【Intern Event：台灣電信產業併購動機 - 以台灣大哥大與台灣之星併購案為例 】
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台灣大哥大於2021年12月31日宣布合併台灣之星，若經NCC與公平會通過，未來台灣大哥大將在用戶上穩居台灣電信第二名，並在主要頻段佔據優勢。然而，此合併案僅完成NCC舉辦聽證會的程序，仍未能如期合併。 第一類電信產業提供行動服務、固網及室內通話。近年來，隨著網路及行動通訊的普及率提升，行動業務成為台灣電信商最重要的營收來源。台灣市場中，以中華電信市佔最高 (36%)，其次為台灣大哥大(24%) 及遠傳電信 (23.9%)，再來為兩小的台灣之星 (9%) 及亞太電信 (7.1%)。 電信管理法的發佈宣告了電信市場將開放競爭，業者可自由進出市場，給予長期處於虧損、已不具有規模經濟的電信業者退出市場的選擇權。若電信業者選擇直接結束營業，不僅造成頻譜資源分配問題，也將損害員工、用戶、加盟主權益並衍生許多消費糾紛，與其餘業者合併將是對股東、消費者權益較佳的作法。
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- 1. 台灣電信產業併購動機 - 以台灣大哥大與台灣之星併購案為例 1 2022/11/26 台大財金三 吳灃軒、台大財金碩一 彭耀增、台大財金碩一 王上宥、政大經濟碩一 楊鎮維
- 2. Agenda • 電信產業介紹 • 電信產業併購動機 • 以台灣大哥大併購台灣之星為例 • 併購案及參與公司簡介 • 併購綜效分析 • 併購案風險探討 2
- 3. 資料來源 : 結論 3 自行整理 • 第一類電信產業提供行動服務、固網及市內通話，其中行動業務為近年來電信業主力。 • 電信業者退出市場動機包括頻譜資源有限、網路通訊業者崛起、5G 發展成本高。 • 台台併購後綜效： • 在 5G 總頻寬上成為行業最多，再加上 CA 技術，將帶給消費者更好的網路體驗。 • 節省台灣之星多餘基地台成本。 • 企業 5G 專網及加值服務將帶來額外收入。 • 台台併於 4G 端面臨頻寬超標之法規問題，中華電信呼籲 NCC 要求其繳回，而遠亞併亦有超標問題，NCC 皆須納入 考量，考慮併購動機強烈之下，併購案實行機率高，但 NCC 可能借鏡近年國際案例藉著市場有效競爭力之理由收回 頻寬。
- 6. 資料來源 : • 根據<電信管理法>，第一類電信是設置電信機線設備，提供電信服務之事業，主要提供行動通訊服務、固網服務、及 市內電話等服務。目前最主要的有五家，分別是中華電信、遠傳電信、台灣大哥大、台灣之星及亞太電信。 • 目前第一類電信分成三大兩小，其中三大的中華電信市佔最高 (36%)，其次為台灣大哥大 (24%) 及遠傳電信 (23.9%)。 再來為兩小的台灣之星 (9%) 及亞太電信 (7.1%)。 • 行動通訊業務受到 4G 及 5G 的開通影響表現穩定、但市內電話則受到網路及行動通信的普及率逐年遞減。 第一類電信簡介 6 表 1.1-2 : 電信各項服務帳號數(百萬) 圖 1.1-1 : 2021 年五大電信行動業務占比 NCC、自行整理 36% 24% 23.90% 9% 7.10% 中華電信 台灣大哥大 遠傳電信 台灣之星 亞太電信 0 5 10 15 20 25 30 35 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 行動通信 市內電話 固網寬頻
- 7. 資料來源 : • 第一類電信提供的服務中，行動電話帳號數自 2005 年 3G 開台後，便維持穩定增長，並在 2014 年後之後持續保持在 高位。 • 觀察 2021 年營收表現，除了台哥大因電商業務營收佔比較大外，電信商的行動業務營收皆占整體電信營收超過四成， 且為集團所貢獻的營收也佔了超過 4 成。且電信產業能有相對穩定的邊際利潤率，以台哥大為例，雖行動業務只佔整 體營收 24%，但其貢獻的 EBITDA 佔了集團的 75%，顯示出行動業務對各間電信商的重要程度。 行動業務為電信商最重要的營收來源 7 中華電信、台灣大哥大、遠傳電信、NCC 圖 1.1-3 : 2021 年三間電信行動業務表現狀況 0% 20% 40% 60% 80% 中華電信 台灣大哥大 遠傳電信 行動業務營收占比 行動業務EBITDA占比
