Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 6 al 12 de diciembre de 2014, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE

1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 6 al 12 de diciembre
INTERNACIONAL
Riesgos financieros ocultos. El Banco de Pagos Internacional ha alertado sobre la
fragilidad de los mercados emergentes ante el fortalecimiento del dólar,
recordando lo que ocurrió durante la década de los ochenta en América Latina y de
los noventa en el sudeste asiático. Los niveles de deuda externa denominada en
dólares de las empresas situadas en estos países están subestimados y pueden
amenazar la estabilidad financiera global. Esto se debe a que cerca de la mitad del
endeudamiento de las empresas de los países emergentes adquirido entre 2008 y
2013 (554.000 mill.$) proviene de sus subsidiarias en el extranjero. Se estima que
en estos últimos años empresas de China, Brasil y Rusia se han financiado de esta
manera, con al menos 20.000 mill.$ al trimestre.
Impacto del petróleo. Los países exportadores de petróleo sufrirán el impacto del
desplome de los precios con mayor o menor intensidad en función de su capacidad
para adaptarse a la nueva situación. Los grandes perdedores serán Rusia y
Venezuela, demasiado dependientes en sus cuentas públicas y exportaciones de los
hidrocarburos. No será así en el caso de México y Arabia Saudita. México, con un
presupuesto conservador y poca exposición de sus exportaciones al petróleo está
relativamente protegido de un precio del barril a 60 $. Arabia Saudita dispone de
suficientes reservas financieras para resistir sin demasiados problemas. Moody’s
prevé un precio del barril para 2015 alrededor de 80 $ y 85 $, y valora que el
impacto conjunto para la economía mundial será positivo.
XXª Cumbre del Clima en Perú. La Conferencia de Naciones Unidas sobre el
Cambio Climático se cerró el pasado 13 de diciembre con un acuerdo de mínimos,
con el que allanar la negociación de la próxima cumbre, París 2015, en la que se
espera firmar por fin un programa que reemplace al finalizado Protocolo de Kioto.
En el acuerdo de Perú se instauró un marco para que los países establezcan sus
compromisos de recorte de emisiones contaminantes antes de noviembre de 2015,
que deberán superar a los actuales, y se estableció que las naciones desarrolladas
deberán proveer de soporte financiero a los ‘países vulnerables’. Las posiciones de
los países desarrollados y de los emergentes siguen siendo difíciles de conciliar, ya
que la prioridad para los emergentes es desarrollarse y no quieren establecer
límites que puedan afectar a su crecimiento si no hay una ayuda financiera
importante de los desarrollados. Mientras, los desarrollados son más ambiciosos en
sus objetivos de recorte de emisiones, pero no se muestran dispuestos a aportar
ayuda financiera a los ‘países vulnerables’ sin un sistema objetivo de control de las
emisiones y supervisión del uso de esos fondos, lo que para éstos constituye una
intromisión en su política nacional que no quieren aceptar.

2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
LATINOAMÉRICA
2
OOONNNUUU
Ayuda a refugiados. En el 2015, según la ONU, habrá casi 58 millones de refugiados y
desplazados internos, y se calcula que harían falta unos 13.600 mill.€ para atender sus
necesidades básicas, sin contar los nueve países del Sahel y Yibuti. La crisis siria absorbe la
mitad de los medios previstos y concierne a 12,2 millones de personas. La segunda prioridad es
Sudán del Sur, con 1.400 mill.€ de ayuda previstos. Las demás crisis afectan a países tales como
República Centroafricana, República Democrática del Congo, Birmania, Palestina (territorios
ocupados), Somalia, Ucrania, Sudán y Yemen. En el 2014 las agencias de la ONU evaluaron las
necesidades financieras en 14.500 mill.€, de los cuales solo se ha recaudado el 52%.
