COMPRENSION HISTORICA DEL IMPACTO DEL CAPITALISMO EN LA ECONOMIA DE VENEZUELA...
Modelo 1
1. MODELO
FINANCIERO
SOBRE TOMA DE
DECISIONES EN
CERTIDUMBRE
Valoración financiera
DESCRIPCIÓN BREVE
El modelo de proyecto contiene la
valoración financiera y sus implicaciones
de inversión en la toma de decisiones.
Rodrigo Perez Peña
Asesor Financiero
2. Introducción......................................................................................................... 2
1. Metodología................................................................................................ 2
2. Estructuración del modelo ...................................................................... 4
3. Modelo de solución ................................................................................... 4
3.1. Evaluación con recursos propios ..................................................... 6
3.1.1. Análisis e interpretación ................................................................... 7
3.1.1.1. Análisis financiero .......................................................................... 7
3.1.1.2. Análisis de riesgo............................................................................. 8
3.1.2. Evaluación con recursos del crédito............................................. 8
3.1.2.1. Análisis e interpretación........................................................... 10
3.1.2.1.1. Análisis financiero ..................................................................... 11
3.1.2.1.2. Análisis del riesgo ...................................................................... 11
4. Conclusiones............................................................................................. 12
3. Introducción
El desarrollo de las naciones depende en gran medida de las políticas de
crecimiento y desarrollo que estas tengan. Las estrategias a implementar de
innovación y competitividad deben ser convincentes ante la fuerte competencia
globalizada de los mercados tanto mundial como nacionalmente. Los avances
tecnológicos, hacen que las empresas tengan que buscar mejorar sus actuales
procesos productivos de tal manera que logre la optimización de los recursos
escasos a utilizar y logre la maximización de sus rendimientos de capital a un menor
riesgo.
Una de las técnicas muy importantes para la toma de decisiones que se tiene para
que un inversionista al tomar la decisión de invertir lo haga sin correr riesgos de su
capital es la valoración de los proyectos de inversión. cuando se habla de valoración
en este documento estamos hablando de evaluación financiera y sus implicaciones.
1. Metodología
La metodología utilizada es a través del flujo de caja tradicional que se practica en
la evaluación de los proyectos de inversión; el desarrollo de la evaluación es en una
forma sencilla que se aprecie el aporte del método de flujo de caja en la toma de
decisiones sobre proyectos de inversión; para ello se utiliza la información
planteada, para el logro de los objetivos deseados por los inversionistas.
En la evaluación financiera se tuvo en cuenta los tres momentos exigidos por los
inversionistas; el estado inicial de la puesta en marcha cuya duración fue de 3 años,
considerando el año 0; el operativo desde año 3 hasta el 5 y el de terminación año
6 donde la fábrica termina su funcionamiento.
Es así como se consideró la siguiente información que se poseía y la nueva
requerida para reorganizar la fábrica.
Un grupo de inversionistas tiene en mente la instalación y explotación de una fábrica
de tabletas para piso. Hace tres años habían considerado la posibilidad de
establecer, por lo que adquirieron equipos por $100000, y materiales de
construcción por $100000. Sin embargo, debido a problemas financieros de los
inversionistas, debieron abandonar el proyecto.
De acuerdo con las proyecciones realizadas, para reiniciar el proyecto se ha
estimado un periodo de programación, planeación e instalación en el año (0). La
empresa operara durante cinco años. Durante el primer año de operación, la
producción alcanzara tan solo el 50% de la capacidad instalada (año 1), es decir,
8000 m2 anuales de tabletas. A partir del segundo año de operaciones, la empresa
utilizara el 100% de la capacidad (años 2-5), es decir, 16000 m2 anuales de tabletas.
Se ha planteado una etapa de liquidación igual a 1 año (año 6).
4. De acuerdo con el estudio de mercados, la demanda del producto superara durante
la vida útil del proyecto la producción estimada del mismo. Por tal razón, igualamos
la producción a las ventas. El precio de venta de la tableta es actualmente de $250
por m2.
Las inversiones (en miles de pesos) requeridas en este momento para la instalación
de la planta comprenden:
Año 0 Año 1
Estudios previos 300
Adquisición de Terrenos 700
Construcción de Edificios 1000
Adquisición de Equipos 1000 1000
Los costos de operación, administración y ventas son (en miles de pesos).
