1.
QNB
Economics
economics@qnb.com.qa
07
September
2013
‫ﺗﻌﺭرﻗﻝل‬ ‫ﻗﺩد‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﺃأﺯزﻣﺔ‬ً‫ﺎ‬‫ﻭوﻓﻘ‬ ،٬‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬ ‫ﺗﻌﺎﻓﻲ‬‫ﻟﻣﺟﻣﻭوﻋﺔ‬QNB
‫ﺁآﺳﻳﯾﺎ‬ ‫ﻛﻝل‬ ‫ﻓﻲ‬ ً‫ﺎ‬‫ﺣﺎﻟﻳﯾ‬ ‫ﺗﺳﻭوﺩد‬ ‫ﺍاﻟﺗﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﺃأﺯزﻣﺔ‬
‫ﺍاﻟﺗﻌﺎﻓﻲ‬ ‫ﺗﻌﺭرﻗﻝل‬ ‫ﻗﺩد‬ ‫ﺍاﻟﻼﺗﻳﯾﻧﻳﯾﺔ‬ ‫ﻭوﺃأﻣﺭرﻳﯾﻛﺎ‬‫ﺍاﻟﻬﮭﺵش‬‫ﻟﻼﻗﺗﺻﺎﺩد‬
‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻲ‬ً‫ﺎ‬‫ﻭوﻓﻘ‬ ،٬‫ﻟﺗﺣﻠﻳﯾﻼﺕت‬‫ﻣﺟﻣﻭوﻋﺔ‬QNB.
‫ﺑﻧﻙك‬ ‫ﺑﺈﻋﻼﻥن‬ ‫ﻧﺷﺑﺕت‬ ‫ﺍاﻟﺗﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺎﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﻓﺎﻻﺿﻁطﺭرﺍاﺑﺎﺕت‬
‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁط‬‫ﺍاﻟ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻧﻳﯾﺗﻪﮫ‬ ‫ﻋﻥن‬ ‫ﺍاﻷﻣﺭرﻳﯾﻛﻲ‬‫ﺑﺗﻘﻠﻳﯾﺹص‬ ‫ﺑﺩدء‬
‫ﺍاﻷﺻﻭوﻝل‬ ‫ﻟﺷﺭرﺍاء‬ ‫ﺑﺭرﻧﺎﻣﺟﻪﮫ‬‫"ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺑﺎﺳﻡم‬ ‫ﻭوﺍاﻟﻣﻌﺭرﻭوﻑف‬
‫ﺍاﻟﻛﻣ‬"‫ﻲ‬‫ﻫﮬﮪھﺭرﻭوﺏب‬ ‫ﻋﻧﻬﮭﺎ‬ ‫ﻧﺗﺞ‬ ‫ﻗﺩد‬‫ﻣﻥن‬ ‫ﻟﻸﻣﻭوﺍاﻝل‬ ‫ﺿﺧﻡم‬
‫ﺇإﺿﻌﺎﻑف‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺑﺫذﻟﻙك‬ ‫ﻣﺗﺳﺑﺑﺔ‬ ،٬‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻣﻌﻅظﻡم‬
‫ﺍاﻟﻔﺎﺋﺩدﺓة‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻭوﺍاﺭرﺗﻔﺎﻉع‬ ‫ﺍاﻟﻣﺣﻠﻳﯾﺔ‬ ‫ﻟﻌﻣﻼﺗﻬﮭﺎ‬ ‫ﺷﺩدﻳﯾﺩد‬
.‫ﺍاﻷﺟﻝل‬ ‫ﻁطﻭوﻳﯾﻝل‬ ‫ﺍاﻻﺋﺗﻣﺎﻥن‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻳﯾﺔ‬‫ﺣﺎﻝل‬ ‫ﻭوﻓﻲ‬‫ﻗﺭرﺭر‬
‫ﺑ‬‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁط‬ ‫ﻧﻙك‬‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺑﺩدء‬‫ﺍاﻟﻛﻠﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﺗﻘﻠﻳﯾﺹص‬
‫ﺍاﺟﺗﻣﺎﻋﻪﮫ‬ ‫ﻓﻲ‬‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺭرﺗﻘﺏب‬1718‫ﺃأﻋﻠﻥن‬ ‫ﻛﻣﺎ‬ ‫ﺳﺑﺗﻣﺑﺭر‬
‫ﺃأﻥن‬ ‫ﺍاﻟﻣﺭرﺟﺢ‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﻓﺈﻥن‬ ،٬ً‫ﺎ‬‫ﺳﺎﺑﻘ‬‫ﻳﯾﻘﻭوﺩد‬‫ﺫذﻟﻙك‬‫ﻣﻥن‬ ‫ﻣﺯزﻳﯾﺩد‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬
‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺍاﻷﻣﻭوﺍاﻝل‬ ‫ﺭرﺅؤﻭوﺱس‬ ‫ﻫﮬﮪھﺭرﻭوﺏب‬
‫ﻭوﺗﻘﻭوﻳﯾﺽض‬‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍاﻟﻁطﻠﺏب‬ ‫ﻭوﺗﺭرﺍاﺟﻊ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﻧﻣﻭوﻫﮬﮪھﺎ‬
