1. "Piaţa de
capital a
RM.
Tendinţe de
dezvoltare"
Elaborat de: Roşca Ludmila

2. Crearea pieței de capital
din Moldova a început
imediat după obținerea
independenței prin
crearea societăților pe
acțiuni și crearea
condițiilor pentru
circulația valorilor
mobiliare.
Odată cu inițierea procesului de privatizare în masă
a proprietății de stat, majoritatea companiilor au fost
privatizate, cetățenii
devenind acționari a acestor companii.

3. A fost creată infrastructura privatizării, care cuprindea
registratori independenți și Bursa de valori, fonduri
de investiții și companii fiduciare, brokeri și dealeri.
A fost efectuat un lucru enorm de creare a unei baze
legislative care ar permite crearea și funcționarea unei
piețe moderne şi eficiente.

4. Pe bună măsură, la
finele anului 1998
piața de capital din
Moldova era
considerată una dintre
cele mai dezvoltate
din piețele statelor-
membre ale CSI.
Ulterior, însă, evoluția pieței
de capital din Moldova s-a
încetinit și, în unele domenii,
chiar a suferit un regres.

5. Sursa: lex.justice.md

6. Astfel, instrumentul de bază utilizat pe piață au
rămas acțiunile.
Deși în perioada 2002 - 2004 au mai fost efectuate
câteva emisiuni de obligațiuni corporative, ele nu au
luat amploare. Majoritatea covârșitoare a emisiunilor
de valori mobiliare au avut loc prin plasări închise,
aceste titluri nefiind accesibile publicului larg.

7. Unicele
instrumente
financiare
accesibile în
prezent
investitorilor
sunt acțiunile.
Astfel, valorile mobiliare de stat în prezent nu pot fi
tranzacționate la BURSA DE VALORI, cambiile ca
instrumente de plată nu au căpătat amploare, și până în
prezent nu au fost efectuate tranzacții Cu Nici Un Tip
De Instrumente Financiare Derivate

8. La moment pe piață nu
funcționează nici un tip de
organizații de plasament
colectiv, iar serviciile
prestate de către
participanții profesioniști
se limitează, în majoritatea
cazurilor, la medierea
tranzacțiilor de valori
mobiliare și la
consultanța primară a
clienților.

9. De la fondarea pieței de
capital, din RM au fost
în total înregistrate
emisiile a 3778 societăți
pe acțiuni în valoare
totală de 21,1 miliarde
lei, dintre care 12,6
miliarde au fost atrase
în cadrul emisiunilor de
constituire a societăților,
și 8,6 miliarde lei - prin
emisiuni suplimentare
de acțiuni și obligațiuni
Sursa:Garştea N. Studiu privind impactul semnării
Acordului de asociere între Republica Moldova și
Uniunea Europeană asupra pieţei de capital din
Moldova, Chişinău 2011

10. Pe piaţa bursieră în anul 2011 au fost înregistrate 2046 tranzacţii
în volum total de 241,97 mil. lei. Volumul tranzacţiilor bursiere
s-a diminuat cu 25,92 mil. lei sau cu 9,7% comparativ cu anul
precedent. Această diminuare este rezultatul scăderii de 4,6 ori a
volumului ofertelor publice.

11. Desigur, că la moment nu
putem afirma că avem o
piaţă de capital dezvoltată
(lipsesc emisiunile publice
de valori mobiliare, puţine
acţiuni sunt lichide pe piaţa
secundară, etc.), însă există
un început şi un salt
promiţător pentru această
piaţă.
Premizele de dezvoltare, la fel, persistă. Din an în
an creşte volumul remitenţelor, iar odată cu
apropierea de spaţiul UE fluxuri financiare
considerabile sunt gata să penetreze circuitul
financiar al Republicii Moldova.

12. Valoarea anuală a
pieţei de capital
a depăşit în anul
2007 pragul de 3
miliarde de. lei,
în creştere cu
72% faţă de
anul precedent.
Aportul la acest salt a fost adus atât din
partea creşterii volumelor emisiunilor de
valori mobiliare (+ 86 %), cât şi a valorii
tranzacţiilor pe piaţa secundară a
valorilor mobiliare (+64 %).

