1. Guía de mi Charla
Análisis
Fundamental
Francisco Fernández Reguero
@pacofdezreguero
Desde mi atalaya
05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 1
2. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Presentación
05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 2
3. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Presentación ¿Dónde encontrarme?
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4. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Presentación Selección de mejores análisis
http://www.slideshare.net/Pacofdez
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5. Charla - coloquio
Análisis Fundamental
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6. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
La Clave: Adivinar el futuro
¿Qué pretenden
los inversores?
Adivinar el futuro y
tomar decisiones
en su favor
A través del Análisis técnico o del
fundamental
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7. Análisis Técnico
(lo básico)
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8. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Los Mercados de Valores Análisis técnico: Análisis de tendencias
El mercado es un complejo sistema de toma de decisiones
y tiene su reflejo en los gráficos de tendencia de precios.
El análisis técnico nos marca el “tempo”, nos marca las
oportunidades de Entrada/Salida del mercado para
maximizar los resultados de nuestra inversión.
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9. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Los Mercados de Valores Análisis técnico: Análisis de tendencias
¿Entrar? ¿Esperar?
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10. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Los Mercados de Valores Análisis técnico: Análisis de tendencias
¿Entrar? ¿Esperar?
05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 10
11. Análisis Fundamental
“Pretende conocer y evaluar
el auténtico valor de un
título”
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12. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Base racional
¿Qué
haces
cuando vas
a comprar
un coche o
una
vivienda?
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13. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Inversor - Propietario
La inversión en Bolsa no es un juego de ruleta.
Invertir una porción de tu capital en una empresa te
hace partícipe de su propiedad, te convierte en
propietario
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14. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Base racional
“La inversión debe
tener una base racional;
si un negocio no
se comprende, mejor
abstenerse”
Warren Buffett
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15. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Base racional
Una buena
investigación
no te exime
del error en la
inversión,
pero reduce
las
posibilidades
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16. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Investigación y análisis económico
¿Qué hago cuando voy a valorar una empresa?
Analizar e investigar ( no cotizada o cotizada):
El entorno político y macroeconómico donde
se desenvuelve. Riesgo país.
Los mercados donde opera y los operadores
relevantes. Su potencial. Posicionamiento.
La información inscrita en Registros Públicos y
la que circula en la red
Los resultados históricos alcanzados y su
perspectiva a largo plazo (tasas de crecimiento)
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17. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Investigación y análisis económico
¿Qué hago cuando voy a valorar una empresa?
Analizar e investigar ( no cotizada o cotizada):
Riesgos que plantea su estructura financiera
(deuda financiera, fondo de maniobra,
patrimonio). Solvencia y Liquidez.
La calidad de su inmovilizado (material,
inmaterial,…) y su tiempo de reposición
Su activo corriente, su circulante operativo
Viabilidad del Plan de Negocio: ingresos,
costes, inversión,… Las ventajas competitivas
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18. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Investigación y análisis económico
¿Qué hago cuando voy a valorar una empresa?
Analizar e investigar ( no cotizada o cotizada):
El capital humano ( dirección, tienda, consejo
de administración,…)
¿La Dirección trabaja para sí misma o para el
conjunto de sus propietarios?
Socios de control.
Ventajas competitivas duraderas
¿Es un killer?
Análisis DAFO (debilidades, amenazas, fortalezas, oportunidades)
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19. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Investigación y análisis económico
¿Qué hago cuando voy a valorar una empresa?
Analizar e investigar ( no cotizada o cotizada):
La generación de Caja. El valor actual de los
flujos de caja libre. Su Valor de empresa (EV)
Otros métodos de valoración alternativos
La cotización actual en comparación a otras
empresas de su sector (competidores o no)
Cotización vs Valor Margen de Seguridad
Las valoraciones siempre son subjetivas y
analíticas ¡Hay que ponerle sentido común!
