1. 2013년 12월 24일 화요일
투자포커스
KOSPI에 나타나고 있는 만류 인력의 법칙
- 일간 양봉/음봉은 투자심리의 좋은 지표. 양봉 발생 확률이 높은 구간에서 KOSPI수익률 더 좋았음
- 양봉/음봉의 움직임만 관찰하기 위해 갭을 제외한 KOSPI를 살펴보면 2007년 하반기 이후 하락. 단기매매는
좋은 성과를 거두기 어렵고, 시가보다 종가 매수가 유리함을 시사
- 갭 제외 상승률이 높은 종목 혹은 200일 이평선이 상승전환한 종목은 투자심리 개선되고 있음을 시사하며
이런 종목에 관심을 가질 필요
김영일. 769.2176 ampm01@daishin.com
산업 및 종목 분석
LG전자: 4분기 실적은 양호하다!
- 투자의견은‘매수(BUY)’및 목표주가 95,000원 유지
- 13년 4분기 선전, 14년 상반기 이익모멘텀 확대 예상
- 14년 영업이익(1조 6,579억원)은 32.2%(yoy) 증가할 전망
박강호 769.3087 john_park@daishin.com

2. KOSPI에 나타나고 있는
투자포커스
만류 인력의 법칙
양봉과 음봉, 투자심리의 좋은 지표
김영일
02.769.2176
ampm01@dashin.com
- 일간 양봉/음봉이 발생한 확률을 한달 간격으로 관찰했을 때, 양봉이 음봉보다 많았던 시기(2월,
8~10월)에는 KOSPI고점이, 음봉이 많았던 시기인 6월에는 KOSPI저점 나타남
- 일간 양봉 확률의 3개월 평균값은 좋은 심리지표. 3개월 평균을 하회할 경우 KOSPI는 (-) 수익률,
상회할 경우 (+) 수익률 기록
- 12월은 아직 3개월 평균 하회. 그러나 낮은 투자심리 수준을 벗어났다는 점에서 긍정적
- KOSPI투자심리의 빠른 개선은 3개월 평균 값을 상회한 이후 가능(2월 이후 예상)
KOSPI에 나타나고 있는 만류 인력의 법칙
- 일간 양봉/음봉의 움직임만을 관찰하기 위해, KOSPI에서 갭을 제외. 2007년 하반기 이후 갭을 제외
한 KOSPI는 하락. 음봉의 합이 양봉의 합보다 크기 때문
- 이는 1) 단기매매를 통해서는 좋은 성과를 얻기 어려우며, 2)시가보다 종가에 매수가 유리함을 시사
만류 인력 법칙에서 벗어난 Nikkei225
- 반면 갭을 제외한 Nikkei225는 2013년 이후 만류인력의 법칙을 벗어나고 있음
- 200일 이동평균선 방향이 위쪽으로 선회. 매도심리보다는 매수심리 우위
만류인력을 빗겨가는 주식들은?
- 통계적으로 주식 시장에서는 상승하는 갭이 하락하는 갭보다 크기 때문에 갭 제외 지수가 상
승할 경우 주가 상승 탄력이 강화될 가능성이 높음
- 갭 제외 상승률이 높다는 것은 매수 심리 개선을 의미해 상대적으로 양호한 성과. 특히, 200일
이동평균선(갭 제외)이 우상향으로 바뀌는 종목은 주목할 만 함
- KOSPI100내에서 올해 갭 제외 상승률이 플러스를 기록하고 있는 종목과 새롭게 갭 제외 주가
의 200일 이동평균선이 상승 전환하고 있는 종목에 관심을 가질 필요
갭 제외 상승률 상위/하위 10 종목(KOSPI100)
(2013년 갭 제외 상승률 상위)
종목명
주가 상승률
(2013년 갭 제외 상승률 하위)
갭 제외 상승률
종목명
주가 상승률
갭 제외 상승률
KCC
55.1%
73.4%
현대상선
-56.3%
-121.9%
SK텔레콤
53.8%
65.6%
두산인프라코어
-27.6%
-75.0%
코웨이
44.7%
59.1%
OCI
7.9%
-71.0%
BS금융지주
18.9%
43.2%
LG디스플레이
-20.3%
-64.4%
한라비스테온공조
58.2%
34.6%
삼성엔지니어링
-65.3%
-64.4%
롯데제과
9.3%
34.5%
한화케미칼
14.7%
-64.0%
신세계
13.3%
34.3%
SK하이닉스
37.1%
-58.8%
SK C&C
26.2%
33.5%
현대증권
-35.8%
-58.8%
이마트
11.3%
33.0%
대우증권
-26.8%
-56.4%
롯데칠성
-1.5%
31.8%
고려아연
-27.3%
-54.1%
자료: Quantwise, 대신증권 리서치센터
2

3. Issue & News
LG 전자
4분기 실적은 양호하다!
