La note de conjoncture revient ce mois-ci sur : • En termes économiques, un certain regain d’optimisme des indicateurs vient corriger les excès de l’hiver dernier • Sur le marché locatif, la demande placée et l’offre sont stables par rapport au 4e trimestre 2011 • Le marché des transactions de plus de 5.000 m² a été dynamique ce trimestre • Le marché de l’investissement réitère exactement le même score que l’an dernier avec 1,34 milliards d’Euros investis

1. Note de Conjoncture – Avril 2012
pratiquement stable en mars et a progressé de 0,5 point sur le
Un certain regain trimestre. Enfin l’Indice Composite d’Activité (PMI) pour la zone
d’optimisme en France Euro est encore en légère baisse au mois de mars.
Les indicateurs récents tournent plutôt à l’optimisme ces dernières
Actualité macro-économique semaines, néanmoins le désendettement du secteur privé et des
Après la plongée de l’automne dernier, quelques indicateurs macro- états aura probablement encore un effet perturbateur sur les cycles
économiques publiés récemment en France donnent le sentiment économiques, entravant probablement le rythme de la reprise. Ainsi,
d’un certain regain d’optimisme de la part des acteurs économiques. à ce stade encore, le scenario central des économistes (reprise de
Pour autant, selon les différents commentateurs, il s’agit surtout la croissance progressif en 2012) reste exposé à des risques
d’une correction de l’excès de pessimisme de l’hiver dernier. négatifs.
L’enquête INSEE sur le Climat des Affaires en mars a révélé une Emploi : Hausse du chômage au 4e trimestre
nette amélioration de l’indicateur en hausse de 4 points (95). Ce Le taux de chômage est en hausse au 4e trimestre pour atteindre
résultat doit être considéré avec certaines précautions puisque sur 9,8% et 9,4% en métropole soit 2,7 millions de personnes.
la même période l’Indice Composite d’Activité (PMI) de mars fait
Indice des Prix : Hausse de l’IPC en mars.
état d’une légère contraction de l’activité (attendue au 1T2012).
Toutefois, au niveau des deux enquêtes, les perspectives ressortent En mars 2012, l’indice des prix à la consommation (IPC) est en
positives pour 2012, en adéquation avec les prévisions de hausse de 0,8%, après une hausse de 0,4% en février. Sur 1 an
croissance du PIB. Sur le même mois de mars, l’Indice Synthétique l’inflation atteint +2,3%. Cette hausse a été alimentée par le
de Confiance des ménages publié par l’INSEE a fortement renchérissement des produits manufacturés, de l’énergie et de
progressé (5 points) grâce aux effets d’anticipation qui ont l’alimentation.
particulièrement contribué à l’amélioration de l’indice. Enfin, on peut
Taux d’intérêts : stabilité du taux directeur
retenir également un fort rebond de la consommation des ménages
en février, en hausse de 3% sur le mois, notamment en raison de la La BCE a laissé de nouveau son taux directeur inchangé en mars
hausse des consommations énergétiques. Ces enquêtes de avec des prévisions de croissance en baisse pour 2012 (-0,5% à
« climat » si elles ne laissent pas présager de l’activité future réelle, +0,3%) et des prévision d’inflation en hausse (entre +2,1 et +2,7%).
indiquent néanmoins un changement d’état d’esprit des acteurs de Indicateurs économiques
l’économie française. Par ailleurs, un élément significatif peut
Prévision Croissance PIB 2012 : +0,2% 
également être souligné : pour la première fois depuis le mois d’août (Consensus Forecast – mars 2012) (evol° annuelle)
dernier, les prévisions de croissance pour la France publiée par
Taux de chômage 4T2011 : 9,8% 
Consensus Forecast1 ont été revues à la hausse, passant d’une 4T2011 : 9,4% en métropole (evol° annuelle)
croissance 0 en 2012 à +0,2%.
