En el 2015 se cerrarán operaciones de fusiones y adquisiciones (F&A) cercanas a los US$ 10,000 millones

1. 10 viernes 13 de noviembre del 2015 Gestiónnegocios
Según las proyecciones de
PricewaterhouseCoopers,en
el 2015 se cerrarán opera-
cionesdefusiones&adquisi-
ciones (F&A)cercanas a los
US$ 10,000 millones, vis-
lumbrándoseuncrecimien-
to futuro tanto en volumen
comoencantidadparaeste
tipodetransacciones.
Lasoperacionesdecompra
yventaconstituyenunaestra-
tegiaclaveparafortalecerel
posicionamientodelasempre-
sas y una oportunidad para
ampliarelmarketshare,redu-
cirlacompetenciaoincursio-
narennuevosmercados.Para
alcanzarcualquieradeestos
objetivos,realizarunacorrec-
tavaloracióndelaF&Aesun
factor prioritario tanto para
compradorescomovendedo-
res,y,enmásdeunaocasión,
elpotencialqueencierrauna
marcaconstituyelaprincipal
motivaciónpara incursionar
que las empresas corporati-
vas,losfondosdeinversióny
las consultoras no siempre
procesanadecuadamente.
Lavaloracióndeunamar-
capuedeserútilparamuchas
empresas peruanas que op-
tan por un crecimiento por
adquisicionesnosoloenlafa-
se del“predeal”sinotambién
enunaetapa“postdeal”,con-
tribuyendoadefinirlaestra-
tegia futura del negocio y a
responder preguntas fre-
cuentesenfuncióndedónde
la marca es más relevante:
¿Quénombreutilizoencada
unodelossegmentos,paí-
sesymercadosdondevoya
operar?¿Alentraracompe-
tir en una nueva categoría
creo una marca nueva?,
¿cuántovalelapenainver-
tir en una nueva marca o
submarca?
Sonpreguntasdecisivas
paralagestióndeunnego-
cio.Porlomismo,esimpor-
tantequeelprocesodevalo-
racióndemarcanosolosea
parteesencialdelprocesode
F&A,sinotambiénqueesté
hechocontodoelrigoryco-
nocimientonecesario.
El valor de la marca en una F&A
“Enmásdeunaocasión,elpotencialque
encierraunamarcaconstituyelaprincipal
motivaciónpara incursionarenunaF&A”.
opinión
RocíoMerino
especialistaen
comunicación
estratégicay
branding
Activos. Enlos105añosdelnegociodelosLindleysehavendidouna
cantidad de activos que no eran operativos, dice Alberto Rebaza.
lucerodelcastillo
ENTREVISTA Alberto Rebaza, abogado de la familia Lindley-Suárez
“Operación no se informó en bolsa
porque no era una oferta vinculante”
ción de cualquier vendedor
decompartirlaprimadecon-
trol a los demás accionistas.
La pregunta es ¿hay obliga-
ción legal de comprar las ac-
ciones de inversión? La res-
puestaesno.Laofertapúbli-
cadeinversión(OPA)espara
lasaccionescomunes.Nohay
ningún precedente de OPA
posteriores vinculadas a ac-
cionistas de inversión. La
compañía puede vender el
100%deaccionescomunesy
nocomprarnadaen lasdein-
versión.Noesdesleal.
Dentro de la operación se
cuestionaporquénoseinfor-
móconanterioridaddelinicio
delaoperaciónconArca.¿Es-
taba o no obligada la familia
Lindleyahacerlo?
La familia Lindley hizo las
consultas del caso y se ase-
soró. Consideró que al no
haberunaofertavinculante
no se tenía que informar al
mercado.
Yenelcasodelpagopor“non-
compete”, ¿por qué no se in-
formócomosehizoenMéxico?
