Evaluacion de proyectos y fuentes de financiamiento

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Actividad 1: Aspectos generales de un proyecto de inversión Instrucciones: 1. En equipos de 2 personas, piensen en un producto que desearían vender de manera global, exportándolo desde México. Señalen 3 alternativas financieras que podrían hacer posible este plan. 2. Intercambien ideas sobre las estrategias o alternativas financieras que mencionaron. Concluyan qué alternativa tiene mayores ventajas, justificando su determinación. 3. Lean el siguiente caso y respondan a las cuestiones planteadas: Una empresa mexicana de la industria del pan tiene la intención de incursionar con nuevas rutas y productos en el mercado Este de los Estados Unidos de Norteamérica, para lo cual está considerando la posibilidad adquirir una empresa que opera en el área, la cual se encuentra en proceso de quiebra. a. Además de esta acción para poder incursionar en el mercado de Estados Unidos, enumeren otras alternativas con las que la empresa pudiese lograr también dicha incursión. b. En función de las otras alternativas identificadas, describan la importancia y oportunidad de realizar la adquisición de la empresa extranjera. c. Clasifiquen el proyecto de adquisición de la empresa extranjera de acuerdo a los siguientes criterios:  Naturaleza del proyecto  Tipo de actividad económica  Enfoque e interdependencia d. Determinen, considerando las características de este proyecto, qué decisiones financieras tendría que enfrentar la empresa para llevarlo a cabo.
Lee cuidadosamente el siguiente caso y responde lo que se te solicita: Los eventos relevantes de las empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores, conforme a la legislación aplicable en la materia, deben difundirse al público en general. En este caso te presentamos el evento relevante de Industrias Bachoco, S.A.B. de C.V., publicado en la página de Internet de la Bolsa Mexicana de Valores el 3 de noviembre de 2011, que a la letra cita:

…Bachoco anunció en su comunicado emitido el 28 de octubre de 2011, que había iniciado un proceso para adquirir O.K. Industries, una compañía ubicada en E.U.A. Una vez satisfechos todos los requerimientos, Bachoco ha concretado la adquisición de dicha compañía. El monto total pagado por esta adquisición es un monto aproximado de $ 95 millones de dólares, incluyendo las necesidades de capital de trabajo. El monto fue pagado en efectivo, parcialmente mediante una de sus líneas de crédito y en parte con recursos propios de la compañía. Bachoco reportó en sus resultados del tercer trimestre de 2011, un monto total de efectivo de $ 236 millones de dólares al 30 de septiembre de 2011. Bachoco informó que la compañía O.K. Industries fue adquirida sin deuda, y se estima un monto EBITDA aproximado de $ 20 millones de dólares anuales. Bachoco reitera que, O.K. Industries continuará operando bajo la misma denominación social y marcas, con prácticamente el mismo equipo directivo e incluyendo sus cerca de 4,000 empleados locales... Fuente: Bolsa Mexicana de Valores. (2011). Industrias Bachoco concreta la adquisición de “O.K. Industries, Inc.” compañía avícola ubicada en E.U.A. Recuperado de http://www.bmv.com.mx/eventore/eventore_6206_1320324720000.html
1. ¿Qué es el ciclo de vida de un proyecto de inversión? 2. Identifica y describe paso a paso las etapas de pre-inversión, inversión y operación que estimas ocurrieron para este proyecto. 3. ¿Cuál es el capital de trabajo de este proyecto y por qué piensas que es importante? 4. Con datos hipotéticos, determina el costo de capital promedio ponderado de este proyecto. 5. Explica por qué a Bachoco le interesó esta alternativa de proyecto de inversión.
Actividad 2: Aspectos notables de un proyecto de inversión Instrucciones: 1. Formen equipos de acuerdo a las indicaciones de su tutor. 2. Expliquen qué entienden por ciclo de vida de un proyecto de inversión y cuáles creen que puedan ser los costos para llevar a cabo un proyecto. 3. Describan cuáles son los requerimientos monetarios fundamentales para operar un proyecto de inversión, así como cuáles son los principales conceptos que le generan efectivo.

