1. REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA
MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA EDUCACIÓN
UNIVERSITARIA
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL SIMÓN RODRÍGUEZ
NÚCLEO: PALO VERDE
CÁTEDRA: FINANZAS INTERNACIONALES (32267)
SECCIÓN: “C”
MERCADO CAMBIARIO
FACILITADOR: PARTICIPANTES:
LIC.: ISMAEL ARELLANO AZUAJE MILITZA C.I. 19.532.404
MARLY GUEVARA C.I. 15.085.741
RIOS YUSNELBIS C.I. 19.738851
PALO VERDE, OCTUBRE DEL 2012

2. ÍNDICE
pp.
Introducción 3-4
Contenido 5-22
Conclusión 23
Bibliografía 24
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3. INTRODUCCIÓN
El mercado cambiario es aquel en el que se da el intercambio de divisas. El tipo
de cambio representa una variable macroeconómica fundamental para cualquier
economía, por lo que también lo es el mercado cambiario. Las cotizaciones están
dadas por los tipos de cambio de las divisas en cuestión y se fijan, en términos
generales, por la relación de oferta y demanda. Las tasas de cambio de una divisa en
términos de otra permiten facilitar los intercambios comerciales.
SISTEMA DE TIPO DE CAMBIO
La cotización de una moneda en términos de otra moneda es el tipo de cambio, el cual
expresa el número de unidades de una moneda que hay que dar para obtener una
unidad de otra moneda.
ENTRE LAS MODALIDADES DE TIPO DE CAMBIO SE ENCUENTRAN: (a)
Tipos de cambio rígidos y flexibles, (b) Tipos de cambio fijo y variable. (c) Tipos de
cambio único y múltiple.
MODIFICACIONES DE LA PARIDAD
Los desequilibrios persistentes, o fundamentales, de la balanza de pagos exigen, por
lo general, modificaciones de la paridad monetaria, o valor de cambio externo de la
moneda, para inducir ajustes en los diversos componentes de la balanza y en la
actividad económica nacional que faciliten la recuperación del equilibrio.
EL RIESGO que tiene una empresa cada vez que tiene un activo o un pasivo
denominado en una moneda diferente a su propia moneda contable, siendo esta
última, la moneda en la cual la empresa guarda sus libros y reporta sus utilidades así
como su posición patrimonial a sus accionistas.
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4. MERCADO CAMBIARIO
El mercado cambiario implica el sistema de cambio el cual está influenciado por la
oferta y la demanda de divisas; en la presente investigación se definirá tipo de
cambio, los factores que intervienen en la oferta y la demanda de divisas, el mercado
cambiario, las modalidades o tipos de cambio, las modificaciones de la paridad y el
control de cambio. Consideramos que la elaboración de la presente investigación es
bastante relevante, ya que nos permite conocer cómo funciona, desde un punto de
vista más objetivo el mercado cambiario, el cual establece la cotización de una
moneda frente a otra, y que depende del control de cambio que exista en el país y de
las relaciones entre la oferta y la demanda.
Para elaborar esta investigación consultamos variadas fuentes de información y
además realizamos visitas virtuales a páginas Web en la Red Internet que tratan sobre
el tema en cuestión, lo que nos permitió realizar un profundo análisis de la
información obtenida.
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5. 1. Divisa
Del latín divisa, del verbo divido -dividir; se refiere a toda moneda utilizada en una
región o país ajeno a su lugar de origen. Las divisas fluctúan entre sí dentro del
mercado monetario mundial. De este modo, podemos establecer distintos tipos de
cambio entre divisas que varían constantemente en función de diversas variables
económicas como el crecimiento económico, la inflación o el consumo interno de una
nación. La relación o precio de la moneda de un país con respecto a otras, dependerá
de los flujos comerciales y financieros entre los residentes de la zona de esa moneda
con respecto a los de las otras. Las importaciones de bienes y servicios y la inversión
en el extranjero determinarán la demanda en divisas extranjeras, mientras que las
exportaciones de bienes y servicios y la inversión extranjera en nuestra zona
determina la oferta de la divisa extranjera en el lugar donde se ubique.
