Anjoman hesabdaran khebreh 980329 (1)

1. www.abdoh.net 1
‫‌انم‌خدا‬‫هب‬
‫ح‬‫تبريزي‬ ‫عبده‬ ‫سين‬
‫سرمایه‬ ‫بازار‬ ‫از‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬ ‫همایش‬
‫اقتصادی‬ ‫توسعة‬ ‫در‬ ‫مالی‬ ‫ابزارهای‬ ‫نقش‬

2. www.abdoh.net 2
‫مالی‬ ‫ابزار‬
‫تعریف‬
•‫دیگر‬ ‫طرف‬ ‫به‬ ‫نسبت‬ ‫طرف‬ ‫یک‬ ‫قانونی‬ ‫تعهد‬(‫طرفین‬ ‫یا‬
‫یکدیگر‬ ‫به‬ ‫نسبت‬)‫ارزش‬ ‫انتقال‬ ‫برای‬(ً‫ا‬‫معموو‬‫پوول‬)‫در‬
‫است‬ ‫معین‬ ‫شرایطی‬ ‫اساس‬ ‫بر‬ ‫و‬ ‫آینده‬ ‫در‬ ‫زمانی‬.

3. www.abdoh.net 3
‫دارایی‬ ‫انواع‬
‫گذاری‬‫سرمایه‬ ‫ویژه‬ ‫سپرده‬ ‫گواهی‬ ‫اوراق‬ ‫فروش‬(‫عام‬)
‫واقعی‬ ‫دارایی‬
•‫است‬ ‫فیزیکی‬ ‫های‬‫ویژگی‬ ‫از‬ ‫ناشی‬ ‫آن‬ ‫ارزش‬.
•‫آات‬‫ماشین‬ ،‫زمین‬ ،‫ساختمان‬ ‫مانند‬

4. www.abdoh.net 4
‫مالی‬ ‫بازارهای‬
‫سرمایه‬ ‫بازار‬
‫مال‬ ‫ابزار‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫بازاری‬‫ی‬
‫یا‬ ‫سال‬ ‫یک‬ ‫سررسید‬ ‫با‬
‫معامله‬ ‫آن‬ ‫در‬ ‫بیشتر‬
‫شود‬‫می‬.
‫پول‬ ‫بازار‬
‫مالی‬ ‫ابزار‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫بازاری‬
‫یک‬ ‫از‬ ‫کمتر‬ ‫سررسید‬ ‫با‬
‫شود‬‫می‬ ‫معامله‬ ‫آن‬ ‫در‬ ‫سال‬.

5. www.abdoh.net 5
‫سرمایه‬ ‫و‬ ‫پول‬ ‫بازار‬ ‫مشترک‬ ‫مرز‬
‫است‬ ‫اعتباری‬ ‫مالی‬ ‫بازارهای‬ ‫بندی‬‫تقسیم‬:
•‫رهنی‬ ‫های‬‫وام‬ ‫ها‬‫بانک‬30‫فروشند‬‫می‬ ‫ساله‬.
•‫مدت‬ ‫کوتاه‬ ‫قرضۀ‬ ‫اوراق‬ ‫ها‬‫بورس‬(‫سال‬ ‫یک‬ ‫از‬ ‫کمتر‬)‫فروش‬‫می‬‫ند‬.
•‫می‬ ‫مراجعه‬ ‫ها‬‫بانک‬ ‫به‬ ‫بلندمدت‬ ‫گذاری‬‫سرمایه‬ ‫برای‬ ‫ها‬‫شرکت‬‫کنند‬.
•‫ک‬‫می‬ ‫مراجعه‬ ‫بورس‬ ‫به‬ ‫گردش‬ ‫در‬ ‫سرمایه‬ ‫تأمین‬ ‫برای‬ ‫ها‬‫شرکت‬‫نند‬.

6. www.abdoh.net 6
‫پای‬‫بانک‬‫ه‬
‫بازار‬ ‫به‬ ‫گرایش‬
‫است‬ ‫غالب‬ ‫پول‬.
‫پایه‬‫بازار‬
‫بازار‬ ‫به‬ ‫گرایش‬
‫است‬ ‫غالب‬ ‫سرمایه‬.

7. www.abdoh.net 7
‫غالب‬ ‫جریان‬
‫یافت‬ ‫توسعه‬ ‫کشورهای‬‫ه‬
‫زدایی‬‫واسطه‬
‫پایگی‬ ‫بازار‬
‫توسع‬ ‫حال‬ ‫در‬ ‫کشورهای‬‫ه‬
‫گرایی‬‫واسطه‬
‫پایگی‬‫بانک‬

8. www.abdoh.net 8
‫ابزارهای‬ ‫انواع‬‫مالی‬
•‫مسکن‬ ‫گذاری‬‫سرمایه‬ ‫های‬‫شرکت‬ ‫سهام‬
‫مالی‬ ‫حق‬ ‫بر‬ ‫مبتنی‬ ‫مالی‬ ‫ابزار‬
•‫رهنی‬ ‫های‬‫وام‬ ‫پشتوانۀ‬ ‫با‬ ‫بهادار‬ ‫اوراق‬
‫بدهی‬ ‫بر‬ ‫مبتنی‬ ‫مالی‬ ‫ابزار‬
•‫ساختمانی‬ ‫های‬‫شرکت‬ ‫سهام‬ ‫های‬‫تفاوت‬ ‫قرارداد‬
‫فارکس‬ ‫بازار‬ ‫مالی‬ ‫ابزار‬