Parité €/$ : 1€=1,31 $ 
(au 10/04/2012) (evol° mensuelle)
Au niveau européen, le panorama reste toujours contrasté, les pays
« du centre » tirant les indicateurs vers le haut alors que le taux de Prix du pétrole (baril de Brent) : 121,19 $ 
(au 10/04/2012) (evol° mensuelle)
chômage de la zone Euro atteint des sommets à près de 11%. En
termes d’indicateurs on retient néanmoins que l’inflation a marqué Inflation française : +2,3% 
(mars 2012 sur 12 mois) (evol° annuelle)
une légère baisse en mars à 2,6% (au lieu de 2,7%). Elle devrait
continuer à décroître dans les mois à venir mais sur un rythme Taux directeur de la BCE : 1,00% =
(evol° annuelle)
modéré par les prix du pétrole qui resteront élevés. L’Indicateur du
Climat Economique de la Commission Européenne était
Rendement des OAT 10 ans : 2,98% 
(au 10/04/2012) (evol° mensuelle)
1
Consensus Forecast synthétise les prévisions économiques de grandes
institutions financières internationales.

2. Pulse Note de Conjoncture – Avril 2012 2
Le marché locatif en Ile de
France au 1er trimestre 2012
Stabilité du marché locatif en Ile-de-France par rapport à fin A contrario, on notera l’excellente performance des 18/19/20èmes
2011 arrondissements parisiens, dopés par la plus grande transaction du
trimestre, la prise à bail par le Ministère de la Justice de plus de
Si on analyse l’activité locative sur 1 an, on constate une baisse
30 000 m² dans le 19ème arrondissement de Paris ; mais
d’activité du marché de près de 20% en volume, liée à la
également la progression de la Boucle Sud qui a enregistré 3
comptabilisation de l’une des plus grandes transactions de l’année
grandes transactions en début d’année.
(Thalès 80.000 m²) au 1er trimestre 2011. Hors cette transaction,
l’écart entre les 1ers trimestres 2011 et 2012 n’est plus que de 6% Paradoxalement on retrouve pratiquement les mêmes équilibres
en volume. géographiques sur le segment des grandes transactions que pour la
moyenne du marché, alors qu’on aurait pu s’attendre à ce que Paris
Par contre, si l’on considère l’évolution sur un trimestre, la demande
soit sous-représenté, ceci s’expliquant notamment par la signature
placée début 2012 est à un niveau comparable à celle de la fin
de la plus grande transaction du trimestre dans Paris.
2011, alors même que l’on aurait pu craindre un ralentissement du
marché lié à la conjoncture macro-économique de l’hiver. Une offre qui varie peu
Avec une consommation de surfaces supérieure à 500.000 m² ce L’offre est en légère diminution d’un trimestre sur l’autre et baisse
trimestre, on peut dire que le marché en Ile de France fonctionne de 5% sur 1 an. La part du neuf continue à s’éroder mais pas de
normalement. manière significative, bien que dans certains secteurs elle atteigne
un niveau faible (QCA).
Le créneau des grandes transactions est dynamique
On note que l’offre dans Paris intra-muros tend à baisser plus
Le segment des transactions de plus de 5.000 m² a été actif avec
rapidement que la moyenne sur un an (-13% sur 1 an) alors qu’elle
une progression d’environ 14% en nombre de transactions par
est pratiquement stable dans le Croissant Ouest et en hausse dans
rapport au même trimestre l’an passé.
les 1ères couronnes parisiennes qui concentrent également
Ce trimestre la taille moyenne des transactions de plus de 5.000 m² l’essentiel de l’offre neuve et des livraisons.
est inférieur à ce qu’il était l’an dernier à la même époque car on
Des loyers prime en ordre dispersé
retrouve moins de très grandes transactions (>20.000 m²), mais le
marché a été dynamique sur le segment des 10.000 à 20.000 m². Les loyers prime ont des évolutions contrastées selon les secteurs,
Au final, le poids relatif des grandes transactions progresse par le QCA actant de nouveau une hausse alimentée par des
rapport au 1er trimestre 2011 et représente près de 39% du total du transactions prime enregistrées en début d’année alors que ce
marché. secteur demeure en pénurie de produits de haut de gamme.
