Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 17 al 23 de septiembre de 2018, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE.

1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 17 al 23 de septiembre
OOOPPPEEEPPP
Se aplaza el aumento de la producción. La reunión que mantuvieron el pasado 23 de
septiembre los países integrantes de la OPEP junto a los países productores no
miembros concluyó con la decisión de mantener los actuales recortes de la producción.
Pese a las declaraciones de la semana pasada del presidente estadounidense, Donald
Trump, exigiendo a la OPEP que ayudara a bajar los precios del barril de crudo,
actualmente alrededor de los 79$/barril, los países productores optaron por continuar
con la política de recortes que llevan aplicando cerca de dos años. Justifican su decisión
en que aún no se ha alcanzado el 100% del compromiso de producción y en que la
demanda aún es ligeramente inferior a la oferta (99,38 mill. barriles diarios – mdb -
frente a los 100 mdb que alcanzó la producción en agosto). Sin embargo, este ajustado
equilibrio puede verse amenazado por cualquier hecho que recorte aún más el
suministro como la entrada en vigor de las sanciones estadounidenses a Irán el próximo
mes de noviembre o una caída adicional de la producción en Venezuela como
consecuencia de la grave crisis económica que atraviesa el país. Así pues, ante la
continua escalada del precio se espera que durante la próxima reunión, que tendrá lugar
el próximo de 3 diciembre en Viena, tanto miembros como no miembros de la OPEP
acuerden incrementar la producción de crudo y reequilibrar el precio del barril.
AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA
La justicia procesa por corrupción a Cristina Kirchnner. Un juez ha procesado el 18
de septiembre con prisión preventiva a la exmandataria, Cristina Kirchnner, acusada
de liderar una asociación ilícita que tenía como objetivo recaudar millonarios
sobornos de empresarios de obras públicas. No obstante, su inmunidad
parlamentaria impedirá que vaya a prisión a menos que dos tercios de los senadores
aprueban su desafuero, una posibilidad que hoy parece lejana. No olvidemos que la
coalición gobernante Cambiemos está en minoría en la Cámara Alta y el jefe del
peronismo federal, Miguel Ángel Pichetto, ha descartado, por ahora, esa posibilidad.
El escándalo estalló en agosto por las copias de cuadernos con anotaciones que
llevaba el chofer de un exfuncionario, en los que detallaba supuestos pagos que
empresas de la construcción realizaban para ser favorecidas en contratos con el
Estado. La causa involucra a otras decenas de acusados (entre empresarios y
exfuncionarios) contra los que avanza el proceso judicial. Fernández ya ha sido
LATINOAMÉRICA
INTERNACIONAL

2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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procesada por otros casos, aunque sus seguidores apuestan a que se postule a la presidencia
en los comicios del año próximo, ya que todavía goza de un amplio respaldo popular.
Reducción de aranceles a la importación. Argentina ha reducido el pasado 21 de septiembre
los aranceles a la importación para un grupo de productos de bienes de capital que no se
producen en el país con el fin de fomentar la inversión productiva. Entre los sectores
involucrados figuran el agrícola, el metalmecánico, el vial, el minero y de la construcción. Esta
medida trata de hacer frente a la recesión que sufre la economía que registró una reducción
del PIB del 4,2% interanual en el segundo trimestre y acumula una caída de 0,5% en los
primeros seis meses del año, al tiempo que presiones deprecatorias atacan la divisa y la
inflación se mantiene en niveles elevadísimos.
Nueva emisión de deuda. El Gobierno de Argentina ha anunció el 19 de septiembre la
emisión de más deuda a través del instrumento Letras del Tesoro Capitalizables (Lecap) en
moneda local, con el propósito de captar pesos dentro del mercado, con el fin de evitar una
mayor inflación y contrarrestar las presiones sobre el tipo de cambio. Las Lecap se emitirán
a un plazo de 160 días, con vencimientos en febrero del próximo año y con una tasa de interés
mensual del 4%. Esta emisión se suma a la ya realizada el 17 de septiembre. Además, se ha
aumentado en cinco puntos los encajes (bancarios) obligatorios efectivos, que representan
unos 150.000 millones de pesos (3.750 mill.$). El mercado de cambios ha mostrado mayor
calma en los últimos días, producto de las fuertes intervenciones del Banco Central través de
las reservas. Actualmente Argentina negocia con el Fondo Monetario Internacional un
adelanto de tramos crediticios de 2020 y 2021, que el Gobierno requiere para dar señales de
confianza a los inversionistas.
