08

1. Curso:
Mercado de Capitales y
Portafolios de Inversión

2. Introducción:
Mercado de Capitales

3. Mercado de Valores
Al Mercado concurren inversionistas y emisores
Unidades
superavitarias
Inversionistas
Ahorros
Préstamo
Sistema Bancario
Mercado de Capitales
Bonos, Acciones
y otros
instrumentos
Unidades
deficitarias
Emisores

4. Mercado de Valores
¿Quienes participan en Mercado?
Estructuradores
 Bancos
 SAB´s
 Bancos de Inversión
Intermediarios
 SAB´s
Inversionistas
 Personas naturales
 Inversionistas Institucionales:
 Fondos de Pensiones
 Bancos
 Cias. de Seguros
 Fondos Mutuos
 Otros inversionistas
(Gobierno)
Emisores
 Empresas
 Bancos y Financieras
 Compañías de Seguros
 Gobierno

5. Mercado de Capitales
Financiamiento vía Mercado de capitales
Ventajas:
 Menores costos de financiamiento
 Permite mayor difusión de la imagen institucional de la Empresa vía su vigencia en el mercado de
capitales
 Permite empaquetar y refinanciar deuda de corto plazo, mejorando la posición de capital de
trabajo de la Empresa
 Permite calzar la estructura de activos y pasivos de la Empresa
 Cuenta con importantes volúmenes de liquidez
Desventajas:
 Condiciones de mercado volátiles
 Se requiere de un volumen de emisión adecuado para que los costos de estructuración y
colocación sean razonables
 Es necesario al menos tener una clasificación de AA (rating local)
 No es posible financiar etapas muy preliminares de un proyecto
 Es menos flexible si se quiere cambiar las condiciones de un Programa

6. Mercado de Capitales
Instrumentos
Instrumentos de deuda de LP:
 Bonos Corporativos
 Bonos Titulizados
 Bonos Hipotecarios
 Bonos de Arrendamiento Financiero
 Bonos Subordinados
Instrumentos de deuda de CP:
 CDs Negociables
 Papeles Comerciales
Acciones:
 Acciones Comunes
 Acciones de Inversión

7. Mercado de Capitales
MAV

8. Mercado de Capitales
SEGMENTOS EN LA BVL

9. Parte I:
Mercados Financieros

10. Instrumentos Financieros
Un instrumento financiero
es un contrato mediante el
cual se crea
simultáneamente un activo
financiero en una entidad y
un pasivo financiero o un
instrumento de capital en
otra entidad. Las clases de
instrumentos son:
CASH
RENTA FIJA
Liquidable sin pérdida de
riesgo de valor por efecto
de precios de mercado,
salvo efectos cambiarios.
Título que tiene una fecha de
redención definida. Puede generar
flujos intermedios de amortización
e intereses.

11. Instrumentos Financieros
RENTA
VARIABLE
DERIVADOS
Valor sujeto a
fluctuaciones de
mercado y a riesgo
cambiario potencial.
Redención
indefinida.
Contratos cuyo valor
depende del valor de
mercado de otro
activo o factor,
denominado
subyacente.

12. Fondos Mutuos

13. Fondos Mutuos
¿Qué es un Fondo Mutuo?
Conjunto de aportes realizados de forma voluntaria por personas naturales y personas jurídicas que
reciben las Sociedades Administradoras de Fondos para que sean administrados e invertidos con el
objetivo de obtener una rentabilidad.

14. Fondos Mutuos
¿Quiénes administran los Fondos Mutuos?
Las SAFMIV son Empresas que gestionan los fondos por encargo de los inversionistas, son
autorizadas y supervisadas por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).

15. Fondos Mutuos
¿Por qué invertir en un Fondo Mutuo?
• COMODIDAD : Tú decides cuándo, cuánto y cómo invertir
• RENDIMIENTO : Posibilidad de obtener mayor rentabilidad frente a
otras alternativas tradicionales (cuentas de ahorro o
depósitos a plazo).
• DIVERSIFICACIÓN : Inviertes en varios productos, monedas, empresas,
sectores, países, plazos, para reducir y diversificar tu
riesgo.
• GESTIÓN PROFESIONAL : Tu dinero es administrado por expertos, los que elegirán
las mejores oportunidades de inversión.
• DISPONIBILIDAD : Podrás disponer de tu dinero de manera rápida y cómoda
a través ventanilla, cheque, abono en cuenta.
• SUPVERVISIÓN : Todas las SAFMIV se encuentran supervisadas y
reguladas por la SMV.

16. Fondos Mutuos
Tipos de Fondos Mutuos
Fondos de Dueda
Invierten exclusivamente en
Bonos, instrumentos de CP, CD y
DPZ. Tienen bajo riesgo, con
rentabilidad esperada menor. No
presentan fuertes fluctuaciones
en los precios.
Fondos de Renta Variable
Invierten en instrumentos de rv
(acciones). Tienen alto riesgo ya
que los precios de las acciones
presentan una mayor volatilidad,
pero pueden ser más rentables.
Fondos Mixtos
Patrimonio compuesto por inst. de
deuda y de rv, en distintas
proporciones. Son de mayor
riesgo que los FFMM de
instrumentos de deuda, lo cual es
compensado con la expectativa de
una mayor rentabilidad.
Fondos Estructurados
Buscan la recuperación del capital
invertido y obtener adicionalmente
una rentabilidad fija o variable
según la estructura para dicha
finalidad, para alcanzar su objetivo
se recomienda cumplir con el
plazo establecido.
Fondo de
Fondos
Es aquel tipo
de fondo mutuo
que invierte en
uno o más
fondos mutuos.

