por encima de 7911.
Recomendamos comprar caídas.
Escenario Alternativo:
La pérdida de 7895, en cierre semanal,
interpretaríamos como fallo estructural.
7

8. BUND
Resistencia: 145,80 / 146,89
Soporte: 142,27 / 141,28
Escenario Principal:
Nuestra visión de medio plazo se
mantiene sin cambios. Seguimos
considerando que el Bund se encuentra
en proceso distributivo (H&S). Al mismo
tiempo debemos saber que la formación
tardará su tiempo en completarse.
146,89 es nuestra referencia de techo.
Objetivo medio plazo « línea de cuello »
@ 133.
La semana pasada tuvimos vencimiento,
y debido a la sobrecompra ha comenzado
movimiento correctivo. Nos mantenemos
neutrales en el corto plazo, pero bajistas
en el medio plazo.
Escenario Alternativo:
La superación de 146,17, en cierre
semanal, interpretaríamos como fortaleza.
8

9. T-NOTE USA 10 YR
Resistencia: 132,016 / 132,547
Soporte: 130 / 128,766
Escenario Principal:
Nuestra visión de medio plazo se
mantiene sin cambios. Seguimos
considerando que el T-note se encuentra
en proceso distributivo (H&S). Al mismo
tiempo debemos saber que la formación
tardará su tiempo en completarse.
135,484 es nuestra referencia de techo.
Objetivo medio plazo « línea de cuello »
@127,188.
En el corto plazo, tenemos máximos y
mínimos decrecientes, lo cual es bajista
por definición. Por debajo de 132,016
esperamos más caídas. Vender rebotes.
Escenario Alternativo:
La superación de 132,016, en cierre
semanal, interpretaríamos como fortaleza.
9

10. USD/EUR
Resistencia: 1,3134 / 1,3318
Soporte: 1,2954 / 1,2876
Escenario Principal:
Nuestra visión de medio plazo se
mantiene sin cambios. El EUR se
encuentra en « fase de recuperación ».
Objetivo medio plazo @ 1,38/1,40
(62%/66% Fibo tramo 1,4940/1,2040).
En el corto plazo, el movimiento
correctivo está siendo más intenso de lo
esperado, y por tanto erróneo en precio.
No podemos descartar más presión
bajista hacia la media de 200 sesiones o
50% Fibo tramo alcista julio-febrero
(1,28/1,29).
Escenario Alternativo:
La superación de 1,3134, en cierre
semanal, interpretaríamos como
comienzo de suelo.
10

11. Continuous
Commodity Index
Resistencia: 552,86 / 573,29
Soporte: 542,97 / 536,43
Escenario Principal:
El pasado año (junio), el CCI hizo un
mínimo mayor en 502. Nuestra visión de
medio plazo es una fase de consolidación
(A-B-C) de grado mayor para los
próximos meses.
Objetivo medio plazo @ 598/614.
En el corto plazo, la fase de corrección
está siendo más intensa de lo esperado, y
por tanto errónea en precio y tiempo. Al
mismo tiempo, debido a las condiciones
de sobreventa, podría estar formándose
un rebote.
Escenario Alternativo:
La superación de 552,86, en cierre
semanal, interpretaríamos como
comienzo de suelo.
11

12. BRENT
Resistencia: 112,23 / 115,87
Soporte: 109,14 / 106,55
Escenario Principal:
88,49 es nuestra referencia de suelo en el
medio plazo. Nuestra visión de medio
plazo es una fase de consolidación (A-B-
C) de grado mayor para los próximos
meses.
Objetivo medio plazo @ 118/128,40.
En el corto plazo, el movimiento
correctivo está siendo más profundo de lo
esperado, y por tanto erróneo en precio.
La semana pasada el Brent regresó a su
media de 200 sesiones, y se encuentra
en zona de sobreventa. Por tanto
consideramos que un rebote es bastante
probable.
Escenario Alternativo:
La pérdida de 109,14, en cierre semanal,
interpretaríamos como debilidad.
12

13. GOLD
Resistencia: 1620 / 1700
Soporte: 1554 / 1522
Escenario Principal:
Creemos que se está produciendo un
cambio en las correlaciones. Además el
Oro está perdiendo su papel de activo
refugio. Consideramos se está formando
un techo distributivo mayor.
Objetivo de medio plazo @ 1450, sin
descartar 1305 (38,2%/50% Fibo tramo
alcista 2008/2011).
En el corto plazo el movimiento lateral se
mantiene intacto. Por tanto por debajo de
1620 mantenemos nuestro sesgo bajista.
Escenario Alternativo:
La superación de 1804, en cierre
mensual, interpretaríamos como fortaleza.
13

14. PHILIPS
Resistencia: 24,2€ / 25,5€ / 27€
Soporte: 21,6€ / 20,5€
Escenario Principal:
Philips ha rebotado recientemente desde
su media de 50 sesiones, y ha reanudado
su tendencia alcista con incremento de
volumen. Los objetivos serían @ 24,2€ y
25,5€.
Escenario Alternativo:
Sólo un pullback por debajo de 20,5€
pondría en peligro nuestra visión positiva.
14

15. SAP
Resistencia: 70€ / 72€
Soporte: 61-62€ / 57€
Escenario Principal:
SAP ha superado la semana pasada su
resistencia de corto plazo con un volumen
interesante. Por ello este valor ha
reanudado su tendencia alcista. El
objetivo de medio plazo está situado en
70€. Recomendamos comprar
correcciones hacia el soporte 61/62€.
Escenario Alternativo:
Sólo un pullback por debajo de 57€
pondría en peligro nuestra visión positiva.
15