ً‫ﺎ‬‫ﻭوﺣﺗﻣ‬ .‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﺻﺎﺩدﺭرﺍاﺕت‬‫ﺗﺩدﺍاﻋ‬ ‫ﻟﺫذﻟﻙك‬ ‫ﺳﻳﯾﻛﻭوﻥن‬‫ﻳﯾﺎﺕت‬
‫ﺍا‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺳﻠﺑﻳﯾﺔ‬‫ﻓﻲ‬ ً‫ﺎ‬‫ﻧﺳﺑﻳﯾ‬ ‫ﺍاﻟﺿﻌﻳﯾﻑف‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﻟﻧﻣﻭو‬
‫ﻭو‬ ‫ﺍاﻟﻣﺗﺣﺩدﺓة‬ ‫ﺍاﻟﻭوﻻﻳﯾﺎﺕت‬‫ﻋﻠﻰ‬.‫ﺃأﻭوﺭرﺑﺎ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻬﮭﺵش‬ ‫ﺍاﻟﺗﻌﺎﻓﻲ‬
‫ﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﺗﻘﻠﻳﯾﺹص‬ ‫ﻓﺈﻥن‬ ،٬‫ﺍاﻟﻣﻁطﺎﻑف‬ ‫ﻧﻬﮭﺎﻳﯾﺔ‬ ‫ﻭوﻓﻲ‬"‫ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬
‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬"‫ﻗﺩد‬‫ﺍاﻟﺣﻘﻳﯾﻘﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻳﯾﻣﺛﻝل‬‫ﻫﮬﮪھﺯزﻳﯾﻣﺔ‬‫ﻟ‬‫ﻠﺫذﺍاﺕت‬‫ﻗﺩد‬ ‫ﻟﻣﺎ‬
‫ﺗﺭرﺍاﺟﻊ‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺇإﻟﻳﯾﻪﮫ‬ ‫ﻳﯾﺅؤﺩدﻱي‬‫ﻟ‬‫ﻓﻲ‬ ‫ﻠﻧﻣﻭو‬‫ﺍاﻟﻣﺗﺣﺩدﺓة‬ ‫ﺍاﻟﻭوﻻﻳﯾﺎﺕت‬
‫ﻭوﺑﻘﻳﯾﺔ‬‫ﺑﺫذﻟﻙك‬ ‫ﻭوﻳﯾﻧﺗﻬﮭﻲ‬ ،٬‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻡم‬ ‫ﺩدﻭوﻝل‬‫ﺗﻌﺎﻓﻲ‬ ‫ﻋﺭرﻗﻠﺔ‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬
‫ﻣﺟﻣﻭوﻋﺔ‬ ‫ﺗﻘﻭوﻝل‬ ‫ﻣﺎ‬ ‫ﺣﺳﺏب‬ ،٬‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬QNB.
،٬‫ﺍاﻷﻣﺭرﻳﯾﻛﻲ‬ ‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁط‬ ‫ﺑﻧﻙك‬ ‫ﻣﺣﺎﻓﻅظ‬ ،٬‫ﺑﺭرﻧﺎﻧﻛﻲ‬ ‫ﺑﻥن‬ ‫ﺃأﻋﻠﻥن‬
‫ﻓﻲ‬19‫ﺍاﻟﻣﺎﺿﻲ‬ ‫ﻳﯾﻭوﻧﻳﯾﻭو‬‫ﺧﻔﺽض‬ ‫ﻋﻥن‬‫ﺍاﻟﺑﻧﻙك‬ ‫ﺳﻳﯾﺎﺳﺎﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬
‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫ﺑﺎﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺍاﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ‬‫ﺑ‬ ‫ﻣﻘﺭرﻭوﻥن‬‫ﺍاﻟﻧﺗﺎﺋﺞ‬ ‫ﺎﺳﺗﻣﺭرﺍاﺭرﻳﯾﺔ‬
.‫ﺍاﻷﻣﺭرﻳﯾﻛﻲ‬ ‫ﻟﻼﻗﺗﺻﺎﺩد‬ ‫ﺍاﻹﻳﯾﺟﺎﺑﻳﯾﺔ‬‫ﻭوﻗﺩد‬‫ﻛﺎﻥن‬‫ﺍاﻹﻋﻼﻥن‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﺍا‬
ً‫ﺎ‬‫ﺇإﻳﯾﺫذﺍاﻧ‬‫ﺑ‬‫ﺍاﻟﺗﻲ‬ "‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫"ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﻣﻭوﺟﺎﺕت‬ ‫ﺛﻼﺙث‬ ‫ﻧﻬﮭﺎﻳﯾﺔ‬
‫ﻋﺎﻡم‬ ‫ﻣﻧﺫذ‬ ‫ﺍاﻷﻣﺭرﻳﯾﻛﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺎﻝل‬ ‫ﺃأﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻏﻣﺭرﺕت‬2009
‫ﺑﻠﻐﺕت‬ ‫ﺗﻘﺩدﻳﯾﺭرﻳﯾﺔ‬ ‫ﺑﻣﺑﺎﻟﻎ‬2,9‫ﺃأﻣﺭرﻳﯾﻛﻲ‬ ‫ﺩدﻭوﻻﺭر‬ ‫ﺗﺭرﻳﯾﻠﻳﯾﻭوﻥن‬
