Conferencia en Valencia: Estrategia de inversión para 2018: rentabilidad y riesgo con Amiral Gestion, Flossbach von Storch y Eurizon Capital

1. ESTRATEGIAS
DE INVERSIÓN PARA 2018
Recertificación

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3. Oportunidades y riesgos para 2018

4. El mundo sigue creciendo … y la renta variable también
El MSCI World en 2017 tuvo una rentabilidad del 18,62% favorecido por el buen comportamiento de los
mercados emergentes y por la renta variable estadounidense.
¿Están los mercados sobrecalentados?

5. ¿Cómo enfrentarnos a los riesgos de los mercados?
Subida de tipos de los Bancos Centrales
Riesgo de inflación
Valoraciones excesivamente caras en los mercados desarrollados
Rally en empresas tecnológicas (Facebook, Amazon, Netflix y Google)
Riesgos en los mercados de deuda

6. Perspectivas 2018: ¿qué nos indica el PER de Shiller?
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Exposición
a
acciones teórica:
5%
en
2007,
hoy en
día 30%
Fuerte dispersión
de
valoraciones
con
más
oportunidades
en
Europa
y
Asia

7. Perspectivas 2018: ¿por qué tan poca exposición a EE.UU.?
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
• Un
mercado importante:
>50%
de
la
capitalización bursátil mundial
• Una
fuerte subperformance con
respecto al
resto
del mundo desde 2012
Baja
ponderación en
los
fondos globales
Sextant
Autour
du
Monde
(4,8%)
y
Sextant
Grand
Large
(6,6%)

8. Recuperación Global sincronizada: ¿con o sin inflación?
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
2018 seguirá donde lo dejó 2017=> Baja Volatilidad, TIR de los bonos estáticas o ligeramente más altas, reducción de los
diferenciales en todo el espectro de Renta Fija, Renta Variable en buena forma.
Pero algún día, nos enfrentaremos al “Momento de la Verdad”: Aquel en que los inversores empiecen a darse cuenta que la
perfección no dura para siempre.
Por un lado, el crecimiento económico global empuja a las empresas a subir salarios, pero en una economía muy globalizada y
tecnológica los trabajadores tienen poco poder de negociación => Tendremos algo de inflación de salarios, pero no mucha. La justa
para proporcionar un pretexto para un “Momento de la Verdad”.
2017 = Recuperación Global sincronizadasin inflación
2018 = Recuperación Global sincronizadacon un poquito de inflación

9. El momento de la verdad
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
1. La volatilidad es el grito desesperado de los inversores a la Reserva Federal que se da cuenta que en la ausencia de inflación no
tiene sentido (y dañino) seguir subiendo los tipos de interés: El ciclo económico continua firme por un par de años, quizás tres y
se convierte en el ciclo positivo más largo de la historia.
La fiesta regresa a los mercados.
2. La otra probabilidad (menos probable) es que la Reserva Federal no pille el mensaje o que la última subida de tipos aplicada
resultara excesiva para un mundo ultra endeudado.
En 2019, la economía global entra en recesión.
Pero sería una recesión suave ya que los bancos centrales no dudarían en volver a utilizar los instrumentos
utilizados hasta hace poco. Sería el ataque definitivo contra el endeudamiento: El QE de todos los QEs.
Será señalado por un incremento de la volatilidad y por la pregunta: ¿Es ahora?

