1. ANALISIS FINANCIERO DE
PROYECTOS
ESTUDIO ECONOMICO
EVALUACION ECONOMICA FINANCIERA
Ing. Yeanette Quiñonez

2. OBJETIVO ESTUDIO ECONOMICO:
* Ordenar y sistematizar la informacion de
carácter monetario que proporcionan los
estudios de mercado y tecnico, para elaborar
los cuadros analiticos , que sirven de base
para la evaluacion economica-financiera

3. Que se busca.:
 Determinar el monto total de recursos
económicos necesario para la realización
y puesta en marcha del proyecto.
 Determinar el costo total de la operación
de la planta?

4. ESTRUCTURA DEL ESTUDIO ECONOMICO
INGRESOS
COSTOS FINANCIEROS
Estudio Tabla de pago de Deuda
Mercado
COSTO TOTALES
Producción- Administración-
Ventas - Financieros
Estudio INVERSION TOTAL FIJA
Técnico Y DIFERIDA
DEPRECIACION Y
AMORTIZACION
CAPITAL DE TRABAJO
COSTO DE CAPITAL

5. INFORMACION OBTENEMOS
ECONOMICA
INGRESOS
COSTOS FINANCIEROS ESTADO DE RESULTADOS
Tabla de pago de Deuda
PUNTO DE EQUILIBRIO
COSTO TOTALES
Producción- Administración-
Ventas - Financieros
BALANCE GENERAL
INVERSION TOTAL FIJA
Y DIFERIDA
DEPRECIACION Y
AMORTIZACION
CAPITAL DE TRABAJO
EVALUACION ECONOMICA –
COSTO DE CAPITAL FINANCIERA

6. Como desarrollar el estudio económico:
1. Determinar las inversiones (tangible e intangible y
capital de trabajo)
2. Determinar de los costos totales.
3. Describir las fuentes de financiamiento.
4. Determinar el costo de capital.
5. Elaborar los estados financieros

7. DETERMINAR LAS INVERSIONES
Las inversiones en un proyecto se dividen en:
Tangibles: Terreno, construcciones,
maquinaria y equipos, muebles y equipos de
oficina, instalación y montaje.
INVERSIONES Intangibles: Puesta en marcha, estudio
económico, organización, desarrollo de
FIJAS empaques, estudios y planes de productividad
y calidad, desarrollo de recursos humanos,
intereses durante la construcción, imprevistos y
otros vinculados con el proyecto.
INVERSIONES Capital de Trabajo: Materias primas,
EN ACTIVOS Productos en proceso, terminados y en transito,
CIRCULANTES cuentas por cobrar e Inventario de repuestos y
herramientas.

8. Activos Fijos Tangibles
Descripción Inversión Vida Aporte Crédito 1 Crédito 2 N Crédito
Bs. útil Propio
años
Terreno 1.000.000. 500.000 500.000
Acond. Terreno 250.000 7 250.000
Edificios 30.000.000 30 10.000.000 20.000.000
Licuadora 360.000 5 360.000
Cocina 2.400.000 10 2.400.000
Freidor 270.000 270.000
Vehículos de Carga 8.600.000 5 8.600.000
Equipos de Oficina 1.700.000 1.700.000
Total 44.580.000 14.960.000 29.620.000

9. Activos Fijos Intangibles
Descripción Inversión Periodo Aporte Crédito 1 Crédito 2 N Crédito
Bs. amortizació Propio
n
Estud y Proyectos 1.500.000 2 500.000 1.000.000
.
Organización 2.000.000 3 2.000.000
Insta y Montaje - - - -
Puesta en Marcha 3.200.000 5 200.000 3.000.000
Investigación 500.000 1 500.000
Otros 1.000.000 1 1.000.000
Total 8.200.000 1.200.000 7.000.000

10. DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO.
El capital prestado a la empresa, a corto plazo, puede
llegar a ella de diversas.
Los rubros comprendidos en este aparte son los siguientes:
A) Efectivo realizable.
B) Deudas a proveedores:
C) Disponible:
El Capital de Trabajo (CT) sería igual a:
CT = A - B + C

11. DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO.
A) Efectivo realizable. Incluye este concepto
- Inventario de Materias Primas
- Inventario de Productos en Proceso
- Inventario de Productos Terminados y en Tránsito
- Créditos o cuentas por cobrar a clientes
- Inventario de repuestos y herramientas.
B)Deudas a proveedores: Se determina lo que se consume
por día y se multiplica por el crédito que recibirá la empresa (por
concepto de proveedores).
C)Disponible: Se determina la cantidad mínima de dinero
disponible que debe tener la empresa para cubrir: pago de
salarios, sueldos, servicios, gastos de administración y de
mantenimiento, durante un período determinado.
Esta cantidad se conoce como: Capital de Trabajo.

12. DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO.
Otra manera práctica de calcular el capital de
trabajo consiste en determinar los gastos en
efectivo por año, adicionarle un porcentaje de
imprevistos, luego estimar los gastos mensuales y
ese resultado, multiplicarlo por el tiempo que
transcurra, desde el inicio de actividades hasta el
primer cobro.

13. Fuentes:
EL CAPITAL DE TRABAJO NETO ES LA DIREFENCIA ENTRE LOS ACTIVOS CORRIENTES Y LOS PASIVOS CORRIEN
CONCEPTO MONTO (BS) TIEMPO PORCENTAJE
MATERIA Prima
Otros materiales
Mano de Obra
Gto Operación
TOTAL
EL CAPITAL DE TRABAJO NETO ES LA DIREFENCIA
ENTRE LOS ACTIVOS CORRIENTES Y LOS PASIVOS
CORRIENTES

14. Es el total proveniente de la suma de:
Inversiones Fijas:
Tangibles
Mas (+) Intangibles
Mas (+) Capital de Trabajo
Igual (=)Total Inversiones
=============

15. CONCEPTO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 TOTAL
0 1 2 INVER-
SION
• TERRENO
• CONSTRUCCION
•COMPRADE
MAQUINARIA Y EQUIPOS
•INSTALACION Y
MONTAJE
•PUESTA EN MARCHA
•TRASLADO
•INTERESESDURANTE
•LA CONSTRUCCION
•IMPREVISTOS
•CAPITAL DE TRABAJO
•OTROS

16. DETERMINAR DE LOS COSTOS TOTALES.
Por razones de carácter analítico en la
formulación del proyecto, es conveniente
dividir los costos en:
a)Costo Primo (costo directo)
b)Gastos de Fabricación.
c)Costos de Administración y Ventas
d)Costos financieros

17. DETERMINAR DE LOS COSTOS TOTALES.
Costo Primo o costo de producción directo:
incluye, Materias Primas, Otros materiales directos. y
Mano de Obra Directa. Es decir, que el Costo Primo es el
costo de aquellos insumos que se incorporan al producto
terminado en forma directa
Gastos de Fabricación.: Incluyen: la Mano de Obra
Indirecta, Electricidad, Combustible, Repuestos para
mantenimiento, Depreciación de maquinaria y equipos,
Amortización de activos diferidos, Royalties, Impuestos
indirectos y Otros gastos de fabricación.

18. DETERMINAR DE LOS COSTOS TOTALES.
Gastos de Administración y Ventas: Incluye las
remuneraciones del personal de Administración y Ventas,
la Depreciación, la Amortización de activos diferidos y
Otros gastos de administración y ventas.
Gastos Financieros: Corresponde a los intereses a ser
pagados por los préstamos previstos, calculados según
las condiciones del (o los) préstamo (s) a solicitar.

19. FINANCIAMIENTO
Se debe indicar cuales son las fuentes de financiamiento del proyecto
y en que proporción:
Fuentes de Capital (Inversión):
•Financiamiento Propio:
Efectivo
Terrenos
Edificaciones
Bienes, muebles, etc
•Prestamos o Créditos con instituciones financieras públicas o
privadas o Inversionistas:
Bancos regionales o nacionales
Banca de inversión
Financiamiento de proveedores.
•Mixtas (propio y préstamos).

20. Modalidad de financiamiento para el año 0
Concepto Inversión Aporte Crédito 1
total Propio
Maquinaria principal 150.000 20.000 130.000
Varios Equipos y maquinarias 250.000 250.000 0
Equipo de carga 40.000 40.000 0
Vehículos para oficina 100.000 100.000 0
Mobiliario y Equipo 50.000 50.000 0
Estudios y proyectos 5.000 5.000 0
Capital de trabajo 20.000 20.000 0
Total 615.000 485.000 130.000
Porcentaje 100,00% 78,86% 26,87%

