Este documento resume la situación de los mercados financieros mundiales. En términos generales, los índices bursátiles mundiales siguen en tendencia alcista aunque la estructura se está debilitando. En las próximas semanas es probable que haya rupturas estructurales que pasen de la tendencia alcista a la bajista. Dentro de las carteras se recomienda rotar de activos de mayor a menor riesgo. El documento también analiza índices como el S&P 500, EuroStoxx 50 e IBEX 35

1. Departamento de Economía y Estrategia INVESTMENT RESEARCH I 1/12
Semanal de Análisis Técnico
3 agosto 2010
Comentario General de Mercado
Departamento de Economía y Estrategia
Cortal Consors
Estefania Ponte García (Directora) Tendencia Absoluta
Telf.: +91 209 70 36 En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue en
Email: estefania.ponte@cortalconsors.es
Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World), pero la
Telf: +91 209 50 13 estructura se está debilitando (primer mínimo relativo decreciente 1.027,59). En
Email: oscar.germade@cortalconsors.es
Tomas García-Purriños (Analista) líneas generales la tendencia de medio plazo se encuentra en una clara fase de
Telf. : +91 209 70 35 pérdida de momento direccional, dónde la rotación regional – sectorial sería el
Email: tomas.garcia@cortalconsors.es
único factor a destacar, y nos estaría advirtiendo de que probablemente lleve un
tiempo volver a la normalidad. En este sentido los próximos 2-3 meses, es
probable asistamos a rupturas estructurales, pasando del lado alcista al bajista
en cuestión de sesiones, hasta que encontremos un suelo definitivo. Dentro de
este proceso recomendamos evitar estrategias “Comprar y Mantener” , y rotar
cartera de mayor a menor beta hasta que encontremos dirección.
Tendencia Relativa
En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras. La
distribución regional este año debe ser un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos EEUU, Canadá,
Australia, Holanda, Méjico, Alemania, Dinamarca, Bélgica, Suecia e India; a corto plazo incluimos China, que podría
llegar a quedarse si no falla en la incorporación. Por Sectores destacamos, Viajes y Ocio, Industriales, Automóviles,
Bienes y Servicios de Consumo, Alimentación, Tecnológicas, Bancos, y Telecos; a corto plazo incluimos Media,
que podría llegar a quedarse si no falla en la incorporación. Por Estilo, Pequeñas y Medianas compañías lo están
haciendo mejor que las grandes, Crecimiento frente a Valor, y consideramos seguirá siendo así en el conjunto del año.
Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano)
En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano ha vuelto a la normalidad. El % de valores del S&P
500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones ha pasado a niveles del 53%. En términos de sentimiento, las
encuestas de AAII Sentiment Survey, y Blogger Sentiment, nos dejan lecturas bastante optimistas con un porcentaje de
alcistas del 40% para la primera, y del 50% para la segunda, lo que interpretamos como demasiado convencimiento
sobre el rebote en curso. En el gráfico adjunto le mostramos como la volatilidad reposa sobre su media de 200 sesiones
en S&P500, EuroStoxx50, y Nasdaq100, ojo con un fallo desde aquí.
Fuente: Bloomberg.

2. Cortal Consors BNP Paribas 3 agosto 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 2/12
S&P 500 (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 1.056,88 / 1.018,35 / 1.010,91 / 943 (50% Fibonacci).
Resistencias: 1.120,95 / 1.131,23 / 1.148,66 / 1.150,45 / 1.219,80.
Escenario Principal
A corto plazo esperamos continuidad del rebote hacia niveles de 1.131,23. En el
medio plazo la estructura se está debilitando, primer mínimo relativo decreciente
(1.010,91). Aunque la superación de 1.099,46, último máximo relativo decreciente,
abre la posibilidad a una reestructuración tendencial, consideramos no es condición
suficiente, trabajamos con un escenario de pérdida de momento direccional
dónde lo más probable es volver a visitar 1.010,91, sin descartar 943 (50%
Fibonacci).
Escenario Alternativo
La superación de 1.131,23 y posterior consolidación sería una clara señal de
fortaleza, o bien no volver a perder 1.056,88 en las próximas semanas dejando así
una clara estructura de máximos-mínimos crecientes.

3. Cortal Consors BNP Paribas 3 agosto 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 3/12
DJ EuroStoxx50 (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 2.586,49 / 2.506,63 / 2.448,10 / 2.258,60.
Resistencias: 2.801,46 / 2.828,79 / 3.027,14 / 3.044,37.
Escenario Principal
A corto plazo esperamos continuidad del rebote hacia niveles de 2.828,79. En el
medio plazo estructuralmente bajista, trabajamos con un escenario de pérdida
de momento direccional dónde lo más probable es volver a visitar 2.448,10, sin
descartar 2.258,60.
Escenario Alternativo
La superación de 2.828,79 y posterior consolidación sería una clara señal de
fortaleza, o bien no volver a perder 2.586,49 en las próximas semanas dejando así
una clara estructura de máximos-mínimos crecientes.