9. www.abdoh.net 9
‫ایران‬ ‫فرابورس‬ ‫و‬ ‫بورس‬ ‫در‬ ‫معامله‬ ‫قابل‬ ‫جدید‬ ‫ابزار‬
•‫مشارکت‬ ‫اوراق‬
•‫سپرده‬ ‫گواهی‬
•‫رهنی‬ ‫های‬‫وام‬ ‫پشتوانۀ‬ ‫با‬ ‫بهادار‬ ‫اوراق‬
•‫صکوک‬ ‫اوراق‬
•‫استصناع‬ ‫اوراق‬
‫بدهی‬ ‫بر‬ ‫مبتنی‬ ‫محصوالت‬
•‫ها‬‫صندوق‬ ‫گذاری‬‫سرمایه‬ ‫واحدهای‬
•‫بورس‬ ‫در‬ ‫معامله‬‫قابل‬ ‫صندوق‬
•‫ساختمان‬ ‫و‬ ‫زمین‬ ‫صندوق‬
•‫طال‬ ‫صندوق‬
•‫پروژه‬ ‫صندوق‬
‫سرمایه‬ ‫بر‬ ‫مبتنی‬ ‫محصوالت‬

10. www.abdoh.net 10
‫سرمایه‬ ‫بر‬ ‫مبتنی‬ ‫ابزارهای‬
‫عادی‬ ‫سهام‬
‫پروژه‬ ‫سهام‬
‫اختصاص‬ ‫سهام‬ ‫صندوق‬‫ی‬
‫تخصصی‬ ‫های‬‫صندوق‬

11. www.abdoh.net 11
‫بدهی‬ ‫بر‬ ‫مبتنی‬ ‫ابزار‬
‫مشارکت‬ ‫اوراق‬
‫ساختاری‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬ ‫بر‬ ‫مبتنی‬ ‫اوراق‬‫افته‬

12. www.abdoh.net 12
‫ساختاریافته‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬ ‫های‬‫روش‬
‫کردن‬ ‫بهادار‬ ‫اوراق‬ ‫به‬ ‫تبدیل‬
‫مالکیت‬ ‫قبضۀ‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬
‫سندیکایی‬ ‫وام‬
‫پروژه‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬

13. www.abdoh.net 13
‫بهادارکردن‬ ‫اوراق‬ ‫به‬ ‫تبدیل‬
‫رهن‬ ‫های‬‫وام‬ ‫پشتوانۀ‬ ‫با‬ ‫بهادار‬ ‫اوراق‬‫ی‬
‫و‬ ‫پشتوانۀ‬ ‫با‬ ‫قرضه‬ ‫انتقالی‬ ‫گواهی‬‫های‬‫ام‬
‫رهنی‬
‫دار‬‫وثیقه‬ ‫رهنی‬ ‫تعهدات‬
‫ها‬‫دارایی‬ ‫پشتوانۀ‬ ‫با‬ ‫بهادار‬ ‫اوراق‬
‫دری‬ ‫های‬‫حساب‬ ‫پشتوانۀ‬ ‫با‬ ‫بهادار‬ ‫اوراق‬‫افتنی‬
‫دانشج‬ ‫های‬‫وام‬ ‫پشتوانۀ‬ ‫با‬ ‫بهادار‬ ‫اوراق‬‫ویی‬

14. www.abdoh.net 14
‫پروژه‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬
‫زیرب‬ ‫های‬‫پروژه‬ ‫بلندمدت‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬‫و‬ ‫نایی‬
‫پ‬ ‫نقدی‬ ‫های‬‫جریان‬ ‫اساس‬ ‫بر‬ ‫صنعتی‬‫و‬ ‫روژه‬
‫پرو‬ ‫بانی‬ ‫ترازنامۀ‬ ‫نقدی‬ ‫های‬‫جریان‬ ‫نه‬‫ژه‬

15. www.abdoh.net 15
‫اسالمی‬ ‫مالی‬ ‫ابزار‬
•‫الحسنه‬‫قرض‬ ‫اوراق‬ ‫غیرانتفاع‬ ‫ابزار‬‫ی‬
•‫معین‬ ‫بازدهی‬ ‫با‬ ‫ابزار‬
•‫انتظاری‬ ‫بازدهی‬ ‫با‬ ‫ابزار‬
‫انتفاعی‬ ‫ابزار‬

16. www.abdoh.net 16
‫انتفاعی‬ ‫اسالمی‬ ‫ابزارهای‬
‫معین‬ ‫بازدهی‬ ‫با‬ ‫ابزار‬
‫مرابحه‬ ‫اوراق‬
‫اجاره‬ ‫اوراق‬
‫منفعت‬ ‫اوراق‬
‫استصناع‬ ‫اوراق‬
‫انتظاری‬ ‫بازدهی‬ ‫با‬ ‫ابزار‬
‫مشارکت‬ ‫اوراق‬
‫مضاربه‬ ‫اوراق‬
‫مزارعه‬ ‫اوراق‬
‫مساقات‬ ‫اوراق‬

