показатели финансового ананализаhttp://ivan-shamaev.ru – Блог аналитика разработчика.

http://ivan-shamaev.ru– Блог аналитика разработчика. Авторский сайт Шамаева Ивана.
Оглавление
Анализ финансовой устойчивости .............................................................................................................2
Анализ финансовой устойчивости: Что это такое?...............................................................................2
Коэффициент автономии........................................................................................................................4
Коэффициент покрытия активов (Asset coverage ratio)........................................................................4
Коэффициент финансовой зависимости (Debtratio) ............................................................................5
Отношение долга к EBITDA.....................................................................................................................6
Финансовый леверидж (Debt-to-equity ratio) .......................................................................................6
Чистые активы..........................................................................................................................................7
Анализ ликвидности....................................................................................................................................9
Коэффициент абсолютной ликвидности (Cash ratio)............................................................................9
Коэффициент быстрой ликвидности (Quickratio) .................................................................................9
Коэффициент текущей ликвидности (Currentratio)............................................................................10
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами........................................11
Рабочий капитал (Workingcapital) ........................................................................................................11
Ликвидные активы ................................................................................................................................12
Ликвидность. Расчет коэффициентов ликвидности...........................................................................12
Анализ финансовых результатов .............................................................................................................15
EBIT..........................................................................................................................................................16
EBITDA.....................................................................................................................................................17
Рентабельность......................................................................................................................................17
Рентабельность инвестированного капитала (ROCE).........................................................................19
Рентабельность продаж........................................................................................................................19
Формула Дюпона (DuPont formula)......................................................................................................20
Анализ оборачиваемости .........................................................................................................................20
Денежный цикл (цикл оборотного капитала).....................................................................................21
Оборачиваемость запасов (Inventoryturnover)...................................................................................22
Коэффициент оборачиваемости ..........................................................................................................23
Фондоотдача..........................................................................................................................................24
Оборачиваемость активов (Asset turnover).........................................................................................25
Оборачиваемость кредиторской задолженности (Accountspayableturnover).................................26
Оборачиваемость дебиторской задолженности (Receivableturnover).............................................26
Финансовый анализ ..................................................................................................................................27
Нормативные методики финансового анализа......................................................................................42

Анализ финансовой устойчивости
Анализ финансовой устойчивости: Что это такое?
Финансовая устойчивость — составная часть общей устойчивости предприятия,
сбалансированность финансовых потоков, наличие средств, позволяющих организации
поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе
обслуживая полученные кредиты и производя продукцию.
Основныепоказателифинансовойустойчивостиорганизации
Показатель Описание показателя и его нормативное
значение
Коэффициент автономии Отношение собственного капитала к общей
сумме капитала.
Общепринятое нормальное значение: 0,5 и
более (оптимальное 0,6-0,7); однако на
практике в значительной мере зависит от
отрасли.
Коэффициент финансовоголевериджа Отношение заемного капитала к собственному.
Коэффициент обеспеченности собственными
оборотными средствами
Отношение собственного капитала к
оборотным активам.
Нормальное значение: 0,1 и более.
Коэффициент покрытия инвестиций Отношение собственного капитала и
долгосрочных обязательств к общей сумме
капитала.
Нормальное значение для данной отрасли: 0,7
и более.
Коэффициент маневренности собственного
капитала
Отношение собственных оборотных средств к
источникам собственных средств.
Коэффициент мобильности имущества Отношение оборотных средств к стоимости
всего имущества. Характеризует отраслевую
специфику организации.
Коэффициент мобильности оборотных средств Отношение наиболее мобильной части
оборотных средств (денежных средств и
финансовых вложений) к общей стоимости
оборотных активов.
Коэффициент обеспеченности запасов Отношение собственных оборотных средств к
величине материально-производственных
запасов.
Нормальное значение: 0,5 и более.
Коэффициент краткосрочной задолженности Отношение краткосрочной задолженности к
общей сумме задолженности.
Основным показателем, влияющим на финансовую устойчивость организации, является доля
заёмных средств. Обычно считается, что, если заёмные средства составляют более половины
средств компании, то это не очень хороший признак для финансовой устойчивости, для различных
отраслей нормальная доля заёмных средств может колебаться: для торговых компаний с
большими оборотами она значительно выше.

Кроме приведенных выше коэффициентов, финансовую устойчивость предприятия отражает
ликвидность его активов в сравнении с обязательствами по срокам погашения: коэффициент
текущей ликвидности и коэффициент быстрой ликвидности.
Коэффициентавтономии
Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости) характеризует отношение
собственного капитала к общей сумме капитала (активов) организации. Коэффициент показывает,
насколько организация независима от кредиторов.
Коэффициент капитализации (Capitalizationratio)
Коэффициент капитализации (capitalizationratio) – это показатель, сравнивающий размер
долгосрочной кредиторской задолженности с совокупными источниками долгосрочного
финансирования, включающими помимо долгосрочной кредиторской задолженности
собственный капитал организации. Коэффициент капитализации позволяет оценить достаточность
у организации источника финансирования своей деятельности в форме собственного капитала.
Коэффициент покрытия активов (Assetcoverageratio)
Коэффициент покрытия активов (assetcoverageratio) измеряет способность организации погасить
свои долги за счет имеющихся активов. Коэффициент показывает, какая часть активов уйдет на
покрытие долгов.
Коэффициент покрытия процентов (Interestcoverageratio)
Коэффициент покрытия процентов (interestcoverageratio, ICR) характеризует способность
организации обслуживать свои долговые обязательства. Показатель сравнивает прибыль до
уплаты процентов и налогов (EBIT) за определенный период времени (обычно одни год) и
проценты по долговым обязательствам за тот же период.
Коэффициент финансовой зависимости (Debtratio)
Коэффициент финансовой зависимости (debtratio) характеризует отношение заемного капитала
организации ко всему капиталу (активам). Данный коэффициент относится к группе показателей,
описывающих структуру капитала организации, и широко применяется на западе.
Отношение долга к EBITDA
Коэффициент отношение долга к EBITDA (Debt/EBITDAratio) – это показатель долговой нагрузки на
организации, ее способности погасить имеющиеся обязательства (платежеспособности). В
качестве показателя поступления средств, необходимых для расчета по долгам организации, в
данном случае используется показатель EBITDA – прибыль до вычета процентов, налогов и
амортизации.
Финансовыйлеверидж (Debt-to-equity ratio)
Коэффициент финансового левериджа (debt-to-equityratio) – это показатель соотношения
заемного и собственного капитала организации. Он принадлежит к группе важнейших
показателей финансового положения предприятия, куда входят аналогичные по смыслу
коэффициенты автономии и финансовой зависимости.