Las divisas más comunes que circulan en los mercados internacionales son el dólar
estadounidense, el euro, el yen japonés, la libra esterlina, el franco suizo
Mercado de divisas
También conocido como Forex, abreviatura del término inglés Foreign Exchange) es
un mercado mundial y descentralizado en el que se negocian divisas. Una de las
características principales del mercado Forex es el elevado volumen diario de
transacciones: se mueven alrededor de 3 billones de dólares estadounidenses (USD)
cada día. Gracias a este mercado han surgido empresas especializadas que se
encargan de brindar servicios de administración de cuentas en forex, fondos de
inversión y sistemas automáticos. Hoy en día se puede asegurar con total veracidad
que el mercado de intercambio de divisas (FOREX o FX) es el mercado financiero
con mayor proyección de crecimiento en el mundo financiero moderno.
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6. El mercado cambiario está constituido, desde el punto de vista institucional moderno,
por: el Banco Central -o agencia oficial que haga sus veces- como comprador y
vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta está total o parcialmente
centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas al detal y compradora de
divisas cuando la oferta es libre o no está enteramente centralizada, las casas de
cambio y las bolsas de comercio.
El Banco Central o una agencia ad hoc oficial ejerce la función de fondo de
estabilización cambiaria, cuando hay necesidad de mantener dentro de límites
prudenciales las fluctuaciones del tipo de cambio en regímenes distintos del patrón
oro clásico. En todo caso, cuando la autoridad fija el tipo de cambio (administrado)
explícita o implícitamente funciona el fondo de estabilización para sostener la
cotización fijada. En cierto modo, y dentro de ciertos límites, el Fondo Monetario
Internacional opera como un fondo mundial de estabilización cambiaria con respecto
a sus países miembros.
1.1.Modalidades de Tipos de Cambio
1.1.1. Cambio rígido
El tipo de cambio rígido es aquel cuyas fluctuaciones están contenidas dentro de
un margen determinado. Este es el caso de patrón oro, en que los tipos de cambio
pueden oscilar entre los llamados puntos o límites de exportación e importación de
oro, por arriba o por debajo de la paridad. Si los tipos de cambio excedieran de dichos
límites ocurrirían movimientos de oro que harían volver las cotizaciones al margen
determinado. Su funcionamiento exige la posibilidad concreta de dichos movimientos
de oro y se asegura, además, mediante un mecanismo operativo de movimientos de
capital a corto plazo, ligados a una relación entre los tipos de cambio y las tasas
monetarias de interés.
1.1.2. cambio flexible
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7. El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen límites
precisamente determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean ilimitadas
o infinitas. Este es el caso del patrón de cambio puro y del papel moneda
inconvertible. Son los propios mecanismos del mercado cambiario y, en general, la
dinámica de las transacciones internacionales del país, los que, bajo la condición
esencial de la flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los cambios, dadas las
elasticidades de oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de
pagos.
1.1.3. Cambio fijo
Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria como el
Banco Central o el Ministerio de Hacienda y puede combinarse tanto con demanda
libre y oferta parcialmente libre, como con restricciones cambiarias y control de
cambios.
Dado el virtual quebrantamiento del patrón oro en nuestros días, la alternativa de la
flotación de los cambios es la fijación por la autoridad. La variabilidad de los tipos de
cambios puede interpretarse en sentido restringido (como en el caso del patrón oro) o
en sentido amplio (como en régimen de patrón de cambio y de papel moneda
inconvertible).
1.1.4. Cambio único
El tipo de cambio único, como su nombre lo indica, es aquel que rige para todas
las operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera
cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta de la divisa como margen
operativo para los cambistas en cuanto a sus gastos de administración y operación y
beneficio normal. El ideal del FMI es el sistema de cambios únicos, que no admite
discriminación en cuanto a las fuentes de origen de las divisas ni en cuanto a las
aplicaciones de las mismas en los pagos internacionales. De modo distinto, los tipos
de cambio múltiple o diferencial permiten la discriminación entre vendedores y entre
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8. compradores de divisas, de acuerdo con los objetivos de la política monetaria, fiscal o
económica en general. Mediante este sistema puede favorecerse determinadas
exportaciones (con tipos de cambio de preferencia que proporcionen más moneda
nacional por unidad de moneda extranjera a los respectivos exportadores),
determinadas entradas de capital, o restringirse determinadas importaciones o salidas
de capital y otras transacciones internacionales. Es un sistema frecuentemente
utilizado por los países no desarrollados como un instrumento auxiliar de la política
de crecimiento económico.
