Presentación "Coyuntura económica y contexto externo" por el Viceministro Técnico, Andrés Escobar Arango, en en 6o Congreso Asobolsa

1. Andrés Escobar
Viceministro Técnico de Hacienda y Crédito Público
Septiembre de 2014
Coyuntura económica y contexto externo

2. Comportamiento del PIB trimestral (Variación % anual)
La economía colombiana consolidó un crecimiento sostenible
Fuente: DANE.*Proyección año.
Crecimiento económico
6,4%
4,7%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
PIB potencial
PIB trimestral observado (Var. anual)
*
(2014)
Implementación PIPE

3. Demanda interna (Variación % anual)
Demanda interna fuerte, con apoyo parcial de recursos públicos
Fuente: DANE. Cálculos DGPM-MHCP.*Proyectado.
Demanda interna
5,9
1,0
3,9
-1,4
-10,4
2,4
2,7
2,8
4,2
5,6
5,9
8,8
8,3
4,7
0,3
5,6
8,4
4,6
4,9
5,2
-11
-8
-5
-2
1
4
7
10
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014*
Presupuesto de Inversión GNC ($47 Billones)
Ejecución Regalías
Tercer año de las administraciones locales
*

4. Confianza de los industriales
La confianza de los industriales se mantiene en terreno positivo
Índice de Confianza Industrial (ICI)
Fuente: EOE Fedesarrollo.
-2,0
9,3
4,5
0,0
4,6
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
Jul
Oct
Ene
Abr
Jul
Oct
Ene
Abr
Jul
Oct
Ene
Abr
Jul
Oct
Ene
Abr
Jul
Oct
Ene
Abr
Jul
Oct
Ene
Abr
Jul
Oct
Ene
Abr
Jul
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014

5. La confianza de los hogares también se mantiene en niveles favorables
Índice de Confianza de los Consumidores (ICC) y Crecimiento del Consumo de los Hogares
Confianza de los hogares
Fuente: EOC Fedesarrollo .
0
2
4
6
8
10
12
14
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Promedio trimestral ICC
Var anual PIB consumo (eje der.)

6. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos DGPM-MHCP.
20
41
15
20
25
30
35
40
45
jun-96
jun-98
jun-00
jun-02
jun-04
jun-06
jun-08
jun-10
jun-12
jun-14
Crédito al sector privado
El crédito continúa contribuyendo a la dinámica económica
Crecimiento real anual de la cartera
(Datos semanales)* (%)
Profundización financiera (Cartera/PIB)
10,7
-5
0
5
10
15
20
25
30
ago-04
ago-06
ago-08
ago-10
ago-12
ago-14
* Último dato a 22 de agosto de 2014

7. Sistema financiero sólido
Los indicadores del sistema financiero son sólidos
Indicador de mora (Cartera vencida/ Cartera Total) (%)
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos DGPM-MHCP.
3,1
2
3
4
5
jun-06
jun-08
jun-10
jun-12
jun-14
6,5
6
7
8
9
10
jun-06
jun-08
jun-10
jun-12
jun-14
Indicador de calidad (Cartera riesgosa/ Cartera Total) (%)

8. 15,5
9,0
6
8
10
12
14
16
18
jun-02
jun-04
jun-06
jun-08
jun-10
jun-12
jun-14
Relación de solvencia
Mínimo Regulatorio
En ago-13 entró en vigencia la nueva regulación de solvencia para EC.
Sistema financiero sólido
Los indicadores del sistema financiero son sólidos
Relación de solvencia de los Establecimientos de Crédito (%)
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos DGPM-MHCP.

9. Tasa de intervención real (Con inflación esperada) (%)
El control de la inflación ha permitido un mayor espacio para la política monetaria
Fuente: Banco de la República-Cálculos DGPM-MHCP.
Espacio para realizar política monetaria
1,3%
-1%
2%
4%
ago-06
feb-07
ago-07
feb-08
ago-08
feb-09
ago-09
feb-10
ago-10
feb-11
ago-11
feb-12
ago-12
feb-13
ago-13
feb-14
ago-14

10. TRM (pesos por dólar)
Tasa de cambio en niveles que favorecen a exportadores
Fuente: Banco de la República, DANE.
Tasa de cambio
1.962,84
1.700
1.750
1.800
1.850
1.900
1.950
2.000
2.050
2.100
10-ene-10
10-mar-10
10-may-10
10-jul-10
10-sep-10
10-nov-10
10-ene-11
10-mar-11
10-may-11
10-jul-11
10-sep-11
10-nov-11
10-ene-12
10-mar-12
10-may-12
10-jul-12
10-sep-12
10-nov-12
10-ene-13
10-mar-13
10-may-13
10-jul-13
10-sep-13
10-nov-13
10-ene-14
10-mar-14
10-may-14
10-jul-14
10-sep-14
*cifras al 02 de septiembre
Promedio 2013:
$1.869,10
Promedio 2014*:
$1.937,82

