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El impacto de las nuevas medidas de Basilea
en el sector financiero
Análisis crítico de Basilea III
y sus repercusiones en
diferentes ámbitos
José Manuel Aguirre
Director de AIS, S.A.
jmanuel.aguirre@ais-int.net
Lima, Marzo 2012
Organizado por:
© AIS
2. Agenda Group
AIS, la empresa
La crisis financiera sistémica
Evolución del acuerdo de capitales Basilea
Novedades de Basilea III
- Consecuencias de Basilea III
Es Basilea III la solución ?
- Conclusiones
© AIS 2
3. AIS en el mundo Group
Oficinas Clientes en:
Argentina Andorra
Casa matriz en Barcelona, España Chile Australia
Colombia Bélgica
Sucursales en 4 países Costa Rica Cabo Verde
Ecuador España
Honduras Francia
México Reino Unido
Paraguay Italia
Perú Polonia
Puerto Rico Portugal
Rep. Dominicana
Uruguay
Portugal USA
México Venezuela
Chile
Argentina
Alianzas Internacionales
100 empleados en dos continentes AFI, DELOITTE, ESRI, EVERIS,
FERN, IBM, INTEL, ORACLE, PWC, etc
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4. Segmentos y Productos/ Servicios de AIS Group
Gestión del Riesgo
Modelos de Modelos de cartera Herramientas Recuperación Plataformas Consultoría
concesión y (PD, LGD y EAD), de gestión de cartera de soporte
seguimiento RDF - Stress Test SIC - GMR Recovery SCACS
RAROC Strategy
Marketing
Modelización en bases de datos Marketing geodemográfico: Valor del cliente
de marketing Suministro de información externa
Otros servicios
Valoración de activos Valoración impacto económico de Planificación de plantas
inmobiliarios una entidad financiera Cartoneras
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5. Agenda Group
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6. Factores responsables de la crisis del sistema Group
financiero internacional
Dinero emitido sin respaldo
Pánico de los operadores
Créditos sin evaluación de riesgos
Instrumentos financieros perversos
Falta de control gubernamental apropiado
Codicia desmedida
Desconfianza generalizada
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7. Inicio de la crisis Group
La crisis, en su etapa final, se inició en 2007 cuando aumentó la cartera vencida a
causa del incremento de las tasas de interés durante 2007.
Por ese motivo, en julio las calificadoras redujeron la calificación de varios
cientos de ABS y de bonos a su vez respaldados por ABS (CDOS), pero que en total
no alcanzaban el 1% del total de los bonos calificados de esos tipos.
Sin embargo, al mismo tiempo las calificadoras anunciaron que estaban “revaluando
sus metodologías de calificación”, lo que asustó a los inversionistas y frenaron sus
compras de los mismos, lo que complicó aún más su valuación.
Si bien las hipotecas “subprime” representaban sólo el 15% de las originaciones de
los últimos años, se bursatilizó 70% de las mismas, por lo que su impacto fue
mayor (en 2005 y 2006 se emitieron ABS “subprime” por 957 mil millones de
dólares).
La crisis creció porque la aversión al riesgo se extendió al mercado de papel
comercial respaldado por ABS y CDOS. Como una emisión de bonos estructurados
toma tiempo, los bancos proveían de liquidez a los fideicomisos emisores y con
frecuencia adquirían parte de las emisiones. Al caer la demanda de los
inversionistas, muchos bancos norteamericanos y europeos no pudieron cobrar
sus créditos o vender sus posiciones y tuvieron que recurrir a la ventanilla de
redescuento de la Reserva Federal de Estados Unidos y al Banco Central Europeo.
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8. El impacto inicial de la crisis Group
Al quedarse el mercado interbancario sin liquidez, todo ese enorme
mercado de derivados (100 billones) y CDS (62 billones), se podía
colapsar, arrastrando a todo el sistema financiero.
Bancos muy apalancados, como LEHMAN, entraron en quiebra.
También entraron en quiebra varias aseguradoras, notablemente
AIG, la más grande de EEUU.
Lo anterior frenó súbitamente el crédito.
El freno en el crédito a las familias y empresas impactó seriamente
las compras y la producción.
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9. Agenda Group
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Evolución del acuerdo de capitales Basilea
Novedades de Basilea III
- Consecuencias de Basilea III
Es Basilea III la solución ?