17. Fondos Mutuos
Ventajas
A. Rentabilidad
Los FFMM ofrecen una rentabilidad atractiva en comparación a otros productos
tradicionales de ahorro e inversión existentes. Por ello, es una alternativa importante a la
hora de tomar una decisión de inversión.
B. Disponibilidad
Permite que el inversionista (Participe) disponga de su dinero con mayor facilidad y
flexibilidad (1 a 3 días de solicitado).
Existen plazos mínimos de permanencia para estar exonerados de comisiones aplicables
a los rescates que varían según el Fondo Mutuo seleccionado.

18. Fondos Mutuos
Ventajas
C. Accesibilidad
Invertir en FFMM brinda acceso al Mercado de Capitales sin necesidad de contar con
amplios conocimientos y requerir montos altos de inversión. Es más fácil, directo y seguro
que invertir por cuenta propia en diversos instrumentos y mercados.
D. Diversificación del Riesgo
La inversión en diversos instrumentos financieros en los cuales los FFMM pueden invertir,
reduce el riesgo de pérdida de las inversiones. Esta diversificación de inversiones puede
darse en monedas, plazo, sectores, instrumentos de inversión, entre otros.
E. Asesoría y administración profesional
Las administradoras de Fondos cuentan con asesores y personal profesional en materia
de inversiones y finanzas que brinda el respaldo de una gestión adecuada y de calidad.

19. Fondos Mutuos
Rentabilidad
Los resultados pasados no garantizan que se repitan en el futuro, pudiendo obtenerse ganancias
dependiendo del comportamiento del mercado como un todo producto de inversión.
En promedio la rentabilidad de los Fondos Mutuos pueden superar a otros productos de ahorro e
inversión, por ello son atractivas oportunidades para invertir su dinero de manera fácil, directa y
segura.

20. Certificados de Depósito
CERTIFICADOS
DE DEPÓSITOS
Son activos con un vencimiento a corto plazo, emitido por un
banco y negociado en el mercado de dinero.

21. Bonos Cupón Cero
BONOS CUPÓN
CERO
Bonos que no pagan cupones hasta su vencimiento y la
rentabilidad del inversor se genera exclusivamente con la
diferencia entre el valor de reembolso y el precio de adquisición
del mismo.

22. Bonos Tasa Fija
BONOS A TASA
FIJA
La tasa de interés está prefijada y es igual durante toda la
vida del bono.

23. Bonos Tasa Variable
BONOS A TASA
VARIABLE
La tasa de interés que se paga en cada cupón es distinta ya
que está en función a una tasa de interés de referencia como
puede ser la Libor. También pueden ser bonos indexados con
relación a un activo financiero determinado.

24. Fundamentos de Asset Pricing
¿ Qué es Asset Pricing?
 La Teoría del Asset Pricing busca describir el equilibrio en
los mercados financieros, donde los agentes económicos
intercambian activos que tienen retornos futuros e
inciertos.
 Trata de entender el precio (valor) de los activos que
tienen pagos inciertos.
 Para valorar (calcular el precio) de un activo se debe
tomar en cuenta el tiempo y el riesgo de sus pagos.
 Cuantificar la incertidumbre (o la corrección por riesgo)
de los pagos de un activo, representa el reto en Asset
Pricing.

25. Asset Pricing
Frontera
Media -
Varianza
• Teoría de la utilidad
esperada
• Aversión al riesgo
• Premio por el riesgo
Representa
ción del
Beta
• CAPM
• APT
Factor de
Descuento
Estocástico
• Consumption Based
Model
• Production Based
Model
En el Asset Pricing existen tres
enfoques principales para estudiar
el precio de los activos:

26. Asset Pricing
CAPM
Capital Asset Pricing Model
Ri = Rf + β (Rm – Rf) + Rp
La beta suele ir
referenciada a
un período que
oscila entre los 2
y 5 años
Prima de Riesgo del
mercado
Ri : Rendimiento esperado por la Empresa
Rf : Rendimiento libre de riesgo
β : Beta del mercado (cuanto mas se acerca a 1 es mas riesgoso)
Rm : Riesgo de Mercado
RP : Riesgo País expresado en Términos porcentuales
Rentabilidad
esperada del
activo sin
riesgo

27. Fundamentos de Asset Pricing
¿ Por qué es importante conocer Asset Pricing?
 Permite entender el fundamento microeconómico del comportamiento del inversionista
(preferencias, función de utilidad esperada, aversión al riesgo, entre otros).
 Permite entender cómo se debe formar un portafolio de inversión (teoría del portafolio).
 Permite entender cómo valorizar (o calcular el precio) de los activos financieros (acciones, bonos,
derivados, entre otros).
 Permite entender el comportamiento de los rendimientos.
 Permite entender cómo el mercado financiero está relacionado con el sector real de la
economía.