21. Calculo de costo capital
Si la inversión es solo aporte propio, se debe calcular la
tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR):
Según Baca Urbina:
TMAR: i + pr+ ixpr;
donde:
i= inflación y pr: premio al riesgo
pr: puede variar y que se puede tomar como la tasa de crecimiento real
del dinero habiendo compensado los efectos inflacionarios (10 a 15%).
PRIMA DE RIESGO: Remuneración adicional que pretende conseguir un
inversor por soportar el riesgo afecto a una inversión determinada.
Se puede considerar relación riesgo rendimiento del sector (bolsa de
valores)

22. Si existe financiamiento o crédito con una entidad
financiera, se debe elaborar la TABLA DE PAGO DE DEUDA
Ejemplo de un cuadro de pago de deuda de L.150,000.00 a 5
años de plazo, con una tasa del 25% de interés anual y
cancelación de cuotas iguales cada año.
Amortización a Saldo
Periodo Cuota Anual Intereses Préstamo Préstamo
- 130.000,00
1 48.340,08 32.500,00 15.840,08 114.159,92
2 48.340,08 28.539,98 19.800,10 94.359,83
3 48.340,08 23.589,96 24.750,12 69.609,71
4 48.340,08 17.402,43 30.937,65 38.672,06
5 48.340,08 9.668,02 38.672,06 -

23. Situación Financiera Proyectada

24. PRESUPUESTO DE GASTOS
Por razones de carácter analítico en la formulación del
proyecto, es conveniente dividir los costos en:
a- Costo Primo
b- Gastos de Fabricación
c- Gastos de Administración y Ventas
d- Gastos financieros

25. Estructura del costo con financiamiento
Detalles Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Costo primo 128.258 132.221 159.984 169.238 187.747
Materia prima 101.798 111.053 138.816 148.070 166.579
Mano de obra directa 26.460 21.168 21.168 21.168 21.168
Gastos de fabricación 87.576 87.576 87.576 86.276 86.276
Mano de obra indirecta 10.584 10.584 10.584 10.584 10.584
Otros gastos de fabricación 28.658 28.658 28.658 28.658 28.658
Depreciación 47.034 47.034 47.034 47.034 47.034
Amortización 1.300 1.300 1.300 - -
Gastos de administración y
ventas 80.176 80.667 82.137 82.627 83.608
Mano de obra de admón.. y
ventas 56.526 56.526 56.526 56.526 56.526
Otros gastos de admón.. y
ventas 14.400 14.400 14.400 14.400 14.400
Otros impuestos 5.392 5.882 7.353 7.843 8.824
Depreciación 3.858 3.858 3.858 3.858 3.858
Gastos financieros 32.500 28.540 23.590 17.402 9.669
Intereses del crédito 32.500 28.540 23.590 17.402 9.669
Total costo con financiamiento 328.511 329.003 353.287 355.544 367.300
: Koch
Fuentes Tovar, Josefina : (2006) Manual del Empresario Exitoso Edición electrónica. Texto completo en
www.eumed.net/libros/2006c/210

26. Presupuesto de Ingresos
Ingresos: De acuerdo con las proyecciones de la demanda
de productos terminados, del proyecto y los precios unitarios
de los productos, se obtienen los ingresos proyectados
PROYECCIÓN DE INGRESOS
AÑOS •PRODUCTOS PRECIO UNITARIO TOTAL
KGS. BS./KG BS.
00 A1 B1 A1 x B1
01 A2 B2 A2 x B2
02 A3 B3 A3 x B3
Concepto Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Ventas 539.220 588.240 735.300 784.320 882.360

27. Estado de Resultados Proyectados
El Estado de resultado se prepara periódicamente y en el se registran
ventas, costos de ventas, gastos y utilidades o perdidas.
Tabla :Estado de ganancias y perdidas con financiamiento
Concepto Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Ventas 539.220 588.240 735.300 784.320 882.360
Ventas 539.220 588.240 735.300 784.320 882.360
Egresos 328.510 329.004 353.287 355.543 367.300
Costo primo 128.258 132.221 159.984 169.238 187.747
Gastos de fabricación 87.576 87.576 87.576 86.276 86.276
Gastos de
administración 80.176 80.667 82.137 82.627 83.608
Gastos financieros 32.500 28.540 23.590 17.402 9.669
Utilidad neta 210.710 259.236 382.013 428.777 515.060
Impuesto sobre la
renta 34% 71.641 88.140 129.884 145.784 175.120
Utilidad liquida con
financiamiento 139.068 171.096 252.129 282.993 339.939