Mano de obra 75 150
Materia prima y combustible 90 180
Mantenimiento y repuestos 15 30
Otros gastos de operación 15 30
Costos de administración 75 150
Publicidad y ventas 30 60
El grupo de inversionistas ha estimado que requerirá un monto total por concepto
de capital de trabajo igual a $300.000 en el año cero. Entre los años 1 y 5, este
monto ascenderá a $600.000 anuales.
Se ha estimado, igualmente, que el precio de venta del equipo en el año 6 será de
$600.000; las instalaciones se venderán en el mismo año a un precio de $2.500.000.
La tasa del impuesto de renta y a las ganancias extraordinarias que cobra el
gobierno es del 15%. La depreciación permitida por la legislación fiscal nacional es
de tipo lineal, utilizando una vida de 20 años para los edificios y de 10 años para
equipos. Por otra parte, la amortización de los gastos preoperativos se puede hacer
en forma lineal durante 5 años. La tasa descuento para la evaluación se fijo en 15%
fijada según criterios del evaluador del proyecto.
a) Elabore el flujo de caja del proyecto con recursos propios.
b. Elabore el flujo de caja del Proyecto con recursos del crédito.
Los dueños del proyecto han analizado las fuentes de financiamiento disponibles
de la siguiente manera:
Año 0 Año 1
Recursos propios 300.000 2.000.000
Préstamo bancario 3.000.000
5. Se ha estipulado que el préstamo se amortizará desde el primer año de operación
del proyecto, en cinco cuotas iguales. Adicionalmente, se ha estipulado un interés
del 28% anual efectivo, pagadero vencido sobre saldos. En estas condiciones,
¿Cuál es el flujo de fondos del proyecto financiado y su evaluación?
2. Estructuración del modelo
Con la situación planteada en el caso anterior se realizan los estimativos y cálculos
necesarios para elaborar el modelo de flujo de caja que, mediante los criterios de la
evaluación de los proyectos, se logre obtener su viabilidad, de tal manera que los
inversionistas tomen la decisión de invertir sin ningún inconveniente con su capital
y que los riesgos sean mínimos.
Inicialmente se tiene como hecho fundamental lo que es el concepto de costos
muertos “son costos ya causados, por lo tanto, resulta ineludible,
independientemente de la decisión de inversión que se tome”1
, así son
considerados los valores realizados en la primera decisión del realizar el proyecto y
que fracaso por falta de recursos ($100.000) y por lo tanto no son tenidos en cuenta
en el proyecto.
Hay que resaltar que los costos y gastos de las diferentes actividades en la parte
operativa son considerados constantes durante el horizonte del proyecto, (5) años
sin tener en cuenta las perturbaciones macroeconómicas.
En la planificación de las inversiones algunas son realizadas en el año (0) y otras
en el año (1), como es el caso de los equipos a implementar en la planta. El capital
de trabajo se estableció, durante toda la duración del proyecto previendo solvencia
financiera, teniendo en cuenta las características del producto.
Inicialmente se planifico valorar el proyecto con recursos propios donde los
inversionistas eran los directamente aportantes del capital necesario, con el fin de
no recurrir a los recursos del crédito. Si esto no era viable se realizado la valoración
buscando financiación con una entidad financiera.
.
3. Modelo de solución
El modelo está conformado por tres partes; una primera parte conformada por los
resultados obtenidos y las condiciones iniciales para la evaluación; una segunda
parte la estructura de flujo de caja, distribuido de la siguiente manera:
• Un horizonte del proyecto de 5 años donde el primer año es de puesta en
marcha; los cinco (5) de operación y un último año de realización.
• La estructura de ingresos y costos y gastos.
• La inversión
1
Evaluación Financiera de Proyectos de Inversión Karen Marie Mokate página 39
6. La tercera parte correspondiente a los criterios de evaluación tenidos en cuenta para
determinar su viabilidad financiera.
El modelo contiene un botón de control que permite determinar la volatilidad del
proyecto de 4 maneras diferentes.
® Descontado diferente de fin de año
® Descontado diferente de mediados de año
® Descontado diferente continuo de fin de año
® Descontado diferente continuo de mediados de año
Al evaluar el modelo bajo las condiciones estipuladas en la información obtenida
según necesidades de la fábrica; inicialmente se probó esté, con la evaluación con
recursos propios, es decir todas las necesidades de capital las asumen los
inversionistas y una segunda evaluación con recursos de financiación; aquí se
asume que los inversionistas no posee todos los recursos de dinero para la
inversión requerida y busca estos en el mercado de capital. Además, mediante la
simulación se busca estimar la volatilidad del proyecto que le permita a los ángeles
a tomar la decisión de invertir en el proyecto.