Protestantes exigen la dimisión del presidente. Miles de guatemaltecos, convocados por
movimientos estudiantiles, se han manifestado el 20 de septiembre para pedir la renuncia del
presidente del país, Jimmy Morales, y también para expresar su respaldo a la Comisión
Internacional Contra la Impunidad en Guatemala (Cicig). La Corte de Constitucionalidad de
Guatemala, el máximo tribunal del país, reiteró su apoyo a la Cigic en Guatemala y al
comisionado Iván Velásquez (a quien el ejecutivo ha prohibido la vuelta al país), recién
confirmado como el titular por Naciones Unidas. La masiva movilización, que no ha contado con
el respaldo de los empresarios, concentró a miles de alumnos, campesinos, indígenas y activistas
sociales en la Plaza de la Constitución, en el centro histórico de la capital.
El nuevo primer ministro asume el cargo. El nuevo primer ministro de Haití, Jean Henry Ceant,
ha asumido oficialmente el cargo el 17 de septiembre, tras lograr el respaldo del Congreso
Nacional (bicameral) a su programa de gobierno, dos meses después de la dimisión de su
antecesor en medio de protestas sociales por el anuncio, luego revocado, de un alza del precio
del combustible. Ceant ha señalado que su principal misión será generar las condiciones que
favorezcan la inversión y el empleo y que luchará contra la corrupción y la inseguridad, poniendo
como prioridad especial que el proceso de Petrocaribe continúe. Este es un tema que despierta
gran malestar social. Cientos de haitianos se han manifestado el 23 de septiembre indignados
por las supuestas irregularidades en la administración de los fondos de Petrocaribe, el acuerdo
por el cual Venezuela suministra petróleo en condiciones favorables a varios países del Caribe.
El nuevo primer ministro es una figura política conocida en el país tras haberse presentado como
candidato a la Presidencia en las elecciones de 2011 y en 2016, aunque carece de experiencia
en la administración pública.

3. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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El presidente logra el respaldo a la reforma judicial tras superar una cuestión de confianza. El
presidente peruano, Martín Vizcarra, ha logrado finalmente el apoyo del parlamento el 20 de
septiembre a la reforma total del Consejo Nacional de la Magistratura (CNM). Esta votación vino
precedida por el anuncio del presidente de convocar de manera extraordinaria al pleno del
Parlamento sometiéndose a una cuestión de confianza, momento en el que Vizcarra acusó al
partido fujimorista Fuerza Popular de boicotear, dilatar y desvirtuar sus proyectos de reforma.
El parlamento aprobó la confianza por 82 votos contra 22 (y 14 abstenciones), tras una sesión
de 12 horas. El CNM se encontraba intervenido desde julio pasado por graves casos de
corrupción. Con esta reforma se convertirá en la Junta Nacional de Justicia, conformada por siete
miembros titulares que cumplirán con un período de cinco años, quienes nombrarán y evaluarán
a todos los jueces y fiscales del país. Aquellos que no sean ratificados en sus cargos o sean
destituidos no podrán reingresar al Poder Judicial ni al Ministerio Público. Entre los proyectos
de Vizcarra figuran, además de la reforma de la Judicatura, la prohibición de la reelección de
congresistas, el establecimiento de las cámaras de senadores y diputados, y nuevos parámetros
para la financiación de los partidos políticos. La reforma judicial modifica varios artículos de la
Constitución peruana, por lo que requiere de la votación aprobatoria en una segunda legislatura
o ser sometido a referéndum. Vizcarra ha optado por esta segunda opción y la votación popular
se celebrará en diciembre.