10. Escenarios Alternativos
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
• ¡La inflación es mucho más alta de lo esperado! Todo el mundo entra en pánico -> Nadie está preparadopara esta situación:
- Los mercados financieros porque prevén acciones agresivas por parte de los bancos centrales.
- Los consumidores porque pierden poder adquisitivo.
- Las empresas no pueden equilibrar sus cuentas por las subidas de salarios y reducción de márgenes.
Semejante confusión llevaría al mundo a una recesión. ¿qué probabilidadtiene este escenario? Cercano a 0: Ciencia Ficción.
• La economía global alcanzó sus máximos en 2017 y está desacelerándose inexorablemente. Los que prevén inflación están
viendo una película que todavía no se ha rodado. Hay dos variables que sirven para vigilar esta posibilidad: La euforia del
consumidor estadounidense y las decisiones de las autoridades chinas. La caída de la tasa de ahorro de los consumidores es la
única señal de exceso en este ciclo. Si apareciera alguna causa de preocupación tanto económica como no, los consumidores
estarían tentados de apretarse el cinturón la economía se ralentizaría. ¿Probabilidad? Baja, pero no cero ¿Debemos
preocuparnos? No todavía.
¿Y China? China puso en marcha medidas de estímulo en 2015 y 2016 para evitar una ralentización importante. El año pasado
las autoridades de política económica hicieron lo contrario, frenando la expansión fiscal, dejando al RMB subir frente al dólar y
provocando una subida de los tipos de interés de los bonos a largo plazo En 2018 el crecimiento chino será más lento que en
2017.
¿Debemos preocuparnos? No todavía. ¿Y entonces?
Entonces, 2018 debe ser un buen año. Eso es, un 2018 con crecimiento global sincronizado y un poquito de inflación.

11. A largo plazo el objetivo principal de inversión es “ganar dinero“
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Rentabilidad histórica de
los
principales referentes en
los
últimos 10
años (en
EUR
%)
Fuente: Thomson Reuters, Flossbach von Storch a 27 de Diciembre de 2017
Las rentabilidades pasadas no son garantía de las rentabilidades futuras

12. Cuando se trata de asegurar tu futuro financiero, el corto plazo puede ser el camino más largo*
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
§ Una estrategia robusta e independiente
es fundamentala largo plazo
§ La volatilidad del mercado genera
oportunidades de inversión a largo
plazo
Fuente: Depositario y Flossbach von Storch, a 31 de diciembre de 2017
Las rentabilidades pasadas no son garantía de las rentabilidades futuras y no deben ser el único
factor a considerar a la hora de seleccionar un producto
* La rentabilidad en EUR histórica se corresponde la de otro subfondo luxemburgués de Flossbach
von Storch lanzado el 23 de octubre de 2007. Este subfondo y el Flossbach von Storch – Multiple
Opportunities II comparten en esencia la misma estrategia de inversión. La rentabilidad está basada
en el valor liquidativo del subfondo. Otros costes, como la comisión de suscripción y los costes de
transacción no se han tenido en cuenta en el cálculo y pueden afectar negativamente el resultado dela
inversión.

13. ¿Volatilidad? No nos limitamos a la teoría económica
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Diferentes percepciones del
riesgo ante
una caída de
precios

14. A largo plazo el objetivo principal de inversión es “ganar dinero“
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Rentabilidad histórica de
los
principales referentes en
los
últimos 10
años (en
EUR
%)

15. Ideas de inversión para 2018

16. Renta Variable Global
Sextant Autour du Monde
FR0010286021
•Rentabilidad 3 años: 9,96%
•Volatilidad 3 años: 12,12%
* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 1/02/2018 (Fuente Morningstar)
Mixto Flexible
Sextant Grand Large
FR0010286013
•Rentabilidad 3 años: 8,67%
•Volatilidad 3 años: 4,20%
Sextant Bond Picking
FR0013202132
Renta Fija Global

17. Sextant Grand Large
La
ventaja de
ser globales
y
flexibles:
Un
fondo internacional con
una fuerte presencia actual en
Europa
y
Asia