16. CARREFOUR
Resistencia: 25€ / 26€
Soporte: 21,6€ / 19,5-20€
Escenario Principal:
Carrefour se encuentra en tendencia
alcista de medio plazo (media de 50
sesiones alcista). La semana pasada se
ha producido un movimiento de
aceleración con incremento en el volumen
de contratación. El objetivo de medio
plazo está situado en 25/26€.
Recomendamos comprar correcciones
hacia el soporte de 21,6€.
Escenario Alternativo:
Sólo un pullback por debajo de 19,5€, en
cierre semanal, pondría en peligro
nuestra visión positiva.
16

17. GRÁFICO DE LA SEMANA
VIX
Resistencias: 19 / 23
Soportes : 12 / 9
Escenario Principal:
La volatilidad se mantiene como uno de
los principales focos de atención en el
corto plazo. En las últimas dos semanas
tuvimos un rebote por diferentes razones:
la más importante las « elecciones de
italia », y después el « fiscal cliff ».
Técnicamente el VIX sigue haciendo
máximos y mínimos decrecientes, que es
bajista por definición. ¿Estamos en el
mismo momento que en el periodo
2004/2007?.No lo sabemos, pero debería
ser poco probable. Aún así,
recomendamos ser pacientes.
Escenario Alternativo:
La superación de 19, en cierre semanal,
debería llevarnos a reducir posiciones.
17

18.  AVISO LEGAL
 Elaboración del documento
 Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por Cortal Consors, suc. en España. (en adelante “Cortal Consors“), con la
finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y están sujetas a cambio sin previo aviso. Cortal Consors no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni
de actualizar el contenido del presente documento.
 Cada analista de renta variable que ostenta la responsabilidad principal del contenido de este informe de análisis certifica con respeto de cada valor u emisor cubierto por dicho informe que: 1) todos los puntos de vista
aquí recogidos reflejan fielmente sus opiniones personales sobre dichos valores u emisores 2) que ninguna parte de su renumeración estaba, es o será directamente o indirectamente relacionada con la
recomendación específica u opiniones que contiene este informe.
 No es oferta pública ni comunicación publicitaria
 Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de
base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo.
 Fuentes y declaraciones
 El contenido del presente documento se basa en informaciones que se estiman disponibles para el público, obtenidas de fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación
independiente por Cortal Consors por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. Cortal Consors no asume responsabilidad alguna por cualquier
pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o los resultados históricos de las
inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros.
 No asesoramiento en materia de inversión
 El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de
inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que no han sido tomadas en consideración para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en
cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
 El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor e incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones
y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores
a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los
inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes a los mismos. Podría no existir mercado secundario
para dichos instrumentos.
 Cortal Consors o cualquier otra entidad del Grupo BNP Paribas, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el
presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de
asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera
transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable.
 Los empleados de los departamentos de ventas u otros departamentos de Cortal Consors u otra entidad del Grupo BNP Paribas pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias
de inversión a los clientes que reflejen opiniones contrarias a las expresadas en el presente documento; asimismo Cortal Consors o cualquier otra entidad del Grupo BNP Paribas puede adoptar decisiones de
inversión por cuenta propia que sean inconsistentes con las recomendaciones contenidas en el presente documento.
 Este documento se proporciona en el Reino Unido únicamente a aquellas personas a quienes puede dirigirse de acuerdo con la Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2001 y no es para
su entrega o distribución, directa o indirecta, a ninguna otra clase de personas o entidades. En particular el presente documento únicamente se dirige y puede ser entregado a las siguientes personas o entidades (i)
aquellas que están fuera del Reino Unido (ii) aquellas que tienen una experiencia profesional en materia de inversiones citadas en el artículo 19(5) de la Order 2001, (iii) a aquellas con alto patrimonio neto (High net
worth entities) y a aquellas otras a quienes su contenido puede ser legalmente comunicado, incluidas en el artículo 49(1) de la Order 2001.
 Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a los Estados Unidos de América ni a personas o entidades americanas. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de
la legislación de los Estados Unidos de América.
 Cortal Consors y el resto de entidades del Grupo BNP Paribas que no son miembros de la New York Stock Exchange o de la National Association of Securities Dealers, Inc., no están sujetas a las normas de
revelación previstas para dichos miembros.
 Derechos de Autor
 Este documento contiene información, texto, imágenes, logos y/u otro material protegido por los derechos de autor, derechos sobre protección de datos, marca registrada y otros derechos de propiedad. No debe ser
reproducido, distribuido, publicado o usado de ninguna manera por ninguna persona para ningún propósito sin el previo consentimiento por escrito de Cortal Consors, suc en España o en el caso de material de
cualquier tercero, el propietario de este material. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos Países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera
estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante.
 Supervisión
 Cortal Consors es una Sucursal de Cortal Consors, S.A., entidad francesa supervisada por el Banco de Francia, inscrita en el Registro de Comercio y Sociedades de Paris (Francia) con el número B 327 787 909, la
actividad de Cortal Consors se encuentra sometida a la supervisión del Banco de España y de la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Se encuentra inscrita en el Registro Mercantil de Madrid con el número
15.806, Libro 0, Folio 8, Hoja M-266842, inscripción 1ª, con C.I.F.: W-0012959C, N.B.E.:1475, Cortal Consors es miembro del Fondo de Garantía Francés de Depósitos (Fonds de Garantie des Dépôts), constituido
según la ley bancaria francesa (Ley francesa del 25 de junio de1999 relativa al ahorro y la seguridad financiera).
18