1. Planovi reorganizacije – dve godine
primene novog Zakona o stečaju
(dobra iskustva, greške u primeni i praktični saveti)
Regionalna privredna komora Novi Sad
16. i 23. jun 2010. godine
Branko Radulović

2. PRE NEGO ŠTO POČNEM
Veći deo prezentacije baziran na osnovu analize većeg
broja planova reorganizacije
 
Ipak, tek dve godine nove prakse!

3. ILUSTRACIJA BAZE PODATAKA O PLANOVIMA
REORGANIZACIJE
• Oko 50 podataka za svaku reorganizaciju – učešće različitih grupa poverilaca, broj
klasa, trajanje, mere, predviđeno namirenje, ...
• ALSU ne prati UPPR-ove!!!
PRIVREDNI BROJ NAZIV PRIVREDNOG STEČAJNI PRIVATIZO DELATN
UPPR STEČAJNI SUDIJA DELATNOST 2
SUD POSTUPKA DRUSTVA UPRAVNIK VANO OST
ПАВЛОВИЋ
UŽICE ST. 15/2011 0 Štamparija Dimitrije Tucović AD ДРАГАНА ЈОКИЋ БОЖИДАР 1 1813 Услуге припреме за штампу
МИРКО
ЛАЗИЋ МИЛАН Производња осталих производа од дрвета, плуте,
ZRENJANIN ST. 305/2010 0 Jedinstvo АЛЕКСАНДАР СТОИЉКОВСКИ / ГОРДАНА КОЦИЋ 1 1629
ДУШАН сламе и прућа
ВЕЉОВИЋ Трговина на мало намештајем, опремом за
SOMBOR 68/2010 0 Home ambijenta АЛЕКСАНДРА ПОЗДЕЉ МИЛУН 0 4759 осветљење и осталим предметима за
МИЛОРАД домаћинство у специјализованим продавницама
ИВАШКОВИЋ
ZAJEČAR 35/2010 0 Grand D Inženjering grupa fabrika lak žice d.o.o. БОЖИДАР ГОЛУБОВИЋ
СИНИША ДЕЈАН
UKUPNA AKTIVA
LIKVIDACIO LIKVIDACIO LIKVIDACIO
KURS EVRA UMANJENA ZA UČEŠĆE UČEŠĆE
POSTUPAK POKRENUT PLAN PODNET OD NA NA NA UKUPNE UČEŠĆE
KORIŠĆEN U GUBITAK IZNAD STALNE RAZLUČNIH
OD STRANE STRANE VREDNOST VREDNOST VREDNOST OBAVEZE BANAKA
PLANU VREDNOSTI IMOVINE LV POVERILACA
PLAN EFI EFI
KAPITALA
NBS D 40.70%
391,709,727.45 432,746,485.90 432,746,485.90 320,000,148.18 235,409,485.44 94,992,383.14
NBS P/D 35,781,920.47 - 31.62%
30,784,920.47 35,781,920.47 39,001,778.00 39,001,778.00 40,803,101.31
NIJE
NBS D 20,233,000.00 - 0.00%
20,089,920.00 DOSTUPAN 103,880,000.00 103,880,000.00 17,264,521.00
932171264 932171264
Očekuje se da će baza bude dostupna javnosti od sredine iduće godine

4. Struktura razrešavanja dužničko
poverilačkih odnosa u Srbiji
Izvršni postupak
Prodaja delova ili
celine
Likvidacija Bankrot
Prodaja pravnog lica
Dužnik u finansijskim „Tradicionalna“
Stečajni postupak
i/ili ekonomskim reorganizacija
problemima
UPPR
Sporazumno
Ugovor o
finansijsko
sporazumnom
restrukturiranje
restruktriranju
(workout)