A l’inverse, les transactions inférieures à 5.000 m² sont en baisse en Les loyers moyens de seconde main demeurent globalement
nombre par rapport à l’année passée. Cette différence de stables à l’échelle de la région.
comportement entre grandes entreprises et PME peut trouver son
Par contre, on note que l’écart entre valeurs faciales et
explication à plusieurs niveaux : l’accès à des relais de croissance
économiques tend à s’accroître, les propriétaires faisant preuve de
internationaux et des motivations managériales dans les décisions
plus de souplesse sur les mesures d’accompagnement consenties
immobilières des grandes entreprises contre une logique
aux preneurs.
probablement plus économique pour les PME fortement exposées à
la conjoncture purement nationale. Pour autant, cette tendance Prévisions pour 2012
pourrait demeurer un épiphénomène dans la mesure où la demande Compte tenu des résultats du trimestre écoulé et des prévisions
exprimée tend à augmenter de nouveau sur tous les créneaux de économiques, nous maintenons notre prévision pour 2012 en
surfaces. matière de demande placée et nous anticipons un chiffre compris
L’activité du QCA ralentit entre 2 et 2,1 millions de mètres carrés avec une offre locative qui
ne devrait que peu évoluer au cours de l’année.
En termes géographiques, on remarque une baisse notable de
l’activité du QCA (-28% sur 1 an), pénalisé par un niveau d’offre
immédiate limité ; ou encore des 5/6/7èmes arrondissements et de
la Boucle Nord, deux secteurs dont l’activité locative avait été
particulièrement élevée l’an passé.

3. Pulse Note de Conjoncture – Avril 2012 3
Le marché de
l’investissement en Ile de
France au 1er trimestre 2012
Un marché stable au 1er trimestre 2012 Faible part du QCA dans les volumes investis ce trimestre
En dépit des inquiétudes liées au contexte financier et économique, Paris représente pratiquement la moitié des engagements du 1er
le niveau d’activité du 4e trimestre 2011 a atteint un niveau élevé trimestre cette année, mais le QCA ne pèse que pour un modeste
avec un chiffre révisé à 5,745 milliards d’Euros, pour un total 5% du total. Ce trimestre, ce sont les 12/13e arrondissements et les
proche des 12 milliards d’Euros en Ile de France en 2011, grâce 5/6/7e arrondissements qui ont attiré les investisseurs dans Paris,
notamment à la fin de l’article 210-E. avec deux transactions supérieures à 100 m€. Cette année encore,
le marché de La Défense connaît un démarrage difficile
Pour le 1er trimestre 2012 le volume d’investissement atteint 1,34
puisqu’aucune transaction n’a été actée ce trimestre.
milliard d’Euros à un niveau exactement équivalent à celui du 1er
trimestre 2011. Si le chiffre global du marché de l’investissement est Statu quo en termes de rendements
identique à celui de 2011, on constate néanmoins des évolutions En termes de taux de rendement, la tendance demeure à nouveau
notables par rapport à l’année passée. stable pour l’ensemble des marchés en ce début d’année.
De grandes transactions ont animé le marché Ainsi le taux prime parisien (QCA) se situe dans une fourchette
On pourra retenir, qu’à la différence de 2011 où une seule comprise entre 4,75% et 5,25%.
transaction de plus de 100 m€ avait été enregistrée au 1e trimestre, Prévisions pour 2012
cette année ce sont cinq transactions qui ont été signées,
A ce stade, compte tenu des transactions déjà constatées et celles
démontrant la hausse des volumes unitaires des opérations, la
à venir, nous maintenons notre prévision d’un volume
profondeur du marché parisien et la capacité des acteurs à financer
d’investissement conforme à sa moyenne historique, entre 8 et 10
des opérations de grande taille.
milliards d’Euros en Ile de France.
Ces transactions se sont toutes concentrées dans un segment
De nombreux propriétaires ayant réalisé beaucoup de cessions l’an
compris entre 100 et 200 m€ alors que de grandes opérations
passé et recherchant à conserver des cash-flows, le niveau de
annoncées ce printemps (Neo, Avant-Seine, Cité du Retiro, 52
l’offre disponible sur le marché depuis le début de l’année a été
Hoche) demeurent sous promesse de vente et devraient être actées
faible et ne permettait pas de répondre à la demande exprimée. Or,
au cours du 2e trimestre.
le marché parisien étant mature dans son fonctionnement, on note
Les investisseurs internationaux sont actifs depuis quelques semaines une plus grande activité des vendeurs,
L’internationalisation du marché se confirme ce trimestre notamment français et allemands, qui préparent des arbitrages.