El gobierno de Maduro acuerda un nuevo crédito con China. El 14 de septiembre Nicolás
Maduro aterrizó en Pekín en busca de apoyo financiero para tratar de salir de la profunda crisis
económica que atraviesa Venezuela. Según Bloomberg el gobierno venezolano ha acordado un
nuevo crédito de 5.000 mill.$ con el gigante asiático. No obstante, en los acuerdos firmados no
consta explícitamente ninguna mención a esta cifra y los medios de comunicación chinos
tampoco han confirmado esta información. Desde hace más de una década, China juega un rol
primordial en las finanzas públicas de Venezuela. Según cifras del Centro de Estudio Dialogo
Interamericano, los créditos a Venezuela suman 62.200 mill.$ (53.473 mill. €) aunque podría ser
mucho más. Estos préstamos se caracterizan por la opacidad. Se desconocen aspectos tan
relevantes como el contenido de los contratos, cuáles son las contraprestaciones y garantías que
han comprometido Chávez y Maduro, a qué tasas de interés se han aceptado y a qué precios
reciben los chinos cada barril de petróleo que se les envía para amortizar la deuda entre otros
aspectos. La fuerte crisis que atraviesa el país, agravada por la fuerte caída del precio del crudo
en 2014 y la disminución de la producción venezolana, ha hecho imposible para el ejecutivo la
devolución de esta deuda. Ante esta situación, durante tres años Pekín ha eximido al gobierno
venezolano de repagar el principal de los préstamos y solamente ha cobrado los intereses. En
contrapartida, China ha ido cerrando la concesión de nuevos créditos hasta la fecha. El gobierno
chino se muestra cada vez más reticente a ofrecer financiación por miedo a que la oposición, si
algún día llegará al poder, pueda tachar estos acuerdo de “ilegales” al no haber sido ratificados
por la Asamblea Nacional.

4. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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CCCHHHIIINNNAAA
Nuevo contencioso con EE.UU a la vista. EE.UU ha anunciado que sancionará al Departamento
de Desarrollo de Equipos (DDE), el órgano del Ministerio de Defensa chino responsable de
equipar al Ejército Popular de Liberación. La razón hay que buscarla en su decisión de adquirir
armamento ruso, concretamente aviones de combate Sukhoi Su-35 y misiles tierra aire S-400.
Según Washington, esas compras violan las sanciones impuestas a Rusia por su intervención
militar en el este de Ucrania en 2014 y por su injerencia en las elecciones presidenciales
estadounidenses de 2016. Como era de esperar, China ha reaccionado airadamente y ha
amenazado a los EE.UU con “atenerse a las consecuencias” si éste último no levanta
inmediatamente las sanciones. La Administración estadounidense, por su parte, ha recordado
que las sanciones no se dirigen contra China, sino contra Rusia. Sin embargo, lo que está claro
es que el inmediatamente perjudicado por las mismas es el DDE, que no podrá exportar sus
productos a territorio estadounidense ni realizar transacciones financieras allí, al tiempo que las
propiedades que pueda tener en los EE.UU podrían ser embargadas. Esta sanción
estadounidense va a contribuir, sin duda, a agriar todavía más las relaciones entre las dos
principales potencias económicas mundiales, que desde hace pocos meses están inmersas en
una guerra comercial de largo alcance. En cambio, la sintonía entre la República Popular y Rusia
es cada vez mejor. A la simpatía personal que se profesan el presidente chino y su homólogo
ruso, Vladimir Putín, se una la coincidencia de intereses estratégicos entre ambos países, que
ven con creciente desconfianza a los EE.UU y que, en consecuencia, creen necesaria una reforma
del orden internacional vigente. Como se recordará, China ha participado este mes como
invitada en las mayores maniobras militares rusas desde tiempos de la Guerra Fría.