5. Poređenje opcija
Sporazumno finansijsko Unapred pripremljen plan
Kriterijumi: "Obična" reorganizacija
restrukturiranje reorganizacije
Samo poverioci koji dobrovoljno Svi poverioci srazmerno visini Svi poverioci srazmerno visini
Učesnici pristupaju (minimum dve poslovne njihovih potraživanja u okviru njihovih potraživanja u okviru
banke) odgovarajućih klasa odgovarajućih klasa
Samo poverioci koji zaključe Moguće (uz odobrenje sudije)
Moratorijum Zabrana izvršenja i namirenja
ugovor o mirovanju dugova odnosi se na sve poverioce
Moguća, uglavnom ograničena
Stečajni upravnik vodi poslove
Uloga stečajnog upravnika Nema samo na proveru tačnosti
i zastupa stečajnog dužnika
podataka
Slobodno raspolaganje ako
Raspolaganje potraživanjem Slobodno Slobodno
ugovorom nije drugačije određeno
Administrativni zahtevi / Direktni
Niski Srednji Visoki
troškovi
Indirektni troškovi (prekid poslovne
Bez (nema reputacionog efekta) Mogući Mogući
saradnje)
Podsticaji za poverioce Postoje (specifični) Postoje (manji) Ne postoje ili mali
Posledice neusvajanja plana
Nema Nema Bankrot
/zaključenja ugovora o restrukturiranju

6. Šta da savetujete klijentima kada vam se
obrate za preliminarno mišljenje?
 Načelno, ako je pretpostavka održivosti
poslovanja zadovoljena i kao poverioci
 dominiraju banke – SFKR 
 dominiraju banke, ali značajno još nekoliko dobavljača
i drugih poverilaca – SFKR, pretnja stečaja validna za
nesaglasne poverioce
 banke ne dominiraju, već ima dosta većih dobavljača -
UPPR
 veliki broj disperzovanih poverilaca – obična
reorganizacija, eventualno UPPR

7. Analiza planova reorganizacije prema novom
Zakonu o stečaju
 232 podneta plana od početka primene novog zakona
do kraja aprila 2012
 plan u svakom desetom otvorenom stečajnom postupku
171
OBIČAN PLAN
232
54
PLANA
UPPR
REORGANIZACIJE
7
NOVI (NIJE UTVRĐENO)

8. Sudbina običnih planova
 Svaki drugi biva odbačen, svaki četvrti ožalben
171 OBIČAN
86 usvojeno 45 odbačeno 40 u toku
24 ožalbeno Desetak odbačenih takođe ožalbeno

9. Sudbina UPPR Planova
 Šta se dogodilo sa predloženim UPPR-ovima?
 više od ¾ predloga bude usvojeno, ali skoro polovina
ožalbena 54 UPPR
7 još nema odluke
33 usvojena 10 odbačeno 4 konvertovana u običnu
reorganizaciju
14 ožalbeno Manji broj ukinut, od kojih neki broj ožalben

10. Očekivanja u vezi UPPR-a
 Očekuje se dalji rast učešća UPPR-ova
 trenutno nešto manje od 25%
 „Kvalitet“ preduzeća koje ulaze u stečaj
raste
 Do sada dominirali automatski stečajevi,
trend „neautomatskih“ stečajeva u porastu
 Tržište imovine veoma plitko
 poverioci spremniji na kompromis

11. Prednosti UPPR
 odsustvo stečajnog upravnika!!!!!
• ostanak uprave i zaposlenih, smanjen efekat stigme stečaja
 relativno manji troškovi u odnosu na “običnu”
reorganizaciju u stečaju
• odsustvo formalnog stečaja i redovan nastavak poslovanja
• ne tako povoljan za dužnike male veličine i one koji nisu
obveznici revizije
 minimizuje negativne efekte po poslovanje
• normalan nastavak saradnje sa dobavljačima i kupcima
• mogućnost sprečavanja blokade računa

12. Prednosti UPPR
 kraći period od pokretanja do usvajanja
 zakonski ograničeno trajanje - između 30 i 45 dana,
sa produženjem do 65 dana
• u praksi nešto duže mada oko trećine UPPR-ova biva usvojeno ili
odbačeno u roku od tri meseca
 stepen namirenja poverilaca potencijalno veći
 namirenje visoko za razlučne i nešto više za stečajne

13. Razlike ispoljene u praksi
 UPPR TRAJE DUPLO KRAĆE PROSEK 5,3 MESECI
 Rekord 53 dana, maksimalno oko 11 meseci
 Ali, i prosečno trajanje reorganizacija ispod
 UPPR IMA ZNATNO VEĆU VEROVATNOĆU USVAJANJA
 UPPR JE RELATIVNO JEFTIN U POREĐENJU SA OBIČNOM
REORGANIZACIJOM – ZA SREDNJA I VEĆA PREDUZEĆA
 Nekoliko desetina hiljada evra
 Znatno niže nego prosečni troškovi u slučaju konvencionalnog
postupka