- 8. 資料來源 : 各類型固網寬頻服務 • ADSL / Cable：用電話線及電視線作為上傳下載的管道，用封包技術將電話/電視訊號、上傳、下載的訊號在電話/電 視線中共存，不過也因此讓他的傳輸速度跟穩定度表現不佳，又以ADSL情況較嚴重。 • FTTx：中文全名為「光纖到某地」，是使用光纖作為媒介，獨立提供上網服務，不需與其他訊號共用，因此較少互相 干擾的狀況發生，且速度及連線品質表現較好，但價格也相對高。 • 近年來因光纖技術的迅速發展，電信商持續對光纖進行增速及降費，光纖市場出現明顯增長，相對擠壓到其他兩者的發 展空間，其中ADSL因訊號不穩及網速太慢的原因，使用率快速下降。 固網部分，光纖技術快速發展成為市場主流 8 小丰子、自行整理 固網種類 速度 穩定度 價格 光纖FTTx 快 高 高 Cable 中 中 中 ADSL 低 低 低 4.2 4.4 4.8 4.9 4.9 5.3 5.4 5.5 5.7 5.7 5.6 5.7 5.6 5.7 5.8 6 6.3 0 2 4 6 8 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 ADSL FTTx Cable 總和 表 1.1-1 : 不同固網之比較 圖 1.1-4 : 固網各項服務佔比
- 9. 資料來源 : • 頻段代表某一特定頻率之頻道，根據頻段本身的特性不同，可以大致分成高中低頻段，各自適合傳輸的無線電訊號也有 所不同。 • 頻寬為無線電訊號通過的頻段寬度，頻寬越大代表單位時間內能有效通過該頻段的無線電訊號資訊量越大，同時代表能 容納的用戶數量越多。 • 同一電信業者在一條頻段上持有越大比例的頻寬，資料傳輸量較高，無線電訊號品質更佳；頻寬是否連續亦會影響訊號 品質。 頻寬頻段概念介紹 9 圖 1.1-5 : 頻段、頻寬示意圖 科技新報、 wikipedia、知乎 A B A B A X 頻寬 表1-1 : 各頻段特性整理 頻段 頻率範圍 波長範圍 用途 高頻 3 MHz–30 MHz 100 米–10 米 民用電臺 甚高頻 30 MHz–300 MHz 10 米–1 米 調頻廣播(FM)、電視廣 播、航空通訊 特高頻 300 MHz–3 GHz 1 米–100 毫米 3G、4G、電視廣播、 無線電話通訊 超高頻 3 GHz–30 GHz 100 毫米–10 毫米 5G、雷達、人造衛星接 收 極高頻 30 GHz–300 GHz 10 毫米–1 毫米 射電天文學、遙感、人 體掃瞄安檢儀 表 1.1-2 : 各頻段特性及應用 頻寬 頻寬 頻段
- 11. 資料來源 : • 頻譜資源有限，根據 GSMA 2021 年統計，至少要有 80~100 MHz 頻寬的中頻段以及 800 MHz 頻寬的高頻段 mmWave 頻譜，才能完全發揮 5G 特性，目前僅中華電信與遠傳電信獲得超過 80 MHz 的頻寬。 • 網路通訊業者 (FB、Line) 迅速發展壓縮行動通訊獲利，加上電信業者間過度競爭，使每用戶平均營收貢獻 (ARPU) 驟 減，迫使電信業者積極轉型、採取異業合作。 • 5G 頻譜取得成本高，所需單位資本支出與營運成本也較高，使得廠商營運成本大幅增加，長期虧損之企業新增建設 與創新誘因下降。 • 對於後進業者台灣之星與亞太電信而言，由於三家先行業者用戶市佔率高達 85%、普及率高達 109%，就算以低價策 略競爭，用戶數達 400 萬後成長已明顯停滯，難以搶佔更多市占。 • 後進業者 4G 通訊用戶人均頻寬過少，併購後可改善後進業者網路連線品質不佳問題。 • 電信管理法使產業趨於開放競爭，若選擇退出電信市場，併購為最佳的退場手段，直接結束營業將衍生諸多麻煩。 電信業者併購動機 11 GSMA、台經院 、自行整理
- 12. 資料來源 : • 2017 年為第三波 4G 競標案，重開先前標得之 3G 頻段 2100 MHz 共 120 MHz 之頻寬，以及另外釋出 1800 MHz 頻 段之 30 MHz 新頻寬。 • 此次 2100 MHz 競標重點在於業者應標得原先 3G 服務之 2100 MHz 位置，若沒有標得原先位置，將會使當前 3G 服 務直接被強制停用。 • 4G 第三波競標案結果，2100 MHz 頻段中，遠傳標得原先位置，台灣大哥大侵蝕台灣之星 5 MHz 之寬頻，而中華電 信則是標下了新釋出的 5 MHz 頻寬；而新釋出的 1800 MHz 頻段，僅中華電信多標下了 5 MHz 連續頻寬，其餘部分 無人得標。 4G競標案沿用3G頻譜，其中2100 MHz為關鍵 12 數位時代、小丰子 圖 1.2-1 : 第三波 4G 2100 MHz頻段競標案結果 遠傳 15 MHz 台灣之星 10 MHz 5 MHz 台哥大 15 MHz 中華 15 MHz 遠傳 15 MHz 台灣之星 5 MHz 台哥大 20 MHz 中華 20 MHz 1920 2110 1935 2125 1945 2135 1960 2150 2165 1975 1980 2170 1920 2110 1935 2125 1960 2150 1980 2170 1940 2130 65.15 億元 22.15 億元 86 億元 86.65 億元
