20170720國發會「當前經濟情勢」報告

1. 1 / 18
當 前 經 濟 情 勢
行政院第3558次會議
國 家 發 展 委 員 會
報告人：經濟發展處 吳處長明蕙
106 年 7月 20 日

2. 2 / 18
大 綱
壹、國際經濟
貳、國內經濟
參、結語

3. 3 / 18
壹、國際經濟

4. 4 / 18
一、全球經濟成長動能增強
 今（2017）年先進經濟體及新興經濟體經濟同步穩健成長，IHS
環球透視 7 月預測全球經濟成長率將達3.0%，為 2012 年以來最佳
水準
 全球貿易受惠於原物料價格回穩、中國大陸及亞洲新興經濟體內
需擴增、貿易便捷化措施生效等因素，世界銀行預估今年全球貿
易量成長率將擴增至 4.0%，超越全球經濟成長率預估值
2.5
3.0
1.7
2.1
3.8
4.6
0
1
2
3
4
5
2016 2017(f) 2016 2017(f) 2016 2017(f)
先進經濟體 新興經濟體
% 全球經濟成長率
全球
資料來源：IHS Global Insight, World Overview, July 15, 2017
2.7 2.5
4.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
2015 2016 2017(f)
%
資料來源：World Bank, Global Economic Prospects, June 4,
2017
全球貿易量成長率

5. 5 / 18
(一)先進經濟體穩定復甦
 美國：製造業成長動能強勁，就業巿場明顯改善，企業投資信心持穩，惟 6
月零售與餐飲服務銷售成長放緩、CPI 成長率亦已連續 4 個月下滑，恐影
響經濟成長動能
 歐元區：因政治不確定性降低與寬鬆貨幣政策奏效，5 月工業生產指數年增
率 4.0%，創 2011 年 9 月以來新高；失業率降至 9.3%，為 2009 年 4 月以來
新低，整體經濟呈現強勁且廣泛性的復甦
 日本：受惠海外需求復甦，帶動出口力道增強，製造業PMI亦持續擴張，且
2020年東京奧運在即，企業投資動能轉強。另日銀為達成 2% 通膨目標，
將續採行寬鬆貨幣政策等因素，今年經濟動能可望增強
46
48
50
52
54
56
58
6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6
美國
歐元區
日本
2016 2017
製造業採購經理人指數（PMI）
註：製造業PMI 50以上表示擴張，50以下表示緊縮
資料來源：美國供應管理學會(ISM)、Markit
1.6 1.7
1.0
2.3
2.0
1.3
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
美國 歐元區 日本
2016 2017 (f)
主要先進經濟體經濟成長率
%
資料來源：IHS Global Insight, World Overview,
July 15, 2017

6. 6 / 18
(二)新興經濟體展望持穩
 中國大陸：根據中國國家統計局公布資料顯示，第1季及第2季GDP成長均
為6.9%，經濟成長持續回穩。另IMF 於2017 年 6 月指出，受惠於擴張性信
貸及公共投資等政策支持，中國大陸可望續保成長
 印度：提高工資刺激消費，擴大公共建設投資，並採行簡化稅制、鬆綁外
人投資法規等吸引投資作法，帶動經濟持續成長
 其他新興經濟體：受惠於國際大宗商品價格持穩，俄羅斯、巴西等資源出
口國經濟將擺脫衰退；泰、菲等亞洲國家擴大基礎建設，有助提升經濟動
能
資料來源：CIP商品行情網
1967年=100
2/11
155.01
6/9
195.1
8/2
177.32
11/14
180.25
1/17
195.14
5/22
186.07
6/22
166.50
7/18
176.88
140
160
180
200
220
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7
2016 2017
全球商品期貨指數走勢
%
主要新興經濟體經濟成長率
6.7 7.1
-0.4
-3.6
6.6 7.3
1.5
0.2
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
中國大陸 印度 俄羅斯 巴西
2016 2017
資料來源：IHS Global Insight, World Overview, July 15, 2017

