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柏瑞週報20171117
- 1. 本簡報內容需參照附錄聲明 全球金融市場評論 PineBridge Investments, Taiwan 17 November 2017 本簡報內容需參照附錄聲明
- 2. PAGE 1 資料來源：Bloomberg，2017/11/16，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風 險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 全球金融市場總覽 -0.52 -0.49 -0.27 -0.20 -0.16 -0.15 -0.14 -0.13 -0.12 -0.09 -0.02 0.00 0.05 0.13 0.30 -0.26 0.00 -0.33 -0.34 -0.12 -0.18 0.38 -0.42 -0.36 -0.28 -0.67 -2.65 0.38 -0.59 -0.65 亞洲高收益債 歐洲高收益債 亞洲綜合債券 亞洲投資級債 美國政府債 美投資級債 通膨連動債 新興企業多元債-投資級 新興企業多元債 新興企業多元債-高收益 美高收益債 新興主權債-當地貨幣 歐洲政府債 全球高收益債 新興主權債 過去一個月 過去一週 -3.00 -2.58 -2.26 -1.79 -1.73 -1.32 -1.10 -1.03 -0.83 -0.74 -0.57 -0.55 -0.43 -0.37 -0.09 0.04 -2.74 -3.56 5.15 -0.59 -7.24 -1.66 -1.38 0.33 0.62 -0.57 -5.70 1.20 1.45 0.19 -0.28 1.09 俄羅斯RTS MSCI新興歐洲 日本Nikkei 225 香港H股 MSCI新興拉美 道瓊歐洲600 台灣加權 德國DAX 上海證交所綜合 MSCI新興股票 巴西BOVESPA MSCI新興亞洲 印度股票 MSCI全球股票 美林特別股指數 史坦普500 過去一個月 過去一週 獲利了結賣壓持續 股債市多數下跌
- 4. PAGE 3 股市 原物料 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債債市 觀察指標 全球投資等級債券指數過去10年走勢 美國10年期公債殖利率過去10年走勢 0 1 2 3 4 5 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2.37 300 350 400 450 500 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 480 資料來源：Barclays、Bloomberg， 2017/11/16 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅 為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 眾議院通過稅改法案 美債殖利率回升 美國眾議院週四通過了稅改法案，近日此議題 產生的市場不確定性因此降低，加上10月份 通膨情勢整體趨穩，美國10年期公債殖利率 週內上升4 bps至2.38%。 美國稅改議題的進展，稍微緩和了近期獲利了 結造成的賣壓，美國投資等級債呈現連續第二 週的跌勢，週內下跌0.28%，殖利率上升至 3.29%，信用利差同步升至107 bps。 美國10月CPI較前月上升0.1%，與去年同期相 比亦上升2.0%，兩者均符合預期；核心CPI較 前月上升0.2%，年增率則優於預期上升1.8%， 數據顯示美國通膨已逐漸持穩。 波士頓FED行長Rosengren認為，FED應在12 月升息，因失業率很可能降至4%以下，讓經 濟成長進一步上升，且今年美國通膨的疲弱表 現，只是受到一些暫時性因素影響。
- 5. PAGE 4 0 500 1000 1500 2000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 350 550 750 950 1150 1350 1550 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 全球高收益債券指數利差(bps) *10年利差平均 全球高收益債券指數過去10年走勢 1294 364 609 股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債 資料來源：美林美銀、Bloomberg， 2017/11/16，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅 為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 稅改議題有進展 美國高收益債收復週內跌勢 美國眾議院近日通過稅改法案，內容與此前草 案相似，仍以減稅為主要方向之一，帶動全球 高收益債本週上漲0.13%，殖利率則升至 5.72%，信用利差亦升至363bps。 美國高收益債本週表現相對抗跌，週內小跌 0.02%，上半週的跌勢，因稅改議題的進展而 基本收復；新興市場高收益債同步下跌0.09%， 歐洲高收益債下跌0.49%。 美國眾議院以227票對205票通過稅改法案， 法案接下來將交參議院審議；眾議院提出的稅 改法案建議大幅減稅，包括將企業稅率從35% 大幅降至20%(與此前內容相似)。 路透消息指出，Mattel拒絕接納Hasbro提出 的收購建議，意味著兩大玩具集團的合併可能 告吹，主要是前者認為收購價格遭低估，也未 有充分考慮監管機構反對的可能性。