28. Caso aplicado de valoración de Bono
con apoyo del Proveedor Integral de Precios - PIP

29. Parte II:
Teoría y Gestión de Portafolios

30. Gestión de Portafolios
Algunas definiciones

31. Gestión de Portafolios
Características de los Bonos
Emisor
Vencimiento
Valor Nominal
Tasa Cupón
Moneda de pago
Rating
• La Empresa, Gobierno, Agencia de Gobierno, Municipalidad o
supranacional que emitió el Bono
 Fecha en la que el inversionista recibe los pagos finales de principal y/o
intereses
 Monto que el inversionista recibirá hasta el vencimiento como pago de
principal
 Tasa de interés que el Bono, pagará a los inversionistas en la frecuencia
estipulada
 Un mismo emisor puede tener emisiones en distintas monedas
 Es otorgado por una o varias agencias clasificadoras

32. Gestión de Portafolios
Características de los Bonos
 Los Bonos son instrumentos de deuda emitidos por:
Instituciones internacionales
Gobiernos Federales
Municipios locales
Corporaciones
…para financiar sus necesidades presupuestarias
 Se pueden negociar principalmente en dos mercados:
Primario y secundario

33. Gestión de Portafolios
Tipos de amortización de principal:
 Bullet (Corporativos y Soberanos)
No hay pago de principal antes de la fecha de vencimiento
 Amortización (MBS, ABS)
Un cronograma de pagos parciales del principal antes del vencimiento
 Opción Call (Calable)
El Emisor tiene la opción de recomprar toda o parte de la emisión
 Opción Put (Putable)
Otorga al inversor la opción de ser reembolsado antes del vencimiento
 Bonos convertibles
Otorgan el derecho a convertirlas en acciones según las condiciones
establecidas en el folleto de la emisión
 Bonos perpetuos
Otorgan el derecho a convertirlas en acciones según las condiciones
establecidas en el folleto de la emisión

34. Gestión de Portafolios
Estructuras de cupón:
Fijo durante toda la vida
Cero cupón
Flotante
Cupones indexados a inflación
Cupones diferidos

35. Gestión de Portafolios
Probabilidad de que los
Bonistas reciban los montos
prometidos en las fechas de
vencimiento (cupón y capital)

36. Gestión de Portafolios
 La curva de rendimiento expresa la relación
entre rendimiento y vencimiento.
 Se puede utilizar una curva de rendimiento
como referencia para fijar el precio de otros
bonos
 Normalmente se usan las tasas de los bonos
emitidos por los gobiernos, ya que son
considerados libres de riesgo (en el caso de
EE.UU. son los bonos del tesoro y en el caso
de Perú son los Bonos Soberanos, Globales)
Curva de rendimientos:
Drivers
 Corto Plazo: Política Monetaria, expectativas
de recorte/subida de tasas del Banco Central
 Largo Plazo: Crecimiento de LP, expectativas
de inflación junto con riesgos de crédito /
liquidez / volatilidad

37. Gestión de Portafolios
Diversificación
Ventajas como asset class:
 Baja correlación con mercados de RV
 Diversificación adicional dentro de RF
Flujos de Caja regulares
 Provee flujos regulares y previsibles
 Atender obligaciones futuras
Inflation hedge
 Algunos tipos de bonos ofrecen
protección contra la inflación
Coupon Par
Fixed - coupon bonds X X
Inflation - linked bonds  
Floating - coupon bonds  X

38. Gestión de Portafolios
Riesgos Asociados:
Renta Fija
Riesgo de mercado Tasa de interés
Curva
Credit Spread
Riesgo de liquidez
Riesgo de crédito
Riesgo de evento
Downgrade
Desastres
Reestructuraciones
Acciones
regulatorias
Riesgo de
reinversión
Otros riesgos Inflación, moneda,
prepago, soberano

39. Gestión de Portafolios
Asset-liability management
(ALM)
Estrategias:
 Liability-driven Investing (LDI)
Manejo del activo en relación a las
características del pasivo
 Asset – driven investing (ADI)
Manejo del pasivo en relación a las
características del activo
Total return
 Pure indexing
Manejo del activo en relación a las
características de un índice
 Enhanced indexing
 Active management

40. Gestión de Portafolios
Tipo de pasivos:
 Duración simple (Macaulay o modficada( es adecuada para el pasivo Tipo I. Los demás
requieren el cálculo de duración efectiva
Monto futuro Fecha de pago
Tipo I Conocido Conocido
Tipo II Conocido No Conocido
Tipo III No Conocido Conocido
Tipo IV No Conocido No Conocido
 Existen cuatro tipos de pasivos:

41. Gestión de Portafolios
Inmunización:
Consideraciones:
 Todos los flujos de caja son reinvertidos
hasta que sean necesarios
 Minimiza volatilidad de retornos acumulados
durante el período hasta el pago
 Se replica el retorno de un bono cupón cero
para calzar los pasivos
 Proteger el valor futuro de los portfolios
Grupo de técnicas en donde los activos se usan solo para calzar
pasivos futuros definibles
Cash
Flows
200
400
600
800
1000
1200
1400
Year
0 10 20 30 40 50

42. Gestión de Portafolios
Formas de Inmunización:
Cash – Flow math
Flujos de efectivo del activo
financian directamente los
pagos del pasivo
Duration match
Calce duración del activo y
pasivo
Contingent inmunization
Superávit inicial que se
maneja activamente
Horizon match
Calce de flujos en el corto
plazo y calce de duración
para pasivos más largos
Retorno esperado
Riesgo estructural

43. Demanda de Activos Financieros
La demanda de activos financieros se debe ubicar
conceptualmente en el contexto de la optimización
intertemporal de la utilidad del consumidor. La parte de
la renta disponible que no se consume se ahorra. Pero
en la teoría del consumidor, los consumidores sólo
obtienen utilidad (satisfacción) consumiendo bienes y
servicios, bien en el momento presente o en el futuro.
Son precisamente los activos financieros los
instrumentos empleados para trasladar el ahorro
presente al consumo futuro, de la misma manera que
el crédito traslada ahorro futuro a consumo presente.
Incluso la acumulación patrimonial se interpretaría
como un traspaso intertemporal e intergeneracional
entre consumo y ahorro, ya que el ahorro presente se
trasladaría a consumo futuro de las siguientes
generaciones.