Чистые активы
Чистые активы – это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов организации,
суммы ее обязательств.
Коэффициент автономии
Определение
Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости) характеризует отношение
собственного капитала к общей сумме капитала (активов) организации. Коэффициент показывает,
насколько организация независима от кредиторов. Чем меньше значение коэффициента, тем в
большей степени организация зависима от заемных источников финансирование, тем менее
устойчивое у нее финансовое положение.
Расчет (формула)
Коэффициент автономии = Собственный капитал / Активы
И числитель, и знаменатель формулы отражены в бухгалтерском балансе организации, где
величина активов всегда равна сумме собственного и заемного капитала организации.
Нормальное значение
Общепринятое нормальное значение коэффициента автономии в российской практике: 0,5 и
более (оптимальное 0,6-0,7). В мировой практике считается минимально допустимым до 30-40%
собственного капитала. Но в любом случае данный показатель сильно зависит от отрасли, а точнее
от соотношения в структуре организации внеоборотных и оборотных активов. Чем больше у
организации доля внеоборотных активов (фондоемкое производство), тем больше долгосрочных
источников требуется для их финансирования, а значит больше должна быть доля собственного
капитала (выше коэффициент автономии).
В мировой практике более распространенным является коэффициент финансовой зависимости
(debtratio), противоположный по смыслу коэффициенту автономии, но тоже характеризующий
соотношение собственного и заемного капитала. Другим аналогичным показателем,
используемым в западной практике, является коэффициент финансовоголевериджа
(debttoequityratio).
Коэффициент покрытия активов (Assetcoverageratio)
Коэффициент покрытия активов (assetcoverageratio) измеряет способность организации погасить
свои долги за счет имеющихся активов. Коэффициент показывает, какая часть активов уйдет на
покрытие долгов. При этом в расчет берутся только материальные и денежные активы,
нематериальные активы игнорируются. Данный коэффициент позволяет инвесторам оценить
ожидаемые успехи работы предприятия, вероятность наступления неплатежеспособности,
банкротства.
Коэффициент покрытия активов рассчитывается в три шага:

1. Определяются текущие обязательства за вычетом краткосрочных кредитов и займов.
2. Из общей величины активов вычитается стоимость нематериальных активов, после чего из
полученной суммы вычитается показатель, рассчитанный на шаге 1.
3. Полученная на 2-м шаге сумма делится на величину всех обязательств компании (долгосрочных
и краткосрочных).
В итоге, формула расчета коэффициент покрытия активов выглядит следующим образом:
Коэффициент покрытия активов= ((Активы – Нематериальные активы) – (Краткосрочные
обязательства – Краткосрочные кредит и займи)) / Обязательства
Устоявшегося нормативного значения для данного коэффициента нет, но обычно, в
промышленности нормальным считается коэффициент покрытия активов не менее 2, в
обслуживающих компаниях 1,5. К увеличению данного коэффициента приводит активное
привлечение организацией заемных средств.
Анализировать коэффициент покрытия активов следует во взаимосвязи с другими финансовыми
коэффициентами, коэффициентами ликвидности и платежеспособности. Кроме того, следует
учитывать, что балансовая стоимость активов может сильно отличаться от рыночной их стоимости,
что может существенно исказить коэффициент покрытия активов, сведя на нет его аналитическую
ценность (что, в принципе, справедливо для всех финансовых коэффициентов, рассчитываемых по
балансовой стоимости активов).
Коэффициент финансовой зависимости (Debtratio)
Коэффициент финансовой зависимости (debtratio) характеризует отношение заемного капитала
организации ко всему капиталу (активам).Данный коэффициент относится к группе показателей,
описывающих структуру капитала организации, и широко применяется на западе. В России чаще
используется похожий показатель "коэффициент автономии", также характеризующий структуру
капитала.
Коэффициент финансовой зависимости = Обязательства / Активы
Обе составляющие формулы берутся из бухгалтерского баланса организации.
Оптимальное значение коэффициент финансовой зависимости определяется теми же
соотношениями собственного и заемного капитала, как и у родственных показателей –
коэффициент автономии и коэффициент финансового левериджа (debt-to-equityratio). То есть,
нормальным считается коэффициент финансовой зависимости не более 0.6-0.7. Оптимальным
является коэффициент 0.5 (т.е. равное соотношение собственного и заемного капитала). Слишком
низкий коэффициент говорит о слишком осторожно подходе организации к привлечению
заемного капитала и об упущенных возможностях повысить рентабельность собственного
капитала за счет использования эффекта финансового рычага.