OOOPPPEEEPPP
Mercado deprimido. La OPEP ha recortado su previsión de demanda de crudo para el 2015
hasta 28,92 millones de b/d, el menor nivel desde 2004 y muy por debajo de los 30 millones de
producción alcanzados el 27 de noviembre. El precio del Brent se ha situado en menos de 65
$/b por primera vez en más de cinco años. En los próximos meses, la conjunción de la menor
demanda mundial, el aumento de la eficiencia energética y el crecimiento de la producción
mantendrán los precios bajos, en beneficio de los consumidores occidentales y en detrimento
de los países productores.
LLLAAATTTIIINNNOOOAAAMMMÉÉÉRRRIIICCCAAA
Cumbre Iberoamericana. La XXIV Cumbre Iberoamericana, celebrada en México los días 8 y 9
de diciembre, se ha centrado en la educación, la cultura y la innovación. El principal proyecto
que se ha aprobado es el denominado “Erasmus iberoamericano”, que será gestionado por la
nueva secretaria general, la costarricense Rebeca Grynspan. El objetivo de este plan es lograr
en los próximos cinco años la movilidad en Iberoamérica de alumnos, profesores e
investigadores, con la concesión de 40.000 becas al año. Los participantes se han dado un
plazo de dos años para ejecutar el programa, cuyo balance se analizará en la próxima cita en
Colombia, en 2016.
AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA
Nuevo litigio. Los tenedores de deuda argentina no reestructurada (“holdouts”) han
anunciado que no se personarán en la vista convocada por un juez británico que dictaminó
en noviembre pasado que la deuda argentina denominada en euros y emitida en Londres se
rige por el derecho del Reino Unido y no por la ley estadounidense. El juez no descarta que
el Banco de Nueva York haya violado sus obligaciones con los tenedores de bonos en euros,
por no hacer los pagos previstos en los acuerdos, y propuso escuchar los argumentos de los
“holdouts” para decidir. Sin embargo, estos últimos defienden que el fallo del Juez de
Distrito de Nueva York Thomas Griesa ya resolvió el caso a su favor, y que el nuevo proceso
es solo un intento de volver a abrir el caso.
Canje de bonos: El gobierno argentino ha ofrecido un swap de deuda a los bonos BODEN
con vencimiento en octubre de 2015, cuya emisión se realizó para pagar la compensación a
Repsol por la expropiación de YPF. Las opciones incluyen un prepago con descuento en

3. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
diciembre o aceptar un nuevo bono (BONAR 2024). El ejecutivo busca así un plazo más
cómodo de pago y calmar las especulaciones sobre un posible default en 2015.
3
BBBRRRAAASSSIIILLL
Datos de inflación. En noviembre, la inflación de Brasil alcanzó un 0,51% intermensual,
contra 0,42% en octubre. En términos interanuales los precios se desaceleraron
ligeramente, situándose en el 6,56%, un poco por encima de la banda objetivo (2,5%-6,5%).
Las subidas de tipos y los bajos índices de confianza de los consumidores siguen
deprimiendo la demanda interna, lo que arrastra el crecimiento de este año hacia el cero.
Previsiones más realistas. Ante la insistencia del nuevo ministro de Hacienda, Joaquim
Levy, el gobierno brasileño va a utilizar las estimaciones privadas para un cálculo más
realista de la previsión de crecimiento del PIB. Con ello se reducirá la previsión oficial para
2015 desde el actual 3% a un más creíble 0,8%, con lo que se espera ganar la confianza de
los inversores internacionales.
