대신리포트_모닝미팅_150724

2015년 07월 24일 금요일
투자포커스
기술적 분석 : 원화. 큰 그림이 바뀌었다. 수혜주 점검
- 기술적으로 원달러 환율은 2011년 이후 중장기 하락 추세를 마무리하고 상승 추세 진입을 시도하고 있음
- 다만, 중장기 변화에도 불구하고 단기적으로는 1170원 내외에서 추가 상승 제한될 것. 밴드(1130~1170원)
- 기술적 측면에서 금번 원화 강세 시기 (1) 상품가격 안정 수혜주 (2) 대미 수출 기업 (3) 고배당주 관심
김영일. 769.2176 ampm01@daishin.com
산업 및 종목 분석
고려아연 2Q15 리뷰: 기대치 상회하는 견고한 수익성 확인
- 투자의견 매수(유지), 목표주가 600,000원(유지), 업종 Top pick(유지)
- 2Q15 연결 영업이익과 순이익은 컨센서스 각각 4%, 11% 상회하며 견고한 수익성 재확인
- 실적호조 배경은 연 판매량이 사상최대 기록하면서 단위당 고정비 감소했기 때문으로 추정
- 하반기 메탈시황 부진에도 우호적 환율과 물량증가로 안정적 실적 지속전망
- 최근 귀금속가격 우려로 인한 주가하락은 절호의 매수기회. 업종 Top pick 유지
이종형. 769.3705 jhlee76@daishin.com
제일기획: 다시 되돌릴 시점
- 투자의견 매수(유지), 목표주가 30,000원(유지)
- 2Q15 매출총이익은 2,416억원 (+16.0% yoy), 당기순이익은 333억원 (-9.3% yoy) 달성
- 해외 매출총이익은 1,724억원 달성. 2014년 12월에 인수한 IRIS의 편입효과로 전년동기 및 전분기 대비 모
두 상승했고 특히, 3Q14 실적 부진에 따른 주가 하락의 원인이었던 유럽에서의 매출 증가가 고무적
- 당사의 주가는 지난 4월부터 3개월간 급락했지만 우려와 달리 양호한 실적 달성으로 인해 3Q14 실적부진에
따른 주가 급락 이전인 22천원 수준까지의 반등은 무난할 것으로 전망
김회재. 769.3540 khjaeje@daishin.com
현대차 2Q Review : 원화 약세 수혜 전, 중국 파도 넘어야
- 투자의견 매수, 목표주가 190,000원으로 하향(-5%) 조정
* 실적 하향 조정 반영 / 목표주가는 2015년 PER 7.0배, PBR 0.85배(ROE 11%)
- 2Q 실적, 낮아진 기대치를 충족. 3Q까지 약세 지속
- 원화 약세로 영업환경 개선. 그러나 3Q까지는 중국 판매 부진이 주가에 보다 크게 작용할 것으로 예상
전재천. 769.3082 jcjeon7@daishin.com

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KB금융: 안심전환대출과 명예퇴직비용 부담 감안시 나름 선방한 실적
- 투자의견 매수 유지. 목표주가 52,000원 유지
- 2분기 순익은 3,396억원으로 컨센서스와 예상치 상회. 안심전환대출 판매에 따른 NIM 하락과 3,454억원
의 명예퇴직비용에도 불구하고 2,350억원의 일회성 비이자이익 요인 및 법인세 관련 영업외이익 227억원
등이 발생하면서 상기 부담을 상쇄했기 때문. 대손충당금이 낮은 수준이 유지된 점도 실적에 기여
- 기저 효과로 인해 3분기 NIM 소폭 반등 예상되지만 4분기에는 재차 하락할 가능성 높다고 판단
- 2천억원대까지 낮아진 경상 충당금 수준. 건전성 개선에 따라 신용리스크는 계속 축소 중
최정욱, CFA. 769.3837 cuchoi@daishin.com
SK하이닉스: 2Q15 리뷰 - 하반기 소폭이라도 증익 예상
- 투자의견 매수 유지. 목표주가 60,000원 유지
- 2분기 매출과 영업이익은 각각 4.64조원, 1.375조원으로 당사 추정 대비 각각 4%, 5% 하회. DRAM 가격
하락과 인건비 일시적 증가 때문
- 3분기 매출과 영업이익은 전분기 대비 각각 2%, 8% 증가한 4.735조원, 1.489조원 예상. 전방산업 수요는
부진하지만 고용량 메모리 반도체 탑재한 제품 출시 증가 때문
- 자사주 매입 및 실적 발표 이후 주가 반등 지속 예상. 2015년 P/E 6.0배, P/B 1.3배로 저평가
김경민, CFA. 769.3809 clairekim@daishin.com
LG디스플레이: 2Q15 리뷰 - 3분기부터 이익 바닥 다지는 국면
- 투자의견 매수 유지. 목표주가 36,000원 ▶ 32,000원으로 하향 조정
- 투자의견을 매수로 유지하는 이유는 12M PBR 0.6배로 역사적 저점에 근접했기 때문
- 2분기 영업이익 4,880억원, 전분기 대비 34% 감소. 신제품 초도 생산에 따른 영향과 패널가격 하락 때문
- 3분기 및 4분기 영업이익은 각각 4,038억원, 4,110억원으로 추정. 하반기 이익 바닥 확인 국면 전개 예상
- 동사가 제품 믹스 조절을 통해 중국발 대면적 증설에 적절하게 대처하며 OLED 양산능력을 확보한다면 분
기당 4,000억원 내외의 영업이익 달성 가능할 전망
김경민, CFA. 769.3809 clairekim@daishin.com
제일모직: 2Q15 실적 review 및 향후 이슈 점검
- 2Q15 매출 1.3조원(+5.8% YoY), 영업이익 391억원 (-40.1% YoY). 영업이익 감소는 메르스 영향으로 패
션, 레저부문이 부진했던 탓. 건설과 식음사업부문은 견조
- 자기주식 250만주(1.85%) 취득 결정. 유동주식수 19.4%로 적어 주가 하방 확보 가능할 전망
- 주가 변동성 높으나 중장기 성장성에 기반한 접근 필요. 급반등 기폭제는 없으나 안정적인 투자유인은 확보
- 합병법인 사업안정 및 단기이슈 해소 이후의 시나리오는, 합병법인의 삼성전자 지분 확대로 예상
김한이. 769.3789 haneykim@daishin.com
대림산업: 이유를 알면 괜찮은 2분기 영업실적
- 투자의견 매수 및 목표주가 117,000원 유지
- 해외 추가원가(500억원)로 2분기 영업이익은 예상보다 미흡했지만 지분법이익이 이를 상쇄
- 이번 해외손실은 대림산업의 귀책사유가 아니라는 점에서 이전과는 다른 성격
- 해외손실을 걷어내고 본사 건설과 유화 영업이익이 예상보다 많이 나왔다는 사실에 주목
- 분양성과가 본격화되는 하반기에는 건설부문 실적개선이 더 확대될 전망
이선일. 769.3345 sunillee@daishin.com

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투자포커스
기술적 분석 : 원화. 큰 그림이
바뀌었다. 수혜주 점검
김영일
02.769.2176
Ampm01@daishin.com
※ 원화. 중장기 하락 추세(원화강세) 마무리 가능성