(066570)
투자의견은‘매수(BUY)’및 목표주가 95,000원 유지
박강호
박기범 (RA)
769.3087
john_park@daishin.com
769.2956
kbpark04@daishin.com
BUY
투자의견
-
-
매수, 유지
95,000
목표주가
유지
67,000
현재주가
(13.12.23)
13년 4분기 선전, 14년 상반기 이익모멘텀 확대 예상
-
가전 및 전자부품업종
KOSPI
시가총액
시가총액비중
자본금(보통주)
52주 최고/최저
120일 평균거래대금
외국인지분율
주요주주
주가수익률(%)
절대수익률
상대수익률
1996.89
11,420십억원
0.98%
818십억원
90,400원 / 64,700원
631억원
14.77%
-
-
LG 33.67%
국민연금공단 8.99%
1M
0.4
0.9
3M
-7.5
-6.9
6M
-6.3
-14.5
12M
-9.2
-10.0
(천원)
LG전자(좌)
Relative to KOSPI(우)
30
연결기준으로 13년 4분기 추정 영업이익(2,071억원)은 당초 우려와 달리 HE 및 MC 부문에서
선전한 것으로 분석. LED TV는 미국의 블랙 프라이데이에 맞춘 전략 모델의 판매 호조로 전체
물량은 31% 증가한 8,900만대로 추정. 또한 G2 및 넥서스5 등 프리미엄급 스마트폰 호조로
스마트폰 출하량은 전분기대비 10.5% 증가한 1, 331만대로 예상
연결기준, 14년 1분기 및 2분기 영업이익은 각각 3,039억원, 4,612억원으로 큰 폭 증가세를
예상. 전통적으로 성수기인 동시에 HE 및 MC 부문의 추가적인 마진 개선이 가능할 전망.
HE(TV)는 PDP 구조조정 동시에 UHD TV 비중 확대로 프리미엄급 비중이 증가하여 견조한 마
진율 유지 예상. MC 부문은 G프로 2(14년 3월 예상) 등 프리미엄급 및 중급 모델 라인업의 확
대로 물량 증가를 바탕으로 한 이익 증가가 예상
14년 스마트폰 시장에서 2위권 업체간의 경쟁이 심화될 전망. 그러나 LG전자는 G2 및 넥서스
5를 통해서 글로벌 프리이엄급 브랜드 인지도가 상향, 14년 3월 전후로 신모델 출시가 프리미
엄급/보급형 중심으로 이루어지면서 경쟁사대비 점유율 확대가 가능할 것으로 판단. 글로벌 이
동통신사업자 입장에서 보면 LG전자의 스마트폰이 2위권내에서 인지도가 높은 브랜드인 동시
에 다양한 스마트폰 라인업 구축이 가능하기 때문에 삼성전자와 애플 등에서 추가적인 고객 확
보가 가능하여 LG전자의 스마트폰에 전략적인 마케팅이 집중될 가능성이 높다고 판단
(%)
94
LG전자의 13년 4분기 실적은 양호할 전망. 연결기준(LG이노텍 포함)으로 전체 매출은 전년동
기대비 0.9% 감소한 14조 6,700억원, 영업이익은 77.2% 증가한 2,071억원으로 추정. 모바일
(MC) 적자축소, HE(TV) 부문의 선전으로 종전의 당사 및 시장 예상치에 부합할 것으로 전망
LG전자에 대한 투자의견은 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 95,000원을 유지. 14년 상반기에 이익모
멘텀 부각, 스마트폰의 제품 믹스 개선으로 통신(MC) 부문의 이익 증가세가 높을 것으로 추정.