Tipos de mercado cambiario:
a) Mercado libre: Cuando el precio o cotización se conviene libremente entre las
partes intervinientes en función de la ley de oferta y demanda.
b) Mercado Oficial: Cuando las autoridades monetarias fijan el tipo de cambio
independientemente de la oferta y la demanda.
c) Mercado Mixto: Cuando coexiste el mercado libre y el mercado Oficial. En este
tipo de mercado generalmente se aplica el Mercado Oficial a las operaciones de
Exportación e Importación y el Libre para los particulares y las operaciones de índole
financiera.
d) Mercado único: Cuando la autoridad monetaria, preestablece el tipo de cambio
fijo o fluctuante en función de la oferta y la demanda.
e) Mercado diferencial: En este caso tenemos varios tipos de cambio; el que depende
de la naturaleza de la operación:
Cambio para Exportación
Cambio para Importación
Cambio para transacciones financieras
Cambio para viajeros
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9. Cambio para particulares
f) Mercado negro, paralelo ó marginal: Es aquel que está al margen de las
disposiciones legales vigentes, o sea funcionando clandestinamente.
1.2. Operaciones de cambio
La operación de cambio es aquella por la cual una parte compra un número de
unidades de una moneda determinada a cambio de un número de unidades de una
moneda diferente. La operación de cambio típica a la vista es aquella donde la
transacción se cumple entre las partes del contrato en un solo momento o en un plazo
nunca mayor de dos días. Son operaciones típicas de cambio a la vista las operaciones
en taquilla que realizan los turistas cuando cambian billetes de su país origen por la
moneda del país que están visitando. El mercado de cambio a la vista constituye por
mucho el mercado de cambio más importante.
1.2.1. Operaciones de cambio en el mercado internacional
a) Contado:
Intervienen dos partes contratantes. Una se obliga a entregar moneda extranjera y la
otra moneda local, a la cotización del día. Esta tiene dos etapas:
1) Concertación
Momento en que se expresa la voluntad de las partes.
2) Liquidación
Momento en que se materializa o formaliza la operación.
Entre ambas etapas no puede transcurrir más de 24 horas y a su vez hay dos opciones:
Contado Normal:
Cuando se efectúa el cierre de cambios Hoy y la operación se liquida al día siguiente.
Contado en el día, “Valor Hoy”
Cuando ambas etapas son simultáneas.
b) A término ó futuro - forward
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10. Intervienen dos partes al igual que en las operaciones de contado.
Por una parte el Banco se compromete a entregar en el futuro una cantidad xx de
moneda extranjera y por otra parte el importador se compromete a entregar moneda
local a una cotización predeterminada: “cotización a término”.
Estas operaciones son especulativas y riesgosas para ambas partes; las mismas están
vinculadas a la tasa de interés en el mercado local, o a la tasa de inflación esperada.
Los que normalmente concurren a este mercado son los exportadores e importadores
y los bancos.
c) Operaciones de pase ó SWAP
Es un préstamo en moneda extranjera otorgado desde el exterior, a través de un banco
local, a favor de una empresa o persona, quién deberá reintegrar el importe de ése
préstamo más los intereses (en la misma moneda).
Pero no es un simple préstamo; la característica es que el tomador busca cubrirse de
una eventual devaluación; entonces al recibir las divisas del préstamo formaliza una
venta de cambio contado y automáticamente hace una compra con cambio futuro
(recompra) sobre la base del mismo tipo de cambio de la operación contado pero con
una prima denominada tasa de futuro. Así; pese a que; pierde en principio; por la
diferencia en la compraventa de cambio se evita el riesgo de cambio futuro por estar
posicionado en la misma moneda. Es un seguro de cambio.
d) Arbitraje
Aquí no interviene la moneda local. Es aquella operación en que una moneda
extranjera es vendida a cambio de otra moneda extranjera. Por ejemplo: Un
exportador recibe un pago en dólares por una exportación, este a su vez tiene que
realizar un abono para cubrir el pago de una carta de crédito de importación. Entonces
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11. en vez de vender los dólares y comprar los euros por ejemplo instruye a su banco que
las divisas provenientes de la exportación deberán ser aplicadas al pago de la
importación realizando a tal efecto “un arbitraje” DE dolares a euros; el operador
consultará a la Mesa de dinero el pase dólar euros y procederá a liquidar ambas
operaciones.