- 13. 資料來源 : • GSM 協會於 2021 年統計，電信業者至少要取得 80 ~ 100 MHz 頻寬的中頻段以及 800 MHz 頻寬的高頻段 mmWave 頻譜，可能有效發揮 5G 三大特性：低延遲、大量終端、網路邊緣運算，而目前台灣電信業者平均只能取得 54 MHz。 頻譜資源有限，台灣電信業者 5G 平均頻寬不足 13 國家/經濟體 電信業者家數 釋出年度 頻段 頻寬 3.5 GHz 頻寬/每家 MNO 韓國 3 2018 3420 ~ 3700 MHz 280 MHz 93 MHz 法國 4 2020 3490 ~ 3800 MHz 310 MHz 78 MHz 加拿大 6 2020 3650 ~ 3900 MHz 450 MHz 75 MHz 2021 3450 ~ 3650 MHz 德國 4 2019 3.4 ~ 3.7 GHz 300 MHz 75 MHz 香港 4 2019 3.3 ~ 3.4 GHz 300 MHz 75 MHz 2020 3.4 ~ 3.6 GHz 美國 4 2021 3700 ~ 3980 MHz 280 MHz 70 MHz 台灣 5 2020 3300 ~ 3570 MHz 270 MHz 54 MHz 紐西蘭 3 2020 3590 ~ 3750 MHz 160 MHz 53 MHz 台經院 表 1.2-1：各國電信業者 3.5 GHz 平均頻寬
- 14. 資料來源 : • 此次 5G競標案主要競標 3.5 GHz 及 28 GHz 兩頻段。3.5 GHz 低頻段被視為黃金頻段，頻寬之標金底價金額為 300 億元，大幅高於 28 GHz 頻段。 • 3.5 GHz 中，中華電信取得頻寬 90 MHz ；遠傳電信拿下 80 MHz ；台灣大哥大 60 MHz 居第三；台灣之星獲得40 MHz；至於亞太電信此次並無競標 3.5 GHz，把重心放在目前技術相對不純熟的高頻段 28 GHz 。 • 3.5 GHz 頻段部分，台灣總標金金額達到 1,364.33 億新台幣，為全球第三高，僅次於義大利及德國。 5G 競標案標金衝出天價，主要標金集中 3.5 GHz 14 數位時代、自行整理 台灣之星 40 MHz 遠傳電信 80MHz 中華電信 90 MHz 台灣大哥大 60 MHz 圖 1.2-2 : 5G 2100MHz頻段競標案結果 3.5 GHz 頻段 3300 3340 3420 3510 3570 28 GHz 頻段 無得標者 遠傳電信 400MHz 亞太電信 400 MHz 台灣大 200 MHz 中華電信 600MHz 27000 27900 28500 28900 29500 29300 197億元 406億元 456億元 304億元 6億元 4億元 4億元 2億元
- 15. 資料來源 : 0 1000 2000 3000 4000 5000 0 200 400 600 800 1000 1200 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2G 3G >4G 總營收 • 隨著 4G 無線網路技術門檻越來越低，各家電信業者紛紛推出削價競爭模式以搶占次佔率，導致近 8 年 4G 以上 ARPU 逐年下降；直到近 2 年 5G 開始商轉才稍微有拉升 ARPU 的跡象。 • 免費通信軟體滲透率逐年上升，導致電信業相關用戶數開始出現下降，近 2 年電信業者之月租型及預付型方案用戶數 量成長開始出現瓶頸。 • 行動通信長期資費下跌，加上逐漸飽和的通信市場，導致五大電信通信相關總營收有持續下降的趨勢。 行動通信受削價競爭影響 月租、預付型成長有限 15 NCC、自行整理 圖 1.2-3 : 歷年行動通信 ARPU 與電信相關總營收 (元) 510 520 530 540 550 2000 2100 2200 2300 2400 2500 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 月租型(左) 預付型(右) (萬戶) (萬戶) 圖 1.2-4 : 行動通信月租型及預付型使用戶數 (億元)
- 16. 資料來源 : • 進入 5G 時代後，電信商為了提供良好服務，必須有良好的基礎設施，包括頻段及 5G 基地台，其中 5G 基地台平均造 價約為 10 萬美元，為 4G 基地台的 3 倍以上，營運費用也相對高。 • 5G 的特性使其需要更多基地台才能達到與 4G 相同覆蓋率，但因 Massive MIMO 跟 EN-DC 的幫助下，未來一個 5G 基地台能夠涵蓋的範圍能擴張至 4G 基地台的規模，預計所需基地台數目與 4G 基地台總數相當。 • 為了搭建 5G 基地台，自 2020 年起，三大電信業者行動通訊相關資本支出皆大幅成長，其中台灣大哥大漲幅最大， 五年成長 56%，其次為中華電信的 48%。 電信業進入 5G 時代，資本支出大幅上升 16 圖 1.2-5：2018 ~ 2022 五家電信資本支出 台灣大哥大 、中華電信、遠傳電信、Samsung 圖 1.2-6：傳統天線與 Massive Mimo 示意圖