(transactions actées ou sous promesse), le caractère défensif du Pour autant, si le déséquilibre devait perdurer, il n’est pas exclu que
marché parisien attirant de nouveaux entrants et confirmant l’intérêt des tensions haussières sur les prix se fassent sentir dans les
d’acteurs historiques. prochains mois.
Par ailleurs, la fin de l’avantage fiscal lié à l’article 210-E devrait Indicateurs Taux
sonner le retour de certains acteurs étrangers qui s’étaient
détournés du marché parisien en raison de problématiques de Taux de rendement prime IDF – 1T2012 4,75-5,25%
compétitivité face à des concurrents pouvant apporter un avantage
fiscal aux vendeurs. Rendement des OAT 10 ans (10/04/2012) 2,98%
Un poids important des opérations en VEFA Evolution OAT depuis 6 mois =
Evolution OAT depuis 12 mois 
Autre fait notable, ce sont 6 opérations en VEFA qui ont été
Euribor 3 mois 0,77% 
enregistrées en début d’année, représentant environ un tiers des (10/04/2012)
volumes investis ce trimestre. Bien qu’une partie de ces
transactions provienne de reports de signatures initialement prévues
l’année passée, le manque de produits traditionnels a également
créé un effet de report sur ce type d’actif.

4. Pulse Note de Conjoncture – Avril 2012 4
Publication des indices de
révision des baux du 4e
trimestre 2011
Début avril l’INSEE a publié les nouveaux indices ICC, ILAT et ILC
au 4e trimestre 2011.
 L’ICC atteint son niveau le plus élevé en valeur, avec un
indice à 1638 et entérine une nouvelle hausse record de
6,85%. Il s’agit de la plus forte hausse de l’indice depuis
2008.
 En parallèle, l’ILAT a également été publié et atteint
104,60 au 4e trimestre 2011. La hausse sur 1 an est de
3,25%, soit la progression la plus importante de ce nouvel
indice sur la durée de son historique qui remonte au 1er
trimestre 2009.
 Enfin, pour les baux de commerces, l’ILC du 4e trimestre
s’établit à 106,28 pour un glissement annuel de 3,26%.
De nouveau, on peut retenir la plus forte volatilité de l’ICC par
rapport aux deux indices ILAT et ILC.
Comparaison évolutions ICC, ILAT et ILC
8,00%
6,00%
4,00%
2,00%
0,00%
1T2009 2T2009 3T2009 4T2009 1T2010 2T2010 3T2010 4T2010 1T2011 2T2011 3T2011 4T2011
-2,00%
-4,00%
-6,00%
-8,00%
Hausse annuelle ICC Hausse annuelle ILAT Hausse annuelle ILC
Pour les mois à venir, nous pouvons anticiper un creusement de
l’écart entre les niveaux d’indexation de l’ILAT et de l’ILC et celui de
l’ICC. En effet, les indices sur lesquels sont calculés les deux
premiers se sont progressivement orientés à la baisse courant 2011
(notamment le PIB) alors que le coût des matières premières, qui
influence fortement l’ICC, demeure élevé.

