2. Índice
1. Después de una caída pronunciada, la
recuperación es relativamente rápida
2. Solidez macro y espacio de políticas
3. El impacto de la incierta recuperación de
la economía internacional
4. Evolución reciente de los agregados
macro y crecimiento 2010
5. Perspectivas para el 2011

3. Índice
1. Después de una caída pronunciada, la
recuperación es relativamente rápida
2. Solidez macro y espacio de políticas
3. El impacto de la incierta recuperación de
la economía internacional
4. Evolución reciente de los agregados
macro y crecimiento 2010
5. Perspectivas para el 2011

4. La economía internacional
se recupera rápidamente
TASAS DE CRECIMIENTO DE LA ECONOMIA MUNDIAL 2008-2011
8
6.2
5.7
6
4.3 4.5
4 3.3
2.3
1.7 1.7
2
0.4
0
-2
-2.1 -1.8
-3.3
-4
2008 2009 2010
Mundo Países desarrollados Países en desarrollo Países en desarrollo (sin China e India)

5. Y lo mismo sucede en nuestra región
después de caer 1,9% en 2009
• La velocidad de la recuperación
comparada con otras crisis
AMÉRICA LATINA: PRODUCTO INTERNO BRUTO
DÓLARES CONSTANTES DEL 2000
(Tasas de variación, con ajuste estacional)
2.0%
1.5%
1.0%
0.5%
0.0%
‐0.5%
‐1.0%
‐1.5%
‐2.0%
‐2.5%
‐3.0%
‐4 ‐3 ‐2 ‐1 0 1 2 3 4
1994‐1995_(II/1995) 1998‐2000_(IV/1998)
2001‐2002_(III/2001) 2008‐2009_(I/2009)

6. Y lo mismo sucede en nuestra región
después de caer 1,9% en 2009
• La velocidad de la recuperación • La velocidad de la recuperación
comparada con otras crisis comparada con otras regiones
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE
PIB DÓLARES CONSTANTES DEL 2000 ECONOMIA MUNDIAL, PIB POR REGIONES 2008-2010
(Tasas de variación trimestral con relación al (Tasas de variación trimestral con relación al trimestre anterior,
con ajuste estacional. )
trimestre anterior, con ajuste estacional)
2.0% 4.0%
1.5%
2.0%
1.0%
0.5%
0.0%
0.0%
‐0.5% ‐2.0%
‐1.0%
‐1.5% ‐4.0%
‐2.0%
‐6.0%
‐2.5%
‐3.0%
‐8.0%
‐4 ‐3 ‐2 ‐1 0 1 2 3 4 ‐4 ‐3 ‐2 ‐1 0 1 2 3 4
1994‐1995_(II/1995) 1998‐2000_(IV/1998) Asia (no incluye China) Africa del Sur
2001‐2002_(III/2001) 2008‐2009_(I/2009) América Latina Europa en transición
OECD ‐ Total

7. Índice
1. Después de una caída muy pronunciada,
la recuperación es relativamente rápida
2. Solidez macro y espacio de políticas
3. El impacto de la incierta recuperación de
la economía internacional
4. Evolución reciente de los agregados
macro y crecimiento 2010
5. Perspectivas para el 2011

8. Solidez macro y espacio de políticas
• Los países aprovecharon un excepcional
período de bonanza en la economía y las
finanzas internacionales para:
– sanear sus cuentas públicas,
– reducir y mejorar el perfil de su endeudamiento y
– aumentar sus reservas internacionales.
• Esto habilitó un mayor espacio para la
aplicación de políticas públicas
• Con la excepción de las economías del
Caribe

9. Una síntesis de las medidas
aplicadas para afrontar la crisis
• Política monetaria y financiera
– Flexibilización de las condiciones de liquidez
– Disminución de las tasas de referencia
– Expansión de la cantidad de dinero
– Aumento de la oferta de crédito a través de la banca pública
• Política fiscal
– Rebajas y beneficios relativos al impuesto a la renta de personas y empresas
– Ventajas impositivas temporarias para algunos sectores
– Aumento del gasto corriente (transferencias a los sectores más vulnerables)
– Incremento de la inversión pública
• Política comercial
– Incremento de aranceles de importación y otras medidas restrictivas del comercio
internacional
• Políticas laborales
– Extensión de los beneficios de los seguros de cesantía
– Intermediación laboral y capacitación de la mano de obra
– Generación de empleo público
– Subsidios a la contratación de mano de obra en el sector privado

