Presentasjon holdt av Kjartan Farestveit fra DNB Wealth Management. Presentasjonen går gjennom noen generelle spareråd, ulike plasseringsalternativer, risiko, aksjemarkedet og taktisk aktiva allokering.
3. Hva vet vi om ulike plasseringsalternativer ?
3
Norske boligpriser: Grafen viser prisutviklingen på eiet bolig, og det er ikke lagt til inntekter av utleie
2,3 %
1,7 %
5,3 %
6,1 %
2,9 %
Kilde: Dimson, Marsh & Staunton "Triumph of the Optimist", Norges Bank, SSB, MSCI, Bloomberg, DNB Asset Management
4. Hvor er risikoen ved å spare størst ?
4
2,5 x 1/3 x
Spart i aksjer Spart i banken1970-2013
5. Hva med obligasjoner da - de har jo oppført seg pent og
samtidig gitt god avkastning
5
6. Da står vi igjen med aksjer. Men den medaljen har også en bakside –
å ta del i den globale verdiskapningen er forbundet med risiko.
6
7. Hva kan man gjøre med baksiden? Jo særlig i aksjemarkedet leger
tiden alle sår.
7
-15.00
-10.00
-5.00
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
øvre bånd
forventet avkastning
nedre bånd
Poenget er det ikke skjer dobbelt så my galt
eller bra på 2 år som på 1 år
8. Og ikke minst spre porteføljen på flere investeringer
8
Lieutenant Dan got me invested
in some kind of fruit company..
0
20
40
60
80
100
120
140
160
2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
Aksjekurser i U.S. dollar
BlackBerry Ltd Apple Inc
9. Men uansett – det er kjedelig å treffe en høy topp – da starter man
med tung ryggsekk. Er ryggsekken på nå ?
9
11. Sjekkliste ved større nedturer - er vi der nå ?
11
Faktor/ størrelse Status v/ større
nedturer
Status i dag Bilde på side
Verdivurdering Dyr Nøytral 13
Konjunkturer På vei nedover På vei mot
marsjfart
14
Likviditet Dras inn Vil være der enda
en stund
15
Sentiment Strukket Nøytral 16
12. Aksjer – har mer å gå på, men oppgangen er moden
Strategi: Høst langsiktig risikopremie – selg dyrt og kjøp billig
Kilder: Bloomberg, FactSet12
Black Monday
Saddam
Asiakrisen
Teknoboblen
Finanskrisen
Intet signal
20
40
80
160
320
640
1,280
1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014
Oslo Børs Hovedindeks
Fair verdi Øvre / nedre grense Indeks
13. Hvordan gjøre dette i praksis ?
Aktiv fondene - våre beste ideer i en løsning
13
DNB Aktiv 100
DNB Aktiv 80
DNB Aktiv 50
DNB Aktiv 30
DNB Aktiv 10
Fondsporteføljer Egenskaper
Strategisk allokering
Rebalansering
Taktisk allokering
Seleksjon
Høy
Lav
Risikoprofil
14. Fiks ferdig strategisk allokering
14
Pengemarked Norske obligasjoner Globale obligasjoner Norske aksjer Globale aksjer
DNB Aktiv 10
DNB Aktiv 30
DNB Aktiv 50
DNB Aktiv 80
DNB Aktiv 100
40%
20%
10%
25% 25% 2% 8%
25% 25% 6% 24%
20% 20% 10% 40%
10% 10% 16% 64%
20% 80%
Figuren viser referanseindeksenes sammensetning for de ulike aktiv fondene. Pengemarked (ST1X indeks), Norske obligasjoner (ST4X indeks),
Globale obligasjoner (Barclays Global Aggregate Corporate Bond indeks), Norske aksjer (OSEFX indeks), Globale aksjer (MSCI All Countries World indeks)
15. Fondsutvikling
15
Fond Måned 2015
DNB Aktiv 10 -1.2 % 0.4 %
DNB Aktiv 30 -1.4 % 1.6 %
DNB Aktiv 50 -1.7 % 2.8 %
DNB Aktiv 80 -2.3 % 4.2 %
DNB Aktiv 100 -2.9 % 5.0 %
Fond Måned 2015
DNB Aktiv 10 -1.1 % -1.0 %
DNB Aktiv 30 -0.9 % -0.8 %
DNB Aktiv 50 -0.9 % -0.4 %
DNB Aktiv 80 -0.8 % -0.1 %
DNB Aktiv 100 -0.9 % 0.2 %
Absolutt avkastning per 30/09-15
Relativ avkastning per 30/09-15
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
31.12.2011 31.12.2012 31.12.2013 31.12.2014 31.12.2015
DNB Aktiv 10 DNB Aktiv 30 DNB Aktiv 50 DNB Aktiv 80 DNB Aktiv 100
Svak måned i september både absolutt og relativt
Figur og tabell viser utviklingen netto etter forvaltningshonorar for fondet. Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning
vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt forvaltningskostnader. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
16. Oppsummert
• Verdibevaring – sørg for å sikre kjøpekraften over tid (= ta nok risiko)
• Diversifiser – spre deg på flere aktiva
• Avkastning og risiko henger sammen
• Aksjer svinger mye – men tiden er din venn
• Det viktigste du som kunde kan gjøre er å velge den strategien som
passer deg og stå løpet ut – det bestemmer det meste
16
17. Oslo
DNB Asset Management AS
Dronning Eufemias gate 30
N-0021 Oslo, Norge
Stockholm
DNB Asset Management AB
Regeringsgatan 59
SE-105 88 Stockholm, Sverige
Luxembourg
DNB Asset Management S.A.