14. Razlike ispoljene u praksi
 OČEKUJTE DA ĆE SVAKI DRUGI UPPR BITI
OŽALBEN
 Žalbe pre svega od strane banaka
 KVALITET PLANOVA ZNATNO U KORIST UPPR-a
U ODNOSU NA OBIČNU REORGANIZACIJU

15. Razlike ispoljene u praksi
 OBIČNI PLANOVI IMAJU MALU ŠANSU AKO SU
BANKE KLJUČNI POVERIOCI
 Izuzetak ako banke stoje iza podnešenog plana
 Zanimljivo da veća imovina nema puno veze sa
odlukom o reorganizaciji
 U tim slučajevima ili UPPR ili SFKR poslednja šansa

16. Šta utiče na usvajanje običnog plana -
Rezultati empirijske analize
 U načelu veličina i poslovanje su bitni preduslov za
podnošenje plana
 Zašto banke glasaju protiv
 Kolateral i banke?
• Ako postoji kolateral banka će ga iskoristiti
• Ako ne postoji kolateral banka je već otpisala takvo potraživanje, pa kao
poverilac ima agresivniji nastup
 Neki skorašnji primeri stečaja u farmaceutskoj
industriji i veletrgovini su veoma ilutrativan primer
 Planovi su odbačeni

17. Preliminarni nalazi i uočene greške
 Rezultati detaljne analize tridesetak planova
NAPOMENA – OČIGLEDNO ODREDBE ZAKONA O DOSTAVLJANJU PLANOVA
APR-U NISU DOSLEDNO PRIMENJIVANE, PA ZA ZNAČAJAN BROJ
POSTUPAKA PLANOVI NISU DOSTUPNI
 značajan pad „konverzionih “ i likvidacionih planova
u odnosu na stari zakon
 mere uglavnom 3 do 5 godina
• znatno manje nerealnih mera

18. Preliminarni nalazi i uočene greške
 Pogrešno formiranje klasa
 najmanji broj klasa identičan isplatnim redovima
plus klasa različnih, ako je to potrebno
 Usvojen plan u kojem su klase pogrešno formirane,
nedosledan tretman poverilaca, poverioci po istom osnovu u
različitim klasama sa različitim procentom i načinom
namirenja
 Po pravilu planovi sadrže nedostatke
 visok procenat planova sa nedostacim je očekivan

19. Preliminarni nalazi i uočene greške
 Ko podnosi planove?
 Naravno UPPR planove podnosi dužnik
 Obične reorganizacije najčešće podnosi takođe dužnik
• (na uzorku od 40 reogranizacija 25 puta dužnik 9 puta SU, a prostalo
poverioci)
• Moguće da su neki poverioci povezana lica pa je broj „dužničkih“ planova
veći
 Podsticaj dužniku da sam predloži plan su značajni
• Kontrola postupka
• Smanjenje nagrade SU (30% od sredstava predviđenih planom za namirenje
poverilaca)
 Tretman povezanih lica
 Uočeni neadekvatni prikazi povezanih lica
 Problem prilikom formiranja klasa
 Veoma bitno jer ima puno stečajeve grupacija

20. Gde se planovi podnose?
 BG – 43, ČA - 29, NS – 28,
 KV – 19, SU -18
 KG – 12, NIŠ – 12, SO -12, VA -10
 LE – 5, PA – 9, PO – 5, SM – 4, UE-9, ZA -7, ZR -9
 Veći broj planova ne znači da su stečajne sudije
već bile izložene planovima
 Zavisi od organizacije rada suda – specijalizovane
stečajne sudije (Čačak) ili „svi rade sve“ (Beograd)
 Čačak kao „srpski Delaware“

21. Konflikt interesa SU i dužnika
 Interes dužnika (pod uslovom da pokreće
stečaj na vreme) je
 UPPR vs tradicionalna reorganizacija i
 Trad. reorg vs. bankrot
 Interes stečajnog upravnika ide u prilog
tradicionalne reorganizacije ili
bankrotstva
 nagrada SU
 uloga SU