4. Lean cuidadosamente el siguiente caso y respondan lo que se solicita: Se presenta el evento relevante de GRUMA, S.A.B. DE C.V., publicado en la página de Internet de la Bolsa Mexicana de Valores el 25 de agosto de 2011, que a la letra cita: GRUMA, S.A.B. DE C.V. ("GRUMA") (NYSE: GMK, BMV: GRUMAB) anunció el día de hoy la adquisición de una planta de tortillas de CASA DE ORO FOODS, L.L.C. ("CASA DE ORO"), localizada en los Estados Unidos, por US$20 millones. CASA DE ORO es una empresa basada en Omaha, Nebraska, que elabora tortillas de harina de trigo y kits para platillos a base de tortilla. La compañía está enfocada principalmente en el sector institucional mediante una planta que cuenta con 250 empleados. La ubicación estratégica de CASA DE ORO ayudará a mejorar y aumentar la cobertura de GRUMA en la región medio oeste de los Estados Unidos, al mismo tiempo que generará ahorros en transportación. Con esta adquisición, GRUMA también podrá aumentar su producción de tortillas de harina de maíz y de frituras de maíz, reforzando así la oferta de productos más frescos en dicha región. Durante 2010, CASA DE ORO obtuvo ventas netas por aproximadamente US$29 millones. Esta adquisición contribuye a la expansión y fortalecimiento del negocio de tortillas de GRUMA en los Estados Unidos y forma parte de la estrategia de aprovechar oportunidades y sinergias en el mercado más importante para GRUMA actualmente, que es el de Estados Unidos. Acerca de GRUMA: Fundada en 1949, GRUMA es uno de los productores más grandes de harina de maíz y tortillas en el mundo. GRUMA se dedica principalmente a la producción, comercialización, distribución y venta de harina de maíz, tortillas y harina de trigo. Con marcas líderes en la mayoría de sus mercados, GRUMA opera principalmente en los Estados Unidos, México, Venezuela, Centroamérica, Europa, Asia y Australia, y exporta a 105 países en el mundo. La compañía tiene sus oficinas corporativas en Monterrey, México, y cuenta con alrededor de 20,000 empleados y 97 plantas. En 2010, GRUMA logró ventas netas por us$3,800 millones, de las cuales el 67% provinieron de las operaciones en el extranjero. Fuente: Bolsa Mexicana de Valores. (2011). GRUMA anuncia la adquisición de una planta de tortillas en los Estados Unidos. Recuperado de: http://www.bmv.com.mx/eventore/eventore_4903_1314303420000.html a. Describan las etapas de pre-inversión, inversión y operación. b. Integren una conclusión sobre la determinación del costo de capital promedio ponderado. c. Discutan las posibles entradas y salidas de dinero asociadas al proyecto de inversión elegido y elaboren el correspondiente flujo de efectivo de modo general.

1. Lee cuidadosamente cada una de las siguientes cuestiones y procede a darles respuesta: a. ¿Qué son los flujos de efectivo de un proyecto de inversión? b. ¿Cómo influyen los flujos de efectivo dentro de la fase de factibilidad (estudio de pre-inversión) para la toma de decisiones de los inversores? c. ¿Qué son los flujos netos de efectivo? d. Explica qué son los flujos de efectivo incrementales y da un ejemplo de ellos. e. Explica el análisis marginal para efectos de los flujos de efectivo de un proyecto de inversión. f. ¿Por qué los costos hundidos no forman parte de los flujos de efectivo de un proyecto? g. ¿Por qué crees que la incertidumbre da paso a los riesgos en un proyecto de inversión? h. Cuando un proyecto inicia sus operaciones, lo hace con un escenario en sí mismo; explica por qué. i. ¿Cómo beneficia a un proyecto el análisis de sensibilidad? 2. Con base en los conceptos abordados durante la resolución de las preguntas, elabora un mapa conceptual para organizar la información que has desarrollado. Actividad 3: Identificando los flujos de efectivo y la incertidumbre de los proyectos de inversión Instrucciones: 1. En equipos, respondan los siguientes cuestionamientos: a. ¿Cuáles son los requerimientos monetarios fundamentales para operar un proyecto de inversión y cuáles son los principales conceptos que le generan efectivo? b. ¿Qué es la incertidumbre para un proyecto de inversión? 2. Lean con detenimiento el siguiente proyecto de inversión real y preparen respuesta a los puntos que se piden: Retomemos nuevamente el caso de GRUMA, S.A.B. DE C.V., publicado en la página de Internet de la Bolsa Mexicana de Valores el 25 de agosto de 2011, que a la letra cita: GRUMA, S.A.B. DE C.V. ("GRUMA") (NYSE: GMK, BMV: GRUMAB) anunció el día de hoy la adquisición de una planta de tortillas de CASA DE ORO FOODS, L.L.C. ("CASA DE ORO"), localizada en los Estados Unidos, por US$20 millones. CASA DE ORO es una