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20. Análisis
Fundamental
El caso de Grupo Día
Francisco Fernández Reguero
@pacofdezreguero
Desde mi atalaya
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21. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
DIA ¿una inversión de valor? 01-10-2011
“La gran transformación
de Grupo DIA para su
salida a Bolsa, ha sido la
de sus Recursos de
Capital. Se ha transferido
Patrimonio vía Dividendos
a Carrefour (100% Norfin
Holder S.L.) y se ha
financiado vía
Endeudamiento
Financiero”
05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 21
22. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Patrimonio Neto: GRUPO DIA
EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADO HASTA SALIDA AL MERCADO
2.010 Con Ajustes realizados 31.03.2011 con impacto de 31.03.2011 Con Ajustes
GRUPO DÍA - CONSOLIDADO (NIIF-UE) 2009 2010 Salida mercado Hechos hasta la fecha realizados Salida mercado
Miles € RH Miles € RH Miles € RH Miles € RH Miles € Dif.previa
CAPITAL 3.899 0 3.899 0 67.934 64.035 67.934 64.035 67.934 0
Ampliación Capital contra Prima Emisión 64.035 64.035 64.035
PRIMA DE EMISIÓN 848.533 0 848.533 0 618.157 -230.376 784.498 -64.035 618.157 -166.341
Prima de emisión 1.992 aumento Capital 797 797 797 797 797 0
Prima de emisión 2.004 suscrita por Erteco 847.736 847.736 847.736 847.736 847.736 0
- Para ampliación de Capital -64.035 -64.035 -64.035 0
- Para Distribución de Dividendos -166.341 -166.341 -166.341
RESERVAS CONSOLIDADAS -41.327 63.209 -422.149 -380.822 -647.073 -224.924 -418.861 3.288 -643.785 -224.924
Reservas -178.533 3.215 -565.396 -386.863 -588.061 -22.665 -440.527 124.869 -463.192 -22.665
Reservas Iberia 163.865 73.862 -212.495 -376.360 -212.495 -32.942 179.553 -32.942 0
Reservas Francia -27.397 -38.576 -42.396 -14.999 -42.396 -87.769 -45.373 -87.769 0
Reservas Países emergentes -315.001 -32.071 -310.505 4.496 -310.505 -319.816 -9.311 -319.816 0
Reservas integración ERTECO -22.665 -22.665 -22.665 -22.665
Resultado del ejercicio 124.008 41.930 122.149 -1.859 122.149 0 4.080 4.080 0
Dividendo a cuenta 0 0 0 0 -202.259 -202.259 0 0 -202.259 -202.259
Otros instrumentos de patrimonio neto 11.520 4.177 16.504 4.984 16.504 0 14.333 -2.171 14.333 0
Diferencia de conversión 1.678 13.887 4.594 2.916 4.594 0 3.253 -1.341 3.253 0
PATRIMONIO NETO TENEDORES "DOMINANTE" 811.105 63.209 430.283 -380.822 39.018 -391.265 433.571 3.288 42.306 -391.265
Participaciones No Dominantes -6.242 -3.056 -7.794 -1.552 -7.794 0 -8.494 -700 -8.494 0
PATRIMONIO NETO TOTAL 804.863 60.153 422.489 -382.374 31.224 -391.265 425.077 2.588 33.812 -391.265
Se pasa de un Patrimonio Neto en 2008 de 804,8 M€ a 33,8 M€
a su Salida a Bolsa
¡Ojo! En el activo hay Fdo. Comercio por 414,4 M€
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23. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Deuda Financiera: GRUPO DIA
Deuda Financiera: Préstamo
Amortización Tipo de interés
sindicado 7 entidades
(miles de euros) Miles € 31.12.2011 31.12.12-15 31.12.2015 Condiciones
Refinanciar estructura+dividendos extraord. 700.000 (ratios cumplimiento)
- Amortizable, con vcto. a 5 años (A) 350.000 10% 20% Euribor + 1,75%
- Amortizable anual durante 5 años (B) 350.000 100% Euribor + 1,9%
Crédito financiación de circulante (revolving) 350.000 100% Euribor + (1,5% - 1,9%)
Total Deuda Financiera 1.050.000
31.12.2010 con los Ajustes de
Vencimientos de la Deuda Financiera
Acuerdos J.G.A.