17. www.abdoh.net 17
‫معین‬ ‫بازدهی‬ ‫با‬ ‫ابزار‬
‫اجاره‬ ‫اوراق‬‫اجارۀ‬ ‫اوراق‬
‫عادی‬
‫به‬ ‫اجاره‬ ‫اوراق‬
‫تملیک‬ ‫شرط‬

18. www.abdoh.net 18
•‫متقاض‬ ‫وجوه‬ ،‫اوراق‬ ‫واگذاری‬ ‫با‬ ‫مضاربه‬ ‫اوراق‬ ‫ناشر‬‫یان‬
‫ووادی‬‫و‬ ‫اقت‬ ‫ووت‬‫و‬‫فعالی‬ ‫در‬ ،‫وورده‬‫و‬‫ک‬ ‫آوری‬‫ووو‬‫و‬‫جم‬ ‫را‬ ‫اوراق‬
‫وودآور‬‫و‬‫س‬(‫وانی‬‫و‬‫بازرگ‬)‫و‬‫و‬‫ه‬ ‫وان‬‫و‬‫پای‬ ‫در‬ ‫و‬ ‫ورد‬‫و‬‫گی‬‫می‬ ‫کار‬‫وه‬‫و‬‫ب‬‫ر‬
‫ک‬ ‫هایی‬‫نسبت‬ ‫براساس‬ ‫را‬ ‫حاصله‬ ‫سود‬ ‫مالی‬ ‫دورۀ‬‫روی‬ ‫ه‬
‫و‬‫و‬‫تقس‬ ‫اوراق‬ ‫واحبان‬‫و‬‫ص‬ ‫و‬ ‫وود‬‫و‬‫خ‬ ‫وین‬‫و‬‫ب‬ ،‫وده‬‫و‬‫ش‬‫نوشته‬ ‫اوراق‬‫یم‬
‫کند‬‫می‬.‫نقوش‬ ‫اوراق‬ ‫ناشور‬ ‫و‬ ‫مالک‬ ‫نقش‬ ‫اوراق‬ ‫دارندۀ‬
‫دارند‬ ‫را‬ ‫مضاربه‬ ‫قرارداد‬ ‫عامل‬.
‫اوراق‬
‫مضارب‬‫ه‬

19. www.abdoh.net 19
‫مرابحه‬ ‫بیع‬
•‫میرد‬ ‫بیین‬ ‫قدیم‬ ‫های‬‫زمان‬ ‫از‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫بیع‬ ‫انواع‬ ‫از‬ ‫یکی‬‫م‬
‫فروشیند‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫ای‬ ‫معامله‬ ‫آن‬ ‫از‬ ‫مقصود‬ ‫و‬ ‫بوده‬ ‫رایج‬‫ه‬
‫س‬ ،‫رساند‬‫می‬ ‫مشتری‬ ‫اطالع‬ ‫به‬ ‫را‬ ‫کاال‬ ‫شدۀ‬‫تمام‬ ‫قیمت‬‫پس‬
‫ک‬‫می‬ ‫سود‬ ‫عنوان‬‫به‬ ‫اضافی‬ ‫درصدی‬ ‫یا‬ ‫مبلغ‬ ‫تقاضای‬‫ند‬.

20. www.abdoh.net 20

21. www.abdoh.net 21
‫منفعت‬ ‫اوراق‬
‫آ‬ ‫دارندۀ‬ ‫مالکیت‬ ‫بیانگر‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫بهاداری‬ ‫مالی‬ ‫سند‬‫بر‬ ‫ن‬
‫باد‬ ‫دارایی‬ ‫یک‬ ‫از‬ ‫آینده‬ ‫منافع‬ ‫یا‬ ‫خدمات‬ ‫معینی‬ ‫مقدار‬‫وام‬
‫ش‬ ‫منتقل‬ ‫وی‬ ‫به‬ ‫معینی‬ ‫مبلغ‬ ‫پرداخت‬ ‫ازای‬ ‫در‬ ‫که‬ ‫است‬‫ده‬
‫است‬.‫معل‬ ‫روز‬ ‫برای‬ ‫معین‬ ‫هتل‬ ‫در‬ ‫اقامت‬ ‫حق‬ ‫گواهی‬ ‫مانند‬‫وم‬

22. www.abdoh.net 22
‫ناع‬ ‫است‬ ‫اوراق‬(‫ساخت‬ ‫سفارش‬)
‫قرارداد‬ ‫طرفین‬ ‫از‬ ‫یکی‬ ‫ناع‬ ‫است‬ ‫قرارداد‬ ‫براساس‬‫در‬ ،
‫چی‬ ‫تحویل‬ ‫و‬ ‫ساخت‬ ،‫معین‬ ‫مبلغی‬ ‫دریافت‬ ‫مقابل‬‫ز‬
‫عهده‬‫به‬ ‫دیگر‬ ‫طرف‬ ‫برای‬ ‫معین‬ ‫زمان‬ ‫در‬ ‫را‬ ‫ی‬ ‫مشخ‬
‫گیرد‬‫می‬.