- 6. PAGE 5 100 150 200 250 300 350 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 200 300 400 500 600 700 800 900 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 新興市場主權債券指數過去10年走勢 新興市場企業債券指數過去10年走勢 847 313 股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債 資料來源：JPMorgan、Bloomberg， 2017/11/16，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅 為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 市場已充分預期 委國債務違約影響小 隨著委內瑞拉的債務(市場權重較低)違約成為 事實，此消息對整體市場的影響逐漸消退，新 興主權債本週反彈0.30%，殖利率降至5.35%， 各區域中以拉丁美洲的表現相對較佳。 新興企業債本週下跌0.12%，殖利率升至 5.25%，其中高收益債表現優於投資等級債， 受到中國經濟數據不如預期，加上印度通膨明 顯回升，亞洲公司債表現相對落後。 鑒於委內瑞拉未能償還主權債利息，S&P近日 宣布委國違約，並將信評降至D級；不過該機 構表示，若在債權人要求還款前，委國能夠支 付拖欠款項，仍可扭轉遭下調的評級。 受到調控政策與年底前資金常態偏緊的影響， 市場指中國銀行業目前正準備重啟壓力測試， 結果或將對較高槓與負債的房地產企業收緊貸 款，以降低金融機構的系統性風險。
- 7. PAGE 6 0 200 400 600 800 1000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 0 50 100 150 200 250 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 JACI亞洲債券指數利差(bps) *10年利差平均 JACI亞洲債券指數過去10年走勢 214 228 304 股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債 資料來源：JPMorgan、Bloomberg， 2017/11/16 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖 僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 擔憂中國經濟趨緩 亞洲債市表現落後 中國10月經濟數據普遍不如預期，投資人擔 憂該國成長動能或將趨緩，亞洲債市中止過去 連續兩週的漲勢，本週下跌0.27%，殖利率升 至4.55%，信用利差同步升至228 bps。 亞洲投資等級債本週下跌0.20%，殖利率升至 3.88%；亞洲高收益債本週同步下跌0.52%， 殖利率升至6.75%，對於中國經濟或將趨緩的 擔憂，是亞債落後其他地區的主因。 隨着南韓首三季的動能持續，IMF(國際貨幣 基金組織)上修今年GDP成長率預估，由3.0% 上修至3.2%，並預期週期性復甦將延續，該 國經濟未來將保持穩健成長。 信評機構Moody’s將印度信評由「Baa3」升 至「Baa2」，展望則由「正面」修訂至「穩 定」；該機構預期印度持續推動的經濟及機構 改革，未來將提高印度成長潛力，並在中期逐 步紓緩政府債務負擔，更認為即使在景氣趨緩 環境下，改革措施已減低債務急增的風險。
- 9. PAGE 8 8 10 12 14 16 18 20 22 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 500 1000 1500 2000 2500 3000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 美國 歐洲/日本 新興市場 標普500指數過去10年走勢 標普500指數本益比 *10年PE平均 資料來源：Bloomberg， 2017/11/16，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意 相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提 及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 2586 19.4 15.38 股市 原物料債市 觀察指標 稅改順利通過 美股止跌回升 前半週受到稅改不能通過的擔憂影響而下跌，但週 四眾議院通過初版稅改法案的消息激勵S&P500大 漲，總計S&P 500指數一周小漲0.04%至2,585.64 點。 本週特別股指數呈現整理，美國核心通膨高於預期， 但良好企業財報結果以及稅改的正面訊息抵銷通膨 的負面影響。美銀美林固定利率特別股指數至週四 微跌0.09%至583.56點。 目前S&P500指數中已有473家企業公布財報，其中 有67%的企業營收優於預期，77%的企業獲利優於 預期，整體營收成長率5.36%，整體獲利成長率 7.06%。 眾議院在美國週四以227票對205票表決通過眾議院 版本的稅改法案，包含個人所得稅級距簡化及公司 稅由35%大幅降低至20%，雖然此提案通過使稅改 計畫跨出一大步，但仍須提交參議院審議，預料參 院大會將於12月表決方案，在參議院100席中僅占 52席的共和黨面臨極大的挑戰。