1.3. Tipos de cotización de cambio
En las cotizaciones de cambio de las monedas a la vista debemos distinguir la
moneda de la cotización y la moneda base. La moneda de la cotización corresponde
normalmente a la moneda de curso legal del sitio donde está operando el banco que
está dando la cotización. La moneda base es la moneda contra la cual se realiza la
cotización. En la forma ordinaria de cotización, conocida como cotización directa, la
cotización se expresa como un número variable de unidades de moneda de cotización
en relación a una unidad de moneda de base; así, por ejemplo, si un banco en
Alemania está pidiendo o dando una cotización del marco con respecto al dólar, dará
la cotización como:
DM 1,57 US$ 1,00 La cotización anterior significa que el
(Moneda de cotización) (Moneda de banco está dispuesto a vender DM 1,57
Base) contra la entrega de US$ 1,00 (DM 1,57/
US$).
1.3.1. Cotización Indirecta
Ordinariamente las cotizaciones de moneda se presentan en forma directa.
Algunos países, por vía de excepción, presentan lo que se llama una cotización
indirecta, o lo que sería equivalente al recíproco de la cotización directa. En la
cotización indirecta se presenta la moneda del país donde se está cotizando como una
unidad y la moneda contra la cual se está cotizando como un número variable de
unidades de la moneda. El ejemplo típico de esa forma e cotización es la libra
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12. esterlina, la cual siempre se cotiza como el valor en unidades de otra moneda
necesaria para la adquisición de una libra esterlina:
1/us$ 1,6942
1.3.2. Cotización en la Prensa Financiera
En la prensa financiera, las cotizaciones se presentan en forma variada normalmente
presentando la cotización de la moneda del país donde se publica el informe como
moneda de cotización, y las monedas contra las cuales se están haciendo las
cotizaciones como moneda base. Una forma de cotización típica en la prensa
internacional. Presenta las tasas a la vista y el futuro del dólar norteamericano, dando
a la vista tres cotizaciones diferentes:
1. Closing mid-point. Es una cotización promedio al cierre en Londres.
2. Change on day. Significa el cambio porcentual en la tasa de cierre para el día.
3. Bid offer spread. Es el margen entre comprador y vendedor.
1.3.3. Cálculo de cotización cruzada
La cotización cruzada se usa para convertir la cotización de dos monedas contra una
tercera moneda base para obtener la cotización de estas monedas entre sí.
1.3.4. Cotización comprador y cotización vendedor
Si una persona pide a un banco alemán una cotización para vender marcos alemanes
por dólares, el banco le ofrecería la cotización siguiente DM 1,5753/1,5760
DM 1,5753 (Banco vende Deutschemarks (DM) por US$ 1,00)
DM 1,5760 (Banco compra DM por US$ 1,00)
Diferencia DM 0,0007 (comisión bancaria)
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13. Es evidente que mientras más cerca esté la cotización vendedor/comprador, más baja
será la utilidad del banco. Las cotizaciones comprador/vendedor normalmente se
presentan en el mercado únicamente con los tres últimos decimales de las cifras que
se usan para la cotización.
1.4. Contratos a futuro (forward)
Los convenios de futuro en moneda extranjera consisten fundamentalmente en
acuerdos por los cuales dos partes convienen hoy en comprar y vender mutuamente
dos monedas en una fecha determinada en el futuro y a una tasa predeterminada
denominada tasa a futuro, independientemente de lo que sea la tasa a la vista de esa
moneda en la fecha de la ejecución del contrato.
1.4.1. Funcion
Cubrir el riesgo y enfrentar la incertidumbre que implican las fluctuaciones
cambiarias en las divisas que operan las empresas, fijando por anticipado el tipo de
cambio que regirá en una transacción en la fecha futura determinada en la
negociación del contrato. En este contrato adquieren la obligación de comprar o
vender en un plazo futuro preestablecido, una cierta cantidad de un activo, a un
precio, calidad y lugar específicos. De aquí se concluye que un Forward Contract es
igual a un Future Contract, con la diferencia principal que este último es
estandarizado y se transan en mecanismos centrales de negociación.
1.4.2. Tipos de contrato
Los primeros contratos de futuro eran los futuros simples bancarios, consistentes
en convenios celebrados por bancos comerciales con sus clientes en los que los
bancos le aseguraban a sus clientes la venta de determinadas cantidades de moneda
extranjeras a tasas de cambio predeterminadas; también se conocieron en los años 60
los contratos de futuro entre los bancos centrales en la forma de mutuos temporales
(Swaps) de moneda, los cuales se usaron como mecanismos de defensa de la paridad
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14. externa del dólar. Estas dos formas iniciales de futuros en moneda se han seguido
desarrollando y hoy podemos básicamente identificar cinco tipos de contratos de
futuro de monedas.