23. www.abdoh.net 23
‫بندی‬‫دسته‬‫بازارهای‬‫مالی‬

24. www.abdoh.net 24
‫ها‬‫بانک‬ ‫در‬ ‫ایرانی‬ ‫های‬‫شرکت‬ ‫مشکالت‬
‫بدو‬ ‫بویژه‬ ‫تسهیالت‬ ‫دریافت‬‫ن‬
‫است‬ ‫شده‬ ‫دشوار‬ ‫بسیار‬ ،‫وثیقه‬.
‫های‬‫معوقه‬ ‫با‬ ‫دهندگان‬‫وام‬
‫گ‬‫ریسک‬ ،‫دارند‬ ‫که‬ ‫سنگینی‬‫ریز‬
‫اند‬‫شده‬.
‫قیمت‬ ‫شدید‬ ‫نوسان‬ ‫دلیل‬ ‫به‬
‫از‬ ‫استفاده‬ ،‫مستغالت‬ ‫و‬ ‫امالک‬
‫است‬ ‫شده‬ ‫دشوار‬ ‫بسیار‬ ‫وثیقه‬.
‫مضاربۀ‬ ‫و‬ ‫دین‬ ‫خرید‬ ‫تسهیالت‬
‫عام‬(overdraft)‫محدود‬ ‫یکی‬
‫است‬ ‫شده‬ ‫متوقف‬ ‫دیگری‬ ‫و‬.
‫مد‬‫کوتاه‬ ‫تسهیالت‬ ‫به‬ ‫گرایش‬‫تر‬‫ت‬
‫از‬ ‫قبل‬ ‫بازپرداخت‬ ‫بر‬ ‫تأکید‬ ‫و‬
‫جدید‬ ‫وام‬ ‫دریافت‬
‫و‬ ‫اسنادی‬ ‫اعتبارات‬ ‫مشکالت‬
‫ارزی‬ ‫انتقاالت‬

25. www.abdoh.net 25
‫نقش‬‫فعلی‬ ‫شرایط‬ ‫در‬ ‫پول‬ ‫بازار‬
‫سیستم‬‫بانکی‬‫کشور‬‫در‬‫سال‬‫جاری‬‫مجموعا‬
‫رقمی‬‫بزرگ‬‫تسهیالت‬‫پرداخت‬‫نخواهند‬‫کرد‬.
‫این‬‫تسهیالت‬‫برای‬‫تأمین‬‫سرمایه‬‫در‬‫گردش‬
‫صنایع‬‫مستقر‬‫کشور‬‫کافی‬‫نیست‬.
‫سیستم‬‫بانکی‬‫کشور‬‫می‬‫تواند‬‫ضمن‬‫تش‬‫کیل‬
‫سندیکاهایی‬‫از‬‫بانک‬،‫ها‬‫پروژه‬‫های‬‫بزرگ‬‫را‬
‫تأمین‬‫مالی‬‫کند‬.
‫به‬،‫عالوه‬‫مشارکت‬‫بازارهای‬‫پول‬‫و‬‫سرمایه‬‫در‬
‫قالب‬‫تأمین‬‫مالی‬‫ساختاریافته‬(Structured
Finance)‫نیز‬‫می‬‫تواند‬‫کار‬‫راه‬‫دیگری‬‫برای‬
‫تأمین‬‫مالی‬‫پروژه‬‫ها‬‫باشد‬.

26. www.abdoh.net 26
‫‌های‌مالی‬‫ی‬‫نوآور‬
‫بازارگشا‬ ‫ابزارهای‬(Market broadening)
‫ریسک‬ ‫مدیریت‬ ‫ابزارهای‬
‫همزمان‬ ‫فروش‬ ‫و‬ ‫خرید‬ ‫فرایندهای‬ ‫و‬ ‫ابزارها‬(arbitrage)

27. www.abdoh.net 27
‫تجاری‬ ‫ریسک‬
•‫خدمت‬ ‫و‬ ‫کاا‬ ‫ریسک‬
‫مالی‬ ‫ریسک‬
•‫مالی‬ ‫اهرم‬ ‫از‬ ‫ناشی‬ ‫ریسک‬

28. www.abdoh.net 28
‫ها‬‫شرکت‬ ‫تمامی‬ ‫در‬
(‫عام‬ ‫تعریف‬)
•‫در‬ ‫نتیجۀ‬ ‫در‬ ‫که‬ ‫اضافی‬ ‫ریسک‬ ‫نوع‬ ‫هر‬‫یافت‬
‫ش‬‫می‬ ‫تحمیل‬ ‫عادی‬ ‫سهام‬ ‫صاحبان‬ ‫به‬ ‫وام‬‫ود‬.
‫مالی‬ ‫مؤسسات‬ ‫در‬
(‫خاص‬ ‫تعریف‬)
•‫وداری‬‫و‬‫نگه‬ ‫وت‬‫و‬‫عل‬ ‫وه‬‫و‬‫ب‬ ‫وه‬‫و‬‫ک‬ ‫وکی‬‫و‬‫ریس‬ ‫وه‬‫و‬‫هرگون‬
‫شود‬‫می‬ ‫ایجاد‬ ‫مالی‬ ‫های‬‫دارایی‬.