10. Políticas públicas
CRÉDITO DE LA BANCA PÚBLICA EN
PAÍSES CON METAS DE INFLACIÓN: TASA
TÉRMINOS REALES
DE POLÍTICA MONETARIA
(índices base 1er semestre del 2008=100)
(Porcentaje anual)
14
140
12
130
10
120
8
110
6
4 100
2 90
0 80
15-Jun
MAY
MAY
JUN
JUL
OC T
N OV
2009-ENE
2010-ENE
MAR
ABR
ABR
D IC
MAR
AGO
FEB
SEP
FEB
J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M
2008 2009 2010
Brasil Chile Colombia Costa Rica Guatemala
Brasil Chile Colombia México
Honduras México Paraguay Perú

11. Políticas públicas
• Disminución de impuestos • Aumento del gasto
VARIACIÓN DE LOS INGRESOS TRIBUTARIOS VARIACIÓN DE LOS GASTOS DEL GOBIERNO CENTRAL
(En porcentajes del PIB) (En porcentajes del PIB)
Venezuela (Rep. Bol. de) Venezuela (Rep. Bol. de)
Uruguay Uruguay
R. Dominicana R. Dominicana
Perú Perú
Paraguay Paraguay
Panamá Panamá
Nicaragua Nicaragua
México b/ México
Honduras Honduras
Haití Haití
Guatemala Guatemala
El Salvador El Salvador
Ecuador Ecuador
Costa Rica Costa Rica
Colombia Colombia
Chile Chile
Brasil Brasil
Bolivia (Est. Plur. de) a/ Bolivia (Est. Plur. de) a/
Argentina Argentina
-4,0 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0
Nivel de actividad y otros
Medidas anticrisis
Variación del gasto corriente Variación del gasto en capital
Variación de ingresos de productos básicos
a/ Gobierno general. b/ Considera solo la variación de los ingresos tributarios no petroleros.

12. Algunas economías del Caribe mantienen
elevados saldos de deuda
EL CARIBE: DEUDA EXTERNA BRUTA, 2009
(En porcentajes del PIB)
100%
90%
80%
70%
60%
Promedio simple
50%
40% Promedio ponderado
30%
20%
10%
0%
Trinidad y Tabago
Jamaica
Dominica
Granada
Guyana
Santa Lucía
Suriname
Bahamas
Saint Kitts y Nevis
Belice
Barbados
San Vicente y las Granadinas
Antigua y Barbuda

13. Índice
1. Después de una caída muy pronunciada,
la recuperación es relativamente rápida
2. Solidez macro y espacio de políticas
3. El impacto de la incierta recuperación de
la economía internacional
4. Evolución reciente de los agregados
macro y crecimiento 2010
5. Perspectivas para el 2011

14. Crece el volumen
de comercio internacional
COMERCIO EN AMÉRICA LATINA
(Serie tendencia-ciclo, índice de volumen, 2005=100)
140 América Latina
América del Sur
130 México
América Central
120
110
100
90
Jan-05
Apr-05
Jul-05
Jan-06
Apr-06
Jul-06
Jan-07
Apr-07
Jul-07
Jan-08
Apr-08
Jul-08
Jan-09
Apr-09
Jul-09
Jan-10
Apr-10
Oct-05
Oct-06
Oct-07
Oct-08
Oct-09

15. Mejoran los términos de intercambio
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TÉRMINOS DE INTERCAMBIO, 2009-2010
(Variación porcentual)
25.0
20.0 18.0
15.9
15.0
9.8
10.0 7.1 6.2
4.4 3.5
5.0
0.0
-1.0 -0.4
-5.0 -3.3 -3.2
-5.6
-10.0 -8.1
-15.0
-20.0 2009 2010 (p)
-25.0 -22.4
América Latina América del Mercosur Chile y Perú Países América México
Sur petroleros a/ Central
a/ Estado Plurinacional de Bolivia, Colombia, Ecuador y República Bolivariana de Venezuela
(p) Proyección.

