Piccole imprese ad alta tecnologia: commercializzazione e finanziamenti negli Stati Uniti

Piccole imprese ad alta tecnologia:
commercializzazione e finanziamenti negli Stati Uniti
Milano, 25 ottobre 2011

Prof. Marco Giorgino
Ordinario di Finanza, Politecnico di Milano e MIP
Direttore, the FinC
www.thefinc.eu

FinC Indice 2
the

 L’innovazione in Italia
 Venture Capital e innovazione
 VC in Italia e in Europa
 VC in USA


FinC Forte spinta imprenditoriale, ma basso 3
tasso di crescita…
the

Principali indicatori economici EU-27 (2008)

Pos Numero di Occupati Fatturato Fatturato medio Pos
imprese
(migliaia) (migliaia di euro)
EU-27 21,003.9 136,281.0 24,915.3 1.2
1 IT 3948.7 16006.1 3049.9 0.8 16
2 ES 2652.9 13509.9 2139.3 0.8 14
3 FR 2361.8 na 3580.4 1.5 11
4 DE 1914 23791.2 4677.2 2.4 2
5 UK 1730.6 18457.7 3662.5 2.1 6
6 PL 1556.4 8708.3 834.5 0.5 20
7 CZ 907.3 3665.1 431.9 0.5 24
8 PT 783.5 3310.2 354 0.5 25
9 SE 580.8 2960.6 668.3 1.2 12
10 NL 577.8 5578.9 1342.3 2.3 3
11 HU 573.3 2650.8 298.7 0.5 21
12 RO 506.4 4413.8 257.4 0.5 22
13 BE 450 2564.1 888.9 2.0 9
14 AT 293.9 2593.2 590.2 2.0 8
15 BG 276.7 2064.6 106.1 0.4 26
16 FI 224.5 1436 381.1 1.7 10
17 DK 213.1 2067.8 445.2 2.1 7
18 HR 167.3 1157.7 91.1 0.5 19
19 IE 166.9 1265.8 358.8 2.1 4
20 LT 139.5 992.1 66.9 0.5 23
21 SI 107.7 647.8 86.1 0.8 15
22 LV 76.9 680 49.1 0.6 17
23 SK 62.7 1100.2 134.4 2.1 5
24 EE 50.6 439.7 42.9 0.8 13
25 CY 47 242.6 28.3 0.6 18
26 LU 26.4 233.5 106.7 4.0 1

Fonte: Eurostat , 2011


FinC …e basso tasso di innovazione 4
the

Quota % di imprese manifatturiere che realizzano innovazioni

Innovatori
Paesi Imprese innovatrici Innovatori di prodotto Innovatori di processo di prodotto
e di processo
2000 2004 2000 2004 2000 2004 2000 2004
Germania 66.5 74.0 23.2 25.0 12.5 13.6 24.8 27.2
Irlanda 75.4 61.4 - 9.8 - 10.5 - 39.6
Belgio 59.1 58.2 19.1 11.6 12.8 14.9 27.0 27.5
Danimarca 52.7 57.8 18.2 11.9 5.4 16.7 26.6 22.8
Austria 53.3 57.5 17.9 10.9 7.5 12.0 19.0 32.5
Svezia 47.7 54.9 17.1 14.5 8.9 13.1 14.0 24.0
Finlandia 49.4 50.5 15.7 14.1 7.0 10.2 21.2 20.6
Regno Unito 39.1 44.6 11.6 - 9.0 - 11.4 -
Norvegia 39.2 44.0 7.2 15.1 3.1 7.2 25.6 15.8
Paesi Bassi 54.6 41.5 15.1 10.5 6.5 10.3 29.6 18.7
Portogallo 44.8 38.8 11.3 5.9 15.6 13.4 15.5 18.0
Italia 40.2 37.6 8.9 6.4 11.2 17.4 18.2 12.8
Spagna 37.6 36.9 10.7 6.6 11.8 13.5 14.4 14.7
Francia 46.0 36.4 17.2 7.5 6.7 11.7 16.7 15.7
Grecia 27.3 34.9 8.9 3.3 8.0 9.0 9.4 21.7
Polonia 17.8 26.2 5.6 5.1 3.3 7.7 8.3 12.8

Fonte: elaborazioni CSC su dati Eurostat, indagini CIS2 e CIS4.