- Conclusiones
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10. Los 25 principios de Basilea I Group
1. Objetivos, autonomía y facultades 14. Controles internos y auditoria
2. Actividades permisibles 15. Lavado de dinero
3. Criterios para otorgar las licencias 16. Supervisión en marcha
4. Estructura propietaria 17. Contactos con las gerencias
5. Criterios de inversión 18. Supervisión extra situ
6. Suficiencia de capital 19. Validación de información
7. Política crediticia
20. Supervisión consolidada
8. Calidad de los activos
21. Normas contables
9. Exposiciones grandes
22. Medidas correctivas
10. Préstamos relacionados
23. Supervisión global
11. Riesgo país
24. Supervisoras anfitrionas
12. Riesgos de mercado
13. Otros riesgos 25. Supervisión de establecimientos
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11. Evolución del tratamiento regulatorio del riesgo Group
En España se implantó en 2008
Otros países por implantar
Acuerdo de Acuerdo de
“Basilea III”
Basilea I Basilea II
Julio 1988 Junio 2004 Diciembre 2010
• Actualización más sofisticada • Mejora de la calidad,
• Texto inspirador de la incorporando nuevas tendencias coherencia y transparencia
normativa que regula el capital en la medición y seguimiento de
Concepto
de los instrumentos que se
mínimo. distintas clases de riesgo computan como capital,
definiendo y endureciendo
• Focalización en una única • Más énfasis en metodologías los criterios que ha de
medida de riesgo internas, revisión de la supervisión cumplir el capital de mayor
y disciplina de mercado
Características
• Principios generales calidad.
• Ratio de apalancamiento
• Talla única para todos • Más flexibilidad, menú de
como medida
aproximaciones, incentivos a una
complementaria a la ratio de
mejor concepción y gestión de
solvencia de Basilea II.
• Pocos parámetros y guias riesgo
• Colchón de capital
• Escasa sofisticación • Mayor sensibilidad al riesgo. • Ratios de Liquidez
Independencia • SFI´s
Normas de contabilidad y valoración
• Nuevos criterios, Fair Value, mercado, criterios de valor no históricos.
• Tasaciones (avalúos) y valoraciones sesgadas, no revisables obligatoriamente hasta recientemente en UE.
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12. Historia publicación documentos Group
Las medidas incluyen, en Pilar 1, reformas
relacionadas con el tratamiento de la cartera de
negociación con un refinanciamiento del tratamiento
de las titulizaciones en solvencia y con las
exposiciones a vehículos fuera de balance. El
Comité fortaleció también las normas del Pilar 2 con
el fin de abordar las debilidades detectadas en el
gobierno corporativo, en la gestión de riesgos de las
entidades, así como en la política de Retribuciones.
Por último, este conjunto de medidas incluía
En su reunión del 12 de septiembre sobre disciplina de mercado.
reformas del Pilar 3 de 2010, el Grupo de Gobernadores y Jefes de
Supervisión, el órgano de vigilancia del Comité de Supervisión Bancaria de
Basilea, anunció un sustancial fortalecimiento de los actuales requerimientos de
capital y aprobó sin reservas los acuerdos alcanzados el 26 de julio de 2010. Estas
reformas sobre el capital, junto con la introducción de una norma de liquidez
internacional, se insertan en el plan de reformas del sistema financiero mundial y se
presentarán en la cumbre de Líderes del G-20 en Seúl en noviembre.
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13. Capital para Basilea II. Hipotecario y minorista Group
Modelo estandar: Modelo avanzado:
- Hipotecario: de 50% (Basel I) a - PD media del ciclo
35%/50%
- LGD bajo condiciones de Downturn
- Minoristas: de 100% (Basel I) a
75%
- Empresas: 100% o según rating.
Estándar Básico/Avanzado
Segmentos
Scoring Proactivo Rating
CRM
RWA PD LGD %EAD
Porcentaje de M
Ponderación
Comerciales Residenciales
Cobertura
hasta 80% 35%
de 80% hasta 95% 100%
Más de 95% 150%
hasta 80% 50%
RWA
Más de 80% 150%
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14. Basilea III Group
“Muchos de los países que han adoptado Basilea II lo han hecho en 2008 o más
tarde. Así pues, ésta no fue una crisis de Basilea II.”