Отношение долга к EBITDA
Коэффициент отношение долга к EBITDA (Debt/EBITDAratio) – это показатель долговой нагрузки на
организации, ее способности погасить имеющиеся обязательства (платежеспособности). В
качестве показателя поступления средств, необходимых для расчета по долгам организации, в
данном случае используется показатель EBITDA – прибыль до вычета процентов, налогов и
амортизации. Считается, что из показателей финансовых результатов EBITDA более-менее точно
характеризует приток денежных средств (точный приток можно узнать только по отчету о
движении денежных средств).
Показатель отношения долга к EBITDAпоказывает платежеспособность компании и часто
используется как менеджментом, так и инвесторами, в том числе при оценке котирующихся на
бирже публичных компаний.
Коэффициент рассчитывается по следующей формуле:
Совокупные обязательства / EBITDA
Совокупные обязательства включают как долгосрочную, так и краткосрочную задолженность,
информацию о которой можно получить из пассива бухгалтерского баланса организации.
Показатель отношения долга к EBITDA – достаточно популярный среди аналитиков коэффициент,
очищенный от влияния неденежных статей (амортизации). При нормально финансовом состоянии
организации, значение данного коэффициента не должно превышать 3. Если значение
коэффициента превышает 4-5, это говорит о слишком большой долговой нагрузке на предприятие
и вероятных проблемах с погашением своих долгов. Для предприятий с таким высоким значение
коэффициента проблематично привлечь дополнительные заемные средства.
Как и другие подобные коэффициенты, показатель отношения долга к EBITDA зависит от
отраслевых особенностей, поэтому его чаще сравнивают со значениями других предприятий в
рамках данной отрасли. Кроме того нужно учесть, что такие статьи расходов, как покупка нового
оборудования, влияющие на отток денежных средств, не будут учтены при расчете данного
показателя, т.к. и сама покупка не изменяет финансовый результат организации, и
амортизационные отчисления не участвуют в EBITDA. Другой важный момент – при оценке
показателя исходят из того, что дебиторская задолженность организации исправно погашается
покупателями. Если же у предприятия нарастает неоплаченная задолженность покупателей, это,
безусловно, ухудшает его платежеспособность, но никак не отражается на соотношении
кредиторской задолженности к EBITDA.
Финансовыйлеверидж (Debt-to-equity ratio)
Коэффициент финансового левериджа (debt-to-equityratio) – это показатель соотношения
заемного и собственного капитала организации. Он принадлежит к группе важнейших
показателей финансового положения предприятия, куда входят аналогичные по смыслу

коэффициенты автономии и финансовой зависимости. Термин "финансовый леверидж" часто
используют в более общем смысле, говоря о принципиальном подходе к финансированию
бизнеса, когда с помощью заемных средств у предприятия формируется финансовый рычаг для
повышения отдачи от собственных средств, вложенных в бизнес.
Коэффициент финансового левериджа рассчитывается как отношение заемного капитала к
собственному:
Коэффициент финансового левериджа = Обязательства / Собственный капитал
И числитель, и знаменатель берутся из пассива бухгалтерского баланса организации.
Обязательства включают в себя и долгосрочные, и краткосрочные обязательства (т.е. все, что
остается от вычитания из сальдо баланса собственного капитала).
Оптимальным, особенно в российской практике, считается равное соотношение обязательств и
собственного капитала (чистых активов), т.е. коэффициент финансового левериджа равный 1.
Допустимым может быть и значение до 2 (у крупных публичных компаний это соотношение
может быть еще больше). При больших значениях коэффициента организация теряет финансовую
независимость, и ее финансовое положение становится крайне неустойчивым. Таким
организациям сложнее привлечь дополнительные займы. Наиболее распространенным
значением коэффициента в развитых экономиках является 1,5 (т.е. 60% заемного капитала и 40%
собственного).
Слишком низкое значение коэффициента финансового левериджа говорит об упущенной
возможности использовать финансовый рычаг – повысить рентабельность собственного капитала
за счет вовлечение в деятельность заемных средств.
Как и другие аналогичные коэффициенты, характеризующие структуру капитала (коэффициент
автономии, коэффициент финансовой зависимости), нормальное значение коэффициента
финансового левериджа зависит от отрасли, масштабов предприятия и даже способа организации
производства (фондоемкое или трудоемкое производство). Поэтому его следует оценивать в
динамике и сравнивать с показателем аналогичных предприятий.
Чистые активы
Чистые активы – это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов организации,
суммы ее обязательств.
Порядок расчета чистых активов для акционерных обществ утвержден Приказом Минфина РФ и
Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 29 января 2003 г. N 10н. В отсутствии
специальных норм для расчета чистых активов обществ с ограниченной ответственностью для них
применяется этот же порядок (для инвестиционных фондов, доверительных управляющих,
организаторов азартных игры предусмотрен свой порядок расчета чистых активов).

Расчет сводится к определению разницы между активами и пассивами (обязательствами),
которые определяются следующим образом.
В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:
внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса (нематериальные
активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные
ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);
оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, налог на
добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность,
краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы) за
исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных
акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и
задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.
В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:
долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;
краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
кредиторская задолженность;
задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
резервы предстоящих расходов;
прочие краткосрочные обязательства.
Т.е. формула расчета чистых активов по Бухгалтерскому балансу предприятия следующая (по
форме Баланса, действующей с 2011 года):
ЧА = (стр.1600-ЗУ)-(стр.1400+стр.1500-стр.1530)
где ЗУ – задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (в Балансе
отдельно не выделяется и отражается в составе краткосрочной дебиторской задолженности").
При расчете по старой форме Баланса, действовавшей до 2011 года, формула следующая:
ЧА = (стр.300-ЗУ)-(стр.590+стр.690-стр.640)
Показатель чистых активов, известный в западной практике как netassets или networth – ключевой
показатель деятельности любой коммерческой организации. Чистые активы организации должны
быть как минимум положительные. Отрицательные чистые активы – признак несостоятельности
организации, говорящий о том, что фирма полностью зависит от кредиторов и не имеет
собственных средств.
Чистые активы должны быть не просто положительные, но и превышать уставный капитал
организации. Это значит, что в ходе своей деятельности организация не только не растратила
первоначально внесенные собственником средства, но и обеспечила их прирост. Чистые активы