- 원달러 환율은 7월에만 4.45% 상승하며 전일 1165원을 기록했는데 이는 2013년 최고치(1163
원)를 상회한 수준. 기술적으로 원달러 환율은 중장기 하락 추세를 마무리하고 상승 추세 진입을
시도하고 있는 것으로 판단
- 중장기 변화에도 불구하고 단기적으로는 1170원 내외에서 추가 상승이 제한될 것이다. 이유는
(1) 작년 고점대이고 (2) 외국인 환선물 매수 포지션이 최고치이며 (2) 아시아 통화와 신흥국 통
화가 아직 지지선을 이탈하지 않았기 때문이다.(단기 지지선 1130원 내외)
※ 달러화 강세 재개. 신흥국 통화 지지선 지지 여부 관심
- 달러화는 상승 진행 패턴의 하나인 ‘삼각형 패턴’을 완성하게 되었고 이는 기존 상승 추세가 강
화될 가능성을 높이고 있음. 다만, 본격적인 달러 강세는 신흥국 통화가 레벨-다운하는 시점에
시작될 것. 신흥국 통화가 연중 저점을 이탈한다면 달러에 안전 자산 프리미엄이 더해질 것
- 아직은 신흥국 통화가 연간 저점을 지키고 있음. 이에 따라 단기적으로 달러 강세 속도는 더딜
것이지만 강세 압력은 지속될 것. 달러 구성 요소인 유로화와 엔화가 하락 추세를 벗어나지 못하
고 있기 때문. 더불어 경기를 반영하는 구리 가격도 하락 추세가 완연해 특별한 변화가 없다면
미국 선호(달러 선호)는 점차 커질 수 밖에 없는 상황
※ 기술적으로는 통념의 수혜주보다 (1) 음식료/항공 (2) 대미 수출기업 (3) 배당주 관심
- 원화 약세는 단가 상승이라는 측면에서 전통적인 수출주에 심리적으로 긍정적인 영향을 줄 수
있지만, 과거 데이터를 보면 이들은 원화 약세기에 그다지 좋은 성과를 기록하지 못했음. 가장 큰
원인은 주가가 기업 이익이 아닌 유동성에 더 반응했기 때문. 원화 약세시 IT와 자동차등 수출주
가격 경쟁력은 개선되지만, 수급 측면에서 보면 외국인 자금 이탈로 전체적으로 주가에는 마이너
스 효과가 나타나곤 함
- 음식료 : 원화 약세에 따라 원재료 수입 단가가 올라가는 것은 부정적이지만, 달러 강세에 따른
상품가 하락 폭이 더 커 전체적으로 플러스 효과가 나타날 것이기 예상되기 때문. 항공주도 유사
- 미국 수출 비중이 높은 기업과 배당주도 관심
그림 1. 원달러 환율. 2011 년 이후 진행된 중장기 하락 추세 마감
자료: 대신증권, 대신증권 리서치센터

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Results Comment
고려아연
(010130)
2Q15 리뷰: 기대치 상회
하는 견고한 수익성 확인
이종형
769.3705
jhlee76@daishin.com
투자의견
BUY
매수, 유지
목표주가
600,000
유지
현재주가
(15.07.23)
490,500
철강금속업종
투자의견 매수(유지), 목표주가 600,000원(유지), 업종 Top pick(유지)
- 2Q15 연결 영업이익과 순이익은 컨센서스 각각 4%, 11% 상회하며 견고한 수익성 재확인
- 실적호조 배경은 연 판매량이 사상최대 기록하면서 단위당 고정비 감소했기 때문으로 추정
- 하반기 메탈시황 부진에도 우호적 환율과 물량증가로 안정적 실적 지속전망
- 최근 귀금속가격 우려로 인한 주가하락은 절호의 매수기회. 업종 Top pick 유지
2Q15 연결 영업이익은 컨센서스 4% 상회하며 견고한 수익성 재확인
- 영업이익은 별도 1,761억원(+9%QoQ), 연결 1,925억원(+11%QoQ)으로 컨센서스를 각각
4%씩 상회. 대신증권 추정치도 각각 4%, 3% 상회. 별도 OPM은 17.1%로 1Q대비 0.7%pt
개선되며 2Q12 19.7%이후 최고치 기록. 연결 OPM도 16.0%로 1Q대비 0.8%pt 개선
- 수익성 개선 배경은 연 판매량이 8.2만톤(+30%QoQ, +18%YoY)으로 분기 사상최대를 기록
하면서 연 매출액이 +33%QoQ/+16%YoY 증가했고, 이로 인해 별도 매출액이 +4%QoQ
증가, 단위당 고정비가 감소했기 때문으로 추정. 메탈가격과 환율은 QoQ 변동이 미미했음
- 연결 영업이익 중 별도를 차감한 자회사 영업이익 합계는 164억원으로 1Q15 112억원대비
개선. 호주 SMC의 영업이익은 US$15.7mil으로 1Q15 US$14.5mil과 유사했지만 1Q15에는
캐나다 광산개발법인 PPMMC에서 약 70억원의 일회성 손실을 반영했던 기저효과 때문
- 연결 순이익은 1,539억원(+17%QoQ)으로 컨센서스와 대신증권 추정치를 11% 상회. 금융
손익이나 기타손익에서 일부 이익이 반영된 것으로 추정. 세부항목은 감사보고서 확인필요
하반기 메탈시황 부진에도 우호적 환율과 물량증가로 안정적 실적 지속전망
- 3Q15 영업이익은 별도 1,666억원(-5%QoQ), 연결 1,816억원(-6%QoQ) 전망. 주요메탈가
격은 2Q대비 약 5~10% 하락 예상되나 원달러 환율이 약 5% 상승하면서 메탈가격 하락을
일부 상회할 것으로 예상되고 환율상승에 따른 플러스 재고효과가 수익성을 지지해줄 전망
- 4Q15 영업이익은 별도 1,830억원(+10%QoQ), 연결 1,980억원(+9%QoQ) 전망. 진행중인
아연/연 증설효과가 일부 반영되기 시작하면서 판매량증가에 의한 실적개선 기대
최근 귀금속가격 우려로 인한 주가하락은 절호의 매수기회. 업종 Top pick 유지
- 최근 미국 금리인상을 앞두고 달러강세로 귀금속가격이 5년래 최저치로 하락하는 등 메탈시
황은 부진. 메탈시황 우려와 연동해 고려아연 주가도 7월초 56만원을 고점으로 7/23 장중
48만원까지 하락
- 그러나 원달러환율이 1,165원까지 급등해 메탈가격 하락 영향이 상당부분 상쇄될 전망(고려
아연은 실질적으로 매출액 100%가 달러기준). 또한 메탈시황과 상관없이 4Q15 증설물량
가동으로 내년부터 시작되는 물량증가에 의한 중장기 성장은 변함없음
- 특히, 올해 말 아일랜드 Lisheen(17.5만톤), 호주 Century(51만톤) 등 대규모 광산폐쇄로 세
계 아연시장은 내년부터 타이트한 수급 예상. 아연가격은 연말로 갈수록 상승압력 강화전망
- 중장기 성장성 관점에서 최근 주가하락은 절호의 매수기회로 판단하며 투자의견 Buy와 목
표주가 600,000원, 업종 Top pick 유지. 목표주가는 16년 이후 증설 성장성 감안해 16E
PER 15X 적용
KOSPI 2065.07
시가총액 9,256십억원
시가총액비중 0.72%
자본금(보통주) 94십억원
52주 최고/최저 560,000원 / 378,000원
120일 평균거래대금 180억원
외국인지분율 15.17%
주요주주 영풍 외 44 인 50.91%
국민연금 9.08%