empresa basada en Omaha, Nebraska, que elabora tortillas de harina de trigo y kits para platillos a base de tortilla. La compañía está enfocada principalmente en el sector institucional mediante una planta que cuenta con 250 empleados. La ubicación estratégica de CASA DE ORO ayudará a mejorar y aumentar la cobertura de GRUMA en la región medio oeste de los Estados Unidos, al mismo tiempo que generará ahorros en transportación. Con esta adquisición, GRUMA también podrá aumentar su producción de tortillas de harina de maíz y de frituras de maíz, reforzando así la oferta de productos más frescos en dicha región. Durante 2010, CASA DE ORO obtuvo ventas netas por aproximadamente US$29 millones. Esta adquisición contribuye a la expansión y fortalecimiento del negocio de tortillas de GRUMA en los Estados Unidos y forma parte de la estrategia de aprovechar oportunidades y sinergias en el mercado más importante para GRUMA actualmente, que es el de Estados Unidos. Acerca de GRUMA: Fundada en 1949, GRUMA es uno de los productores más grandes de harina de maíz y tortillas en el mundo. GRUMA se dedica principalmente a la producción, comercialización, distribución y venta de harina de maíz, tortillas y harina de trigo. Con marcas líderes en la mayoría de sus mercados, GRUMA opera principalmente en los Estados Unidos, México, Venezuela, Centroamérica, Europa, Asia y Australia, y exporta a 105 países en el mundo. La compañía tiene sus oficinas corporativas en Monterrey, México, y cuenta con alrededor de 20,000 empleados y 97 plantas. En 2010, GRUMA logró ventas netas por us$3,800 millones, de las cuales el 67% provinieron de las operaciones en el extranjero. Fuente: Bolsa Mexicana de Valores. (2011). GRUMA anuncia la adquisición de una planta de tortillas en los Estados Unidos. Recuperado de: http://www.bmv.com.mx/eventore/eventore_4903_1314303420000.html 3. Elaboren una tabla que sintetice los riesgos e incertidumbres identificados en el proyecto de inversión, considerando los siguientes conceptos: análisis de escenarios, sensibilidad y decisión. 4. Discutan y diseñen, a partir del proyecto de inversión analizado, un nuevo proyecto sin los riesgos e incertidumbres identificados, con la posible afectación en entradas y salidas de dinero. 1. Realiza un esquema donde describas las principales características, utilidad y relación entre los siguientes conceptos: o Riesgo o Incertidumbre o Rentabilidad esperada