Una vez realizadas las depuraciones al modelo se obtuvieron los siguientes
resultados de la situación con recursos propios, que se analizaran a continuación.
7. 3.1. Evaluación con recursos propios
El modelo de evaluación del proyecto con recursos propios es el siguiente:
Gráficamente podemos observar el comportamiento del flujo de caja a través de
su horizonte de tiempo como se aprecia a continuación.
Año base 2020 $ 4.679.709 1
Año Inicio 2020 $ 4.691.304
Riesgo de Mercado-Tasa de Descuento Ajustada 15% ($ 11.595)
Tasa de Descuento de Riesgo 5% 14,90%
Tasa de Crecimiento Terminal 2% -0,25%
Tasa Tributaria 33% 0,998
Conceptos 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ingresos
Ventas $ 2.000.000 $ 4.000.000 $ 4.000.000 $ 4.000.000 $ 4.000.000
Perdida o ganancias en venta activos $ 550.000
Total Igresos $ 2.000.000 $ 4.000.000 $ 4.000.000 $ 4.000.000 $ 4.000.000 $ 550.000
Egresos de Operación
Mano de obra $ 150.000 $ 150.000 $ 150.000 $ 150.000 $ 150.000
Materia prima y combustible $ 180.000 $ 180.000 $ 180.000 $ 180.000 $ 180.000
Mantenimiento y repuestos $ 30.000 $ 30.000 $ 30.000 $ 30.000 $ 30.000
Otros gastos de operación $ 30.000 $ 30.000 $ 30.000 $ 30.000 $ 30.000
Depreciación Equipos $ 100.000 $ 200.000 $ 200.000 $ 200.000 $ 200.000
Depreciación Edificios $ 50.000 $ 50.000 $ 50.000 $ 50.000 $ 50.000
Amortización de diferidos $ 99.000 $ 99.000 $ 99.000 $ 99.000 $ 99.000
Total Egresos de Operación $ 639.000 $ 739.000 $ 739.000 $ 739.000 $ 739.000
Utilidad Operacional $ 1.361.000 $ 3.261.000 $ 3.261.000 $ 3.261.000 $ 3.261.000
Costos de administración $ 300.000 $ 600.000 $ 600.000 $ 600.000 $ 600.000
Publicidad y ventas $ 30.000 $ 60.000 $ 60.000 $ 60.000 $ 60.000
Total Egresos de Administración $ 330.000 $ 660.000 $ 660.000 $ 660.000 $ 660.000
Utilidad antes de impuestos $ 1.031.000 $ 2.601.000 $ 2.601.000 $ 2.601.000 $ 2.601.000 $ 550.000
Impuestos $ 340.230 $ 858.330 $ 858.330 $ 858.330 $ 858.330 $ 181.500
Utilidad Neta $ 690.770 $ 1.742.670 $ 1.742.670 $ 1.742.670 $ 1.742.670 $ 368.500
Depreciación Equipos $ 100.000 $ 200.000 $ 200.000 $ 200.000 $ 200.000
Depreciación Edificios $ 50.000 $ 50.000 $ 50.000 $ 50.000 $ 50.000
Amortización de diferidos $ 99.000 $ 99.000 $ 99.000 $ 99.000 $ 99.000
Flujo de Caja Operacional $ 939.770 $ 2.091.670 $ 2.091.670 $ 2.091.670 $ 2.091.670 $ 368.500
Inversión
Estudios previos $ 300.000
Adquisición de Terrenos $ 700.000
Construcción de Edificios $ 1.000.000
Adquisición de Equipos $ 1.000.000 $ 1.000.000
Capital de Trabajo $ 300.000 $ 600.000 $ 600.000 $ 600.000 $ 600.000 $ 600.000
Total Inversiones 3.300.000 1.600.000
Recuperación Capital de trabajo $ 0
Flujo de Caja Neto ($ 3.300.000) -$ 660.230 $ 1.491.670 $ 1.491.670 $ 1.491.670 $ 1.491.670 $ 368.500
Tasa descuento 15%
VPN ($ 11.595)
TIR 14,90%
FLUJO DE CAJA FABRICA DE TABLETAS
MODELO VALORACION PROYECTO FABRICA DE TABLETAS
Suma de los Beneficios Netos VP
Suma de las Inversiones a VP
Valor Presente Neto (VPN)
Tasa Interna de Retorno
Retorno de la Inversión
Índice de Rentabilidad
($ 4.000.000)
($ 3.000.000)
($ 2.000.000)
($ 1.000.000)
$ 1.000.000
$ 2.000.000
($4.000.000)
($3.000.000)
($2.000.000)
($1.000.000)
$0
$1.000.000
$2.000.000
1 2 3 4 5 6 7
Flujo de Caja Neto
8. Existe tres momentos en el cual se mueve el flujo de dinero durante el horizonte de
duración. Un momento inicial cual es la inversión un momento operacional donde
los ingresos y costos y gastos fluyen de una manera estática sin influencia de
turbulencia alguna y un momento de realización donde la fabrica se retira del
mercado y vende sus activos.