18. Sextant Bond Picking
El
mercado exige
ser flexibles
- Estos datos varían con el tiempo; por lo tanto, le recomendamos que consulte nuestro
sitio web: www.amiralgestion.com
- Los indicadores son proporciones brutas utilizadas solo con fines ilustrativos; son
insuficientes para calcular el r endimiento neto final del Fondo, que también se ve
afectado por la evolución de los precios de mercado, el costo del riesgo y los gastos.
- Consulte la diapositiva 20 para obtener aclaraciones sobre las hipótesis del mercado.
Este lista do no es un compromiso de Amira l Gestion de seleccio nar lo s títulos o sus emisore s. Recordamo s
también que la constru cción del la cartera se efectúa con el propio cr iterio del gerente en fun ción de l
rendimiento ofrecid o, el riesgo de crédito y la sensibilidad (rie sgo de subid a de tipo de interés y de spread s)
de las emisiones seleccionadas.
Emisores
no
calificados
por
agencias
(ej:
la
mayoría
son
midcaps)
Emisores
solventes
dentro
de
un
país
en
crisis
(ej:
OTE
en
Grecia)
Emisores
solventes
en
un
sector
en
crisis
(ej:
Maurel &
Prom,
Eramet)
Emisores
difíciles
de
analizar
(ej:
Sacyr)
Emisores
cuyo
sector
es
desconocido
para
el
mercado
(ej:
Rocket Internet)
Emisores
con
problemas
cuyo
próximo
vencimiento
está
cubierto
por
ampliación
de
capital
(ej:
Nyrstar 2016,
SGL
Carbon2018)
Obligaciones
convertibles
donde
la
opción
de
conversión
ya
no
se
encuentra
en
la
moneda
(ej:
Siem Industries)
Obligaciones
emitidas
en
una
divisa
distinta
que
la
divisa
del
emisor
principal
(ej:
Unicredit en
SGD)
Los
« Fallen
Angel »
(ej:
Casino)

19. Sextant Autour du Monde

20. * Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 1/02/2018 (Fuente Morningstar)
Mixto Flexible
EF Azioni Strategia Flessibile
LU0497415702
•Rentabilidad 3 años:4,65%
•Volatilidad 3 años: 4,71%

21. EF Azioni Strategia Flessibile
Diversificación, sostenibilidad de dividendos y flexibilidad “contrarian”

22. EF Azioni Strategia Flessibile
Excelente comportamiento en términos de rentabilidad/riesgo desde lanzamiento -­ Class R

23. EF Azioni Strategia Flessibile
Análisis: Rentabilidad frente a Volatilidad & Caídas

24. EF Azioni Strategia Flessibile
La inversión en renta variable ha sido muy flexible

25. Mixto Flexible
Flossbach von Storch –
Multiple Opportunities II
LU1038809049
•Rentabilidad 3 años: 5,15%
•Volatilidad 3 años: 9,48%
* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 1/02/2018 (Fuente Morningstar)
Mixto Moderado
Flossbach von Storch – Multi
Asset – Balanced
LU1245470676
•Rentabilidad 3 años: 4,67%
•Volatilidad 3 años: 7,27%
Flossbach von Storch – Multi
Asset – Defensive
LU1245470080
•Rentabilidad 3 años: 3,06%
•Volatilidad 3 años: 5,11%
Mixto Defensivo
Flossbach von Storch – Bond
Opportunities
LU1481584016
•Rentabilidad 3 años: 4,79%
•Volatilidad 3 años: 4,49%
Renta Fija Flexible

26. Flossbach von Storch – Multiple Opportunities II – IT
Fuente: Depositario y Flossbach von Storch, a 31 de Diciembre de 2017

27. Flossbach von Storch – Multi Asset – Balanced – IT
Fuente: Depositario y Flossbach von Storch, a 31 de Diciembre de 2017

28. Flossbach von Storch – Multi Asset – Defensive – IT
Fuente: Depositario y Flossbach von Storch, a 31 de Diciembre de 2017

29. Flossbach von Storch – Bond Opportunities – IT
Fuente: Depositario y Flossbach von Storch, a 31 de Diciembre de 2017

30. ¿PREGUNTAS?
#EventosRankia @Rankia