меньше уставного капитала допустимы только в первый года работы вновь созданных
предприятий. В последующие годы, если чистые активы станут меньше уставного капитала,
гражданский кодекс и законодательство об акционерных обществах требует снизить уставный
капитал до величины чистых активов. Если у организации уставный капитал и так на минимальном
уровне, ставится вопрос о дальнейшем ее существовании.
Анализ ликвидности
Коэффициент абсолютной ликвидности (Cashratio)
Коэффициент абсолютной (денежной) ликвидности (cashratio) показывает отношение самых
ликвидных активов организации – денежных средство и краткосрочных финансовых вложений – к
краткосрочным обязательствам.
Коэффициент абсолютной ликвидности является вариацией двух других более распространенных
коэффициентов ликвидности: коэффициент текущей ликвидности и коэффициент быстрой
ликвидности. При этом в расчете данного показателя используют только самые
быстрореализуемые (ликвидные) активы.
Коэффициент рассчитывается следующим образом:
Коэффициент абсолютной ликвидности = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые
вложения) / Текущие обязательства
Все составляющие формулы берутся из бухгалтерского баланса организации.
Коэффициент абсолютной ликвидности не столь популярен как коэффициенты текущей и быстрой
ликвидности и не имеет прочно устоявшейся нормы. Чаще всего в качестве ориентира
нормального значения показателя используют значение 0,2 и более. Однако слишком высокое
значение коэффициента говорит о неоправданно высоких объемах свободных денежных средств,
которые можно было бы использовать для развития бизнеса.
Коэффициент быстрой ликвидности (Quickratio)
Коэффициент быстрой ликвидности (quickratio, acid-testratio) характеризует способность
организации погасить свои краткосрочные обязательства за счет продажи ликвидных активов. При
этом в ликвидные активы в данном случае включаются как денежные средства и краткосрочные
финансовые вложения, так и краткосрочная дебиторская задолженность (по другой версии – все
оборотные активы, кроме наименее ликвидной их части - запасов). Коэффициент быстрой
ликвидности получил широкое распространение в российской и мировой практике наряду с
коэффициентом текущей ликвидности.

Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается делением ликвидных активов на
краткосрочные обязательства:
Коэффициент быстрой ликвидности = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые
вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) / Краткосрочные обязательства
По другой версии:
Коэффициент быстрой ликвидности = (Оборотные активы - Запасы) / Краткосрочные обязательства
Запасы считаются наименее ликвидные активами, считается, что их труднее всего перевести в
деньги (т.е. реализовать), поэтому они в любом случае не участвуют в расчете.
Чем выше коэффициент быстрой ликвидности, тем лучше финансовое положение компании.
Нормой считается значение 1,0 и выше. В то же время, значение может отличаться для разных
отраслей. При значении коэффициента менее 1 ликвидные активы не покрывают краткосрочные
обязательства, а значит существует риск потери платежеспособности, что является негативным
сигналом для инвесторов.
Коэффициент текущей ликвидности (Currentratio)
Коэффициент текущей (общей) ликвидности (currentratio) является мерой платежеспособности
организации, способности погашать текущие (до года) обязательства организации. Кредиторы
широко используют данный коэффициент в оценке текущего финансового положения
организации, опасности выдаче ей краткосрочных займов. В западной практике коэффициент
также известен под названием коэффициент рабочего капитала (workingcapitalratio).
Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как отношение оборотных активов к
краткосрочным обязательствам:
Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства
Числитель формулы берется из актива бухгалтерского баланса, знаменатель – из пассива.
Чем выше значение коэффициента текущей ликвидности, тем выше ликвидность активов
компании. Нормальным считается значение коэффициента 2 и более. Однако в мировой практике
допускается снижение данного показателя для некоторых отраслей до 1,5.
Низкое значение коэффициента (ниже 1) говорит о вероятных трудностях в погашении
организацией своих текущих обязательств. Однако для полноты картины нужно смотреть поток
денежных средств от операционной деятельности организации – часто низкий коэффициент
оправдан мощным потоком наличности (например, в сетях быстрого питания, розничной
торговле).

Слишком высокий коэффициент текущей ликвидности также не желателен, поскольку может
отражать недостаточно эффективное использование оборотных активов либо краткосрочного
финансирования. В любом случае, кредиторы предпочитаются видеть более высокое значение
коэффициента как признак устойчивого положения компании.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (СОС) показывает
достаточность у организации собственных средств для финансирования текущей деятельности.
Согласно Приказу ФСФО РФ от 23.01.2001 г. N 16 "Об утверждении "Методических указаний по
проведению анализа финансового состояния организаций" коэффициент рассчитывается
следующим образом (в Приказе он называет коэффициент обеспеченности собственными
средствами):
Коэффициент обеспеченности СОС = (Собственный капитал – Внеоборотные активы) / Оборотные
активы
Смысл данного коэффициента заключается в следующем. Сначала, в числителе формулы
вычитают из собственного капитала внеоборотные активы. Считается, что самые низколиквидные
(внеоборотные) активы должны финансировать за счет самых устойчивых источников –
собственного капитала. Более того, должна остаться еще некоторая часть собственного капитала
для финансирования текущей деятельности.
Данный коэффициент не имеет распространения в западной практике финансового анализа. В
российской практике коэффициент был введен нормативно Распоряжение Федерального
управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12.08.1994 г. N 31-р и ныне не
действующим Постановление Правительства РФ от 20.05.1994 г. N 498 "О некоторых мерах по
реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий". Согласно
указанным документам, данный коэффициент используется как признак несостоятельности
(банкротства) организации. Согласно указанным документам, нормальное значение
коэффициента обеспеченности собственными средствами должно составлять не менее 0,1.
Следует отметить, что это достаточно жесткий критерий, свойственный только российской
практике финансового анализа; большинству предприятий сложно достичь указного значения
коэффициента.
Рабочий капитал (Workingcapital)
Рабочий капитал – дословный перевод принятого на западе термина "workingcapital ". В
российской практике показатель известен под названием "собственные оборотные средства".
Рабочий капитал – размер капитала, который имеется у организации для финансирования его
текущей деятельности (т.е. приобретения оборотных активов в ходе нормально
производственного цикла).