El modelo plantea dos tipos de información muy relevantes que contribuyen a la
toma de decisiones de los inversionistas, en la decisión de invertir sus capitales.
Uno que el análisis financiero y el análisis del riesgo
Este análisis esta basado en el calculo de la volatilidad del proyecto mediante el
procedimiento de la variable intermedia x; para ello se estima el valor presente (VP)
en un año base en tiempo (0) y el valor presente del flujo en un tiempo (1); aplicando
el logaritmo natural se determina el valor de la variable intermedia x; aplicando la
simulación mediante el software del risk se determina el valor de la desviación
estándar, valor que nos indica la volatilidad del proyecto.
3.1.1. Análisis e interpretación
Este análisis se realizará desde el punto de vista financiero como del riesgo para
ello se tiene que las variables son el flujo de liquidez a valor presente; se refiere los
valores que genera de beneficios de operación; la otra variable valor presente de
los desembolsos en inversiones y el periodo recuperación de la inversión.
3.1.1.1. Análisis financiero
De una forma estática y considerando una tasa descuento de 15% y según
exigencia de los inversionistas. Se tiene que el valor presente neto (VPN) es
($11.595) con una tasa interna de retorno de 14.90% estos resultados significan que
el proyecto no es viable. Ahora analizamos el comportamiento de su flujo de dinero
durante su periodo de gestión.
AnálisisFinanciero
FlujodeLiquidez aValor Presente 817.191 1.127.917 980.797 852.867 741.624 159.313
Valor Presentedel DesembolsoenInversiones $ 3.300.000,0 $ 1.391.304,3 $ 0,0 $ 0,0 $ 0,0 $ 0,0 $ 0,0
Periododerecuperacióncondescuento 0 Años
AnálisisdeRiesgo
VPenCasoBaseenTiempo0 564.570 $1.127.917 $980.797 $852.867 $741.624 $159.313
VPdelFlujodeEfectivoeneltiempo1 0 $1.297.104 $1.127.917 $980.797 $852.867 $183.210
VariableIntermediaX 0,003339199
9. La sumatoria de los beneficios de operación a valor presente son de $4.679.709 y
la sumatoria de las inversiones a valor presente son de $4.691.304 su diferencia es
de ($11.595) que corresponde al VPN cantidad igual cuando se estima este criterio
con la formula de Excel. Significando su no viabilidad, la TIR es de 14.90% que no
alcanza a obtener la rentabilidad mínima exigida por el inversionista del 15%; esto
nos indica según el indicador del retorno de la inversión que por cada peso invertido
perdimos 0.25 centavos. En igual situación se tiene con el índice de rentabilidad es
menor 1 con un valor de 0.998 que significa que los dineros invertidos en el proyecto
no alcanzan a rentar ni el 1% muy desfavorable a las condiciones del mercado de
capital. El periodo de recuperación de la inversión en este caso es cero (0) teniendo
en cuenta que al tener el valor del VPN su no viabilidad.
3.1.1.2. Análisis de riesgo
En el análisis de riesgo se calculó la volatilidad de un proyecto mediante las cuatro
modalidades obteniéndose los siguientes resultados; de 7.1% para un flujo
descontado al final de año; 7.2% para un flujo descontado a mediados de año; 7.3%
para un flujo descontado continuo a mediados de año; 7.8% para un flujo
descontado continuo de final de año. si la periodicidad es diferente a la anual se
debe multiplicar la desviación estándar por la raíz del periodo; por ejemplo, en el
caso de la desviación estándar de 7.1% *raíz (1) se obtendría la anual, para
semestral raíz de 2, trimestral raíz de 4 y mensual raíz de 12.