CCCOOORRREEEAAA DDDEEELLL NNNOOORRRTTTEEE /// CCCOOORRREEEAAA DDDEEELLL SSSUUURRR
Nueva cumbre entre las dos Coreas para tratar de reavivar las negociaciones con EE UU. El 17
de septiembre el presidente surcoreano, Moon Jae-In, se reunió con el líder norcoreano Kim
Jong-un en una cumbre de tres días de duración con el objetivo de desatascar las negociaciones
sobre desnuclearización entre Corea del Norte y Estados Unidos. El encuentro se ha concretado
en una declaración conjunta y un amplio número de acuerdos, incluyendo la promesa de Kim de
desmantelar de forma permanente el principal complejo nuclear si Estados Unidos toma las
medidas correspondientes, la aceptación de inspectores internacionales para monitorear el
cierre de un sitio clave de pruebas y lanzamiento de misiles y el compromiso de trabajar juntos
para organizar los Juegos Olímpicos de 2032. También se ha acordado suspender las maniobras
militares en las zonas fronterizas para evitar una escalada de tensión que pudiese derivar en un
peligroso conflicto armado. Además, se comprometen, una vez se anulen las sanciones
internacionales, a reabrir las conexiones ferroviales, el polígono industrial conjunto de Kaesong
y las visitas turísticas surcoreanas al monte Kungang. El presidente surcoreano concluyó la
cumbre con la visita del monte Paekdu, en un gesto cargado de simbolismo, ya que este volcán
es el símbolo de la cultura coreana. Ahora la pelota está del lado de Estados Unidos, que deberá
decidir si la oferta le parece suficiente para retomar las negociaciones. Pese a los avances de
esta declaración conjunta, el documento carece de algunas de los principales gestos reclamados
por muchos en Washington, como es el compromiso de Corea del Norte a dar un listado de sus
instalaciones nucleares.
ASIA

5. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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MMMAAALLLDDDIIIVVVAAASSS
El presidente acusado por cargos de corrupción. El 17 de septiembre se publicó un informe
del Proyecto de Denuncia de la Corrupción y el Crimen Organizado (OCCRP, según sus siglas
en inglés), que implica al presidente Abdulla Yameen en un presunto caso de soborno. Este
informe alega que más de 50 contratos de alquiler de islas fueron concedidos sin realizar
previamente una licitación pública. El presidente ha afirmado que estos sobornos implican
directamente al anterior primer ministro de turismo y vicepresidente del partido, que a día
de hoy se encuentra en la cárcel pendiente de juicio, acusado de orquestar un intento de
asesinato contra el actual presidente. Este escándalo podría penalizar al presidente en las
elecciones del 23 de septiembre.
La oposición se proclama ganadora de las elecciones, a la espera de los resultados oficiales.
El candidato de la oposición, Ibrahim Mohamed Solih, se declara vencedor de las elecciones
presidenciales del 23 de septiembre. A primera hora del lunes con un 97,5% del escrutinio,
su partido (Partido Democrático de Maldivas) había logrado un 58,3% de los votos. La
Comisión Electoral de Maldivas ha declarado que los resultados oficiales se anunciaran el
próximo 29 de septiembre. Sin embargo, los expertos no descartan que Yameen pueda
utilizar su influencia sobre el poder judicial para deslegitimizar la victoria de la oposición y
enrocarse en el poder. Prueba de ello, la noche previa a las elecciones, una redada policial
en la sede de campaña del partido de Solih hizo sonar la voz de alarma con respecto a una
posible ofensiva del presidente Yameen a la oposición. A la espera de los resultados oficiales,
Solih ha pedido calma a sus votantes.