(miles de euros) Miles € % total
Hasta 1 año 226.051 24,0%
De 1 a 2 años 75.731 8,0%
De 3 a 5 años 213.444 22,7%
Más de 5 años 424.698 45,1%
Indeterminado 1.904 0,2%
Total Deuda Financiera 941.828 100,0%
Deuda Financiera Neta: de 7 M€ de tesorería en 2008 a 747,2 M€ de
Deuda Neta a su Salida a Bolsa
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24. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
¿Dónde estaba el VALOR?
¿Dónde estaba el valor de DIA?
Estaba en su NEGOCIO, no en el PATRIMONIO
ACUMULADO (valor en libros)
Savoir faire
Capital humano
Conocimiento de los mercados
Plan de negocio propuesto
… en su futuro …
Por eso, el mercado aceptó un precio
en su Salida de 3,5 €/acción
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25. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
¿Dónde estaba el VALOR? Análisis DAFO
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26. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Plan de negocio: GRUPO DIA
2012 -e: Ventas 10.736,7 M€ // Bº neto 137,7M€
2013 -e: Ventas 11.790,8 M€ // Bº neto 204,8M€
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27. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Plan de Negocio: GRUPO DIA
Cuenta de Pérdidas y Ganancias Plan de negocio depositado en CNMV
2.010 2.011 2.012 2.013 De 6.373
RH Ventas 3,9% 3,99% 7,7% 9,8% tiendas en
Cifras expresadas en miles Euros 2010 a 8.000
Ventas 9.588.045 9.970.283 10.736.698 11.790.775
en 2013
Otros Ingresos 84.951 110.755 129.214 152.168
Total Ingresos 9.672.996 10.081.038 10.865.912 11.942.943
Consumo mercaderías -7.182.887 -7.499.152 -8.118.557 -8.962.761
Costes logísticos -467.200 -479.005 -514.567 -564.947
Otros -2.219 -2.307 -2.485 -2.729
Consumo mercaderías y otros consumibles -7.652.306 -7.980.464 -8.635.609 -9.530.437
Margen Comercial 2.020.690 2.100.574 2.230.303 2.412.506
Gastos de Personal -796.007 -803.898 -820.693 -861.565
Otros Gastos de Explotac. -776.408 -818.360 -847.546 -904.770
Gastos Operativos -1.572.415 -1.622.258 -1.668.239 -1.766.335
EBITDA 448.275 478.315 562.064 646.171
Amortizac. Inmov. y deterioro -269.873 -244.512 -264.829 -273.623
Resultado procedente Inmov. -40.359 -47.329 -37.574 -13.034
RESULTADO DE EXPLOTAC. "EBIT" 138.043 186.474 259.661 359.514
Ingresos Financ. 5.945
Gastos Financieros -18.628 -41.797 -63.229 -68.500
Resultado soc.por mét.participac. -600 3.000 3.088 3.252
RESULTADO FINANCIERO -13.283 -38.797 -60.141 -65.248
Bº ANTES IMPTOS. ACTIV.CONTINUADAS 124.760 147.677 199.520 294.266
Impuesto s/ Beneficios -87.207 -57.963 -61.852 -89.446
Bº DESPUÉS IMPTOS. ACTIV.CONTINUADAS 37.553 89.714 137.668 204.820
Benef.(pérdida) después Imp.interrumpidas 79.341 0 0 0
BENEFICIO NETO 116.894 89.714 137.668 204.820
Gastos e Ingresos por reestructuración 28.379 31.471 15.540 4.050
Reclasificac. Amortizac. Costes Logísticos 30.448 30.272 28.290 26.949
EBITDA ajustado cash 507.102 540.058 605.894 677.170
(*) Cambio de criterio en cálculo de Ebitda introducido en 4ºT 2011
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28. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Resumen de valoraciones : GRUPO DIA … Según Plan de negocio