A dos meses de haberse
anunciado la operación en-
treCorporaciónLindleyyAr-
ca Continental, las críticas
sobre los pormenores del
procesoaumentanpor parte
de los accionistas minorita-
rios. Alberto Rebaza, aboga-
dodelafamiliaLindley,acla-
ra este tema y defiende el
porquédequenoseinforma-
raconanterioridaddelaope-
raciónalmercadodevalores.
Unodelosreclamosdelosac-
cionistas minoritarios es un
precio justo para sus accio-
nes de inversión. ¿Cuál es la
postura?
En el Perú, tenemos normas
que separan al accionista co-
mún del de inversión. La ac-
cióncomúngenera laobliga-
—La familia se asesoró al
respectoyporellosetomó
la decisión. El pago por no
competencia tampoco se
dioaconocerporquelafa-
milia ya no era parte de la
corporación, afirmaron.
vanessaochoafattorini
vochoa@diariogestion.com.pe
figura de que la misma fa-
milia Lindley adquiere los
activos en venta (por US$
137millones)?
Del2014almomentodela
firmadelcontratodecom-
pra- venta de acciones, la
compañía había anuncia-
do su intención de iniciar
unprocesoyya,sinlapres-
senciadelafamiliaLindley
en la empresa, es que se
decide aceptar 30 días
despuéslacompra.
¿Por qué aceptar la oferta
de la familia Lindley?, ¿no
habíanotras?
El de los Lindley es un ne-
gocio de 105 años y en ese
transcurso se ha vendido
una cantidad de activos
que no eran operativos. La
familia Lindley hizo la
oferta de compra vincu-
lanteylaCorporaciónLin-
dley,yasinlafamilia,tiene
lalibertadparaaceptarla.
¿Perosedieronmásopcio-
nes?
Desdequeseanunciólaven-
tanohuboéxitoyalyanoes-
tar vinculadosalaCorpora-
ción,lafamiliahacelaofer-
tadecomprayCorporación
laaceptasobrelabasedees-
tanecesidaddedesprender-
sedeestosactivosyporque
leibaagenerarcajayredu-
cirelapalancamiento.
LafamiliaLindleyseajustaa
lo que dispone la ley perua-
na y Arca a la ley mexicana.
Cuandolatransacciónsece-
lebró, la familia Lindley ya
noerapartedeCorporación
Lindleyylasnormasnoesta-
blecían una obligación para
darloaconocer. Aquínohay
intención de ocultamiento.
Es infantil pensar que Arca
comunica esto sin que la fa-
miliaLindleylosepa.
¿A qué parte de la familia le
corresponde este pago por
non-compete?
Cuando se menciona a la fa-
milia Lindley se refiere a la
familia Lindley Suárez, in-
cluida la madre de Johnny
LindleySuárez.
Existeunaramadelafamilia,
los Arredondo-Lindley, que
se dice tiene discrepancias
al respecto de la operación
por el mismo motivo de los
minoritarios...
No tengo conocimiento so-
breello.
¿Y cómo se puede asumir la
Amplíantiempos.Enun
contextodondevariosde
loselementosdelaopera-
ciónhansidocuestionados,
AlbertoRebazaprecisóque
lafamiliahamostradosudis-
posicióndeampliarelplazo
deofertadecompradelos
activos.“Deacuerdoalosin-
teresesquesebusque,seha
queridoampliarlosplazos
paraqueconmástiempose
puedatomarladecisión”,re-
firióelabogado.
en corto
enunaF&A.Sinembargo,¿se
estátomandoencuentaelco-
rrectovalordelasmarcasen
lasoperacionesdeF&A?
Hace cuarenta años, los
activostangiblesdefiníanel
valordelascompañías.Hoy
esto ha cambiado. Intangi-
bles como la reputación y el
knowhowpuedensertradu-
cidos a valor numérico y, en
muchos casos, como por
ejemplolosdelasmarcasde
lujo, pueden valer más que
losactivostangibles.Eneste
sentido, la consultora Inter-
brandestimaqueel40%del
valor bursátil promedio de
unaempresacorrespondeal
valor de su marca, un dato