FinC Spesa in R&S 5
the

Intensità R&S (spesa in R&S come % del PIL), 2008
3.5
3.21

3.0 2.90
2.76 2.75 2.73 2.72
2.67 2.65 2.63
2.44
2.5

2.02
1.92 1.88
2.0
1.66 1.63 1.62 1.62
1.51 1.47
1.44 1.43
1.5 1.35 1.29
1.18
1.03 1.00
1.0 0.90
0.80
0.72
0.61 0.61 0.58 0.58
0.54 0.49
0.47
0.5

0.0

Fonte: elaborazioni proprie su dati Eurostat


FinC Spese in R&S: fonti di finanziamento 6

Spesa per R&S per fonte di finanziamento, come % del totale, EU-27 ed altri Paesi selezionati (2008)
the

Fonte: Eurostat, 2011

FinC Numerosità dei brevetti in Europa 7
the

Richesta di brevetti all’EPO, EU-27 e altri Paesi

Paese Totale Per milione di abitanti AAGR Paese Totale Per milione di abitanti AAGR
2002 2007 2002 2007 2002-2007 2002 2007 2002 2007 2002-2007
EU-27 50462 57725 104 117 2.7 SI 76 103 38 51 6.3
BE 1287 1472 125 139 2.7 SK 24 42 5 8 11.7
BG 15 29 2 4 14.7 FI 1257 1323 242 251 1
CZ 88 162 9 16 13.1 SE 2002 2719 225 298 6.3
DK 935 1057 174 194 2.5 UK 5500 5422 93 89 -0.3
DE 21503 23929 261 291 2.2 IS 35 28 123 91 -4.6
EE 6 23 4 17 32.6 LI 26 31 785 895 3.7
IE 224 288 57 67 5.2 NO 377 515 83 110 6.4
EL 74 109 7 10 8 CH 2641 3224 364 429 4.1
ES 938 1451 23 33 9.1 HR 37 32 8 7 -2.8
FR 7321 8421 119 132 2.8 MK : 1 : 0 :
IT 4168 5107 73 86 4.1 TR 60 220 1 3 29.6
CY 7 9 9 11 6.3 AU 988 917 50 43 -1.5
LV 6 19 3 8 25.2 CA 1754 2377 56 72 6.3
LT 3 8 1 2 25.2 CN 548 2118 0 2 31.1
LU 61 110 137 230 12.6 IL 889 1303 140 188 7.9
HU 120 173 12 17 7.5 IN 432 545 0 0 4.8
MT 4 8 10 20 15.8 JP 20218 20657 159 162 0.4
NL 3442 3656 214 223 1.2 KR 2260 5607 47 116 19.9
AT 1269 1797 157 217 7.2 RU 180 281 1 2 9.3
PL 81 146 2 4 12.4 TW 486 1004 22 44 15.6
PT 41 121 4 11 24.1 US 31171 31908 108 106 0.5
RO 11 21 1 1 13.2



FinC Esportazioni high tech 8

Esportazioni di prodotti high tech intra ed extra EU (2008)
the


FinC Esportazioni high tech /2 9

Esportazioni di prodotti high tech per gruppi di prodotti tecnologici(2008)
the


FinC Indice 10
the

 VC in USA


FinC Il ciclo di vita dell’impresa e il capitale di 11
rischio
the

Fatturato
Early stage financing
Cassa
cumulata

Pre-seed Seed Expansion Capital
0,1 Euro Mln 0,5/1 Euro Mln Second round 10/50 Euro Mln

Incubatori 5/20 Euro Mln Private Equity
Start up Venture Capital
Business Angels Borsa
Capitali Familiari 1/5 Euro Mln Private Equity
Operatori pubblici
Venture Capital

Analisi e Definizione Costituzione Consolidamento Innovazione continua del prodotto
Valutazione del prodotto azienda del prodotto Consolidamento dell’organizzazione
idea Piano Completamento Strutturazione Investimenti di marketing e
aziendale prodotto forza commerciale commerciali
Analisi del Primi riscontri Partenership Partenrship e acquisizioni
mercato commerciali strategiche


FinC Il VC crea nuovi settori industriali 12
the

Il Venture Capital crea nuove industrie


FinC Indice 13
the

 VC in USA


FinC Gli investimenti 14

Distribuzione % del numero di operazioni per classe di
the

fatturato dell’azienda target (milioni di Euro)