RRREEEPPP... DDDOOOMMMIIINNNIIICCCAAANNNAAA /// VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA
Deuda del petróleo. La República Dominica y Venezuela habrían llegado a un acuerdo para el
canje de la deuda que el país caribeño ha contraído con Venezuela con motivo de los envíos de
crudo bajo el acuerdo de Petrocaribe. El acuerdo supone la cancelación de la deuda, estimada
en unos 4.000 mill.$, pagadera al 1% a 20 años, a cambio de una emisión de bonos por unos
1.700 mill.$ que Venezuela vendería a Goldman Sachs, que se ocupará de su colocación en el
mercado. La Petrolera estatal PDVSA consigue así algo de liquidez en medio de las dificultades
financieras por las que atraviesa el país. Parece que el gobierno venezolano podría estar
estudiando una operación similar con la deuda de Jamaica, aunque en este caso tendría peor
aceptación. Se estima la deuda total de Petrocaribe en unos 12.000 mill.$
VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA
Crisis de la deuda. Los temores acerca de la solvencia de Venezuela se están acercando a
niveles de “pánico”. El swap de impago a cinco años se situaba el pasado 12 de diciembre
en 623 puntos básicos. Los Credit Default Swaps de Venezuela son los más altos del mundo,
superando incluso a Argentina, y se han cuadruplicado desde junio, paralelamente al
desplome de los precios del petróleo. Intentando salvar el problema, el Banco Central ha
ampliado su definición de reservas de divisas, incluyendo en ella los diamantes y metales
preciosos. Ante la falta de datos oficiales, los analistas estiman que la economía podría
haberse contraído ya en más de un 10%. Se calcula que en 2015 la caída del precio del barril
del petróleo hará perder al país 25.000 mill.$ de ingresos por exportaciones, cerca del 12%
del PIB.
Sanciones: EL Congreso de EE.UU. ha aprobado un paquete de sanciones contra Venezuela
con motivo de los arrestos de miembros de la oposición a raíz de las protestas estudiantiles
del pasado mayo. Las sanciones son de momento poco importantes (se retiraran visados y
se podrán congelar activos a miembros del gobierno que hayan participado en la represión
de la oposición), pero suponen una nueva vuelta de tuerca en las tensas relaciones entre
ambos países.

4. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
4
ASIA
CCCHHHIIINNNAAA
Superávit record. En noviembre, el superávit comercial de China ha batido todos los
récords, alcanzando 54.700 mill.$. Este dato, sin embargo, enmascara una nueva situación
para el país, con un descenso de las importaciones (-6,7%) y un crecimiento moderado de
las exportaciones (+4,7%). Explican el fenómeno la débil recuperación de la economía
mundial, la ralentización de la demanda interna, el mejor control de los flujos financieros
externos y el desplome de los precios de materias primas y energía.
¿Guerra de pasivo? Tras el reciente recorte de tipos por parte del Banco Central, la mayoría
de los bancos bajaron inicialmente la remuneración de los depósitos minoristas, y sólo unos
cuantos bancos pequeños la mantuvieron o subieron, aprovechando la ocasión para
fidelizar a su clientela. Sin embargo, en los últimos días las grandes instituciones bancarias
han sucumbido a la presión competitiva para evitar la pérdida de pasivo. El Banco Industrial
y Comercial de China, China Construction Bank y Bank of China han elevado los tipos de las
imposiciones a plazo en un 20%. El resultado: aunque los tipos del Banco Central hayan
bajado, la remuneración de los depósitos es la misma o superior a la anterior, en
detrimento de la rentabilidad del sector.
¿Deflación industrial? En noviembre las presiones deflacionistas de los precios a la
producción han alcanzado su más alto nivel, en paralelo con la mayor desaceleración del
IPC de los últimos cinco años. El índice de precios a la producción cayó por trigésimo tercer
mes consecutivo (-2,7% interanual). La ralentización de la economía y del mercado de la
vivienda debilita la demanda de bienes industriales, generando un exceso de oferta de
productos tales como el acero y el cemento. Igualmente, el exceso de oferta mundial de
materias primas y petróleo presiona los precios a la baja. Por su parte, el IPC se desaceleró
hasta el 1,4% interanual -el menor índice desde noviembre de 2009- en contraste con el
2,5% registrado a principios de año.
FFFIIILLLIIIPPPIIINNNAAASSS
Mejora de rating. Moody’s ha mejorado el rating de Filipinas, de Baa3 a Baa2 con
perspectiva estable, resaltando que el país tiene unas perspectivas de crecimiento
favorables, ha hecho esfuerzos para controlar la deuda soberana y el déficit público,
adoptando además medidas de transparencia y anti-corrupción. En el mismo sentido,
siendo Filipinas importador neto de hidrocarburos, la actual coyuntura del sector también
le favorece.