1. Futuro bancario o futuro simple (Forward Contract). Consiste en el contrato
de futuro por el cual un banco se compromete con un cliente a venderle, y el
cliente se compromete a comprar, determinadas cantidades de unidades de
moneda extranjera a una tasa predeterminada.
2. El mutuo de moneda (Swap). Es el contrato por el cual dos partes se prestan
recíprocamente determinadas cantidades de dos monedas diferentes con el
compromiso de ambas partes de restituirse una cantidad predeterminada de
cada moneda prestada en una fecha en el futuro.
3. El trueque de moneda (Straight Swap). Es el convenio por el cual dos partes
acuerdan cambiar recíprocamente entre sí sus posiciones activas o pasivas en
una moneda determinada y a una tasa predefinida.
4. El futuro negociable (Futures Contract) Consiste en un contrato por el cual las
partes convienen en comprar y vender monedas extranjeras a una tasa
predeterminada en una fecha determinada en el futuro. Su característica
fundamental es que es un contrato normalizado y negociable que se compra y
vende necesariamente en bolsas de valores.
5. Opción simple (Option) Consiste en un contrato por el cual una parte se
compromete a venderle a otra parte, determinada cantidad en monedas
extranjeras a un precio determinado y una fecha determinada en el futuro, o
sea es una opción para comprar moneda extranjera al futuro.
1.5. Sistema cambiario de bandas definición y funcionamiento
En general, un sistema cambiario puede concebirse como un compromiso del
banco central de intervenir o no en el mercado de divisas extranjeras a fin de lograr
algún nivel o rango de valores deseado para la moneda local. En ese contexto, las
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15. características generales del diseño de un régimen cambiario pueden clasificarse en
tres categorías:
1.5.1. Banda Cambiaria
Son los límites establecidos por las autoridades económicas dentro de los cuales se
deja fluctuar la tasa de cambio (Tasa Representativa del Mercado-TRM). Una banda
cambiaria es un sistema en el que el Banco Central anuncia un rango en el que tratará
de mantener al tipo de cambio. Así, el Banco establece un límite superior (techo) y
uno inferior (piso) entre los cuales permitirá que varíe el precio de la divisa. La forma
en la que usualmente el Banco actúa para que el precio se sitúe entre esos valores es
la intervención directa en el mercado, vendiendo dólares si el tipo de cambio alcanza
el techo para evitar que aumente más, y comprándolos si alcanza el piso para que no
descienda más. En tanto el precio permanezca dentro de la banda anunciada, el Banco
no interviene en el mercado con lo que no afecta la cantidad de dinero en circulación
y retoma el control sobre sus instrumentos de combate de la inflación. De esta forma,
las fuerzas del mercado se reflejan en alguna medida en el tipo de cambio, generando
una variabilidad e incertidumbre limitadas en el valor de la divisa. Una banda
cambiaria es, entonces, el sendero por el cual el Banco Central planea que se
determinen los tipos de cambio futuros, siempre bajo su tutela, debido al compromiso
institucional de mantener una presencia activa en el mercado. Si bien el piso y el
techo de la banda pueden ser constantes (banda horizontal), en países en los que la
tasa de inflación es mayor que la de sus principales socios comerciales, la banda se
diseña de manera que los límites sean cada vez más elevados (banda deslizante). El
Banco debe definir, entonces, algunos elementos importantes de la banda, como son:
1. El momento en el que empezará a funcionar.
2. La amplitud o anchura inicial, esto es, cuál será la diferencia entre el techo y
el piso que regirá el primer día de la implementación.
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16. 3. La forma en que irá cambiando cada día el techo y el piso, o sea, la pauta de
deslizamiento de la banda.
4. Otro elemento que en algunos casos ha sido anunciado es la paridad central de
la banda. Sin embargo, la experiencia de los países no aconseja esa práctica,
debido a que tiende a confundir al público en que el compromiso del Banco es
con ese valor central y no con el techo y el piso, como es lo correcto. Bajo un
esquema de bandas, para cada día el Banco anuncia el tipo de cambio superior
Lso y el inferior Lio, esto es, el techo y el piso del día. El precio efectivo en
cada momento del día se situará en el valor dentro de la banda que el mercado
determine.