29. www.abdoh.net 29
‫نقش‬‫های‬‫دارایی‬‫مالی‬
•‫وجوه‬ ‫انتقال‬‫از‬‫هایی‬‫آن‬‫کننود‬ ‫گذاری‬‫سورمایه‬ ‫خواهند‬‫می‬ ‫و‬ ‫دارند‬ ‫مازاد‬ ‫که‬‫بوه‬
‫هایی‬‫آن‬‫واقعی‬ ‫های‬‫دارایی‬ ‫در‬ ‫گذاری‬‫سرمایه‬ ‫برای‬ ‫که‬‫به‬‫دارن‬ ‫نیاز‬ ‫وجوه‬‫د‬.
‫وجوه‬ ‫انتقال‬
•‫جریوا‬ ‫بوه‬ ‫مربووط‬ ‫اجتنواو‬ ‫غیرقابول‬ ‫خطور‬ ‫کوه‬ ‫شوکلی‬ ‫به‬ ‫وجوه‬ ‫انتقال‬‫نقودی‬ ‫ن‬
‫و‬ ‫واکنندگان‬‫و‬‫تقاض‬ ‫و‬ ‫کنندگان‬‫وه‬‫و‬‫عرض‬ ‫وین‬‫و‬‫ب‬ ‫وی‬‫و‬‫واقع‬ ‫وای‬‫و‬‫ه‬‫داریی‬ ‫از‬ ‫حاصول‬،‫ووه‬‫و‬‫ج‬
‫شود‬ ‫مجدد‬ ‫توزیو‬.
‫ریسک‬ ‫مجدد‬‫توزیع‬

30. www.abdoh.net 30
‫اساس‬ ‫بر‬ ‫مالی‬ ‫ابزار‬ ‫انواع‬‫فاصله‬‫از‬
‫های‬‫دارایی‬‫واقعی‬
‫پایه‬
• Primary
‫مشتقه‬
• Derivatives

31. www.abdoh.net 31
‫واقعی‬ ‫های‬‫دارایی‬ ‫از‬ ‫فاصله‬
•‫مستغالت‬ ‫گذاری‬‫سرمایه‬ ‫های‬‫صندوق‬ ‫واحدهای‬
• Units of REITs
•‫سهام‬
•Common Stock
•‫اوراق‬‫قرضه‬
•Bonds
‫خاکریز‬ ‫یک‬
•‫رهنی‬ ‫های‬‫وام‬ ‫پشتوانۀ‬ ‫با‬ ‫بهادر‬ ‫اوراق‬
•Mortgage Backed Securities
•‫سهام‬ ‫شاخص‬ ‫آتی‬ ‫قرارداد‬
•Stock Index Futures
•‫اعتباری‬ ‫نکول‬ ‫سوآپ‬
•Credit Default Swaps
‫خاکریز‬ ‫دو‬
•‫دار‬‫وثیقه‬ ‫رهنی‬ ‫تعهدات‬
•Collateralized Mortgage Obligations
•‫سهام‬ ‫شاخص‬ ‫آتی‬ ‫قرارداد‬ ‫اختیارمعاملۀ‬
•Stock Index Options Futures
‫خاکریز‬ ‫سه‬

32. www.abdoh.net 32
‫نقش‬‫مالی‬ ‫نهادهای‬ ‫و‬ ‫مالی‬ ‫ابزارهای‬
‫ابزار‬ ‫کنندۀ‬‫ارائه‬(I)
•‫بین‬ ‫قرارگرفتن‬‫وجوه‬ ‫کنندۀ‬‫عرضه‬‫وجوه‬ ‫متقاضی‬ ‫و‬.‫مالی‬ ‫وساطت‬
•‫ان‬‫پس‬ ‫و‬ ‫وامگیرنده‬ ‫سریعتر‬ ‫شناسایی‬ ‫و‬ ‫انبوه‬ ‫مقیاس‬‫دازکنندگان‬‫عملیات‬ ‫های‬‫هزینه‬ ‫کاهش‬‫ی‬
•‫گذاران‬‫سرمایه‬ ‫برای‬ ‫مفید‬ ‫اطالعات‬ ‫تولید‬‫اطالعات‬ ‫تولید‬
•‫تجم‬‫ی‬‫اندازکنندگان‬‫پس‬ ‫از‬ ‫زیادی‬ ‫عدۀ‬ ‫انداز‬‫پس‬ ‫و‬‫ک‬ ‫و‬ ‫خرد‬‫الن‬‫انعطا‬ ‫و‬ ‫پذیری‬‫تقسیم‬‫ف‬