44. Teoría de la Utilidad Esperada
Teoría de la Utilidad Esperada
 La Teoría de la Utilidad Esperada es el enfoque estándar para modelar las elecciones
del inversor sobre activos riesgosos.
 Las preferencias del individuo deben satisfacer algunas condiciones para que éstas
preferencias sean representadas por una función de utilidad esperada.
¿Cómo se analiza el precio de los activos en este contexto
(de incertidumbre)?
 Mercado de Bienes: es usual en economía analizar el precio de los bienes bajo el
enfoque de oferta y demanda. Lo mismo se hace en asset pricing
 Mercado de activos: se analiza el precio de los activos por medio de la demanda y oferta
de ellos, concentrándose en la teoría de la demanda de activos

45. Teoría de la Utilidad Esperada
 Para construir ésta teoría, se necesita especificar las preferencias del individuo sobre
diferentes pay offs inciertos
¿Cómo el inversionista elige entre activos que tienen
diferentes distribuciones de probabilidad de retornos?
 El valor esperado de los pay offs fue el
primer criterio para rankear las
preferencias por diferentes activos
riesgosos. Nicholas Bernoulli (1713).
𝐸𝑥𝑝𝑒𝑐𝑡𝑒𝑑 𝑃𝑎𝑦 𝑜𝑓𝑓𝑠 = 𝐸 𝑥 =
𝑘=0
𝑛
𝑃𝑖 𝑋𝑖
 La Maximización de la Utilidad Esperada fue el
segundo criterio de elección racional. Von
Neumann y Morgenstern (1944).

46. Gestión de Portafolios: Conceptos Generales
 Un portafolio de inversiones, es el conjunto de activos financieros en los cuales se invierte y por lo
general, se encuentra compuesto por una combinación de instrumentos de renta fija y renta variable; a
fin de equilibrar el riesgo.
 Una perfecta distribución de portafolio es aquella que reparte el riesgo en diferentes instrumentos
financieros: efectivo, fondos mutuos, depósitos a plazo, letras del tesoro, certificados del bcrp, papales
comerciales, bonos soberanos, bonos corporativos, entre otros.

47. Gestión de Portafolios: Conceptos Generales
¿Qué se entiende por Carteras Eficientes?
Son aquellas carteras que proporcionan el mayor rendimiento para un riesgo dado o que soportan el
riesgo mínimo para un rendimiento conocido.
Riesgo
Rentabilidad
Bajo Riesgo / Baja Rentabilidad
Alto Riesgo / Alta Rentabilidad
Carteras por debajo de la curva no son
eficientes, porque por el mismo riesgo el
inversor puede conseguir mayor
rentabilidad
Carteras por encima de la
curva son imposibles
Las carteras óptimas estarán en esta
línea (Frontera Eficiente)

48. Gestión de Portafolios: Conceptos Generales
OBJETIVO: maximizar la rentabilidad
ajustada a un determinado riesgo de
mercado asumido  Max. ratio de Sharpe

49. Enfoque de Markowitz
DIVERSIFICACIÓN A LO MARKOWITZ (1952)
APORTES CLAVES
• Formalizar la relación de intercambio entre la rentabilidad y riesgo
• Plantear sistemáticamente el poder de la diversificación
• Uso de la Teoría de la Utilidad para modelar las preferencias de los
inversionistas individuales y para desarrollar un enfoque de media-
varianza que permitió analizar el intercambio entre el retorno y riesgo.
CRITERIOS
• Debe analizarse la contribución marginal de riesgo de cada acción al
portafolio
• Se buscará optimizar el Ratio Sharpe, que relaciona el rendimiento en
exceso del Portafolio sobre la Tasa Libre de Riesgo como proporción
del riesgo total asumido.

50. Capital Asset Pricing Model
USOS DEL MODELO CAPM
• Cálculo del rendimiento apropiado para activos
de una cartera diversificada.
• Sólo se espera el rentabilidad debido al riesgo
sistemático.
• No existe costos de transacción.
TIPOS DE RIESGO DE MERCADO
• RIESGO SISTEMÁTICO: Oscilación común entre
un activo y el mercado. Co-movimiento que no
puede eliminarse a través de la diversificación.
• RIESGO NO-SISTEMÁTICO: Volatilidad
específica de un activo, que puede eliminarse a
través de la diversificación.