16. Se recupera la actividad turística
EVOLUCIÓN EN LAS LLEGADAS DE TURISTAS NTERNACIONALES, 2009-2010
(Variación interanual, en porcentajes)
4.5%
América del Sur
-1.6%
7.5%
América Central
-5.1%
3.8%
Caribe
-2.3%
-3.2%
México
-5.2% 2009 Enero-Abril 2010
-6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0%

17. Vuelven a aumentar las remesas
REMESAS DE EMIGRADOS 2009-2010
(Variación interanual, en porcentajes)
2.6%
El Salvador
-8.5%
2.5%
Guatemala
-9.3%
10.8%
Jamaica
-11.5%
-4.6%
México
-15.8%
2.9%
Nicaragua
-6.1%
5.5%
República Dominicana
-5.6%
-20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0%
2009 Acumulado 2010

18. La región vuelve a acceder a los
mercados financieros internacionales
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: EMISIONES DE BONOS EXTERNOS Y RIESGO PAÍS
(En millones de US$ y puntos base)
900 25,000
800
700 20,000
(millones de US$)
600
(puntos base)
15,000
500
400
10,000
300
200 5,000
100
0 0
Sep‐06
Nov‐06
Sep‐07
Nov‐07
Sep‐08
Nov‐08
Sep‐09
Nov‐09
Jan‐06
Mar‐06
May‐06
Jul‐06
Jan‐07
Mar‐07
May‐07
Jul‐07
Jan‐08
Mar‐08
May‐08
Jul‐08
Jan‐09
Mar‐09
May‐09
Jul‐09
Jan‐10
Mar‐10
May‐10
Privada (eje derecho) Soberana (eje derecho)
Cuasi‐soberana (eje derecho) EMBI América Latina (eje izquierdo)

19. Índice
1. Después de una caída muy pronunciada,
la recuperación es relativamente rápida
2. Solidez macro y espacio de políticas
3. El impacto de la incierta recuperación de
la economía internacional
4. Evolución reciente de los agregados
macro y crecimiento 2010
5. Perspectivas para el 2011

20. Se recupera el gasto del sector privado
(en especial el consumo)
AMÉRICA LATINA: PRODUCTO INTERNO BRUTO Y COMPONENTES DE LA DEMANDA AGREGADA
(Tasas de variación con relación a igual trimestre del año anterior)
20% 10%
15% 8%
10% 6%
4%
5%
2%
0%
0%
‐5%
‐2%
‐10%
‐4%
‐15% ‐6%
‐20% ‐8%
‐25% ‐10%
I II III IV I
2009 2010
Cons umo priva do Cons umo gobi erno genera l
Forma ci ón bruta de ca pi ta l fi jo Exporta ci ones de bi enes y s ervici os
Importa ci ones de bi enes y s ervi ci os PIB (Eje derecho)

21. El consumo privado es empujado por
el aumento del empleo …
AMÉRICA LATINA (9 PAÍSES): VARIACIÓN INTERANUAL
DE LAS TASAS DE OCUPACIÓN Y DESEMPLEO
(Porcentajes)
1.50
Ocupación
1.00
0.50
0.00
-0.50
-1.00
Desempleo
-1.50
T1
T2
T3
T4
T1
T2
T3
T4
T1
T2 (e)
2008 2009 2010

22. El consumo privado es empujado por
el aumento del empleo …
AMÉRICA LATINA (9 PAÍSES): VARIACIÓN DEL
AMÉRICA LATINA (9 PAÍSES): VARIACIÓN INTERANUAL
SALARIO MEDIO REAL
DE LAS TASAS DE OCUPACIÓN Y DESEMPLEO
(Porcentajes, promedio simple)
(Porcentajes)
1.50 5.0
Ocupación
1.00 4.0
0.50 3.0
0.00 2.0
-0.50 1.0
-1.00 0.0
Desempleo
-1.50 -1.0 T1
T2
T3
T4
T1
T2
T3
T4
T1
T2
T3
T4
T1
T1
T2
T3
T4
T1
T2
T3
T4
T1
T2 (e)
2007 2008 2009 2010
2008 2009 2010