28. BALANCE GENERAL PROYECTADO
Los balances generales Y PATRIMONIO
ACTIVO
PASIVO
PASIVO
proyectados
deben de reflejar cual es el movimiento
Activo Corriente Pasivo Corriente
de las cuentas, por ejemplo, a través de
Caja y Bancos Proveedores
Clientes
los Cobrar la maquinaria y equipo va
Otras Cuentas por
años Bancos
Empleados
Inventarios disminuyendo su valor ya que se
Estado
Gastos Pagados por Anticipado activos diferidos a través
deprecian, los Total Pasivo Corriente
Total Activode los años disminuyen No Corriente ya que se
Corriente Pasivo de valor
Deudas a Largo Plazo
amortizan.
Activo No Corriente Total Pasivo No Corriente
Activo Fijo Total Pasivo
Depreciación Por otro lado estas proyecciones también
Patrimonio
reflejan cual es el comportamiento de los
Acitvo Fijo Neto Capital
Total Activo No Corriente Utilidades Acumuladas
prestamos, ya queTotal Patrimonio tiempo van
a través del
TOTAL ACTIVO disminuyendo de TOTAL PASIVO + llegar a su
valor hasta PATRIMONIO
cancelación.

30. FLUJO DE CAJA
Es un estado financiero que muestra el total de efectivo
que ingreso o que salió de la empresa durante un
periodo determinado.
El flujo de caja permite proyectar de manera concreta y
confiable, la situación de la empresa en tiempos
futuros, facilitando a la vez, tanto el calculo de las
cantidades de dinero que se requerirán en fechas
posteriores ( para compra de equipo, materia prima,
pago de deudas, pago de sueldos, etc.), y como de las
cantidades de dinero que ingresara a la empresa, por
concepto de ventas, intereses, otros ingresos, etc

31. Tabla Nº :Flujo de caja con financiamiento (en millones de bolívares)
Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Inversiones 615.000 - - 5.500 12.416
Inversión fija y diferida 595.000 - - 5.500 12.416
Capital de trabajo 20.000 - -
Egresos - 274.187 385.601 425.631 478.298 454.511
Materia prima - 101.798 111.053 138.816 148.070 166.579
Mano de obra - 93.570 88.278 88.278 88.278 88.278
Otros costos de
fabricación - 28.658 28.658 28.658 28.658 28.658
Otros costos de adm. y
vent. - 14.400 14.400 14.400 14.400 14.400
Otros impuestos - 5.392 5.882 7.353 7.843 8.824
Gastos financieros 30.369 60.738 60.738 60.738
Impuesto sobre la renta - - 76.592 87.388 130.311 147.772
Total egresos 615.000 274.187 385.601 425.631 483.798 466.927
Ingresos 534.727 587.832 734.075 783.911 881.543
Ingresos - 534.727 587.832 734.075 783.911 881.543
Aporte propio 485.000 - -
Crédito 130.000 - -
Saldo FC -615.000 260.540,0 202.231 308.444 300.113 414.616

32. EVALUACIÓN FINANCIERA
Se aplicaran las diferentes razones
financieras tales:
• Valor actual neto (VAN)
• Tasa interna de retorno (TIR)
• Periodo de recuperación
• Otras como: liquidez, endeudamiento y
rentabilidad.

33. Valor actual neto (VAN)
Es el monto neto entre el valor presente
descontado de todos los Flujos Efectivo (FE),
que genera el proyecto durante su periodos
de evaluación, menos el monto actual de la
inversión a realizar a valor presente (Io).
n
( FEt )
VAN    Io
t  o (1  Td )
t FE1 FE2 FE3 FE4 FE5
El VAN de un proyecto se calcula restando 0 1 2 3 4 5
todos los costos, en un período, de los
Td (i%)
beneficios en dicho período para obtener los
Io
beneficios netos (positivos o negativos (FE).
Además se determina una tasa de descuento
(Td) que mida el costo de oportunidad de los
fondos con usos alternativos en la economía
(fuentes de financiamiento)

34. Calculo de la Tasa de Descuento
Suponiendo una fuente de financiamiento mixta
(capital propio y préstamo bancario)
C AP
Td  IC * (1  T ) *  IBP * I
IT IT
donde:
Td : Tasa de Descuento
IC : Tasa de Interés del Crédito (25%)
C: Monto del Crédito (Bs. 130.000)
IT: Inversión Total (Bs. 615.000)
IBP: Tasa bancaria pasiva aprox (11%)
AP: Aporte Propio (Bs. 485.000,oo)
I: Tasa de Inflación anualizada (30% )
T: Tasa de impuesto a las ganancias