5. Pulse Note de Conjoncture – Avril 2012 5
Les indicateurs du marché locatif en Ile-de-France
Evol. demande
Demande placée au Taux de vacance Loyer "prime" calculé Loyer moy. de 2nde
Secteur Immostat placée Offre Immédiate (m²)
31 mars 2012 (m²) immédiat (€/m²/an) main (€/m²/an)
(1T2012/ 1T2011)
QCA 67 633 -29% 324 000 4,7% 770 508
Paris Centre Ouest (hors QCA) 25 050 -6% 129 000 7,1% 560 411
Total Paris Centre Ouest 92 683 -24% 453 000 5,2% 785 -
Paris 5/6/7 5 585 -69% 40 000 3,0% 820 487
Paris 12/13 17 186 38% 82 000 4,3% 475 400
Paris 14/15 22 096 -10% 88 000 4,4% 550 368
Total Paris Sud 44 867 -18% 210 000 4,0% 820 -
Paris 3/4/10/11 16 268 -42% 51 000 3,2% 440 354
Paris 18/19/20 33 560 -1% 49 000 4,1% 310 277
Total Paris Nord Est 49 828 -20% 100 000 3,6% 440 -
Total Paris Intra Muros 187 378 -21% 763 000 4,6% 820 -
La Défense 33 028 169% 219 000 5,7% 570 414
Boucle Nord 5 721 -95% 258 000 15,0% 365 158
Péri Défense 32 877 -30% 297 000 18,0% 385 250
Neuilly / Levallois 24 611 -12% 124 000 8,7% 545 382
Boucle Sud 89 531 152% 235 000 8,9% 445 321
Total Croissant Ouest 152 740 -34% 914 000 12,3% 545 -
1ère Couronne Nord 20 812 13% 257 000 11,0% 300 225
1ère Couronne Est 8 645 -37% 121 000 7,8% 280 218
1ère Couronne Sud 21 685 65% 153 000 7,9% 330 255
Total 1ère couronne 51 142 13% 531 000 9,1% 330 -
Pôle de Roissy 10 871 -28% 67 000 5,7% 190 131
Saint-Quentin-en-Yvelines 6 375 -22% 153 000 10,7% 210 154
Marne-la-Vallée 11 261 26% 132 000 9,4% 190 146
2ème Couronne Sud 32 620 4% 351 000 10,1% 245 156
Reste 2ème Couronne 28 899 -11% 456 000 4,1% 260 125
Total 2ème couronne 90 026 -6% 1 159 000 6,2% 260 -
Ile-de-France 514 314 -18% 3 586 000 6,8% 820 316
Montants investis par secteurs Immostat en Ile-de-France
Montants investis Montants investis Montants investis Montants investis Montants investis
Secteur Immostat au 31 mars 2008 % au 31 mars 2009 % au 31 mars 2010 % au 31 mars 2011 % au 31 mars 2012 %
(en millions d'euros) (en millions d'euros) (en millions d'euros) (en millions d'euros) (en millions d'euros)
Paris Quartier Central des Affaires (QCA) 451 16% 149 33% 483 60% 245 18% 70 5%
Paris Centre Ouest (Hors QCA) 14 1% 7 2% 25 3% 84 6% 20 1%
Paris Sud 206 8% 86 19% 29 4% 45 3% 404 30%
Paris Nord Est 7 0% 0% 22 3% 33 2% 130 10%
La Défense 660 24% 23 5% 20 2% 0% 0%
Croissant Ouest 657 24% 105 23% 98 12% 641 47% 304 23%
Première Couronne 378 14% 0% 30 4% 150 11% 147 11%
Deuxième Couronne 337 12% 40 9% 92 11% 138 10% 214 16%
Portefeuille IDF 34 1% 36 8% 10 1% 16 1% 54 4%
Total IDF 2 744 100% 445 100% 810 100% 1 351 100% 1 343 100%
Sources : Immostat / Jones Lang LaSalle

6. Pulse Note de Conjoncture – Avril 2012 6
Taux de rendement prime
Fourchette de Fourchette de taux de Fourchette de taux Fourchette de taux
Evolution
taux de rendement prime rendement prime de rendement prime de rendement prime