11. Fuente: Banco de la República, cálculos DGPM-MHCP.
Tasa de cambio
Tasa de cambio en niveles que favorecen a exportadores
99
90
100
110
120
130
feb-06
ago-06
feb-07
ago-07
feb-08
ago-08
feb-09
ago-09
feb-10
ago-10
feb-11
ago-11
feb-12
ago-12
feb-13
ago-13
feb-14
ago-14
Índice de Tasa de Cambio Real Multilateral (IPP-NT, 1994=100)

12. Regla Fiscal
Compromiso de hierro con la regla fiscal para seguir bajando costos de capital
Metas de Déficit Estructural
2014: 2,3% del PIB
2018: 1,9% del PIB
2022: 1,0% del PIB
Fuente: Cálculos DGPM-MHCP.
Balance estructural del Gobierno Nacional Central (% del PIB)

13. Producción de petróleo
Incrementar el desarrollo de yacimientos no convencionales y offshore:
Estrategias para reactivar la producción de petróleo
•Implementación del fracking
•Resultados ronda 2014:
26 de las 95 áreas subastadas:
1 área no convencional, 5 áreas offshore convencionales, 9 áreas convencionales, 11 áreas de yacimientos descubiertos no desarrollados.
Fuente: Ecopetrol-ANH-ACP.*Cálculos DGPM-MHCP, cifras proyectadas.
981
1.029
1.094
1.130
1.146
1.131
1.100
1.077
1.036
999
959
900
950
1.000
1.050
1.100
1.150
1.200
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
Producción de petróleo MFMP 2014 (KBPD)
Producción mensual de petróleo (KBPD)
1.000
920
960
1.000
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto*
Septiembre*
Octubre*
Noviembre*
Diciembre*

14. Esfuerzos conjuntos (Ministerios de Minas, Hacienda, Ambiente, Trabajo, Interior y Defensa) para contribuir a resolver los problemas de seguridad: tensiones laborales, algunos conflictos sociales y problemas ambientales
Prioridad: Mejorar la seguridad, lo laboral y lo ambiental.
Producción de petróleo
Estrategias para reactivar la producción de petróleo
Lograr que la producción de petróleo se mantenga en los niveles del millón de barriles.

15. Fuente: Bloomberg- (Índices de Morgan Stanley). Cálculos DGPM. *Índice de capitalización Latam. ** Índice de capitalización países desarrollados.
Mercado bursátil
El mercado colombiano ha reaccionado más favorablemente al contexto externo
*
**
70
80
90
100
110
120
130
140
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
Indice Bursátil (Dic 28/12 =100)
IGBC Index
MXLA Index
MXWO Index
Primer anuncio tapering
Segundo anuncio tapering
Rebalanceo Indice JPMorgan
436
968
1.310
2.036
2.259
2.752
3.261
3.581
3.510
117
652
2.639
3.552
4.572
6.246
8.519
9.713
9.949
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
USD $ Millones
IEP en Colombia 2013-2014 Año corrido
2013
2014

16. La normalización monetaria tendrá dos efectos sobre la economía colombiana
Efecto de corto plazo: Sector financiero
Efecto de largo plazo:
Sector real
•Aumento en las tasas de interés de los bonos de EEUU.
•Elevación de tasas en América Latina.
•Incremento de la volatilidad de la deuda en AL.
•La normalización monetaria = mejor desempeño económico de EEUU.
•La recuperación de la demanda de EEUU = incremento exportaciones de Colombia.
•Mayor demanda externa para Colombia se = crecimiento económico de largo plazo.
Normalización monetaria
Fuente: DGPM-MHCP.

17. El mejor desempeño de las economías desarrolladas permitirá la recuperación de la demanda externa
Efectos de la normalización monetaria
Fuente: WEO- FMI
1,6
1,1
1,7
2,9
1,1
1,6
-7
-5
-3
-1
1
3
5
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014*
2015*
2016*
2017*
2018*
Japón
EEUU
Zona Euro
PIB (variación anual, %)

18. PIB real (Variación anual, %)
Efectos de los escenarios alternativos en el crecimiento de América Latina y el Caribe
Según el BID, el efecto neto de la normalización monetaria sobre la región sería neutral
Efectos de la normalización monetaria
PIB actual Escenario base (WEO) Choque: crecimiento de China (5,5% in 2015 vs 7,3%)
Choque: crecimiento EEUU (4% en 2015 vs 3%)
Choque: retorno acciones EEUU (5% por debajo del esc. Base)
Choques combinados
Menor crecimiento de China
Mayor crecimiento de EEUU
Menores retornos acciones EEUU
Crecimiento América Latina y el Caribe
Fuente: BID.
Choques combinados

