La crisis financiera en Grecia tiene sus raíces en déficits fiscales persistentes y bajos niveles de crecimiento económico que llevaron a una deuda insostenible, no siendo simplemente un contagio de la crisis estadounidense. Aunque la recesión internacional empeoró la situación, los problemas fundamentales de Grecia incluyen una economía privada débil y una falta de credibilidad en las políticas macroeconómicas.

1. Crisis Financiera 2008 – 2011
¿Contagio de la crisis o
profundización de un fenómeno?
Caso de estudio: Grecia
Luisa Fernanda Mejía
Instituto de Altos Estudios para el Desarrollo
Maestría en Análisis de Problemas Políticos, Económicos e Internacionales
Contemporáneos

2. Introducción
Gráfica 1: Crecimiento PIB Países Zona Euro y
Estados Unidos
Fuente: Datos Banco Mundial. Elaboración propia
*Países Zona Euro analizados: Alemania, Austria, Bélgica, Chipre, Eslovenia, España, Finlandia, Francia, Grecia,
Irlanda, Italia, Luxemburgo, Malta, Países Bajos, Portugal, República Eslovaca

3. Introducción
Problemática:
¿Fue la crisis presentada en Grecia en los últimos años, consecuencia
directa del colapso financiero presentado en Estados Unidos? o
corresponde a la exacerbación de una estructura propia de la economía
griega.
Frase Plan
La crisis presentada en Grecia en el año 2008, no tiene sus raíces en el
derrumbamiento de los mercados financieros e inmobiliarios de Estados
Unidos. Si bien las condiciones presentadas por la economía
norteamericana impactan directamente a los países europeos y sus
niveles de actividad económica, generación de ingresos y la situación
macrofinanciera, la crisis en este país no es un acontecimiento nuevo o
reciente y se puede entender como la agudización de unos desbalances
generados por un fenómeno depresivo, propio de dicha economía que
encuentra su detonante en la coyuntura económica internacional, pero
tiene sus raíces algunos años antes.

4. Antecedentes y manifestaciones del problema
Tratado de Maastricht
• La tasa de inflación no puede ser mayor que un 1.5%
respecto a la media de los tres estados de la Eurozona
con menor inflación.
• El déficit gubernamental no debe ser mayor a 3% del PIB.
• La deuda total no puede rebasar el 60% del PIB.
• La tasa de interés a largo plazo no debe exceder más de
dos puntos arriba del interés que registran tres de las
naciones con mayor estabilidad en sus precios.
• Haber formado parte del Sistema Monetario Europeo por
lo menos durante dos años.

5. Antecedentes y manifestaciones del problema
• Fallo en las políticas de los años 80 y giro en los 90
• Ya en 1992 cuando se dispusieron los lineamientos de ajuste
para ingreso a la UEE, era Grecia uno de los países con más
problemas para lograr dicha alineación.
• El punto inicial de la crisis podría citarse al momento del ingreso
de Grecia a la zona del euro en el año 2001, ya que desde el año
2000, según cálculos de la Oficina Europea de Estadística
EUROSTAT, Grecia se encontraba manejando sus cifras de déficit
presupuestario y desde entonces acumularía permanentemente
cada vez más deudas
• La manifestación de estas dificultades, tanto de adaptación a los
mandatos de Maastricht como la coyuntura años después,
pueden evidenciarse en datos tales como el gasto público, la
inflación y el empleo

6. Antecedentes y manifestaciones del problema
Gráfica 2: Gasto del Gobierno Central
¡Políticas Contracíclicas de
Gobiernos de Bienestar!
Crecimiento apalancado en
Gasto
Gráfica 3: Deuda del Gobierno Central (%PIB)
Por encima del límite
establecido por Maastricht
Insostenibilidad a LP

7. Antecedentes y manifestaciones del problema
Gráfica 4: Inflación principales países ZE
Inflación (% anual del PIB)
20,00
15,00
10,00
5,00
0,00
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Si bien Grecia ha hecho
-5,00
Alemania España Francia Grecia Irlanda Italia Portugal esfuerzos por moderar las tasas
de inflación y (en algunos años)
Gráfica 5: Desempleo el déficit fiscal, no se ha logrado
% Desempleo Grecia un ajuste total a los
20 lineamientos del Tratado
18
16
14
% Población
12
10
8
6
4
2
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Desempleo 11,4 10,8 10,3 9,8 10,5 9,9 8,9 8,3 7,7 9,5 12,6 17,7