- 17. 資料來源 : • 截至 2022/9，台灣三家先行電信業者行動寬頻用戶市佔率高達 85%、普及率高達 109%，而為身為後進業者的台灣 之星與亞太電信就算以低價策略競爭，用戶數達 400 萬後成長已明顯停滯，難以搶佔更多市占。 • 而較低的 ARPU 與停滯成長的用戶總數，使台灣之星與亞太電信面臨持續虧損的壓力，更連帶降低其業務創新、擴大 建設的意願。 三家先行電信業者用戶普及率高，後進業者難以突破 17 10,930,209 7,112,217 7,132,803 2,675,171 2,091,340 4,766,511 中華電信 遠傳電信 台灣大哥大 台灣之星 亞太電信 37% 24% 24% 15% 圖 1.2-7 : 各家電信用戶市占率與用戶數 圖 1.2-8 : 後進業者用戶數與 4G 行動通訊 ARPU NCC、台經院 0 200 400 600 800 1,000 1,200 103 104 105 106 107 108 109 110 0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 後進業者用戶數 後進業者 4G 行動通訊 ARPU 先行業者 4G 行動通訊 ARPU CAGR 123.8% CAGR 3.5% (元) (人)
- 18. 資料來源 : 4G網路數據傳輸量逐年上升，電信業網路品質下降 18 NCC、自行整理 圖 1.2-9 : 近年網路數據總傳輸量 圖 1.2-10 : 五大電信用戶規模比例與通訊連線品質比例比較 0% 10% 20% 30% 40% 中華電信 台灣大哥大 遠傳電信 亞太電信 台灣之星 用戶規模比例 通訊連線品質申訴比例 • 2021 年 6 月疫情進入高峰，居家辦公導致無線網路需求爆發，4G 平均每用戶數據使用量大幅上升至 29.3 GB，相比 去年同期 21.4 GB 年增超過 35%。 • 比較 2021 年五大電信市場規模及連線品質申訴佔比，其中用戶規模最大的中華電信小幅高於其市場占比，台灣大哥 大及遠傳電信則小幅低於市場占比，亞太電信及台灣之星連線品質不佳機率則明顯過高。 400,000,000 600,000,000 800,000,000 1,000,000,000 0 10 20 30 40 1 0 8 / 1 1 0 8 / 4 1 0 8 / 7 1 0 8 / 1 0 1 0 9 / 1 1 0 9 / 4 1 0 9 / 7 1 0 9 / 1 0 1 1 0 / 1 1 1 0 / 4 1 1 0 / 7 1 1 0 / 1 0 1 1 1 / 1 1 1 1 / 4 1 1 1 / 7 總數據傳輸量 (GB) 平均每一用戶數據傳輸量 (GB)
- 19. 資料來源 : • 電信管理法的發佈宣告了電信市場將開放競爭，業者可自由進出市場，給予長期處於虧損、已不具有規模經濟的電信 業者退出市場的選擇權。 • 若電信業者選擇直接結束營業，不僅造成頻譜資源分配問題，也將損害員工、用戶、加盟主權益並衍生許多消費糾紛， 與其餘業者合併將是對股東、消費者權益較佳的作法。 若決定退出電信市場，被併購為最佳選擇 19 直接結束營業 與其他業者合併 頻譜資源 主管機關需另採公開招標等方式分配，可能進一 步推高頻譜取得成本 直接併入存續公司現有頻譜，使其更能妥善達成電信 產業之規模經濟 員工權益 員工面臨失業危機，大量資遣費用可能使企業進 一步蒙受損失 基層員工可大部分留用，高階主管則因情況續留，勞 方爭議大幅減少 用戶權益 可能造成大量違約訴訟與消費者糾紛 必須承諾保障既有用戶之合約（含終身合約），並優 化其特色方案、保障各資費用戶 加盟業者權益 賠償加盟業主損失、後續商業糾紛 可繼續維持加盟門市的合作關係，不影響既有加盟門 市權益 自行整理 表 1.2-2 : 結束營業與併購比較
- 20. 併購案及參與公司簡介 2 20