51. Modelo Multilineal de Factores
MODELOS PARA ESTIMAR EL COSTO DEL CAPITAL

52. Parte III:
Renta Fija y Renta Variable

53. Tipos de Instrumentos de Renta Fija
Todo instrumento que contenga una promesa de repago del principal
BONOS
SOBERANOS
BONOS
CORPORATIVOS
BONOS
SUBORDINADOS
BONOS DE
ARREND. FINAN.
BONOS
MUNICIPALES
PAGARÉS
/LETRAS
CERTIFICADO DE
DEPÓSITOS

54. Riesgos Asociados a los Instrumentos de Renta Fija
RIESGO DE
MERCADO
RIESGO DE
REINVERSIÓN
Potencial cambio en la tasas de rendimiento que ocasione
variaciones en el precio del instrumento.
Cambio en las tasas de rendimiento que favorecen o
perjudican las reinversiones parciales.
RIESGO DE
INCUMPLIMIENTO
Default de intereses o del principal.
RIESGO DE
ILIQUIDEZ
Imposibilidad de vender oportunamente el instrumento.
RIESGO DE REDENCIÓN
ANTICIPADA
Refinanciamiento por parte del emisor en un contexto
de tasas de interés bajas. Opción de compra.

55. Análisis de Emisiones
ESTRUCTURA
BÁSICA
• Fecha de emisión y redención:
condiciones especiales de
redención con opciones
añadidas
• Valor Nominal (principal)
• Condiciones de amortización:
simples (bullet) o periodicidad
• Pago de intereses: cupones,
tasa cupón, referencia a tasa
flotante.
• Otras cláusulas: garantías
sobre el principal y/o intereses.

56. Análisis de Emisiones
ANÁLISIS FINANCIERO
ANÁLISIS DE
RENTABILIDAD

57. Índices de Mercados Bursátiles
Dentro del mercado de valores, los índices bursátiles se calculas según los precios de
mercado de cada uno de los valores que componen ese índice en un momento
determinado.

58. Métodos y Herramientas de Valorización
Para una empresa que transada públicamente, el método mas simple consiste en hacer una
regresión del retorno de la acción y el retorno del mercado .

59. Análisis Técnico Bursátil
ANÁLISIS
TÉCNICO
Basados en las series históricas de los precios de mercado y
volúmenes transados. Aplicación de teorías sobre el comportamiento
de los agentes.

60. ¿Qué es el análisis técnico?
 El análisis técnico es el estudio de los mercados financieros que se basa en datos, bolsa
grafica, patrones de precios y tendencias de las cotizaciones. A diferencia del análisis
fundamental, el análisis técnico es puramente matemático y algorítmico, basándose
siempre en patrones y datos pasados. Así pues, este tipo de estudio se adapta mejor a las
posiciones y operaciones a corto plazo.
 La tendencia puede ser alcista o bajista, en función a los conceptos de soporte y
resistencia.

61. Herramientas del análisis técnico
 Sin duda, la importancia del análisis técnico radica en la utilización, a través de él, de
numerosas herramientas y señales que hacen del trading algo mucho más automatizado. A
continuación, se detallan:
Retrocesos y
Expansiones

62. Herramientas del análisis técnico
Líneas de Tendencia
Las líneas de
tendencia se utilizan
como señales de compra y
venta a modo de soporte o
resistencia.
Para formar una línea de
tendencia hacen falta dos
mínimos o dos máximos, y
se procede a proyectar
una recta.

63. Herramientas del análisis técnico
Osciladores
 Los osciladores son
modelos matemáticos
aplicados al precio con
un gran valor anticipatorio,
basados en alguna
observación específica
sobre el comportamiento
del mercado.
 Se suelen dibujar por
debajo del gráfico de
cotizaciones y miden la
fortaleza de las tendencias
o movimientos en el
precio.

64. Teoría del Dow
Principios
1. El mercado tiene 3 movimientos
 Largo plazo: Es la tendencia a lo
largo de varios años.
 Mediano plazo: Es una tendencia que
dura un par de días o meses.
 Corto plazo: Es la tendencia que dura
un par de horas o días.
2. Las tendencias del mercado tienen 3
fases
 La primera de estas fases es la de
acumulación; donde los que más
conocen el mercado comienzan a
comprar.
 La segunda fase comienza cuando
el precio está subiendo y el público
en general comienza a comprar.
 Y la tercera fase se da cuando los que
inicialmente compraron comienzan a
vender, y la subida para.
La teoría de Dow está formada por un conjunto de principios,
desarrollados por Charles Henry Dow, que fundamentan el
movimiento general de las cotizaciones bursátiles en la Editorial Wall
Street Journal (1900-1902)

65. Teoría del Dow
Principios
3. El mercado descuenta todas las
noticias
 Similar a la base de la teoría de los
mercados eficientes
 Establece que todas las noticias,
eventos económicos y decisiones que
puedan afectar a las empresas, son
rápidamente incorporadas en el precio
por los inversionistas que rápidamente
analizan y actúan respecto a su
análisis.
4. No debe haber divergencias entre
índices bursátiles
A pesar de que los índices bursátiles
pueden medir diferentes sectores de la
economía, estos no deberían
contradecirse, de lo contrario se estaría
tratando de una señal falsa, ya que toda
la economía está conectada.

66. Teoría del Dow
Principios
5. Las tendencias deben ser
confirmadas por volumen
Cuando el precio sube el volumen debe
acompañarlo, de lo contrario se trataría
de una divergencia que alertaría de una
señal falsa.
6. Las tendencias se mantienen a
menos que señales definitivas
demuestren lo contrario
Si la tendencia es alcista, se considerará
que esta se mantiene hasta que la
evidencia de lo contrario sea demasiado
relevante, es decir, que la tendencia de
largo plazo sea lateral o bajista.