35. Obtención de la tasa de descuento WACC (INFORMACION ADICIONAL)
El Weighted Average Cost of Capital (WACC) o Promedio Ponderado del Costo de Capital, es la
tasa de descuento que debe utilizarse para descontar los flujos de fondos operativos para valuar
una empresa utilizando el descuento de flujos de fondos, en el "enterprise approach".
La necesidad de utilización de este método se justifica en que los flujos de fondos operativos
obtenidos, se financian tanto con capital propio como con capital de terceros. El WACC lo que
hace es ponderar los costos de cada una de las fuentes de capital.
Donde:
WACC : Weighted Average Cost of Capital (Promedio Ponderado del Costo de Capital)
Ke: Tasa de costo de oportunidad de los accionistas. Generalmente se utiliza para obtenerla el
método CAPM
CAA: Capital aportado por los accionistas
D: Deuda financiera contraída
Kd: Costo de la deuda financiera
T: Tasa de impuesto a las ganancias
Obtención de la tasa costo de oportunidad de los accionistas
Se obtiene utilizando el método de CAPM. La fórmula matemática es la siguiente:
onde tenemos que:
E(rj) es la tasa de rendimiento esperada de capital sobre el activo.
(rf) Rendimiento libre de riesgo.
βjm es nuestro beta. Es el riesgo no diversificable del mercado donde actúa la empresa a ser valuada.
(rm) Rendimiento del mercado.
http://es.wikipedia.org/wiki/Flujos_de_Fondos_Descontados

36. Tasa Interna de Retorno (TIR)
La tasa interna de retorno (TIR) se define como aquella tasa de
descuento intertemporal que aplicada a los ingresos netos de un
proyecto, para cada año de la vida de la inversión, estos apenas
cubren el monto de las inversiones realizadas y el costo de
oportunidad del dinero invertido (Td).
La TIR se obtiene por la solución de:
Tasa Interna de Retorno o TIR n
( FEt )
POR LO ANTERIOR, TENEMOS QUE:
LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) ES LA TASA DE
DESCUENTO QUE HACE QUE EL VALOR ACTUAL NETO
 (1  Td )t  Io  0
t o
(VAN) SEA CERO
VAN
0 TASA DE
TIR DESCUENTO

37. Criterios de Decisión
VAN TIR
VAN >= O, Aceptar proyecto TIR >= Tasa de descuento (Td),
Aceptar proyecto
VAN < O, rechazar proyecto TIR < Tasa de descuento( Td),
Rechazar proyecto

38. Punto de Equilibrio (PE)
El Punto de Equilibrio de un proyecto está representado por el nivel de
ingresos por ventas que se deben realizar para que la empresa no obtenga
utilidades ni pérdidas en su ejecución, es decir, que los montos de ingresos
se igualan a los costos en ese período

39. El punto de equilibrio es aquel punto donde los Ingresos totales se igualan a los Costes totales.
Vendiendo por encima de dicho punto se obtienen beneficios y vendiendo por debajo se obtienen pérdidas.
Datos para el gráfico
Q Ventas 0 3 7 10
Datos iniciales $ Ventas 0 116.250 232.500 348.750
Precio Venta 35.000 Costo Variable 0 69.750 139.500 209.250
Coste Unitario 21.000 Costo Fijo 93.000 93.000 93.000 93.000
Gastos Fijos
Mes 93.000 Costo Total 93.000 162.750 232.500 302.250
Pto. Equilibrio 7 Beneficio -93.000 -46.500 0 46.500
Bs Ventas
Equilibrio 232.500 Para alcanzar el punto de equilibrio debes vender 7 unidades mes
400.000
300.000
$ Ventas
200.000
Ventas ($)
Costo
100.000 Variable
Costo Fijo
0
Costo Total
-100.000
0 3 7 10 Beneficio
-200.000
Cantidad (Q)

40. ANALISIS DE SENSIBILIDAD
Para asegurarse de la bondad de un proyecto, o prevenir a la
empresa de los aspectos que puedan incidir más en la tasa de
rentabilidad, se realizan pruebas de sensibilidad
Las pruebas de sensibilidad consisten en modificar las condiciones
del proyecto en relación a algunos aspectos y medir lo que sucede
con los parámetros de evaluación (VPN, TIR, B/C), y Recuperación
del Capital, etc.
Las pruebas de sensibilidad pueden referirse a:
- Variación en los ingresos
- Variación en los costos
Se dice que el proyecto es sensible a determinada condición,
cuando la variación porcentual de la TIR o VAN, es mayor que la
variación porcentual inducida para el análisis de sensibilidad.