‫ﻳﯾﻌﺎﺩدﻝل‬ ‫ﻣﺎ‬ ‫)ﺃأﻱي‬19,3‫ﺍاﻹﺟﻣﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺣﻠﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺗﺞ‬ ‫ﻣﻥن‬ %
‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺑﺣﺎﺙث‬ ‫ﻟﺗﻘﺎﺭرﻳﯾﺭر‬ ً‫ﺎ‬‫ﻭوﻓﻘ‬ ،٬(‫ﺍاﻟﻣﺗﺣﺩدﺓة‬ ‫ﻟﻠﻭوﻻﻳﯾﺎﺕت‬
‫ﺳﺎﻧﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻔﻳﯾﺩدﺭرﺍاﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁط‬ ‫ﻟﺑﻧﻙك‬.‫ﻟﻭوﻳﯾﺱس‬‫ﻭوﻟﻛﻥن‬
‫ﻋﻠﻰ‬ ً‫ﺓة‬‫ﻣﻘﺻﻭوﺭر‬ ‫ﻛﺎﻧﺕت‬ ‫ﺍاﻟﻣﻭوﺍاﺭرﺩد‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬ ‫ﺍاﺳﺗﺛﻣﺎﺭر‬ ‫ﻓﺭرﺹص‬
‫ﺍاﻟﺗﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻔﺎﺋﺩدﺓة‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬ ‫ﺑﺎﻟﻧﻅظﺭر‬ ‫ﺍاﻟﻣﺗﻘﺩدﻣﺔ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬
‫ﻭوﺍاﻟﻭوﻻﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻭوﺍاﻟﻳﯾﺎﺑﺎﻥن‬ ‫ﺃأﻭوﺭرﺑﺎ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺻﻔﺭر‬ ‫ﻣﻥن‬ ً‫ﻗﺭرﻳﯾﺑﺔ‬ ‫ﻛﺎﻧﺕت‬
‫ﻗﺩد‬ ‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺎﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺅؤﺳﺳﺎﺕت‬ ‫ﻓﺈﻥن‬ ‫ﻭوﻋﻠﻳﯾﻪﮫ‬ .‫ﺍاﻟﻣﺗﺣﺩدﺓة‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎﺭر‬ ‫ﺍاﻟﺳﻳﯾﻭوﻟﺔ‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬ ‫ﻣﻥن‬ ً‫ﺎ‬‫ﻫﮬﮪھﺎﻣ‬ ً‫ﺍا‬‫ﻗﺩدﺭر‬ ‫ﺍاﺳﺗﺧﺩدﻣﺕت‬
‫ﺍاﻷ‬‫ﺳﻭوﺍاﻕق‬.‫ﺃأﻋﻠﻰ‬ ‫ﻋﺎﺋﺩدﺍاﺕت‬ ‫ﺗﻌﻁطﻲ‬ ‫ﻛﺎﻧﺕت‬ ‫ﺍاﻟﺗﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬
‫ﻋﻣﻼﺕت‬ ‫ﺻﺭرﻑف‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ ‫ﺍاﺭرﺗﻔﺎﻉع‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬ ‫ﺫذﻟﻙك‬ ‫ﻭوﺃأﺩدﻯى‬
‫ﺍاﻟﻔﺎﺋﺩدﺓة‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ ‫ﻭوﺍاﻧﺧﻔﺎﺽض‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬‫ﻓﻳﯾﻬﮭﺎ‬،٬
.‫ﺃأﻛﺑﺭر‬ ‫ﺍاﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﺯزﺧﻡم‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬ ،٬‫ﻣﺎ‬ ‫ﺣﺩد‬ ‫ﻭوﺇإﻟﻰ‬
‫"ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﻋﺎﻣﻝل‬ ‫ﻧﻬﮭﺎﻳﯾﺔ‬ ‫ﺟﺎءﺕت‬ ،٬‫ﺍاﻟﺣﻅظ‬ ‫ﻟﺳﻭوء‬ ‫ﻭوﻟﻛﻥن‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻓﻲ‬ "‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬19‫ﻛﺎﻥن‬ ‫ﻭوﻛﻣﺎ‬ .‫ﻳﯾﻧﺎﻳﯾﺭر‬