7. 7 / 18
二、金融市場持續波動
資料來源：彭博社 資料來源：中央銀行
2.3
4.4
1.5
3.4
-0.6
-1.5
1.8
2.7
-2.1
-1.7
0.5
8.5
8.3
15.8
7.6
9.9
2.8
6.3
8.7
5.3
-4 0 4 8 12 16
上海A股
臺北加權
印尼JSX
首爾綜合
馬來西亞綜合
法蘭克福DAX
東京日經225
紐約道瓊工業
法國CAC40
英國金融時報100
2016/12/30-2017/5/31 2017/5/31-2017/7/18
-1.1
3.1
-0.1
-0.3
0.02
-0.9
1.2
2.4
0.9
5.5
6.4
4.8
7.5
1.0
7.2
4.5
4.4
1.9
-3 0 3 6 9
日圓
歐元
馬來西亞幣
韓元
印尼盾
新臺幣
新加坡元
英鎊
人民幣
2016/12/30-2017/5/31 2017/5/31-2017/7/18
主要股巿指數變動 主要貨幣兌美元匯價
單位：% 單位：%
 6月以來全球金融市場受美國聯準會宣布升息 1 碼並可能於今年內啟動
縮表，以及法國國會選舉結果、英國脫歐談判紛擾、英國及比利時發生
恐怖攻擊事件等影響，金融巿場持續波動
 6月迄今，全球主要股市除歐洲及馬來西亞股市外，多呈上揚；國際匯
巿方面，主要貨幣兌美元匯價升貶互見，其中以日圓貶值幅度較大，歐
元則明顯升值

8. 8 / 18
三、全球經濟潛存風險
• 美中貿易爭端和緩，爆發貿易戰的威脅暫時紓解，加以日歐正式簽
署日歐經濟夥伴關係協定(EPA)，釋出全球合作強烈信號，有助消除
貿易保護主義陰霾
• 惟美國仍將以國安為由祭出鋼鐵進口限令、致函韓國表示重啟美韓
FTA 談判，並將與加拿大及墨西哥重新協商 NAFTA 內容，並納入防
止匯率操縱相關條文
貿易保護
威脅仍存
• 北韓核武問題與卡達政治風暴，以及印度與巴基斯坦邊境緊張情勢升
溫，若爆發軍事衝突將影響亞太經濟前景與能源安全
• 除了中東與北非，東南亞與歐洲地區頻繁出現極端意識形態擁護者犯
下的恐怖攻擊事件，除提高全球經濟的不穩定性，亦可能使暫時平息
的民粹主義浪潮再次復興
地緣政治
不確定性
• Fed 自 2015 年 12 月啟動升息循環以來已 4 次升息，並可能於今年內
開始縮減達 4.5 兆美元的資產規模*，使貨幣政策回歸正常化
• 主要國家貨幣政策倘若陸續回歸正常化，將促使全球利率水準面臨
上行壓力，加速資金回流至已開發國家，恐造成高外債及體質脆弱
的部分新興國家，面臨貨幣貶值、資金流出等風險
貨幣政策
轉趨緊縮
註：*有關Fed縮表對金融市場之衝撃，Deutsche Bank今(2017)年4月評估，Fed每減少1千億美元公債部位，效果等
同推升10年期公債殖利率3至6個基點；Kansas City Fed 今年5月指出，若Fed在2年內縮減資產6,750億美元，
則等同推升聯邦資金利率1碼

9. 9 / 18
貳、國內經濟

10. 10 / 18
一、經濟穩定成長
註：數列上數字均為 saar 成長率
資料來源：行政院主計總處，2017年5月26日
實質經濟成長率
%
 主計總處 5 月上修今年經濟成長率至 2.05%。近期主要機構亦相
繼調高 2017 年臺灣經濟成長率預測值，均達 2.0%以上
 國內外機構上調今年臺灣經濟成長率預測，主要係因出口展望樂
觀，惟內需動能仍待強化。依主計總處預估值，若以季調年率
（saar），今年第1季為3.82%，第2至4季分別為0.73%、1.37%、
0.95%
預測機構 2016年 2017年
國內
機構
行政院主計總處 [5.26] 1.48 (1.50) 2.05 (1.92)
中央研究院[7.19] - 2.18(1.68)
中華經濟研究院[7.18] 1.48(1.50) 2.14(2.11)
元大寶華綜合經濟研究院[6.28] - 2.1 (2.1)
台灣綜合研究院 [6.22] 1.48 (1.26) 2.01 (1.74)
國泰台大產學合作團隊 [6.22] - 2.1 (2.1)
國外
機構
Global Insight [7.15] 1.5 (1.5) 2.1 (2.1)
IMF [4.18] 1.4 (1.0) 1.7 (1.7)
ADB [4.6] 1.5 (1.2) 1.8 (1.6)
金融
機構
星展銀行 [7.18] 1.5 (1.5) 2.5 (2.5)
瑞穗銀行 [6.13] 1.5 (1.3) 2.3 (2.0)
澳盛銀行 [4.10] - 2.2
註：[ ]內為最新預測日期；( )內為上次預測值
資料來源：各發布機構
臺灣經濟成長率預測值 單位：%
3.25
-6.82
-0.03 0.07
4.80
1.39
3.13
1.41
3.82
0.73
1.37
0.95
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4r Q1f Q2f Q3f Q4f
2015 （0.72%） 2016（1.48%） 2017（2.05%）
YoY SAAR