41. Tabla Nº 27 :Sensibilidad de la tasa interna de retorno para el proyecto C.F.
Concepto % de aumento o disminicion
-60 -40 -20 0 20 40 60
Ingresos 31,56 104,75 127,44
0,00% 0,00% % 57,88% 81,71% % %
Inversión 70,69
133,33% 91,62% % 57,88% 49,09% 42,59% 37,55%
Materia prima 62,50
71,57% 67,06% % 57,88% 53,19% 48,40% 43,49%
Otros materiales 57,88
57,88% 57,88% % 57,88% 57,88% 57,88% 57,88%
Mano de obra 61,24
68,04% 64,63% % 57,88% 54,54% 51,23% 47,94%
Otros gastos de fabricación 58,95
61,08% 60,01% % 57,88% 56,82% 55,76% 54,70%
Otros gastos de admón.. y 58,42
ventas 59,49% 58,95% % 57,88% 57,35% 56,81% 56,28%
Otros impuestos 58,13
58,62% 58,37% % 57,88% 57,63% 57,39% 57,14%
Otros egresos 57,88
57,88% 57,88% % 57,88% 57,88% 57,88% 57,88%
Impuesto sobre la renta 60,44
65,23% 62,89% % 57,88% 55,18% 52,32% 49,25%
Gastos financieros 59,38
62,42% 60,90% % 57,88% 56,40% 54,93% 53,47%
Fuentes: Cálculos propios

42. Tabla Nº 28 :Sensibilidad del valor actual neto para el proyecto C.F. (en millones de bolívares)
Detalles Porcentaje de aumento o disminicion
-60 -40 -20 0 20 40 60
Ingresos -
- 947.388 416.682 114.024 644.731 1.175.437 1.706.143 2.236.849
Inversión
924.728 831.396 738.063 644.731 551.398 458.066 364.733
Materia prima
945.885 845.500 745.116 644.731 544.346 443.961 343.576
Otros materiales
644.731 644.731 644.731 644.731 644.731 644.731 644.731
Mano de obra
836.389 772.503 708.617 644.731 580.845 516.958 453.072
Otros gastos de
fabricación 706.125 685.660 665.195 644.731 624.266 603.801 583.336
Otros gastos de
admón.. y ventas 675.580 665.297 655.014 644.731 634.448 624.165 613.882
Otros impuestos
660.683 655.365 650.048 644.731 639.413 634.096 628.779
Otros egresos
644.731 644.731 644.731 644.731 644.731 644.731 644.731
Impuesto sobre la
renta 876.888 799.502 722.116 644.731 567.345 489.959 412.573
Gastos financieros
716.217 692.388 668.559 644.731 620.902 597.073 573.245
Fuentes: Cálculos propios

43. Análisis de Riesgo
El riesgo de un proyecto de inversión lo podemos definir
como la volatilidad o variabilidad de los flujos de caja
reales respecto a los flujos estimados, mientras mayor sea
la viabilidad de estos flujos mayor será el riesgo a que se
encontrará sometido el proyecto de inversión. El análisis
de riesgo tiene su fundamentación e importancia en los
últimos años debido a la incertidumbre e inestabilidad de
nuestra economía.

44. Análisis de Riesgo
En el riesgo podemos identificar dos componentes, el Riesgo
General basado en el entorno económico y la política
económica de un país (riesgo país) y el Riesgo Específico
asociado a las particularidades propias de cada negocio
(mercado, tecnológico).

45. Análisis de Riesgo
¿Cómo medimos el riesgo de un proyecto?
Uno de los métodos mas tratados es a través de la
distribución de probabilidades de los flujos de caja
esperado por el proyecto, si la dispersión de estos
flujos es muy alta, mayor será el riesgo inherente a
nuestro proyecto de inversión. Las formas precisas
para medir estas dispersiones pueden realizarse con
los siguientes métodos: (1) Desviación estándar. (2) La
Dependencia e Independencia de los flujos de caja en
el tiempo. (3) El ajuste a la tasa de descuento. (4)
Equivalencia a certidumbre y el tradicional árbol de
decisión.

46. Análisis de Riesgo
¿Cómo medimos el riesgo de un proyecto?
La importancia de esta metodología radica en la
incorporación del factor riesgo a la decisión en la
inversión de capital para lograr disminuir la
incertidumbre y el riesgo en nuestros proyectos
Económicos – Financieros.