7.1% raíz (1) = 7.1% anual
7.1%*raíz (2) = 10.04% semestral
7.1%*raíz (4) = 14.20% trimestral
7.1% raíz (12) = 24.60% mensual
Los riesgos aumentan según periodicidad que se este en el flujo de caja. Al realizar
los estimativos por los cuarto métodos seleccionamos el de menor riesgo.
3.1.2. Evaluación con recursos del crédito
Teniendo en cuenta las condiciones en las cuales se presento la no viabilidad del
proyecto con recursos propios; donde por valor mínimo negativo del VPN, y ante, lo
atractivo del negocio de las tabletas para piso en el mercado. los inversionistas
desean buscar financiación en el mercado de capitales para solver el problema de
la falta de recursos, ya que estos poseen para invertir un 38.78% del valor de la
inversión; y un 61.22% financiado. Ante esta nueva posibilidad que plantea el
inversor; esté desea que se evalué, nuevamente el proyecto con el fin tomar la
decisión de invertir. Para ello, se tiene una oferta de una entidad financiera de
Año base 2020 $ 4.679.709
Año Inicio 2020 $ 4.691.304
Riesgo de Mercado-Tasa de Descuento Ajustada 15% ($ 11.595)
Tasa de Descuento de Riesgo 5% 14,90%
Tasa de Crecimiento Terminal 2% -0,25%
Tasa Tributaria 33% 0,998
MODELOVALORACION PROYECTOFABRICADE TABLETAS
Suma de los Beneficios Netos VP
Suma de las Inversiones a VP
Valor Presente Neto (VPN)
Tasa Interna de Retorno
Retorno de la Inversión
Índice de Rentabilidad
10. prestar los recursos de capital por un valor de $3.000.000, a una tasa de interés
efectiva del 28% y pagadero en cinco cuotas fijas. La tabla de amortización del
crédito se presenta a continuación.
El nuevo flujo de caja con financiación es el siguiente:
Gráficamente se tiene el siguiente comportamiento del modelo.
No Saldo inicial Cuota Interés Amortización Saldo final
0 3.000.000
1 3.000.000 1.184.831 840.000 344.831 2.655.169
2 2.655.169 1.184.831 743.447 441.384 2.213.785
3 2.213.785 1.184.831 619.860 564.972 1.648.813
4 1.648.813 1.184.831 461.668 723.164 925.649
5 925.649 1.184.831 259.182 925.649 0
Tabla de Amortización
Año base 2020 $ 3.205.464
Año Inicio 2020 $ 1.691.304
Riesgo de Mercado-Tasa de Descuento Ajustada 15% $ 1.514.160
Tasa de Descuento de Riesgo 5% 60,20%
Tasa de Crecimiento Terminal 2% 89,53%
Tasa Tributaria 33% 1,895
Tasa Inflación 3,20% 1,46 Años
Conceptos 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ingresos
Ventas $ 2.000.000 $ 4.000.000 $ 4.000.000 $ 4.000.000 $ 4.000.000
Perdida o ganancias en venta activos $ 550.000
Total Igresos $ 2.000.000 $ 4.000.000 $ 4.000.000 $ 4.000.000 $ 4.000.000 $ 550.000
Egresos de Operación
Mano de obra $ 150.000 $ 150.000 $ 150.000 $ 150.000 $ 150.000
Materia prima y combustible $ 180.000 $ 180.000 $ 180.000 $ 180.000 $ 180.000
Mantenimiento y repuestos $ 30.000 $ 30.000 $ 30.000 $ 30.000 $ 30.000
Otros gastos de operación $ 30.000 $ 30.000 $ 30.000 $ 30.000 $ 30.000
Depreciación Equipos $ 100.000 $ 200.000 $ 200.000 $ 200.000 $ 200.000
Depreciación Edificios $ 50.000 $ 50.000 $ 50.000 $ 50.000 $ 50.000
Amortización de diferidos $ 99.000 $ 99.000 $ 99.000 $ 99.000 $ 99.000
Total Egresos de Operación $ 639.000 $ 739.000 $ 739.000 $ 739.000 $ 739.000
Utilidad Operacional $ 1.361.000 $ 3.261.000 $ 3.261.000 $ 3.261.000 $ 3.261.000