4. Cortal Consors BNP Paribas 3 agosto 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 4/12
IBEX35 (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 10.209,50 / 9.804,90 / 9.202 / 8.977,70 / 8.925,90 / 8.563,60.
Resistencias: 10.788 / 11.179,90 / 12.240,50.
Escenario Principal
A corto plazo esperamos continuidad del rebote hacia niveles de 11.020 (66%
retroceso tramo bajista 2.010). En el medio plazo la superación de 10.209,50,
último máximo relativo decreciente, abre la posibilidad a una reestructuración
tendencial, pero consideramos no es condición suficiente, trabajamos con un
escenario de pérdida de momento direccional dónde lo más probable es volver
a visitar 9.202, sin descartar 8.563,60.
Escenario Alternativo
La superación de 10.452,20, es una clara señal de fortaleza, si esta semana cierra
por encima de estos niveles nos veremos obligados a revisar el escenario, siempre
y cuando coincida con la superación de 1.131,23 por parte del S&P 500.

5. Cortal Consors BNP Paribas 3 agosto 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 5/12
Rotación Sectorial (Utilities)
Comentario
Favorecemos la rotación hacia este sector por su carácter defensivo, y elevada rentabilidad por
dividendo. Técnicamente en términos absolutos mantiene estructura lateral con máximos-mínimos
equilibrados, pero en el corto plazo observamos primera serie de máximos y mínimos relativos
crecientes, lo que podría favorecer intento de reestructuración. En términos relativos se
encuentra en el 66% de retroceso frente al índice de referencia DJ Stoxx600, lo cual pensamos ofrece
un buen ratio riesgo/recompensa.
Acciones Favoritas
International Power, Gas Natural, GDF Suez, Northumb Water, Pennon, Severn Trent, United
Utilities.

6. Cortal Consors BNP Paribas 3 agosto 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 6/12
Tendencia Relativa IBEX35 y Cuantitativo
Fuente: Bloomberg.

7. Cortal Consors BNP Paribas 3 agosto 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 7/12
El Valor de la Semana (GAS)
* Escenario a 12 meses vista.
Comentario
El valor en términos absolutos está en pleno proceso de reestructuración tendencial de medio
plazo al haber conseguido salir de su canal bajista, y en el corto plazo encontramos la primera serie
de máximos-mínimos crecientes. En términos relativos observamos una posible formación de
vuelta en suelo todavía sin confirmar, lo que reforzaría el escenario antes planteado. Sólo la
pérdida de los 11,41€ interpretaríamos como fallo en la incorporación, y los 10,81€ como fallo
estructural. Marcamos como primer objetivo los anteriores máximos relativos 14,77€, sin descartar
17,50€ (38.2% Fibonacci). El consenso a 12 meses vista le da un precio objetivo en 15,23€.

8. Cortal Consors BNP Paribas 3 agosto 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 8/12
BUND (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 127,37 / 127,12 / 126,53 / 124,94 / 124,53.
Resistencias: 129,54 / 129,82 / 129,99.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos consolidación entre niveles de 127,37 y 129,54 . En el
medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, pero
consideramos probable la verticalidad del movimiento pierda momento.
Entraríamos en una fase de consolidación lateral-bajista, dentro del canal
dibujado, dónde aprovecharíamos los rebotes hacia 129,54 para reducir
posiciones.
Escenario Alternativo
La superación de 129,99 sería un nuevo síntoma de fortaleza, y abriría la
posibilidad a un proceso alcista mayor .

9. Cortal Consors BNP Paribas 3 agosto 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 9/12
T-Notes USA (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 122,203 / 121,453 / 119,750 / 118,813 / 117,438 / 114,828 / 112,797.
Resistencias: 123,891 / 126,125 / 128,703.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos movimiento de consolidación entre niveles de 122,203
y 123,891. En el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos
crecientes. No obstante, consideramos probable el movimiento pierda momento,
y entremos en una fase de consolidación lateral-bajista dónde aprovecharíamos
los rebotes hacia 123,891 para reducir posiciones.
Escenario Alternativo
La superación de 123,891 sería un nuevo síntoma de fortaleza, y abriría la
posibilidad a un proceso alcista mayor .

10. Cortal Consors BNP Paribas 3 agosto 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 10/12
Crude-Oil (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 71,10 / 67,15 / 65,05 / 58,32.
Resistencias: 79,950 / 87,15 / 90,225 / 103,75.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos continuidad hacia niveles de 87,15. En el medio
plazo mantiene estructura alcista con máximos y mínimos crecientes, favorecemos
continuidad alcista hacia niveles de 87,15, sin descartar 90,225 (50% retroceso
Fibonacci).
Escenario Alternativo
La pérdida de 67,15 debilitaría la estructura alcista actual y pondría la tendencia
alcista de medio plazo en dificultades, abriendo la posibilidad de caídas
adicionales hacia niveles de 65,05 y posteriormente 58,32.

11. Cortal Consors BNP Paribas 3 agosto 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 11/12
EUR/USD (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 1,3107 / 1,2874 / 1,2729 / 1,2521 / 1,2478 / 1,2148 / 1,1874.
Resistencias: 1,3333 / 1,3692.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos continuidad del rebote hacia niveles de 1,3333. En el
medio plazo estructuralmente bajista, no descartamos la vuelta hacia los
mínimos de 1,1874, pero consideramos probable entremos en un proceso lateral
entre niveles de 1,1874 y 1,3333, intentando formar suelo .
Escenario Alternativo
Sólo la pérdida de 1,1874 abriría la posibilidad de un proceso bajista mayor con
objetivo en 1,1640, y posteriormente 1,1204 (50.0% Fibonacci) .

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