Conferencia con gestoras de fondos en Valencia (Mayo 2018): El reto para los inversores de largo plazo: identificando oportunidades

1. EL RETO DE LOS INVERSORES
IDENTIFICANDO OPORTUNIDADES
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3. Tendencias de inversión a Largo Plazo

4. El timing: el peor enemigo de los inversores
Siempre habrán razones para vender: ¿por qué no hacerlo?
El market timing ha costado de media 0,34% anual en los últimos cinco años a los inversores europeos.

5. Tendencias de inversión a largo plazo
Los Inversores Millennials tienen 2 veces más probabilidades de realizar inversiones sostenibles que
los inversionistas institucionales.
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6. Un largo adiós a Goldilocks: ni frío ni calor

7. Un largo adiós a Goldilocks: ni frío ni calor

8. Un largo adiós a Goldilocks: ni frío ni calor

9. Guerra comercial: NO hay ganadores

10. Y llegó la volatilidad!

11. Subida de Tipos: teoría económica vs realidad
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Teoría Económica
Ø ¿Por
qué
se
producen
las
subidas
de
tipos?
§ Mejora
condiciones
macro,
alargar
ciclo,
evitar
sobrecalentamiento
Ø ¿Son
predecibles?
§ Modelos
teóricos
de
equilibrio
§ Consenso
vs
Realidad
Ø ¿Qué
impacto
esperado
producen
sobre
el
mercado?
§ Renta
Fija
§ Renta
Variable
§ Materias
primas
Evidencia Empírica
Ø Análisis
últimos
35
años
en
EEUU
§ 6
ciclos
de
alzas
de
tipos
§ Duración
media:
14
meses
§ Subida
media:
280
pbs
§ Mejora
empleo
catalizador
principal
§ Consenso
por
detrás
realidad

12. Impacto de una subida de tipos en las distintas categorias de activos
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Media
de
retornos porcategoria de
activos
El
caso de
1994
Evidencia Empírica
Ø Sorpresa
positiva!
§ Retornos
absolutos
positivos
en
todas
las
categorías
§ Materias
primas
(esp.
Energia y
metales)
principal
ganador
§ Renta
variable:
subidas
10%
media
(EM
+18%)
§ Renta
Fija:
mejor
cuanto
menor
duración.
Protección
gracias
al
devengo
de
cupón
Ø Condición
Necesaria:
§ Clara
política
de
comunicación
al
mercado
§ El
ejemplo
de
1994:
subidas
bruscas
e
inesperadas

13. Impacto de una subida de tipos en Renta Fija
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Los
retornos varían según
la
duración
Apalancamiento
de
la
curva Resultado
potencial
en
el
actual
ciclo
de
alzas
Ø El
impacto
inicial
siempre
es
negativo
§ El
resultado
final
depende
del
punto
de
partida
(carry),
intensidad
de
las
subidas
y
plazo
considerado
§ La
duración
mide
la
sensibilidad
ante
variaciones
en
tipos
de
interés.
A
mayor
duración,
mayor
impacto
negativo
§ En
episodios
anteriores,
el
cupón
permitió
compensar
el
efecto
negativo
del
alza
de
tipos
Ø Se
produce
un
APLANAMIENTO
de
la
curva
Ø La
curva
actual
NO
ofrece
protección
ante
la
esperada
subida
de
tipos
§ Estamos
a
mitad
de
proceso
(150
pbs de
subida
desde
dic
2016).
Nivel
de
llegada:
3,25%
para
final
2020

14. Previsiones macroeconómicas 2018 - 2019
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’EchiquierFuente: AllianzGI Economics & Strategy.

15. “Goldilocks”: crecimiento sincronizado global, pero con progresiva pérdida de impulso
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
La foto macro continúa siendo positiva, sin nubarrones a la vista. Si bien, los últimos datos macro apuntan hacia una
progresiva pérdida de impulso. La economía global entra en una nueva etapa en suciclo expansivo, mayor moderación.
Fuente:
Allianz
Global
Investors
Global
Economics
&
Strategy,
Bloomberg,
Datastream,
Consensus
Economics,
UBS.
Fujo de
datos macro,
sorpresas económicas y previsiones de
consenso

16. Bancos centrales: gradual normalización políticas monetarias en 2018
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Este pico de liquidez constituirá un punto de inflexion para la política monetaria global en 2018.
Atención a los efectos sobreel mercado en términos de VOLATILIDAD
La
prevista salida de
una situación atípica... ...
Nos
llevará
a
un
pico
de
liquidez
en
2018

17. La curva de tipos USA ha permitido predecir todas las recesiones.
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Señal
actual: Luz
verde
todavía
Fuente:
Bloomberg.