67. Teorías de las Ondas de Elliot
 Esta teoría de análisis de los mercados fue desarrollada por Ralf Nelson Elliot (revista Financial
Word en 1939) y se fundamenta en el principio de que los movimientos de las cotizaciones en los
mercados financieros se dan a través de ondas que lo forman.
 En sí la Teoría de Ondas de Elliot busca estudiar estos movimientos por medio de su formación
gráfica y está basada en gran parte en la teoría de Dow, siendo un avance bastante significativo
con respecto a esta.
 Elliot afirma que el mercado tiene un ciclo alcista completo el cual está formado por una primera
fase alcista compuesta de acuerdo al siguiente modelo denominado 5-3.
 Fase alcista: 5 ondas (que denominaremos 1, 2,3,4 y 5) en donde la onda 3 suele ser la más
grande de todas y nunca la menor. Además, la onda 3 siempre es mayor que la onda 1.
 Fase a la baja: 3 ondas que denominaremos como a,b y c.

68. Teorías de las Ondas de Elliot

69. Herramientas del análisis técnico
Medias Móviles
o Las medias normalmente se
calculan con los precios de cierre,
aunque podrían calcularse con
cualquier otro precio.
o El movimiento de los gráficos de
manera suavizada.
o Cuanto más corta (es decir, menor
número de sesiones se utilizan
para calcularla) es la media, más
pegada va a las cotizaciones.
o Y cuanto más larga, más alejada
estará de los precios

70. Relative Strength Index (RSI)
 El indicador de análisis técnico RSI o Índice de Fuerza Relativa fue diseñado por J. Welles
Wilder y publicado en la revista Commodities en 1978. Dicho índice indica la fuerza relativa de los
movimientos alcistas, en comparativa con los movimientos bajistas.
 La configuración clásica del RSI está determinada en periodos de 14 días, y se expresa en
un rango mínimo de 0 a un rango máximo de 100. Donde, el rango 30 se considera como sobre
venta y el rango 70 como sobre compra.
 Para ello, se basa en la aplicación de una fórmula matemática.
RSI = 100 – [100 / (1 + RS)]
Donde:
RSI es el Índice de Fuerza Relativa y RS es la Fuerza Relativa inicial.
La fuerza relativa inicial (RS), es una media aritmética de las ganancias o pérdidas que se
obtienen en un intervalo de tiempo determinado. Y su resultado se obtiene mediante la
división de la ganancia promedio entre la pérdida promedio.
Oscilador < 30 = Comprar
ESTRATEGIAS
Oscilador > 70 = Vender

71. Moving Avarage Convergence Divergence (MACD)
 El indicador MACD (Moving Average Divergence-Divergence), inventado en 1979 por Gerald
Appel, es uno de los indicadores técnicos más populares en el mercado bursàtil.
 Construido a través de dos medias móviles: i) promedio simple de un mes (26 días), ii) promedio
simple dos semanas (12 días). En ese entonces la semana laboral era de 6 días.
 El MACD es apreciado por los inversionistas de todo el mundo por su simplicidad y flexibilidad, ya
que puede usarse como indicador de tendencia o de impulso: i) reduciendo el ruido, y ii)
detectando tendencias.
 El MACD es la diferencia entre una línea de tendencia rápida (12 días) y una más lenta (26 días).
Dicho indicador es comparada con el promedio simple de una semana y media (9 días).
 El histograma, indica la diferencia entre el promedio móvil (12 días) y el promedio móvil (26 días); y
nos muestra información sobre la oferta y la demanda.
MACD < SEÑAL(9) = Señal de venta
ESTRATEGIAS
MACD > 0 = Tomar posiciones largas
MACD < 0 = Tomar posiciones cortas
--------------------------------
MACD > SEÑAL (9) = Señal de compra

72. Conociendo nuestro perfil de Riesgo

73. Al momento de invertir, no todas las personas estamos dispuestas a asumir los mismos niveles de riesgo. Por
tanto, es importante que quien desee realizar alguna inversión en el mercado de valores conozca su propio perfil
de riesgo, pues ello le ayudará a buscar y encontrar los instrumentos más adecuados a su perfil.
El inversionista podrá obtener una aproximación a su perfil, debiendo tener presente que la clasificación obtenida
no es exacta y absoluta.
Asimismo, el inversionista debe ser consciente que los cambios en la situación financiera y otras circunstancias
personales que se puedan dar en el transcurso del tiempo pueden afectar su perfil de riesgos.
Test, referencial:
https://www.smv.gob.pe/Frm_Cuestionario?data=243A402336589A21A773BCB936
D723D00922FDE9C5
Mercado de Valores

74. RECOMENDACIONES A TENER PRESENTE AL MOMENTO DE INVERTIR
EN EL MERCADO DE VALORES

75.  Las alternativas de inversión disponibles en el Mercado de Valores presentan
niveles diferentes de rentabilidad y riesgo
 Usted es quien decide donde colocar su dinero de acuerdo con su propia
evaluación de la información que se encuentra a su alcance
 Una mayor rentabilidad se encuentra asociada por lo general a un mayor riesgo
 No se deje influenciar únicamente por la información sobre las elevadas
rentabilidades registradas en la bolsa: Infórmese
 Siempre debe recurrir a los agentes de intermediación autorizados por la SMV
 Verifique permanentemente el estado de sus inversiones y conozca cómo resolver
sus controversias
Mercado de Valores