또한 P/B(0.9배) 기준으로 현주가 수준이 저점인 것으로 판단
89
25
84
20
-
15
79
10
74
5
69
0
64
-5
59
-10
54
12.12
14년 영업이익(1조 6,579억원)은 32.2%(yoy) 증가할 전망
-
14년 IT 기업 중 LG전자의 스마트폰 경쟁력 회복 및 LG이노텍의 수익성 턴어라운드에 주목할
전망. LG전자는 HE 및 MC 중심으로, LG이노텍은 LED 수익성 회복으로 이익이 증가할 것으로
예상
LG전자의 14년 연결(LG이노텍 포함) 영업이익은 1조, 6,579억원으로 전년대비 32.2% 증가할
전망. 삼성전자 관련된 기업대비 LG전자의 이익 증가세가 상대적으로 높을 전망
-15
13.03
13.06
13.09
영업실적 및 주요 투자지표
(단위: 십억원, 원 , %)
2011A
매출액
영업이익
세전순이익
총당기순이익
지배지분순이익
2012A
2013F
2014F
2015F
54,257
379
50,960
1,136
57,895
1,254
61,114
1,658
64,269
1,978
-399
-433
524
91
672
385
1,317
922
1,625
1,138
-470
67
317
737
910
EPS
PER
-3,190
NA
382
192.8
1,911
35.1
4,479
15.0
5,535
12.1
BPS
PBR
71,303
1.0
68,872
1.1
70,794
0.9
74,332
0.9
79,124
0.8
0.5
2.5
5.6
6.6
ROE
-3.7
주: EPS와 BPS, ROE는 지배지분 기준으로 산출
자료: LG전자, 대신증권 리서치센터
3

4. 매매 및 자금 동향
▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장 : 순매수 금액)
구분
개인
외국인
기관계
금융투자
보험
투신
은행
기타금융
연기금
사모펀드
국가지자체
(단위: 십억원)
12/23
12/20
12/19
12/18
12/17
12월 누적
13년 누적
-263.6
61.2
223.5
141.1
43.5
53.6
-16.4
1.4
9.7
-14.8
5.3
-183.2
-16.2
205.3
106.6
-13.1
81.7
-20.5
15.3
39.6
-2.7
-1.6
-176.6
103.0
84.1
88.0
-28.8
2.2
-6.4
16.7
38.5
-10.1
-16.1
-128.5
-133.6
265.2
168.0
10.2
103.1
0.7
3.1
-4.7
-9.3
-5.9
-77.1
48.4
94.5
26.8
24.3
39.6
298.7
1.6
1.3
11.3
-309.2
478
-1,899
2,225
316
440
563
327
45
752
22
-240
-4,500
3,071
4,025
1,125
1,551
-5,608
-2,479
-651
10,057
-343
372
자료: Bloomberg
▶ 종목 매매동향
유가증권 시장
(단위: 십억원)
외국인
순매수
삼성전자
SK 하이닉스
NAVER
삼성생명
엔씨소프트
기아차
삼성전자우
고려아연
롯데케미칼
코웨이
기관
금액
순매도
60.8
26.4
23.5
10.7
8.6
8.3
7.6
6.5
4.2
4.1
두산인프라코어
삼성전기
POSCO
LG 화학
롯데쇼핑
두산중공업
신한지주
SK 이노베이션
OCI
KB 금융
금액
29.9
8.9
8.7
8.0
5.4
5.3
4.8
4.7
4.7
4.4
순매수
삼성전자
현대차
SK 하이닉스
POSCO
한국전력
두산인프라코어
두산중공업
KB 금융
신한지주
기아차
금액
순매도
27.6
27.2
17.4
15.1
12.6
11.0
10.6
10.4
9.6
8.1
NAVER