33. www.abdoh.net 33
•‫موال‬ ‫هوای‬‫دارایی‬ ‫از‬ ‫متنووع‬ ‫سبدی‬ ‫ایجاد‬ ‫با‬‫ی‬
‫دهند‬‫می‬ ‫کاهش‬ ‫را‬ ‫ریسک‬.
‫م‬‫توزی‬ ‫و‬ ‫سازی‬‫تنوع‬‫ع‬
‫خطر‬
•‫ر‬ ‫مشخص‬ ‫سررسید‬ ‫با‬ ‫اولیه‬ ‫بهادار‬ ‫اوراق‬‫به‬ ‫ا‬
‫مختلف‬ ‫سررسیدهای‬ ‫با‬ ‫اوراق‬(‫غیرمست‬‫قیم‬)
‫تبدیل‬‫می‬‫کن‬‫ن‬‫د‬.
‫سررسید‬ ‫وساطت‬
•‫با‬‫و‬ ‫تخ‬ ‫تجوارو‬ ‫از‬ ‫بزرگوی‬ ‫خخیورۀ‬ ‫بوا‬‫ی‬
‫جمو‬ ‫فرایند‬ ،‫خود‬‫و‬ ‫وجووه‬ ‫آوری‬"‫تشوکی‬‫ل‬
‫سرمایه‬"‫می‬ ‫تسهیل‬ ‫را‬‫کنند‬.
‫سهولت‬ ‫و‬ ‫تخصص‬
‫نقش‬‫مالی‬ ‫نهادهای‬ ‫و‬ ‫مالی‬ ‫ابزارهای‬
‫ابزار‬ ‫کنندۀ‬‫ارائه‬(II)

34. www.abdoh.net 34
‫مالی‬ ‫بازارهای‬ ‫اقتصادی‬ ‫کارکردهای‬
‫معامالت‬ ‫هزینۀ‬ ‫کاهش‬
Transaction cost
‫یابی‬‫قیمت‬
Price discovery
‫آوردن‬ ‫فرآهم‬
‫نقدینگی‬
Liquidity

35. www.abdoh.net 35
‫فعلی‬ ‫شرایط‬ ‫در‬ ‫سرمایه‬ ‫بازار‬ ‫نقش‬
‫برای‬‫حفظ‬‫نقدینگی‬‫در‬‫بازار‬‫سرمایه‬‫و‬‫جلوگیر‬‫ی‬‫از‬
‫شدن‬‫مالی‬،‫اقتصاد‬‫باید‬‫جلوی‬‫بازده‬‫نامعقول‬‫باز‬‫ارهای‬
‫بازی‬‫سفته‬(‫از‬‫جمله‬،‫مسکن‬‫طال‬‫و‬‫ارز‬)‫گرفته‬‫ش‬‫ود‬.
‫در‬‫بلندمدت‬‫بازار‬‫ثانویه‬‫ظرفیت‬‫نگهداشت‬‫حجم‬
‫نقدینگی‬‫را‬‫ندارد‬.،‫عالوه‬‫به‬‫منافع‬‫حاصل‬‫از‬‫بازار‬
‫ثانویه‬‫به‬‫بخش‬‫واقعی‬‫اقتصاد‬‫و‬‫تولید‬‫منتقل‬
‫شود‬‫نمی‬.،‫بنابراین‬‫باید‬‫کارهایی‬‫راه‬‫برای‬‫تقوی‬‫ت‬‫بازار‬
‫اولیه‬‫اتخاذ‬‫شود‬.

36. www.abdoh.net 36
‫انجام‬ ‫اقدامات‬‫اولیه‬ ‫بازار‬ ‫در‬ ‫شده‬
‫بازار‬‫سرمایه‬‫در‬‫های‬‫سال‬‫اخیر‬‫به‬‫انتشار‬‫اسناد‬
‫خزانۀ‬‫اسالمی‬‫اقدام‬‫کرده‬‫است‬.
‫این‬‫اسناد‬‫بدون‬‫کوپن‬‫هستند‬‫و‬‫نرخ‬‫سود‬‫آن‬‫ها‬‫با‬
‫تنزیل‬‫قیمت‬‫در‬‫بازار‬‫تعیین‬‫شود‬‫می‬.
‫اگر‬‫بانک‬‫مرکزی‬‫عملیات‬‫بازار‬‫آزاد‬‫را‬‫آغاز‬‫کند‬‫و‬
‫دولت‬‫های‬‫بدهی‬‫خود‬‫را‬‫فقط‬‫از‬‫طریق‬‫اسناد‬
‫خزانۀ‬‫اسالمی‬‫منتشر‬،‫کند‬‫بازار‬‫تواند‬‫می‬‫نرخ‬‫این‬
‫اسناد‬‫را‬‫عنوان‬‫به‬‫نرخ‬‫بدون‬‫ریسک‬‫در‬‫نظر‬‫بگ‬‫یرد‬.
‫تعیین‬‫صحیح‬‫این‬‫نرخ‬‫از‬‫نظر‬‫فعاالن‬‫بازارها‬‫ی‬
‫مالی‬‫بسیار‬‫حائز‬‫اهمیت‬‫است‬.