RRRUUUSSSIIIAAA
Subida de tipos. El Banco Central de Rusia decidió elevar el tipo de interés en un cuarto de
punto, hasta el 7,5%, en su última reunión celebrada el 14 de septiembre. Se trata de la primera
subida que realiza la máxima autoridad monetaria del país desde el año 2014 ante la continua
depreciación del rublo y las mayores presiones inflacionistas. Hasta ahora la economía rusa ha
soportado razonablemente bien el impacto de las sanciones que impusieron tanto Estados
Unidos y como la Unión Europea en 2014 como consecuencia de la anexión de Crimea. Sin
embargo, las acciones llevadas a cabo por la actual Administración estadounidense contra un
grupo de oligarcas rusos y las sanciones más recientes adoptadas el pasado mes de agosto han
provocado que la economía comience a resentirse. Actualmente el congreso se encuentra
estudiando un tercer paquete de sanciones que podrían aplicarse el próximo mes de noviembre.
Entre estas sanciones se contempla la posible restricción en la adquisición de deuda rusa, lo que
ha provocado la venta del 15% de los bonos en manos de no residentes y ha agravado las
presiones sobre la moneda. De momento, le economía rusa continúa teniendo notables
fortalezas como son un elevado nivel de reservas de divisas, una deuda pública moderada y unas
enormes reservas de petróleo que continúan sosteniendo la economía. Sin embargo, de
continuar escalando las sanciones estadounidenses es difícil prever cuánto puede llegar a
penalizar a la economía rusa.
EUROPA DEL ESTE - CEI

6. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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RRRUUUSSSIIIAAA /// UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA
Ucrania gana la batalla judicial. La Corte de Apelaciones británica falló a favor de Ucrania la
pasada semana acerca del impago de 3.000 mill.$ de bonos ucranianos que habían sido
adquiridos por Rusia. Para conocer el origen de la disputa hay que remontarse a 2013 momento
en el que el entonces presidente pro-ruso Viktor Yanukovich acordó un paquete de asistencia
financiera con Rusia en el que se incluían los bonos. Pese a que en la práctica era un préstamo
bilateral a Ucrania, fue estructurado como un Eurobono convencional y emitido bajo la
legislación británica. Tras el estallido de la revolución ucraniana conocida como Euromaidán que
acabó derrocando a Yanukovich, Ucrania decidió no hacer frente a sus obligaciones de pago a
finales de 2015 alegando que se trataba de “deuda ilegítima”. Kiev justificaba su decisión en que
primero Rusia había presionado para aceptar la financiación y posteriormente, al invadirla, había
ocasionado que el riesgo político se disparase lo que había dificultado el acceso de Ucrania a los
mercados internacionales y, finalmente, forzado a la reestructuración de la deuda. En un primer
momento Rusia apeló al Tribunal Supremo británico que falló en su favor. Sin embargo tras el
recurso de Ucrania y el actual fallo del Tribunal a su favor, el caso podría elevarse a instancias
superiores, algo que por otro lado no ocurrirá hasta el próximo año. Además, Rusia ya ha
anunciado que recurrirá en contra de los jueces del propio Tribunal a quienes considera que se
han dejado influenciar por la mala reputación que tiene actualmente el país en Gran Bretaña
tras el envenenamiento del ex espía ruso en Salisbury. No obstante, no se cree que Moscú deje
que caso llegue al Tribunal Supremo británico dado que ello podría implicar tener presentar
evidencias acerca de la participación rusa en la invasión de Crimea, un hecho que desde Rusia
niegan categóricamente.
TTTUUURRRQQQUUUÍÍÍAAA
Continúa la lucha contra el desplome de la lira. El pasado 20 de septiembre el ministro de
Finanzas turco, Berat Albayrak, que fue puesto en el cargo por su suegro Recep Tayyip Erdogan,
anunció una rebaja del gasto público de 10.000 mill.$ con el objetivo de contener la inflación.