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M
절대수익률 -7.6 0.6 10.8 18.6
상대수익률 -6.9 5.9 3.9 16.5
-10
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0
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15
20
25
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270
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420
470
520
570
620
14.07 14.10 15.01 15.04 15.07
(%)(천원) 고려아연(좌)
Relative to KOSPI(우)

5
Results Comment
제일기획
(030000)
다시 되돌릴 시점
김회재
769.3540
khjaeje@daishin.com
투자의견
BUY
매수, 유지
목표주가
30,000
유지
현재주가
(15.07.23)
18,000
미디어업종
투자의견 매수(Buy), 목표주가 30,000원 유지
- 12M FWD EPS 1,163원에 PER 25배 적용(글로벌 확장 본격화한 ‘11~’12년 평균)
2Q15 Results: 신흥국을 비롯한 해외에서의 가파른 성장
- 제일기획의 2Q15 매출총이익은 2,416억원(+16.0% yoy, +17.5% qoq), 영업이익은 422억
원(-3.4% yoy, +75.2% qoq), 당기순이익은 333억원(-9.3% yoy, +91.0% qoq) 달성
- 국내 매출총이익은 692억원(-5.3% yoy, +34.0% qoq) 달성. 광고성수기 효과로 전분기 대
비 증가했지만, 메르스 영향으로 국내광고가 일부 위축되면서 전년 동기대비로는 소폭 감소. 매
체 광고에는 영향이 거의 없었으나, 외부 활동과 관련된 마케팅에서는 일부 영향을 받은 것으
로 판단
- 해외 매출총이익은 1,724억원(+27.6% yoy, +12.0% qoq) 달성. 2014년 12월에 인수한 영
국 기반의 IRIS의 편입효과로 전년동기 및 전분기 대비 모두 상승. 특히, 3Q14 실적 부진에 따
른 주가 하락의 원인이었던 유럽에서의 매출 증가가 고무적. 해외 매출총이익 중 유럽 비중은
1H14 기준 24%로 중국의 33%에 비해 작았으나, IRIS가 편입되면서 1H15 기준 유럽의 비중
은 32%로 중국의 비중을 소폭 상회
- 중국도 여전히 20%의 성장을 보이면서 해외 사업의 성장을 주도하고 있고, 인도 28%, 중동
22% 등 제일기획이 삼성전자의 전략 지역에 진출한 성과가 나타나고 있음
- 제일기획은 신흥국 중심으로 2014년에 9개의 거점(케냐, 성도, 심양, 콜럼비아, 과테말라, 사
우디, 요르단, 나이지리아, 인도네시아)을 추가했고, 이는 신흥국 진출이라는 삼성전자의 전략과
연계한 제일기획의 선택이었으며, 현시점에서는 성과를 거두고 있다고 판단
- 영업외수익으로는 삼성종합화학 지분 매각에 따른 차익 약 30억원 반영
과도한 우려가 불러온 지나친 급락을 다시 되돌릴 시점
- 제일기획의 주가는 지난 4월부터 3개월간 30% 급락
- 주가 급락의 원인은 3가지(당사 리포트 “실적개선 전망은 유효” 참조. 15.7.6)
- 1~4월의 59% 급등에 따른 차익실현을 자사주 취득(3/3~6/1)이 방어해주고 있었으나, 자
사주 취득이 종료되는 과정에서 삼성전자의 갤럭시S6 판매량 부진 전망에 따른 삼성전자의 마
케팅비용 집행 위축에 대한 우려와 메르스 사태 지속에 따른 국내 경기부진으로 전반적인 광고
비 집행이 감소할 것이라는 우려가 주가의 급락 원인이었다고 판단
- 수급적 이슈와 S6 모멘텀 해소의 영향 등에 대한 우려가 주가에 과도하게 반영되었고, 우려
와는 달리 양호한 실적을 달성했기 때문에 3Q14 실적부진에 따른 주가 급락 이전인 22천원
수준까지의 반등은 무난할 것으로 전망
- 당사 추정 3Q15 매출총이익은 2,316억원(+23.2% yoy, -4.1% qoq), 영업이익은 325억원
(+42.2% yoy, -22.9% qoq). 3분기는 광고비수기이지만, 2014년에 위축되었던 광고경기는
2015년부터 회복추세를 보이고 있고, 메르스 사태 종료 및 9월에 시행되는 광고총량제 등 광
고 경기 활성화를 위한 정부의 정책적 지원도 뒷받침 되고 있으며, 무엇보다도 3Q14에 실적이
부진했던 유럽에서 제일기획의 10% 규모에 해당하는 IRIS를 인수한 이후로 성과가 나타나고
있기 때문에, 전년 동기대비 큰 폭의 이익 개선 전망
KOSPI 2,065.07
52주 최고/최저 25,000원 / 15,600원
주요주주 삼성물산 외 7 인 28.41%
국민연금 9.98%
절대수익률 3.7 -25.6 1.4 -17.1
상대수익률 4.6 -21.7 -4.9 -18.5
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
9
11
13
15
17
19
21
23
25
27
14.07 14.10 15.01 15.04 15.07
(%)(천원) 제일기획(좌)

6
Results Comment
현대차
(005380)
2Q Review : 원화 약세
수혜 전, 중국 파도 넘어야
전재천
769.3082
jcjeon7@daishin.com
문용권
769.3781
ykmoon@daishin.com
투자의견
BUY
매수, 유지
목표주가
190,000
하향
현재주가
(15.07.23)
138,000
자동차업종
1) 투자 포인트
- 투자의견 매수, 목표주가 190,000원으로 하향(-5%) 조정
* 실적 하향 조정 반영 / 목표주가는 2015년 PER 7.0배, PBR 0.85배(ROE 11%)
- 2Q 실적, 낮아진 기대치를 충족. 3Q까지 약세 지속
- 원화 약세로 영업환경 개선. 그러나 3Q까지는 중국 판매 부진이 주가에 보다 크게 작용할
것으로 예상
2) 2Q 실적 : 낮아진 기대치 충족. 3Q까지 약세 지속
- 현대차의 2Q 실적은 매출 22,822십억원(YoY +0.3%), 영업이익
1,755십억원(YoY -16.1%), 지배순이익 1,703십억원(YoY -24.1%)로
최근 1개월 컨센서스를 충족하며 전년 동기 대비는 감소한 수치
* 2Q 현대차 소매 판매량 : 1,202천대(YoY -4.2%), 중국 제외 시, 970천대(YoY -1.6%)
* 차량 부문 매출은 17,823십억원으로 YoY -3.5% 감소를 기록했는데, 유로와
신흥국 통화의 약세와 인센티브 증가가 원인
* 지역적으로 보면, 소매 판매량 기준, 중국(YoY -13.8%)과 기타 지역(인도 제외,