23. Crecimiento 2010
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: CRECIMIENTO DEL PIB, 2010
Brasil 7,6
Uruguay 7,0
Paraguay 7,0
Argentina 6,8
Perú 6,7
República Dominicana 6,0
América del Sur (10 países) 6,0
América Latina y el Caribe 5,2
Panamá 5,0
Bolivia (Estado Plur. De) 4,5
Chile 4,3
México 4,1
Costa Rica 4,0
Colombia 3,7
América Central (9 países) 3,1
Honduras 2,5
Ecuador 2,5
Nicaragua 2,0
Guatemala 2,0
Cuba 1,9
El Salvador 1,5
El Caribe 0,9
Venezuela (Rep. Bol. de) -3,0
Haití -8,5
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10

24. Crecimiento del Caribe 2010
EL CARIBE: CRECIMIENTO DEL PIB, 2010
Guyana 4,3
Suriname 2,4
Trinidad y Tabago 2,0
Belice 1,5
Santa Lucía 1,3
Barbados 1,0
Caribe 0,9
Jamaica 0,5
Bahamas -0,5
Dominica -0,7
San Vicente y las Granadinas -1,0
San Kitts y Nevis -1,3
Granada -1,8
Antigua y Barbuda -6,5
-8,0 -6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0

25. Índice
1. Después de una caída muy pronunciada,
la recuperación es relativamente rápida
2. Solidez macro y espacio de políticas
3. El impacto de la incierta recuperación de
la economía internacional
4. Evolución reciente de los agregados
macro y crecimiento 2010
5. Perspectivas para el 2011

26. Perspectivas para el 2011
• La crisis europea y su impacto en ALC
– Comercio
– Remesas
– Volatilidad en los mercados financieros y de
productos básicos
– Otros (ayuda al desarrollo, flujos de IED)
• La recuperación fue rápida gracias a
elevados márgenes de capacidad ociosa
• Espacio macro y políticas públicas
– Finanzas públicas
– Inflación

27. Importancia de Europa como destino
de las exportaciones de ALC
EXPORTACIONES DE BIENES HACIA DETERMINADOS MERCADOS, 2008
100% 5.6%
7.8% 0.7%
0.9%
90% 19.7% 0.7%
28.2% 2.5%
80% 2.2%
4.8%
70% 3.2%
7.2% 44.1%
60%
40.7% 18.5% 80.3%
50%
40%
30% 25.3% 32.0%
19.3%
20%
10% 17.6% 7.0%
13.4% 12.6%
5.7%
0%
América Latina América del Sur América Central México
UE ALC EEUU China Japón Resto

28. Participación de Europa
en el origen de las remesas
PARTICIPACIÓN DE EUROPA EN EL ORIGEN DE LAS REMESAS, 2009
100% 3.7% 1.0% 4.2% 2.1% 20%
8.6%
(Porcentajes del total de las remesas)
90% 17.6% 18%
24.3%
80% 16%
(Porcentajes del PIB)
35.0% 41.4%
70% 14%
32.4%
60% 12%
50% 54.5% 97.0% 97.9% 10%
95.2%
40% 8%
30% 56.4% 6%
50.0%
20% 54.9% 4%
10% 21.2% 2%
2.0% 0.6%
0% 0%
Paraguay Ecuador Colombia Jamaica México Honduras Guatemala
Europa EEUU Otros % PIB

29. Los precios de los productos básicos
han dejado de crecer en un contexto
de mayor volatilidad
Precios internacionales, Índice de precios base 2000=100
390.0
340.0
290.0
240.0
190.0
140.0
Ene Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Ene Feb Mar Apr May Jun
2009 2010
Azucar Café Soja Cobre Petroleo crudo

30. Disminuye el exceso
de capacidad instalada
Argentina, Brasil y México, Uso de capacidad instalada en la industria
85
80
75
70
65
60
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II
2006 2007 2008 2009 2010
Brasil México Argentina

31. Se achica el espacio fiscal
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: INGRESOS, GASTOS AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DEUDA DEL
Y RESULTADO PRIMARIO DEL GOBIERNO CENTRAL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO
(En porcentajes del PIB) (En porcentajes del PIB)
25 5 45
20 4
15 3 40
10 2
Resultado primario
Ingresos y gastos
5 1 35
0 0
-5 -1 30
-10 -2
-15 -3 25
-20 -4
20
-25 -5
2006 2007 2008 2009 2010*
2006 2007 2008 2009 2010*
Gasto Corriente Gasto de Capital Ingresos Tributarios
Otros Ingresos Resultado primario
*/ Estimación.