N. Welling, Presidente del Comité de Supervisión Bancaria de Basilea, 22-9-2010
“Basilea III supone un refuerzo fundamental y en algunos casos un cambio
radical, de las normas internacionales de capital. Junto con la introducción de un
estándar de liquidez internacional, las nuevas normas de capital conforman el
núcleo del plan de reforma del sistema financiero mundial (…).
A riesgo de simplificar en exceso, me gustaría enfatizar que la implementación de
Basilea III implicará:
(1) mejorar considerablemente la calidad del capital bancario;
(2) elevar de forma significativa el nivel exigido de capital;
(3) reducir el riesgo sistémico; y
(4) conceder suficiente tiempo para una transición suave hacia el nuevo régimen.”
J. Caruana, Director General del BIS, 15-9-2010
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16. Agenda Group
AIS, la empresa
La crisis financiera sistémica
Evolución del acuerdo de capitales Basilea
Novedades de Basilea III
- Consecuencias de Basilea III
Es Basilea III la solución ?
- Conclusiones
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18. Capital Liquidez Group
Conceptos de Basilea III: Capital
Buffers/
leverage
El capital regulatorio en BIS III está formado por dos elementos:
Tier 1 Tier 2
• Capital de mayor calidad o • Financiaciones
Common Equity: subordinadas frente a
• acciones ordinarias (o su depositantes, acreedores
equivalente para las generales
compañías que no son
sociedades anónimas) • Exceso de provisiones
• beneficios retenidos genéricas respecto pérdida
(reservas), a los que se esperada
aplican determinados
ajustes.
• Elementos adicionales de
Tier 1 (instrumentos
híbridos, como algunas
participaciones preferentes).
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19. Capital Liquidez
Conceptos de Basilea III: Capital Group
Buffers/
leverage
El capital regulatorio está formado por dos elementos:
- capital de nivel 1 o Tier 1
- capital de nivel 2 o Tier 2.
El Tier 1 se compone de:
- capital de mayor calidad o Common Equity:
- acciones ordinarias (o su equivalente para las compañías que no son
sociedades anónimas)
- beneficios retenidos (reservas), a los que se aplican determinados ajustes.
- los elementos adicionales de Tier 1 (instrumentos híbridos, como algunas
participaciones preferentes).
Se realiza además una distinción conceptual, ya que el Tier 1 va a
estar formado por los instrumentos que son capaces de absorber
pérdidas cuando la entidad está en funcionamiento, mientras que los
elementos de Tier 2 absorberán pérdidas solo cuando la entidad no
sea viable.
19
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20. Conceptos de Basilea III: Capital Capital Liquidez Group
Buffers
/
leverag
e
1. Mejora de la calidad, coherencia y transparencia de los instrumentos que se
computan como capital, definiendo y endureciendo los criterios que ha de
cumplir el capital de mayor calidad (el capital básico).
- Mejor calidad supone mayor capacidad de absorber pérdidas
- Definición de capital básico es más estricta: el 2% de capital actual, representa el 1%
con la nueva definición.
- Aumento del capital básico hasta el 4,5% (antes 2%)
- Aumento del capital Tier 1 hasta el 6% (antes 4%)
2. Mejora de la captación de riesgos. Entre otros, se refuerzan las exigencias de
capital por riesgo de contraparte y se aumentan los incentivos para que las
exposiciones en derivados OTC se compensen en entidades de contrapartida
central.
3. Introducción de una ratio de apalancamiento como medida complementaria a la
ratio de solvencia de Basilea II.
- Ayudará a evitar la excesiva acumulación de apalancamiento del sistema
- Relación entre capital Nivel 1 y activos totales del banco no ponderados por riesgo,
más las exposiciones fuera de balance>= 3% (monitoreo hasta 2013).
20
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21. Capital Liquidez Group
Conceptos de Basilea III: Capital (II)
Buffers/
leverage
4. Introducción de una serie de medidas para reducir la prociclicidad. Se propone
que las entidades tengan un colchón de capital que se constituya con cargo a
beneficios no distribuidos y que pueda ser utilizado en momentos de estrés.
− 2,5% de capital ordinario
5. Además, se está diseñando el establecimiento de un colchón adicional
anticíclico. Este capital se dotará cuando las autoridades nacionales
consideren que el crecimiento crediticio agregado está agravando el riesgo
sistémico , y se liberará en las fases bajistas del ciclo.
− Se reducirá el riesgo de que el crédito disponible pueda verse restringido
por los requerimientos del capital regulatorio.