37. www.abdoh.net 37
‫راه‬‫اولیه‬ ‫بازار‬ ‫تقویت‬ ‫کارهای‬
‫سازی‬‫خصوصی‬‫های‬‫شرکت‬‫دولتی‬‫مانده‬‫باقی‬‫که‬‫هنوز‬‫میلیا‬‫ردها‬
‫دالر‬‫ارزش‬‫دارد‬.
‫واگذاری‬‫سهام‬‫مازاد‬51%‫توسط‬‫هلدینگ‬‫ها‬.
‫تشویق‬‫بخش‬‫خصوصی‬‫واقعی‬‫برای‬‫انتشار‬‫اوراق‬‫بهادار‬‫عموم‬‫ی‬.
‫تأمین‬‫مالی‬‫ها‬‫پروژه‬‫به‬‫کمک‬‫ابزارهای‬‫مالی‬‫جدید‬‫مثل‬‫صندو‬‫ق‬
‫زمین‬‫و‬‫ساختمان‬.
‫انتشار‬‫اوراق‬‫بهادار‬‫برای‬‫تأمین‬‫مالی‬‫سرمایه‬‫در‬‫گردش‬‫شرک‬‫ها‬‫ت‬
(‫اوراق‬‫برداری‬‫بهره‬).
‫آزادسازی‬‫های‬‫نرخ‬‫بهره‬‫و‬‫تعیین‬‫نرخ‬‫بهرۀ‬‫واقعی‬‫برای‬‫اوراق‬‫ب‬‫ا‬
‫درآمد‬‫ثابت‬(fixed income).
‫انتشار‬‫اوراق‬‫به‬‫صورت‬‫ترکیبی‬‫از‬‫نرخ‬‫قطعی‬‫و‬‫الحساب‬‫علی‬.

38. www.abdoh.net 38
‫توسعه‬‫در‬‫شرایط‬‫رکود‬‫تورمی‬‫بکارگیری‬‫ابزارهای‬‫مالی‬‫مختلف‬‫توسط‬‫دو‬‫‌ها‬‫ت‬‫ل‬‫و‬
‫نهادهای‬‫عمومی‬‫را‬،‫‌طلبد‬‫ی‬‫م‬‫‌ویژه‬‫ه‬‫ب‬‫‌که‬‫ن‬‫آ‬‫تنگنای‬‫اعتباری‬(‫عدم‬‫دسترسی‬‫به‬‫منابع‬
‫کافی‬)‫نیز‬‫داریم‬:
‫تسهیالت‌دولتی‌و‌عمومی‬
‫حق‌مالی‌دولتی‌و‌عمومی‬
‫‌پذیر‬‫ه‬‫سرمایة‌مخاطر‬
‫اعطای‌تضامین‌اعتباری‬
‫‌بخشی‌به‌توسعة‌اقتص‬‫ت‬‫به‌کارگیری‌ابزارهای‌مالی‌برای‌تحریک‌و‌سرع‬‫ادی‬

39. www.abdoh.net 39
•«‫ریخته‬ ‫های‬‫هزینه‬»‫تر‬‫کم‬(‫به‬ ‫کمک‬ ‫مثال‬SMEs)
•‫مؤثرتر‬ ‫بری‬‫هزینه‬ ‫نظر‬ ‫از‬ ‫و‬ ‫بازارمحور‬(‫های‬‫هزینه‬
‫کمتر‬[ )‫بازپرداخت‬ ‫ضرورت‬ ‫دلیل‬ ‫به‬]
•‫خصوصی‬ ‫بخش‬ ‫از‬ ‫منابع‬ ‫تأمین‬ ‫برای‬ ‫اهرم‬
‌‫‌های‌اعطای‌کمک‌هزینة‌دولتی‌با‌حمایت‬‫ش‬‫جایگزینی‌رو‬
‫معامالتی‌از‌طریق‌استفاده‌از‌ابزارهای‌مالی‬
www.abdoh.net
‫ا‬ ‫بر‬ ‫تکیه‬ ‫با‬ ‫پایدارتر‬ ‫سیاست‬ ‫و‬ ‫بدیل‬ ‫گزینۀ‬‫کار‬ ‫نجام‬