- 21. 資料來源 : 台灣大哥大與台灣之星併購案簡介 21 台灣大哥大官網 台灣大哥大與台灣之星併購案簡介 事實發生日 2021/12/30 參與公司 台灣大哥大股份有限公司合併台灣之星電信股份有限公司 併購目的 擴大營業規模，提升營運績效及競爭力 併購效益 增加行動用戶數及頻譜資源以產生規模經濟 資金來源 預計增資發行 2.82 億新股予台灣之星股東，將持有台灣大哥大約 7.4% 股權 換股比例 每 1 股台灣之星普通股換發 0.04508 股台灣大哥大普通股 預定完成日程 暫訂 2022/9/30 (目前僅完成聽證會程序，確定延後) 其他相關事項 需取得 NCC 及公平會等主管機關核准，如未於 2022/12/31 取得核准，得經雙方同意延長期限及協商 相關事宜 主要爭議 行動寬頻業務管理規則第 18 條第 2 項，1GHz 以下總頻寬不逾行動寬頻業務 1GHz 以下頻段之三分之 一
- 22. 資料來源 : 台灣大哥大營運狀況 22 台灣大哥大財報、NCC • 持有富邦媒體公司 45% 之股權，零售業務佔 比逐年增加，於 2020/04 首度超過電信本業 • 富邦媒市佔於電子購物業排名第一 (31%) •行動電話市場市佔率與遠傳電信共同位居第二 (24%) •行動通訊 4G ARPU值 (2022 Q2 445.6 ) 排名第三 • 100% 持有台灣固網公司 • 固網 (ISP) 市佔排名第三 (6.8%) 行動業務 固網業務 零售業務 56% 2022 中華 台哥大 遠傳 台灣之星 亞太 Q2 489.5 445.6 485.7 335.7 320.4 Q1 481.5 439.9 477.9 327.7 299.3 有線電視及寬頻業務 4% 電 信 業 務 40 % 圖 2-1 : 台灣大哥大2021營收占比
- 23. 資料來源 : 0 50 100 150 200 250 2018 2019 2020 2021 行動業務營收 合併營收(母+子公司) 中華電信營收 • 子公司 (台灣固網和富邦媒) 成長率高，行動業務營收成長和專注於電信業之龍頭中華電信相近。 • 近幾年營運模式藉由結合不同業務之方案展現與其他電信業之差異化。 • Mo 幣多、好速成雙及 Disney+ 等特殊方案貢獻 2022 Q3 營收 15%，此三項專案將推動營收及獲利持續成長。 行動業務成長不突出，成長動能來自於多方經營 23 方案 內容 合作 Mo 幣多 申辦 4G / 5G 月租方案可獲得 momo 購物網回饋金 富邦媒 好速成双 5G+ 光纖上網擁有較便宜月付方案 固網 Disney+ 結合行動上網和 Disney+ 收看 寬頻 疫情期間富邦媒和寬頻給予正成長 台灣大哥大財報、台灣大哥大法說會、凱基證券 圖 2-2 : 台灣大哥大與中華電信近年營收狀況 表 2-1 : 台灣大哥大多元電信方案 (百萬元)
- 24. 資料來源 : 電信公司 優惠方案 網路傳輸量 中華電信 522 4G不限速吃到飽 台灣大哥大 522 遠傳電信 522 台灣之星 399 亞太電信 380 • 最主要業務為行動寬頻業務，電信服務收入長期佔比 70% - 80%。 • 行動通訊 ARPU 值和亞太電信長期採用低價競爭，位於倒數第二， 2021 Q4 4G ARPU 值為 323.6。 • 行動電話市場用戶市佔率 9%，位居五家電信中第四名。 台灣之星營運狀況 24 圖 2-4 : 行動通訊 ARPU 值 台灣之星財報、NCC、地標網通 250 300 350 400 450 500 2019Q1 2020Q1 2021Q1 中華電信 台灣大哥大 遠傳電信 台灣之星 亞太電信 圖 2-3 : 台灣之星 2021 年營收佔比 表 2-2 : 2022 雙 11 之電信方案 80% 20% 電信業務 其他
- 25. 資料來源 : • 營運採用低費競爭，4G 基站數隨著總用戶數成長快速，2018 Q4 EBITDA 首度轉正，但仍面臨連年虧損。 • 面臨其餘電信採用 499 低價競爭，只能用低價策略回應，未來面臨 5G 競爭之高昂支出，更難期望營運轉正。 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 10 20 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0 10 20 30 成長速度快，但仍長年處於虧損 25 圖 2-6 : 台灣之星用戶數 台灣之星財報 圖 2-7 : 台灣之星基站數 -1000 -500 0 500 1000 1500 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 台灣之星淨利 台灣之星營收 (千座) (十萬人) 圖 2-5 : 台灣之星營收及淨利 (萬)
- 26. 由競標案分析併購綜效 3 26