Exportaciones. En octubre, las exportaciones de Filipinas se desaceleraron
considerablemente, como consecuencia de la debilidad de la demanda china. Los analistas
habían pronosticado un crecimiento del 11,2% interanual y solo se ha registrado un
aumento del 2,9%. Gracias a la caída de los precios del petróleo, la inflación se está
controlando así como los equilibrios exteriores, pero los desastres naturales (Tifón Ruby) y
la problemática de China plantean nuevos retos.
IIINNNDDDIIIAAA
Privatización de la banca. El gobierno de la India planea ingresar 26.000 mill.$ por la venta de
participaciones en los bancos públicos. El primer ministro, Narendra Modi, ha previsto vender
parte de las participaciones del Estado en 27 bancos, manteniendo en todos los casos el
control estatal en un máximo del 52%. Es uno de los cambios más significativos en el sector

5. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
financiero de la India desde que el sistema bancario fue nacionalizado durante el mandato de
Indira Gandhi, a finales de 1960. Afectaría a instituciones que controlan el 70% de las
sucursales bancarias y de los depósitos. La medida es un primer paso para la posible
privatización de la banca pública india
EUROPA DEL ESTE - CEI
5
KKKOOOSSSOOOVVVOOO
Formación de gobierno. Las dos principales formaciones políticas del país balcánico han
llegado a un acuerdo para formar gobierno. Con ello se pone fin a seis meses de parálisis
institucional, que estaba frenando las necesarias reformas económicas, así como las
conversaciones para la normalización de las relaciones con Serbia, de la que proclamó su
independencia en 2008. El nuevo Gobierno de coalición entre el Partido Democrático (PDK) y
la Liga Democrática (LDK) (dos partidos de centro derecha, el primero más liberal y el segundo
más conservador) habrá de retomar la aplicación del histórico acuerdo entre Pristina y
Belgrado, aprobado en 2013 bajo el auspicio de la UE, que abre el camino de la integración
europea.
RRRUUUSSSIIIAAA
Subida desesperada de tipos. Intentando frenar la caída libre del rublo, el Banco Central de
Rusia ha subido su tipo de referencia en un punto porcentual, hasta el 10,5%, el viernes 12 de
diciembre y en otros 6,5 puntos porcentuales más en la noche del lunes 15 de diciembre,
dejándolo en el 17%. Las malas noticias económicas se están acumulando en Moscú. Se espera
que en el primer trimestre del año los precios suban por encima del 10%, pulverizando el
objetivo del 4,5%. El rublo ha perdido en lo que va de año más del 40% de su valor contra el
dólar (el 15 de diciembre se situaba por encima de los 60 Rb/$), y está inmerso en una
“tormenta perfecta”, con la conjunción de un crecimiento débil, fuga de capitales, sanciones
occidentales y caída del precio del petróleo. En teoría, la reservas de divisas (420.000 mill.$)
sitúan al país en una posición cómoda. Sin embargo, según Morgan Stanley, las reservas
utilizables -con exclusión de ciertos activos tales como el oro- solo alcanzan 200.000 mill.$.
Teniendo en cuenta que tanto el soberano como varias importantes compañías públicas rusas
han sido excluidas de los mercados internacionales de capitales, el Banco Central puede
necesitarlas para apoyar a estas empresas.
TTTUUURRRQQQUUUÍÍÍAAA
Crecimiento insuficiente. En el tercer trimestre del año Turquía ha registrado un
crecimiento interanual del 1,7%, muy inferior a las expectativas (2,9%), y aún menor que el
5% de media de estos últimos años, nivel necesario para absorber a los nuevos entrantes
en el mercado de trabajo. Las previsiones del gobierno son un crecimiento de 3,3% para el
2014, pero las exportaciones no han logrado compensar en su totalidad la desaceleración
de la demanda interna, penalizada por una lira débil, la subida de tipos y la nueva
normativa que limita los préstamos bancarios. El FMI cree que la economía turca va a
crecer en los próximos años de manera mucho más moderada, mientras que el gobierno
turco considera que el desplome de los precios del petróleo sostendrá la actividad.

6. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Impacto del petróleo. Durante el tercer trimestre, las exportaciones han crecido un 8% y
las importaciones se redujeron en un 1,8%, en gran parte como consecuencia de la caída de
los precios del petróleo. El fenómeno favorece a Turquía, estimándose que cada 10 dólares
menos en el precio del barril representan 0,4 a 0,5 puntos porcentuales menos de inflación.
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO
6
UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA
Entregas de gas contra reembolso. La empresa distribuidora de gas estatal ucraniana
Ukrtransgaz ha anunciado que espera que los suministros de gas ruso se reanuden a
mediados de diciembre, después del pago de 378 mill.$ a Gazprom por el suministro de
1.000 mill. m3. Debido al comienzo del invierno, Ucrania ha tenido que utilizar el gas
almacenado en sus reservas, que se ha reducido un 20%. Probablemente en la primavera
del 2015 vuelvan a discutirse las condiciones de pago del gas ruso, en particular si no hay
acuerdo en el conflicto del Donbass.
Derrumbe económico. En el tercer trimestre del año, el crecimiento cayó un 5,3% sobre el
mismo trimestre del año anterior. Ucrania está a punto del colapso a corto plazo. Las
exportaciones a Rusia, su mayor socio comercial, se han derrumbado y las regiones
orientales, que representaban antes del conflicto cerca del 16% del PIB, ya no aportan
prácticamente nada a los presupuestos del Estado.
IIIRRRÁÁÁNNN
Presupuestos. El presidente iraní, Hassan Rohani, ha presentado ante el parlamento el
proyecto de presupuesto 2015-16 (310.000 mill.$). Sobre la base de un precio de 70 $/b, se
prevé un descenso de los ingresos provenientes del petróleo. Para compensarlo, Rohani
propuso recortes de gastos, subidas de impuestos y recurrir al fondo soberano de reserva. Se
comprometió a luchar contra la inflación (actualmente 18,2%) y a reducir la dependencia del
petróleo desde el actual 45% de los ingresos públicos al 31,5%. Los gastos de defensa crecerán
un 33,5% (muy por encima de la inflación prevista) y se destinarán en gran parte al Cuerpo de
la Guardia Revolucionaria Islámica. La incertidumbre sobre las conversaciones nucleares sigue
pesando sobre la inversión y la confianza empresarial.
IIIRRRAAAQQQ
Impacto del conflicto con el Estado Islámico. Según el FMI, la guerra contra el Estado Islámico
(EI) implicará una contracción moderada de la economía (-0,5%) en 2014, gracias a que la
mayor parte de las infraestructuras petroleras se encuentran en el sur del país, fuera del
alcance de los yihadistas. El gasto «no presupuestado», particularmente en seguridad, ha
acercado el déficit público al 5% del PIB. Para 2015 el FMI prevé una disminución del déficit
(-2%) y un crecimiento de la economía cercano al 2%. Esta proyección se sustenta en el
aumento probable de la producción y exportación de petróleo, facilitada por el reciente
acuerdo entre el gobierno de Bagdad y el Gobierno Regional Kurdo.
CCCOOONNNSSSEEEJJJOOO DDDEEE CCCOOOOOOPPPEEERRRAAACCCIIIÓÓÓNNN DDDEEELLL GGGOOOLLLFFFOOO
Frágil consenso. En la cumbre anual del Consejo de Cooperación del Golfo, clausurada el
pasado 9 de diciembre, las monarquías suníes han acordado crear una policía y una fuerza

7. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
naval conjuntas. El objetivo principal del cuerpo de policía será el terrorismo. La fuerza naval
tiene por objeto mejorar la capacidad de disuasión contra Irán. Otra señal del reforzamiento
del bloque ha sido el énfasis en el respaldo a Abdel Fattah al-Sisi, presidente de Egipto, aunque
las tensiones entre Qatar y los demás miembros siguen sin resolverse de manera clara y
definitiva.