Costos de administración $ 300.000 $ 600.000 $ 600.000 $ 600.000 $ 600.000
Publicidad y ventas $ 30.000 $ 60.000 $ 60.000 $ 60.000 $ 60.000
Gastos financieros $ 840.000 $ 743.447 $ 619.860 $ 461.668 $ 259.182
Total Egresos de Administración $ 1.170.000 $ 1.403.447 $ 1.279.860 $ 1.121.668 $ 919.182
Utilidad antes de impuestos $ 191.000 $ 1.857.553 $ 1.981.140 $ 2.139.332 $ 2.341.818 $ 550.000
Impuestos $ 63.030 $ 612.992 $ 653.776 $ 705.980 $ 772.800 $ 181.500
Utilidad Neta $ 127.970 $ 1.244.560 $ 1.327.364 $ 1.433.353 $ 1.569.018 $ 368.500
Depreciación Equipos $ 50.000 $ 50.000 $ 50.000 $ 50.000 $ 50.000
Depreciación Edificios $ 99.000 $ 99.000 $ 99.000 $ 99.000 $ 99.000
Amortización de diferidos $ 639.000 $ 739.000 $ 739.000 $ 739.000 $ 739.000
Flujo de Caja Operacional $ 915.970 $ 2.132.560 $ 2.215.364 $ 2.321.353 $ 2.457.018 $ 368.500
Inversión
Estudios previos $ 300.000
Adquisición de Terrenos $ 700.000
Construcción de Edificios $ 1.000.000
Adquisición de Equipos $ 1.000.000 $ 1.000.000
Capital de Trabajo $ 300.000 $ 600.000 $ 600.000 $ 600.000 $ 600.000 $ 600.000
Total Inversiones 3.300.000 1.600.000
Recuperación Capital de trabajo $ 0
Crédito 3.000.000
Amortización Crédito 344.831 441.384 564.972 723.164 $ 925.649
Flujo de Caja Neto ($ 300.000) -$ 1.028.861 $ 1.091.176 $ 1.050.392 $ 998.189 $ 931.369 $ 368.500
Tasa descuento 15%
VPN $ 1.514.160
TIR 60,20%
FLUJO DE CAJA FABRICA DE TABLETAS FINANCIADO
MODELO VALORACION PROYECTO FABRICA DE TABLETAS
Suma de los Beneficios Netos VP
Suma de las Inversiones a VP
Valor Presente Neto (VPN)
Tasa Interna de Retorno
Retorno de la Inversión
Índice de Rentabilidad
Recuperación de la inversión
11. Donde la inversión es mínima por los efectos del crédito y se refleja la necesidad
aportada por los inversionistas; el comportamiento de los beneficios periódicos del
proyecto tiene una tendencia uniforme con una ligera disminución al final del
horizonte (2-6) ya que el 7 es la realización.
En cuanto a los dos tipos de análisis que plantea el modelo se obtuvo el siguiente
resultado.
Resultados obtenidos mediante la técnica de la simulación.
3.1.2.1. Análisis e interpretación
La nueva situación del proyecto de inversión con la utilización de los recursos del
crédito por parte de los inversionistas; es inicialmente en la evaluación estática del
flujo de caja se tiene que el valor del VPN es $1.514.160 positivo indicando que el
proyecto es viable; la TIR es 60.20% bastante atractiva, donde el rendimiento
excede las exigencias mínimas de los inversionistas del 15%.
Análisis Financiero
Flujo de Liquidez a Valor Presente 496.642 825.086 690.650 570.718 463.055 159.313
Valor Presente del Desembolso en Inversiones $ 300.000,0 $ 1.391.304,3 $ 0,0 $ 0,0 $ 0,0 $ 0,0 $ 0,0
Periodo de recuperación con descuento 1,46 Años 1,46 2,56 3,93
Análisis de Riesgo
VP en Caso Base en Tiempo 0 915.970 $ 1.612.522 $ 1.456.638 $ 1.327.241 $ 1.221.572 $ 159.313
VP del Flujo de Efectivo en el tiempo 1 0 $ 1.854.400 $ 1.675.133 $ 1.526.327 $ 1.404.808 $ 183.210
Variable Intermedia X -0,007404495
Volatilidad delProyecto 3,89%
12. 3.1.2.1.1.Análisis financiero
Inicialmente se tiene el análisis del modelo según los resultados obtenidos desde el
punto de vista estático.
