VELKAA! Tieteiden yö Suomen Pankin Rahamuseossa torstaina 18.1.2018
Rahamuseon teemana vuoden 2018 Tieteiden yön tapahtumassa oli velka ja velkaantuminen. Suomen Pankin tutkimuspäällikkö Esa Jokivuolle ja Milloin velkaa on liikaa?
Toimistopäällikkö Meri Obstbaum: Talous taantumassa, toipuminen takkuaa. Euro...
Tutkimuspäällikkö Esa Jokivuolle: Milloin velkaa on liikaa
1. Milloin velkaa on liikaa?
Esa Jokivuolle ja Matti Virén
Suomen Pankki
Tutkimusyksikkö
Perustuu artikkeliimme ”Miksi Suomi säästyi pankkikriisiltä?”,
Kansantaloudellinen aikakauskirja 4/2017
3. Kolme keskeistä ”selittäjää” pankkisektorin luottotappioille
• Velkaisuusaste (altistava tekijä)
• Reaalikorko (shokki)
• BKT:n kasvu (shokki)
• Miten näiden tekijöiden merkitys erosi 1990 luvun alussa vs 2008-9?
• Voidaanko näiden antamaa selitystä vielä tarkentaa?
4. Kahden kriisiperiodin vertailu - 1990-luvun
alun lama vs 2008-2009:n lama jota ”ei tullut”
• Mitkä asiat ovat muuttuneet?
• Markasta euroon
• Korkoympäristö
• Valuuttaluotot (markka- vs euroaikana)
• Yritysten tase
• Velkaisuus
• Yritysten tuloskunto (voitot ja pääomatulot)
• Pankkien tase
• Luottosalkun suhteellinen koostumus – yritysluotoista kotitalousluottoihin
• (Kotitalouksien velkaisuus)
5. -0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
1980Q1 1982Q1 1984Q1 1986Q1 1988Q1 1990Q1 1992Q1 1994Q1 1996Q1 1998Q1 2000Q1 2002Q1 2004Q1 2006Q1 2008Q1 2010Q1 2012Q1 2014Q1 2016Q1
Luottotappiot sektoreittain
kotitaloudet yritykset
Luottotappioiden valossa 1990–luvun alun ongelma oli
erityisesti ylivelkaantunut yrityssektori
6. 0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
1980Q1 1982Q1 1984Q1 1986Q1 1988Q1 1990Q1 1992Q1 1994Q1 1996Q1 1998Q1 2000Q1 2002Q1 2004Q1 2006Q1 2008Q1 2010Q1 2012Q1 2014Q1 2016Q1
Pankkiluotot sektoreittain/BKT
kotitaloudet Yritykset
1990-luvun alussa yritysten pankkiluotot olivat lähes yhtä suuret kuin kotitalouksien, nyt kotitalouksilla on yli 50 %
enemmän. 1990-luvun alussa yrityksillä oli myös paljon valuuttaluottoja ja velkaa eläkevakuutusjärjestelmälle.
7. -10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
1980Q1 1982Q1 1984Q1 1986Q1 1988Q1 1990Q1 1992Q1 1994Q1 1996Q1 1998Q1 2000Q1 2002Q1 2004Q1 2006Q1 2008Q1 2010Q1 2012Q1 2014Q1 2016Q1
Yrityssektorin tulo-osuuden kuvaajia
Voitot Yrittäjätulot
Yritysten tulokehitys ennen 1990 –luvun lamaa oli heikko, se osaltaan selittää velkaantumisen ja heikon riskinsietokyvyn
16. Luottotappiot 2008 jälkeen
• Mitä vaikuttaa, jos luottotappioiden perusmalliin lisätään
varallisuushintoja, valuuttakurssit ja sektorittaiset velkaisuusasteet?
• Seuraavassa kuviossa on luottotappioiden ehdolliset ennusteet
ajanjaksolle 2008q3 -2017q1 kolmella eri mallivaihtoehdolla:
• perusmalli
• malli, jossa on mukana reaaliset asuntohinnat ja reaalinen valuuttakurssi
• malli, jossa on näiden lisäksi sektoreittaiset (yritykset ja kotitaloudet)
velkaisuusasteet
• Lisämuuttujat parantavat mallin ennustekykyä
21. Yhteenveto - milloin velkaa on liikaa?
• Täsmällinen ”kynnys” vaikea määrittää, riippuu ajankohdasta
• Ylivelkaantuneisuus on kuitenkin aina riski
• Mallimme muut tulemat
• Valuuttakurssijärjestelmällä on vaikutusta
• Yritysten rahoitusrakenteella (ja siten pankkien taseella) on vaikutusta
• Koroilla (rahapoliittisella järjestelmällä) on vaikutusta
• Velkaantuneisuutta ja järjestämättömiä luottoja on syytä tarkkaan
seurata, jottei tulisi samanlaisia ”yllätyksiä” kuin 1990-luvun alussa
• Seurannan ja ennustamisen analyyttisiä välineitä on edelleen
kehitettävä kriisien ennakointia ja torjumista silmällä pitäen