Рабочий капитал = Оборотные активы – Краткосрочные обязательства
Другой способ получить точно такое же значение:
Рабочий капитал = (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) - Внеоборотные активы
Подробней о показателе рабочего капитала см. в статье к термину "собственные оборотные
средства".
Ликвидные активы
Ликвидные активы – это активы, которые могут быть быстро и с минимальными затратами
обращены в денежные средства. Самый высоколиквидный актив – денежные средства (наличные
в кассе, на счетах в банках, краткосрочных депозитах). Другими высоколиквидными активами
принято считать такие оборотные активы, как краткосрочные финансовые вложения (например,
ценные бумаги, котирующиеся на бирже, которые можно в любой момент продать).
Краткосрочная дебиторская задолженность нельзя назвать высоколиквидным активам, но ее
относят к активам, более ликвидным, чем запасы и прочие оборотные активы. На самом деле,
чтобы оценить ликвидности дебиторской задолженности нужно смотреть, может ли она быть
легко взыскана или продана (уступлена). Признаком ликвидного актива является наличие
свободного рынка, где обращаются подобные активы.
Самым менее ликвидным из оборотных активов считают запасы (сырье, материалы, затраты в
незавершенном производстве).
Актив российского Бухгалтерского баланса построен по принципу убывания ликвидности –
сначала идут внеоборотные активы, далее идут оборотные активы. Первые строки баланса
(основные средства, нематериальные активы) считаются наименее ликвидными из всех активов.
Для оценки степени ликвидности активов предприятия используют 3 коэффициента:
коэффициент абсолютной ликвидности (отношение высоколиквидных активов, т.е. денежных
средств и краткосрочных финансовых вложений к текущим обязательствам);
коэффициент быстрой ликвидности (отношение высоколиквидных активов плюс краткосрочная
дебиторская задолженность к текущим обязательствам);
коэффициент текущей ликвидности (отношение оборотных активов к текущим обязательствам).
Наиболее распространение в российской и мировой практике получили коэффициенты текущей и
быстрой ликвидности, нормальным значением которых считается не менее 2 и не менее 1
соответственно.
Ликвидность. Расчет коэффициентов ликвидности.
Ликвидность – способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной.
Ликвидность – способность обращаться в деньги (см. термин "ликвидный активы").
Обычно различают высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные ценности (активы). Чем
легче и быстрее можно получить за актив полную его стоимость, тем более ликвидным он

является. Для товара ликвидности будет соответствовать скорость его реализации по
номинальной цене.
В российском бухгалтерском балансе активы предприятия расположены в порядке убывания
ликвидности. Их можно разделить на следующие группы:
А1. Высоколиквидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения)
А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная дебиторская задолженность, т.е. задолженность,
платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)
А3. Медленно реализуемые активы (прочие, не упомянутые выше, оборотные активы)
А4. Труднореализуемые активы (все внеоборотные активы)
Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются
следующим образом:
П1. Наиболее срочные обязательства (привлеченные средства, к которым относится текущая
кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками, персоналом, бюджетом и
т.п.)
П2. Среднесрочные обязательства (краткосрочные кредиты и займы, резервы предстоящих
расходов, прочие краткосрочные обязательства)
П3. Долгосрочные обязательства (раздела IV баланса "Долгосрочные пассивы")
П4. Постоянные пассивы (собственный капитал организации).
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по каждой группе активов и
пассивов. Идеальным считает ликвидность, при которой выполняются следующие условия:
А1> П1
А2> П2
А3 > П3
А4< П4
Например, указанный выше анализ ликвидности по группам можно выполнить автоматически в
программе "Ваш финансовый аналитик".
Расчет коэффициентов ликвидности
Текущая ликвидность
Коэффициент текущей (общей) ликвидности (коэффициент покрытия; англ. currentratio, CR) —
финансовый коэффициент, равный отношению текущих (оборотных) активов к краткосрочным
обязательствам (текущим пассивам).
Ктл = (ОА - ДЗд) / КО
где: Ктл – коэффициент текущей ликвидности;

ОА – оборотные активы;
ДЗд – долгосрочная дебиторская задолженность;
КО – краткосрочные обязательства.
Коэффициент отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства
за счёт только оборотных активов. Чем показатель больше, тем лучше платежеспособность
предприятия.
Нормальным считается значение коэффициента 2 и более (это значение наиболее часто
используется в российских нормативных актах; в мировой практике считается нормальным от 1.5
до 2.5, в зависимости от отрасли). Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске,
связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение
более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.
Быстрая ликвидность
Коэффициент быстрой ликвидности (иногда называют промежуточной или срочной ликвидности;
англ. quickratio, QR) — финансовый коэффициент, равный отношению высоколиквидных текущих
активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит
бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей ликвидности, но в составе активов
не учитываются материально-производственные запасы так как при их вынужденной реализации
убытки будут максимальными среди всех оборотных средств.
Кбл = (Краткосрочная дебиторская задолженность + Краткосрочные финансовые вложения +
Денежные средства) / Текущие обязательства
Коэффициент отражает способность компании погашать свои текущие обязательства в случае
возникновения сложностей с реализацией продукции.
Нормальным считается значение коэффициента не менее 1.
Абсолютная ликвидность
Коэффициент абсолютной ликвидности — финансовый коэффициент, равный отношению
денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам
(текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как
для текущей ликвидности, но в составе активов учитываются только денежные и близкие к ним по
сути средства:
Кал = (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / Текущие обязательства
В отличие от двух приведенных выше, данный коэффициент не нашел широкого распространения
на западе. Согласно российским нормативным актам нормальным считается значение
коэффициента не менее 0,2.
Коэффициент текущей, быстрой и абсолютной ликвидности можно автоматически рассчитать по
данным бухгалтерского баланса в программе "Ваш финансовый аналитик".