‫ﺃأ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺣﺎﻝل‬‫ﺯزﻣﺎﺕت‬‫ﺍا‬‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬‫ﺍاﻟﺳﺎﺑﻘﺔ‬،٬‫ﻓﺈﻥن‬
‫ﺣﻳﯾﺙث‬ ،٬ً‫ﻻ‬‫ﺃأﻭو‬ ‫ﺍاﻟﺳﻭوﻕق‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﻳﯾﺧﺭرﺟﻭوﻥن‬ ‫ﺍاﻟﺫذﻳﯾﻥن‬ ‫ﻫﮬﮪھﻡم‬ ‫ﺍاﻟﺭرﺍاﺑﺣﻳﯾﻥن‬
‫ﺗﺳﻳﯾﻳﯾﻝل‬ ‫ﺳﻬﮭﻭوﻟﺔ‬ ‫ﻣﻊ‬ ‫ﻣﺭرﺗﻔﻌﺔ‬ ‫ﺗﺯزﺍاﻝل‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺍاﻟﺻﺭرﻑف‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬
‫ﺍاﻟﻧﻘﺩد‬ ‫ﺗﻭوﺍاﻓﺭر‬ ‫ﻅظﻝل‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺿﺧﻣﺔ‬ ‫ﻣﺎﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﺳﺗﺛﻣﺎﺭرﺍاﺕت‬
‫ﺍاﻟﻣﺎﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺅؤﺳﺳﺎﺕت‬ ‫ﺳﺎﺭرﻋﺕت‬ ‫ﻓﻘﺩد‬ ،٬‫ﻭوﻋﻠﻳﯾﻪﮫ‬ .‫ﺍاﻷﺟﻧﺑﻲ‬
‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻳﯾﺔ‬‫ﺇإﻟﻰ‬‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﺳﺗﺛﻣﺎﺭرﺍاﺗﻬﮭﺎ‬ ‫ﺗﺻﻔﻳﯾﺔ‬
‫ﻣﻧ‬‫ﺟﻧﻲ‬ ‫ﺑﻬﮭﺩدﻑف‬ ‫ﺍاﻟﻔﻳﯾﺩدﺭرﺍاﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁط‬ ‫ﺑﻧﻙك‬ ‫ﺇإﻋﻼﻥن‬ ‫ﺗﺎﺭرﻳﯾﺦ‬ ‫ﺫذ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺗﻐﻳﯾﻳﯾﺭرﺍاﺕت‬ ‫ﺃأﻱي‬ ‫ﻣﻭوﺍاﺟﻬﮭﺔ‬ ‫ﻭوﺗﻔﺎﺩدﻱي‬ ‫ﺍاﻟﺭرﺃأﺳﻣﺎﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﻣﻛﺎﺳﺑﻬﮭﺎ‬
‫ﺍاﻟﻧﺗﻳﯾﺟﺔ‬ ‫ﻭوﻛﺎﻧﺕت‬ .‫ﺃأﻣﻭوﺍاﻟﻬﮭﺎ‬ ‫ﺣﺭرﻛﺔ‬ ‫ّﺩد‬‫ﻳﯾ‬‫ﺗﻘ‬ ‫ﻗﺩد‬ ‫ﺍاﻟﺳﻳﯾﺎﺳﺎﺕت‬‫ﻫﮬﮪھﻲ‬
‫ﺣﺩدﻭوﺙث‬‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻋﻣﻼﺕت‬ ‫ﺑﻳﯾﻊ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺗﻬﮭﺎﻓﺕت‬
‫)ﺷﻛﻝل‬1‫ﺍاﻟﻔﻳﯾﺩدﺭرﺍاﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁط‬ ‫ﺑﻧﻙك‬ ‫ﺇإﻋﻼﻥن‬ ‫ﻗﺎﺩد‬ ‫ﻛﻣﺎ‬ .(
‫ﺍاﻟﺳﻧ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍاﻟﻁطﻠﺏب‬ ‫ﺧﻔﺽض‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬،٬ً‫ﺎ‬‫ﻋﺎﻟﻣﻳﯾ‬ ‫ﺍاﻟﺣﻛﻭوﻣﻳﯾﺔ‬ ‫ﺩدﺍاﺕت‬
‫ﻭو‬‫ﺩدﻓﻊ‬‫ﺇإﻟﻰ‬ ‫ﺫذﻟﻙك‬‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻷﺟﻝل‬ ‫ﻁطﻭوﻳﯾﻠﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻔﺎﺋﺩدﺓة‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ ‫ﺍاﺭرﺗﻔﺎﻉع‬
‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ،٬‫ﺃأﻗﻝل‬ ‫ﻭوﺑﺩدﺭرﺟﺔ‬ ،٬‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬
