Johtokunnan jäsen Olli Rehn Suomen Pankki ALM Partnersin Ajankohtaispäivä Helsinki, 31.10.2017 Euroopan talouden ja rahoitusmarkkinoiden kehitysnäkymät

1. Julkinen
Suomen Pankki
Euroopan talouden ja
rahoitusmarkkinoiden kehitysnäkymät
ALM Partnersin Ajankohtaispäivä 31.10.2017
131.10.2017
Olli Rehn

2. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kasvu laaja-alaista: IMF nosti ennusteita kaikilla
keskeisillä talousalueilla
31.10.2017 Olli Rehn 2
BKT‐kasvu %‐muutos Muutos edellisestä
vuoden takaa %‐yksikköä
2017 2018 2017 2018
Maailma IMF 3.6 3.7 0.1 0.1
USA IMF 2.2 2.3 0.1 0.2
Euroalue IMF 2.1 1.9 0.2 0.2
Japani IMF 1.5 0.7 0.2 0.1
Kiina IMF 6.8 6.5 0.1 0.1
Venäjä IMF 1.8 1.6 0.4 0.2
Maailmankauppa
IMF 4.2 4.0 0.2 0.1
WTO 3.6 3.2 1.2

3. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Eurooppa
- Milloin pohjainflaatio
alkaa kiihtyä?
- Euron vahvistuminen
Nousevat taloudet
- Taseiden kunto
- Raaka-aineiden hinnat
Kiina
Talouskasvun hidastuminen,
rakennemuutos
Öljy ja muut raaka-aineet
- Venäjän talous
- Hintakehitys
Kansainvälisistä epävarmuustekijöistä on osa
taloudellisia…
USA
- Fedin korkoura
- Tuottavuuden heikko
kehitys
- Finanssi- ja
kauppapolitiikka
3Olli Rehn31.10.2017

4. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
… mutta poliittisten riskien taloudellisen
merkityksen arviointi on vaikeaa
31.10.2017 Olli Rehn 4
Yhdysvallat
- Politiikan
polarisoituminen
- NAFTA
- Iranin ydinsopimus
Eurooppa
- Pakolaistilanne
- Brexit
- Katalonia
Globaali
- Ilmastonmuutoksen
seuraukset
- Pariisin sopimus
Lähi-itä
- Turkin kehitys
- Syyrian tilanne
Venäjä
- Geopolitiikka
- Suhde kv-yhteisöön
Pohjois-Korea
- Aseellisen
yhteenoton riski

5. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen talouden ennustetaan kasvavan
potentiaalista kasvuvauhtia nopeammin
5Olli Rehn31.10.2017
90
95
100
105
110
2008 2010 2012 2014 2016 2018
Euroalueen reaalinen BKT EKP:n ennuste, syyskuu 2017
Indeksi, 100 = 2008
Käyrän yläpuolella olevat luvut ovat vuosikasvuja.
Lähteet: EKP, Eurostat ja Macrobond. patu32427@BKTindMPE(3)
0,4
-4,5
2,1
1,6
-0,9 -0,2
1,2
2,0
1,8
2,2
1,8
1,7

6. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Talouden luottamus euroalueella kohentunut
laaja-alaisesti
31.10.2017 Olli Rehn 6
60
70
80
90
100
110
120
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Euroalue Ranska Saksa Italia Espanja
Talouden luottamus, saldoluku
Lähteet: Euroopan komissio ja Macrobond. patu32425@luotisot

7. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen työttömyys vähentynyt
0
5
10
15
20
25
30
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Euroalue Saksa Ranska Italia Espanja
Työttömyysaste, %
Lähteet: Eurostat ja Macrobond.
32424@Työttömyysisot
7Olli Rehn31.10.2017

8. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
80
90
100
110
120
130
140
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
Ranska Saksa Italia Espanja Euroalue
Investointien volyymi, indeksi, 100 = 2010
Lähteet: Eurostat ja Macrobond.
32425@volinvest
Investoinnit ovat kasvussa
8Olli Rehn31.10.2017

9. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Inflaatio globaalisti edelleen hidasta, poikkeuksena
Britannia
31.10.2017 Olli Rehn 9
-2
0
2
4
2006 2008 2010 2012 2014 2016
Yhdysvallat Iso-Britannia Euroalue Japani OECD-maat
Prosenttimuutos vuodentakaisesta
Lähteet: Eurostat, maiden tilastoviranomaiset, OECD ja Macrobond.
32427@pohjainf
Pohjainflaatio
Kuluttajahintaindeksi, pl. ruoka ja energia

10. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen inflaatiokehitys vaimeaa
31.10.2017 Olli Rehn 10

11. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen palkkapaineet pysyneet maltillisina
Olli Rehn 1131.10.2017

12. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
EKP:n rahapolitiikka jatkuu kasvua tukevana
 Keskuspankkikorot lähellä nollaa useamman vuoden ajan
– talletuskorko negatiivinen kesäkuusta 2014
 Pankeille annettu pitempikestoista rahoitusta (TLTRO:t)
– reaalitalouden rahoittamiseen kohdennettujen luottojen määrä yli
760 mrd. euroa
 Laajamittaiset arvopaperiostot aloitettiin tammikuussa 2015
– eurojärjestelmän taseen loppusumma on kasvanut 10 vuodessa
1000 miljardista noin 4 200 miljardiin euroon
31.10.2017 Olli Rehn 12

13. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
EKP:n neuvosto päätti 26.10.2017 korkokokouksessa
jatkaa osto-ohjelmaa
 Maaliskuussa 2015 aloitettua osto-ohjelmaa jatketaan 60
mrd. euron kuukausivauhtia vuoden 2017 loppuun.
 Vuoden 2018 alusta alkaen ostoja tehdään 30 mrd. euron
arvosta kuukaudessa ainakin syyskuun loppuun saakka.
– Erääntyvät arvopaperit sijoitetaan uudelleen vielä ostojen päätyttyäkin.
– Ostoja jatketaan ainakin syyskuun 2018 loppuun saakka tai pidempäänkin,
jos tarpeen.
 EKP:n neuvosto odottaa ohjauskorkojen pysyvän nykyisellä
tasolla pidemmän aikaa ja vielä ostoohjelman päätyttyäkin.
31.10.2017 Olli Rehn 13

14. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Osto-ohjelmat kasvattaneet eurojärjestelmän tasetta
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
2015 2016 2017 2018
Omaisuusvakuudelliset arvopaperit Katetut joukkolainat
Julkisen sektorin arvopaperit Yrityssektorin arvopaperit
Laajennetun omaisuuserien osto-ohjelman hankinnat, mrd. EUR
Katkoviivalla lokakuussa 2017 ilmoitettu tavoitetaso.
Lähteet: EKP ja Macrobond. patu32422@EAPP
31.10.2017 Olli Rehn 14

15. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euro heikentyi ja pitkät korot laskivat EKP:n
neuvoston päätöksen myötä
31.10.2017 Olli Rehn 15
0,38
0,4
0,42
0,44
0,46
0,48
0,5
Saksa 10v.
14:45
Korko-
päätös
15:30
Lehdistö-
tilaisuus
Lähde: Bloomberg
1,164
1,166
1,168
1,17
1,172
1,174
1,176
1,178
1,18
1,182
1,184
14:45
Korko-
päätös
15:30
Lehdistö-
tilaisuus
Lähde: Bloomberg
EURUSD

16. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kevyt rahapolitiikka välittyy euroalueen
lainakorkoihin...
31.10.2017 Olli Rehn 16
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
2003 2006 2009 2012 2015
Uusien yrityslainojen keskikorko
Uusien kotitalouslainojen keskikorko
3kk euribor
%
Lähteet: EKP ja Macrobond. patu32422@antolainakorot

17. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
… ja lainakannat kääntyneet maltilliseen nousuun
31.10.2017 Olli Rehn 17
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Yritykset Kotitaloudet
Lainakannan vuosikasvu, %
Lähteet: EKP ja Macrobond. patu32423@lainakannat2
Arvopaperistamisesta ja lainojen tasesiirroista korjatut tiedot.

18. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen yritykset saavat markkinaehtoista
rahoitusta ennätyksellisen matalilla koroilla
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
2014 2015 2016 2017
3 vuoden laina, AA-luokitus 3 vuoden laina, BBB-luokitus
5 vuoden laina, AA-luokitus 5 vuoden laina, BBB-luokitus
Yritysvelkakirjalainojen korko, %
Lähde: Macrobond.
patu32422@yritysvk2
31.10.2017 Olli Rehn 18

19. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Elvyttävää rahapolitiikkaa jatketaan, kunnes
hintavakaustavoite on saavutettu
31.10.2017 Olli Rehn 19
 Hintavakaus on määritelty keskipitkälle aikavälille
– nyt keskeistä inflaationäkymät vuosille 2019-2020
 Inflaation pitää lähestyä tavoitetta kestävästi
– ohimenevä hintojen nousu ei riitä
 Hintavakauden tulee pitää itseään yllä
– inflaatiotavoitteen pitäisi toteutua myös ilman rahapolitiikan
erittäin kevyttä mitoitusta

20. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomi: BKT:n kasvu vahvistunut ja laajentunut
- Myös nettovienti on tukenut kasvua vuoden 1. puoliskolla
31.10.2017 Olli Rehn 20

21. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Investoinnit kasvavat laaja-alaisesti
 Investointien trendikasvu 10 %
tuntumassa
 Kone- ja laiteinvestoinnit
kasvavat vahvasti
 T&K kääntynyt positiiviseksi
alkuvuonna
31.10.2017 Olli Rehn 21

22. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kustannuskilpailukyky parantunut, mutta työ vielä kesken
Olli Rehn 22
-1
0
1
2
Suomi Euroalue
Työn hinta yritystoiminnassa
Työkustannusindeksi (Labour Cost Index, Business economy).
Lähde: Eurostat. 34093
Muutos vuotta aiemmasta vuoden
2017 ensimmäisellä puoliskolla, %
31.10.2017
-20
-10
0
10
20
30
40
Suomi Euroalue
Muutos edellisten 10 vuoden
aikana, %

23. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Työllisyys kasvanut
 Työmarkkinoiden
ulkopuolella olevien
määrä on supistunut
 Työttömyys vähentynyt
hitaasti
 Pitkäaikaistyöttömien
määrä on pienentynyt,
mutta yhä suuri
23Olli Rehn
6
8
10
12
66
68
70
72
2002 2007 2012 2017
Työllisyysaste, 15–64-vuotiaat, trendi
Työttömyysaste, 15–74-vuotiaat, trendi (oikea ast.)
% %
Lähteet: Tilastokeskus. 24515
31.10.2017

24. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomen taloutta vahvistavien toimien
jatkaminen tärkeää
 Kustannuskilpailukyvyn heikkeneminen on kääntynyt. On ensiarvoista,
että ote pitää ja vuosikymmenen menetykset kurotaan umpeen
 Työllisyyden ja tuottavuuskasvun edellytysten parantaminen, erityisesti
nuorisotyöttömyyden vähentäminen, koulutus, innovaatiot, kilpailu
 Julkista taloutta tulee edelleen vahvistaa, pitkän aikavälin kestävyys on
tärkeä varmistaa
Olli Rehn 2431.10.2017

25. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kiitos!
31.10.2017 Olli Rehn 25