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Event: 從富邦與日盛的併購案探討 台灣金金併風潮及其綜效
- 5. • 富邦金以新台幣每股 13.0 元公開收購日盛金控在外流通之超過 50%股權,最終目標為取
得 100%股權。公開收購期間將自 2020 年 12 月 22 日至 2021 年 2 月 1 日止。
• 以富邦金控為存續公司吸收合併日盛金控,進行證券與銀行的合併。
富邦金控以每股 13 元公開收購日盛金控
24
資料來源:富邦金控收購日盛金控公告
一、強化銀行、證券業務 二、平衡銀行、保險及證券 收入來源 三、響應政府金金併政策
富邦金併日盛金 三大考量
富邦銀行分行數成為民營銀行之冠,助於區
域發展;富邦證券經紀業務市佔率可望提升
富邦人壽獲利貢獻已逾 65%。強化證券、
銀行業務之收益,均衡金控之多元業務發展
與收益來源。
金融業面臨家數過多、資產規模小、國際競
爭力不足的困境,主管機關自 2018 年積極
推動金融業整併。
- 7. • 臺灣第二大金控公司:總資產 8兆9,576億元。
• 金控獲利龍頭:2020年稅後淨利908.57億元、EPS 8.59元。
• 金控獲利主體為人壽:富邦人壽獲利貢獻65.6%;銀行子公司獲利貢獻24.4%。
富邦金控
26
資料來源:富邦金控2020年9月法說會、12月份營運自結數、富邦金控官網
圖2-1: 富邦金控 2020年獲利貢獻占比 圖2-2: 富邦金控 組織結構
- 10. 排名 證券業 市占率
1 元大 11.50%
2 凱基 7.99%
3 富邦 5.15%
7 日盛 3.59%
8 華南 3.21%
14 國泰 1.87%
15 玉山 1.73%
證券市占率排名
≈
≈
• 證券市占率排名
富邦證券位於第3名:5.15%;日盛證券位於第7名:3.59%。
• 金控EPS 獲利概況
富邦金、國泰金位居獲利龍頭,均為其他金控倍數之多,大多數金控落在2元以下。
國內證券業、金控業競爭概況
29
資料來源:臺灣證券交易所2019年報、公開資訊觀測站
圖2-6: 證券市占
排名 金控 2020年EPS 2019年EPS
1 富邦金 8.59元 5.48元
2 國泰金 5.39元 4.76元
3 中信金 2.15元 2.20元
6 玉山金 1.43元 1.73元
7 第一金 1.31元 1.55元
8 合庫金 1.24元 1.33元
13 開發金 0.86元 0.88元
14 日盛金 0.77元 0.63元
15 華南金 0.67元 1.31元
金控獲利排名
≈
≈
圖2-7: 金控獲利排名
- 14. 0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
2015 2016 2017 2018 2019 2020
圖3-5: 逾放比
富邦 日盛
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2015 2016 2017 2018 2019 2020
圖3-6:備抵呆帳覆蓋率
富邦 日盛
33
日盛銀資產品質不佳,但併購後對北富銀影響不大
• 北富銀逾放比平均水準為 0.17%,表現優於日盛銀的0.26% ; 在備抵呆帳覆蓋率方面,北富銀也以
743%對 546%的差距優於日盛銀,且日盛銀波動幅度遠大於北富銀。
• 然而,目前北富銀的總放款金額為1兆6,139億,反觀日盛銀只有1,620億,放款規模相差逾10倍 ,在
北富銀存放規模穩定成長下,預期併購對台北富邦銀行資產品質影響不大。
資料來源 : 富邦金財報、日盛金財報、TEJ
單位 : % 單位 : %
- 16. 35
日盛證券成長動能強勁,有望帶動富邦證營收成長
• 截至去年9月,受到成交量帶動,富邦證和日盛證的經紀收益大幅提升,年增 58.6% 和 57% ; 而在淨利的
部分,日盛證年增 64.5%大幅領先富邦證的 20.5%,由此可見日盛證在去年的整體績效是優於富邦證的。
• 以證券端來看,日盛證在規模和總營收上與富邦證相去不遠 ; 另外,近期日盛證的成長幅度皆高於富邦證,
因此我們預估富邦證可藉由此次併購案大幅提升其在證券市場的規模以及效益。
資料來源 : 富邦金財報、日盛金財報、TEJ
單位 : 千元 單位 : 千元
單位 : % 單位 : %
0
10
20
30
40
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1,000,000
2,000,000
3,000,000
4,000,000
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2015/12 2016/12 2017/12 2018/12 2019/12 2020/09
圖3-9: 富邦證營業利益率
經紀手續費收入 營業利益率
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30
40
0
1,000,000
2,000,000
3,000,000
4,000,000
2015/12 2016/12 2017/12 2018/12 2019/12 2020/09
圖3-10: 日盛證營業利益率
經紀手續費收入 營業利益率