1. Rahapolitiikka- ja tutkimusosasto, Suomen Pankki
Rahatalouden perusteet – Inflaatio,
deflaatio, valuuttakurssit ja korot
Tieteiden yö 16.1.2020
Lauri Kajanoja

2. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Inflaatio Suomessa
16.1.2020 2
-5
0
5
10
15
20
1960 1970 1980 1990 2000 2010
Kuluttajahintojen muutos vuotta aiemmasta, %
Lähde: Tilastokeskus. 14728
Inflaatio Suomessa

3. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahajärjestelmä
• Mitä käytetään rahana
• Miten sen liikkeeseen lasku ja arvon määräytyminen on järjestetty
16.1.2020 3

4. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Keskeiset rahajärjestelmät
Metallikanta
• Rahan arvo määritelty jalometallin avulla
• Paperista tehtyjä seteleitä käytössä
Paperirahajärjestelmä
• Paperirahan arvo irtosi jalometallista
• Ongelma: miten arvoon voi luottaa?
16.1.2020 4

5. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahan arvo ja rahapolitiikan tavoite
• Metallikantajärjestelmässä rahan arvo oli määritelty
jalometallimääränä
• Mitä käyttää ”ankkurina” paperirahajärjestelmän vallitessa?
• Valuuttakurssin kiinnittäminen
• Inflaatiotavoite
• Eurojärjestelmän tavoite: hintavakaus
16.1.2020 5

6. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Korko
Korko kertoo hinnan, jolla nykyistä rahaa voi vaihtaa tulevaan
rahaan.
• Voi vaihtaa säästämällä tai tallettamalla
• Mitä korkeampi on korko, sitä enemmän tulevaa rahaa saa
nykyisellä
16.1.2020 6

7. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Reaalikorko
• Nimellinen korko miinus odotettu inflaatiovauhti
• Kertoo tulevien hyödykkeiden odotetun hinnan nykyisissä
hyödykkeissä mitattuna
• Vaikuttaa yritysten ja kotitalouksien päätöksiin
16.1.2020 7

8. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahan liikkeeseen lasku ja korko
• Keskuspankki laskee liikkeeseen rahaa lainaamalla sitä pankeille
• Pankit lainaavat sitä edelleen yrityksille ja kotitalouksille
• Näin keskuspankin pankeilta vaatima korko määrää yleisen lyhyen
korkotason
16.1.2020 8

9. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Korko, kasvu ja inflaatio 1/3
• Keskuspankin korkopäätös vaikuttaa lyhyeen reaalikorkoon
• Koronnosto tekee lainaamisen kalliimmaksi
• Se lykkää yritysten investointeja ja kotitalouksien
kulutuspäätöksiä
• Korkomuutos vaikuttaa talouteen myös
• valuuttakurssien ja varallisuushintojen välityksellä ja
• ns. varallisuusvaikutuksen välityksellä
16.1.2020 9

10. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Korko, kasvu ja inflaatio 2/3
• Koronnosto tyypillisesti hidastaa talouskasvua lyhyellä aikavälillä
• Koronnosto vaimentaa inflaatiota
• Vaikutukset noin ½–2 vuoden viiveellä
16.1.2020 10

11. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Korko, kasvu ja inflaatio 3/3
• Keskuspankin korkopäätökset vaikuttavat yleensä talouskasvuun
vain lyhyellä aikavälillä
• Pitkällä aikavälillä kasvun määräävät teknologinen kehitys ja
talouden instituutiot
• Epäonnistunut rahapolitiikka kuitenkin hidastaa pitkän aikavälin
talouskasvua
16.1.2020 11

12. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Keskuspankkien ohjauskorkoja
16.1.2020 12
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020
Euroalue Yhdysvallat Iso-Britannia Japani
%
Lähde: Macrobond. 30288

13. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU13
Saksalaisia postimerkkejä vuosilta 1921-1923

14. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Nopean inflaation haitat 1/2
• Jos inflaatio on nopeaa,
• se pitää ottaa erikseen huomioon taloudellisissa suunnitelmissa
• se yleensä myös vaihtelee voimakkaasti ja on vaikeasti
ennustettavissa
• rahan hallussapitoa pyritään välttämään
16.1.2020 14

15. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Nopean inflaation haitat 2/2
• Nopea inflaatio merkitsee epävakautta raha- ja
rahoitusjärjestelmässä
• Nopean inflaation vallitessa korot ovat korkeat, usein myös
reaalikorot
• Inflaation vaihtelu siirtää varallisuutta pankkien, yritysten ja
kotitalouksien välillä
• Nopean inflaation seuraukset ovat usein pahimmat ”tavallisille
ihmisille”
16.1.2020 15

16. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Deflaatio
• Deflaatio = tavaroiden ja palveluiden hintojen yleinen aleneminen
• Deflaatiokierteessä hinnat laskevat ja deflaation odotetaan
jatkuvan
• Deflaatio rajoittaa keskuspankin mahdollisuuksia ohjata inflaatiota
ja vaimentaa suhdannevaihteluita
• Nimellinen korko ei voi olla paljon nollaa alempi. Siten deflaatio-
odotusten vallitessa keskuspankki ei voi painaa reaalikorkoa
odotettua deflaatiovauhtia alemmaksi
16.1.2020 16

17. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Viimeaikainen hintakehitys ja rahapolitiikka
• Inflaatio ollut monessa maassa pitkäaikaisesti tavoitteita
hitaampaa vuoden 2008 jälkeen
• Keskuspankkien ohjauskorot matalat, monessa tapauksessa
lähellä nollaa
• Useat keskuspankit ovat vauhdittaneet inflaatiota
”epätavanomaisilla rahapolitiikan keinoilla”
• Arvopaperien osto-ohjelmat
• Ennakoiva viestintä
• Negatiiviset ohjauskorot
16.1.2020 17

18. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Euroalueen inflaatio
16.1.2020 18
-1
0
1
2
3
4
5
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
%
Lähde: Eurostat. 27383
2 %
0 %

19. suomenpankki.fi
Kiitos!