18. Valoración estratégica: Marco de valoración, el punto de partida
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier

19. Crédito: Las valoraciones ahora son menos atractivas…
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier

20. Diferencial de crédito europeo
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier

21. Cambio en las políticas de los bancos centrales: Oferta de bonos soberanos del G3, neto de bancos centrales
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
La
oferta neta se
vuelve positiva

22. ¿Hasta dónde pueden subir los tipos sin dañar la economía? Deuda de los principales agentes económicos
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
El
nivel récord de
deuda a
nivel global
implica que una subida de
tipos afectaría rápidamente

23. Los tipos de interés… y su papel clave en la determinación de las valoraciones
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Existen vínculos…
al
menos desde un
punto de
vista
teórico

24. Un año diferente: La vuelta de la volatilidad
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier

25. La importancia de las valoraciones: Diferencias de valoración
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier

26. El mercado ha perdonado el asset allocation estático
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Pero
el
entorno
puede
cambiar

27. Rentabilidad desde Agosto 2016
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier

28. Evolución de las propiedades de la diversificación
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Índice VIX
y
rentabilidad de
los
bonosnorteamericanos a
30
años,
trimestral

29. Ideas de inversión para una cartera

30. Mixto Moderado
Aberdeen GlobalDiversified
Growth Fund
LU1402171232
•Rentabilidad año: -1,01%
* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 25/05/2018 (Fuente Morningstar)
Renta Fija Flexible Global
Standard Life Investments Total
Return Credit
LU1103715436
•Rentabilidad 3 años: 3,46%
•Volatilidad 3 años: 3,8%
Standard Life Investments
European SmallerCompanies
LU0306632414
•Rentabilidad 3 años: 10,82%
•Volatilidad 3 años: 13,74%
Renta Variable Europa

31. Aberdeen Global Diversified Income Fund y Aberdeen Global Diversified Growth Fund
Fecha de lanzamiento
1.-­ Fondo madre: 1 Nov. 2011
2.-­ Versión Lux: Junio 15
Equipo gestor: Multi Asset – 63
Indice referencia:Lipper Global
Mixed Asset Other Balanced
Número de posiciones: 273
% en 10 mayores pos:27,7%
Rendimiento 15: 3,3%
Rentabilidad 16: 7,9%
Rentabilidad 17: 8,5%
Yield:4,5%
ISIN’s
Madre: GB00B5MNDD51
Income: LU1124234862
Growth: LU1402171232
SICAV Luxemburguesa
• Objetivo: Completar ingresos y proteger el principal
a largo plazo.
• Cuanto? Cash + 4,5% anual neto decomisiones.
• Rentas -­ deposito: Pago mensual: 0.38% que por
12 meses son 4,5%
• Diversificación & protección de capital
• Donde?: RV baja volatilidad y RF, y… Real State,
Commodities, Infrastr, Private equity, EMD, Retorno
absoluto.
Dos
fondos
Multi – activo:
§ Fondo
de
rentas
– “income”
§ Capitalización
– “Growth”
24%
4%
13%
2%4%6%
23%
6%
4%
7%
8%
Listed Equity
Property
Infrastructure
High Yield
Loans
Asset Backed
Securities
Emerging Market
Bonds
Absolutre Returns

32. Aberdeen Global Diversified Income Fund y Aberdeen Global Diversified Growth Fund

33. Standard Life Investments Total Return Credit
• Objetivo: alcanzar una rentabilidad
convincente durante un ciclo de mercado, y
con una menor volatilidad al mercado de alto
rendimiento y protección constante ante
eventos de crédito.
• Estilo: cartera flexible y altamente
diversificada entre nuestras mejores ideas.
• Duración: Menor y baja sensibilidad a tipos
• Universo de inversión: Crédito Grado de
inversión, High Yield, EMD, ABS y
Financieras.
• Protección en la cartera:10-­15%
• Distribución de rentas: mensuales
Fecha de lanzamiento
1.-­ Fondo GBP: 14 Sept 2014
2.-­ Clase EUR: 25 Junio 2015
AUM: Eur 120 mln.
Equipo gestor: Crédito 11 (145)
Indice : no tiene
Número de posiciones: 102
• Yield: 5.65%
• Spread: 235
• Duración: 3.4 años
• Rating medio: BBB-­
Rentabilidad € 2015: 2.91%*
Rentabilidad € 2016: 8.75%*
Rentabilidad € 2017: 5.62%*
*Sin comisiones
Volatilidad 3años 3.8% (clase GBP)
ISIN’s
GBP: LU1103715436 (divisa base)
EUR:LU1244836117(Inst Acc 0.65%)
EUR:LU1523963418(Ret Acc 1.4%)