8,4 milioni di Euro l’ammontare medio
investito (9,2 nel 2009)

85% gli investimenti in aziende con
meno di 250 dipendenti (77% nel
2009)

Distribuzione % del numero di operazioni

1647 milioni investiti
nel segmento dei buy out

Fonte: AIFI-PWC


FinC Seed e Start-up raccolgono le briciole 15
the

Investimenti in Private Equity, per fase, in Europa
€ billion
80

70

60

50

40

30

20

10

0

2006 2007 2008 2009 2010

Buyout Replacement capital Rescue/Turnaround Growth capital Later stage venture Start-up Seed

Fonte: EVCA/PEREP_Analytics


FinC Investimenti per settore nel 2010 16
the

Distribuzione degli investimenti in per settore (2010)

Venture Buyout & growth

Agriculture

Business & industrial products

Business & industrial services
Chemicals & materials

Communications

Computer & consumer
electronics
Construction

Consumer goods & retail
Consumer services
Energy & environment

Financial services

Life sciences

Real estate

Transportation

Unknown

30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 0% 5% 10% 15% 20% 25%

Source: EVCA/PEREP_Analytics


FinC La spesa in Venture Capital: un confronto 17
europeo
the

Descrizione degli investimenti in Venture Capital Investments (VCI) nei segmenti
‘early stage’ e ‘expansion & replacement’, EU-15 ed altri Paesi selezionati (2007)

VCI in ‘early stage’
900,0

800,0

700,0

600,0

500,0

400,0

300,0

1400
VCI in ‘expansion &replacement stage’
200,0

100,0
1200

0,0
DE FR NL ES RF DK IE IT HU EL CZ 1000

800

600
Amount invested (EUR million)
400
Number of investments

Number of companies 200

0
FR ES DE NL RF IT DK IE EL CZ HU


FinC Indice 18
the

 VC in USA


FinC Investimenti Venture Capital in USA 19
the

Totale capitali investiti (miliardi di USD)

Fonte: PricewaterhouseCoopers/National Venture Capital Association MoneyTree™ Report su dati Thomson Reuters

Dimensione media dei deal (milioni di USD)



FinC Investimenti Venture Capital in USA /2 20
the

Suddivisione dei deal per fase del ciclo di vita , valori in milioni di USD



FinC L’impatto del Venture in USA 21
the

Imprese VC-backed – posti di lavoro (2010)

Imprese VC-backed – posti di lavoro (2010)

Le imprese VC-backed fanno meglio dell’economia
statunitense

Fonte: IHS, NVCA, Venture Impact


FinC VC USA e VC Europa a confronto 22
the

Fonte: Earlybird report

Venture Capital - USA vs Europa:
 Maggiori capitali investiti totali
 Maggiori dimensione media dei deal
 Valutazioni iniziali più generose



FinC Il Venture europeo: domanda e offerta di 23
capitale
the



FinC Investimenti in VC: un confronto 24
internazionale
the



FinC Società USA fondate da stranieri 25
the

Fonte: NVCA

Il mercato USA è un mercato
decisamente aperto agli stranieri
Fonte: NVCA


FinC Elementi di sintesi 26
the

 Il Venture Capital è un’importante fonte di finanziamento per le giovani imprese innovative

 In Europa esiste un importante supply gap: la domanda di capitali venture è di gran lunga superiore
all’offerta

 Il mercato statunitense dell’equity ha una ‘marcia in più’ rispetto a quello europeo in generale e,
soprattutto, a quello italiano:
 Maggiori capitali investiti totali
 Maggiori dimensione media dei deal
 Valutazioni iniziali più generose (cioè più soldi nelle casse delle imprese finanziate da impiegare
per il finanziamento della crescita)

 Le performance delle imprese VC-baked in USA sono superiori alla media

 Il mercato statunitense è aperto all’imprenditoria straniera: diverse grandi ed importanti società
quotate sono state fondate da stranieri

Le imprese italiane ed europee , soprattutto quelle innovative,
dovrebbero guardare con interesse al mercato USA

FinC Contatti
the

Ordinario di Finanza, Politecnico di Milano e MIP
Direttore, the FinC – the Finance Centre (www.thefinc.eu)
marco.giorgino@polimi.it
m.giorgino@thefinc.eu


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