- 27. 資料來源 : • 目前台灣大哥大在 3.5GHz 頻段中，僅標得 60 MHz 之頻寬，低於中華的 90 MHz 及遠傳的 80 MHz，同業中僅排行 第三，且目前頻寬未達到 80 GHz 的綜效標準要求。 • 台灣大哥大擁有 EN-DC 技術，在 5G 服務中可以同時接收 4G 頻段及 5G Sub-6 之信號，先前標得之 2100 MHz 頻段 雖在 5G 服務中也能產生綜效，但 4G 技術在 EN-DC 架構下僅做為室內連網用途，主要訊號仍由 5G 提供。 • 4G 頻段中，台灣大哥大較強的 700 MHz 頻段(共有 40 MHz 頻寬)因屬於相對低頻波，雖然涵蓋範圍廣，但受高乘載 量影響的訊號縮減效應更為明顯，在 5G 資源不足的情況下，覆蓋率進一步下降。 台哥大頻段位置不佳，在 5G 資源上落後中華、遠傳 27 科技新報、 wikipedia、知乎 圖 3-1 : EN-DC 技術示意圖 圖 3-2 : 4G 主要頻段波長與承載量呈抵換關係 5G 3.5 GHz 基地台 4G 0.7 or 2.1 GHz 基地台 室外 室內 2100 MHz 1800 MHz 700 MHz 波長 用戶訊號量上升
- 28. 資料來源 : • 此次 5G 競標案中，台灣之星標到 3.5 GHz 中 3300 MHz ~ 3340 MHz 之魚頭位置，因台灣是全球前幾個開放此段頻 寬之國家，設備供應商相對較少，5G 正式啟用時程較晚。 • 除頻段位置外，台灣之星目前只有拿到 40 MHz 的 3.5 GHz 頻段，也面臨到 5G 頻寬不足 80 MHz，沒辦法提供穩定 綜效的問題。 • 台灣之星長年以來皆維持虧損狀態，累計虧損已達 ½ 股本，已經連續三年需要依靠現金增資才能夠維持營運。若要長 期發展 5G ，需要更多的資金挹注。目前台灣之星最大股東頂新集團自 2014 年起便一直在找尋機會出脫持股，可見 該集團繼續為台灣之星籌資以發展 5G 之可能性不高。 台灣之星自身無法靈活運用 5G 頻段 28 表 3-1 : 各國 5G 開放頻段 圖 3-3 : 台灣之星歷年稅後淨虧損 (十億) 台灣之星年報、MIC 、自行整理 國家 美國 中國 韓國 德國 開放頻段 (GHz) 3.55 ~ 4.2 3.3 ~ 3.6 3.4 ~ 3.7 3.4 ~ 3.8
- 29. 資料來源 : • 台灣大哥大與台灣之星合併後 5G 3.5 GHz 頻段達到 100 MHz 頻寬，總頻寬長度大於中華電信 90 MHz及遠傳電 信 80MHz，一躍成為 5G 黃金頻段最大得主。 • 合併後之新台灣所持有之 100MHz 為一頭一尾，並非連續頻段，故短期內其實際網速是否大於中華電信及遠傳電信仍 有待商榷。但透過目前國際還未正式統一啟用之 CA 5G 載波聚合技術，能有效將不連續頻段之波段聚合在一起，以達 到連續頻寬之綜效，此一技術預計在 2023 下半年啟用。 • 4G 部分，雙方合併之後 2100MHz 佔有總頻寬達 50MHz，與 4G 競標案前之分布一致，台灣之星被侵蝕的頻段效益 得以回復。但 EN-DC 技術在合併後，因 3.5 GHz 頻寬夠大，可以更有效的發揮其效益。 若雙方成功合併，新台哥大在主要頻段佔據優勢 29 CTIMES、面包版社區 圖 3-4 : CA載波聚合技術示意圖 表 3-2 : 併購案後之各頻段分布 20 MHz 20 MHz 20 MHz 20 MHz 20 MHz 不 連 續 頻 寬 載波 聚合 數據 管道 100 MHz 電信業者 700 MHz 900 MHz 1800 MHz 2100 MHz 2600 MHz 3.5 GHz 28 GHz 總頻寬 (不含 28GHz) 中華電信 N/A 20 60 40 60 90 600 270 新台哥大 40 20 30 50 40 100 200 280 新遠傳 50 20 40 30 90 80 800 310 合計 90 60 130 120 190 270 1600 860
- 30. 資料來源 : • 假設台台併及遠亞併兩案皆成功，電信市場競合關係將變成三間業者寡佔，行動用戶占比仍是中華電信最高 (36.50 %)，新台哥大次之 (32.76 %)，而新遠傳為末 (30.74 %)。 • 遠亞併後，新遠傳之 3.5 GHz 頻寬並沒有上升，反而因更多用戶基數使平均 5G 網速下降，更多是布局未來 28 GHz 的高頻毫米波 5G 技術，短期對新台哥大影響不大。 • 由於台灣之星以相對小的用戶數標到 3.5 GHz 40MHz 的頻寬，與台哥大合併之綜效尤為明顯，平均每人可用之 3.5 GHz 頻寬由新台哥大遙遙領先，新亞太則排在第二，中華電信為末。 台台併及遠亞併後之5G行動通信競合關係 30 聯合新聞網、NCC、自行整理 36.50% 23.82% 23.75% 8.93% 6.98% 中華電信 台灣大哥大 遠傳電信 台灣之星 亞太電信 36.50% 32.76% 30.74% 中華電信 新台哥大 新遠傳 電信業者 3.5 GHz 用戶數(K) 每人可用之 3.5 GHz 頻寬 中華 90 MHz 11,950 7.53 原台哥大 60 MHz 7,133 8.41 新台哥大 100 MHz 10,945 10.06 原遠傳 80 MHz 7,112 11.25 新遠傳 80 MHz 9,042 8.75 圖 3-5 : 併購前後電信業者用戶數占比 表 3-3 : 先行業者併購前後平均每用戶使用之 3.5 GHz 頻寬大小
