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From finance to develop strategy 财务角度下的企业发展风险分析
- 2. 目 录
01 02 03 04
财务分析要点 从财务到业务 从业务到战略 战略发展方向
- 6. 0
20000
40000
60000
80000
2013 2014 2015 2016
经营性现金流与主要生产量的对比 (百万)
经营性流入净额 RPK ATK
与主要生产量对比我们发现,经营效益明
显下降
(现金管理问题? Business出了问题?)
融资方面,国泰是非常保守的,连续几年融资性净现金流为负;鉴于存量现金巨大,理论
上汇兑风险和机会成本风险相对较大。
财务分析要点——现金流
- 8. 13.4%
15.1%
18.0%
15.2%
0.3% 1.0%
4.2%
1.1%
2013 2014 2015 2016
国泰集团收益率历年对比
EBITDA Margin EBIT Margin Net Income rate
11.9% 12.7%
15.2%
11.3%
0.6% 0.8% 2.0%
-1.8%
2013 2014 2015 2016
国泰及港龙航空收益率历年对比
EBITDA Margin EBIT Margin Net Income rate
国泰及港龙航空收益率较低,重资产运营带来的折旧,侵蚀了营业利润
国泰集团整体净利率较航空业高出2~3个百分点,航空上下游产业链盈利能力较高
2016年各项收益指标下挫严重,航空主业近年来首次亏损7.8亿港元。传统航空业周期性风险
凸显
财务分析要点——经营效益
- 9. 69.1%
71.2%
10.0% 30.0% 50.0% 70.0% 90.0%
2015年
2016年
资产负债率
与去年同期相比,基本财务状况稳健
资产结构几无变化,现金充裕
12%
58%
5%1%
1%
23%
2016年资产结构
现金 物业厂房及设备
应收款项 存货
财务分析要点——资源结构
- 10. 0.708
0.671
0.100 0.300 0.500 0.700 0.900
2015年
2016年
流动比率
利息保障倍数:EBITDA/Interest
11.4
财务杠杆微升,是2015年下半年飞
机融资所致,整体水平低;
现金充裕,偿债无虞
12.0 12.3
16.2
11.4
2013 2014 2015 2016
EBITDA/INTEREST
财务分析要点——偿债能力
- 11. 财务分析要点
资产效率 2015年 2016年 同比
资产周转率 0.292 0.264 -9.5%
应收账款周转率 4.845 5.026 3.7%
存货周转率 32.80 32.46 -1.1%
资产效率指标进一步佐证了收益情况下
降的事实。
但流动资产管理还是保持较高水准;账
期管理亦有加强
资源的利用效率在下降,或者说资源给公司创造价值的能力在下降