6. Finalmente, se propone la dotación de provisiones contables basadas en
pérdidas esperadas.
7. Se están estudiado medidas para afrontar el riesgo sistémico, ej. que las
autoridades nacionales apliquen recargo de capital sistémico a las instituciones
de importancia sistémica (SIFIs)
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22. Capital Liquidez
Conceptos de Basilea III: Liquidez Group
Buffers/
leverage
Ratio de corto plazo (Liquidity Coverage Ratio). El objetivo es que las
entidades cuenten con activos muy líquidos que cubran las necesidades de
liquidez en una posible situación de estrés durante un periodo de supervivencia
de 1 mes. El documento considera que son “activos altamente líquidos” el
efectivo y los títulos de deuda pública. Se definen las necesidades de liquidez a
cubrir como el 100% del flujo de caja neto estresado bajo un escenario común
preestablecido.
Ratio de largo plazo (Net Stable Funding). Es de carácter más estructural, y su
objetivo es cubrir con fuentes de financiación estables las necesidades de
liquidez de la entidad, con el propósito fundamental de que el activo a largo
plazo no sea financiado a corto plazo.
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23. Conceptos de Basilea III: Capital Liquidez
Group
Buffers leverage Buffers /
Leverage
1. Introducción de un ratio de apalancamiento como medida
complementaria a la ratio de solvencia de Basilea II.
2. Un colchón de capital se constituirá con cargo a beneficios no
distribuidos y que pueda ser utilizado en momentos de estrés.
3. Un colchón adicional anti cíclico. Este capital se dotará
cuando las autoridades nacionales lo consideren
4. Entidades Financieras Significativas
5. Dotación de provisiones contables basadas en pérdidas
esperadas.
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25. Basilea III. Calendario de aplicación Group
La nueva definición de capital, los mayores ponderadores por riesgo, y los
requerimientos mínimos más elevados supondrán una cantidad significativa de
capital adicional.
Los mecanismos de transición acordados contribuirán a que el sector bancario
pueda cumplir las nuevas normas de capital con un nivel razonable de retención
de beneficios y ampliación de capital, mientras sigue canalizando crédito hacia
el conjunto de la economía.
El comité de Basilea y los lideres de G-20 han reiterado que las reformas se
introducirán de tal forma que no impidan la recuperación de la economía real.
Además se necesita tiempo para transponer los nuevos estándares
internacionales a la legislación nacional.
Pero las autoridades nacionales pueden imponer normas más estrictas cuando
lo estimen oportuno, al tiempo que pueden imponer periodos de transición más
cortos.
Las normas de liquidez no tienen antecedentes. En 2015 se implantará el LCR
como norma mínima tras una meticulosa evaluación de su comportamiento.
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26. Agenda Group
AIS, la empresa
La crisis financiera sistémica
Evolución del acuerdo de capitales Basilea
Novedades de Basilea III
- Consecuencias de Basilea III
Es Basilea III la solución ?
- Conclusiones
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27. El efecto de Basilea III y el “Credit Allocation” Group
Activo
Tier1-Core Capital 9
Tesoreria, Dep BC. 23
Tier 1 15
Créditos 240
Tier2 23
Hipotecas 140 RWA 140x.35+100x.75 124
Pymes 100
B II core cap 2%RWA 2.48
263
B II Tier 1 4%RWA 4.96
Pasivos
B II Tier 2 8%RWA 9.92
Depositos 90
BIII core cap 7%RWA 8.68
Largo plazo 150
BIII Tier 1 8.5%RWA 10.54
Suplemento Tier 2 8
BIII Tier 2 10.5%RWA 13.02
Suplemento Tier 1 6
BIII apalanc. 3%Cred 7.2
Tier 1 Core Capital 9
263
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28. Posibles consecuencias de Basilea III Group
Ejemplo de incidencia en el coste
Préstamos hipotecarios, tasa de interés variable
Los componentes del coste son: precio del fondeo, coste de la mora, coste
operativo, retribución a capital (frecuentemente se observa una retribución del
capital respecto al resto de costes de un 30%).