‫ﺛﻘﺔ‬ ‫ﺍاﻫﮬﮪھﺗﺯزﺍاﺯز‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬ ‫ﺃأﺩدﻯى‬ ‫ﻣﺎ‬ ‫ﻫﮬﮪھﻭو‬ ‫ﻭوﻫﮬﮪھﺫذﺍا‬ .‫ﺍاﻟﻣﺗﻘﺩدﻣﺔ‬
‫ﻭوﻫﮬﮪھﻭو‬ ،٬‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻭوﺍاﻟﻣﺳﺗﺛﻣﺭرﻳﯾﻥن‬ ‫ﺍاﻟﻣﺳﺗﻬﮭﻠﻛﻳﯾﻥن‬
‫ﺇإﻟﻰ‬ ً‫ﺎ‬‫ﻗﻁطﻌ‬ ‫ﺳﻳﯾﺅؤﺩدﻱي‬ ‫ﻣﺎ‬‫ﺍاﻟﻧﻣﻭو‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻧﺧﻔﺎﺽض‬ ‫ﺗﻭوﺍاﺻﻝل‬
.‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬
‫ﻭوﻗﺩد‬‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺭرﻛﺯزﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﺑﻧﻭوﻙك‬ ‫ﺳﺎﻋﺩدﺕت‬
‫ﺭرﺅؤﻭوﺱس‬ ‫ﻫﮬﮪھﺭرﻭوﺏب‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﻣﺯزﻳﯾﺩد‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺑﺩدﻭوﺭرﻫﮬﮪھﺎ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬
‫ﺍاﻷﻣﻭوﺍاﻝل‬‫ﺍاء‬ّ‫ﺟﺭر‬ ‫ﻭوﺫذﻟﻙك‬‫ﻣﺣﺎﻭوﻻﺗﻬﮭﺎ‬‫ﺍا‬.‫ﺍاﻟﺭرﻳﯾﺢ‬ ‫ﺃأﻣﺎﻡم‬ ‫ﻻﻧﺣﻧﺎء‬
‫ﻻﺳﺗﺧﺩدﺍاﻡم‬ ‫ﺍاﻟﻣﺭرﻛﺯزﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﺑﻧﻭوﻙك‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬ ‫ﻋﻣﺩدﺕت‬ ‫ﻓﻘﺩد‬
‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ ‫ﻭوﺭرﻓﻊ‬ ‫ﺍاﻟﺩدﻭوﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﺣﺗﻳﯾﺎﻁطﻳﯾﺎﺗﻬﮭﺎ‬‫ﺍاﻟﻔﺎﺋﺩدﺓة‬‫ﺑﻠﺩدﺍاﻧﻬﮭﺎ‬ ‫ﻓﻲ‬
‫ﺑﻬﮭﺩدﻑف‬‫ﺍاﻟﻣﺭرﻛ‬ ‫ﺍاﻟﺑﻧﻭوﻙك‬ ‫ﻭوﺃأﺑﺭرﺯز‬ .‫ﻋﻣﻼﺗﻬﮭﺎ‬ ‫ﺣﻣﺎﻳﯾﺔ‬‫ﺍاﻟﺗﻲ‬ ‫ﺯزﻳﯾﺔ‬
‫ﺍاﻟﻣﺭرﻛﺯزﻱي‬ ‫ﺍاﻟﺑﻧﻙك‬ ‫ﻫﮬﮪھﻭو‬ ‫ﺍاﻟﺣﻣﺎﻳﯾﺔ‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺍاﻟﻧﻭوﻉع‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﺍا‬ ‫ﺣﺎﻭوﻟﺕت‬
‫ﻧﺳﺑﺗﻪﮫ‬ ‫ﺍاﻧﺧﻔﺎﺿﺎ‬ ‫ﺍاﻟﺭرﻭوﺑﻳﯾﺔ‬ ‫ﺳﻌﺭر‬ ‫ﺷﻬﮭﺩد‬ ‫ﺣﻳﯾﺙث‬ ‫ﺍاﻟﻬﮭﻧﺩدﻱي‬
14‫ﻣﻧﺫذ‬ %19‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻧﺧﻔﺎﺽض‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﺍا‬ ‫ﻭوﻟﻣﻭوﺍاﺟﻬﮭﺔ‬ .‫ﻳﯾﻭوﻧﻳﯾﻭو‬
‫ﺑﺎﺳﺗﺧﺩدﺍاﻡم‬ ‫ﺍاﻟﻬﮭﻧﺩدﻱي‬ ‫ﺍاﻟﻣﺭرﻛﺯزﻱي‬ ‫ﺍاﻟﺑﻧﻙك‬ ‫ﻗﺎﻡم‬ ،٬‫ﺍاﻟﺭرﻭوﺑﻳﯾﺔ‬ ‫ﺳﻌﺭر‬
‫ﻛﻣﺎ‬ .‫ﺍاﻟﺳﻳﯾﻭوﻟﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻭوﺍاﻟﺗﺷﺩدﻳﯾﺩد‬ ‫ﺍاﻟﺩدﻭوﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﺣﺗﻳﯾﺎﻁطﻳﯾﺎﺗﻪﮫ‬
‫ﻭوﺿﻌﺕت‬ً‫ﺍا‬‫ﻗﻳﯾﻭوﺩد‬ ً‫ﺎ‬‫ﺃأﻳﯾﺿ‬‫ﺗﻭوﺭرﻳﯾ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬‫ﻭوﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍاﻟﺫذﻫﮬﮪھﺏب‬ ‫ﺩد‬‫ﺗﺣﻭوﻳﯾﻝل‬
‫ﺑﻬﮭﺩدﻑف‬ ‫ﻟﻠﺧﺎﺭرﺝج‬ ‫ﺍاﻷﻣﻭوﺍاﻝل‬‫ﻣﻥن‬ ‫ﺍاﻟﺣﺩد‬‫ﺭرﺅؤﻭوﺱس‬ ‫ﻫﮬﮪھﺭرﻭوﺏب‬
