Retrouvez chaque mois la note de conjoncture de Federal Finance.

1. NOTE DE CONJONCTURE DE FEDERAL FINANCE
NOVEMBRE 2015
FEDERAL FINANCE, SA à Directoire et Conseil de Surveillance au capital de 20 747 030 euros. Siren 318 502 747 RCS Brest. Société de courtage d’assurances immatriculée à
l’ORIAS, n° 07 001 802. Établissement de crédit agréé par l’Autorité de Contrôle Prudentiel. TVA : FR 53 318 502 747. FEDERAL FINANCE GESTION, SA à Directoire et Conseil de
Surveillance au capital de 6 500 000 euros. Siren 378 135 610 RCS Brest. Agrément de l’Autorité des Marchés Financiers n° GP 04/006 du 22 mars 2004. TVA : FR 87 378 135 610.
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POURSUITE DE LA REPRISE DANS
LES PAYS DÉVELOPPÉS
La croissance mondiale devrait progresser de 3,2% en
2015 à 3,5% en 2016. Après avoir joué négativement
(investissements pétroliers et pays exportateurs) la
baisse du prix des matières premières (contre-choc
pétrolier) pourrait soutenir la consommation dans
de nombreux pays. La reprise progressive des pays
développés, notamment en Zone Euro, devrait favoriser
les exportations des pays émergents.
En Chine, les mesures budgétaires et monétaires vont
produire leurs effets et permettre d’accompagner un
ralentissement progressif et attendu de l’économie chinoise. Les taux longs
américains devraient remonter jusqu’à 2,80% fin 2016.
En Zone Euro, la poursuite des achats de titres par la BCE devrait limiter la
remontée des taux longs allemands. Le pilotage accommodant des Banques
Centrales devrait contribuer à soutenir les niveaux de valorisation des
marchés actions et dissiper les fortes incertitudes de l’été 2015. Au-delà du
rebond des marchés actions en octobre, les indices en Zone Euro gardent
un potentiel de hausse d’ici fin 2016.
DES CRAINTES QUI S’ATTÉNUENT
Aux USA, la croissance du PIB au troisième trimestre de 1,5% (avec un « effet
stock » très défavorable) masque une augmentation de la consommation
de 3,2% et une nette progression de l’investissement des entreprises en
équipement (+5,2%). Les créations d’emplois et la baisse
du pétrole des mois passés soutiennent la consommation
des ménages. L’inflation reste stable à 0% (effet de base
lié au pétrole) et l’inflation sous-jacente ressort à +1,9%.
En Zone Euro, la croissance se maintient à un
rythme modéré. Les indices de confiance PMI
remontent légèrement tandis que le crédit se reprend
progressivement. En Allemagne, les prévisions de
production estimées par l’indice IFO sont rassurantes
et s’améliorent en dépit de l’environnement
international. En France, les indices de confiance PMI se stabilisent
mais restent à un niveau modéré. L’inflation pour octobre affiche 0%.
En Chine, la croissance du PIB au troisième trimestre de +6,9% (en rythme
annualisé) n’est pas particulièrement source d’inquiétude.
La remontée des taux directeurs de la Fed devrait intervenir probablement
en décembre.
En Zone Euro, les taux à 10 ans ont légèrement reculé grâce à la
communication rassurante de la BCE, prête à agir si nécessaire. Les taux
allemandsetfrançaisà10ansontclôturérespectivementà0,52%et0,80%.
L’indice CAC40 a rebondi en octobre, terminant le mois à 4.898 points.
Au-delà de l’action des Banques Centrales, les chiffres économiques des
économies développées ont rassuré, tandis que ceux des pays émergents
tendent à se stabiliser (à l’exception cependant du Brésil en proie à de fortes
difficultés économiques et politiques). L’Euro s’est déprécié en octobre face
au Dollar, clôturant le mois à près de 1,10 €/$. Quant aux cours du pétrole,
ils se sont stabilisés autour de 48 $ le baril.
Après les fortes incertitudes de l’été dernier, la communication des
principales Banques Centrales a rassuré les marchés financiers qui ont
rebondi en octobre.
Aux Etats-Unis, la Fed a repoussé la remontée des taux directeurs à
décembre, au plus tôt. En Zone Euro, la BCE a annoncé la possibilité de
renforcer ses achats de titres souverains en décembre et/ou de baisser l’un
de ses taux directeurs. En Chine, la Banque Centrale a de nouveau baissé
ses taux directeurs pour faire face au ralentissement du secteur industriel.
La conjoncture économique des pays développés se montre résistante et les
craintes d’atterrissage brutal de la croissance chinoise perdent en intensité.
UNE RÉDUCTION PROGRESSIVE DE
L’INCERTITUDE
Les taux monétaires se sont stabilisés en territoire négatif en octobre, à
l’instar de l’Eonia qui a clôturé le mois à -0,13%. Aux Etats-Unis, les taux
souverains à 10 ans se sont tendus à 2,15%.