19. Fuente:
Internacionalización del Mercado
1.Reducción de la tarifa de Retención en la Fuente de 33% al 14%.
2.Posibilidad de acreditar pago de impuesto en el exterior
3.Simplificación tratamiento de retefuente en títulos de renta fija (Decretos 2318 y 3025 de 2013)
Tratamiento Tributario
1.Adopción de estándares contables internacionales (NIIF)
2.Entidades financieras y emisores de valores desde 2015 3. PYMEs desde 2016
Estándares Contables
1.Simplificación del procedimiento de registro de inversión extranjera. (Revisión del régimen sancionatorio)
2.Actualización definición Inversión extranjera
3.Proyecto de decreto para comentarios (finales de septiembre)
Régimen Cambiario (en elaboración)
Reformas que buscan profundizar la integración de los mercados locales a circuitos globales

20. Se diversifica la base de inversionistas y se reducen los costos de financiación
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público
Internacionalización del Mercado

21. Otros actores permiten mayor profundidad de los mercados
Fuente: BVC
50%
36%
40%
35%
32%
24%
16%
15%
22%
15%
14%
16%
14%
12%
11%
17%
10%
10%
8%
9%
10%
11%
8%
16%
18%
22%
21%
20%
4%
5%
6%
7%
10%
20%
29%
9%
12%
13%
16%
12%
13%
13%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Volumen negociado en acciones por tipo de agente
(% participación sobre el total)
Persona natural
Sector real
Fondos de pensiones
SCB
Extranjeros
Otros
Internacionalización del Mercado

22. Aumento del cupo individual para establecimientos de crédito hasta el 25% siempre que lo que exceda el 10% sea para infraestructura por APP.
Cupo individual de 40% para financiación de infraestructura siempre que no capte recursos del público.
Bucket especial para fondos de capital privado que inviertan en infraestructura APP.
Alternativas para la financiación de proyectos de la cuarta generación de concesiones viales (4G).
Decreto 816 de 2014 facilita la financiación de los proyectos
Mayor acceso a mercado

23. Decreto de Segundo Mercado (1019/14) para ampliar la participación de nuevos emisores
Compañías Nacionales que cotizan en Bolsa
•Canal simplificado para emisiones dirigidas a inversionistas institucionales
•Facilita acceso al mercado de valores para PYMES y vehículos de propósito especial o emisores por una sola vez (Infraestructura).
•Trámite más expedito.
Reducción de costos
Prospecto simplificado
Revelación de información relevante a potenciales inversionistas
Periodo determinado para autorización por SFC
•Listamiento en Bolsa de Valores y Calificación son voluntarios a decisión del emisor.
Mayor acceso a mercado

24. El Segundo Mercado permitirá reducir los costos y mejorar la eficiencia del proceso de emisión
Concepto
Mercado Principal
Segundo Mercado
Tiempo de respuesta de la SFC
30 días
10 días
Costo inscripción RNVE
0.08 X 1000 del patrimonio del respectivo emisor*
0.04 X 1000 del patrimonio del respectivo emisor**
Inscripción en RNVE y Calificación
Obligatoria
Voluntaria
Derechos de oferta pública
0.35 X 1000 sobre el monto total de la emisión**
No habrá lugar al cobro de derechos
de oferta pública
Monto mínimo de emisión de bonos (Art.6.4.1.1.3 Decreto Único)
2.000 SMLM
Sin monto mínimo
Prospecto
Completo
Simplificado
*Reglamentado mediante Resolución 1357 de 2014 **Reglamentado mediante Resolución 1245 de 2006
Mayor acceso a mercado

25. Se debe incentivar el uso del mercado de capitales como vehículo de financiación
PROYECTO DE DECRETO (En trámite de expedición)
•Mecanismo de estabilización de precios (green / brown shoe).
•Inscripción automática / emisores conocidos y recurrentes.
•Ofertas simultáneas mercado primario y secundario.
Fuente: Fiab, BVC y cálculos URF.
0,4
0,3
0,9
1,4
0,3
6,8
2,2
0,7
3,3
3,7
5,8
11,2
20,6
6,7
8,8
28,3
84,7
10,9
11,8
15,1
0
20
40
60
80
100
2010
2011
2012
2013
Miles de millones
Monto colocado por emisiones en la región
Peru
Colombia
Chile
Mexico
Brasil
Mayor acceso a mercado

26. Andrés Escobar
Viceministro Técnico de Hacienda y Crédito Público
Septiembre de 2014
Coyuntura económica y contexto externo