- 10. PAGE 9 0 10 20 30 10 15 20 25 30 2012 2013 2014 2015 2016 道瓊歐洲600指數(lhs) 5年平均 日經225指數(rhs) 5年平均 0 5000 10000 15000 20000 150 250 350 450 550 道瓊歐洲600指數(lhs) 日經225指數(rhs) 資料來源：Bloomberg， 2017/11/16，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意 相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提 及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 道瓊歐洲600指數及日經225指數過去10年走勢 美國 歐洲/日本 新興市場 道瓊歐洲600指數及日經225指數本益比 22351(rhs) 日本:19.04(收盤) 385(lhs) 歐洲:16.05(收盤) 歐洲:13.29(平均) 日本:19.82(平均) 股市 原物料債市 觀察指標 (歐洲) (日本) 受能源股拖累和英國政局不穩，道瓊歐洲600指數 近一週下跌1.32%至384.93點。 上週日股觸及高點後投資人獲利了結，導致近一週 日經225指數下跌2.26%至22,351.12點。 歐盟統計局公布歐元區第 3季經濟年成長率2.5%符 合預期，而歐元區9月貿易順差擴大至250億歐元(高 於預期的210億歐元)，然而油價走跌造成能源類股 下挫，加上英國首相May面臨罷免危機均壓抑歐洲 股市表現。 本週日本公布第三季國內生產毛額年成長率1.4%(低 於預期)，加上近兩個月日股漲幅達到近20%，使投 資人追高意願低落，獲利了結賣壓使日經225指數一 週內連續3天下跌。 英首相May恐遭罷免 日股漲多回跌
- 11. PAGE 10 0 5 10 15 20 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 MSCI新興市場指數過去10年走勢 美國 歐洲/日本 新興市場 MSCI新興市場指數本益比 *10年PE平均 資料來源：Bloomberg， 2017/11/16，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意 相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提 及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 11.97 股市 原物料債市 觀察指標 14.07 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1125 新興市場股市本週多數下跌，整體新興股市下跌 0.74%，新興亞洲下跌0.55%，新興歐洲下跌 2.58%，新興拉美下跌1.73%。 中國人民銀行公布10月信貸市場餘額數字，同比 增 長 8.8% ， 然 遜 於 9 月 的 9.2% 與 去 年 10 月 的 11.6%，拖累金融類股本週表現。 印度近一週股市下跌，主要原因在於企業財報遜 於預期，其中尤以能源與原物料及醫療保健類股 表現為差，加上部分投資者獲利了結影響，使 SENSEX指數下跌至33,106.82點。 巴西石油公司公布的第三季每股盈餘$0.02元遜於 市場預期的$0.2，主要原因在於一次性之非常損益 使本次財報數字遜於預期，使其當地掛牌股票之 股價下跌約5%。 財報遜於預期 印度股市下跌
- 13. PAGE 12 資料來源：Bloomberg， 2017/11/16 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%；Deutsche Bank，2017/8/22。本數據僅為歷史統計資料，不保證基 金一定持有。本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 股市 原物料債市 觀察指標 -7.72 -4.02 -3.55 -1.89 -1.75 -1.46 -1.32 -1.04 -1.01 -0.50 0.43 1.35 -4.34 6.12 6.30 1.96 -3.44 -3.99 -1.92 -5.57 -1.57 -1.26 -1.59 2.49 LME期鎳 布蘭特原油 西德州原油 CRB指數 小麥 玉米 大豆 LME期銅 LME期鋅 黃金現貨價 LME期鋁 棉花 過去一個月 過去一週 投資人追價意願降低，且美國能源署公布產量 增加，布蘭特原油下跌4.02%，報61.06美元， 西德州原油下跌3.55%至55.14美元。 受到稅改能否通過的不確定性所影響，影響全 球股債市表現，黃金價格也同受影響，過去一 週下跌0.5%。 美國能源情報署週三報導，截至 11 月 10 日的 當週美國國內原油供應量上漲了 190 萬桶。這 與分析師預測的下降 100 萬桶的情況相反。 產量意外增加 原油漲多回跌