11. 11 / 18
12.5
15.8
13.9
19.5
14.7 13.913.0
19.5
17.2
9.5
16.8
13.3
0
5
10
15
20
25
1-6月 6月
電子
零組件
塑橡膠
及其製品
資通與
視聽產品
基本金屬
及其製品 機械總出口
二、商品出口持續成長
 今年 1-6 月受惠於全球景氣復甦及半導體需求續強，加以國際農工原
料價格走升帶動下，商品出口擴增 12.5%
 6 月出口 258.3 億美元，較上年同月增 13%，連續 9 個月正成長
 受惠於積體電路出口擴張力道轉強，海外機械需求續呈活絡等影響，
主要貨品出口大多呈兩位數成長；電子零組件年增 19.5%，創歷年單
月次高，資通與視聽產品年增 17.2%、機械年增 16.8%次之
 對中國大陸出口年增21.0%最高，東協12.5%次之
主要貨品出口年增率（按美元計算）
%
8.4
4.7
7.1
16.9
14.4
7.0 6.8 7.3
21.0
12.5
0
5
10
15
20
25
1-6月 6月
日本 東協歐洲 中國
大陸
美國
對主要國家或地區出口年增率
（按美元計算）%
註：中國大陸含中國大陸及香港；東協指新加坡、馬來西亞、菲律賓、泰國、印尼、越南、汶萊、寮國、緬甸及柬埔寨等10國
資料來源：財政部，2017年7月7日

12. 12 / 18
三、工業生產增加，零售業、餐飲業營業額成長
單位：%
資料來源：經濟部，2017年6月23日
 今年 1-5 月工業生產成長 3.24%：各月均呈正成長，僅 4 月受
廠商調整庫存影響呈負成長，5 月工業生產恢復擴張，小增
0.78%
 1-5 月零售業營業額減 0.1%，餐飲業營業額成長 3.3%；5 月零
售業營業額年增率 1.0%，主因母親節促銷營業額增加及夏季商
品熱賣所致；餐飲業營業額年增率 2.7%，主因餐館業展店及母
親節、端午連假聚餐商機增加
2017年1-5月
平均年增率 4月 5月
工業 3.24 -0.15 0.78
製造業 4.88 1.37 2.02
電子零組件業 10.07 6.04 5.19
機械設備業 8.52 7.65 7.48
電腦、電子產品
及光學製品業
-6.96 -16.43 -12.23
工業生產指數年增率
零售業
餐飲
業
綜合
商品
零售
無店
面零
售業
2016年1-5月 -0.1 0.6 5.2 3.3
5月 1.0 3.5 11.5 2.7
零售及餐飲業營業額年增率
單位：%
註：綜合商品零售業包括百貨公司、超級市場、便利商店
、量販店等
資料來源：經濟部，2017年6月23日

13. 13 / 18
 2017 年 5 月失業率降至 3.66 %，為 24 個月最低
 2017 年 1-4 月名目經常性薪資平均為 39,662 元，較上年同期
增加 1.55 %；扣除同期間消費者物價指數上漲率， 1-4 月實
質經常性薪資為 37,770 元，較上年同期增加 0.94 %
四、失業率續降，經常性薪資增加
資料來源：行政院主計總處
%
失業率
月
2016 2017 年
4.08
3.66
3.2
3.7
4.2
1 3 5 7 9 11 1 3 5
39,662
37,770
2007 2009 2011 2013 2015 2017
名目經常性薪資 實質經常性薪資
元
歷年 1-4 月名目與實質經常性薪資
40,000
38,000
34,000
0
32,000
36,000
註：經常性薪資指每月給付受僱員工之工作報酬，包括本薪與按月給付之固
定津貼及獎金，扣除同期間消費者物價指數上漲後之經常性薪資即實
質經常性薪資。非經常性薪資包含：加班費、年終獎金、員工紅利、
非按月發放之績效獎金與全勤獎金等
資料來源：行政院主計總處