- 31. 資料來源 : • 根據通信申訴比例，由於台灣大哥大目前行動通訊品質相對產業較佳，合理推測其在現有 4G 頻寬(合併前)下，足以支 應所有行動用戶在保證連線品質下之數據使用。 • 台灣之星每個 4G 基地台使用人數明顯低於台灣大哥大，但由於其在 4G 2100 MHz 僅持有 10 MHz 之頻寬，因此網 路品質相對產業表現較差。 • 台台併後，由於雙方能夠共用頻寬，台灣之星能夠提升其連線品質；以原先台灣大哥大之每個 4G 基地台使用人數作 為標準加上台灣之星用戶做計算，在相同連線品質下，能夠減少使用超過 8100 台的 4G 基地台 • 拆除基地台可以讓台哥大節省相關成本，包括租金、電費、維護費用等。按照上述基地台拆除數目佔總基地台數目之 比例乘上台灣之星總相關成本，可得出一年可為公司節省約 11 億的支出。 拆除多餘基地台，省下維護成本 31 台灣之星，<<吳敏瑜 - 企業併購案例分析>> 台灣大哥大 台灣之星 用戶數 7,132,803 2,675,171 基地台數目 22,711 16,646 用戶數 / 基地台 314.07 160.71 多餘基地台 - 8128.25 表 3-4 : 台灣大哥大與台灣之星用戶及基地台數
- 32. 資料來源 : • 台灣大哥大已表明將把台灣之星之 40 MHz 魚頭部位專門分配給企業專網用途。隨著 5G R-17標準正式凍結，發展企 業專網的條件漸趨到位，以產業轉型及垂直應用為目標之企業客戶將持續流入。 • 企業專網目前滲透率偏低，在 2025 年5G 競標案之前，40 MHz 之頻寬應不會達到使用上限，部分網路資源可以透過 EN–DC 技術回流至行動用戶。 • 台灣大哥大發展之加值服務 Disney+，可以受惠台灣之星的客戶流入，考慮原台灣之星客戶影音需求比例及Disney+ 市佔率，可以推出合理之增額營收，每年可為台灣大哥大帶來約7億的營收。 企業5G專網以及加值服務將帶來額外收入 32 FINDIT 、 C114通訊網 、Gigabyte、EDN Taiwan、Media Taiwan Rel-15 Rel-16 Rel-17 凍結時間 2019/6 2020/6 2022/6 發展目標 實現 5G 商用 多元行業應用及5G限制優化 支援超高頻及非地面通訊 發展方向 5G NR、uRLLC、eMBB 車聯網定位、mMTC、CA 、 EN-DC 71GHz毫米波頻段、非地面 物聯網、企業專網 表 3-5 : 5G 技術國際標準整理
- 34. 資料來源 : 超過 10 MHz • 1GHz 以下頻段在繞射能力相對強，深層室內區段擁有較好之訊號，且相對稀少，目前總頻寬共 150 MHz。 • NCC 無線電頻率使用管理辦法中，電信業者持有 4G 頻率低於 1 GHz 以下不得超過可供核配總頻寬的三分之一，而併購 之後的存續公司在 1/3/6/28 GHz 各擁有 60/180/280/200 MHz，1 GHz 將會超過標準 10 MHz。 • 台灣大不願繳回頻段，盼主管機關考量合併因素，予以適度調整、放寬頻譜三分之一上限，爭取保留超標的 10 MHz。 併購後4G端面臨超頻法規關 34 1 GHz 頻段以下: 台灣之星 20 MHz 900 MHz 台灣大 40 MHz 700 MHz NCC無線電頻率使用管理辦法 圖 4-1 : 法規面探討 圖 4-2 : 新台灣大頻寬示意圖 NCC 無線電頻率使用管理辦法第十二條 規定 1 GHz 以下經公開招標或拍賣釋出供整體電信事業使用頻 率之總頻寬三分之一。 可不受限制 之考慮情況 (1) 頻率使用效率 (2) 電信事業間營業之讓與、受讓或合併等市場因素變化 (3) 其他重大公共利益 新台哥大 60 MHz