Анализ финансовых результатов
EBIT
EBIT (EarningsBeforeInterestandTaxes) – прибыльдовычетапроцентовиналогов. Данный показатель
финансового результата организации является промежуточным, между валовой и чистой
прибылью.
EBITDA
EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) –
прибыльдовычетапроцентов, налоговиамортизации. EBITDA показывает финансовый результат
компании, исключая влияние эффекта структуры капитала (т.е. процентов, уплаченных по
заемным средствам), налоговых ставок и амортизационной политики организации. EBITDA
позволяет грубо оценить денежный поток, исключив такую "неденежную" статью расходов как
амортизация.
EBITDARM
EBITDARM (EarningsbeforeInterest, Taxes, Depreciation, Amortization, RentandManagementfees) –
показатель финансовых результатов организации до вычета процентов, налогов, амортизации и
арендных платежей. Данный показатель, по сути, похож на показатель EBITDA. Но в отличие
EBITDA, кроме амортизации из расходов исключены платежи за не принадлежащие организации
средства, т.е. за взятое в аренду имущество.
Рентабельность
Рентабельность – относительный показатель экономической эффективности. Рентабельность
комплексно отражает степень эффективности использования материальных, трудовых и
денежных и др. ресурсов. Коэффициент рентабельности рассчитывается как отношение прибыли к
активам или потокам, её формирующим.
Рентабельность активов (Returnonassets)
Рентабельность активов (returnonassets, ROA) – финансовый коэффициент, характеризующий
отдачу от использования всех активов организации. Коэффициент показывает способность
организации генерировать прибыль без учета структуры его капитала (финансового левериджа),
качество управления активами.
Рентабельность инвестированного капитала (ROCE)
Рентабельность инвестированного капитала, или прибыль на инвестированный капитал
(returnoncapitalemployed, ROCE) – показатель отдачи от вовлеченного в коммерческую
деятельность собственного капитала организации и долгосрочно привлеченных средств
(долгосрочных кредитов, займов).
Рентабельность продаж
Рентабельность продаж – показатель финансовой результативности деятельности организации,
показывающий какую часть выручки организации составляет прибыль. При этом в качестве
финансового результата в расчете могут использоваться различные показатели прибыли, что
обуславливает существование различных вариаций данного показателя. Наиболее широко

используются следующие: рентабельность продаж по валовой прибыли (grossprofitmargin),
операционная рентабельность (returnonsales, ROS), рентабельность продаж по чистой прибыли
(netprofitmargin).
Рентабельность собственного капитала (Returnonequity)
Рентабельность собственного капитала (returnonequity, ROE) – показатель чистой прибыли в
сравнении с собственным капиталом организации. Это важнейший финансовый показатель
отдачи для любого инвестора, собственника бизнеса, показывающий, насколько эффективно был
использован вложенный в дело капитал. В отличие от схожего показателя "рентабельность
активов", данный показатель характеризует эффективность использования не всего капитала (или
активов) организации, а только той его части, которая принадлежит собственникам предприятия.
Формула Дюпона (DuPontformula)
Формула Дюпона (DuPontformula) представляет собой расчета ключевого показателя
эффективности деятельности – рентабельности собственного капитала (ROE) – через три
концептуальные составляющие: рентабельность продаж, оборачиваемость активов и
финансовыйлеверидж
EBIT
EBIT (EarningsBeforeInterestandTaxes) – прибыль до вычета процентов и налогов. Данный
показатель финансового результата организации является промежуточным, между валовой и
чистой прибылью. Вычитание процентов и налогов позволяет абстрагироваться от структуры
капитала организации (доли заемного капитала) и налоговых ставок, получив возможность
сравнивать по данному показателю различные предприятия. EBIT еще называют операционной
прибылью и используется в расчете ряда коэффициентов финансовой эффективности (например,
операционная рентабельность).
Показатель EBIT рассчитывает по данным "Отчета о прибылях и убытках" организации – к прибыли
(убытка) до налогообложения прибавляются ранее учтенные с минусом проценты к уплате:
EBIT = стр.2300 "Прибыль (убыток) до налогообложения" – стр.2320 "Проценты к получению"
Нормальным считается как минимум положительное значение EBIT. Однако оно еще не
гарантирует итоговую прибыль – после вычитания процентов (особенно, если у организации
большое долговое бремя) может получиться убыток.
Широкое распространение в финансовом анализе получил показатель EBITDA – показатель,
который меньше EBIT на величину амортизации основных средств и нематериальных активов.
Исключение из показателя финансового результата амортизации, основной "неденежной" статьи
отчета о прибылях и убытках, делает EBITDA ближе к показателю реальных денежных потоков.
Поэтому инвесторы в своих оценках чаще полагаются на показатель EBITDA, чем на EBIT.