o Costo de oportunidad o Optimización o Tiempo óptimo o Tamaño óptimo 2. Lee cuidadosamente el siguiente caso, y responde lo que se te solicita: Una empresa de ropa de vestir, tiene previsto iniciar operaciones con 50% de aportaciones por parte de los socios y el otro 50% con un crédito bancario cuya tasa de interés anual semi- variable se calcula con la inflación más 15 puntos porcentuales.
a. Reflexiona sobre los posibles riesgos de este proyecto de inversión llevado a cabo en países cuya economía es más estable que la de otros; realiza un cuadro comparativo para mostrar las principales diferencias. b. Bosqueja posibles alternativas para enfrentar dichos riesgos. c. Describe cuál es el tamaño y tiempo de vida óptimos que este proyecto debe de tener, explicando además el porqué. Supón que debes asesorar a una empresa dedicada al giro del transporte de pasajeros, que desea incrementar sus ventas en México mediante la concesión de una nueva ruta, para lo cual debe decidir entre la compra de autobuses usados (con una vida útil de 6 meses) o autobuses nuevos (con una vida útil de 5 años). Tu labor consistirá en plantear la mejor alternativa conceptual de proyecto de inversión, de acuerdo a la situación específica de la empresa. 1. Para comenzar, responde a las siguientes cuestiones: o ¿Consideras que existen más de las dos alternativas anteriores para que esta empresa incremente sus ventas? Menciónalas de modo general. o ¿Crees que todas estas alternativas pueden clasificarse como proyectos de inversión? Menciona por qué. 2. Selecciona una de las alternativas anteriores, para designarla como el proyecto de inversión que puede resolver el incremento de ventas de la empresa en México; justifica tu decisión, considerando puntualmente los siguientes aspectos: a. La importancia y oportunidad de realizar la propuesta del proyecto. b. El tipo de decisiones financieras que tendría que enfrentar la empresa para llevarlo a cabo. c. El ciclo de vida del proyecto de inversión. d. Los costos en que habrá de incurrir la empresa para realizar el proyecto. e. La bondad del proyecto en función de los ingresos y egresos asociados al mismo. f. La determinación del costo de capital promedio ponderado. g. Las probables etapas de pre-inversión, inversión y operación. h. La incertidumbre y los riesgos del proyecto.

3. Finalmente, con base en lo anterior, explica por qué tu propuesta cumple en todo caso con las expectativas y posibilidades financieras de la empresa. Actividad 4: Aspectos destacados sobre la optimización, el análisis financiero y la financiación de los proyectos Instrucciones: 1. En equipos, lean cuidadosamente el siguiente caso y procedan a dar respuesta a lo que se les pide. La emisora Grupo Herdez, S.A.B .de C.V. anuncia que, habiendo recibido todas las autorizaciones necesarias, el día de hoy da inicio al periodo de la Oferta Pública de Adquisición ("La oferta") por hasta el 100% de las acciones en circulación de Grupo Nutrisa, S.A.B. de C.V. Hasta $2,976,715,924.00 (dos mil novecientos setenta y seis millones setecientos quince mil novecientos veinticuatro pesos 00/100 M.N.). El periodo de aceptación de la oferta expira el próximo 8 de mayo de 2013, en el entendido de que podrá ser prorrogado en términos de lo previsto en el folleto informativo de la oferta. Nutrisa cuenta con una estructura financiera libre de deuda y más de 350 tiendas en la República Mexicana que le reportan ventas anuales superiores a los mil millones de pesos. Para la adquisición, Grupo Herdez, S.A.B .de C.V. cuenta con una línea de crédito con Banco Inbursa, S.A. por hasta $3,000,000,000.00 (tres mil millones de pesos 00/100 M.N.), cuyo capital se debe pagar 23 meses después de disponer de los recursos e intereses de forma mensual. Fuente: Grupo Herdez (2013). Folleto Informativo Oferta Nutrisa. Recuperado de http://www.inversionistasgrupoherdez.com/.../ a. Describan cuál creen que es el tamaño y tiempo de vida de este proyecto de inversión, explicando por qué creen que sean óptimos dicho tamaño y tiempo. b. Describan en este caso para qué puede ser útil conocer la determinación del punto de equilibrio.