‫ﺍا‬‫ﻣﺑﻛﺭرﺓة‬ ‫ﻣﺅؤﺷﺭرﺍاﺕت‬ ‫ﻫﮬﮪھﻧﺎﻙك‬ ،٬‫ﺍاﻟﻭوﻗﺕت‬ ‫ﻧﻔﺱس‬ ‫ﻭوﻓﻲ‬ .‫ﻷﻣﻭوﺍاﻝل‬
‫ﺣﻳﯾﺙث‬ ‫ﺍاﻟﻬﮭﻧﺩدﻱي‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺑﺎﻁطﺅؤ‬ ‫ﺗﺳﺎﺭرﻉع‬ ‫ﻋﻠﻰ‬
‫ﻣﺅؤﺷﺭر‬ ‫ﺃأﻭوﺿﺢ‬HSBC‫ﺍاﻧﻛﻣﺎﺵش‬ ‫ﺍاﻟﻣﺷﺗﺭرﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻟﻣﺩدﺭرﺍاء‬
‫ﺍاﻷﺯزﻣﺔ‬ ‫ﻣﻧﺫذ‬ ‫ﻣﺭرﺓة‬ ‫ﻷﻭوﻝل‬ ‫ﺍاﻟﻬﮭﻧﺩد‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺻﻧﺎﻋﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻘﻁطﺎﻉع‬

2. QNB
Economics
economics@qnb.com.qa
07
September
2013
‫ﻟﻌﺎﻡم‬ ‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺔ‬2009.‫ﻛ‬‫ﻣﺎ‬‫ﺗﺩدﻭوﺭر‬‫ﺃأﺣﺎﺩدﻳﯾﺙث‬
‫ﺍاﻟﻬﮭﻧﺩد‬ ‫ﻁطﻠﺏب‬ ‫ﺍاﺣﺗﻣﺎﻝل‬ ‫ﺣﻭوﻝل‬ ً‫ﺎ‬‫ﺃأﻳﯾﺿ‬‫ﺻﻧﺩدﻭوﻕق‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﻟﻘﺭرﺽض‬
‫)ﺷﻛﻝل‬1‫ﻋﻣﻼﺕت‬ ‫ﺻﺭرﻑف‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ (‫ﺍا‬‫ﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬
‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬
)‫ﺍاﻷﻣﺭرﻳﯾﻛﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺩدﻭوﻻﺭر‬ ‫ﻣﻘﺎﺑﻝل‬ ‫ﺍاﻟﺗﻐﻳﯾﺭر‬ ‫ﻧﺳﺑﺔ‬(
‫ﻣﺎﻟﻴﯿﺰﻳﯾﺎ‬
95
100
105
110
115
120
18-Jun 03-Jul 18-Jul 02-Aug 17-Aug 01-Sep
-
9%
-
4%
-
14
%
-
11
%
-
9%
-
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14
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-
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-9%
-4%
-14%
-4%
-11%
‫ﻣﻨﺬ‬ ‫ﺍاﻟﺘﻐﻴﯿﺮ‬
18‫ﻳﯾﻨﺎﻳﯾﺮ‬
‫ﺍاﻟﻬﮭﻨﺪ‬
‫ﺍاﻟﺒﺮﺍاﺯزﻳﯾﻞ‬
‫ﺇإﻧﺪﻭوﻧﻴﯿﺴﻴﯿﺎ‬
‫ﺗﺎﻳﯾﻼﻧﺪ‬
1‫ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ‬17‫ﺃأﻏﺴﻄﺲ‬18‫ﻳﯾﻮﻟﻴﯿﻮ‬18‫ﻳﯾﻨﺎﻳﯾﺮ‬ 3‫ﻳﯾﻮﻟﻴﯿﻮ‬ 2‫ﺃأﻏﺴﻄﺲ‬
‫ﺑﻠﻭوﻣﺑﻳﯾﺭرﻍغ‬ :‫ﺍاﻟﻣﺻﺩدﺭر‬
‫ﺍاﻟﺩدﻭوﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻧﻘﺩد‬.‫ﺍاﻗﺗﺻﺎﺩدﻫﮬﮪھﺎ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺩدﻫﮬﮪھﻭوﺭر‬ ‫ﻟﻣﻭوﺍاﺟﻬﮭﺔ‬‫ﻭو‬‫ﺗﺟﺭرﻱي‬
‫ﺍاﻷﺧﺭر‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻣﻣﺎﺛﻠﺔ‬ ‫ﺃأﺣﺩدﺍاﺙث‬‫ﻣﺛﻝل‬ ‫ﻯى‬
‫ﻣﺎﻟﻳﯾﺯزﻳﯾﺎ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻗﻝل‬ ‫ﻭوﺑﺩدﺭرﺟﺔ‬ ،٬‫ﻭوﺇإﻧﺩدﻭوﻧﻳﯾﺳﻳﯾﺎ‬ ‫ﺍاﻟﺑﺭرﺍاﺯزﻳﯾﻝل‬
‫ﻭوﺗﺎﻳﯾﻼﻧﺩد‬‫ﺗﺷﺎﺑﻪﮫ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﺃأﺯزﻣﺔ‬ ‫ﻓﺈﻥن‬ ،٬ً‫ﻻ‬‫ﻭوﺇإﺟﻣﺎ‬ .