YoY -6.0%) 판매가 부진. 모델별로 보면 상대적으로 세단 비중이 높은 점 그리고 노후
모델의 판매 부진이 전체 판매 부진을 낳았음
- 3Q에는 원화 약세 효과가 기대되지만, 중국 판매 부진, 신흥국 판매 부진이 지속되며
실적 약세는 이어질 것으로 예상
* 3Q 현대차 소매 판매량 : 1,141천대(YoY -3.3%), 중국 제외 시, 915천대(YoY +0.1%)
3) 3Q에는 원화 약세 효과 보다는 중국과 신흥국 판매 부진 효과가 더 클 것
- 3Q에는 원화 약세 효과 보다는 중국과 신흥국 판매 부진 효과가 더 클 것
* 중국 전체 승용차 판매량은 6월에 금융위기 이후 처음으로 (-) 성장(YoY -3.4%)을 기록
* 5월까지 생각 보다 낮은 성장률을 기록하다 6월에 역성장을 기록한 것
* 6월 중국 자동차 판매 역성장은 중국 증시 급락과 연관이 높다는 판단이며
급락의 여파로 7월과 8월까지 2014년 동월 대비 역성장을 기록할 것으로 예상
* 또한, 이번 원화 약세는 달러 강세와 원자재 가격 급락과 동반하여 나타난 현상으로
신흥국, 특히 자원국가(브라질, 러시아 등)의 통화 약세를 동반하는 것으로 신흥국
판매 약세가 3Q에도 지속될 것으로 예상되기 때문이다
- 9월 경에는 중국에 대한 우려를 상당 부분 반영하고 신차 출시(중국 9월 Tucson)와 함께
판매량 우려가 완화되며 원화 절하에 대한 기대감이 주가에 반영될 수 있을 것으로 생각
(단위: 십억원, %)
구분 2Q14 1Q15
2Q15 3Q15
Consensus 직전추정 잠정치 YoY QoQ 당사추정 YoY QoQ
매출액 22,753 20,943 22,828 23,108 22,822 0.3 9.0 21,135 -0.7 -7.4
영업이익 2,087 1,588 1,718 1,851 1,751 -16.1 10.3 1,519 -7.9 -13.3
순이익 2,245 1,909 1,679 1,859 1,703 -24.1 -10.8 1,469 -3.1 -13.7
구분 2013 2014
2015(F) Growth
Consensus 직전추정 당사추정 조정비율 2014 2015(F)
매출액 87,308 89,256 88,383 88,731 88,081 -0.7 2.2 -1.3
영업이익 8,315 7,550 6,725 6,828 6,700 -1.9 -9.2 -11.3
순이익 8,542 7,347 6,810 7,176 6,865 -4.3 -14.0 -6.6
자료: 현대차, WISEfn, 대신증권 리서치센터
KOSPI 2065.07
자본금(보통주) 1,158십억원
52주 최고/최저 245,500원 / 123,500원
120일 평균거래대금 1,172억원
주요주주 현대모비스 외 5 인 25.96%
국민연금 7.22%
절대수익률 5.3 -21.4 -17.9 -38.8
상대수익률 6.2 -17.2 -23.0 -39.9
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
90
110
130
150
170
190
210
230
250
270
14.07 14.10 15.01 15.04 15.07
(%)(천원) 현대차(좌)

7
Results Comment
KB 금융
(105560)
안심전환대출과 명예퇴직비용
부담 감안시 나름 선방한 실적
최정욱, CFA
02.769.3837
cuchoi@daishin.com
박찬주
769.2735
cjpark04@daishin.com
투자의견 BUY
매수, 유지
목표주가 52,000
유지
현재주가
(15.07.23) 35,050
은행업종
투자의견 매수, 목표주가 52,000원 유지
- 목표주가는 2015년말 추정 BPS 74,212원대비 목표 PBR 0.7배를 적용해 산출
- 2분기 순익은 3,396억원으로 전년동기대비 13.4% 감소했지만 컨센서스와 우리예상치를 상회
- 컨센서스 상회의 배경은 안심전환대출 판매에 따른 NIM 하락과 약 3,454억원에 달하는 명예퇴직비
용 부담 등에도 불구하고 대한주택보증과 안심전환대출 매각익 등 일회성 성격의 비이자이익 요인 약
2,350억원과 법인세부과 취소소송 승소 관련 영업외이익 227억원 등이 발생하면서 명예퇴직비용 부
담을 상당부분 상쇄했기 때문. 대손충당금이 낮은 수준이 유지된 점도 실적에 크게 기여
- 안심전환대출 등 약 8.8조원의 유동화 영향으로 2분기 표면 원화대출성장률이 약 0.6% 감소했지만
유동화를 제외한 실질 대출성장률은 3.8%에 달해 성장성이 매우 돋보였고, 은행 NIM이 1.61%로 전
분기대비 11bp 하락했지만 안심전환대출 판매 효과 -8bp(LOC 상각 효과 -6bp, MBS와의 금리 차
이 효과 -2bp)를 제외하면 실제 NIM 하락 폭은 3bp에 그친 것으로 추정
- 1분기에 큰폭 증가했던 수수료이익은 펀드판매와 투자금융 수수료이익 증가에 힘입어 2분기에는
더욱 개선. 지난해 분기 평균 3,450억원에 불과했던 수수료이익이 2분기에 3,940억원까지 증가
- 2분기 그룹 대손충당금은 2,650억원을 기록했는데 대우조선과 카드 충당금 산출방법 변경에 따
른 추가 충당금 297억원과 258억원을 제외시 경상 충당금은 2천억원 내외에 그친 것으로 추정
- 최근 발표된 가계부채종합관리방안에 따른 고정금리대출 목표 비중 상향으로 하반기 NIM 추가
악화 우려가 상존하지만 양호한 성장률과 credit cost 안정성을 감안시 수익성 악화 폭은 제한적
일 전망. 현 PBR이 0.47배에 불과해 가격 매력이 있는데다 판관비 절감 효과가 본격적으로 나타
나는 2017년부터는 ROE 개선이 점차 가시화될 것이라는 점도 장기적 관점에서 긍정적인 요인
기저효과로 인해 3분기 NIM 소폭 반등 예상되지만 4분기에는 재차 하락할 가능성 높다고 판단
- 2분기 그룹 NIM은 2.26%로 전분기대비 12bp 하락했고, 은행 NIM은 1.61%로 11bp 하락. 여기
에는 안심전환대출 6.7조원 유동화에 따른 이연부대비용 상각 효과가 약 6bp를 차지했기 때문에
3분기에는 상기 요인 소멸에 따라 소폭의 NIM 반등 예상. 다만 3월과 6월의 기준금리 인하 효과가
이어질 것으로 예상되는데다 정부의 목표 비중 상향으로 주택관련 고정금리대출 비중을 연말까지
35%로 늘려야 한다는 점에서 3분기 NIM 반등 폭은 매우 소폭인 1~2bp에 그칠 것으로 예상
- 국민은행의 주택관련대출 잔액은 약 87조원으로 타행보다 규모가 크고 2분기말 현재 주택관련 고
정금리대출 비중이 약 31.4%로 은행 평균인 33%를 하회하고 있어 아무래도 타행대비 부담이 적