ESTRUCTURA DE LA BANDA CAMBIARIA
TASA MÁXIMA (TASA TECHO)
Es el nivel máximo de la tasa que el banco central está dispuesto a permitir en el
mercado interbancario de dólares. Cuando el mercado lleve la tasa a este nivel, el
banco venderá cuantos dólares sean necesarios para mantener la tasa de cambio en
ese valor. Esta tasa varía todos los días, dependiendo de la pendiente de la banda
cambiaria.
TASA MÍNIMA (TASA PISO)
Es el nivel mínimo de la tasa que el banco central está dispuesto a permitir en el
mercado interbancario de dólares. Cuando la tasa llega a este nivel, el banco compra
dólares para que el tipo de cambio se mantenga en ese valor. Esta tasa varía todos los
días, dependiendo de la pendiente de la banda cambiaria.
PENDIENTE DE LA BANDA CAMBIARIA
Es el porcentaje anual de devaluación (pérdida de valor de una moneda local frente a
una moneda extranjera, como por ejemplo el dólar) que se aplica a la tasa piso y a la
tasa techo.
AMPLITUD DE LA BANDA CAMBIARIA
Es la distancia que existe entre la tasa piso y la tasa techo. Está definida como un
porcentaje medido desde un punto medio.
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17. 1.6. Riesgo
El riesgo de cambio o riesgo cambiario es el fenómeno que implica el que un
agente económico coloque parte de sus activos en una moneda, o instrumento
financiero denominado en moneda diferente de la cual utiliza este agente como base
para sus operaciones cotidianas. Dentro de un esquema de fluctuaciones entre los
tipos de cambio que relacionan a dos monedas, por decir dólar-euro o yen-libra, las
variaciones en el valor de una moneda denominada en términos de otra constituyen
variaciones en el tipo cambiario que afectan a la riqueza total del agente económico
que mantiene posiciones denominadas en moneda extranjera. Estas variaciones dan
lugar a un cierto factor de riesgo que se incrementa de acuerdo con la volatilidad que
hay en el precio de estas monedas. El tipo cambiario, al ser un precio relativo, se ve
afectado por el valor de cualquiera de los dos precios de las monedas y los
determinantes de estas, por lo cual evaluar el riesgo de cambio es una labor que
implica conocer los componentes que determinan el valor de la moneda en términos
de otra. Hay dos corrientes principales para evaluar este precio y que toman en cuenta
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18. dos factores distintos para evaluar las paridades monetarias. Una de ellas toma en
cuenta el mercado monetario como principal determinante de este precio relativo, y
basa gran parte de su análisis en el comportamiento de la tasa de interés de los
instrumentos financieros similares y comparables disponibles en ambas monedas.
Otra vía para analizar el comportamiento cambiario es aquella que toma en cuenta el
mercado de bienes y servicios, y compara precios de bienes similares o tasas de
inflación para evaluar el poder de compra de una y otra moneda.
1.6.1. Elementos fundamentales del riesgo cambiario
4. Moneda contable (moneda funcional). Para que se pueda hablar de que
tenemos un riesgo de cambio debemos en primer lugar identificar la moneda
en la cual la empresa guarda su contabilidad y reporta sus utilidades a sus
accionistas. Esta moneda se llama moneda de cuenta o moneda contable, o en
algunos casos moneda funcional.
5. Moneda extranjera. El riesgo de cambio surge cuando el activo o el pasivo
está denominado en una moneda extranjera, siendo por definición moneda
extranjera cualquier moneda distinta de la moneda contable.
6. Tiempo. Para medir la magnitud de una posición de riesgo de cambio es
indispensable identificar el tiempo en el cual dicho riesgo se va a materializar.
1.6.2. Elementos fundamentales del Riesgo Cambiario:
1.6.2.1. Posición Corta:
Una empresa tiene una posición corta en una moneda, cuando tiene un pasivo (o
un flujo negativo) futuro en la moneda y no tiene la contrapartida (un activo).
1.6.2.2. Posición Larga:
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19. Una empresa tiene una posición larga en una moneda en aquellos casos donde la
empresa tiene un ingreso esperado (flujo positivo) o un activo denominado en una
moneda sin tener la correspondiente contrapartida (un pasivo en la misma moneda).