‫ﺃأﻭوﺍاﺧﺭر‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻵﺳﻳﯾﻭوﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﺃأﺯزﻣﺔ‬ ‫ﻛﺑﻳﯾﺭر‬ ‫ﺣﺩد‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬
.‫ﺍاﻟﻣﺎﺿﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻘﺭرﻥن‬ ‫ﺗﺳﻌﻳﯾﻧﻳﯾﺎﺕت‬
ً‫ﺎ‬‫ﺃأﻳﯾﺿ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺣﺎﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﻟﻸﺯزﻣﺔ‬ ‫ﺃأﻥن‬ ‫ﻛﻣﺎ‬
.‫ﺍاﻟﻣﺗﻘﺩدﻣﺔ‬ ‫ﻟﻼﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﺧﻁطﻳﯾﺭرﺓة‬ ‫ﺇإﺷﺎﺭرﺍاﺕت‬‫ﺧ‬ ‫ﻓﻌﻠﻰ‬‫ﻼﻑف‬
‫ﺍاﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻓﺈﻥن‬ ،٬‫ﺍاﻟﺗﺳﻌﻳﯾﻧﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺣﺎﻝل‬ ‫ﻋﻠﻳﯾﻪﮫ‬ ‫ﻛﺎﻥن‬ ‫ﻣﺎ‬
‫ﺍاﻟﻳﯾﻭوﻡم‬ ‫ﺗﻌﺗﻣﺩد‬ ‫ﺍاﻟﻣﺗﻘﺩدﻣﺔ‬ ‫ﺍاﻟﺩدﻭوﻝل‬،٬‫ﻭوﻗﺕت‬ ‫ﺃأﻱي‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺃأﻛﺛﺭر‬
‫ﻣﺿﻰ‬،٬‫ﻛﺎﻧﺕت‬ ‫ﻓﻘﺩد‬ .‫ﻧﻣﻭوﻫﮬﮪھﺎ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻋﻠﻰ‬
‫ﺃأﻛﺑﺭر‬ ‫ﻫﮬﮪھﻲ‬ ‫ﻭوﺍاﻟﻳﯾﺎﺑﺎﻥن‬ ‫ﻭوﺃأﻟﻣﺎﻧﻳﯾﺎ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺗﺣﺩدﺓة‬ ‫ﻭوﺍاﻟﻭوﻻﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﺍاﻟﺻﻳﯾﻥن‬
‫ﻋﺎﻡم‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺻﺩدﺭرﺓة‬ ‫ﺍاﻟﺑﻠﺩدﺍاﻥن‬2012‫ﺫذﻫﮬﮪھﺑﺕت‬ ‫ﻭوﻗﺩد‬ ،٬
‫ﺇإﻟ‬ ‫ﺍاﻟﺻﺎﺩدﺭرﺍاﺕت‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﻣﺗﺯزﺍاﻳﯾﺩدﺓة‬ ‫ﺣﺻﺹص‬‫ﻰ‬
‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬.‫ﺍاﻷﺧﻳﯾﺭرﺓة‬ ‫ﺍاﻟﺳﻧﻭوﺍاﺕت‬ ‫ﺧﻼﻝل‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬
‫ﻷﻱي‬ ‫ﻭوﺳﻳﯾﻛﻭوﻥن‬‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻧﻣﻭو‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻛﺑﻳﯾﺭر‬ ‫ﺗﺭرﺍاﺟﻊ‬
‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ً‫ﺎ‬‫ﺣﺗﻣ‬‫ﺳﻠﺑﻳﯾﺔ‬ ‫ﺁآﺛﺎﺭر‬‫ﺍا‬ ‫ﻋﻠﻰ‬‫ﻭو‬ ‫ﻟﺻﺎﺩدﺭرﺍاﺕت‬‫ﻋﻠﻰ‬‫ﺯزﺧﻡم‬
.‫ﺍاﻟﻣﺗﻘﺩدﻣﺔ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻧﻣﻭو‬‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬ ‫ﺗﺟﻲء‬ ‫ﻛﻣﺎ‬
،٬‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬ ‫ﻟﺗﻌﺎﻓﻲ‬ ‫ﺣﺭرﺝج‬ ‫ﻭوﻗﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻷﺯزﻣﺔ‬
‫ﺗﺷﻬﮭ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺗﺣﺩدﺓة‬ ‫ﺍاﻟﻭوﻻﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﺗﺯزﺍاﻝل‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺣﻳﯾﺙث‬ً‫ﺎ‬‫ﺿﻌﻳﯾﻔ‬ ً‫ﺍا‬‫ﻧﻣﻭو‬ ‫ﺩد‬
