1. Análisis de la balanza de pagos y
la cuenta corriente
Mauricio León – Secretario Técnico
27 de junio de 2012
2. Contenido
1.Balanza de pagos
2.Déficit en cuenta corriente
3.Choque externo
4.Acumulación de deuda
5.Transferencias corrientes
6.Ajuste doméstico
7.Conclusiones
6. Resultado de la Cuenta Corriente
(% del PIB)
12%
A partir de 2008, la balanza de
10% bienes explica el resultado en
cuenta corriente, ya que las otras
8% cuentas se han compensado.
6%
4%
2%
0%
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
-2%
-4%
-6%
-8%
-10%
Cuenta corriente Bienes Servicios Renta Transferencias corrientes
8. Términos de intercambio
(año base 2000 = 1)
1.40
1.20
1.00
En los últimos tres años
los términos de intercambio
0.80
se deterioraron
0.60
0.40
0.20
0.00
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Términos de intercambio
9. Tasa de interés internacional
10%
9%
Ecuador se ha beneficiado
8% de la reducción de las tasas
de interés internacionales
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Tasa de interés implícita deuda externa Tasa Libor (90 días) Tasa Prime (New York)
13. Saldo de la deuda externa
a inicios de período
(% del PIB)
110%
100%
90%
80%
70%
La reducción de la deuda externa
60% pública y privada ha reducido
la presión sobre la cuenta corriente
50%
40%
30%
20%
10%
0%
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Total Pública Privada
22. Exportaciones
(% del comercio mundial
a precios reales)
0.12%
Menor penetración de
las exportaciones en el
0.10% comercio mundial
0.08%
0.06%
0.04%
0.02%
0.00%
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Penetración de exportaciones
23. Tipo de cambio real
(1994 = 100)
160
140
120
100
En últimos tres años
80
hay tendencia a la
apreciación del tipo
60 de cambio
40
20
0
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
24. Apertura de la economía
(precios corrientes y reales)
100%
90%
80%
70%
60%
50%
Economía es
muy abierta
40%
30%
20%
10%
0%
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Corriente Constante
26. Conclusiones
• En la década del 2000, la cuenta corriente del país se ha
beneficiado de las siguientes tendencias:
Choques externos
a) evolución positiva de los términos de intercambio a partir de la
segunda mitad de la década, en buena medida explicada por el
incremento del precio del petróleo. Sin embargo, en últimos
años se observa un deterioro.
b) disminución de las tasas de interés internacionales.
c) crecimiento del comercio mundial, con excepción de los años
de la crisis internacional 2008 y 2009, que ha frenado la
demanda mundial de bienes ecuatorianos.
Política doméstica
d) reducción del saldo de la deuda externa que, junto con la
disminución de las tasas de interés, ha permitido la rebaja del
pago de intereses al exterior como porcentaje del PIB.
27. Conclusiones
• En la década del 2000, las siguientes tendencias presionan hacia un
mayor déficit en cuenta corriente:
Choques externos
a) Reducción de la importancia macroeconómica de las remesas
Políticas domésticas
b) Mayor dependencia de las importaciones medida como porcentaje
de la absorción doméstica. En últimos años hay una reducción.
c) Estancamiento de la penetración de las exportaciones en el
comercio mundial, que no ha logrado revertir la pérdida de
participación de la segunda mitad de los 90.
d) Aumento de la absorción doméstica, explicada principalmente por
el incremento del consumo privado, la inversión (privada primero y
pública en años recientes) y, a partir de 2007, del consumo
público.
28. Implicaciones de corto plazo
• Las presiones hacia un mayor déficit en cuenta corriente podrían venir de
las siguientes fuentes:
– Contracción del comercio mundial por la crisis europea
– Menores remesas por la crisis europea, que podría compensarse si la economía de EEUU
se recupera más rápidamente
– Mayor absorción doméstica principalmente por el aumento del consumo privado favorecido
por la gran liquidez y colocación del sistema financiero.
• Las tendencias que reducirían el déficit en cuenta corriente serían:
– Contracción de las importaciones de consumo por el incremento del impuesto a la salida de
divisas, siempre que éste supere a los efectos de un mayor consumo privado.
• El efecto de las exportaciones dependerá de la posibilidad de ampliar en el
corto plazo otros mercados externos y del comportamiento del tipo de
cambio que podría ser presionado hacia una apreciación por la inflación
doméstica, afectada por el fuerte invierno.
• No se esperaría importantes reducciones adicionales de la tasa de interés
internacional ni significativos aumentos del precio del petróleo ya que la
primera se encuentra en niveles bastantes bajos y el segundo en niveles
altos.