지 않은 편. 하반기 주택관련 신규대출의 50% 이상을 고정금리대출로 판매해야 35% 비율을 상회
할 수 있을 전망. 회사측의 계획과 예상과는 다르게 고정금리대출 판매가 더딜 경우에는 지난해 상
반기처럼 금리 경쟁으로 이어질 가능성도 상존
- 따라서 3분기 중 NIM이 소폭 반등한다고 해도 4분기에는 재차 하락할 가능성이 높다고 판단. 우
리는 국민은행의 2015년 연간 NIM을 2014년 1.81%대비 17bp 하락한 1.64%로 추정하고 있음
2천억원대까지 낮아진 경상 충당금 수준. 건전성 개선에 따라 신용리스크는 계속 축소 중
- 2분기 매·상각전 실질 연체 순증액이 2,340억원에 불과해 이전 분기와 달리 크게 감소했고, 실
질 NPL도 전분기대비 3,580억원 순증에 그쳐 자산건전성은 안정적인 수준을 유지
- 2분기 그룹 대손충당금은 1분기보다 증가한 2,650억원을 기록했지만 대우조선과 카드 관련 추가
충당금을 제외한 경상 충당금은 2,100억원 수준에 불과(총자산대비 경상 대손상각비율은 0.27%).
집단대출의 건전성 악화 현상과 부실 처리 과정 소멸로 가계 부문의 충당금이 크게 감소하고 있는
데다 대기업 익스포져가 타행대비 압도적으로 적어 기업 부문의 충당금도 하향안정화 추세
- 대우조선의 구조조정 진행 여부에 따라 3분기 중 추가 충당금 적립 여지는 있지만 낮아진 경상 충
당금 수준을 감안할 때 향후 분기 대손충당금이 2,500억원을 크게 상회하지는 않을 것으로 전망.
신용리스크는 계속 축소 중인 상태로 판단
KOSPI 2,065.07
52주 최고/최저 43,000원 / 34,650원
주요주주 국민연금 9.42%
Franklin Resources Inc 외 42 인 6.54%
절대수익률 -6.7 -14.5 -6.4 -4.8
상대수익률 -5.9 -10.0 -12.3 -6.5
-10
-5
0
5
10
15
20
25
27
29
31
33
35
37
39
41
43
45
14.07 14.10 15.01 15.04 15.07
(%)(천원) KB금융(좌)

8
Results Comment
SK 하이닉스
(000660)
2Q15 리뷰:
하반기 소폭이라도 증익 예상
김경민, CFA
769.3809
clairekim@daishin.com
박기범
769.2956
kbpark04@daishin.com
투자의견
BUY
매수, 유지
목표주가
60,000
유지
현재주가
(15.07.23)
39,000
반도체업종
투자의견 매수 유지. 목표주가 60,000원 유지
- 목표주가 60,000원 유지. 2분기 실적이 당사 추정치를 소폭 하회했으나 이에 따른 2015년
및 2016년 EPS 하향 조정 수준이 각각 1.8%, 0.3%로 미미하기 때문
- 목표주가 산정 시 12M Forward EPS 6,578원에 PER 9.0배 적용
2분기 실적: 당사 추정 매출 및 영업이익 대비 각각 4%, 5% 하회
- 2분기 매출과 영업이익은 각각 4.64조원, 1.375조원. 당사 추정 대비 각각 4%, 5% 하회
- 매출이 예상을 소폭 하회한 이유는 DRAM 가격이 전분기 대비 8% 하락했기 때문
- PC 수요 부진으로 PC DRAM 가격 10% 이상 하락. 또한 전통적으로 PC DRAM 가격과 동
행하는 서버 DRAM 및 Consumer DRAM 가격도 동반 하락
- 반면 NAND 가격 하락률은 6%에 그쳐 DRAM 가격보다 비교적 안정적 흐름 기록
- 스마트폰향 NAND 탑재량이 증가하는 가운데 SSD(Solid State Drive) 수요도 양호했기 때문
- 영업이익이 예상을 하회한 이유는 임금 협상에 따른 일시적인 인건비 증가 때문
3분기 실적: 전반적 수요 둔화 우려가 있지만 전분기 대비 소폭 증익 가능할 것
- 3분기 매출과 영업이익은 전분기 대비 각각 2%, 8% 증가한 4.735조원, 1.489조원 예상
- PC 수요 부진이 지속되는 가운데 스마트폰의 수요 둔화가 지속될 것이라는 우려가 있지만
모바일 기기당 DRAM 및 NAND 탑재량은 꾸준히 증가하기 때문. DRAM 2GB 및 NAND
32GB 용량을 탑재한 제품 출시 증가
- 또한 동사는 보급형 스마트폰에 사용되는 e-MCP/CI-MCP 수요 대응 능력을 보유하고 있
어 해외 경쟁사들보다 상대적으로 유리할 전망
- 따라서 3분기 DRAM과 NAND의 빗그로스는 2분기보다 견조한 두자릿수 수준을 기록할 것
으로 전망. DRAM 빗그로스 10%, NAND 빗그로스 12% 예상
- DRAM과 NAND 평균 가격은 2분기만큼 하락 예상. DRAM -7.8%, NAND -7.0%
주가 전망: 중국의 DRAM 투자에 대한 불안감 있지만 주가 반등 가능성 높아
- 동사 주가는 자사주 매입 공시로 반등했으나 여전히 저평가. ’15년 P/E 6.0배, P/B 1.3배
- 중국의 DRAM 투자에 대한 불안감이 있지만 동사 주가의 반등 가능성이 높을 것으로 전망
- 1) 연간 9조원 이상의 EBITDA 시현으로 대규모 투자와 주주이익 환원을 동시에 추진할 수
있는 여력을 지니고 있으며, 2) 이번 공시를 통해 전략적 대응 가능성을 보여 주었고, 3) 하
반기의 원화약세 지속은 동사 영업 환경에 유리하기 때문
구분 2Q14 1Q15
2Q15 3Q15
매출액 3,923 4,818 4,760 4,815 4,639 18.2 -3.7 4,735 9.8 2.1
영업이익 1,084 1,589 1,445 1,453 1,375 26.9 -13.4 1,489 14.4 8.2
순이익 673 1,296 1,148 1,160 1,108 64.7 -14.4 1,165 8.5 7.2
구분 2013 2014
2015(F) Growth
매출액 14,165 17,126 19,373 19,156 18,871 -1.4 20.9 10.2
영업이익 3,380 5,109 6,033 6,031 5,923 -1.8 51.2 15.9
순이익 2,872 4,195 4,875 4,832 4,746 -1.8 46.1 13.1
자료: SK하이닉스, WISEfn, 대신증권 리서치센터
KOSPI 2065.07
52주 최고/최저 51,200원 / 37,850원
주요주주 SK텔레콤 외 4 인 20.77%
국민연금 9.65%
절대수익률 -11.7 -14.8 -17.9 -21.1
상대수익률 -11.0 -10.4 -23.0 -22.5
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
27
32
37
42
47
52
57
14.07 14.10 15.01 15.04 15.07
(%)(천원) SK하이닉스(좌)

9
Results Comment
LG 디스플레이
(034220)
2Q15 리뷰: 3분기부터