40. www.abdoh.net 40
1.‫مالی‬ ‫ابزارهای‬ ‫از‬ ‫استفاده‬ ‫از‬ ‫حمایت‬ ‫در‬ ‫نظری‬ ‫های‬‫بحث‬.
2.‫است؟‬ ‫کدام‬ ‫مالی‬ ‫ابزارهای‬ ‫مؤثر‬ ‫گیری‬‫کار‬ ‫به‬ ‫عمومی‬ ‫شرایط‬
3.‫ناکامل‬ ‫و‬ ‫ها‬‫آن‬ ‫هدف‬ ‫با‬ ‫متناسب‬ ‫چگونه‬ ،‫مختلف‬ ‫مالی‬ ‫ابزارهای‬ ‫تأثیر‬ ‫درجۀ‬‫بودن‬
‫است‬ ‫متفاوت‬ ،‫مربوطه‬ ‫بازارهای‬.
4.‫شود؟‬ ‫طراح‬ ‫خاصی‬ ‫هدف‬ ‫با‬ ‫متناسب‬ ‫مالی‬ ‫ابزار‬ ‫آیا‬
5.‫تأمین‬ ‫سازوکار‬ ‫و‬ ‫بازار‬ ‫شرایط‬ ‫به‬ ‫مالی‬ ‫ابزار‬ ‫هر‬ ‫مؤثربودن‬ ‫و‬ ‫موفقیت‬ ‫درجۀ‬‫معمول‬ ‫مالی‬
‫ی‬ ‫و‬ ‫ملی‬ ‫سطح‬ ‫در‬ ‫دارد؛‬ ‫بستگی‬ ‫ایرانی‬ ‫های‬‫شرکت‬ ‫و‬ ‫عمومی‬ ‫های‬‫سازمان‬ ‫در‬‫سطح‬ ‫ا‬
‫ای‬‫منطقه‬.
6.‫ب‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫عمومی‬ ‫و‬ ‫دولتی‬ ‫های‬‫سازمان‬ ‫و‬ ‫وکارها‬‫کسب‬ ‫عمومی‬ ‫های‬‫ویژگی‬ ‫آیا‬‫اعث‬
‫شوند؟‬ ‫ناموفق‬ ‫یا‬ ‫موفق‬ ‫ها‬‫آن‬ ‫از‬ ‫حمایت‬ ‫در‬ ‫مالی‬ ‫ابزارهای‬ ‫شود‬‫می‬
7.‫ابزارهای‬ ‫از‬ ‫استفاده‬ ‫آن‬ ‫در‬ ‫تا‬ ‫باشد‬ ‫ای‬‫ویژه‬ ‫شکل‬ ‫باید‬‫می‬ ‫بازار‬ ‫شرایط‬ ‫آیا‬‫برای‬ ‫مالی‬
‫شود؟‬ ‫نامؤثر‬ ‫یا‬ ‫مؤثر‬ ‫باال‬ ‫اهداف‬ ‫به‬ ‫دستیابی‬
www.abdoh.net

41. www.abdoh.net 41
‫رکود‬ ‫دوران‬ ‫در‬ ‫گذاران‬‫سرمایه‬ ‫های‬‫ویژگی‬
‫فرصت‬ ‫هزینۀ‬ ‫کاهش‬
‫تولید‬ ‫کاهش‬ ‫اعتباری‬ ‫تنگنای‬
‫نقد‬ ‫های‬‫دارایی‬ ‫در‬ ‫گذاری‬‫سرمایه‬ ‫به‬ ‫تمایل‬ ‫افزایش‬
‫نقدینگی‬ ‫صرف‬ ‫افزایش‬
‫گریزی‬‫ریسک‬ ‫افزایش‬
‫ریسک‬ ‫صرف‬ ‫افزایش‬ ‫گذ‬‫سرمایه‬ ‫افق‬ ‫ترشدن‬‫کوتاه‬‫اری‬

42. www.abdoh.net 42
‫رکود‬ ‫دوران‬ ‫در‬ ‫گذاران‬‫سرمایه‬ ‫گرایش‬

43. www.abdoh.net 43
‫سرمایه‬ ‫بازار‬ ‫اقدامات‬
‫تأمین‬ ‫برای‬ ‫ثابت‬ ‫درآمد‬ ‫با‬ ‫و‬ ‫تضمین‬ ‫دارای‬ ‫محصوالت‬ ‫تولید‬‫مالی‬
‫ها‬‫شرکت‬(‫ها‬‫صندوق‬ ‫و‬ ‫بهادار‬ ‫اوراق‬)
‫فرابورس‬ ‫و‬ ‫بورس‬ ‫در‬ ‫سرمایه‬ ‫افزایش‬ ‫امکانات‬ ‫تسهیل‬
‫سرمایه‬ ‫بازار‬ ‫در‬ ‫اسالمی‬ ‫ابزارهای‬ ‫گسترش‬
‫بهادار‬ ‫اوراق‬ ‫انتشار‬ ‫مجوزهای‬ ‫بویژه‬ ‫مجوزها‬ ‫اعطای‬ ‫در‬ ‫تسریع‬
‫سرمایه‬ ‫خانوادۀ‬ ‫در‬ ‫بندی‬‫طبقه‬‫قابل‬
‫ناظر‬ ‫مقام‬ ‫نظارتی‬ ‫ابزارهای‬ ‫تقویت‬

44. www.abdoh.net 44
‫نقدشونده‬ ‫های‬‫دارایی‬ ‫ایجاد‬
‫های‬‫صندوق‬ ‫اندازی‬‫راه‬
‫بورس‬ ‫در‬ ‫معامله‬‫قابل‬
‫طال‬ ‫صندوق‬
‫های‬‫صندوق‬ ‫اندازی‬‫راه‬
‫مشترک‬ ‫گذرای‬‫سرمایه‬
‫و‬ ‫زمین‬ ‫صندوق‬
‫ساختمان‬
‫های‬‫صندوق‬ ‫اندازی‬‫راه‬
‫برداری‬‫بهره‬
‫اج‬ ‫صکوک‬ ‫انتشار‬‫اره‬

45. www.abdoh.net 45