c. Señalen y expliquen dos razones financieras que se relacionen con la solvencia y rentabilidad del proyecto. d. Identifiquen cuánto es el financiamiento con créditos de terceros y cuánto con recursos aportados por los dueños o socios. e. Discutan para el caso los posibles determinantes de las fuentes de financiamiento seleccionadas y la importancia del costo sobre esta decisión. f. Integren una conclusión sobre el diseño de la estrategia de financiamiento de este caso real, considerando el costo del financiamiento, el tamaño del proyecto y los instrumentos disponibles de financiamiento en los mercados. b. Piensa como futuro inversionista de un proyecto y responde las siguientes preguntas. a. ¿Qué son los ingresos excedentes? b. ¿Qué elementos requieres para una evaluación financiera? c. ¿Qué es una evaluación financiera y qué ventajas tiene? c. Imagina que eres inversionista de un proyecto de minería. Como profesional financiero señala: a. Las ventajas y limitaciones de utilizar el periodo de recuperación. b. Las ventajas y limitaciones de utilizar el valor presente neto de la inversión. d. Con base en las respuestas anteriores elabora una tabla que sintetice las ventajas, pero también las desventajas de los dos métodos de evaluación financiera. e. Concluye sobre qué método de evaluación financiera tiene mayores ventajas (periodo de recuperación o valor presente neto). Justifica tu respuesta. Actividad 5: Evaluación financiera de proyectos de inversión (primera parte) Instrucciones: 1. En equipos realicen un breve esquema donde señalen las principales características de los siguientes métodos de evaluación, incluyan su definición, utilidad, fórmulas y demás aspectos que consideren relevantes: o Periodo de recuperación o Valor presente neto 2. Lean el siguiente caso y respondan lo que se les solicita: Un inversionista te invita a participar en un proyecto cuyo giro estará orientado a la producción de productos químicos para la limpieza y mantenimiento industrial. Te explica que él sólo puede contribuir con $1´240,000.00, por lo que te pide que tú aportes $1´400,000.00. Para tal efecto te explica que el proyecto ofrece una tasa de rendimiento mínima aceptable del 25%, en un entorno donde la inflación se espera sea del 5%.

Asimismo, te informa que los flujos netos de efectivo serán a partir del primer periodo como sigue: $500,000, $625,000, $1´000,000, $1´100,000 y $2´400,000 a. Período de recuperación:  Utilicen una tabla de Excel para obtener el valor presente de cada flujo y su sumatoria.  Obtengan el respectivo periodo de recuperación del desembolso inicial. b. Valor presente neto:  Ordenen en una tabla la información del proyecto.  Realicen los cálculos correspondientes para obtener el factor de descuento.  Determinen los flujos de efectivo netos descontados de cada periodo.  Obtengan el valor presente neto con base en los cálculos anteriores. 4. Elaboren sus conclusiones sobre la decisión a tomar respecto a invertir o no en este proyecto, explicando dicha determinación a partir de: o Los criterios de aceptación o rechazo inherentes a los dos métodos de evaluación financiera utilizados. o El significado concreto de los resultados de los dos métodos de evaluación financiera utilizados.
1. Piensa como futuro facilitador de recursos para un proyecto de inversión y responde lo siguiente: o ¿Qué relación existe entre la rentabilidad esperada de un proyecto y tus recursos disponibles? o ¿Por qué son importantes los flujos de efectivo netos para la evaluación financiera? 2. Imagina que tus ingresos excedentes te brindan la oportunidad de invertir en un proyecto empresarial: o Señala las ventajas y limitaciones de utilizar el método de índice de rentabilidad para evaluar el proyecto de inversión. o Señala las ventajas y limitaciones de utilizar el método de tasa interna de retorno para evaluar el proyecto de inversión. 3. Elabora un mapa conceptual donde concentres la información desarrollada sobre los métodos de evaluación de índice de rentabilidad y tasa interna de retorno, y agrega un ejemplo donde recomendarías aplicar cada método en particular.