8. Antecedentes y manifestaciones del problema
Gráfica 6: Índice de Comportamiento Sectorial
Fuente: Datos Banco Mundial. Elaboración propia

9. Antecedentes y manifestaciones del problema
Cuadro 1: Variación Sectorial
Industria (VA) (millones Agricultura (VA) Servicios (VA) (millones
Tasa de Tasa de Tasa de
US$ a precios constantes (millones US$ a precios US$ a precios constantes
crecimiento crecimiento crecimiento
de 2000) constantes de 2000) de 2000)
2000 23.239,5 7.309,1 80.361,90
2001 25.258,4 8,69% 7.219,5 -1,23% 82.390,50 2,52%
2002 23.096,2 -8,56% 6.947,2 -3,77% 89.575,60 8,72%
2003 24.747,7 7,15% 6.335,3 -8,81% 96.262,50 7,47%
2004 25.387,5 2,59% 7.010,2 10,65% 101.833,90 5,79%
2005 26.474,5 4,28% 6.993,9 -0,23% 103.880,60 2,01%
2006 27.548,6 4,06% 6.257,7 -10,53% 107.508,90 3,49%
2007 28.010,0 1,67% 5.764,4 -7,88% 113.772,80 5,83%
2008 26.402,8 -5,74% 6.352,8 10,21% 118.659,70 4,30%
2009 24.831,6 -5,95% 6.974,2 9,78% 117.431,60 -1,03%
Fuente: Datos Banco Mundial.

10. Antecedentes y manifestaciones del problema
Gráfica 7: Composición del PIB griego por sector de la economía
Fuente: Datos Banco Mundial. Elaboración propia

11. Causas del problema
Gráfica 8: Déficit Fiscal
Déficit Fiscal
0
1996
1997
1998
1999
2001
2003
2004
2005
2006
2008
1995
2000
2002
2007
2009
-2
-4
-6
-8 Déficit Fiscal
-10
-12
-14
-16
Fuente: Datos Banco Mundial.

12. Causas del problema
Según Kouretas (2010), dos clases de factores han causado la crisis en Grecia:
I) Factores endógenos de la crisis
a. Estructura propia de la economía griega
b. Prolongados desbalances macroeconómicos que la economía griega
enfrenta
c. Problemas de credibilidad de la política macroeconómica
II) Factores exógenos
a. Implicaciones de la reciente confusión financiera y el tiempo de respuesta
de Europa a la crisis fiscal griega

13. Conclusiones
• La crisis de la economía griega tiene su explicación en una condición
estructural determinada principalmente por bajos niveles de
crecimiento económico; fuertes déficits fiscales en los que el
gobierno (socialista) incurrió para mantener la tranquilidad en la
economía; la persistencia de una baja competitividad dada los
desafíos impuestos por la calidad en la producción de los demás
países de la Zona y la falta de credibilidad en los reportes contables
del gobierno.
• Las debilidades de la actividad económica privada, conllevan a que
el gobierno cargue con la responsabilidad de subsanar estas
deficiencias a través de un fuerte gasto público y políticas espurias
para lograr mantener a flote la economía. En el momento en que la
deuda se hace insostenible, la acumulación de problemas es
evidente; esto sumado a la situación económica internacional, hace
que la crisis se agrave.

14. Conclusiones
• Las posibilidades a las que se enfrenta Grecia, hacen
que el país se debata en un trade-off entre costos
sociales o costos económicos
• Los altos costos políticos que asume la Unión Europea,
derivan en un dilema de política internacional y política
económica. La confianza y credibilidad en el sistema se
ven reflejados no solo sectores tales como el bancario
o el comercial, sino la fortaleza del acuerdo económico,
en el cual si bien no se puede hablar de fracaso del
proyecto, sí medra su proyección como el único (y
efectivo) bloque económico integrado.