76.  En la Bolsa existe volatilidad
 Cuando se realizan operaciones en la BVL se deben hacer de manera escalonada, es decir, ir
comprando hacia la baja en los distintos puntos y al alza también puedes ir comprando
 Si eres inversionista de LP tienes que esperar la oportunidad en el mejor momento para comprar
(paciencia de pescador)
Mercado de Valores

77. CAVALI

78. CAVALI
CAVALI es el Registro Central de Valores y Liquidaciones, una sociedad anónima encargada de la
creación, mantenimiento y desarrollo de la infraestructura del mercado de valores nacional.

79. CAVALI
Visión
Ser la puerta de acceso al mercado de capitales del Perú y la región
Misión
Liderar el desarrollo de un mercado de capitales inclusivo, profundo e integrado, en línea con las
mejores prácticas internacionales
Principios
 Reserva: basada en la confidencialidad y seguridad con que gestionan la información que
custodia
 Transparencia: mostrar transparencia y honestidad al mantener informados a sus clientes y
colaboradores acerca de su gestión
 Satisfacción del cliente: tiene el compromiso de mantener estándares de calidad en sus
servicios y con sus colaboradores
 Administración del riesgo: considera que la gestión del riesgo es uno de los principales
aspectos para mantener la continuidad y excelencia en el servicio

80. CAVALI
Estructura
Organizacional

81. CAVALI
Política integrada de los sistemas de gestión
El Grupo BVL / CAVALI lidera el desarrollo de un Mercado de Capitales inclusivo, profundo e
integrado, en línea con las mejores prácticas internacionales. En tal sentido, declara su
compromiso con:
 La satisfacción de las expectativas de los clientes tanto externos como internos
 La protección de la seguridad y salud de sus colaboradores, fomentando una cultura de
prevención y garantizando participación activa de sus colaboradores
 La satisfacción de las expectativas de los clientes tanto externos como internos.
 La preservación de la confidencialidad, integridad y disponibilidad de su información,
incluye la accedida, recolectada, transmitida, procesada o almacenada en internet.
· La recuperación de sus procesos críticos en tiempos aceptables frente a situaciones que
alteren la continuidad del negocio.
· La tolerancia cero para actos de corrupción y el establecimiento de una cultura que
promueva el planteamiento de inquietudes de buena fe, sin temor a represalias.
· La gestión integral de los riesgos autónoma e independiente, que garantiza el alineamiento
de los sistemas de gestión con la visión de la organización, contribuyendo con el cumplimiento de
los objetivos estratégicos y la prevención del riesgo sistémico.

82. CAVALI
Tiene los siguientes roles en el mercado:
 Institución de Compensación y Liquidación de Valores (ICLV)
CAVALI se encarga del registro, transferencia, custodia, compensación y liquidación de valores
para las operaciones realizadas en la BVL (RV y RF corporativa) y Datos Técnicos S.A.
(renta fija pública). Asimismo, inscribe las transferencias realizadas sobre los valores
registrados en su registro contable.
 Entidad Administradora del Sistema de Liquidación de Valores
CAVALI tiene la responsabilidad de administrar los sistemas de liquidación de valores en el
país. Para ello, viene realizando una serie de actualizaciones a su estructura y reglamento.
 Agente de Retención
Por encargo del Estado peruano, CAVALI ha sido designada como agente de retención del
impuesto a la renta a la ganancia de capital e intereses, provenientes de la venta de valores
mobiliarios.
 Registro Centralizado de Facturas Negociables
CAVALI facilita a sus Participantes (sociedades agentes de bolsa, bancos, empresas de
factoring, etc.) la constitución y registro de facturas negociables electrónicas a través de su
plataforma FACTRACK. Gracias a ello, las empresas pueden anotar en cuenta sus facturas y
obtener mérito ejecutivo, de forma segura y eficiente.

83. Estrategias de Renta Fija
Estrategias de Money Market

84. Estrategias de Money Market
Las estrategias de money market son esenciales dentro de un portafolio de inversión
 Los instrumentos de money market usualmente representan una participación importante en los
portafolios, sobre todo en aquellos que deben mantener una alta liquidez y corta duración. Incluso
con portafolios de larga duración, el manejo de la parte corta de las curvas de rendimiento
representan una estrategia importante.
 La parte corta de una curva de rendimiento estaría mayormente explicada por las condiciones de
política monetaria, así como las expectativas de inflación.

85. Estrategias de Money Market
 El money market estaría representado por aquellos instrumentos con un plazo de vencimiento
menor o igual a 12 meses y sería el punto de cruce de la oferta y demanda de la liquidez de las
entidades bancarias.
 Las entidades del Sistema Financiero, son los principales actores en este mercado, también
llamado “mercado interbancario”. Sin embargo, los bancos no son los únicos participantes en el.
 El mercado de dinero es un mercado OTC.