13. Acest salt al pieţei de capital din anul 2007 a fost alimentat în
primul rând de investiţiile directe şi indirecte în sectorul financiar
al Moldovei, precum şi în aşa ramuri ca, bunăoară, construcţii,
transport, comerţ.
Principalele state occidentale ce
investesc în Republica Moldova
sunt SUA, Germania, Franta,
Marea Britanie, Spania, iar printre
companiile cu cele mai mari
investiţii in RM se află "Union
Fenosa" (Spania),
Sudzucker (Germania), France Telecom (Franta), KNAUF
(Germania), QBE Insurance Group (Australia), Steilman
(Germania), Moldcell (Turcia), BTR (Banca Turco-Romana),
Grape Valley (Moldova-Irlanda)şi Farmaco (SUA).

15. În contextul procesului de integrare europeană a RM, a demarat şi
procesul de raliere a cadrului legislativ autohton privind piaţa de
capital la directivele UE, care prevede o restructurare radicală a
infrastructurii pieţei şi o deschidere semnificativă pentru accesul
investitorilor şi companiilor investiţionale europene. Pentru
atingerea acestui obiectiv, a fost elaborată STRATEGIA DE
DEZVOLTARE A PIEŢEI FINANCIARE NEBANCARE PE
ANII 2011-2014, care prevede alinierea legislaţiei naţionale în
domeniul pieţei financiare nebancare la standardele europene.

16. În acelaşi timp, există o tendinţă de reglementare mai puţin
restrictivă a pieţei de capital autohtone în scopul liberalizării
semnificative a acesteia exprimată prin:
-liberalizarea tranzacţiilor cu
valori mobiliare,
-posibilitatea introducerii unor
noi instrumente financiare
(instrumente financiare derivate,
obligaţiuni municipale),
-atragerea unor noi operatori pe
piaţă cu potenţial semnificativ,
inclusiv a celor din UE, precum
şi
-accesul operatorilor naţionali la
pieţele europene.

17. Amplificarea acestor tendinţe, ulterior,
pe termen lung, ar putea duce la
creşterea numărului şi volumului
tranzacţiilor cu valori mobiliare.

18. O anumită amploare, pe piaţa de capital
autohtonă, a căpătat-o şi tendinţa de
informatizare a acesteia. Astfel, spre
exemplu, pentru efectuarea tranzacţiilor,
BVM utilizează un program asistat de
calculator numit SISTEMUL
AUTOMATIZAT INTEGRAT DE
TRANZACŢIONARE (SAIT).
În contextul proceselor de
informatizare a pieţei de capital
autohtone, un noi proiect de
perspectivă pentru dezvoltarea acesteia
este considerat crearea „Bursei de
Valori Chişinău” , care va fi o verigă
nouă pe piaţa financiară a RM.

19. Totodată, se poate menţiona tendinţa de a implementa,
pe piaţa de capital a RM, anumite produse
inovaţionale, în special, Instrumente Financiare
Derivate. Posibilitatea securitizării activelor, însă , la
etapa actuală, se întăreşte foarte vag.

20. Noua LEGE CU PRIVIRE LA PIAŢA DE CAPITAL a redus
numărul de licenţe pentru jucătorii pe PC la trei (A,B,C) de la zece
câte sunt în prezent. Legea acordă o perioadă de zece ani pentru
ca jucătorii existenţi din piaţa de capital să-şi ridice capitalul
normativ la noile cote stabilite de legislaţie.
Documentul are ca scop ridicarea nivelului de protecţie a investitorilor, crearea
şi susţinerea unei pieţe de capital echilibrate, eficiente şi transparente, precum şi
reducerea riscurilor din sistem. Totodată legea creează premize pentru
dezvoltarea şi diversificarea instrumentelor financiare.

21. Pe parcursul anilor 2001-2010
PC a suferit numeroase
modificări, majoritatea
agravând situaţia pieţei şi
înrăutăţind condiţiile de
funcţionare.
Ca rezultat, starea
acutală a pieţei de capital
poate fi caracterizată ca
fiind puţin dezvoltată,
cu o atractivitate şi o
profitabilitate redusă.

22. Deşi, este greu de
afirmat că în ţara
noastră există o
PIAŢĂ DE
CAPITAL
dezvoltată, însă
există un început
şi-un salt
promiţător pentru
această piaţă.

23. Bibliografie:
1. Garştea N. Studiu privind impactul semnării Acordului de
asociere între Republica Moldova și Uniunea Europeană
asupra pieţei de capital din Moldova, Chişinău 2011.
2. http://www.businessexpert.md/index.php?r=5&s=113
3. http://forum.md/Themes/71/74380
4. www.cnpf.md
5. www.contabilsef.md
6. Hîncu R., Iordachi V., Munteanu N., s.a. Bazele funcţionării
pieţei de capital. Manual.Chişinău: ASEM, 2012, pag 293-294,
337 p.