BIS II BIS III España 2011 España 2011
2019 condicionado
Retribución deseada 15% 15% 15% 15%
%core capital 2% 4,5% 8% 10%
%coef. Hipot 35% 35% 35% 35%
Capital necesario 0,70% 1,58% 2,80% 3,50%
Componente tasa
interés (retrib. capital) 0,11% 0,24% 0,42% 0,53%
Componente tasa interés (retrib. capital)
0,60%
0,50%
0,40%
0,30%
0,20%
0,10%
0,00%
2019 condicionado
BIS II BIS III España 2011 España 2011
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29. Impactos sobre la economía Group
Macroeconomic impact of 2019 Basel III capital requirements. (percent points)
GDP level GDP growth
Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 annual
United States -0.05 -0.20 -0.34 -0.49 -0.59 -0.12
Euro area 0.00 -0.13 -0.51 -0.76 -1.14 -0.23
Japan 0.00 -0.12 -0.18 -0.41 -0.47 -0.09
Average (GDP -0.02 -0.16 -0.38 -0.58 -0.79 -0.16
weighted)
Slovik, P. and B. Cournède (2011), de la OECD han desarrolado un método de estimación del impacto :
En media, opinan que tendrá un efecto medio de una caída de -0.16% con casos más acentuados al desagregar. En el
agregado europeo, el 0,23% media annual en cinco años.
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30. El efecto de Basilea III sobre Credit Allocation Group
pymes
pymes
200
150 200
Pymes Basilea II
100 150
50 100
50
25 50 75 100 125 150
Hipo Basilea II hipotecas
25 50 75 100 125 150
hipotecas
pymes
200 La rentabilidad relativa,
la actual estructura del
150
capital y la presión
Pymes Basilea III
100 regulatoria relativa
50
marcan el nuevo assets
allocation.
25 50 75 100 125 150
Hipo Basilea II hipotecas
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31. Agenda Group
AIS, la empresa
La crisis financiera sistémica
Evolución del acuerdo de capitales Basilea
Novedades de Basilea III
- Consecuencias de Basilea III
Es Basilea III la solución ?
- Conclusiones
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32. Basilea III - La respuesta de los reguladores Group
Más y mejor capital
- Participaciones preferentes fuera.
Nuevas emisiones.
Más liquidez
- Liquidez de corto y LP.
- Transformación de activos y pasivos.
Menor apalancamiento
- Reducción en participaciones no
financieras. Cambio en inversiones.
Buffers de capital
- Nuevos colchones para incrementar
capital.
Las instituciones “grandes”
- Mayores requerimientos para las SFI.
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33. Basilea III – ¿Es la respuesta adecuada? Group
El problema previo a la crisis no fue la falta de capital (al menos
en Europa)
País Entidad Tier 1
Islandia Landsbanki 10%
Reino Unido Northern Rock 8%
Dinamarca Amagerbanken 12%
Escocia RBS 9%
Tampoco faltaba liquidez. Antes del 2007 este
no era el problema en ninguna de las entidades
analizadas. El apalancamiento era normal para
el sector y país.
¿Entonces cuál fue el problema?
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34. Los problemas reales de las entidades cerradas o Group
estatizadas
PH (clientes)-Flias. activas clase alta IPC GENERAL OCUPADOS FBCF EURIBOR
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
1999-T1 2000-T1 2001-T1 2002-T1 2003-T1 2004-T1 2005-T1 2006-T1 2007-T1 2008-T1 2009-T1
La estrategias de negocios
-5.00%
-10.00%
-15.00%
- Mercados atendidos, concentración, crecimiento
- Mix de negocios y su financiación
- Mayor o menor agresividad en activos y pasivos
• La calidad del management
- Mercados atendidos, concentración, crecimiento
- Mix de negocios y su financiación
- Mayor o menor agresividad en activos y pasivos
• La cola, los hechos inesperados
- Expectativas y comprensión del mercado
- Análisis y prospección futura
- Habilidad de anticipación, creatividad V
a
R
Pérdida Pérdida no Pérdida
esperada esperada improbable
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35. Conclusiones Group
La mayor presión sobre las entidades financieras establecidas puede
provocar un aumento de la desintermediación y una reconsideración
de la estructuración de activos (asset allocation).
El endurecimiento sólo en ratios de capital puede no ser suficiente:
- Medidas de prevención de la creación de burbujas (control de riesgo
sistémico). Plafones de crédito o normas ad-hoc para reorientar excesos en
la concentración y/o en la calidad de riesgo.
- Plataformas de coordinación entre el Ministerio de Economía y el Banco
Central.
No olvidar que la economía monetaria debería ir absolutamente pareja
a la economía real.