EBITDA
EBITDA (EarningsBeforeInterest, Taxes, DepreciationandAmortization) – прибыльдовычетапроцентов,
налоговиамортизации. EBITDA показывает финансовый результат компании, исключая влияние
эффекта структуры капитала (т.е. процентов, уплаченных по заемным средствам), налоговых
ставок и амортизационной политики организации.EBITDA позволяет грубо оценить денежный
поток, исключив такую "неденежную" статью расходов как амортизация. Показатель полезен при
сравнении предприятий одной отрасли, но имеющих различную структуру капитала.
EBITDA, в свою очередь, широко используется как компонент различных коэффициентов
финансовой эффективности (EV/EBITDA, рентабельность продаж и др.). Инвесторы ориентируется
на показатель EBITDA как индикатор ожидаемого возврата своих вложений.
EBITDA = Выручка – Проценты к уплате – Налог на прибыль – Амортизация основных средств и
нематериальных активов
Показатель EBITDA можно рассчитать по данным бухгалтерского "Отчета о прибылях и убытках",
однако дополнительно нужна сумма амортизации основных средство и нематериальных активов,
которая не содержится в указанной форме отчетности.
Рентабельность
Рентабельность – относительный показатель экономической эффективности. Рентабельность
комплексно отражает степень эффективности использования материальных, трудовых и
денежных и др. ресурсов. Коэффициент рентабельности рассчитывается как отношение прибыли к
активам или потокам, её формирующим.
Показатели рентабельности можно условно разделить на две группы: рентабельность продаж и
рентабельность активов
Рентабельность продаж — коэффициент рентабельности, который показывает долю прибыли в
каждом заработанном рубле. Обычно рассчитывается как отношение чистой прибыли (прибыли
после налогообложения) за определённый период к выраженному в денежных средствах объёму
продаж за тот же период.
Рентабельность продаж = Чистая прибыль / Выручка
Рентабельность продаж является индикатором ценовой политики компании и её способности
контролировать издержки. Различия в конкурентных стратегиях и продуктовых линейках
вызывают значительное разнообразие значений рентабельности продаж в различных компаниях.
Часто используется для оценки операционной эффективности компаний.
Помимо приведенного выше расчета (рентабельность продаж по валовой прибыли; англ.:
GrossMargin, Salesmargin, OperatingMargin), существуют и другие вариации расчета показателя
рентабельности продаж, но для расчета всех их используются только данные о прибылях
(убытках) организации (т.е. данные формы №2 "Отчет о прибылях и убытках", не затрагивая
данных Баланса). Например:

рентабельность продаж по EBIT (величина прибыли от продаж до уплаты процентов и налогов в
каждом рубле выручки).
рентабельность продаж по чистой прибыли (чистая прибыль на рубль выручки от продаж (англ.:
ProfitMargin, NetProfitMargin).
прибыль от продаж на рубль, вложенный в производство и реализацию продукции (работ, услуг).
Рентабельность активов
В отличие от показателей рентабельности продаж, рентабельность активов считается как
отношение прибыли к средней стоимости активов предприятия. Т.е. показатель из формы №2
"Отчет о прибылях и убытках" делится на среднее значение показателя из формы №1
"Бухгалтерский баланс".
Рентабельность активов (англ. returnonassets, ROA) — относительный показатель эффективности
деятельности, частное от деления чистой прибыли, полученной за период, на общую величину
активов организации за период. Один из финансовых коэффициентов, входит в группу
коэффициентов рентабельности. Показывает способность активов компании порождать прибыль.
Рентабельность активов — индикатор доходности и эффективности деятельности компании,
очищенный от влияния объема заемных средств. Применяется для сравнения предприятий одной
отрасли и вычисляется по формуле:
Ra = P / A
где:
Ra — рентабельность активов;
P — прибыль за период;
A — средняя величина активов за период.
Кроме того, распространение получили следующие показатели эффективности использования
отдельных видов активов (капитала):
Рентабельностьсобственногокапитала (ROE) Отношение чистой прибыли (в годовом
выражении) к средней величине собственного
капитала.
Рентабельностьинвестированногокапитала
(ROCE)
Отношение прибыли до уплаты процентов и
налогов (EBIT) (в годовом выражении) к
собственному капиталу и долгосрочным
обязательствам.
Рентабельностьпроизводственныхфондов Отношение прибыли от продаж (в годовом
выражении) к средней стоимости основных
средств и материально-производственных
фондов
Рентабельность собственного капитала (англ. returnonequity, ROE) — относительный показатель
эффективности деятельности, частное от деления чистой прибыли, полученной за период, на
собственный капитал организации. Показывает отдачу на инвестиции акционеров в данное
предприятие.

Рентабельность инвестированного капитала (ROCE)
Рентабельность инвестированного капитала, или прибыль на инвестированный капитал
(returnoncapitalemployed, ROCE) – показатель отдачи от вовлеченного в коммерческую
деятельность собственного капитала организации и долгосрочно привлеченных средств
(долгосрочных кредитов, займов).
Рентабельность инвестированного капитала = EBIT / Инвестированный капитал = EBIT /
(Собственный капитал + Долгосрочные обязательства)
где EBIT - прибыль до уплаты процентов и налогов
Часто показатель рассчитывается в виде процента, т.е. дополнительно умножением на 100. Кроме
того, более точным будет расчет, где показатели знаменателя берутся как среднегодовые
значения (т.е. значение на начало года плюс значение на конец года разделить на 2).
Показатель не имеет нормативного значения. Но его важность заключается в том, что он
выступает ориентиром для оценки целесообразности привлечения организацией заемный
средств под определенный процент. Если процент по кредиту выше, чем рентабельности
инвестированного капитала, это значит, что организация не сможет использовать кредит
настолько эффективно, чтобы отработать проценты по нему. Поэтому имеет смысл брать только те
кредиты, процент по которым ниже рентабельности инвестированного капитала.
Рентабельность продаж – показатель финансовой результативности деятельности организации,
показывающий какую часть выручки организации составляет прибыль. При этом в качестве
финансового результата в расчете могут использоваться различные показатели прибыли, что
обуславливает существование различных вариаций данного показателя. Наиболее широко
используются следующие: рентабельность продаж по валовой прибыли (grossprofitmargin),
операционная рентабельность (returnonsales, ROS), рентабельность продаж по чистой прибыли
(netprofitmargin).
Рентабельность продаж по валовой прибыли = Валовая прибыль / Выручка
Валовая прибыль представляет собой разницу между двумя ключевыми показателями "Отчета о
прибылях и убытках": выручкой и себестоимостью продаж.
Операционная рентабельность = EBIT / Выручка
где EBIT – прибыль до вычета процентов и налогов
Рентабельность продаж по чистой прибыли = Чистая прибыль / Выручка

