Retrouvez chaque mois la note de conjoncture de Federal Finance

1. NOTE DE CONJONCTURE DE FEDERAL FINANCE
MARS 2015
FEDERAL FINANCE, SA à Directoire et Conseil de Surveillance au capital de 20 747 030 euros. Siren 318 502 747 RCS Brest. Société de courtage d’assurances immatriculée
à l’ORIAS, n° 07 001 802. Établissement de crédit agréé par l’Autorité de Contrôle Prudentiel. TVA : FR 53 318 502 747. FEDERAL FINANCE GESTION, SA à Directoire et
Conseil de Surveillance au capital de 6 500 000 euros. Siren 378 135 610 RCS Brest. Agrément de l’Autorité des Marchés Financiers n° GP 04/006 du 22 mars 2004. TVA : FR
87 378 135 610. Siège social : 1, allée Louis Lichou 29480 LE RELECQ-KERHUON. Adresse postale : BP 97 - 29802 BREST CEDEX 9.
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Les incertitudes géopolitiques liées aux crises ukrainiennes et grecques
n’ont pas infléchi le cours des marchés actions, toujours orientés à la
hausse. L’annonce d’achats de titres souverains par la BCE a rassuré les
investisseurs internationaux et d’importants flux de capitaux ont retrouvé
le chemin de la Zone euro, permettant à la monnaie européenne de se
stabiliser après plusieurs mois de baisse. Quant à la Fed, la meilleure santé
de l’économie américaine l’incite à préparer les marchés à une future
remontée des taux directeurs.
L’ÉCONOMIE MONDIALE
Aux Etats-Unis, la croissance au quatrième trimestre 2014 a été revue à la
baisse à +2,2%. Les ménages continuent de bénéficier de la baisse des prix
de l’énergie et d’un marché du travail dynamique et les indices de confiance
restent satisfaisants. En zone euro, les signes d’amélioration de l’activité
économique se multiplient. L’Allemagne affiche une consommation robuste
(+2,9%). En France, la stagnation s’est poursuivie au 4ème
trimestre (+0,3%),
mais les signaux économiques sont un peu plus
positifs depuis le début de l’année 2015 (baisse
du pétrole et de l’euro).
Dans les pays périphériques, un accord avec la
Grèce a été trouvé (extension de quatre mois du
programme d’aide) et l’Espagne se distingue
avec un regain de compétitivité grâce aux
réformes depuis 2 ans.
LES MARCHÉS
Dans un contexte de perspective de remontée
des taux directeurs par la Fed et sous l’effet de
la hausse du prix du pétrole, les taux souverains
américains à 10 ans ont rebondi. Quant à la
zone euro, sa politique monétaire très accommodante est venue stabiliser
les taux souverains.
LES PERSPECTIVES
Si la rigueur budgétaire est moins forte, le besoin de réformes est toujours
d’actualité. Au-delà de la loi Macron, de nombreuses actions doivent être
conduites en France pour réduire le poids d’un Etat omniprésent et restaurer
la compétitivité des entreprises.
Les taux longs obligataires américains devraient se rapprocher de 3,0% d’ici
fin 2015, du fait de la hausse attendue des taux directeurs, de la remontée
du pétrole et de l’anticipation probable d’une future réduction du bilan de
la Fed. En zone euro, les taux devraient suivre le mouvement de hausse
mais dans une moindre mesure du fait de la politique très accommodante
de la BCE.
Côté actions, la valorisation des indices
restera soutenue par le Quantitative Easing
(assouplissement quantitatif) de la BCE mais
pourrait pâtir légèrement d’un marché américain
moins porteur. Si les risques politiques (Grèce,
élections espagnoles et anglaises) et géopolitiques
(Ukraine) réussissent à être contenus, les indices
européenspourraientdonclégèrementprogresser,
même si les performances enregistrées en ce
début d’année limitent le potentiel de hausse
restant.