También moderó las estimaciones de crecimiento para 2018 y 2019 hasta el 3,8% y 2,3%,
respectivamente, frente al 5,5% en el que se encontraban anteriormente y ajustó los objetivos
de inflación al 20,8% para este año y al 15,9% el que viene. Pese a que no se hizo pública la forma
en la que llevarán a cabo dicho programa, Albayrak anunció que intentarían buscar una mayor
participación del capital privado en los megaproyectos de infraestructuras que el Gobierno
pretende llevar a cabo entre los que se contemplan un nuevo aeropuerto y un canal que
atraviesa Estambul. No obstante, no se hizo referencia a medidas para hacer frente a los graves
problemas que sufren los bancos relativos al deterioro en la calidad de los activos. La
depreciación que ha sufrido la lira en el último año frente al dólar asciende a un 40%. Esto ha
provocado que la morosidad se disparase ya que la mayor parte de los préstamos bancarios se
encuentran denominados en dólares. Así pues, existe la posibilidad de que en los próximos
meses se anuncie la creación de un “banco malo” que gestione todos los activos de dudosa
calidad en los balances de los bancos. La publicación de los nuevos objetivos de crecimiento e
inflación del Gobierno se produce tan solo una semana después de que el Banco central llevase
a cabo una esperada subida de tipos y contuviese así una crisis cambiaria que habría tenido
consecuencias catastróficas.

7. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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AAARRRAAABBBIIIAAA SSSAAAUUUDDDÍÍÍ /// EEEGGGIIIPPPTTTOOO
Fuego amigo. Arabia Saudí y Egipto son aliados, eso es indudable. Egipto participa en la coalición
de países sunitas que, bajo mando saudí, combate a los rebeldes Houthis (chiítas) en Yemen.
También es, junto con Bahréin y los EAU, uno de los participantes en el embargo a Catar
promovido por Arabia Saudí en el verano de 2017. A cambio, el país del Nilo ha recibido,
especialmente desde la llegada al poder de Al-Sisi a mediados de 2013, una cuantiosa ayuda
económica saudí bajo diferentes formas (depósitos en el banco central, inversión directa,
suministros de crudo a precios inferiores a los del mercado e, incluso, donaciones) que ha
contribuido a mantener a flote al país más poblado del mundo árabe cuando su solvencia
externa estaba puesta en entredicho en los meses previos a la firma del acuerdo con el FMI de
noviembre de 2016. Sin embargo, el programa “Visión 2030” presentado hace dos años por
Mohamed Bin Salman, el príncipe heredero y actual “hombre fuerte” saudí, puede tener efectos
potencialmente graves para el país del Nilo. Dicho programa pretende diversificar la economía
del reino y prepararla para un hipotético escenario sin petróleo. Uno de los puntos clave de
“Visión 2030” hacía referencia a la progresiva saudización de la mano de obra extranjera. En esta
línea se encuentra, entre otras, la normativa aprobada el año pasado que restringe el empleo
en centros comerciales a los ciudadanos saudíes. A tenor de las estadísticas saudís, el objetivo
se está cumpliendo: el número de expatriados trabajando en el reino había descendido en casi
un 6,5% entre el último trimestre de 2016 y el primero de 2018, periodo en el que se situó en
10,18 millones de personas, de los cuales casi el 29% eran trabajadores egipcios. De las tres
principales fuentes de divisas convertibles de Egipto, ‒los peajes del Canal de Suez, el turismo y
las remesas de emigrantes‒, esta última es, con diferencia, la más importante. Según el IIF, en
el año fiscal 2017/18, que finalizó el pasado 30 de junio, las remesas de emigrantes ascendieron
a 18.700 mill.$, una cifra que casi triplica los ingresos por turismo y los procedentes del Canal
de Suez. Más del 70% de las remesas de emigrantes proceden de los países del CCG y,
aproximadamente el 40% de las mismas exclusivamente de Arabia Saudí. El retorno forzado de
trabajadores egipcios a su país de origen sería una auténtica catástrofe para Egipto que, con una
tasa de desempleo oficial del 10,6% pero que en realidad es mucho mayor, especialmente entre
los jóvenes, no estaría en condiciones de dar una salida laboral a los trabajadores regresados, y
eso sin contar con el quebranto económico que supondría el descenso de las remesas para las
cuentas exteriores, la cotización de la libra y, en general, para la economía en su conjunto, por
la caída del consumo y de la inversión privadas. En definitiva, para un país pobre y dependiente
de la ayuda financiera exterior, un cambio en las prioridades domésticas del país rico del que en
buena medida depende, puede tener efectos tan devastadores como una crisis cambiaria.