Al correr el modelo propuesto financiado del proyecto de inversión para la fabrica
de tabletas se tiene que la suma de los beneficios netos periódicos a valor presente
es de $3.205.464 superiores a sin financiación; la suma de la inversión a valor
presente es de $1.691.304 disminuye como consecuencia de los aportes del crédito
comparado con la anterior. El valor presente neto VPN determinado por este modelo
coincide con el estimado por la formula del VNA del Excel. Su tasa retorno interna
es muy atractiva de 60.90% dando unos rendimientos superiores a las que ofrece
el mercado de capitales. El retorno de la inversión de 89.53% es alto significando
que por cada peso invertido se están recuperando 0.8953 centavos dando garantías
para que los inversionistas inviertan su acepten la propuesta de financiación a las
condiciones ofrecidas por la entidad financiera que presta los dineros. El índice de
rendimiento es de 1.895 es decir que por cada peso invertido esta rindiendo el
capital 0.895 por encima muy relevante para la toma de decisiones que harán los
interesados en el proyecto. Ahora la recuperación de la inversión en tiempo es de 1
año y 0.46 fracción de año, indicando que el proyecto garantiza la recuperación de
los recursos adquiridos con terceros en menos de dos años.
3.1.2.1.2.Análisis del riesgo
En cuanto a la volatilidad del proyecto se presenta las siguientes condiciones:
De acuerdo a las cuatro modalidades que contempla el modelo; a) para un flujo
descontado al final de año; la volatilidad es de 3.89% anual; para un flujo
descontado a mediados de año es de 3.8%; para un flujo descontado continuo a
mediados de año es de 3.8%; para un flujo descontado continuo de final de año, es
de 3.8%. de acuerdo a las cuatro (4) modalidades de estimación de la volatilidad se
tiene que esta es de 3.8% es bastante moderada teniendo en cuenta las condiciones
estáticas de la valoración. Si se desea conocer los cambios periódicos que esta
puede registrar se multiplica por el valor del periodo por ejemplo en una volatilidad
de .3.89% para llevarla a anual, semestral, trimestral y mensual se realiza la
siguiente operación.
3.89% × √1 = 3.59% anual
Año base 2020 $ 3.205.464
Año Inicio 2020 $ 1.691.304
Riesgo de Mercado-Tasa de Descuento Ajustada 15% $ 1.514.160
Tasa de Descuento de Riesgo 5% 60,20%
Tasa de Crecimiento Terminal 2% 89,53%
Tasa Tributaria 33% 1,895
Tasa Inflación 3,20% 1,46 Años
MODELOVALORACION PROYECTOFABRICADE TABLETAS
Suma de los Beneficios Netos VP
Suma de las Inversiones a VP
Valor Presente Neto (VPN)
Tasa Interna de Retorno
Retorno de la Inversión
Índice de Rentabilidad
Recuperación de la inversión
13. 3.89% ∗ √2 = 5.50% semestral
3.89% × √4 = 7.78% trimestral
3.89 × √12 = 13.48% mensual
En el caso mensual se tiene 13.48% de volatilidad; de acuerdo a las condiciones
del proyecto no es significativa.
4. Conclusiones
Con la valoración del presente proyecto se tiene que el modelo de presentación
para su evaluación es importante porque le brinda a los inversionistas, garantías y
confiabilidad en la información que este suministra y facilita el poder tomar
decisiones en condiciones mínimas de riesgo para el capital que se invierta.
Otra situación importante en los procesos de toma de decisiones a realizar es que
los proyectos inicialmente pueden ser no viables; sin embargo, de acuerdo a las
condiciones del mercado de dinero, se pueden conseguir recursos donde estos
pueden lograr hacerlos aceptables para invertir en ellos.
Otra situación a tener en cuenta es que las cifras consideradas en la evaluación son
constantes, sin tener en cuenta los impactos en el tiempo según condiciones del
entorno.
Que el flujo de dinero obtenido durante el periodo de operatividad es relevante,
permitiendo el cumplimiento de las exigencias de los inversionistas y las
responsabilidades adquiridas con terceros.
Autor: Rodrigo Pérez Peña