‫ﻛﺳﺎﺩد‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺑﺑﻁطء‬ ‫ﺗﺧﺭرﺝج‬ ‫ﺃأﻭوﺭرﺑﺎ‬ ‫ﺗﺯزﺍاﻝل‬ ‫ﻻ‬ ‫ﻭوﺣﻳﯾﺙث‬ ،٬ً‫ﺎ‬‫ﻧﺳﺑﻳﯾ‬
‫ﻓﺈﻥن‬ ‫ﻭوﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ‬ .‫ﺳﻧﺗﻳﯾﻥن‬ ‫ﻟﻣﺩدﺓة‬ ‫ﻋﻠﻳﯾﻬﮭﺎ‬ ‫ﻫﮬﮪھﻳﯾﻣﻥن‬ ‫ﺍاﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬
‫ﺣﺩدﻭوﺙث‬‫ﻟﻸﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﺍاﻟﻧﻣﻭو‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻛﺑﻳﯾﺭر‬ ‫ﺗﺑﺎﻁطﺅؤ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺑﺎﻟﺗﻌﺎﻓﻲ‬ ً‫ﺎ‬‫ﺑﺎﻟﻐ‬ ً‫ﺍا‬‫ﺿﺭرﺭر‬ ‫ﻳﯾﻠﺣﻕق‬ ‫ﻗﺩد‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬
.‫ﺍاﻟﻣﺗﻘﺩدﻣﺔ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬
،٬‫ﻋﺎﻡم‬ ‫ﻭوﺑﻭوﺟﻪﮫ‬‫ﺗﺫذﻫﮬﮪھﺏب‬‫ﺍاﻹﺷﺎﺭرﺍاﺕت‬ ‫ﻛﻝل‬‫ﺇإﻟﻰ‬‫ﺗﻘﻠﻳﯾﺹص‬ ‫ﺃأﻥن‬
‫ﺑﺭرﻧﺎ‬‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻟﻪﮫ‬ ‫ﻳﯾﻛﻭوﻥن‬ ‫ﻗﺩد‬ "‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫"ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﻣﺞ‬
‫ﻛﻠ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺳﻠﺑﻳﯾﺔ‬ ‫ﺁآﺛﺎﺭر‬ ‫ﺍاﻟﻣﺭرﺣﻠﺔ‬‫ﺗﺎ‬‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬
‫ﺟﺎﻛﺳﻭوﻥن‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﺟﺗﻣﺎﻋﻬﮭﻡم‬ ‫ﻭوﺧﻼﻝل‬ .‫ﻭوﺍاﻟﻣﺗﻘﺩدﻣﺔ‬‫ﻫﮬﮪھﻭوﻝل‬
‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁط‬ ‫ﺑﺑﻧﻙك‬ ‫ﺍاﻟﻣﺳﺅؤﻭوﻟﻭوﻥن‬ ‫ﺍاﺳﺗﺑﻌﺩد‬ ،٬‫ﺃأﻏﺳﻁطﺱس‬ ‫ﺑﺄﻭوﺍاﺧﺭر‬
‫ﻋﻧﺩد‬ ‫ﺍاﻻﻋﺗﺑﺎﺭر‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻣﻧﻅظﻭوﺭر‬ ‫ﻭوﺿﻊ‬ ‫ﺍاﻟﻔﻳﯾﺩدﺭرﺍاﻟﻲ‬
."‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫"ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﻟﺗﻘﻠﻳﯾﺹص‬ ‫ﺗﺧﻁطﻳﯾﻁطﻬﮭﻡم‬
‫ﻭو‬‫ﻣﺟﻣﻭوﻋﺔ‬ ‫ﺗﺣﻠﻳﯾﻼﺕت‬ ‫ﺑﺣﺳﺏب‬QNB‫ﻗﺿﻰ‬ ‫ﺇإﺫذﺍا‬ ‫ﻓﺈﻧﻪﮫ‬ ،٬
،٬‫ﺍاﻵﻥن‬ ‫ﻟﻠﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﺗﻘﻠﻳﯾﺻﻪﮫ‬ ‫ﺑﺗﻧﻔﻳﯾﺫذ‬ ‫ﺍاﻟﻔﻳﯾﺩدﺭرﺍاﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁط‬ ‫ﺑﻧﻙك‬
‫ﻭوﻗﺩد‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﺃأﺯزﻣﺔ‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺳﻳﯾﻔﺎﻗﻡم‬ ‫ﺫذﻟﻙك‬ ‫ﻓﺈﻥن‬
‫ﺫذﻟﻙك‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺑﻣﺎ‬ ،٬‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬ ‫ﺗﻌﺎﻓﻲ‬ ‫ﻳﯾﻌﺭرﻗﻝل‬
.‫ﺍاﻷﻣﺭرﻳﯾﻛﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