ÁFRICA SUBSAHARIANA
7
EEETTTIIIOOOPPPÍÍÍAAA
Primera emisión de deuda. El gobierno etíope ha lanzado al mercado su primera emisión de
deuda en eurobonos -1.000 mill.$ al 6,625%- que ha registrado una demanda 2,5 veces
superior a la oferta. Etiopía registra en los últimos años un fuerte crecimiento del PIB (8%,
impulsado por la inversión), pero sigue siendo uno de los países más pobres de África. El apoyo
de los donantes para combatir la pobreza representa alrededor de 3.000 mill.$ anuales, una
cifra casi equivalente al déficit por cuenta corriente. A medio plazo, las exportaciones de
azúcar y electricidad podrían paliar el fuerte déficit comercial, pero mientras tanto las cuentas
exteriores seguirán siendo muy frágiles. Las reservas del Banco Central representan unos 2
meses de importaciones, un importe insuficiente.
KKKEEENNNIIIAAA
Sobreseimiento del caso contra el presidente. La Corte Penal Internacional (CPI) ha anunciado
que retira los cargos contra el presidente de Kenia, Uhuru Kenyatta, acusado de crímenes
contra la humanidad por su presunta participación en la oleada de violencia ocurrida después
de las elecciones de 2007 (más de un millar de víctimas mortales y 600.000 refugiados). El
tribunal ha considerado que no hay pruebas suficientes para juzgar a Kenyatta.
SSSUUUDDDÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA
Producción minera. En octubre, la producción minera sudafricana disminuyó un 1,1%
interanual. Tras la huelga del primer semestre, el platino registró la mayor caída (20,5%),
seguido por el cobre (10,8%). La eléctrica Eskom, que suministra el 95% de la energía de
Sudáfrica, ha advertido que durante un año y medio más seguirán existiendo problemas de
suministro de energía, con probables cortes ocasionales. Esto, junto con el estancamiento
de los precios y la conflictividad laboral, dificultará aún más la recuperación del sector
minero.
Crisis estructural. El FMI ha revisado a la baja su estimación del crecimiento potencial del
país, que ha pasado desde el 2,25% hasta el 2,05%, muy por debajo del 3,5%- 4% de los
años 2000. El FMI ha indicado que la baja demanda externa y la debilidad de los precios de
las materias primas están deprimiendo la economía. Sudáfrica está expuesta a la atonía de
la UE a través de sus exportaciones de productos manufacturados y a la desaceleración de
China, a través de los precios de las materias primas. El FMI prevé para el 2014 un
crecimiento del 1,4% -el menor registro desde la recesión de 2009- y del 2,1% para el
2015, suponiendo que mejore la conflictividad laboral. El gobierno sigue luchando contra el
desempleo, que se sitúa en torno al 25% de la población activa, contra un déficit fiscal de
4,1% del PIB y un déficit por cuenta corriente del 6% del PIB. Los problemas estructurales
de la segunda economía de África incluyen la escasez de energía, los conflictos sociales de

8. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
repetición, los cuellos de botella en el transporte y la necesidad de mejorar la educación y
la formación laboral.
8
OCDE
EEES SSTTTAAADDDOOOSSS UUUNNNIIIDDDOOOSSS
Acuerdo presupuestario. A pocas horas de que se agotara el plazo fijado, el pasado 11 de
diciembre Demócratas y Republicanos alcanzaron un acuerdo con 219 votos a favor y 206
en contra por el que quedan aprobados los presupuestos, que ahora deberán ser
ratificados por el Senado y firmados por el presidente Obama, que ya ha confirmado su
respaldo. El texto es especialmente duro con la reforma sanitaria de Obama. Al no poder
revocar la ley, los republicanos han optado por negarle la financiación necesaria para
implementarla, por lo que las agencias relacionadas podrían quedarse sin fondos para su
funcionamiento. Otro aspecto polémico ha sido la cuestión migratoria. Los presupuestos
excluyen al Departamento de Seguridad Nacional, del que dependen las agencias de
inmigración. Solo se le concederán fondos hasta dentro de tres meses, por lo que los
republicanos podrán negociarlos al comienzo del próximo año, cuando ya dispongan de
mayoría de votos tanto en la Cámara de Representantes como en el Senado, gracias a su
victoria en las pasadas elecciones legislativas.