Hay que actualizar la valoración, pero HOY estoy más
en los 3,05 €/acc (DFC pesimista) que en
los 4,52 €/acc. (DFC probable)
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29. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Cierre de ejercicio 2011 : GRUPO DIA
Cuenta de Pérdidas y Ganancias Total año Datos en % s/ ventas Cierre 2.011 -consolidado
Ej. 2010 Prev.2011 Ej. 2010 Prev.2011 Importe % ventas RH RO
RH Ventas 3,9% 3,99% 2,0%
Cifras expresadas en miles Euros
Ventas 9.588.045 9.970.283 100,0% 100,0% 9.779.473 100,0% 2,00% -190.810
Coste de ventas y otros ingresos -7.536.907 -7.839.438 -78,6% -78,6% -7.681.483 -78,5% 1,9% 157.955
Margen Comercial 2.051.138 2.130.845 21,4% 21,4% 2.097.990 21,5% 2,3% -32.855
Gastos de Personal -796.007 -803.898 -8,3% -8,1% -807.875 -8,3% 1,5% -3.977
Otros Gastos de Explotac. -776.408 -818.360 -8,1% -8,2% -785.299 -8,0% 1,1% 33.061
Gastos Operativos -1.572.415 -1.622.258 -16,4% -16,3% -1.593.174 -16,3% 1,3% 29.084
EBITDA 478.723 508.587 5,0% 5,1% 504.816 5,2% 5,5% -3.771
Amortizac. Inmov. y deterioro -300.321 -274.784 -3,1% -2,8% -287.800 -2,9% -4,2% -13.016
Resultado procedente Inmov. -40.359 -47.329 -0,4% -0,5% -4.400 0,0% -89,1% 42.929
RESULTADO DE EXPLOTAC. "EBIT" 138.043 186.474 1,44% 1,87% 212.616 2,2% 54,0% 26.142
Gastos Financieros -18.628 -41.797 -0,2% -0,4% -35.723 -0,4% 91,8% 6.074
Resultado soc.por mét.participac. -600 3.000 0,0% 0,0% 870 0,0% -245,0% -2.130
RESULTADO FINANCIERO -13.283 -38.797 -0,1% -0,4% -34.853 -0,4% 162,4% 3.944
Bº ANTES IMPTOS. ACTIV.CONTINUADAS 124.760 147.677 1,3% 1,5% 177.763 1,8% 42,5% 30.086
Impuesto s/ Beneficios -87.207 -57.963 -0,9% -0,6% -83.449 -0,9% -4,3% -25.486
Bº DESPUÉS IMPTOS. ACTIV.CONTINUADAS 37.553 89.714 0,4% 0,9% 94.314 1,0% 151,1% 4.600
Benef.(pérdida) después Imp.interrumpidas 79.341 0 0,8% 0,0% 0 0,0% -100,0% 0
BENEFICIO NETO 116.894 89.714 1,2% 0,9% 94.314 1,0% -19,3% 4.600
Gastos e Ingresos por reestructuración 28.379 31.471 0,3% 0,3% 53.600 0,5% 88,9% 22.129
Reclasificac. Amortizac. Costes Logísticos 30.448 30.272 0,3% 0,3% 29.800 0,3% -2,1% -472
EBITDA ajustado 507.102 540.058 5,3% 5,4% 558.416 5,7% 10,1% 18.358
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30. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Cierre de ejercicio 2011 Llamó mi atención “Luces y sombras”
Cuenta de Pérdidas y Ganancias Cierre 2.011 -consolidado
Prev.2011 Prev.2011 Importe % ventas RH RO
RH Ventas 3,99% 2,0%
Cifras expresadas en miles Euros
Ventas 9.970.283 100,0% 9.779.473 100,0% 2,00% -190.810
Coste de ventas y otros ingresos -7.839.438 -78,6% -7.681.483 -78,5% 1,9% 157.955
Margen Comercial 2.130.845 21,4% 2.097.990 21,5% 2,3% -32.855
Gastos de Personal -803.898 -8,1% -807.875 -8,3% 1,5% -3.977
Otros Gastos de Explotac. -818.360 -8,2% -785.299 -8,0% 1,1% 33.061
Gastos Operativos -1.622.258 -16,3% -1.593.174 -16,3% 1,3% 29.084
EBITDA 508.587 5,1% 504.816 5,2% 5,5% -3.771
Amortizac. Inmov. y deterioro -274.784 -2,8% -287.800 -2,9% -4,2% -13.016
Resultado procedente Inmov. -47.329 -0,5% -4.400 0,0% -89,1% 42.929
RESULTADO DE EXPLOTAC. "EBIT" 186.474 1,87% 212.616 2,2% 54,0% 26.142
Gastos Financieros -41.797 -0,4% -35.723 -0,4% 91,8% 6.074