86. Estrategias de Money Market
PRINCIPALES ACTORES
Inversionistas
 Sociedades Administradoras de Fondos Mutuos (money market)
 Compañías de Seguros
 Bancos Centrales: Regulación de demanda (niveles de tasas de interés) y oferta (operaciones
de mercado abierto)
 Fondos Soberanos
 Corporaciones
 Bancos Comerciales
Emisores
 Gobiernos (locales, municipales, federales)
 Empresas (papeles comerciales)
 Bancos comerciales
 Entidades supranacionales
Intermediarios financieros
 Se encargan de facilitar la liquidez por parte de los inversionistas, ya sea en el mercado
primario o secundario.

87. Estrategias de Money Market
INSTRUMENTOS
Existen cinco tipos de invertir o fondearse en el mercado de money market.
 Depósitos interbancarios
 Repo/Reverse repo
 Papeles Comerciales y Certificados de Depósitos
 Derivados
 Bills

88. Estrategias de Money Market
Depósitos interbancarios
Para calcular los intereses en un depósito, debemos tener:
 Días en el año: el año tiene 360 días en Perú (en USA y la Eurozona), mientras que en Canadá,
Australia y Japón, 365.
 Día de inicio del depósito o fecha valor, el cual debe ser un día útil.
 Plazo de vencimiento, en términos exactos
 Tasa de interés efectiva o tasa de interés nominal para el devengue de los intereses

89. Estrategias de Money Market
Repos y Reverse Repos
Una operación de recompra es una operación de venta con el compromiso del vendedor de
recomprar los instrumentos en una fecha posterior. El precio sucio de recompra deberá ser
mayor al precio de la venta original, la diferencia representa los intereses de la operación (repo
rate)
El comprador inicial de los activos vendría a ser un proveedor de liquidez, mientras que el vendedor
sería el prestatario (el agente necesitado de liquidez), poniendo como colateral a un activo por un
préstamos seguro a una tasa fija pactada.

90. Política económica y Curva de tasas
La curva de tasa de interés demuestra la relación entre las tasas de interés y la fecha de
vencimiento de los bonos. La curva es sensible a las acciones de los Gobiernos/Bancos
Centrales, así como a las expectativas sobre las condiciones económicas.
Cuando la política monetaria y fiscal es expansiva, la curva tendrá una pendiente positiva.
Cuando la política monetaria y fiscal es contractiva, la curva de tasa de interés tendrá una
pendiente negativa, indicando que podría acercarse una recesión económica.
Si la política monetaria es restrictiva, mientras que la política fiscal es expansiva, la curva de
tasas es flat y las implicancias para la economía son menos claras.
Si la política monetaria es expansiva, mientras que la política fiscal es restrictiva, la curva será
moderadamente empinada y los impactos sobre la economía son menos claros.
En términos de ciclo económico, la curva es típicamente empinada en la parte más baja del ciclo.
A medida que el ciclo se va moviendo hacia la expansión, la curva tiende a aplanarse. En la parte
más alta del ciclo, esta curva tiende a ser plana o de pendiente negativa.

91. Parte IV:
Plataformas de Negociación

92. DATATEC
Datos Técnicos S.A., empresa dedicada a brindar una plataforma de negociación de instrumentos
financieros, a través de su Sistema de Mercados Financieros: SMF DATATEC, el cual es utilizado
en los departamentos de Tesorería de instituciones financieras e inversionistas institucionales
nacionales y extranjeros.
Dentro de su cartera de clientes se encuentran los Bancos, AFPs, Cajas municipales y rurales,
empresas del Estado como el Ministerio de Economía y Finanzas, el BCRP, EsSalud, Fondos de
Inversión, Sociedades Agentes de Bolsa, Compañías de Seguros, Empresas Mineras y otros.

93. DATATEC – Dólar Spot
Dólar Spot: Módulo transaccional donde se realiza la compra/venta de moneda extranjera (Dólar /
Sol).

94. DATATEC – Tasas Interbancarias
Interbancarios (Soles y Dólares): Acceso al módulo transaccional con posturas de las tasas
interbancarias en Soles y Dólares.

95. DATATEC – Subastas
Subastas Participante: Módulos por los cuales podrá participar en las subastas de CDs y Repos
del BCRP, subastas de fondos convocados por los inversionistas institucionales y en las subastas
de compra/venta de moneda extranjera (Dólar / Sol), previa autorización e invitación del Director.
Subastas Director: Módulos que le permitirá convocar subastas de compra/venta de moneda
extranjera (Dólar / Sol), realizar Depósitos a Plazo y otros.

96. Proveedor Integral de Precios - PIP
Corporación multinacional líder en valuaciones a precios razonables (fair value) oficiales e
independientes de activos financieros en Latinoamérica, siendo la fuente uniforme y completa de
información oportuna y auditable de mercados financieros latinoamericanos que distribuye cierres
oficiales, a través de la aplicación del Sistema PiP-Latam©
Empresa autorizada para el cumplimiento de las obligaciones locales de valuación, por las
entidades regulatorias financieras de México, Costa Rica, Perú, Panamá y Colombia.

97. PIP – Curva Soberana Soles

98. PIP – Curva Soberana Dólares

99. PIP – Curva Soberana de Corto Plazo

100. Bloomberg

101. Bloomberg

102. Bloomberg

103. Bloomberg

104. Bloomberg

105. Bloomberg

106. Bloomberg

107. Bloomberg

108. Bloomberg

109. https://us06web.zoom.us/webinar/register/8416210225581/WN_-
6I18ywwQ5KKXuKBRtetjA

110. Muchas Gracias