depuis 1 an
au 1T 2009 (%) au 1T 2010 (%) au 1T 2011 (%) au 1T 2012 (%)
Triangle d’Or 5,75 - 6,25 5,50 - 6,00 4,75 - 5,25 4,75 - 5,25 g
Cité Financière 6,00 - 6,50 5,75 - 6,25 5,00 - 5,50 5,00 - 5,50 g
Paris 5/6/7 6,00 - 6,50 5,75 - 6,25 5,25 - 5,75 5,25 - 5,75 g
Paris 12/13 6,25 - 6,75 6,00 - 6,50 5,25 - 5,75 5,50 - 6,00 k
Paris 14/15 6,25 - 6,75 6,00 - 6,51 5,25 - 5,75 5,50 - 6,00 k
Paris 3/4/10/11 6,25 - 6,75 6,00 - 6,50 5,50 - 6,00 5,75 - 6,25 k
Paris 18/19/20 7,00 - 7,50 6,75 -7,25 6,25 - 6,75 6,25 - 6,75 g
La Défense 6,25 - 6,75 6,00 - 6,50 5,50 - 6,00 5,75 - 6,25 k
Boucle Nord 7,00 - 7,50 6,75 - 7,25 6,25 - 6,75 6,25 - 6,75 g
Péri Défense 7,00 - 7,50 6,75 - 7,25 6,25 - 6,75 6,25 - 6,75 g
Neuilly-Levallois 6,50 - 7,00 6,25 - 6,75 5,75 - 6,25 5,75 - 6,25 g
Boucle Sud 6,50 - 7,00 6,25 - 6,75 5,75 - 6,25 5,75 - 6,25 g
Première Couronne Nord 7,00 - 7,50 6,75 - 7,25 6,25 - 6,75 6,25 - 6,75 g
Première Couronne Est 7,25 - 7,75 7,00 - 7,50 6,50 - 7,00 6,50 - 7,00 g
Première Couronne Sud 7,00 - 7,50 6,75 - 7,25 6,25 - 6,75 6,25 - 6,75 g
Source : Jones Lang LaSalle
Indicateurs économiques (Consensus Forecast)
FRANCE 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013*
Croissance du PIB 1,9 2,2 2,2 -0,2 -2,6 1,4 1,7 0,2 0,9
Consommation des ménages 2,5 2,6 2,4 0,2 0,1 1,3 0,3 0,2 0,9
Prix à la consommation 1,9 1,9 1,6 2,8 0,1 1,5 2,1 2,0 1,8
Taux de chômage 9,3 9,3 8,4 7,4 9,1 9,4 9,3 9,7 9,8
Rendement des OAT (**) 3,4 3,8 4,3 3,5 3,6 3,4 3,2 3,1 3,3
e : estimations
* : Prévisions
sources : Consensus Forecast , mars 2012
Indice du Coût de la Construction
4T2009 1T2010 2T2010 3T2010 4T2010 1T2011 2T2011 3T2011 4T2011
ICC 1507 1508 1517 1520 1533 1554 1593 1624 1638
Evolution sur 1 an -1,05% 0,33% 1,27% 1,20% 1,73% 3,05% 5,01% 6,84% 6,85%
Source : INSEE

7. Pulse Note de Conjoncture – Avril 2012 7

8. Pulse Note de Conjoncture – Avril 2012 8
Bureaux Jones Lang LaSalle France
Paris
40-42 rue La Boétie
75008 Paris
Tél. : + 33 (0)1 40 55 15 15
Fax : + 33 (0)1 46 22 28 28
La Défense
Immeuble Le Berkeley
19-29, rue du Capitaine Guynemer
92903 Paris La Défense Cedex
Tél. : + 33 (0)1 49 00 32 50
Fax : + 33 (0)1 49 00 32 59
Saint-Denis
3, rue Jesse Owens
93210 Saint-Denis
Tél. : + 33 (0)1 40 55 15 15
Fax : + 33 (0)1 48 22 52 83
Le Plessis-Robinson
“La Boursidière”
BP 171
92357 Le Plessis-Robinson
Tél. : + 33 (0)1 40 55 15 15
Fax : + 33 (0)1 46 01 06 37
Lyon
55, avenue Foch
69006 Lyon
Tél. : + 33 (0)4 78 89 26 26
Fax : + 33 (0)4 78 89 04 76
Contacts :
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Directeur Directeur Directeur Directeur
Département Etudes et Recherche Département Agence Département Agence Département Investissement
Paris Paris Lyon Paris
+33 (0)1 40 55 15 94 +33 (0)1 40 55 15 40 +33 (0)4 78 89 26 26 +33 (0)1 40 55 17 64
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