Resultado soc.por mét.participac. 3.000 0,0% 870 0,0% -245,0% -2.130
RESULTADO FINANCIERO -38.797 -0,4% -34.853 -0,4% 162,4% 3.944
Bº ANTES IMPTOS. ACTIV.CONTINUADAS 147.677 1,5% 177.763 1,8% 42,5% 30.086
Impuesto s/ Beneficios -57.963 -0,6% -83.449 -0,9% -4,3% -25.486
Bº DESPUÉS IMPTOS. ACTIV.CONTINUADAS 89.714 0,9% 94.314 1,0% 151,1% 4.600
Benef.(pérdida) después Imp.interrumpidas 0 0,0% 0 0,0% -100,0% 0
BENEFICIO NETO 89.714 0,9% 94.314 1,0% -19,3% 4.600
Gastos e Ingresos por reestructuración 31.471 0,3% 53.600 0,5% 88,9% 22.129
Reclasificac. Amortizac. Costes Logísticos 30.272 0,3% 29.800 0,3% -2,1% -472
EBITDA ajustado 540.058 5,4% 558.416 5,7% 10,1% 18.358
05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 30
31. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Perspectivas 2012
Ok
Ventas con impuestos al consumo y tipo de cambio
fijo. No son Ventas Netas ( 7,7% en Plan de negocio)
Ebitda / Ebit AJUSTADO, es sin “no recurrentes” ¿42,9M€?
Datos cierre 2011: RH Ventas en euros
Neta +2% (-e +3,99%) // Bruta bajo enseña +3,1% // Bruta b.e. a divisa constante +4,7%
Estimación 2012: Si el diferencial de crecimiento se mantiene 2% - 4,7% = - 2,7%
La Venta Neta 2012 debería estar en +1,3% / +3,3%
La previsión era de +7,7% sobre la base no alcanzada de ventas 2011 (2% vs 3,99%)
05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 31
32. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Cotización de GRUPO DIA vs Sector
¿Cómo está la cotización de DIA respecto al sector?
Valoración de las acciones (millones de euros)
de GRUPO DIA utilizando ratios de:
Grupo DIA Metro AG Dollar General Walmart Carrefour Jeronimo M. Casino Morrison Delhaize Group Media Mediana
Ventas 11 9.779.473,0 1.167.784 12.049.721 4.681.636 1.230.271 8.839.101 2.336.361 4.155.341 1.715.193 4.521.926 3.245.851
Ventas e-12 10.102.195,6 1.188.380 10.957.747 4.533.184 1.226.413 8.073.766 2.119.860 4.004.732 1.659.064 4.220.393 3.062.296
Ebitda 11 504.816,0 1.172.604 5.234.248 3.047.938 1.329.188 6.217.208 1.811.996 2.887.844 1.229.348 2.866.297 2.349.920
Ebitda e-12 562.064,0 1.220.845 5.408.814 3.249.773 1.410.541 6.050.694 1.734.580 2.995.108 1.361.599 2.928.994 2.364.844
Ebit 11 212.616,0 713.949 2.638.969 1.667.220 996.236 3.692.542 1.127.497 1.645.014 842.278 1.665.463 1.386.255
Ebit e-12 259.661,0 887.259 2.752.749 1.960.911 1.181.475 3.900.178 1.195.489 1.866.680 1.094.180 1.854.865 1.531.085
Bº Neto 11 94.314,0 1.190.509 2.412.066 1.154.171 2.599.101 2.466.588 1.363.070 1.044.916 735.451 1.620.734 1.276.789
Bº Neto e-12 137.668,0 1.126.953 2.882.772 1.758.764 1.565.648 2.893.957 1.573.979 1.397.031 1.151.066 1.793.771 1.569.813
Cash Flow e- 12 468.361,0 1.477.532 7.217.443 3.960.267 1.676.268 5.664.366 2.118.762 3.738.859 1.551.921 3.425.677 2.928.811
Book Value e-12 172.400,0 215.500 593.056 486.168 267.220 413.760 208.604 227.568 117.232 316.139 247.394
Media 1.036.131 5.214.758 2.650.003 1.348.236 4.821.216 1.559.020 2.396.309 1.145.733 2.521.426 1.996.306
Valor € / acc. 1,53 7,68 3,90 1,98 7,10 2,29 3,53 1,69 3,71 2,94
0
Media ex-BV 1.127.313 5.728.281 2.890.429 1.468.349 5.310.933 1.709.066 2.637.281 1.260.011 2.766.458 2.190.629