1.6.3. Tipos de Riesgos de Cambio:
1. Transacción de balance: Es el efecto que tiene sobre los estados financieros de la
empresa la tenencia de un activo o un pasivo denominado en una moneda que no
sea la moneda contable. Este tipo de riesgo no se materializa en el ejercicio
económico en el cual es reportado y por lo tanto aparece como un activo o un
pasivo denominado en moneda extranjera en los balances sociales.
2. Transacción económica: Son riesgos que se reflejan en alguna forma en la
rentabilidad de la empresa y surgen como consecuencia de un cambio en la tasa
de cambio entre la moneda contable y la moneda de otro país.
3. Endeudamiento empresarial en moneda extranjera: Es el riesgo de que ocurran
variaciones en la tasa de cambio entre la fecha en que se contabiliza una
operación en moneda extranjera y la fecha de su pago, ocurriendo éstas dentro del
mismo año económico o ejercicio fiscal, de la empresa correspondiente. Este tipo
de riesgo se materializa en un flujo de fondos derivados de una variación en la
tasa de cambio entre la moneda en la cual está denominado el flujo y la moneda
contable de la empresa y siempre son a corto plazo ya que se materializan en el
año fiscal.
1.7. Comportamiento del Mercado Cambiario en Venezuela desde 2005 hasta el
presente.
2005 Se fija el tipo de cambio a partir de la entrada en vigencia del presente
Convenio en Dos Mil Ciento Cuarenta y Cuatro Bolívares con Sesenta Céntimos (Bs.
2.144,60) por dólar de los Estados Unidos de América para la compra, y en Dos Mil
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20. Ciento Cincuenta Bolívares (Bs. 2.150,00) por dólar de los Estados Unidos de
América para la venta.
2006 El mercado cambiario sigue controlado, con una paridad Oficial de Bs. 2.144,60
para la compra, y Bs. 2.150,00 para la venta. Tomando en cuenta la liquidez
monetaria al 29/12/2006, y las reservas internacionales a esa misma fecha, la paridad
real contra el dólar de nuestro signo monetario sería de Bs. 3.979,20 contra Bs.
2.880,90; que fue la cifra al cierre de 2005. Considerando que la acción de CANTV,
la Bolsa de Valores de Caracas, cerró en Bs. 9.550,00, mientras que su ADR cerro en
la bolsa de valores de Nueva York en $19,59 ($14,30), el dólar CANTV, árbitro del
mercado paralelo, se ubica al final de 2006, en Bs. 3.412,46; un incremento de Bs.
891,48 o 35,4% contra los valores al cierre de 2005, que se muestran entre paréntesis.
2007 El 7 de marzo de 2007 el Gobierno de Venezuela anunció un proceso de
reconversión monetaria, que será llamado mientras dure la transición Bolívar Fuerte.
Su emisión es controlada por el Banco Central de Venezuela, ente que estableció un
cambio de 2,15 bolívares fuertes por dólar, lo que supone dividir entre mil (correr tres
ceros a la izquierda) el bolívar que circula desde 1879. La nueva escala monetaria
venezolana fue aprobada formalmente el 6 de marzo de 2007 con la publicación en la
Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela N° 38.638 por iniciativa del
Presidente Venezolano Hugo Chávez con la intención de reducir estéticamente la
inflación y facilitar el sistema de pagos nacionales adecuándose a los estándares
internacionales respecto a las cifras y el número de billetes que debería portar cada
persona.
En el 2007, Venezuela alcanzó la mayor tasa de inflación anual en Latinoamérica
(22,5%), muy por arriba de la meta gubernamental de 11%. El gobierno venezolano
había emprendido una serie de medidas para frenar la inflación, como la disminución
del Impuesto al Valor Agregado (IVA) de 16% a 14%, y luego a 11%, y actualmente
a 9%, así como la emisión del ya mencionado Bolívar Fuerte.
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21. En 2007 en su informe Panorama social de América Latina de ese mismo año, la
Comisión Económica para América Latina y el Caribe reconoció que Venezuela entre
2002 y 2006, disminuyó en ese período sus tasa de pobreza en 18,4% e indigencia en
12,3%, pasando de una pobreza de 48,2% y una indigencia de 22,2% en 2002, a
37,9% y 15,9% respectivamente en 2005 y a 30,2 y 9,9% respectivamente en 2006.