- 35. 資料來源 : • 2022/09/29 NCC 舉行聽證會，五家電信各自表達立場，反對頻譜繳回方以台灣大和台灣之星主張，而支持方中華和遠傳認 為不能開特例給此次併購案，亞太電信則舉過往例子呼籲法規的重要性，並秉持著以爭議最小的方式來解決。 • 2014 年亞太電信過去與國碁電子合併時，即透過轉讓出 700 MHz 頻段的 10 MHz (5 MHz X 2) 給台灣大，以符合頻寬上限 的規範 2022 年與遠傳電信進行 5G 共頻共網時，為符合法規頻寬上限的規範，轉讓出 900 MHz 頻段的 20 MHz (10 MHz * 2)給中華電信，以此觀點來看，NCC 為此併購案實施主管機關考量而取消 1/3 上限機率較低。 台台併聽證會上各家電信看法不一 35 台灣大哥大 台灣之星 立場 反對 反對 理由 台灣大合併台灣之星後， 雖然頻譜有所增加，但仍 是三家業者中最少 若 900MHz 頻段被要求繳回㇐半，台灣之星用戶 速度比 3G 還要慢，其中很多用戶也 不支援台灣大的 700MHz 頻段 中華電信 遠傳電信 亞太電信 強力支持 支持 偏向支持 低頻超標造成頻率過度集 中單㇐電信業者的事實明 確 不應運用總頻寬、 用戶數等看法當 作違反法規的理 由 支持面:過往亞太曾遵循 法規轉讓合併頻寬 反對面:爭議會增加審查 的時間，希望合併案盡 快進行 台台併聽證會 表5-1 : 五大電信對併購案立場總整理 反對派 支持派
- 36. 資料來源 : • 遠傳併購亞太電信後，聽證會上遠傳提出其無超標問題，然而中華電信和數發部則提出不同之意見，對於總頻寬標準 應不含 3 GHz 未含 1800 MHz 頻段之未得標頻寬 20 MHz，其他頻段同理，故其認定遠亞併亦有超標問題。 • 中華電信提出，其超標之 3 MHz 因未達最小釋照單位 10 MHz，而 NCC 也認定其不須繳回。 • 遠亞併之主要爭議在 28 GHz 之超標問題，若主管機關對台台併取消頻寬上限，則未來遠亞併亦有更高之通過率，也 可以看出各家電信網羅頻寬之積極程度。 遠亞併亦有超標爭議，NCC 需考量面相多 36 1 GHz 3 GHz 6 GHz 28 GHz 釋出總頻寬/上限 150/50 590/197 860/287 1600/640 新遠傳 50 210 超出13MHz 290 超出 3MHz 800 超出 160MHz 中華電信 40 200 超出 3MHz 290 超出 3MHz 600 遠傳提出併購後2024 Q1 會關閉3G網路，且210MHz包含共用頻段，繳回機率低 遠傳提出總頻寬應該為 釋出之 2500 MHz ，換 算後上限 1000 MHz ， 無超標問題。 台灣大則提出 28 GHz 相 較 1 GHz 非現今大眾使 用之頻段，應繳回。 主要爭議頻段 遠亞併聽證會、數發部 表5-2 : 數發部提出之頻寬上限表
- 37. 資料來源 : • 依據 NCC 無線電管理辦法，頻寬繳回問題主管單位 NCC 擁有做決定及制裁的權利，NCC 做決策角度為併購後三家競爭是 否維持牽制力，而不造成聯合之高訂價，進一步傷害消費者權益。 • 由台灣之星連年虧損情況及前述提及之電信業併購動機推論，NCC 同意併購機率高，但由過往國際電信業案例評估，台灣 大哥大可能難以拿回超標之 10 MHz 頻寬，NCC 可能收回再釋出，甚至借鏡國外案例，由第四家業者承接。 • 過往國際案例： 2. 2019 年，美國司法部通過 T- mobile 與 Sprint 合併案的條件，包含出售預付服務部門及部分頻率資源給 Dish Network， 以維持市場上至少有 4 家行動通訊業者。 併購案完成機率高，保有三家競爭力為NCC關鍵指標 37 行動寬頻業務管理規則意見書 美國及歐洲併購案皆附有條件，須拆分併購後公司之頻率資源給第四家業者，以維持電信產業競爭力。 美國及日本皆打破電信三家寡占之局面，但 5G 時代公司花費之支出龐大，在未有第四家潛在進入者之情況，NCC 可能 回收頻寬之機率高，避免關鍵頻寬被單家業者取得高度優勢。 1. 2016 年，歐盟執委會以「合併雙方必須切割部分頻率與網路設備，成立第四家全國性 MNO」做為義大利 Wind 和 H3G 兩 公司合併案的補償條件，後續法商 Iliad 也承接第四家，且 5G 頻率競標時也保留 20 MHz 頻寬 700 MHz 頻段給 Iliad。 3. 2018 年日本主管機關 MIC 為市場只有三家業者時競爭誘因不夠，不足以維持市場的有效競爭，於是通過審議，授予 樂天電信在 1700 MHz 頻段 20*2 MHz 頻寬的頻率使用權，正式引進第四家 MNO。
- 38. 資料來源 : 結論 38 自行整理 • 第一類電信產業提供行動服務、固網及市內通話，其中行動業務為近年來電信業主力。 • 電信業者退出市場動機包括頻譜資源有限、網路通訊業者崛起、5G 發展成本高。 • 台台併購後綜效： • 在 5G 總頻寬上成為行業最多，再加上 CA 技術，將帶給消費者更好的網路體驗。 • 節省台灣之星多餘基地台成本。 • 企業 5G 專網及加值服務將帶來額外收入。 • 台台併於 4G 端面臨頻寬超標之法規問題，中華電信呼籲 NCC 要求其繳回，而遠亞併亦有超標問題，NCC 皆須納入 考量，考慮併購動機強烈之下，併購案實行機率高，但 NCC 可能借鏡近年國際案例藉著市場有效競爭力之理由收回 頻寬。