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

8. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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KKKEEENNNIIIAAA
Aumento de los impuestos. El presidente, Uhuru Kenyatta, firmó el pasado viernes la
controvertida ley para introducir el IVA en el consumo de hidrocarburos. El nuevo impuesto ha
provocado un amplio malestar entre la ciudadanía que considera que la prioridad de la
administración debería ser mejorar la gestión de los recursos públicos, muy contaminada por la
corrupción. La presión social ha conducido a que el gobierno haya fijado el tipo impositivo en el
8%, la mitad del planteado inicialmente. El nuevo gravamen se enmarca dentro del objetivo del
Ejecutivo para cumplir con las directrices del acuerdo con el FMI. El cumplimiento del programa
con el Fondo resulta, en la actualidad, especialmente relevante, dado que las turbulencias en
Argentina y Turquía han incrementado la desconfianza de la comunidad inversora en la
sostenibilidad del resto de economías emergentes.
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Atentado terrorista. Al menos doce personas perdieron la vida en el nuevo atentado llevado a
cabo, aparentemente, por terroristas vinculados al grupo yihadista Al Shabab. El ataque,
efectuado en una localidad del norte del país, se suma a los perpetrados en los meses de mayo
y junio. La actividad de células yihadistas en Mozambique es algo relativamente reciente; pero,
en escasos meses se ha convertido en la principal preocupación del gobierno ya que, además
del coste humano, los terroristas actúan en la región donde se están desarrollando los proyectos
de gas natural licuado. Las autoridades han reforzado la lucha anti terrorista y se han producido
centenares de detenciones. Sin embargo, la erradicación de la célula yihadista resulta
enormemente compleja, por lo que no sería extraño que se produjeran nuevo atentados en los
próximos meses.
ZZZAAAMMMBBBIIIAAA
Los mercados aumentan la desconfianza en Zambia. Entre 2012 y 2015, Zambia fue uno de los
países africanos que más emisiones de Eurobonos lanzó a los mercados, por un valor total de
3.000 mill.$. Por si ello fuese poco, también solicitó y obtuvo, préstamos de instituciones
públicas chinas. Toda esta acumulación de pasivos ha hecho que, en estos momentos, su deuda
pública equivalga a un 66% del PIB. Se trata de un porcentaje muy alto para un país que, en su
momento, se benefició de la iniciativa HIPC y que, además, es muy dependiente de las
exportaciones de una sola materia prima, el cobre, lo que le hace altamente vulnerable a las
variaciones internacionales del precio de este metal. Hay dos cuestiones que contribuyen a
agravar la situación. En primer lugar, un porcentaje alto de toda esa deuda ha sido contraída en
términos no concesionales y, en segundo término, el país tendrá que hacer frente en los
próximos años a un complicado calendario de pagos, como lo prueba el hecho de que, solo en
2022, vencerán Eurobonos por valor de 750 mill.$. Los mercados han comenzado a reaccionar
ante esta situación. El pasado mes de julio, dos agencias de calificación, Standard & Poor’s y
Moody’s, degradaron el rating crediticio del país, a B- y a Caa1, respectivamente, lo que en
ambos casos implica seis categorías por debajo del grado de inversión. En los ocho primeros
meses de 2018, el precio en el mercado secundario de los Eurobonos zambianos con
vencimiento en 2024 ha caído en un 23%, en tanto que su rentabilidad (que se mueve en sentido
ÁFRICA SUBSAHARIANA

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inverso al precio) ha aumentado en 775 puntos básicos, para situarse en el 14,22%, superando,
incluso, a la de los bonos de igual plazo emitidos por Mozambique, un país que, como es sabido,
ha estado en situación de “default” nada menos que durante 18 meses. Las autoridades
zambianas se plantearon hace varios meses solicitar el apoyo del FMI, ya que un acuerdo con el
citado organismo sería bien recibido por los mercados y, seguramente, contribuiría a reducir el
“yield” de los Eurobonos emitidos por el país africano. Sin embargo, lo cierto es que las
conversaciones están en estos momentos estancadas, ya que el FMI exige que el país ponga
freno al gasto público –según este organismo, el déficit público correspondiente a 2018 podría
equivaler a un elevadísimo 8% del PIB‒ y limite la asunción de deuda en términos no
concesionales, dos condiciones nada fáciles de cumplir. Sea como fuere, la única verdad es que,
en ausencia de un acuerdo con el FMI, Zambia seguirá hoy por hoy siendo uno de los países
emergentes más frágiles.