32. Se acelera la inflación
AMÉRICA LATINA: TASA DE INFLACIÓN Y TASA DE INFLACIÓN SUBYACENTE
(Tasas de variación en doce meses, en porcentaje)
10%
8%
6%
4%
2%
0%
‐2%
bre
Octubre
bre
bre
Febrero
arzo
Enero
ayo
Febrero
arzo
Junio
Julio
Enero
ayo
Agosto
Abril
Abril
Septiem
noviem
diciem
M
M
M
M
2009 2010
Alimentos Energia Subyacente IPC
Se renueva el dilema de política para los bancos centrales entre
el control de la inflación y la defensa de la competitividad

33. En síntesis
• Después de una recuperación rápida que permite
crecer a tasas altas en el 2010, el futuro plantea
diversos interrogantes
• Esperamos un entorno internacional menos
favorable, en el que se destaca:
– Menor crecimiento en la economía norteamericana
– Incertidumbre y ajuste en algunas economías europeas
– Mayor volatilidad en los mercados internacionales
• Los países irán encontrando un límite en el uso
de su capacidad instalada-requieren inversión
• La capacidad de hacer políticas públicas se ha
reducido

34. Esperamos una desaceleración del
crecimiento para el 2011
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: CRECIMIENTO DEL PIB, 2011
Haití 7,0
Chile 6,0
Panamá 5,0
Perú 4,5
Brasil 4,5
Argentina 4,5
América del Sur (10 países) 4,3
Uruguay 4,0
Bolivia (Estado Plur. De) 4,0
América Latina y el Caribe 3,8
República Dominicana 3,5
América Central (9 países) 3,2
Paraguay 3,0
México 3,0
Guatemala 3,0
Cuba 3,0
Costa Rica 3,0
Colombia 3,0
Venezuela (Rep. Bol. de) 2,5
Nicaragua 2,0
Honduras 2,0
Ecuador 2,0
El Salvador 1,5
0 1 2 3 4 5 6 7 8

35. Desafíos
• Perseverar en el control de los equilibrios
macroeconómicos
• ….pero no a costa de competitividad para
poder aprovechar las oportunidades que
presenta el comercio internacional
• Impulsar un aumento de la inversión en
infraestructura y en capacidad productiva
• …. y con ello permitir aumentos de
productividad con salarios reales altos
• Mantener políticas públicas que apunten a la
protección de los sectores vulnerables
• La hora de la igualdad: fortalecer vínculo
entre crecimiento económico e igualdad:igualar
para crecer y crecer para igualar

36. Impacto distributivo
de las políticas públicas
• A fin de contribuir a fortalecer este
vínculo, tan esquivo en nuestra historia
económica, la segunda parte del
documento analiza:
– El efecto distributivo del crecimiento y de la
volatilidad macroeconómica, sus
consecuencias sobre los mercados de
trabajo y las políticas para enfrentarlos
– El aporte que desde la política tributaria y
desde el gasto social puede hacerse para
aumentar la igualdad de nuestras sociedades

37. Impacto distributivo
de las políticas públicas
Las principales conclusiones son las siguientes, se debe:
• Generar mayor espacio fiscal para atender distintas
situaciones y distintas necesidades
• Aumentar los recursos tributarios, lograr una
estructura más equitativa y disminuir la evasión
• Atenuar las características procíclicas del gasto
social
• Avanzar hacia la universalización de la protección
social
• Fortalecer las instancias de coordinación y los
mecanismos de financiamiento para que la
descentralización del gasto (en salud o educación)
no implique la ampliación de las brechas distributivas
• Garantizar mayor transparencia e institucionalidad en
las decisiones fiscales

38. Un futuro distinto….
Cabe preguntarse sobre los cambios que
se avecinan y sobre cómo se va a
insertar la región en un mundo
caracterizado por:
Menor crecimiento de los países
desarrollados
Mayor participación de los países en
desarrollo en el crecimiento global
Sistemas financieros sujetos a regulaciones
y supervisiones más estrictas: menor
dinamismo de los mercados de crédito y
mayores tasas de interés
Más interdependencia