이익 바닥 다지는 국면
김경민, CFA
769.3809
clairekim@daishin.com
박기범
769.2956
kbpark04@daishin.com
투자의견
BUY
매수, 유지
목표주가
32,000
하향
현재주가
(15.07.23)
22,950
디스플레이업종
투자의견 매수 유지. 목표주가 32,000원으로 하향 조정
- 목표주가 하향 조정. 36,000원 ▶ 32,000원. 연간 실적 하향 조정 반영
- 목표주가 산정 시 12M Forward BPS 35,630원에 PBR 0.9배 적용
- PBR 0.9배를 적용한 이유는 2016년 및 17년 ROE를 각각 9.2%, 9.4%로 추정하기 때문
- 투자의견은 매수 유지. 12M Forward PBR 0.6배로 역사적 저점에 근접했기 때문
- 과거에 이와 같은 수준을 기록했던 시기는 2008년 금융위기 및 2011년 불황 시기
2분기 영업이익 4,880억원으로 전분기 대비 34% 감소
- 영업이익 4,880억원으로 전분기 대비 34% 감소. 평소와 달리 2분기 실적이 1분기보다 부진
하여 감익 기록. 신제품 초도 생산에 따른 영향과 패널가격 하락 때문
- 2분기 패널가격은 8% 하락. 전년 동기의 패널가격 하락률이 2%에 불과했다는 점을 고려하
면 빠른 속도의 하락세 기록. 전방산업의 세트 수요가 부진한 가운데 세트업체들의 재고 조
정이 시작되었기 때문. PC 패널과 32인치 이하의 범용 TV 패널이 전반적인 가격 하락 주도
3분기 영업이익 4,038억원 예상. 당분간 분기 이익 바닥 다지는 국면
- 3분기 및 4분기 영업이익은 각각 4,038억원, 4,110억원으로 추정
- 4분기 소폭의 증익 예상. 중국 8세대 증설 영향으로 감익에 대한 우려가 있지만 그래도 증익
가능성에 무게를 두는 이유는 패널가격 하락 속도가 완화될 것으로 추정하기 때문. 32인치
TV 패널가격이 2014년 최저 수준에 근접해서 큰 폭으로 추가 하락하기 어려울 것으로 예
상. PC 패널 가격도 하락 속도 둔화 예상. 4분기 인텔 신제품 출시 영향 때문
- 아울러 3분기부터 동사가 패널 출하량을 축소할 계획. 따라서 간접적인 가동률 하향 조정에
의한 공급 축소 효과가 4분기부터 본격 반영될 전망
- 중국 8세대 증설로 디스플레이 산업의 위협요인이 증가했지만 동사가 제품 믹스 조절을 통
해 적절하게 대처하며 OLED 양산능력을 확보한다면 분기당 4,000억원 내외의 영업이익은
달성 가능할 전망. 따라서 2016년 영업이익을 1.6조원으로 추정
구분 2Q14 1Q15
2Q15 3Q15
매출액 5,979 7,022 6,793 6,629 6,708 12.2 -4.5 6,095 -6.9 -9.1
영업이익 163 744 457 460 488 199.3 -34.4 404 -14.8 -17.2
순이익 258 458 323 472 363 41.6 -23.8 261 -25.5 -27.1
구분 2013 2014
2015(F) Growth
매출액 27,033 26,456 28,156 27,142 25,498 -6.1 -2.1 -3.6
영업이익 1,163 1,357 2,123 2,149 2,046 -4.8 16.7 50.8
순이익 426 904 1,437 1,680 1,477 -12.1 112.2 63.3
자료: LG디스플레이, WISEfn, 대신증권 리서치센터
KOSPI 2065.07
52주 최고/최저 36,900원 / 22,950원
주요주주 LG전자 외 2 인 37.91%
국민연금 8.12%
절대수익률 -9.1 -27.0 -34.5 -29.8
상대수익률 -8.4 -23.2 -38.6 -31.1
-40
-30
-20
-10
0
10
20
18
20
22
24
26
28
30
32
34
36
38
14.07 14.10 15.01 15.04 15.07
(%)(천원) LG디스플레이(좌)

10
Results Comment
제일모직
(028260)
2Q15 실적 review 및
향후 이슈 점검
김한이
769.3789
haneykim@daishin.com
투자의견
Not Rated
목표주가
N/A
현재주가
(15.07.23)
172,500
지주회사
2Q15 매출액은 컨센서스에 부합, 영업이익은 하회. 메르스 영향 감안할 필요
- 2Q15 연결 매출 1조 3,115억원 (+5.8% YoY, +3.0% QoQ), 영업이익 391억원 (-40.1%
YoY, +550.4% QoQ), 영업이익률 3.0% (-2.3%p YoY, +2.5%p QoQ)
- 영업이익이 컨센서스를 다소 하회하나 메르스에 따른 소비 위축을 감안할 필요가 있음. 메르
스 여파로 패션, 레저 부문 부진했던 반면 건설과 식음사업부문은 견조
- 패션: 매출 3,968억원(-6.8% YoY) 영업손실 32억원(적자전환)
중국 매장 확대 비용 및 광고비 등 소폭의 비용 증가 추정되나 고정비 비중이 높은 사업 특
성상 메르스로 인한 매출감소가 영업손실 악화를 야기한 것으로 판단
- 레저: 매출 1,201억원(+0.4% YoY) 영업손실 1억원(적자전환)
매출은 전년동기와 유사하나 신규 컨텐츠 도입 및 인건비 증가로 영업이익 감소. 레저부문
역시 메르스로 인한 6월 입장객 감소로 영업이익 감소폭 확대
- 건설: 매출 3,783억원(+23.7% YoY), 영업이익 207억원(+12.5% YoY),OPM 5.5%(-0.5%p)
베트남 등 건축 및 플랜트사업 매출확대 효과. 베트남 신규프로젝트와 외부 수주 확대 지속
- 식음: 매출 4,163억원(+7.2% YoY), 영업이익 335억원(+29.8% YoY),OPM 8.0%(+1.4%p)
전부문의 견조한 성장 및 운영효율 개선 덕. 단가인상 및 주요공급처 확보 등의 효과로 추정
자기주식 250만주 취득 결정. 유동주식수 19.4%로 적어 주가 하방 확보 가능할 전망
- 전일 종가 기준 4,313억원 규모. 7월 24일~10월 23일 3개월간 장내 매수 예정으로 보유
예상기간은 최종 취득일로부터 6개월 이상
- 취득규모 250만주는 제일모직 총 주식수 대비 1.85%. 전량 취득 완료 시 자기주식비율은
14.1%에서 16.0%로 확대. 합병법인 기준으로는 11.0%에서 12.3%로 1.3%p 확대됨
- 주식매수청구권 행사 기한은 오는 8월 6일. 양사 합산 반대매수청구금액이 1조 5천억원을
초과할 경우 합병계약을 해제할 수 있으나 강제가 아닌 선택사항이므로 큰 의미는 없음
- 현 제일모직 주가는 합병주총 전일 대비 11.1% 하락. 유동주식수가 19.4%에 불과해 이번
자기주식 매입 결정으로 주가 하방경직성은 충분히 확보 가능할 전망
주가 변동성 높으나 중장기 성장성에 기반한 접근 필요.