JJJAAAPPPÓÓÓNNN
“Tapering” encubierto por parte del Banco de Japón. Sin casi hacer ruido, con la proverbial
sutileza de una geisha, el Banco de Japón parece estar poco a poco empezando a endurecer su
política monetaria. Es cierto que en su última reunión del pasado día 18 de septiembre se
abstuvo de subir su tipo de interés de referencia, ante el temor de que la guerra comercial que
va tomando cuerpo entre China y los EE.UU pudiera afectar negativamente al crecimiento
económico. Sin embargo, no es menos cierto que el banco central nipón redujo el pasado 14 de
septiembre sus compras de deuda pública a más de 25 años en 90 mill.$. Aunque la citada
cantidad es, sin duda, muy pequeña, el simple cambio de tendencia fue suficiente para elevar la
rentabilidad de los bonos del Tesoro nipón a largo plazo. Por citar tan sólo dos ejemplos, la del
bono a 40 años (el más comprado en Japón por los fondos de pensiones), elevó su rentabilidad
en 5 puntos básicos, para situarse en el 1,04%. En cuanto a la del bono a 30 años, el más
demandado por las compañías de seguros del país del sol naciente, se elevó en 4 puntos básicos,
para situarse en el 0,89%. En ambos casos, se trató de los porcentajes más altos desde el pasado
mes de noviembre. Debido a la bajísima rentabilidad que estos bonos (y aún más los de plazos
inferiores), han dado en los últimos años, muchos inversores nipones han preferido asumir más
riesgo y adquirir deuda pública extranjera de países con una buena calificación crediticia
(fundamentalmente estadounidense) y que comporte un plus de rentabilidad. El sutil cambio de
tendencia del Banco de Japón puede hacer que estos inversores a largo plazo vuelvan a orientar
sus preferencias hacia la deuda nipona.
UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA
Rechazo al Plan de Chequers. La semana pasada se celebró una reunión informal entre los 28
líderes de la UE en Salzburgo en la que se debatió el tema que centra la actualidad en la Unión
Europea: la salida de Reino Unido del bloque comunitario. La primera ministra Theresa May
buscaba el respaldo de los presidentes de la UE para defender su postura en el polarizado
Parlamento británico. Sin embargo encontró un rechazo frontal por parte de los presidentes
europeos a su plan de Chequers que consideran que menoscabaría los principios sobre los que
OCDE

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se asienta el mercado único. Recordemos que el Plan de Chequers proponía que Reino Unido
continuase formando parte de la unión aduanera en lo que concierne al intercambio de bienes,
pero proponía la negociación de nuevos acuerdos que regulasen los servicios. Pese a que Michel
Barnier, quien lidera el equipo negociador de la UE, ya había avisado de que la propuesta
británica no era aceptable para la UE, May quiso intentarlo nuevamente con sus homólogos
europeos. Pero además del rechazo, May vuelve a Londres con el tiempo justo para hacer una
nueva propuesta que puedan aceptar tanto el Parlamento británico como la UE ya que se
pensaba que la UE extendería el plazo de negociaciones hasta el mes de noviembre, algo que al
parecer no ocurrirá. En caso de que no se presente un plan viable antes de que finalice el
próximo mes de octubre, Reino Unido se acerca peligrosamente al abismo de una salida sin
acuerdo.
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