13, rue Goethe
L-1637 Luxembourg
Hong Kong
DNB Asset Management (Asia) Ltd.
99 Queen's Road Central
3305-3306, The Center, Hong Kong
Denne presentasjonen er utarbeidet til internt bruk for klientene i Wealth Management, et forretningsområde i DNB-konsernet. Wealth Management består av fondsforvaltningsselskapet
DNB Asset Management AS og øvrige selskaper i kapitalforvaltningsområdet i DNB-konsernet samt divisjonene Salg Pensjon og sparing og Private Banking i DNB Bank ASA. Presentasjonen
er utarbeidet til internt bruk for våre klienter. Innholdet er ikke produsert for offentlig publikasjon. Informasjonen kan derfor ikke gjengis uten samtykke.
Presentasjonen baserer seg på offentlig tilgjengelig informasjon og det garanteres ikke at informasjonen i presentasjonen er presis, korrekt eller fullstendig. Uttalelsene i presentasjonen
reflekterer vår oppfatning på det tidspunkt presentasjonen ble utarbeidet, og vi forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Det skriftlige materiale som utdeles må ses i
sammenheng med hva som sies muntlig under presentasjonen. Selskapene i Wealth Management påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap som skyldes forståelsen av
og/eller bruken av denne presentasjonen.
Denne presentasjonen er ikke et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Det gjøres oppmerksom på at det presenterte produktet innebærer investeringsrisiko,
som inkluderer muligheten for tap av hele eller deler av det investerte beløp. Tidligere avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning.
DNB Bank ASA og/eller andre selskaper i DNB-konsernet eller ansatte og/eller tillitsvalgte i konsernet kan handle med eller ha posisjoner i omtalte eller beslektede instrumenter, eller yte
finansielle råd og banktjenester i denne forbindelse. Regler om konfidensialitet og andre interne regler begrenser utvekslingen av informasjon mellom ulike enheter i DNB. Ansatte i
Forretningsområdet Wealth Management som har utarbeidet denne presentasjon, kan derfor være forhindret fra å bruke og/ eller være kjent med slik informasjon som måtte finnes i andre
selskaper i DNB-konsernet og som kan være relevante for denne presentasjonen.
17
Forbehold
Notas do Editor
Sparing er i seg selv ikke et mål, kun et middel til å oppnå sine mål. Slike mål kan være å spe på sin pensjon, sikre økt økonomisk frihet, kjøpe bolig, bil el
Dersom målsettingen med sparingen er å opprettholde og helst øke kjøpekraften på sikt, er aksjemarkedet den gunstigste spareformen. Målt siden 1920 har risikopremien* i norske aksjer vært over 5 prosentpoeng per år. Denne risikopremien er dessverre ikke konstant. I perioder er meravkastningen langt høyere enn 5 prosent årlig, og den kan også være negativ i lange perioder. Som eksempel på det siste kan nevnes at globale aksjer i tiåret frem til 2012 faktisk falt i verdi. På lang sikt vil imidlertid risikopremien vende tilbake til sitt historiske gjennomsnitt. Perioder med ekstraordinær god avkastning etterfølges av perioder med svak avkastning, og motsatt.
*avkastning over risikofri rente
Sparingen må minst ha som mål å bevare eller øke kjøpekraften på pengene på lang sikt. For å få det til må avkastningen minst være på høyde med inflasjonen. Renteplasseringer gir ingen innebygget
forsikring mot uthuling av realavkastningen over tid. Eiendom og delvis aksjer gir det. Forklar.
Eksemplet er valgt av oss, hvor vi har sett på avkastnings-serier for ulike aktiva klasser fra 1970 og frem til 2012. Kroneis fra 1-24 kr i perioden. Produksjon av IS skjer fortsatt lokalt og har høy
norsk arebeidskraftsandel.
Diversifisering – spre aksjerisiko
Aksjemarkedet stiger over tid som følge av økonomisk vekst og verdiskapning i nærlingslivet. Men det er ikke det samme som å si at alle aksjer stiger over tid.
Hard konkurranse, dårlig leldelse, ny teknologi eller endret forbrukeradferd hard medført at mange bedrifter har bukket under opp gjennom tidene.
Det er ikke alltid lett å spå vinnerne eller taperne på forhånd. Det rasjonelle er derfor å spre investeringene på flere selskaper, gjerne i ulike bransjer. Du blir ikke millionær over natten, men du unngår også å tape alt.
I følge finansteorien vil en portefølje av 16 aksjer eller mer ha fjernet mesteparten av den selskapsspesifikke risikoen, men du vil sitte igjen med markedsrisikoen.