22. UPPR rokovi – kritične tačke
dosadašnja iskustva
Rešenje o pokretanju Najranije moguće
prethodnog postupka trajanje (glasanje)
(t=3) 30 dana
Prethodni postupak –
minimalno trajanje
30 dana
Usvajanje plana
Podnošenje
predloga i Sudija otvara
UPPR (t=0) stečajni postupak,
potvrđuje plan i
zaključuje postupak
Zabrana Prethodni postupak – Mogućnost
izvršenja maksimalno trajanje produženja do 15
na imovini 45 dana dana u kompl.
(t=5) slučajevima
Rok od 8 dana Očekivano Najduže
za ispravke trajanje - mogući trajanje
nedostataka i glasanje 3+45+15=63
tehničke greške oko 50 dana dana

23. Specifični zahtevi u pogledu UPPR zadovoljeni
 Po pravilu većina UPPR-ova formalno zadovoljava
zahteve
 Odredba o namirenju poverilaca koji nisu obuhvaćeni planom
 Potpisana izjava većinskih poverilaca svake planom
predviđene klase da su saglasni sa sadržinom plana i spremni
da glasaju za njegovo usvajanje
 Izjava dužnika o verodostojnosti podataka
 Podaci o postupku pripreme plana
 Vanredni izveštaj revizora sa stanjem poslovnih knjiga do 60
dana pre podnošenja UPPR-a, sa pregledom svih potraživanja
po klasama
 Izjava revizora ili stečajnog upravnika o izvodljivosti plana;
 Kratak izveštaj o očekivanim bitnim događajima u poslovanju

24. Dosadašnja iskustva u vezi odbacivanja i izmene
podnetog plana
 Stečajni sudija odbacuju plan ako
 ne obuhvata poverioce koji mogu da utiču na odluku o 
usvajanju plana
 nepotpun ili neuredan plan
• drugi razlozi manje prisutni
 Rok od 8 dana za otklonjive nedostatke ili tehničke
greške ?
 U principu, bez (značajnih) izmena u planu nakon

podnošenja
 date izjave većinskih poverilaca – problem ? 
 naknadna “usaglašavanja” sa poveriocima

25. Oglašavanje
 Dva otvorena pitanja
 Pristup putem interneta ?
 Pitanje poverljivosti plana tokom prethodnog postupka ?
 Problemi sa APR-om
 Službeni glasnik delom iznuđeno rešenje

26. Ročište za glasanje
 Bez većih problema u vezi glasanja
 smatra se da su sve obaveze stečajnog dužnika pre
podnošenja UPPR dospele na dan održavanja ročišta
 sudija na zahtev zainteresovanog lica može izvršiti
procenu visine potraživanja
 Istovremeno ostvaranje, potvrđivanje usvajanja
i obustavljanje – bez većih problema u praksi?

27. Case study 1
 SADRŽAJ PLANA
 PRIMER JE DAT NA CD-U
 KOMENTAR
 KVALITET EFI-JA JE DOSTA DOBAR
 PREPORUKA DA ALSU UVEDE FORMULAR OD 10-15
STRANA KOJI BI BIO PRATEĆI DOKUMENT PLANA ČIME
BI SE SPREČILO IZOSTAVLJANJE BITNIH ELEMENATA ILI
OBJAŠNJENJA U PLANU
 STEPEN NAMIRENJA PO GRUPAMA / NAČIN OBRAČUNA

28. Case study 2
 FORMIRANJE KLASA – PRAVILAN PRISTUP
 PRIMERI SA VEĆIM BROJEM KLASA 7 I 9
 PRIMER JE DAT NA CD-U

29. Case study 3
 VODITE RAČUNA O REALNOSTI MERA
 PRIMER JE DAT NA CD-U

30. Case study 4
 ULOGA STEČAJNOG UPRAVNIKA U UPPR-U
 PRIMER JE DAT NA CD-U

31. Kontakt
Prezentacija će biti dostupna i na
www.slideshare.net/bradulovic
bradulovic@ius.bg.ac.rs
Napomena: Ako ne kontaktirate, vi mene možda ću
kontaktirati ja Vas sa pitanjima u pogledu pojedinih
stečajnih postupaka.
Unapred hvala!