Al cierre del año 2007 y según las cifras reportadas por el Banco Central (BCV) la
Economía Venezolana tuvo un crecimiento de 8,4% impulsado por la expansión de la
inversión y del consumo, con lo que se llegó a 17 trimestres de crecimiento
consecutivo del PIB desde finales de 2003, registrándose desde ese mismo periodo un
crecimiento interanual promedio de 11,8%, el consumo registro la tasa de variación
más alta desde 1997, al crecer 18,7%, Los sectores o actividades económicas que
registraron el mayor crecimiento fueron comunicaciones (21,7%), actividad
financiera y seguros (20,6%), construcción (10,2%), y actividad manufacturera
(7,5%). El sector público no petrolero creció 15,7% y el privado no petrolero 8,2%.
2008 En este año el crecimiento del PIB fue de 4.8%, la caída de los precios del
petróleo están afectando el gasto público, principal impulso del reciente crecimiento
económico del país. Según cifras oficiales, la inflación acumulada anual fue de
30.9%, la más alta en la región por segunda vez consecutiva. El 94% de las
exportaciones venezolanas fueron de petróleo y productos relacionados con esta
industria.
2009 A inicios de año, el Ministro de Finanzas Alí Rodríguez estimó un crecimiento
de 6%, pero las Naciones Unidas predijeron una expansión de la economía de 3%.
Rodríguez también anunció una inflación estimada de 15%, pero otros analistas lo
contradijeron, colocando la inflación entre 28% y 35%.
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22. El presupuesto nacional fue calculado estimando el ingreso de 60 dólares
estadounidenses por barril de petróleo, pero a finales de marzo se reformuló a 40
USD, para adaptarse a la caída de los precios del petróleo.
Desde que el Control Cambiario se implementó en Venezuela, la población se ha
visto en la necesidad de acostumbrarse a un riguroso proceso de obtención de divisas,
el cuál previamente debería ser supervisado por la Comisión. A principios del
decreto, únicamente se otorgaban divisas a Viajeros y Empresas de Importación,
posteriormente se dio paso a las Operaciones Electrónicas con otras divisas. Para el
año 2007 cualquier persona que tuviese una Tarjeta de crédito tenía la posibilidad de
obtener hasta 5.000 dólares estadounidenses para consumos en el exterior, 3.000
dólares para Operaciones electrónicas, y la posibilidad de obtener a través de los
cajeros automáticos ubicados fuera del país hasta 500 dólares al mes, y también el
conocido como Efectivo para Viajeros que consiste de un cupo de 600 dólares en
efectivo por año. En el año 2008 la Comisión de Administración de Divisas restringió
aún más el proceso de obtención, reduciendo de 3.000 dólares a 4002 dólares el cupo
de Operaciones Electrónicas, a su vez, la Superintendencia de Bancos y Otras
Instituciones Financieras (SUDEBAN), ordenaron un plazo para la utilización de
Tarjetas de Créditos Prepagadas en el exterior hasta el 11 de enero de 2008, sin
embargo, el cupo para Viajes en el Exterior se mantiene en 5.000 dólares, de la
misma manera, la cantidad máxima de efectivo se mantiene en 500 dólares
mensuales, para el 31 de diciembre del mismo año según Gaceta Oficial Nº 39.089
del 30 de diciembre de 2008 Cadivi reduce cupo anual para viajeros a $2.500 anuales.
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23. CONCLUSIÓN
El precio de cada moneda lo establecen los mercados. Cuanto mayor sea la
demanda de una moneda, mayor será su precio (su tipo de cambio). Algunas veces, el
banco central puede intervenir en los mercados para lograr un tipo de cambio
favorable. Esta intervención se conoce como fluctuación dirigida.
Cuando el tipo de cambio es fijo, la moneda tiene un valor medio que podrá
aumentar (revaluarse) o disminuir (devaluarse) cuando las autoridades monetarias lo
consideren necesario. Los sistemas de tipos de cambio fijos suelen fijarse en relación
a una moneda: en el sistema de Bretton Woods el dólar estadounidense; en África
occidental el franco francés, a los DEGs del FMI o a una cesta de monedas.
En Latinoamérica numerosos países fijan su moneda con respecto al dólar,
mantienen paridades fijas o deslizantes y por tanto forman parte del denominado
"bloque del dólar". Los bancos centrales tienen que mantener fijo el tipo de cambio
entre unas bandas de fluctuación de más – menos 2,25% para la mayoría.
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24. BIBLIOGRAFÍA
OTIS R, (1987) Elementos de Finanzas Internacionales, Edit Sucre 1987.
Banco Central de Venezuela (1999)
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