사업안정 및 단기이슈 해소 후 추가 시나리오는 합병법인의 삼성전자 지분 확대로 예상
- 삼성그룹 최상단 회사로서 중장기적인 성장성 충분할 것으로 판단
- 다만 현 시가총액이 이를 앞당겨 반영하고 있어, 단기 valuation multiple이 높은 만큼 뉴스플
로우 등에 따른 변동성이 커진 상태
- 급반등을 일으킬 기폭제는 아니지만 1)주가안정을 위한 자사주 매입, 2)메르스 영향 소멸로
상반기보다 개선될 하반기 실적, 3)시장에 약속한 배당성향 확대 등 주주친화정책, 4)제일모
직과 삼성물산의 합병 후 사업 시너지 등은 안정적인 투자유인
- 향후 지분이동과 관련해서는, 먼저 신규순환출자 해당여부에 대한 유권해석 결과가 중요. 현
행법상 합병과정에서 발생한 신규순환출자는 6개월내에 매각해야 하기 때문
- 삼성물산-전자-전기-제일모직(3.7%)이 합병법인-삼성전자-전기-합병법인(2.6%)이 되는
출자 외에도, 삼성화재와 삼성SDI가 보유할 합병법인 지분 1.4%, 4.8%에 대한 결과도 주목
- 중장기적으로는 합병법인의 삼성전자 지분 확대 관점에서 지분 이동이 진행될 것으로 예상
- 삼성전자의 인적분할을 통한 지배력 확대가 가장 가능성 높다는 의견
KOSPI 2,065.07
52주 최고/최저 197,000원 / 113,000원
주요주주 이재용 외 9 인 52.29%
케이씨씨 10.19%
절대수익률 -5.0 -3.6 31.7 0.0
상대수익률 -4.2 1.4 23.5 0.0
0
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130
150
170
190
210
14.12 15.03 15.06
(%)(천원) 제일모직(좌)

11
Results Comment
대림산업
(000210)
이유를 알면 괜찮은
2분기 영업실적
이선일
769.3345
0
투자의견
BUY
매수, 유지
목표주가
117,000
유지
현재주가
(15.07.23)
82,700
건설업종
해외 추가원가로 영업이익은 예상보다 미흡했지만 지분법이익이 이를 상쇄
- 2015년 2분기 영업이익은 634억원(YoY -27.2%)으로 컨센서스(840억원) 및 추정치(908억
원)에 미달. 본사 유화부문과 건설부문 그리고 자회사까지 모두 호실적을 기록했지만 해외 시
공법인(사우디 DSA)에서 예상치 못한 추가원가가 발생했기 때문
- 사우디 시공법인 DSA의 특정 현장(사다라 MFC)에서 유틸리티(스팀보일러) 가동 지연으로
공기연장 사유 발생. 이에 따라 향후 발생 가능한 추가원가를 모두 선반영한 결과 DSA는 이
번 분기에 영업적자 708억원을 기록해 다른 부문의 영업성과를 잠식.
- 지분법 이익 급증으로 2분기 순이익(717억원)은 컨센서스(790억원)에 근접. 유화 자회사 여
천NCC는 스프레드(에틸렌가격-납사가격) 개선으로 2분기에만 지분법평가이익 454억원, 전
분기 92억원) 인식. 주택경기 상승과 구조조정 효과가 함께 나타나고 있는 건설 자회사 삼호
도 호조(지분법이익 71억원, 전년동기 30억원)
- 돌발적인 해외손실로 가려져 있지만 본사 건설과 유화 영업이익(각각 574억원, 418억원)이
예상(400억원, 350억원)보다 많이 나왔다는 사실이 핵심
이번 해외손실은 성격이 다르다! 대림산업의 귀책사유가 아니라는 사실
- 이번에 인식한 해외부문 추가원가(500억원 내외)는 대림산업의 귀책사유로 발생한 것이 아
니라는 점에 주목. 해당 프로젝트인 사다라 MFC(1.1조원 규모)는 이미 기계적 준공(생산설비
설치 완료 후 시운전 대기) 단계에 있는 상태. 시운전을 위해 스팀보일러가 가동돼야 되는데
그렇지 못해서 공기연장이 된 것이며 이는 발주처가 책임지는 영역. 따라서 차후 Change
Order(계약금액 증액) 형식으로 보상받을 가능성이 큼
해외 및 주택 부문 턴어라운드 지속. 매수 의견 및 목표주가 117,000원 유지
- 사다라 MFC와 함께 요주의 대상인 DSA 소속 프로젝트들도 완공 단계에 진입한 상황. 작년
까지 수차례 추가원가가 발생한 사다라 Isocyanates(1.4조원)와 Elastomer Projects(0.9조원)
는 모두 90% 후반대 공정률로 올 4분기에 준공될 예정
- 이들 3대 프로젝트가 완공(MFC는 이미 완공)되면 대림산업의 해외 저가공사 관련 리스크는
거의 해소. 이번과 같은 돌발변수가 없는 한 완공 때까지 추가원가도 미미할 전망
- 해외부실 해소와 함께 주택분양 성과에도 주목. 작년에 14,500세대(이전 5년 평균 5,200세
대)를 성공적으로 분양해 주택부문 재도약의 토대를 마련한데 이어 올해는 33,000세대에 달
하는 물량을 공급할 예정(현재까지 9,800세대 분양)
구분 2Q14 1Q15
2Q15 3Q15
매출액 2,495 2,018 2,335 2,326 2,398 -3.9 18.8 2,148 2.8 -10.4
영업이익 87 69 84 91 63 -27.2 -7.7 82 흑전 30.0
순이익 54 51 79 85 72 33.9 40.4 68 흑전 -5.0
구분 2013 2014
2015(F) Growth
매출액 9,847 9,295 9,212 9,007 9,007 0.0 -5.6 -3.1
영업이익 40 -270 293 273 297 9.0 적전 흑전
순이익 -25 -454 245 205 241 17.6 적지 흑전
자료: 대림산업, WISEfn, 대신증권 리서치센터
KOSPI 2065.07
52주 최고/최저 93,900원 / 53,400원
주요주주 대림코퍼레이션 외 8 인 24.00%
국민연금 12.58%
절대수익률 4.4 -3.6 54.9 -4.1
상대수익률 5.2 1.4 45.2 -5.8
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
45
55
65
75
85
95
105
14.07 14.10 15.01 15.04
(%)(천원) 대림산업(좌)

12
매매 및 자금 동향
▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장: 순매수 금액) (단위: 십억원)