Implementación de modelos internos con una orientación más
realista y preventiva que científica.
El riesgo sistémico……
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© AIS
36. Conclusiones Group
La formación académica de los niveles más altos en la banca mundial
Frecuencia y costos de las crisis
Relación entre liquidez, bajos intereses y burbuja en el valor de activos
La “eficiencia” de los mercados libres. Samuelson, Jensen y …
La falacia del “Too big to fail”
Back to basics. Objetos de actividad claros y específicos
Regulación micro y macroprudencial. El rol de los reguladores.
La formula de Vasicek. Granularidad y correlaciones
¿Nos estamos olvidando de la gravedad de lo sucedido desde 2008?
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37. Anexo Group
Bibliografía/ documentos de interés
© AIS 37
38. Bibliografía/ documentos de interés Group
Docs BIS
Basilea II: http://www.bis.org/publ/bcbs128_es.pdf (2006)
Compilación de docs de Basilea III: http://www.bis.org/list/basel3/index.htm
Capital: http://www.bis.org/publ/bcbs189.pdf (Dic 2010)
Liquidez: http://www.bis.org/publ/bcbs188.pdf (Dic 2010)
Buffer contraciclico: http://www.bis.org/publ/bcbs187.pdf (Dic 2010)
Estudio de impacto: http://www.bis.org/publ/bcbs186.pdf (Dic 2010)
Report to G-20 (2010)
Docs del Banco de España
“Riesgo liquidez Basilea” (2010)
“Real Decreto-21 Febrero 2011-Reforzamiento sector financiero”
Estudios de impacto
“Assessment of long-term economic impacta of stronger cap” (2010)
“Assessing macroeconomic impact transition to stronger cap” (2010)
Slovik, P. and B. Cournède (2011), “Macroeconomic Impact of Basel III”, OECD Economics Department Working
Papers, No. 844, OECD Publishing. doi: 10.1787/5kghwnhkkjs8-en
Notas de prensa
Comunicado de prensa del BIS del 26/7/2010
Comunicado de prensa del BIS del 12/9/2010
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39. Normativa de capital - España (2011) Group
Definición de "core capital" nuevas medidas aprobadas
- +Capital desembolsado
- +Reservas
- +Prima de emisión
- +Resultados positivos del ejercicio
- +Plusvalías en RF y RV AFDV
- +Intereses Minoritarios
- +Deuda obligatoriamente convertible en acciones (*)
- +Participaciones del FROB
- -Acciones propias
- -Pérdidas del ejercicio
- -Fondo de comercio
- -Otros activos inmateriales
- -Minusvalías en RF y RV AFDV
- -Ajustes por valoración de AFDV que formen parte del patrimonio neto
(*) La relación de conversión esté determinada en el momento de la emisión de los
instrumentos de deuda; Conversión obligatoria en acciones no más tarde del 31
de diciembre de 2014; sujeto a la discreción del emisor sobre el pago del cupón
cuando su situación de solvencia así lo requiera; y admisible como fondos
propios a efectos contables0%
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40. Un caso para estudio: Banco de España después de Group
la crisis
Fuente: Banco de España
Real Decreto del 21 de Febrero del 2011: Reforzamiento del Sector Financiero
© AIS 40
43. Normativa en España (2011) Group
EXIGENCIA DE NUEVOS REQUISITOS DE CAPITAL
Se exige a las entidades una ratio de capital de la máxima calidad (capital core)
de, al menos, un 8%
- Se aproxima la definición de capital core de Basilea III-2013, …
- …endureciendo muy significativamente el requisito mínimo
- Dicho endurecimiento no está sujeto a juicio de valor: dependerá de (1) la posición de
partida y (2) el requisito mínimo de capital
La ratio de capital core exigida será del 10% para aquellas entidades de crédito
que reúnan las dos condiciones siguientes:
- Tengan un coeficiente de financiación mayorista superior al 20%
- No hayan colocado títulos representativos de su capital social o derechos de voto por,
al menos, un porcentaje igual o superior al 20% del mismo a terceros
El FROB actúa como backstop desde la aprobación del Real Decreto-ley
- Las entidades que no puedan obtener capital en el mercado acudirán al FROB
- A todos los efectos eso significa que desde la publicación del Real Decreto-ley, las
entidades españolas operan con un “core equity capital” de, al menos, un 8%
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45. Group
Gracias por vuestra atención !!
AIS
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