For verdipapirfond som følger UCITS reglene er det pålagte krav til risikospredning; den såkalte 5 – 10 – 40 regelen. Aksjer fra en og samme usteder kan ikke utgjøre mer enn 10 prosent av fondet. Posisjoner over 5 prosent kan maks utgjøre sammenlagt 40 prosent av fondet. Det garanterer god risikospredning for kundene.
Apple: 29/6-2007 blir den første iPhone lansert i USA
Fokuser på den langsiktige verdiskapningen ikke kortsiktig støy!
Aksjemarkedet over tid er ikke en random walk. Trenden er positiv.
Oslo Børs har siden 1970 steget nesten 11 prosent i snitt per år – indeksen er opp 10 000 prosent i perioden. 10 000 kroner har vokst til over en million.
Vi har en kunde som investerte knappe 4.000 kroner i aksjefondet Avanse Norge i 1966. Verdien er i dag 412.000 kroner (10200%).
Fokus på kortsiktige svigninger og forsøk på å time markedet kunne fort kostet dyrt!
Vil historien gjenta seg / er i dag et godt tidspunkt for å investere i aksjer?
Prisen (indekspunkter) på Oslo Børs hovedindeks er i dag 13 prosent høyere enn den var ved forrige topp før finanskrisen (20 juli 2007: 520p). Er markedet dyrere i dag enn det var da?
P/E 20/7-07: 14,6
P/E i dag: 13,1 -> Fortjenesten (EPS) har steget 25 prosent i perioden
P/B 20/7-07: 2,8
P/B i dag: 1,4 -> Eiendelene har økt med 150 prosent i peroden
DNB Aktiv er fem komplette fondsporteføljer som passer både for kortsiktige og langsiktige investorer
Fondsporteføljene utgjør fem ulike strategiske porteføljer. 100 løsningen er kun investert i akjer, mens 10, 30, 50 og 80 porteføljene er diversifisert mellom renter og aksjer. Rentedelen er diversifisert både på pengemarkedsplasseringer og norske- og internasjonale obligasjoner. Aksjesiden er diversifisert på norske og globale aksjer, både i velutviklede markeder og i fremvoksende markeder.
De fem porteføljene har forskjellig risiko og avkastningsforventninger ettersom fordelingen av aksjer og renter er ulik. Det er dermed enkelt for både kortsiktige og langsikte, risikoaverse og risikovillige investorer å finne en portefølje som passer sine behov.
I tillegg til å være strategiske porteføljer, som rebalanseres jevnlig, har forvalterne mandat til å foreta taktiske avvik fra referanseporteføljen. Det innebærer at innenfor gitte rammer kan forvalter avvike fra den oppgitte aksjeandelen, øke den om vi tror på oppgang i aksjemarkedet eller redusere den dersom vi tror markedet skal ned. Videre har forvalter anledning til å endre sammensetningen både innenfor rente- og aksjedelen av porteføljen. For eksempel kan vi investere mer i korte rentepapirer om vi tror renten skal stige, eller vi kan investere mer i europeiske bankaksjer om vi tror de vil gjøre det bedre enn markedet fremover. Rentedelen i porteføljene vil som regel alltid være 100 proseent valutasikret til norske kroner, mens aksjedelen vil kunne være delvis valutasikret der vi har et klart syn på valutaen fremover.
Videre vil forvalter gjøre en vurdering av hvilke instrumenter vi benytter for å ta på eksponeringen. Vi benytter oss av aktivt forvaltede fond i den delen av porteføljen som er mer langsiktig investert og hvor vi mener det finnes gode alternative som kan gi en meravkastning utover indeks over tid. For porsisjoner som er av mer kortsiktig karakter, eller som benyttes for å justere riskoprofilen på porteføljen, vil vi som regel benytte oss av passive instrumenter som børshandlede fond eller derivater.
Fordelen ved å gjøre dette i en fondsbasert løsning fremfor å konstruere porteføljene på egenhånd er mange.
Et team av profesjonelle forvaltere har det som eneste oppgave å passe på porteføljen din 24/7
Forvalterteamet har tilgang på det beste innen analysesystemer (Bloomberg/Factset) og de beste analytikerne innen alle de store investeringsbankene worldwide
Vi har risikosystemer som gjør at vi kan gjennomlyse porteføljene og se hvilken eksponering vi har mot ulike risikofaktorer. For eksempel: selv om vi er investert i et 20-talls aktive og passive fond kan vi mappe opp den totale eksponeringen ned på selskapsnivå, sektorer, regioner o.l. og gjøre en stresstest på hvordan totalporteføljen utvikler seg dersom f.eks. oljeprisen faller 10 USD.
Forvaltningshonorarer, handelskostnader og skatt vil være lavere enn dersom en investor skulle forvalte tilsvarende portefølje på egenhånd. Eksempelvis utløses det ingen skatt på investors hånd om vi realiserer en gevinst i et europeisk aksjefond og replasserer disse pengen i norske obligasjoner.
Ferdige strategiske porteføljer. Klare kjennetegn på variasjon i avkastning (risk) tilordnet hver enkelt portefølje.