- 14. 重要觀察指標
- 15. PAGE 14 資金流向 市場波動 數據與事件 全球股票市場每週資金流量 資料來源：美銀美林， 2017/11/16 。 投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 全球債券市場每週資金流量 股市 原物料債市 觀察指標 各資產每週資金流量 債市35週內首次淨流入 截至11月16日的過去一周全球股市淨流入32億美元。其中美股流入10億美元，相對小額的淨流入數據； 日股淨流入20億美元，抵銷日前的資金流出量；歐股流出11億美元，相對溫和的淨流出；印度股市本週淨 流入6.7億美元。 截至11月16日的過去一周全球債市淨流出9億美元，為35週內首次淨流出。其中高收益債市流出68億美 元；新興債市淨流出1億美元，近42週最大淨流出。
- 16. PAGE 15 200 300 400 500 600 700 2012 2013 2014 2015 2016 378.09 0 10 20 30 40 50 2012 2013 2014 2015 2016 14.58 60 70 80 90 100 2012 2013 2014 2015 2016 VIX波動度指數 MOVE債券波動度指數 高收益債CDX指數 *5年高收益債 CDX平均 *5年VIX平均 11.76 324.87 *5年新興市場 貨幣指數平均 68.21 新興市場貨幣指數 77.87 資料來源：Bloomberg， 2017/11/16。本數據僅為歷史統計資料，高收益債仍有風險，投資前請審視己身風險承受度而為之。 市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向 0 20 40 60 80 100 120 140 2012 2013 2014 2015 2016 *5年MOVE平均 47.74 68.87 hamstrunghamstrunghamstrung
- 17. PAGE 16 關注美國領先指數、歐元區採購經理人指數 美國 歐洲與日本 新興國家 10月領先指數、成屋銷售量 10月耐久財工業訂單指數 11月製造業採購經理人指數 密西根大學市場氣氛指數 歐元區11月消費者信心指數、製造業採購經理人指數 德國第三季GDP終值、11月製造業採購經理人指數、企業景氣指數 日本9月全產業活動指數、11月製造業採購經理人指數 英國10月公部門不含銀行淨借款額 南非10月通貨膨脹率 巴西11月消費者物價指數 俄羅斯10月份失業率、實質零售銷售年增率 泰國第三季GDP、10月出口年增率 資料來源：Bloomberg，2017/11/16 市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
- 18. PAGE 17 ￭柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資 乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。 ￭意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 ￭風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳 情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資 為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動 性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資 人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。 ￭參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附 屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。 ￭除另有標明外，資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠，但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。 柏瑞證券投資信託股份有限公司 柏瑞投信獨立經營管理 101年金管投信新字第013號 台北總公司：104台北市民權東路二段144號10樓 (02)2516-7883 台中分公司：407台中市西屯區市政路386號12樓之8 (04)2217-8168 高雄分公司：802高雄市四維三路6號17樓之1(A5)室 (07)335-5898 TR 106184 聲明