14. 14 / 18
五、物價漲幅仍屬平穩
6 月 CPI 各類指數年增率
資料來源：行政院主計總處，2017年7月5日
 1-6 月消費者物價指數（CPI）較上年同期上漲 0.67%，交通及通訊類
上漲 2.30%，主因油料費上漲
 6 月 CPI 較上年同月上漲 1.00%，核心 CPI 則上漲 0.97%
 食物類漲幅 2.20%最大，主因蔬菜受豪雨影響上漲 12.91%，外食費則
漲 2.13%，主因食材及人事成本上漲；醫藥保健類漲 1.83%，主因門診
基本部分負擔調漲所致
 交通及通訊類跌 0.48%：雖然運輸費受客運汽車票價調整影響上漲
1.69%，但油料費及通訊費分別跌 2.67%及 1.59%，致交通及通訊類下
跌
%
總指數+ 1.00%
-0.48
0.08
0.32
0.53
0.96
1.83
2.20
-3 -2 -1 0 1 2 3
交通及通訊類
雜項類
衣著類
教養娛樂類
居住類
醫藥保健類
食物類
90
95
100
105
110
115
120
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6
外食費 客運汽車票 診所掛號費
指數
(100年=100)
外食費、客運汽車票價及診所掛號費
物價指數
2016 2017
月
年

15. 15 / 18
20
20
23
25
23 24
26
28
29
28
24
21 20
11
22
5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5
2016 2017
分
23
17
0
綜
合
判
斷
分
數
六、景氣復甦動能待強化
 2017 年 4、5 月景氣燈號轉呈黃藍燈，5 月綜合判斷分數較 4 月
減少 1 分至 20 分，顯示國內景氣復甦動能不夠強勁
 近二月景氣燈號呈黃藍燈之原因，主要係受新台幣匯率升值、手
持行動裝置適逢新舊產品交替、電子零組件業進行庫存調整，以
及比較基期等因素影響
資料來源：國發會，2017年6月27日
月
景氣燈號
年

16. 16 / 18
20
50
80
02 06 10 02 06
製造業 非製造業
採購經理人調查之未來六個月景氣狀況指數指數(%)
2016 2017 年
七、廠商對未來景氣看法審慎樂觀
月
20
50
80
02 06 10 02 06
製造業PMI 非製造業NMI
製造業 PMI及非製造業NMI 走勢圖
指數(%)
2016 2017 年
製造業
57.6
非製造業
53.0
非製造業
51.5
製造業
59.1
註：採購經理人指數是以受訪廠商的高階經理人（通常為採購部門）為對象，針對訂單、生產（或商業活動）、人力僱用、銷售
等多個面向進行調查，可全面反映企業商業活動，因具有即時發布及領先景氣循環轉折點等特性，被視為一種國際通用的重
要總體經濟領先指標。當指數大於 50% 代表製造業/非製造業景氣正處於擴張，低於 50% 則為緊縮。
資料來源：國發會、中華經濟研究院
月
 6月製造業(PMI)及非製造業(NMI)採購經理人指數均維持擴張，惟指
數均較上月下跌；其中
• 六大製造業除食品暨紡織業、化學暨生技醫療產業等受淡季、油價下跌影
響致呈緊縮外，其餘產業均呈擴張
• 八大非製造業除運輸倉儲業、零售業等受勞動新制、陸客減少影響致呈緊
縮外，其餘產業均呈擴張
 對未來六個月的景氣狀況，仍在代表擴張的50%以上，惟指數較上月
減少，顯示廠商對未來景氣看法審慎樂觀

17. 17 / 18
參、結 語

18. 18 / 18
 今（2017）年全球經濟成長動能增強，先進及新興經濟
體同步復甦成長，且全球貿易量成長率擴增，有利我國
出口成長。惟仍須注意貿易保護威脅仍存、美國寬鬆貨
幣政策轉趨緊縮，以及東北亞地緣政治緊張等風險因素
 國內方面，因出口受惠於全球經濟成長動能增強而持續
成長，主要機構均上修今年臺灣經濟成長率至2.0%以上，
惟4、5月景氣燈號連續 2 個月呈現黃藍燈，除反映新台
幣匯率升值、手持行動裝置適逢新舊產品交替及電子零
組件業庫存調整等影響，亦顯示國內經濟復甦動能仍待
強化，尤其民間消費及固定投資動能仍待提升
 為強化景氣復甦動能，政府刻正積極推動產業創新，除
五加二產業外，亦將人工智慧（AI）等納入推動重點。
同時，力求穩定水、電供應，檢討環評法規，以降低投
資面臨之不確定性，並將擴大公共建設投資，以帶動民
間投資的擴增，增強經濟活力