Для расчета всех приведенных выше показателей рентабельности достаточно данных,
содержащихся во 2-й форме бухгалтерской отчетности – "Отчете о прибылях и убытках".
Нормальное значение рентабельности продаж определяется отраслевыми и прочими
особенностями работы организации. При одинаковой финансовой эффективности, для
организаций с длительным циклом производства, рентабельность продаж будет выше, для
"высокооборотных" видов деятельности – ниже. Рентабельность продаж показывает, прибыльная
или убыточная деятельность предприятия, но не дает ответа на вопрос, насколько выгодны
вложения в данное предприятие. Чтобы ответить на этот вопрос, рассчитывают рентабельность
активов и капитала (рентабельность собственного капитала, рентабельность инвестированного
капитала).
ФормулаДюпона (DuPont formula)
Формула Дюпона (DuPontformula) представляет собой расчета ключевого показателя
эффективности деятельности – рентабельности собственного капитала (ROE) – через три
концептуальные составляющие: рентабельность продаж, оборачиваемость активов и
финансовыйлеверидж. Показатель впервые был использован корпорацией DuPont в 20-х годах
прошлого века, откуда и пошло его название.
ROE (Формула Дюпона) = (Чистая прибыль / Выручка) * (Выручка / Активы) * (Активы /
Собственный капитал) = Рентабельность продаж * Оборачиваемость активов * Финансовый
леверидж
Формула Дюпона включается три фактора, влияющих на рентабельность собственного капитала:
· операционную эффективность (рентабельность продаж по чистой прибыли);
· эффективность использования всех активов (оборачиваемость активов);
· кредитное плечо, соотношение собственного и заемного капитала (финансовыйлеверидж);
В случаях, когда у организации неудовлетворительная рентабельность собственного капитала,
форума Дюпона помогает выявить, какой из факторов привел к такому результату.
Анализ оборачиваемости
Денежный цикл (цикл оборотного капитала)
Денежный цикл, или цикл оборотного капитала (cashconversioncycle, operatingcycle) – это период
обращение денежных средств с момента приобретения за них ресурсов (сырья, материалов) и до
момента продажи готовой продукции и получения за нее денег. Данный период выражается в
днях и отражает эффективность управления оборотным капиталом организации.
Коэффициент оборачиваемости

Коэффициент оборачиваемости – это финансовый коэффициент показывающий интенсивность
использования (скорость оборота) определенных активов или обязательств. Коэффициенты
оборачиваемости выступают показателями деловой активности предприятия.
Оборачиваемость активов (Assetturnover)
Оборачиваемость активов (assetturnover) – финансовый показатель интенсивности использования
организацией всей совокупности имеющихся активов. Данный показатель используется наряду с
другими показателями оборачиваемости, такими как оборачиваемость дебиторской
задолженности, оборачиваемость кредиторской задолженности, оборачиваемость запасов, для
анализа эффективности управления имуществом и обязательствами фирмы.
Оборачиваемость дебиторской задолженности (Receivableturnover)
Оборачиваемость дебиторской задолженности (receivableturnoverratio) измеряет скорость
погашения дебиторской задолженности организации, насколько быстро организация получает
оплату за проданные товары (работы, услуги) от своих покупателей.
Оборачиваемость запасов (Inventoryturnover)
Оборачиваемость запасов (inventoryturnover) показывает, сколько раз за анализируемый период
организация использовала средний имеющийся остаток запасов. Данный показатель
характеризует качество запасов и эффективность управления ими, позволяет выявить остатки
неиспользуемых, устаревших или некондиционных запасов.
Оборачиваемость кредиторской задолженности (Accountspayableturnover)
Оборачиваемость кредиторской задолженности (accountspayableturnoverratio) – это показатель
скорости погашения организацией своей задолженности перед поставщиками и подрядчиками.
Данный коэффициент показывает, сколько раз (обычно, за год) фирма погасила среднюю
величину своей кредиторской задолженности.
Фондоотдача
Фондоотдача – это финансовый коэффициент, характеризующий эффективность использования
основных средств организации. Фондоотдача показывает, сколько выручки приходится на
единицу стоимости основных средств.
Денежный цикл (цикл оборотного капитала)
Денежный цикл, или цикл оборотного капитала (cashconversioncycle, operatingcycle) – это период
обращение денежных средств с момента приобретения за них ресурсов (сырья, материалов,
рабочей силы) и до момента продажи готовой продукции и получения за нее денег. Данный
период выражается в днях и отражает эффективность управления оборотным капиталом
организации.

показатели финансового ананализаhttp://ivan-shamaev.ru – Блог аналитика разработчика.

показатели финансового ананализаhttp://ivan-shamaev.ru – Блог аналитика разработчика.

Recomendados

Recomendados

Mais conteúdo relacionado

Destaque

Destaque (16)

Semelhante a показатели финансового ананализаhttp://ivan-shamaev.ru – Блог аналитика разработчика.

Semelhante a показатели финансового ананализаhttp://ivan-shamaev.ru – Блог аналитика разработчика. (20)

показатели финансового ананализаhttp://ivan-shamaev.ru – Блог аналитика разработчика.