Actividad 6: Evaluación financiera de proyectos de inversión (segunda parte) Instrucciones: 1. En equipos lean el siguiente caso y respondan lo que se les solicita: Supón que se tienen dos proyectos de inversión, COSTERA 1 y COSTERA 2. Se considera que ambos proyectos tienen un valor de inversión inicial de $5´000,000 y que los flujos netos de efectivo durante los próximos cinco periodos son los siguientes: Periodos COSTERA 1 COSTERA 2 Año 1 1´200,000 1´600,000 Año 2 1´200,000 1´600,000 Año 3 1´200,000 1´600,000 Año 4 1´200,000 1´600,000 Año 5 1´200,000 1´600,000 Para desarrollar la evaluación de estos proyectos se estima una tasa de descuento o tasa de rentabilidad del 15% anual.
Índice de rentabilidad:
a. Calculen paso a paso, los respectivos índices de rentabilidad de cada uno de los proyectos de inversión.
Tasa interna de retorno:
b. Calculen paso a paso la tasa interna de retorno de ambos proyectos. 2. Elaboren sus conclusiones sobre la decisión a tomar respecto en qué proyecto se debe invertir, explicando detalladamente dicha decisión a partir de: o Los criterios de aceptación o rechazo inherentes a los dos métodos de evaluación financiera utilizados. o El significado concreto de los resultados de los dos métodos de evaluación financiera utilizados. 3. Utilicen la tecnología que prefieran para integrar todo el trabajo desarrollado en una presentación.

1. Realiza una búsqueda de información sobre el método de valor anual equivalente y elabora una presentación acerca del mismo, utilizando la tecnología que prefieras. Recuerda que es muy importante utilizar fuentes de información confiables. 2. Imagina que tu presentación será utilizada en una capacitación sobre finanzas, por lo que deberás incluir toda la información que consideres necesaria para explicar este método y dejarlo claro, así como un ejemplo de su aplicación. 3. Para concluir tu tarea responde los siguientes puntos de reflexión: a. ¿Por qué es útil evaluar proyectos de inversión con vidas diferentes? b. ¿Cuáles ventajas del método de valor anual equivalente consideras que son de mayor peso para elegir su aplicación? c. Explica en tus propias palabras el criterio de decisión a partir de la aplicación del método de valor anual equivalente.
Utiliza los conocimientos que adquiriste durante este módulo para elaborar un informe de aceptación o rechazo de un proyecto de inversión, asociándolo con los resultados de los métodos de evaluación financiera correspondientes. También deberás diseñar una estrategia de financiamiento, considerando los costos del uso del dinero. Con base en la siguiente información desarrolla lo que se te pide: Una empresa en búsqueda de probables inversionistas y prestamistas presenta dos proyectos de inversión bastante atractivos para dos nuevos productos, cuya introducción en el mercado promete ser exitosa. Los inversores están interesados pero solo podrán elegir un proyecto, dado que los recursos son limitados. La información básica de ambos proyectos se resume a continuación:  Ambos proyectos requieren de un desembolso inicial de $50 millones, estimando que los flujos netos de efectivo durante los próximos cinco periodos serán los siguientes (millones de pesos): Periodos Proyecto A Proyecto B 1 12 16 2 13 13 3 13 23 4 22 32 5 25 0

 Se estima que ambos proyectos pueden ofrecer una tasa de rentabilidad del 15% anual, en un entorno macroeconómico estable con una inflación anual proyectada del 4%, y que su estructura de capital es 40% deuda y 60% aportación de accionistas. 1. Con base en los datos anteriores, aplica los siguientes métodos de evaluación realizando paso a paso los cálculos correspondientes para cada proyecto de inversión. o Período de recuperación o Valor presente neto o Índice de rentabilidad o Tasa interna de retorno o Proyectos con vidas diferentes 2. Una vez realizados los cálculos, conforme a los criterios de decisión establecidos, formula una recomendación de decisión para cada uno de los 5 métodos de evaluación. 3. Ya que has elaborado la recomendación de decisión para cada método de evaluación, procede a integrar una recomendación global de aceptación o rechazo para ambos proyectos de inversión, justificando tu resolución conforme a los criterios que cada método de evaluación financiera contempla. 4. Explica cómo crees que la composición del financiamiento de los proyectos influye en la determinación de los flujos netos de efectivo. 5. Explica la razón de apalancamiento denominada “tasa de deuda”, suponiendo para el Proyecto A un 50% de deuda sobre el activo total, y en el caso del Proyecto B un 40% de deuda sobre el activo total. 6. Diseña una nueva estrategia de financiamiento, si el costo de los créditos se incrementara un 15%. 7. Justifica las nuevas fuentes de financiamiento propuestas y fundamenta tu decisión con base en el costo de capital promedio ponderado.

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