삼성중공업
엔씨소프트
LG 생활건강
현대중공업
코웨이
현대위아
현대백화점
LG 생명과학
호텔신라
금액
15.3
8.2
7.0
5.7
5.3
5.0
4.6
4.5
4.4
4.4
자료: KOSCOM
코스닥 시장
(단위: 십억원)
외국인
기관
순매수
금액
순매도
금액
CJ E&M
메디톡스
모두투어
에스엠
셀트리온
게임빌
컴투스
사파이어테크놀로지
지디
리노공업
2.3
1.6
1.2
1.2
1.0
0.8
0.8
0.7
0.7
0.6
안랩
성광벤드
에스엔유
서울반도체
파트론
GS 홈쇼핑
KG 이니시스
아이디스
삼천리자전거
매커스
2.5
2.4
2.0
1.9
1.5
1.2
1.0
0.6
0.5
0.5
순매수
성광벤드
GS 홈쇼핑
CJ E&M
매일유업
휴온스
에스엠
인터파크
서울반도체
이녹스
테라세미콘
금액
2.1
1.8
1.7
0.9
0.9
0.8
0.8
0.8
0.6
0.6
순매도
CJ 오쇼핑
씨젠
위메이드
농우바이오
네패스
지디
뷰웍스
덕산하이메탈
골프존
동서
금액
4.9
3.8
1.2
1.1
1.0
0.7
0.6
0.6
0.5
0.5
자료: KOSCOM
4

5. ▶ 최근 5 일 외국인 및 기관 순매수,순매도 상위 종목
외국인
순매수
(단위: %, 십억원)
기관
금액
순매수
(단위: %, 십억원)
금액
수익률
0.7 SK 하이닉스
59.3
1.1
81.9
2.7 NAVER
38.1
1.1
KB 금융
57.5
4.5 금호석유
23.7
-5.2
2.3
SK 텔레콤
54.3
3.3 삼성중공업
19.3
1.1
2.0
LG 화학
52.8
1.2 현대위아
17.1
-5.4
31.5
4.9
한국전력
52.1
4.1 현대차우
17.0
0.4
-5.4 SK 텔레콤
25.4
3.3
POSCO
39.2
2.5 엔씨소프트
14.9
-4.3
14.8
-5.3 KB 금융
20.0
4.5
두산인프라코어
39.1
-1.0
-4.3 POSCO
18.1
2.5
현대모비스
36.1
3.5 LG 전자
-2.1 LG 생활건강
12.4
14.1
16.4
-1.2
OCI
35.2
금액
수익률 순매도
삼성전자
147.8
2.7 현대차
178.6
0.7
현대차
NAVER
82.4
1.1 두산인프라코어
64.0
3.5
삼성전자
SK 하이닉스
75.0
1.1 현대모비스
36.2
-2.1
삼성중공업
35.9
1.1 KT
35.1
삼성생명
22.5
2.0 OCI
33.3
현대차우
16.4
0.4 두산중공업
현대위아
16.0
롯데케미칼
엔씨소프트
동부화재
12.8
3.2 현대중공업
수익률
자료: KOSCOM
금액
196.4
수익률 순매도
11.4
1.0
10.4
2.0 삼성전기
-1.8
자료: KOSCOM
▶ 아시아증시의 외국인 순매수
(단위: 백만달러)
구분
12/23
12/20
12/19
12/18
12/17
12월 누적
한국
61.9
18.9
104.8
-117.7
60.9
-1,736
4,706
대만
52.8
43.0
67.4
-50.6
77.8
937
8,503
13년 누적
인도
--
134.6
357.8
304.6
211.0
2,239
19,699
태국
-25.6
-22.1
-34.0
-39.1
-22.7
-1,234
-6,182
인도네시아
-4.3
0.2
28.3
23.3
-10.8
-114
-1,484
필리핀
-1.4
2.6
9.3
-2.9
-66.1
-172
669
베트남
2.0
34.9
-4.2
0.8
-1.7
34
242
주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드
역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행
자료: Bloomberg, 각국 증권거래소
5