Valor € / acc. 1,66 8,43 4,25 2,16 7,82 2,52 3,88 1,85 4,07 3,22
El precio de 30-04-2012 de 3,62 €/acc. es un 23%
superior a la mediana de sus competidores
05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012
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33. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Guía de VALOR Recomendaciones
Guía de mejora de Valor:
Ventas 2011:
FRANCIA: Rentabilizar o VENDER. Recursos a mejores destinos 2.356M€
Ventas 2011: China 174 /
Rentabilizar CHINA y TURQUÍA. TURQUÍA ¡YA! Turquía 412M€
En CHINA se está o no se está. Tener presencia no es suficiente.
Garantizar la inversión en TURQUÍA (riesgos con Grupo Sabanci)
Crecer con más fuerza en BRASIL
Riesgo País: política populista en Argentina - Presidenta “Cristina
Fernández de Kirchner”
Potenciar ultrafrescos LS en las tiendas: Frutería, Carnicería, Pan…
Entrar en mercados cercanos donde puede haber sinergias en los
dos sentidos, de costes de fabricación y de suministros: MARRUECOS
Continuar el proceso de modernización de formato e imagen
Mejorar la cadena de valor en suministros, en países “core”.
La dispersión de negocio no potencia la mejora de condiciones.
05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 33
34. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
¿Qué ocurre en Turquía?
1.115 tiendas en TURQUÍA
¿Cuándo empezarán a generar Beneficio?
Evolución del portfolio de tiendas Iberia Francia Países Emergentes Total
España Portugal Francia Argentina Brasil Turquía China
Establecimientos Total Cierre 2.010 2.766,0 539,0 936,0 448,0 408,0 890,0 386,0 6.373,0
Establecimientos Total Cierre 2.011 2.827,0 553,0 916,0 495,0 480,0 1.115,0 447,0 6.833,0
Variación 2.011 s/ 2.010 61,0 14,0 -20,0 47,0 72,0 225,0 61,0 460,0
RH Cierre 2.011 2,2% 2,6% -2,1% 10,5% 17,6% 25,3% 15,8% 7,2%
Objetivo Aperturas 2.011 aprox. 50,0 50,0 200,0 127,0 427,0
Aperturas realizadas 2.011 61,0 14,0 -20,0 47,0 72,0 225,0 61,0 460,0
Diferencial sobre Objetivo Aperturas 2.011 61,0 14,0 -20,0 -3,0 22,0 25,0 -66,0 33,0
05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 34
35. Muchas gracias
Francisco Fernández
Reguero
@pacofdezreguero
Desde mi atalaya
05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 35
Notas do Editor
¡Hola!. Muchas gracias por asistir a esta CHARLA – COLOQUIO SOBRE ANÁLISIS FUNDAMENTAL Soy Francisco Fernández. ANALISTA DE MERCADOS en sentido amplio, DE INVERSIÓN y DE EXPANSIÓN. Desde que nací estoy vinculado al SECTOR DE LA DISTRIBUCIÓN ALIMENTARIA, con empresa propia hasta los ’90 y después por cuenta ajena. Muchos me conocéis por los ARTÍCULOS y ANÁLISIS que publico en mi blog DESDE MI ATALAYA, en las distintas plataformas en las que se distribuye Hoy estoy aquí para CHARLAR SOBRE ANÁLISIS FUNDAMENTAL tal y como la concibo, desde la investigación de sus variables financieras y de negocio, las ventajas competitivas del activo analizado y que influyen en su valor. Una buena investigación no de exime de error en la inversión, pero reduce las posibilidades de errar Agradezco a LA ORGANIZACIÓN ( Jesús Pérez de Bolsa.com y Antonio de Miguel de Finanzas.com) su invitación a este evento Bolsalia.