34. Standard Life Investments Total Return Credit

35. Standard Life Investments Total Return Credit

36. Standard Life Investments European Smaller Companies

37. Standard Life Investments European Smaller Companies
Aprovechando
las
mejores
caracteristicas de
este
segmento
de
mercado
§ Sesgo
hacia
la
calidad
§ Menor
riesgo
=
rentabilidades
superiores
§ Momentum es
una
estrategia
ganadora
Cómo
capturar
la
oportunidad
§ “Matrix”
§ Buscar
una
manera
objetiva
de
identificar
oportunidades
y
amenazas
Rentabilidades
ajustadas
por
riesgo
superiores
§ Proceso
probado
durante
más
de
20
años
y
en
diferentes
ciclos
de
mercado
§ La
rentabilidad
a
largo
plazo
se
consigue
siendo
resistente
en
condiciones
de
mercado
complicadas
§ Small
Caps deberían
de
estar
sobreponderadas de
manera
estructural

38. Standard Life Investments European Smaller Companies
• Objetivo: batir
a
su
índice
de
referencia
invirtiendo
en
verdaderas
compañías
paneuropeas
de
baja
capitalización.
>
4,000
Mln.
• Estilo: estilo agnóstico, y con una
gestión fundamental y bottom-­up.
• Tipo de cartera: concentrada
entre
40-­‐50
compañías
de
alta
convicción
y
verdaderas
compañías
de
baja
capitalización
• Otras características:
• active
share
(>90%)
• informationratio
0,93
• tracking
error
moderado,
5,17.
Fecha de lanzamiento
Fondo EUR : 26 Sept 2007
AUM: Eur 720 mln.
Gestor: Andrew Paisley (7)
Indice : FTSE Developed
Europe Small Cap Index
Número de posiciones: 102
Top 10 – 33.5%
Rent. 1 año : 10.4% (6.0%)*
Rent. 3 años: 35.4% (21.1%)*
Rent. 5 años: 123.1% (88.3%)*
Desde lanzamiento: 215.9% (94.1%)*
*clase institucional acumulado a 30 abril
2018
Volatilidad 3 años 13.758%
ISIN’s
EUR:LU1244836117(Inst Acc 0.90%)
EUR:LU1523963418(Ret Acc 1.8%)

39. RV Sector Tecnología
Allianz Global
Artificial Intelligence AT
LU1548497426
•Rentabilidad YTD: 5,06%
* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 25/05/2018 (Fuente Morningstar)
RF Flexible Global
Allianz Global
Multi Asset Credit IT
LU1480269551
•Rentabilidad 3 años: 3,05%
•Volatilidad 3 años: 1,59%
Allianz Strategy 50 IT
LU0352312341
•Rentabilidad 3 años: 3,15%
•Volatilidad 3 años: 6,44%
Mixto Moderado

40. Allianz Global Multi Asset Credit IT

41. Allianz Strategy 50 IT
Una exitosa gama de tres fondos para diferentes perfiles de riesgo
Inversión flexible
y
dinámica en Deuda soberana Euro
y
Renta Variable
Global

42. Allianz Strategy 50 IT
Rentabilidades e
histórico de
exposición

43. Allianz Global Artificial Intelligence AT
Inteligencia Artificial
(IA):
Una historia de
largo
plazo con
potencial para
influir en
todos los
sectores

44. Mixto Defensivo
M&G (Lux) Conservative
Allocation
LU1582982283
•Rentabilidad 3 años: 3,30%
•Volatilidad 3 años: 5,38%
* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 25/05/2018 (Fuente Morningstar)
M&G (Lux) Global Target
Return Fund
LU1531594833
•Rentabilidad año: 0,41%
•Volatilidad año: X%
Alt Multiestrategia

45. M&G (Lux) Conservative Allocation
There
is
no
guarantee
that
the
fund
will
achieve
a
positive
return
over
this
or
any
other
period
and
investors
may
not
recoup
the
original
amount
they
invested.

46. M&G (Lux) Conservative Allocation
Nuestra respuesta a episodios de volatilidad: Volatilidad en renta variable

47. M&G (Lux) Global Target Return Fund

48. M&G (Lux) Global Target Return Fund

49. M&G (Lux) Global Target Return Fund

50. M&G (Lux) Global Target Return Fund

51. M&G (Lux) Global Target Return Fund

52. M&G (Lux) Global Target Return Fund

53. ¿PREGUNTAS?
#EventosRankia @Rankia