Fin de la suspensión de pagos de Detroit. Tras 15 meses de negociaciones con sus cerca de
100.000 acreedores, la capital de la industria del automóvil ha iniciado una nueva etapa.
Detroit deberá reducir en un tercio su deuda a largo plazo, en unos 7.000 mill.$. Además, y
aunque su gestión ya no dependerá de un administrador impuesto por el gobernador,
durante la próxima década sus finanzas estarán sujetas a la supervisión de un consejo. Los
primeros compromisos incluyen el reembolso de parte de lo que debe a sus principales
acreedores. El plan incluye además recortes en las pensiones a los funcionarios y medidas
para proteger su legado artístico. Detroit es una de las ciudades más deprimidas de Estados
Unidos y con la mayor tasa de criminalidad del país.
JJJAAAPPPÓÓÓNNN
Elecciones. La coalición de Gobierno del primer ministro Shinzo Abe consiguió una arrolladora
mayoría de dos tercios en las elecciones a la Cámara Baja del Parlamento de Japón celebradas
el 14 de diciembre. El conservador Partido Liberal Demócrata (PLD) ha ganado al menos 287
escaños, mientras que su socio de Gobierno, el budista Nuevo Komeito obtiene 33, lo que
supone que revalidan la mayoría cualificada para los próximos cuatro años. Tras la entrada de
Japón en recesión, Abe había adelantado estos comicios, que representaba un referéndum a
su gestión económica. Su agenda, conocida como «Abenomics», consiste en multimillonarios
estímulos a base de obras públicas y en la flexibilización extrema de la política monetaria.
Gracias a la depreciación del yen, las exportaciones niponas han subido y el crédito fácil ha
disparado la Bolsa, pero el consumo sigue estancando y ha hundido al país en la deflación
porque los precios llevan años sin subir. Las previsiones de crecimiento del FMI para este año
son de un 0,8%, algo menos optimista que el Banco central nipón, que lo sitúa en un 1%.

9. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
9
UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA
Decepcionante acogida de la subaste del BCE. La segunda gran subasta de crédito barato a
largo plazo con la que el BCE espera reactivar la financiación en la UE no ha alcanzado las
expectativas, al igual que ocurrió en la subasta de septiembre. El Eurobanco colocó el
pasado 11 de diciembre unos 129.800 mill.€ en crédito a cuatro años entre 306 entidades
europeas, casi un 60% más de lo que adjudicó en la primera subasta, pero lejos de lo que
esperaba el mercado. Todo parece indicar que el organismo que dirige Mario Draghi tendrá
que aprobar medidas más contundentes incluso antes de que el plan impulsado en junio se
haya completado. La OCDE rebajó en noviembre sus expectativas de crecimiento para la
mayor parte de sus países miembros y alertó de la amenaza que supone para la economía
mundial el parón que sufre la zona euro, donde no se descarta al riesgo de deflación.
Adelanto de las elecciones presidenciales en Grecia. El gobierno griego ha adelantado al 17
de diciembre el inicio de la votación parlamentaria para elegir nuevo presidente. Si en un
máximo de tres rondas ningún candidato obtiene los votos suficientes, el parlamento
quedará disuelto y se convocarán comicios legislativos. Este adelanto se produce en pleno
auge, al menos en los sondeos, de Syriza, el partido que más oposición ha evidenciado a las
medidas contempladas en los programas de rescate del país heleno. El mercado no tardó
en reaccionar a esta decisión: se aceleraron las ventas de deuda pública, y se disparó más
de 60 puntos básicos el interés exigido al bono a diez años de Grecia (sobrepaso el 7,89%).
Los inversores trasladaron también su desbandada a la Bolsa de Atenas: el índice heleno
cerró con pérdidas del 12,78%, hasta 902,8 puntos.