¡Hola!. Muchas gracias por asistir a esta CHARLA – COLOQUIO SOBRE ANÁLISIS FUNDAMENTAL Soy Francisco Fernández. ANALISTA DE MERCADOS en sentido amplio, DE INVERSIÓN y DE EXPANSIÓN. Desde que nací estoy vinculado al SECTOR DE LA DISTRIBUCIÓN ALIMENTARIA, con empresa propia hasta los ’90 y después por cuenta ajena. Muchos me conocéis por los ARTÍCULOS y ANÁLISIS que publico en mi blog DESDE MI ATALAYA, en las distintas plataformas en las que se distribuye Hoy estoy aquí para CHARLAR SOBRE ANÁLISIS FUNDAMENTAL tal y como la concibo, desde la investigación de sus variables financieras y de negocio, las ventajas competitivas del activo analizado y que influyen en su valor. Una buena investigación no de exime de error en la inversión, pero reduce las posibilidades de errar Agradezco a LA ORGANIZACIÓN ( Jesús Pérez de Bolsa.com y Antonio de Miguel de Finanzas.com) su invitación a este evento Bolsalia.
¡Hola!. Muchas gracias por asistir a esta CHARLA – COLOQUIO SOBRE ANÁLISIS FUNDAMENTAL Soy Francisco Fernández. ANALISTA DE MERCADOS en sentido amplio, DE INVERSIÓN y DE EXPANSIÓN. Desde que nací estoy vinculado al SECTOR DE LA DISTRIBUCIÓN ALIMENTARIA, con empresa propia hasta los ’90 y después por cuenta ajena. Muchos me conocéis por los ARTÍCULOS y ANÁLISIS que publico en mi blog DESDE MI ATALAYA, en las distintas plataformas en las que se distribuye Hoy estoy aquí para CHARLAR SOBRE ANÁLISIS FUNDAMENTAL tal y como la concibo, desde la investigación de sus variables financieras y de negocio, las ventajas competitivas del activo analizado y que influyen en su valor. Una buena investigación no de exime de error en la inversión, pero reduce las posibilidades de errar Agradezco a LA ORGANIZACIÓN ( Jesús Pérez de Bolsa.com y Antonio de Miguel de Finanzas.com) su invitación a este evento Bolsalia.
Los últimos 5 años los DEDIQUÉ en parte A VALORAR EMPRESAS Y ACTIVOS “NO COTIZADOS” ¿ QUÉ HACÍA?...... LO MISMO QUE ANALIZANDO empresas COTIZADAS.
Los últimos 5 años los DEDIQUÉ en parte A VALORAR EMPRESAS Y ACTIVOS “NO COTIZADOS” ¿ QUÉ HACÍA?...... LO MISMO QUE ANALIZANDO empresas COTIZADAS.
Los últimos 5 años los DEDIQUÉ en parte A VALORAR EMPRESAS Y ACTIVOS “NO COTIZADOS” ¿ QUÉ HACÍA?...... LO MISMO QUE ANALIZANDO empresas COTIZADAS.
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Déficit de provisión de 16,3 millones de euros dictada por TRIBUNAL ADMINISTRATIVO en Francia por cálculo erróneo IVA 2004-2008 El 13-05-2011 se DEPOSITÓ E INSCRIBIÓ el Documento Registro para la Salida a Bolsa CNMV