구분 7/23 7/22 7/21 7/20 7/17 07월 누적 15년 누적
개인 171.7 422.9 93.5 130.3 357.5 2,813 3,065
외국인 -188.9 -375.8 -128.5 -19.0 -75.5 -1,501 6,877
기관계 5.9 -28.7 38.5 -102.4 -292.9 -967 -9,866
금융투자 -24.9 -55.1 -47.8 -28.3 -53.5 -10 -5,324
보험 0.1 -29.1 13.3 -26.9 -31.4 -235 -1,317
투신 -4.7 2.2 30.7 -47.3 -68.9 -295 -6,045
은행 -5.2 -5.4 -4.1 -5.7 -18.5 -144 -730
기타금융 -0.8 1.3 3.7 -5.4 -20.6 -37 -1
연기금 16.4 51.1 22.2 13.6 -29.4 -180 4,735
사모펀드 21.6 -4.6 15.1 -3.7 -76.8 -110 -680
국가지자체 3.3 10.8 5.3 1.3 6.1 44 -503
자료: Bloomberg
▶ 종목 매매동향
유가증권 시장 (단위: 십억원)
외국인 기관
순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액
현대차 30.6 삼성전자 98.7 삼성전자 44.5 SK 이노베이션 45.9
LG 생활건강 19.3 기아차 21.8 LG 화학 30.1 현대건설 32.1
삼성전자우 14.4 LG 화학 20.5 기아차 20.8 OCI 20.7
CJ 제일제당 10.7 제일모직 15.3 KT&G 17.7 SK 하이닉스 17.4
호텔신라 8.0 삼성물산 15.2 대한항공 17.4 GS 건설 16.3
한미사이언스 7.5 SK 하이닉스 15.0 코스맥스 11.7 롯데케미칼 13.9
한국전력 7.4 한국항공우주 14.1 현대글로비스 11.5 CJ 제일제당 12.4
GS 건설 7.4 KT&G 13.9 아모레퍼시픽 10.9 S-Oil 11.6
아모레퍼시픽 6.9 LG 디스플레이 13.8 현대차 10.2 삼성전자우 11.4
삼성에스디에스 6.2 OCI 11.3 현대모비스 10.0 LG 이노텍 10.9
자료: KOSCOM
코스닥 시장 (단위: 십억원)
외국인 기관
순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액
다음카카오 14.0 와이지엔터테인먼트 9.6 CJ E&M 6.5 다음카카오 15.9
산성앨엔에스 5.7 CJ E&M 7.0 와이지엔터테인먼트 6.2 제닉 3.3
동서 3.6 셀트리온 4.8 인트론바이오 4.7 원익IPS 2.8
위메이드 2.9 바이넥스 2.8 아프리카TV 4.5 셀트리온 2.4
차바이오텍 2.2 웹젠 2.7 쎌바이오텍 3.9 유진기업 1.9
JW 중외신약 1.6 KG 이니시스 2.3 바이로메드 3.4 코오롱생명과학 1.8
아스트 1.6 파라다이스 2.2 코메론 2.7 이오테크닉스 1.8
리홈쿠첸 1.5 젬백스 2.1 옴니텔 2.4 NEW 1.7
메디톡스 1.3 서울반도체 1.8 인바디 2.0 메디톡스 1.6
ISC 1.2 에스엠 1.7 아미코젠 1.8 OCI 머티리얼즈 1.6
자료: KOSCOM

13
▶ 최근 5 일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목
외국인 (단위: %, 십억원) 기관 (단위: %, 십억원)
순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률
현대차 61.4 11.7 삼성물산 202.7 -4.8 삼성전자 86.4 -5.4 SK이노베이션 75.8 -9.0
삼성에스디에스 52.9 3.9 삼성전자 115.5 -5.4 LG 화학 81.8 4.2 현대건설 72.1 -8.8
LG 48.7 -0.6 삼성SDI 85.6 -8.2 아모레G 49.5 6.3 LG 60.5 -0.6
호텔신라 43.5 2.7 SK하이닉스 81.9 -2.4 코스맥스 35.7 10.6 제일모직 57.3 -3.6
LG 생활건강 36.4 3.2 제일모직 81.0 -3.6 삼성에스디에스 35.1 3.9 LG전자 48.4 2.6
한국전력 35.8 1.4 대한항공 52.7 0.9 한국콜마 32.1 9.4 S-Oil 38.0 -5.1
삼성전자우 29.0 -1.2 삼성물산우 39.6 -2.8 엔씨소프트 24.1 -3.4 삼성물산 37.1 -4.8
현대건설 25.4 -8.8 POSCO 38.0 -1.3 기아차 22.2 5.0 우리은행 30.2 0.9
대림산업 25.0 -2.4 LG디스플레이 37.6 -3.6 KT&G 21.4 2.0 두산인프라코어 29.3 -12.3
S-Oil 19.2 -5.1 한국항공우주 35.7 5.8 영원무역 21.3 9.5 삼익악기 28.0 2.2
자료: KOSCOM 자료: KOSCOM
▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러)
구분 7/23 7/22 7/21 7/20 7/17 07월 누적 15년 누적
한국 -171.8 -340.5 -168.4 15.7 -103.5 -1,504 5,859
대만 -184.4 -102.7 179.6 116.6 120.6 -1,196 5,124
인도 -- -- -25.0 124.3 142.3 1,099 7,288
태국 -78.9 -66.4 -10.3 -0.5 4.8 -672 -1,139
인도네시아 -10.3 7.1 -- -- -- 28 340
필리핀 -12.3 -5.9 14.7 -18.7 0.0 -106 299
베트남 3.8 -4.4 5.3 0.7 -1.4 23 214
주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드
역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행
자료: Bloomberg, 각국 증권거래소
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